核心财务表现 - 公司2025年第一季度可比每股收益预计为0.68美元 同比增长151.85% 第二季度预计为0.81美元 同比增长101.49% [1] - 2025年第一季度销售额预计为300.4亿美元 同比增长122.40% 第二季度预计为350.82亿美元 同比增长93.61% [1] - 数据中心业务2025年第一季度收入预计为262.72亿美元 同比增长154.50% 第二季度预计为307.71亿美元 同比增长112.01% [1] - 2025年第一季度调整后营业利润预计为279.2亿美元 同比增长51.90% 第二季度预计为304.6亿美元 同比增长50.35% [1] 终端市场收入分解 - 数据中心业务2024年第四季度收入为225.63亿美元 同比增长426.68% 2025年第一季度预计达262.72亿美元 [1] - 游戏业务2025年第一季度收入预计为28.8亿美元 同比增长15.85% 但第二季度可能下降11.20%至25.44亿美元 [1] - 专业可视化业务2025年第一季度收入预计为4.54亿美元 同比增长19.79% 第二季度预计为4.86亿美元 [1] - 汽车业务2025年第二季度收入预计大幅增长至4.49亿美元 同比增长72.03% [1] 盈利能力指标 - 公司毛利率2024年第四季度达到78.90% 但2025年第一季度预计降至75.70% 第二季度进一步降至75.00% [1] - 调整后营业利润率2025年第一季度预计为56.43% 第二季度为57.04% [1] - 研发费用2025年第一季度预计为30.9亿美元 同比增长51.47% 占净收入比例降至10.29% [1] 资本支出与现金流 - 资本支出2025年第一季度预计为-9.77亿美元 同比大幅下降238.06% [1] - 自由现金流2025年第一季度预计为135.12亿美元 同比增长33.33% [1] 近期业绩预期 - 第二季度收入预期达到462亿美元 其中数据中心业务预期413亿美元 游戏业务38亿美元 [2] - 下季度指引上调至535亿美元 较一个月前的525亿美元有所提升 [3] - 专业设备与自动驾驶业务预期分别为5.3亿和5.9亿美元 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价93.7美元 [7] 报告的核心观点 - Uber 1Q25业绩收入115亿美元，yoy+13.8%，归母净利润18亿美元超预期，调整后EBITDA19亿美元，yoy+35.2%，超预期1.6%，2Q交易额指引中值超预期2%，调整后EBITDA指引中值符合预期 [1] - 外卖业务在收入和利润层面超预期，保险成本影响减弱利于出行业务盈利能力提升，主业全球渗透率增长空间大，外卖利润弹性大，自动驾驶竞争身位清晰 [1] 各部分总结 业务表现 - 1Q25月活人数和总订单量分别超预期1.2%/1.9%，总交易额略低预期，调整后EBITDA超预期1.6%，超预期部分主要来自外卖 [2] - 1Q25外卖订单量yoy+15%，广告收入延续60%同比增速，外卖调整后EBITDA/交易量利润率达3.7% [2] - 出行业务保险成本影响今年减弱，利于需求提振和业务变现、盈利能力改善，今年将新增100个城市运营 [2] 自动驾驶进展 - 1Q增加5项自动驾驶合作协议，全球合作伙伴达18家，多地布局，平台自动驾驶年化订单达150万单，竞争身位更清晰 [3] 盈利预测与估值 - 预测25 - 27年收入分别为511/588/670亿美元（较前值分别+1%/1%/1%），调整后EBITDA分别87/111/138亿美元（较前值分别+1%/1%/1%），归母净利润59/75/95亿美元（较前值分别+13%/1%/1%） [4][12] - 基于25年22倍的EV/EBITDA不变（可比公司平均14.8倍），给予目标价93.7美元（前值：91.8美元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(美元百万)|37,281|43,978|51,134|58,769|66,970| |+/-%|16.95|17.96|16.27|14.93|13.95| |归属母公司净利润(美元百万)|1,887|9,856|5,857|7,455|9,531| |+/-%|120.64|422.31|(40.57)|27.28|27.85| |EPS(美元，最新摊薄)|0.93|4.58|2.80|3.57|4.56| |ROE(%)|18.77|57.28|23.02|22.75|22.52| |PE(倍)|90.24|17.78|29.86|23.46|0.00| |PB(倍)|14.16|7.83|6.14|4.72|0.00| |EV EBITDA(倍)|50.22|35.33|24.90|18.17|13.99|[6] 基本数据 - 目标价93.7美元，截至5月7日收盘价83.65美元，市值174,934百万美元，6个月平均日成交额1,692百万美元，52周价格范围54.84 - 87.00美元，BVPS10.23美元 [8]

公司目标价调整 - 小摩将优步目标价上调至92美元 [1] 公司业绩表现 - 优步业绩持续向好 [1] 业务进展 - 优步自动驾驶业务进展显著 [1]

英特尔战略调整 - 新任CEO陈立武采取奥卡姆剃刀原则，大刀阔斧砍非核心业务，包括出售Altera部门（估值87.5亿美元，保留49%股权）和自动驾驶业务Mobileye [2] - 内部改革涉及网络和边缘计算事业部收缩、推迟美国新工厂投建、传闻2万人裁员计划 [3] - 原计划剥离英特尔资本（Intel Capital），但在最新财报会议上突然反转决定保留该业务 [3][9] 英特尔资本历史与价值 - 成立于1991年困境期，最初为解决半导体行业竞争压力和技术短板而设立 [4][5] - 累计投资超1800家公司，总额超200亿美元，促成200+IPO案例（含VMware、Broadcom等） [7] - 2022年设立10亿美元新基金专注投资晶圆代工相关技术领域 [7] - 2024年投资案例Astera Labs上市后市值超90亿美元，成为年度最佳退出案例之一 [10] 战略反转原因 - 资本市场退出环境恶化：2024年美国风投退出总额仅1492亿美元，远低于2021年8410亿美元 [10] - 分拆导致核心员工流失，团队从42人缩减至33人 [11] - 新任CEO陈立武具有深厚风投背景，曾通过华登国际投资85家半导体企业（26家被并购/19家IPO） [12] - 陈立武获半导体最高奖时被评价为"技术远见者与风投先驱" [13] 未来方向 - 保留战投业务但调整策略：变现现有投资组合，新增投资更审慎聚焦战略协同 [13] - 计划2024年启动去杠杆化进程，优化资产负债表健康度 [13]