报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石累库压力兑现，高位回落；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭跟随回调；焦煤供给预期反复，估值下挫；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价774.0元/吨，涨11.0元/吨，涨幅1.44%，持仓501,233手，减少29,119手；进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿邮邦、莱芜价格持平；基差（12601.对超特）、基差（12601.对金布巴）下降，价差12605 - 12609、12601 - 12605、PB - 超特上升，卡粉 - PB、PB - 金布巴持平 [4] - 中共中央政治局委员、国务院副总理刘国中将于11月10 - 16日访问几内亚和塞拉利昂，并于11月11日出席西芒杜铁矿项目投产仪式 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2601收盘价3,038元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%，成交775,671手，持仓1,868,036手，减少55,665手；热轧卷板期货HC2601收盘价3,255元/吨，涨7元/吨，涨幅0.22%，成交343,788手，持仓1,311,464手，减少15,428手 [7] - 螺纹钢现货上海、杭州、北京、广州价格持平，热轧卷板现货上海、天津价格上涨，杭州、广州价格持平，唐山钢坯价格持平；基差（RB2601）、基差（HC2601）下降，价差RB2601 - RB2605、HC2601 - HC2605、HC2605 - RB2605、现货卷螺差上升，HC2601 - RB2601持平 [7] - 2025年10月我国进口钢材50.3万吨，环比降4.5万吨、降幅8.2%，均价1593.0美元/吨，环比跌31.1美元/吨、跌幅1.9%；1 - 10月累计进口504.1万吨，同比降68.0万吨、降幅11.9% [8] - 11月6日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降4.05万吨，热卷降5.4万吨，五大品种合计降18.55万吨；总库存方面螺纹降9.98万吨，热卷增3.86万吨，五大品种合计降10.17万吨；表需方面螺纹降13.66万吨，热卷降17.59万吨，合计降49.49万吨 [8][9] - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降9.8%，生铁日产环比降5.8%，钢材日产环比增0.9%；钢材库存量环比上一旬降11.8%，比年初增18.3%，比上月同旬降0.3%，比去年同旬增7.3%，比前年同旬增6.3% [9] - 商务部等5部门支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金 [9] - 2025年9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比跌2.7%；1 - 9月累计出口8795.5万吨，同比增9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点；9月进口钢材54.8万吨，环比增9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅跌1.8%；1 - 9月累计进口453.2万吨，同比降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比涨1.1% [9] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5490元/吨，涨2元；硅铁2605收盘价5516元/吨，跌10元；锰硅2601收盘价5762元/吨，跌2元；锰硅2605收盘价5818元/吨，跌4元 [11] - 硅铁现货内蒙价格5200元/吨，降50元；硅锰现货内蒙价格5600元/吨，降20元；锰矿、兰炭价格持平；期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [11] - 乌兰察布捷耀实业新建2台45000kva硅铁炉子近日投产，预计月底出铁 [11] - 11月12日硅铁、硅锰不同地区有不同报价 [12] - 河北某大型钢铁集团11月硅锰招标16000吨，较10月减量500吨；河钢集团11月硅锰首轮询价5750元/吨，2025年10月定价5820元/吨，2024年11月定价6280元/吨；75B硅铁招标量2716吨，较10月减少240吨；河钢11月75B硅铁询盘价为5600元/吨，较10月定价跌60元/吨；广东某钢厂硅锰定标5750元/吨折基承兑含税到厂，采购量3000吨 [12][13] - 2025年1 - 10月全国硅锰总产量903.96万吨，内蒙地区总产量438.51万吨，占比48.5%；内蒙目前在产工厂28家，明确有新增产能的13家，新增产能上线集中在2025年11月至2026年前三季度；2025年底至2026年前三季度即将投产的工厂目前在产硅锰月产量约16.1万吨，后续新增月产预计约25.9万吨，新增产能中6517产量占比90%以上 [13] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤期货JM2601收盘价1219元/吨，涨6元，涨幅0.5%，成交551780手，持仓593097手，减少35563手；焦炭期货J2601收盘价1689.5元/吨，涨4.5元，涨幅0.3%，成交14080手，持仓37939手，减少608手 [16] - 焦煤现货临汾低硫主焦价格上涨，金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫王焦价格持平，峰景折人民币价格下降；焦炭现货河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数持平；基差JM2601（山西、蒙5）、基差J2601（山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数）、价差河北准一干熄焦下降，JM2601 - JM2605下降，J2601 - J2605持平 [16] - 近日国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为 - 1 [17] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同幅度涨跌，现货 - 2601、现货 - 2603价差有变化，不同规格原木和木方现货价格部分持平，部分有涨跌 [19] - 2025年11月10日起废止关于暂停进口美国原木的公告 [21] - 趋势强度为0 [21]

股价表现 - 2025年11月13日触及涨停，涨停价14.93元，涨幅8.52% [1] - 总市值36.94亿元，流通市值36.94亿元 [1] - 总成交额3.62亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收同比大幅增长60.57%至5023.8万元 [2] - 净利润亏损同比收窄48.47% [2] - 其他收益同比增长1238.1% [2] 业务发展 - 碳汇业务收入增长317.94% [2] - 生物质颗粒项目投入增加 [2] - 主营业务恢复良好，经营效率有所改善 [2] 公司治理 - 推进治理结构改革，取消监事会、强化审计委员会职能 [2] - 多份公司章程和议事规则修订公告显示公司治理规范化进程加速 [2] 市场关注度 - 11月4日龙虎榜显示机构净买入 [2] - 林业Ⅱ板块表现及同概念股票走势对公司股价有推动作用 [2] - 全球对环境保护和可持续发展的重视使碳汇市场具备较大发展潜力 [2]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.61%，报收15.25元/股 [1] - 当日成交金额为1.99亿元，换手率达到5.75% [1] - 公司总市值为35.95亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为森林培育营造、森林保有管护、木材生产销售 [1] - 杉小径是最大收入来源，占比53.80% [1] - 杉原木收入占比20.72%，松小径占比7.31% [1] - 碳汇业务收入占比为0.44% [1] 机构持仓动态 - 中信保诚多策略混合(LOF)A基金三季度新进公司十大流通股东 [2] - 该基金持有85.07万股，占流通股比例0.36% [2] - 以11月13日股价计算，该持仓单日浮盈约68.91万元 [2] 相关基金表现 - 中信保诚多策略混合(LOF)A基金最新规模为11.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为47.96%，同类排名1062/8145 [2] - 近一年收益率为46.38%，同类排名687/8059 [2] - 成立以来累计收益率为150.54% [2]

行业总体规模与增长 - 2024年全国林草产业总产值达到10.17万亿元，同比增长9.6% [1] - 林产品贸易额达1817亿美元 [1] - 木竹加工、经济林、生态旅游、林下经济均成为年产值超万亿元的林业支柱产业 [1] 主要产品与细分领域 - 全国森林食物年产量超过2亿吨，已成为继粮食、蔬菜之后的第三大重要农产品 [1] - 森林食物人均产量居世界前列 [1] - 重点发展林下经济，包括林菌、林药、林蜂、林禽、林畜、林油、林粮、林果等系列森林食物 [2] - 推动笋竹食品、木本粮油、食药用花卉等特色产业发展 [2] 区域产业发展 - 福建省2024年林业产业总产值8121亿元，居全国前列 [2] - 广西壮族自治区2024年林草产业总产值突破1万亿元，成为全国首个林草产业总产值超万亿元的省份 [5] - 广西的产业发展带动93个集体林重点县林农年人均收入超过3500元 [5] - 江西省吉安县2024年全县林业产业产值达43亿元 [5] 产业发展模式与政策支持 - 国家将优化提升木竹培育和加工业等传统优势产业 [6] - 推动“林板家”、“林浆纸”、“林文旅”、“林种（养）加”、“林医药”全产业链融合发展 [5] - 发展“森林＋旅游”、“森林＋康养”、“森林＋金融”等联动产业 [2] - 探索构建“1+N”金融支持模式，引导金融机构创新林业信贷产品 [5] - 开展“财农信贷通”贷款14宗、贷款金额991万元 [5] 未来发展规划 - “十五五”时期将推动林草产业迭代升级，培育新产业新模式 [1][6] - 全面构建现代经营服务体系，推动科技创新和产业创新深度融合 [6] - 实施科技攻关“揭榜挂帅”，助力加快优质树种、草种培育 [6] - 优化森林资源利用制度，推进林区基础设施建设，提升林草科技装备水平 [6]

出口企业概况 - 2025年前十个月智利出口企业数量达8,134家 创历史最高纪录 较2024年同期增长2.6% [1] - 制造业出口企业数量最多 为4,925家 随后是农牧业1,712家和服务业1,055家 [1] - 按规模划分 大型企业3,026家 中小企业3,262家 微型企业504家 [1] 贸易总额与顺差 - 2025年1至10月智利贸易总额达1,636.78亿美元 较2024年同期增长8.3% [1] - 同期实现贸易顺差145.04亿美元 [1] 出口额表现 - 2025年前十个月智利出口额达863.94亿美元 创有记录以来同期最高水平 较上年同期增长5.6% [1] - 传统与非传统出口额均刷新历史纪录 [1] 主要行业出口 - 矿业出口额达499.01亿美元 同比增长7.3% 其中铜精矿出口表现强劲 累计出口额287.82亿美元 增幅达15.1% [1] - 水果行业累计出口70.82亿美元 较2024年前十个月增长4.2% 主要增长产品包括榛子 核桃 牛油果 柠檬 [1] - 食品工业出口额达113.55亿美元 主要出口产品包括三文鱼 乌贼 竹荚鱼 冷冻蓝莓 西梅干 [1]

文章核心观点 - 茂名市作为广东省集体林权制度改革先行试点市，通过产权明晰、产业融合与生态转化，成功探索出“绿富双赢”的发展模式，林业产业总产值突破300亿元，为全省提供了改革样本 [9][10][11][12][16] 产权制度改革 - 茂名市争取到省林业局九条专项支持措施，并制定分工方案及任务清单，构建了上下联动的改革推进机制 [19][20] - 推行“互联网+采伐管理”模式，实现采伐申请、受理、发证全流程数字化，化州市试点将小面积商品林采伐审批流程从约21天精简至5天，压缩16天 [22][23][24][25] - 在平定镇、丽岗镇推行“法学会服务站+林业专家”联动调处机制，2024年成功化解跨村山林权属纠纷17宗 [26][27][28] - 建成林权管理“一张图”，已完成2328宗、52.36万亩林权类不动产登记，并在茂南区镇盛镇两村试点对6667亩林地逐宗调查落界，解决权属纠纷 [31][32][33][34] 林业产业发展 - 高州市根子镇贡园采用“国企+基地+林农”模式，将3573株荔枝树流转给国企，发展多元业态，三年营收达1294万元，带动种植户增收30%，周边区域增收1820万元，年接待游客超200万人次 [37][39][40][41] - 信宜市金垌镇流转5000亩林地发展麻竹种植加工，荷塘林场联合村集体、国资企业造林4000亩建成油茶高标准示范基地，大雾岭林场通过“林场+企业”培育高磺酮茶产业 [44][45][46][47][48][49] - 全市油茶产业推行“五化+N”模式，建成6个总面积超2000亩的示范基地，全市油茶种植面积达32万亩 [52] - 沉香产业种植面积从2020年的18.48万亩扩至28.3万亩，培育过万家经营主体，开发100余种产品，2025年实现4批共450公斤沉香出口 [53][54] - 全市已培育省级以上林业龙头企业13家、专业合作社11家 [56] 生态价值转化与富民效益 - 大雾岭林场通过“林场+村集体”模式，发展百菇园林下种植和依托大田顶景观的生态旅游，实现立体增收 [4][5][6][63][64] - 百菇园优先返聘出租林地的村民参与管护，日薪达180元，村民从过去一亩林地年租金仅5到10元，变为享有“租金+工资”双份收入 [2][3][69][70] - 电白区作为“中国沉香之乡”，依托3.2万亩流转林地吸引20家深加工企业入驻，带动3000人返乡创业，年交易额超20亿元 [73] - 信宜市朱砂镇罗林村的林业碳汇项目成交68.52万元，成为茂名首宗林业碳汇交易 [74][75]

股价表现与资金流向 - 11月12日公司股价收于7.71元，单日上涨1.18% [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨0.13% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入999.87万元 [1] 大宗交易详情 - 11月12日发生1笔大宗交易，成交量54.17万股，成交金额412.78万元 [1] - 该笔交易成交价为7.62元，较收盘价7.71元存在-1.17%的折价 [1] - 买方为机构专用席位，卖方为兴业证券股份有限公司厦门分公司 [1] - 近3个月内公司股票累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为612.88万元 [1]

林业板块市场表现 - 11月12日林业板块整体下跌0.22%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，福建金森领涨6.41%，平潭发展领跌1.75%[1] - 福建金森成交额达6.02亿元，成交量40.96万手，平潭发展成交额高达53.03亿元，成交量580.60万手[1] 林业板块资金流向 - 当日林业板块主力资金净流出1.99亿元，游资资金净流出1481.48万元，散户资金净流入2.13亿元[1] - 福建金森获得主力资金净流入1.43亿元，主力净占比达23.79%[2] - 平潭发展遭遇主力资金净流出3.48亿元，主力净占比为-6.56%，但获得散户资金净流入2.79亿元，散户净占比5.26%[2] - 永安林业主力资金净流入623.78万元，ST景谷主力资金净流出24.52万元[2]

董事会会议审议情况 - 第十届董事会第二十二次会议于2025年11月10日以现场与通信相结合方式召开，应出席董事6人，实际出席6人 [2] - 会议以3票同意、3票回避、0票反对、0票弃权的表决结果通过了关于接受控股股东以委托贷款方式拨付国有资本经营预算资金暨关联交易的议案 [2] - 关联董事吕锦程、刘丽杰、王天敬回避表决本议案 [2] 关联交易概述 - 公司控股股东中国林业集团有限公司拟以委托贷款方式通过厦门银行三明分行向公司拨付国有资本经营预算资金2,300万元 [6][9] - 委托贷款利率为2.8%，贷款期限为3年，具备条件时将依法转为中林集团对公司的股权投资 [7][9] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [8][10] 交易审批与资金来源 - 本次关联交易已通过公司2025年第二次独立董事专门会议审议，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [11] - 交易依据为《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理办法》，允许对暂无增资计划的股权多元化子企业列作委托贷款 [9] - 公司收到委托贷款后将根据金额拨付给全资子公司中林（莆田）林业发展有限公司和中林（漳州）林业发展有限公司 [9] 交易条款与定价依据 - 借款金额2,300万元，用途为国家储备林建设项目支出，借款期限3年，利率2.8% [14] - 委托贷款利率定价不高于外部金融市场同期贷款利率，遵循公平合理和市场化的原则 [14] - 贷款利率定价公允，不存在损害公司和全体股东利益的行为 [14] 关联方及历史交易情况 - 关联方中国林业集团有限公司为国有独资公司，注册资本97,000万元人民币，由国务院国资委持股100% [13] - 2025年1-10月，公司与中林集团及其下属子公司累计已发生的日常关联交易总金额为642.65万元 [15] - 公司与中林集团连续12个月累计已发生日常关联交易1,543.32万元 [15] 交易目的与对公司影响 - 本次交易有利于国家储备林相关项目的顺利实施，增强公司的整体业务能力和综合竞争力 [15] - 交易符合国家有关规定，促进公司长远发展，不会对公司独立性及当期经营业绩产生重大影响 [15] - 本次关联交易不存在大股东占用公司资金的情形，未损害公司及其股东的利益 [15]

产业发展现状 - 农牧户收入主要依赖出售牛羊，收入来源较为单一 [1] - 当地群众几乎家家有院落，具备较好的发展庭院经济条件 [1] 产业发展策略 - 发展脱贫产业需将传统农畜产品更好卖出去，并拓展其他项目以实现多渠道可持续增收 [1] - 因地制宜发展适合产业并创新政策，通过发放庭院经济补助调动积极性以发展庭院经济业态 [1] - 投入人力物力治理沙子，为防风固沙种植的沙棘林增加了村集体收入，好的生态环境能稳固脱贫产业成果 [1] 未来发展展望 - 可以预见"十五五"时期将持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [1]