报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，认为不同金属受市场供需、政策、库存等因素影响，价格走势和投资机会各异，如铜在232未落地前价格和价差受支撑，氧化铝预计价格反弹，铝锭社会库存或处偏低水平等 [4][12][21] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 铜：沪铜2508合约收于80540元/吨，涨幅0.65%，沪铜指数增仓4906手至60.10万手；沪铜现货升水报升水120元/吨，较上一交易日下跌80元/吨 [2] - 氧化铝：2509合约环比上涨130元至3071元/吨，持仓环比减少6396手至42.23万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3075元持平 [8] - 电解铝：沪铝2507合约环比上涨100元/吨至20850元/吨，持仓环比增加12660手至69.31万手；7月2日A00铝锭现货价华东20820，涨40；华南20740，涨60；中原20630，涨60 [17] - 铸造铝合金：2511合约上涨90元至19885元/吨，持仓环比增加383手至10472手；Mysteel 7月2日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平 [24] - 锌：沪锌2508跌0.11%至22230元/吨，指数持仓减少4934手至26.38万手；上海地区0锌主流成交价集中在22305~22415元/吨 [30] - 铅：沪铅2508涨0.23%至17175元/吨，指数持仓增加239手至8.38万手；今日SMM1铅价较上一交易日持平 [35] - 镍：沪镍主力合约NI2508上涨830至121220元/吨，指数持仓增加2288手；金川升水环比下调100至2500元/吨，俄镍升水环比持平于400元/吨 [41] - 不锈钢：主力SS2508合约上涨135至12670元/吨，指数持仓减少4059手；冷轧12250-12500元/吨，热轧12000-12200元/吨 [48] - 锡：主力合约沪锡2508收于268520元/吨，上涨1180元/吨或0.44%，持仓增加282手至56207手；7月2日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格267500-269000元/吨，均价268250元吨，较7月1日涨1500元/吨 [56] - 工业硅：受多晶硅期货情绪带动，日内工业硅期货主力合约大幅走强，收于8210元/吨，涨4.79%；期货价格拉涨后，新疆内蒙硅厂出货加速，出货价格7600-8050元/吨 [62][63] - 多晶硅：近期关于多晶硅供给侧及限价的传言较多，受限价消息影响，日内多晶硅期货全线涨停；n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27% [66] - 碳酸锂：主力2509合约上涨1980至62780元/吨，指数持仓减少2761手，广期所仓单增加240至23180吨；SMM报价电碳环比上调350至61350元/吨，工碳环比上调350至60050元/吨 [70] 重要资讯 - 铜：秘鲁矿山物流运输遭破坏，铜精矿运输中断 [3] - 氧化铝：几内亚矿业改革，创建几内亚铝土矿指数，国家行使铝土矿销售权和运输权；新疆某电解铝厂常规招标氧化铝，中标到厂价格上涨 [10] - 电解铝：7月2日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1；上期所7月2日铝仓单较上一交易日减少224吨；上周铝水棒产量环比下降0.88万吨；2025年5月中国光伏新增装机同比增长388.03% [18] - 铸造铝合金：预计6月份全月乘用车终端销量接近200万辆，今年上半年销量同比增速或将达到7%；7月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计21278吨，较前一交易日增加230吨 [25] - 锌：Nexa公司Cajamarquilla冶炼厂运营全面恢复，产能利用率达正常水平；国内西南某矿山7月锌矿招标价格环比上涨170元/金属吨 [31] - 铅：西部地区某再生铅炼厂7月下旬完成检修，预计8月正常生产铅；本周海外粗铅到港，已知成交量约1千吨 [36] - 镍：受印尼镍矿供应收紧及高品位矿石稀缺影响，镍价有望在2025年下半年显著回升；印尼计划将矿业配额期限从三年缩短至一年 [42] - 锡：美国国会参议院通过“大而美”全面减税和支出法案，最终版不含风能和光伏项目进口组件的新消费税 [57] - 工业硅：未提及 - 多晶硅：未提及 - 碳酸锂：宁德时代阐述电池循环经济未来展望，在印尼启动电池工厂项目；智利国家铜业公司锂开采配额获批准；智利国会通过加快投资项目审批流程法案 [71] 逻辑分析 - 铜：市场对232关税预期推迟到9/10月，comex和lme价差维持1400美元/吨左右，lme库存增加，国内库存或下滑，232未落地前价格和价差受支撑 [4] - 氧化铝：价格大涨因几内亚政策及市场传闻，铝土矿供需紧平衡，价格支撑渐显但涨幅受限，后续关注仓单变动 [12] - 电解铝：宏观情绪改善，铝水就地转化率季节性下降，铝棒产量或降，铝锭社会库存7月维持窄幅增减，光伏需求缓和淡季影响，关注月差及基差变化 [21] - 铸造铝合金：期货价格随铝价上涨，现货成交清淡，压铸企业采购意愿弱，价格受成本支撑，后续仍随铝价波动 [28] - 锌：供应端干扰消退，预计7月国内精炼锌产量增加，消费进入淡季，下游采购情绪受压制，预计国内社会库存累库，锌价承压下行 [32] - 铅：原生铅冶炼厂开工率维持高位，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，7-8月铅蓄电池旺季将至，消费好转，铅价或偏强震荡 [37] - 镍：镍价在12万上方弱势震荡，跟随商品市场氛围波动，7月需求进入淡季，供应或略降，印尼调整镍矿政策，镍价仍将震荡 [43] - 不锈钢：价格随商品情绪反弹，但出口受限，内需进入淡季，需求无好转则价格缺乏向上驱动，关注12800一线压力 [52] - 锡：市场对232关税预期推迟，lme库存减少，注销仓单高企，矿端供应偏紧，需求进入淡季，难有增量 [58] - 工业硅：7月多晶硅复产产能增加，需求上升，中央财经委员会会议利多，多空交织，短线偏多 [64] - 多晶硅：7月复产及新投产能增加，面临累库局面，组件、硅片降价，市场传言限价，政策落地后价格有支撑，短期建议偏多操作 [68] - 碳酸锂：价格借题材拉升，7月锂盐厂复产概率大，需求排产有分歧，过剩或低于预期，短线反弹后中期逢高沽空 [74] 交易策略 - 铜：单边低库存下232延期预期带动价格走高，套利买进卖远，期权观望 [5][7] - 氧化铝：单边预计价格受市场情绪带动反弹，关注仓单变动，套利和期权暂时观望 [14][15] - 电解铝：单边铝价随板块偏强震荡，套利去库时关注7-9及9-12正套机会，累库时离场，期权暂时观望 [22] - 铸造铝合金：单边期货绝对价随铝价偏强震荡，套利铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间、期现价差在400元以上考虑交易，期权暂时观望 [28] - 锌：单边暂时观望，逢高少量布局空单，套利和期权暂时观望 [35] - 铅：单边获利多单可继续持有，套利和期权暂时观望 [40] - 镍：单边反弹沽空，套利暂时观望，期权考虑反弹后卖出看涨期权 [44][46] - 不锈钢：单边震荡下行，关注国内刺激政策及美国关税进展，套利暂时观望 [53][54] - 锡：单边短期市场偏强，关注后期锡矿复产节奏，套利和期权未提及 [59] - 工业硅：单边短线偏多参与，压力位参考8500元/吨，套利Si2511、Si2512反套参与，期权暂观望 [65] - 多晶硅：单边短期交易政策预期，远月合约多单参与，压力位参考36000元/吨，套利和期权暂观望 [69] - 碳酸锂：单边反弹沽空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [75][77]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示关税影响通胀，今夏通胀或小幅走高，7月是否降息取决于数据，不排除任何会议降息可能 [160] - 烧碱现货降价未结束，受液氯影响成本抬升，远月估值修复但反弹空间有限，关注液氯对供应传导影响 [10][12][103] - 集运指数（欧线）降价拐点延后，2508合约窄幅震荡，单边交易价值低，可逢高布空2510，上方压力位参考1500点 [13][19][161] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因降息预期升温，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 1 [20][24] - 黄金基本面数据显示价格上涨、持仓量等有变动，ETF持仓有增减 [21] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，趋势强度 1；基本面数据显示期货价格、成交量、库存等有变化 [26][28] - 锌基本面偏承压，趋势强度 -1；相关数据显示价格、成交量、库存等变动 [29][30] - 铅存旺季预期支撑价格，趋势强度 1；数据体现价格、成交量、库存等情况 [32][33] - 锡受宏观环境带动上行，趋势强度 0；期货及现货数据有相应表现 [35][37] - 镍矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际去化，钢价修复弹性有限；两者趋势强度均为 0 [39][42] - 碳酸锂现货成交清淡，震荡偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [43][45] 工业硅与多晶硅 - 工业硅上游供应扰动增加，关注市场情绪；多晶硅市场消息持续扰动，关注上方空间；两者趋势强度均为 1 [46][48] - 基本面数据展示期货市场、基差、价格、利润等情况 [46] 黑色金属 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [49] - 螺纹钢和热轧卷板均宽幅震荡，趋势强度均为 0；相关数据及新闻反映市场情况 [51][54] - 硅铁和锰硅受板块情绪影响，偏弱震荡，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻展示市场状况 [55][57] - 焦炭和焦煤受下游环保减产扰动，震荡偏弱，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻反映市场情况 [59][62] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；基本面数据及新闻体现市场动态 [64][67] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [68][70] 化工品 - 对二甲苯逢低正套，趋势强度 0；PTA 多 PX 空 PTA，趋势强度 0；MEG 多 PTA 空 MEG 止盈，趋势强度 0；相关数据及市场情况展示 [71][75] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [76][79] - 合成橡胶震荡运行格局延续，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [80][82] - 沥青窄幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及市场资讯展示市场状况 [83][93] - LLDPE 短期震荡为主，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场情况 [94][97] - PP 现货下跌，成交平淡，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场动态 [99][100] - 烧碱现货降价未结束，关注液氯影响，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析展示市场情况 [102][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [106][111] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [112][113] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及现货消息体现市场动态 [115][117] - 尿素短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、行业新闻及市场分析展示市场情况 [119][122] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场分析体现市场动态 [123][126] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [127] - LPG 短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、市场资讯展示市场状况 [129][138] - PVC 趋势偏弱，趋势强度 -1；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场动态 [141][144] - 燃料油夜盘偏弱震荡，短期波动下降，趋势强度 0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差上行，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [145] 农产品 - 棕榈油产地基本面改善有限，震荡磨底；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [169][176] - 豆粕隔夜美豆收平，连粕或反弹震荡；豆一现货稳定，盘面或震荡；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [177][179] - 玉米震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [180][182] - 白糖偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [183][186] - 棉花缺乏有效驱动，期价震荡走势，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [188][191] - 鸡蛋旺季将至，淘汰难增，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [193] - 生猪提前交易 7 月社会面去库逻辑，趋势强度 0；基本面数据、市场逻辑体现市场情况 [195][198] - 花生下方有支撑，趋势强度 0；基本面数据、现货市场聚焦体现市场动态 [200][202]

中国对欧盟不锈钢产品征收反倾销税 - 中国自7月1日起对来自欧盟、英国等地的不锈钢钢坯和热轧板卷继续征收反倾销税，实施期限为五年 [1] - 该措施针对原产于欧盟、英国等地的不锈钢产品，此前这些产品以低于正常价值的价格进入中国市场，对中国国内相关产业造成实质损害 [2] - 延续征收反倾销税旨在维护公平贸易秩序，保护国内产业合法权益，是中国依据世贸组织规则采取的正当举措 [2] 欧盟对中国稀土磁铁供应的依赖 - 欧盟市场上超过60%的稀土磁铁供应依赖从中国进口 [1] - 稀土磁铁是风力发电机、电动汽车等关键领域的重要原材料，其稳定供应对欧盟实现碳中和目标至关重要 [1] - 若中国对稀土磁铁出口采取限制措施，可能导致欧盟相关产业每年数十亿欧元的产值损失，数以万计的就业岗位面临风险 [4] 中欧贸易关系的现状 - 中欧经贸关系既存在合作的广度，也面临摩擦的挑战 [2] - 在稀土领域，中国拥有全球领先的开采和加工能力，欧盟在下游应用技术上具有优势，双方本可通过互补实现共赢 [2] - 欧盟近年来加大本土稀土加工能力投入，试图通过政策手段影响中国出口政策，这种单边主义做法给正常贸易往来蒙上阴影 [2] 当前贸易摩擦的进展 - 欧盟提出在一个月内解决稀土磁铁出口问题的请求 [1] - 中国的反倾销税措施已正式实施，欧盟的"一个月解决期限"开始倒计时 [6] - 这两项几乎同时发生的贸易举措凸显了中欧在产业竞争与合作中的复杂关系 [6] 未来展望 - 中欧双方应通过对话协商解决分歧，而非采取单边措施施加压力 [4] - 欧盟需审视自身贸易政策是否符合公平贸易原则 [4] - 双方如何处理稀土问题与不锈钢加税措施之间的关联，将成为观察中欧贸易关系走向的重要窗口 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期在降息预期及CL价差驱动下铜价有所反弹，“232”调查结束前，电解铜紧缺趋势难反转，下方有支撑，核心关注美铜进口关税政策节奏、美国加征关税后的经济基本面变化，主力参考79000 - 81000 [1][3] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750 - 3150；铝短期以高位宽幅震荡为主，后续重点跟踪去库拐点及需求变化，主力合约参考20000 - 20800运行 [4] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000运行，关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] - 锌：短期锌价在降息预期走高、美元疲软驱动下反弹，但基本面未本质改善，中长期逢高空，短期观望，关注22500 - 23000压力位 [8] - 镍：宏观情绪改善，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，短期盘面区间调整，主力参考116000 - 124000，关注消息面波动 [10] - 不锈钢：市场情绪改善但基本面偏弱，镍铁议价区间下移成本支撑走弱，产量维持高位，需求疲软，短期盘面偏弱运行，主力运行区间参考12200 - 13000，关注钢厂减产节奏 [12] - 碳酸锂：短期基本面有压力，6月或过剩，基本面逻辑未扭转，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，短期区间震荡，主力参考5.8 - 6.4万运行，关注上游投产动态和淡季下游订单情况 [15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79990元/吨，日跌0.17%；精废价差日涨8.47%；LME 0 - 3为240.67美元/吨，日跌79.16美元/吨等 [1] - 月间价差：2507 - 2508现值230元/吨，日涨70元/吨 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月降0.30%；5月进口量25.31万吨，月增1.23%；国内主流港口铜精矿库存周降12.44%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20780元/吨，日跌0.53%；氧化铝山东平均价3080元/吨，日跌0.16% [4] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1362元/吨，沪伦比值7.97 [4] - 月间价差：2507 - 2508现值150元/吨，日跌50元/吨 [4] - 基本面数据：5月氧化铝产量727.21万吨，月增2.66%；电解铝产量372.90万吨，月增3.41%；铝型材开工率周降2.5等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20100元/吨，无涨跌 [5] - 月间价差：2511 - 2512现值70元/吨，日跌20元/吨 [5] - 基本面数据：5月再生铝合金锭产量60.60万吨，月降0.66%；原生铝合金锭产量26.10万吨，月降0.38%；再生铝合金开工率周降2.77%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22490元/吨，日跌0.35% [8] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1306元/吨，沪伦比值8.13 [8] - 月间价差：2507 - 2508现值85元/吨，日涨5元/吨 [8] - 基本面数据：5月精炼锌产量54.94万吨，月降1.08%；进口量2.82万吨，月增2.40%；镀锌开工率周降2.39等 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122250元/吨，日跌0.04%；LME 0 - 3为 - 185美元/吨，日涨3美元/吨 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本月降4.16% [10] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价27400元/吨，无涨跌 [10] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 80元/吨，日跌10元/吨 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降2.62%；进口量月增8.18%；SHFE库存周降1.51%等 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12650元/吨，日跌0.39% [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，无涨跌 [12] - 月间价差：2508 - 2509现值55元/吨，日跌5元/吨 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增0.36%；进口量月降12.00%；300系社库（锡 + 佛）周降0.28%等 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价61300元/吨，日涨0.25%；SMM电碳 - 工碳价差1600元/吨，无涨跌 [15] - 月间价差：2507 - 2508现值 - 80元/吨，日涨20元/吨 [15] - 基本面数据：5月碳酸锂产量78090吨，月增8.34%；需求量93960吨，月增4.83%；进口量28336吨，月降25.37%等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体有突破前期震荡向上突破迹象，操作上股指期货建议偏多为主，股指期权建议买权为主 [2] - 中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高有机会带来更高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3906.40、3893.20、3885.80、3855.60，涨跌分别为10.80、8.80、7.60、6.60，涨跌幅分别为0.28、0.23、0.20、0.17，成交量分别为30836.00、2035.00、40077.00、6044.00，持仓量分别为65471.00、3682.00、135428.00、40026.00，持仓量增减分别为 -4640.00、 -344.00、 -3939.00、 -618.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2693.00、2689.00、2689.00、2690.00，涨跌分别为8.80、7.60、7.20、7.00，涨跌幅分别为0.33、0.28、0.27、0.26，成交量分别为14261.00、855.00、22994.00、2568.00，持仓量分别为26401.00、1756.00、49133.00、8551.00，持仓量增减分别为 -4124.00、 -235.00、 -3937.00、 -298.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5863.00、5818.80、5768.80、5650.00，涨跌分别为33.20、25.80、20.40、15.00，涨跌幅分别为0.57、0.45、0.35、0.27，成交量分别为32984.00、3036.00、27514.00、7769.00，持仓量分别为73467.00、4820.00、91475.00、51599.00，持仓量增减分别为 -4070.00、17.00、 -3076.00、 -649.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6283.00、6220.60、6148.60、5973.20，涨跌分别为48.40、42.40、29.80、20.60，涨跌幅分别为0.78、0.69、0.49、0.35，成交量分别为53137.00、4220.00、94541.00、20114.00，持仓量分别为82875.00、7270.00、158728.00、68772.00，持仓量增减分别为 -9504.00、449.00、 -9029.00、 -1081.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.20、 -4.00、 -44.20、 -62.40，前值分别为 -9.60、 -4.40、 -37.20、 -56.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3936.08，前两日值3921.76，涨跌幅0.37，成交量（亿手）前值145.17，前两日值194.56，总成交金额（亿元）前值2888.21，前两日值3434.68 [1] - 上证50指数前值2711.99，前两日值2707.57，涨跌幅0.16，成交量（亿手）前值38.31，前两日值57.08，总成交金额（亿元）前值764.64，前两日值957.14 [1] - 中证500指数前值5915.39，前两日值5863.73，涨跌幅0.88，成交量（亿手）前值166.28，前两日值199.39，总成交金额（亿元）前值2265.17，前两日值2433.03 [1] - 中证1000指数前值6356.18，前两日值6276.94，涨跌幅1.26，成交量（亿手）前值237.32，前两日值248.56，总成交金额（亿元）前值3362.21，前两日值3304.55 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2145.40、2562.78、2091.69、6203.45，前2日值分别为2143.08、2562.27、2071.13、6204.10，涨跌幅分别为0.11%、0.02%、0.99%、 -0.01% [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21178.06、8014.49、6639.80、2362.34，前2日值分别为21117.36、7945.26、6668.87、2337.53，涨跌幅分别为0.29%、0.87%、 -0.44%、1.06% [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为3169.80、2640.44，前2日值分别为3109.30、2640.06，涨跌幅分别为1.95%、0.01% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -29.68、 -42.88、 -50.28、 -80.48，前2日值分别为 -29.76、 -39.36、 -45.16、 -75.36 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -18.99、 -22.99、 -22.99、 -21.99，前2日值分别为 -23.17、 -27.57、 -27.57、 -25.77 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -52.39、 -96.59、 -146.59、 -265.39，前2日值分别为 -36.73、 -73.93、 -118.73、 -232.13 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -73.18、 -135.58、 -207.58、 -382.98，前2日值分别为 -46.74、 -102.94、 -166.14、 -333.94 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3444.43、10465.12、6528.34、2153.01，前2日值分别为3424.23、10378.55、6472.18、2124.34，涨跌幅分别为0.59%、0.83%、0.87%、1.35% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为24072.28、40487.39、6204.95、23909.61，前2日值分别为24284.15、40150.79、6173.07、24033.22，涨跌幅分别为 -0.87%、0.84%、0.52%、 -0.51% [1] 宏观信息 - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均连续两个月位于扩张区间 [2] - 2025年1月1日至2028年12月31日，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件可按投资额的10%抵免当年应纳税额 [2] - 深交所发布创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，符合标准的约200余家上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业 [2] - 中共中央政治局召开会议审议《党中央决策议事协调机构工作条例》，强调机构要谋大事、议大事、抓大事，有效统领和协调重大工作，深入调研提升决策议事质效 [2] - 国家外汇管理局向部分合格境内机构投资者（QDII）发放投资额度合计30.8亿美元，支持跨境投资业务 [2] 行业信息 - 自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，税率为20.2% - 103.1%，实施期限5年 [2] - 电影《哪吒之魔童闹海》国内票房154.45亿元收官，总观影人次3.24亿，全球总票房突破159亿元，已打破113项纪录，获308项里程碑式成绩 [2] - 1 - 6月TOP100房企销售总额18364.1亿元，同比下降11.8%，降幅较1 - 5月扩大1个百分点；6月单月销售额同比下降18.5%，较5月单月降幅扩大1.2个百分点，房地产市场波动调整，下半年城市分化行情或延续 [2] - 国内头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30%，部分玻璃企业堵口计划增多，预计国内光伏玻璃供应量下滑，供需失衡状况改善 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观环境、产业供需等因素综合影响，短期多呈现震荡态势，部分品种有冲高或偏强运行趋势，但也面临消费、库存等因素制约 [1][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜微跌0.01%至9878美元/吨，沪铜主力合约收至79780元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少650至90625吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至36.3%，Cash/3M升水181美元/吨；国内周末电解铜社会库存小幅减少，保税区库存微降，上期所铜仓单增加0.05至2.6万吨，上海地区现货升水期货130元/吨，广东地区库存转增，现货升水期货下调至65元/吨；国内铜现货进口亏损2000元/吨左右，洋山铜溢价下降；精废价差小幅扩大至2130元/吨 [1] - 消息面：6月中国精炼铜产量环比下滑0.3%、同比增长12.9%，预计7月产量环比提高1.4% [1] - 价格展望：美国政策预期边际宽松，贸易局势担忧边际缓解，产业上铜原料供应紧张，库存结构性偏低，铜价仍可能冲高，但消费韧性降低和出口增多使上行动能减弱，短期或维持震荡冲高走势，沪铜主力运行区间79000 - 80500元/吨，伦铜3M运行区间9750 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.1%至2597美元/吨，沪铝主力合约收至20590元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量65.9万手，环比减少1.2万手，期货仓单减少0.6至2.9万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.5至46.8万吨，铝棒库存增加0.5至14.8万吨，铝棒加工费环比回升；华东现货升水期货70元/吨，环比下调30元/吨；LME铝库存增加0.1至34.6万吨，注销仓单比例下滑至3.1%，Cash/3M转为贴水 [3] - 价格展望：国内商品情绪回落，但美加贸易谈判缓和有支撑，国内铝库存处于多年低位，铝价支撑较强，但价格走高消费端负反馈加大，制约向上高度，短期价格预计偏震荡，国内主力合约运行区间20300 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2560 - 2620美元/吨 [3] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.46%至17204元/吨，伦铅3S涨16.5至2048美元/吨 [4] - 产业层面：国内社会库存微增至5.23万吨；原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化；LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash - 3S结构持续缓慢走强 [4] - 价格展望：铅价整体偏强运行，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度相对有限 [4] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.39%至22464元/吨，伦锌3S涨10至2780美元/吨 [5] - 产业层面：国内社会库存小幅累库至8.06万吨；锌矿供应维持高位，TC延续上行态势，锌锭放量预期较高，但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；秘鲁大型锌冶炼厂Cajamarquilla出现工人罢工；LME市场锌Cash - 3S结构快速上行 [5] 锡 - 价格表现：周一锡价小幅回落 [6] - 产业层面：6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，冶炼端部分企业检修或减产，精炼锡供应收紧；光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求平稳；全国主要市场锡锭社会库存增加361至9266吨 [6] - 价格展望：锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 34000美元/吨震荡 [6] 镍 - 价格表现：周一镍价震荡运行 [7] - 产业层面：上周镍矿价格承压，下游镍铁价格大幅下跌，印尼部分冶炼厂减产；镍铁价格承压，铁厂成本倒挂加剧，部分减产；镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或好转，价格回落；部分镍盐厂亏损停产，硫酸镍价格持稳；贸易商低价出货意愿较高，各品牌现货升贴水持稳 [7] - 价格展望：精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发下跌行情，操作上逢高沽空为宜，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61177元，与前日持平，LC2509合约收盘价较前日跌1.64% [9] - 产业层面：基本面未实质扭转，价格反弹盐厂利润修复，国内碳酸锂产量创历史新高；下游进入传统年中淡季，边际增量下移，库存继续高位增加，趋势可能持续到8月旺季初期；持货商套保意愿提高，上方抛压大 [9] - 价格展望：预计广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61200 - 63000元/吨 [9] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内上涨0.25%至2975元/吨 [11] - 产业层面：各地区氧化铝价格维持不变；山东现货升水07合约16元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 89元/吨，进口窗口关闭 [11] - 价格展望：矿价短期有支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，期价将维持偏弱震荡，短期宏观情绪主导盘面走势，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [11] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12610元/吨，当日跌0.08% [13] - 产业层面：期货库存减少187至112140吨，社会库存下降至115.44万吨，环比减少0.25%，其中300系库存环比减少1.03%；7月钢厂排产仍居高位，下游终端需求未见实质性改善 [13] - 价格展望：预计短期内不锈钢将维持弱势震荡 [13] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收涨0.08%至19780元/吨 [16] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价持平，市场交投清淡，期现套利交投活跃，进口ADC12均价下调100至19250元/吨，进口利润略有扩大；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存增加0.02至2.0万吨 [16] - 价格展望：下游淡季，供需均偏弱，价格跟随成本端波动，近期铝消费压力加大抑制价格上涨，但2511合约旺季需求回升预期下支撑仍强，预计短期震荡运行，更长时间关注对现货升水变化，升水幅度走扩盘面套保压力将增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 [2][4] - 碳酸锂仓单矛盾缓解，偏弱运行 [2][8] - 工业硅上游工厂开始复产，盘面或回调；多晶硅需关注实际现货成交情况 [2][11] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价120,830，成交量86,158；不锈钢主力收盘价12,610，成交量146,051；1进口镍121,200；俄镍升贴水600；镍豆升贴水 -900等 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；海外某镍冶炼厂恢复生产，印尼青美邦产能恢复至70%-80%；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为 [4][5][6] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [4][7] 碳酸锂 - 基本面数据：2507合约收盘价62,420，成交量18,099，持仓量16,019；仓单量22,628手；现货 - 2507为 - 1,120；锂辉石精矿（6%,CIF中国）630等 [8] - 宏观及行业新闻：6月30日SMM电池级和工业级碳酸锂均价上涨；特斯拉美国内华达州磷酸铁锂电池工厂即将竣工投产；欧盟委员会提议延长零排放重型车辆道路通行费和使用费豁免期 [8][10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 - 1 [10] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价8,060，成交量1,377,330，持仓量355,751；PS2508收盘价33,535，成交量421,176，持仓量66,333；工业硅现货升贴水(对标华东Si5530) +335等 [11] - 宏观及行业新闻：6月29日协鑫集团与沙电投资签署战略合作协议，将在风电、光伏等领域合作 [12][13] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 - 1 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜面临低库存易挤仓格局，铝短期基本面尚可，锌空配思路不变，镍关注比价收缩机会，不锈钢基本面偏弱，铅预计震荡，锡短期多配可谨慎持有，工业硅预计震荡偏强，碳酸锂预计供应过剩价格承压 [1][2][4][5][7][10][13][15] 各品种总结 铜 - 本周市场对S232调查落地幅度超预期担忧再起，纽伦价差走阔，截至5月超45万吨电解铜被虹吸至美国，LME及国内库存下降，LME挤仓条件形成，铜价波动率回升 [1] - 后市若S232调查悬而未决，美金铜虹吸能力仍存，沪铜与伦铜面临低库存易挤仓格局；若调查结果落地且关税低于15%，美国前期虹吸电解铜可能逆向回流，市场逻辑或反转 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，7月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需持平，库存7月预估持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行与宏观情绪高涨有关，供应端国内TC增长，进口TC上升，7月部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长超5000吨 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求弱但部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡，海外LME库存基本不变 [2] - 策略上锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库 [4] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [4] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [5] - 基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [5] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，4 - 6月精矿开工增加但国内外精矿宽松转紧；需求侧电池库存高开工，本周开工率下滑，4 - 7月淡季消费偏弱 [7] - 本周价格上涨系炒作电池备货需求好转和海外注销仓单，实际下游高价位仅刚需补库，预计下周铅震荡于16800 - 17300区间，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [7] 锡 - 本周锡价震荡上行受商品情绪提振影响，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产，6月锭端减产环比超1kt，海外除佤邦外供应扰动平息；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡，海外消费抢装延续，LME库存震荡下滑 [10] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，上半年预计供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部有较强支撑，短期多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会 [10] 工业硅 - 本周合盛新疆产区大幅超预期减产，云南地区开工小增，四川地区开工稳定，7月及后续月度产量由增转降，供需平衡转为去库 [13] - 若合盛持续减产，工业硅现货价格预计震荡偏强，前期基差走强刺激下游情绪，仓单与非标去化加快，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡偏强，中长期价格走势预计锚定头部大厂现金流成本 [13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受情绪炒作上行，现货成交以09合约报价为主，现货升水但基差走弱，期现商出货压力大，下游刚需补货后点价结算 [15] - 高价刺激部分产线复工，盐湖爬产，下游仅维持安全库存，本周总体累库，注册仓单减少，交仓意愿差 [15] - 中长周期看，矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部企业开工率无显著下降，价格将震荡偏弱，短期下游需求偏弱，预计下周供应过剩累库，价格承压，但“反内卷”竞争政策或推动情绪上行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：镍矿端价格坚挺，部分产品减产应对成本倒挂，提供成本支撑；国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面 [3] - 利空因素：镍元素总量过剩，供应压力持续；下游需求疲弱，钢厂因生产亏损而减产 [3] - 交易咨询观点：在供强需弱格局下，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值120480元/吨，周涨3030元，周环比2.58%；沪镍连一最新值120480元/吨，周涨2940元，周环比2.50%；沪镍连二最新值120550元/吨，周涨2770元，周环比2.35%；沪镍连三最新值120700元/吨，周涨2710元，周环比2.35%；LME镍3M最新值15150美元/吨，周涨90美元，周环比2.30% [4] - 持仓量最新值78738手，周涨26731手，周环比51.4%；成交量最新值94188手，周降1899手，周环比 -1.98%；仓单数最新值21257吨，周降221吨，周环比 -1.03%；主力合约基差最新值 -1570元/吨，周降405元，周环比34.76% [4] - 不锈钢主连最新值12620元/吨，周涨180元，涨跌幅1%；不锈钢连一最新值12620元/吨，周涨230元，涨跌幅1.86%；不锈钢连二最新值12575元/吨，周涨220元，涨跌幅1.78%；不锈钢连三最新值12530元/吨，周涨220元，涨跌幅1.79% [4] - 不锈钢成交量最新值142077手，周降67010手，周环比 -32.05%；持仓量最新值107173手，周降78734手，周环比 -42.35%；仓单数最新值112327吨，周降1576吨，周环比 -1.38%；主力合约基差最新值435元/吨，周降30元，周环比 -6.45% [4] - 金川镍最新值120850元/吨，日涨600元，涨跌幅0.50%；进口镍最新值118350元/吨，日涨600元，涨跌幅0.51%；1电解镍最新值119550元/吨，日涨550元，涨跌幅0.46%；镍豆最新值117400元/吨，日涨600元，涨跌幅0.51%；电积镍最新值118050元/吨，日涨550元，涨跌幅0.47% [4] 一级镍供给和库存 - 国内社会库存最新值38223吨，较上期降1160吨；LME镍库存最新值204294吨，较上期涨78吨 [4] - 不锈钢社会库存最新值992.1吨，较上期降8.5吨；镍生铁库存最新值34610吨，较上期涨3148吨 [6] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价走势及中国港口镍矿库存分港口季节性数据 [17] 镍铁 - 展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [19] - 展示了中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性数据 [20][22] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价走势 [24][26] - 展示了镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性数据 [28] - 展示了中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性数据 [30] 不锈钢 - 展示了不锈钢库存季节性、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性数据 [33][35]

行情回顾 - 不锈钢主力合约收12635元/吨，当日上涨0.76%（+95元/吨），单边持仓22.49万手，较上一交易日减少48262手 [1] 基本面汇总 - 华东某不锈钢厂进入常规检修期，检修时间至6月30日，预计影响300系不锈钢产量近万吨 [2] - 6月27日不锈钢板基准价为11764.29元/吨，较本月初（12207.14元/吨）下降3.63% [3] - 6月26日上期所不锈钢仓库期货仓单112446吨，环比减少421吨 [3] 机构观点 瑞达期货 - 原料端：印尼政府PNBP政策提高镍资源供应成本，菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧 [4] - 供应端：钢厂维持正常生产但削减300系不锈钢产量，总量仍处历史高位，供应压力仍存 [4] - 需求端：传统消费淡季叠加宏观不确定性，下游观望情绪浓厚，国内库存去化不佳 [4] - 技术面：持仓减量空头减弱，突破MA10压力，建议暂时观望 [4] 新湖期货 - 青山计划7月减产15万吨（以300系为主），消息提振市场情绪带动不锈钢强势反弹 [4] - 短期不锈钢价格或延续强势，但消费偏弱限制反弹高度 [4]