报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；不锈钢库存九周连降，材料成本上升，价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3][5] 镍品种市场分析 期货 - 2025年9月17日沪镍主力合约2510开于122580元/吨，收于121790元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.81%，当日成交量为90734（-13858）手，持仓量为58829（-7709）手；合约呈现震荡下行走势，夜盘震荡，日盘开盘后承压下探，最低触及121090元/吨，后在121500 - 121800元区间窄幅波动，收于全天低位附近；市场关注美联储议息会议，谨慎情绪致资金撤离商品市场，美元指数涨至96.7344，压制伦镍拖累沪镍 [1] 镍矿 - 市场维持平静，价格持稳；菲律宾矿山报价坚挺，下游铁厂利润亏损，采购谨慎；印尼供应宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持 +24，升水区间为 +23 - 24，矿端因镍铁价格上涨对后续升水看涨 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格123750元/吨，较上一交易日下跌940元/吨；交投一般，各品牌精炼镍升贴水持稳，部分呈贴水态势，金川镍升水2200元/吨，进口镍升水300元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为26141（-26）吨，LME镍库存为228468（2034）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年9月17日不锈钢主力合约2511开于12935元/吨，收于12935元/吨，当日成交量为170126（-60650）手，持仓量为127750（-4171）手；合约呈现震荡偏弱走势，全天在12885 - 12995元区间波动，未突破万三关口，收于全天低位附近，反映市场在旺季预期与现实需求疲软间博弈加剧 [3] 现货 - 受期货盘面走弱影响，下游观望，部分贸易商下调报价但成交清淡；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13250（-50）元/吨，304/2B升贴水为275至575元/吨；前一交易日沪镍仓单量为26141（-26）吨，LME镍库存为228468（2034）吨；SMM数据显示，前一交易日高镍生铁出厂含税均价为954.0元/镍点 [2][3] 不锈钢品种策略 - 单边中性操作，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [5]