↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：张翼轸 来源：雪球 周一的行情 ， 银行股尽力了 。 是的 ， 因为上周芯片利好的刺激 ， 外加周一下午 3 点会议的憧憬 ， 所以市场弥漫着乐观的情绪 。 所以 ， 银行股早早上班 ， 在刚开盘有冒头向上痕迹时 ， 就狠狠下压 。 上证指数(红色曲线)大多数时候与中证银行(绿色曲线)同步略滞后 。 也 就是到了 2 点后 ， 银行股调控惯例躺平 ， 就躺平了这么一个小时不到 ， 上证指数就从跌 0.32%变成上涨 0.22%报收 ， 可见市场上涨的意愿 有多强烈 。 如果看类似中证1000 这样的小盘股 ， 更为明显 ， 尾盘不到一个小时的拉升 ， 轻松创出全日新高 。 全日行业表现 ， 依然是熟悉的味道 。 半导体和通信两翼齐飞 ， 此外机器人 、 电池表现也不错 ， 二线成长中就是光伏产业比较萎靡 。 | 名称 | 现价 | 两目图 | 涨跌幅 ▼ | 5日涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 科创芯片 ...

行业趋势与转型动力 - 建筑地产行业作为全球经济核心支柱 在供应链重组和人口流动红利推动下展现出强劲韧性 为核心区域注入持续开发需求[1] - 人口结构变迁与远程办公浪潮正在重塑住宅 商业和城市建设需求格局[1] - ESG理念推动绿色发展成为行业共识 数字化转型成为企业激活运营创新和提升竞争力的关键引擎[1] 产品力与价值链重塑 - 全球对高品质生活追求推动"好房子 好小区 好社区 好城区"需求升级 驱动企业将产品力作为核心竞争力[4] - 制造业"研产供销服"全生命周期管理经验为行业"投融建管营"全链条优化提供关键范本[4] - 华为凭借对好产品的深刻理解和自身数字化实践 成为行业转型重要伙伴[4] - 中国建筑科学研究院与华为合作 从顶层规划 大数据平台到"一网一云"建设 深化行业级垂直产品合作[4] - 联发集团借助华为数字化能力打造"新青年好房子"系列 通过"1+2+3*N"数智蓝图实现模式创新[4] 数智化技术应用 - 数智化技术实现"投融建管营"全流程效率革命与质量升级[5][6] - 中指研究院预测AI赋能将从工具辅助升级为全产业链智能决策 未来竞争焦点转向空间与资产运营能力[6] - 设计端大模型技术重构创意与审查逻辑 华为昇腾算力与构力科技推出"知识驱动的审图智能体"提升审查效率[6] - 运营端深圳明源云与华为共建"业务-数据-AI"三层平台 支撑四大AI场景落地[8] - 设计与建造端数字孪生与AI技术释放数据潜能 万翼科技图云接入华为盘古大模型实现图纸全生命周期协同[8] - 斗拱BIM智能建模软件结合华为工业软件能力加快建筑软件研发进程[8] - AI智工管理平台集成鸿蒙物联网管理平台 构建"自主创新+生态系统"研发与应用体系[8] 空间价值重构 - 华为全屋光网与全屋智能将家庭打造成高速互联 场景随心的智能空间[8] - 设施云为楼宇降本节能 智慧园区以"数字大脑"实现运营可视可控[8] - 从房间到城区的全尺度空间都因数智技术焕发新活力[8] 行业未来展望 - 数智化是建筑地产转型必由之路 更是实现绿色低碳与高质量发展的核心支撑[9][10] - 华为将持续以数智技术为笔 生态协同为墨 与客户共绘行业转型蓝图[10]

中证网讯 9月24日午后，A股市场震荡走高，早盘回调居前的光模块CPO、PCB等AI算力概念盘中拉 升、跌幅收窄。截至收盘，热门ETF中，5G通信ETF（515050）涨0.28%，持仓股立讯精密、中贝通信 涨超6%，三安光电、电连技术涨超4%，该ETF成交额超8亿元，显示资金交投活跃。 资料显示，5G通信ETF（515050）跟踪的中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业 链，光模块CPO概念股权重占比为38%，PCB电路板概念股权重占比为14%。前十大持仓股为新易盛、 中际旭创、立讯精密、工业富联、中兴通讯、兆易创新、沪电股份、天孚通信、歌尔股份、东山精密， 权重合计62.27%。相关ETF全称为华夏中证5G通信主题ETF（515050），最新规模超90亿元，场外联接 （A类：008086；C类：008087）。 华创证券表示，当前国产算力板块中芯片来源仍为亟待解决的痛点，头部厂商如华为、阿里、寒武纪、 海光等均积极公开自身技术路线及产品规划，同时超节点规划亦有望从系统层面补齐集群算力效率，从 而逐步填补国产算力板块在训练侧的空白，建议关注国产算力板块中通信互联及服务器等相关企业。 （王宇露） ...

A股慢牛行情确立，随着最近市场调整，亦有观点担心指数上涨过快，市场已经过热了吗？ 9月22日，在兴证全球基金、兴银理财与复旦大学管理学院联合主办的"投资·向善"大讲堂上，百亿私募睿郡资产合伙 人董承非、万亿公募广发基金副总经理王海涛、千亿规模兴银理财创新业务部总经理叶予璋、百亿私募宁泉资产投资 经理曾铭伟以及复旦大学金融学教授罗妍，围绕当前A股市场是否进入慢牛阶段、多资产配置的战略意义等核心议题 展开了深度探讨。 A股是慢牛还是过热？ 今年以来，A股与港股市场表现抢眼，尤其以算力为代表的科技板块领涨，部分个股在短短两三个月内涨幅数倍，市 场情绪明显升温。面对这一轮上涨行情，投资者普遍关心：这是新一轮"慢牛"的开启，还是局部过热的前兆？ 对此，睿郡资产合伙人董承非从股债性价比的角度给出了判断。他认为，本轮市场上涨的核心驱动力在于：经过过去 三年的持续调整，权益资产的风险收益比显著提升。与此同时，债券市场经历长期牛市后，无风险收益率已降至2%以 下，迫使投资者不得不将目光转向风险资产以寻求更高回报。 "本质上，这一轮行情的启动，是因为权益资产在各类风险资产中展现出最高的性价比。"董承非同时也指出，市场并 非全面过 ...

市场表现 - A股市场自2024年9月24日开启牛市行情 主要股指显著上涨 北证50指数上涨158.01% 科创50指数上涨118.85% 创业板指上涨103.50% 全市场日均成交额从不足5000亿元跃升至2万亿元以上 [1] - 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 13只基金复权单位净值增长率超过200% 774只基金复权单位净值增长率超过100% [1][2] - 通信 电子 综合等行业表现较强 区间涨幅均超过100% 计算机 机械设备 传媒 电力设备等行业表现较好 [2] 基金业绩 - 德邦鑫星价值混合基金复权单位净值增长280.31% 位居榜首 另有12只基金复权单位净值增长率超过200% [2] - 774只净值增长率超100%的基金中 448只为主动型基金 326只为被动型基金 包括红土创新新兴产业 中航趋势领航 财通集成电路产业等产品 [2] - 权益基金赚钱效应强势回归 受益于市场强劲上涨和结构性行情 [2][4] 上涨驱动因素 - 市场上涨本质是中国资产的价值重估 推动因素包括股票市场改革持续推进 政策前置带来的预期改善 细分领域里程碑事件和场景爆发（如创新药 CPO 机器人） [3] - 核心推动因素包括政策面积极助力 科技产业快速突破 市场风险偏好显著回升 居民储蓄向股市迁移 [3] - 流动性宽松 全球AI产业持续进步 中国制造全球竞争力超预期 国内反内卷政策托底企业盈利 [3] 主动管理贡献 - 基金业绩回暖既得益于市场贝塔收益 也反映基金经理的阿尔法选股能力 结构性行情源于宏观环境改善和产业趋势明朗化 [4][5] - 主动基金经理通过行业和个股选择显著提升超额收益 尤其在国产AI 机器人等产业机会涌现阶段 [5] - 新发主动权益基金规模自6月持续回升 反映市场转向对真实产业趋势和基金管理能力的认可 [5] 市场生态改善 - A股市场生态显著改善 估值中枢提升 全A估值（PE-TTM）由15.63倍上行至22.16倍 流动性增强 日均成交额大幅提升至2万亿元以上 [6] - 投资者结构改善 6月起新入市个人投资者增多 社保基金 保险资金增配资金量较大 公募基金发行回暖 [6] - 中国产业链加速出海 反内卷政策优化行业竞争生态 企业盈利有望进一步修复 [6] 未来市场展望 - 系统性慢牛趋势有望持续 政策支持与产业结构升级提供稳定宏观环境 存款利率下行推动居民资产向权益市场转移 长期资金入市注入流动性 [6][7] - 科技成长风格预计占优 中大盘成长仍是主线 顺周期补涨与港股价值修复形成有效补充 [7] - 市场整体不再处于低估值洼地 继续上涨需更强盈利增长驱动 国家战略支持领域（人工智能 半导体 高端装备制造）仍有较大发展空间 [10] 投资机会 - 机构看好AI产业链 创新药 电新等科技成长方向 创新药领域有BD交易常态化 核心产品商业化兑现等场景爆发点 [8][9] - 重点关注AI算力（受益于AI需求增长和国产替代） 电新行业（反内卷政策和技术突破推动新成长周期） 创新药企（商业化成熟 出海预期升温） 港股互联网（流动性改善和AI叙事重启） [9] - 科技成长与周期类行业或相对占优 电力设备 计算机 传媒和汽车等细分赛道具备高成长潜力 [9]

【导读】"9·24"行情一周年，13只基金净值增长率超过200%，774只超100% 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 在资本市场一系列改革措施带动下，自去年9月24日以来，公募基金业绩大幅回暖。 Wind数据显示，截至今年9月23日，万得偏股混合型基金指数自去年9月24日以来上涨 57.88%，多只抓住科技股行情的偏股混合型基金业绩出色。 中国基金报记者 陆慧婧 方丽 张燕北 2024年9月24日，A股市场在经历长达四年的调整后悄然开启了一轮牛市行情。 在中央汇金、保险资金等长线资金入市带动下，A股市场主要股指显著上涨。Wind数据显 示，截至2025年9月23日收盘，北证50指数自2024年9月24日以来上涨158.01%；科创50 指数、创业板指同样实现翻倍涨幅，两个指数分别上涨118.85%、103.50%；上证指数、沪 深300指数等其他主流指数同样涨幅可观。过去一年，全市场日均成交额从不足5000亿元跃 升至2万亿元以上。 牛市行情带动下，公募基金业绩全面回暖。"9·24"行情启动以来，有13只基金复权单位净值 增长率超过200%，774只基金复权单位净值增长率超过100% ...

市场行情分化 - 年内A股市场呈现极端分化行情 科技成长板块大幅上涨而传统蓝筹板块逆势下跌 上证指数累计涨幅达14.02%[2] - SW通信板块年内涨幅高达103.44% SW电子板块涨幅达92.61% 而SW煤炭板块下跌1.82% SW食品饮料板块下跌0.78%[3] - 科技"小登股"成为市场核心驱动力 传统"老登股"跟跌不跟涨 被形容为"小登股狂欢 老登股落寞"[2][3] 科技板块表现 - 科创半导体ETF（588170.SH）9月23日收涨4.66%再创新高 芯片企业寒武纪年内涨幅达105.22%[4] - 光模块企业新易盛年内涨幅329% 中际旭创涨幅253% 天孚通信涨幅193% 被称为"易中天"组合[4] - 科创50指数成分股表现突出 芯原股份年内涨幅292.90% 生益电子涨幅131.45% 澜起科技涨幅86.96%[6] 传统板块表现 - 白酒板块21只个股中16只年内下跌 10只跌幅超10% 贵州茅台下跌3.16%[5] - "茅指数"成分股普遍下跌 海天味业跌幅12.68% 中国人寿跌幅8.44% 格力电器跌幅6.96%[6] - 部分传统企业如海天味业、长江电力上半年归母净利润实现两位数增长但股价仍下跌[6] 投资理念分歧 - "老登"代表价值投资流派 偏好消费、金融等成熟行业蓝筹股 注重现金流贴现与安全边际[9] - "小登"代表科技革命激进派 聚焦AI、半导体等前沿赛道 更关注技术颠覆性与增长弹性[9] - 本轮科技行情以AI、人形机器人等硬科技为核心 已产生实际应用场景 不同于以往概念炒作[10] 市场资金特征 - 本轮科技股行情受"算力建设"和"AI+"政策加持 部分科技股业绩超预期支撑估值扩张[10] - 量化资金与年轻投资者偏好短期趋势 传统价值投资策略失灵 加剧板块极端分化[10] - 科技股出现局部过热情况 需警惕短期回撤风险但中长期依旧被看好[10]

市场融资余额变动 - 截至9月23日全市场融资余额2.40万亿元 较前一交易日减少8.02亿元[1] - 沪市融资余额12165.74亿元 减少17.64亿元 深市融资余额11756.77亿元 增加9.81亿元 北交所融资余额77.90亿元 减少1919.30万元[1] 个股融资净买入情况 - 1683只个股获融资净买入 其中478只净买入金额超千万元 36只净买入额超亿元[1] - 立讯精密净买入13.52亿元居首 胜宏科技净买入7.92亿元 中际旭创净买入6.61亿元[1][2] - 长川科技净买入5.03亿元 三花智控净买入4.62亿元 新易盛净买入4.59亿元[2] 行业与板块分布特征 - 电子行业12只个股净买入超亿元 汽车与电力设备行业各4只[1] - 主板18只个股获大手笔净买入 创业板14只 科创板4只[1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值4.41% 其中国科微占比10.30%最高[2] - 剑桥科技融资余额占比9.13% 力源信息占比8.26% 光启技术占比7.36%[2][3] 重点个股融资数据详情 - 立讯精密融资余额75.79亿元 占流通市值比例1.59% 当日股价上涨7.79%[2] - 胜宏科技融资余额171.46亿元 占比6.39% 股价下跌0.43%[2] - 中芯国际融资余额147.67亿元 占比5.75% 股价下跌0.32%[2] - 农业银行融资余额16.48亿元 占比0.08% 股价上涨2.47%[3]

全球AI基础设施投资趋势 - Meta计划到2028年在美国数据中心等基础设施投入至少6000亿美元 [1] - Meta预计2025年资本开支为660-720亿美元，预示未来三年资本开支将大幅增加 [1][3] - OpenAI计划在未来五个月内将其计算集群规模扩大一倍，以应对GPT-5需求增长 [1][4] AI应用发展与商业化进展 - 8月全球Top20 AI产品访问量环比增长3.5%，国内Top20 AI产品访问量环比增长11.9% [2] - 8月国内大模型中标金额同比增长234% [2] - 2025半年度部分计算机上市公司AI收入占比已提升至10-30% [2] - 美图和快手的平均回购率（ARR）初步验证了AI在C端和出海方向的落地 [2] 半导体与硬件需求 - 博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲，下游云厂商加大AI基础设施投资 [3] - 预测2026年谷歌、亚马逊、Meta三家公司ASIC芯片数量将超过700万颗 [4] - 英伟达发布Rubin CPX，单卡算力达30 PFLOPS，其Vera Rubin NVL144CPX平台单机架AI性能达8 EFLOPS，约为GB300NVL72的7.5倍 [5] - 推理效率翻倍推动硬件升级需求，看好1.6T光模块需求持续提升 [5] 云服务与算力合同 - 甲骨文第一季度剩余履约义务（RPO）达4550亿美元，同比增加359%，环比增加3170亿美元 [5] - 甲骨文云基础设施（OCI）全年收入指引上调至同比增长77%，未来四年有望达1440亿美元 [5] - 已签约客户包括OpenAI、xAI、Meta等 [5] 中国AI算力与芯片进展 - 阿里和百度已在自研芯片上训练AI大模型，阿里芯片性能接近英伟达H20，百度使用昆仑P800训练新版文心模型 [5] - 阿里发布Qwen3-Next架构并开源80B模型，拟发行32亿美元零息可转债加强云基础设施建设 [5] - 世纪互联获领先互联网公司40MW批发订单，部署于固安IDC园区，分阶段交付 [5]

9月23日，A股市场全天探底回升，盘中一度全线跳水，创业板指数一度跌2%。截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.29%，创业板指涨0.21%。 尽管尾盘三大指数拉升，但两市场4200多只个股下跌。 突发调整，什么原因？ 其次，节前资金开始呈现出了避险情绪，有获利盘开始"落袋为安"。 据太平洋证券整理，国庆节前的"日历效应"显示指数胜率不高，下跌概率更高；统计10年以来，国庆节前五个交易日的累计涨幅，节前指数下跌概率 60%，上涨概率40%，国庆节前投资者更倾向于兑现收益以规避节假日的不确定性。 为何大跌？ 今天的市场或许并没有太多实质性的利空消息，这次的调整更多是出于技术性需求和获利了结的压力。从历史经验看，最近4次美联储降息后，市场往往 会出现一波下跌洗盘，然后才形成新的上涨行情。这次也有类似特征。美联储降息预期落地，部分资金短期有兑现情绪。 申万宏源在研报中指出，A股尚未摆脱小级别休整波段。依然从解决三方面问题角度分析： 1. 性价比不足的问题。短期性价比指标普遍处于高位回落，且尚未确认有效调整波段。而创业板相对沪深300指数的赚钱效应已处于低位。科技成长仍有 热点，龙头依然强势，但后线标的已普遍进入调 ...