行业现象：饮品包装作为“衍生产品”在二手市场走红 - 免费附赠的奶茶、咖啡包装袋、杯套在闲鱼、转转等二手交易平台成为热销商品，部分热门IP联名款售价较高 [1] - 联名杯套单价约1元，绝版动漫联名杯袋可达20元，联名奶茶袋子盲盒打包出售，普通连锁茶饮店单杯纸袋、杯套单价在0.5元至3元，热门品牌与IP联名纸袋单价在5元至20元不等，限量款套装标价50元以上且成交量可观 [1][4] - 卖家通常在商品上标注“全新未使用”、“无污渍破损”等字样，部分会搭配同款饮品订单截图以证明正品来源，热门限定IP联名款最为抢手 [9] 消费者行为与动机 - 年轻消费者为收集全套联名包装而连续光顾不同门店，或在二手平台购买以凑齐限定图案，例如有消费者为凑齐4种限定图案在二手平台花费15.9元购买纸杯 [3] - 消费者购买饮品的动机包括被IP联名包装吸引，甚至有消费者直言“就是为这个联名款杯套来购买咖啡的” [5] - 收集行为在社交平台形成社群，爱好者互相分享新发现的联名款并交流收集心得，重复或多余的包装会在二手平台交易互换 [4] 品牌营销与市场反应 - 联名包装的受欢迎程度远超品牌预期，许多顾客冲着限定包装下单，甚至会主动要求或询问能否多给一个杯套或纸袋 [5][6] - 门店对包装发放有“一杯一包装”的规定，但会在库存允许的情况下为满足顾客需求适当通融 [6] - 联名包装热销本质是IP经济与限量消费升级的结合，年轻消费者对个性化、稀缺性商品的需求推动了这类“衍生产品”走红 [9] 产品价值与用途延伸 - 联名包装上的热门IP形象包括黄油小熊、樱桃小丸子、蜡笔小新、原神、猫和老鼠、哆啦A梦等十几种 [3] - 除了收藏，消费者还将联名纸袋进行DIY改造，例如制作成纸巾盒、收纳盒等 [5] - 对于部分年轻消费者，联名周边不再是简单的附属品，而是逐渐成为引领时尚的主角 [9]

美股市场表现 - 当地时间12月1日，美股三大指数集体收跌，结束此前连续五个交易日的上涨趋势，道指跌0.90%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.53% [1][2] - 标普500指数十一大板块八跌三涨，公用事业板块、工业板块、医疗板块分别以2.35%、1.49%和1.49%的跌幅领跌，能源板块和科技板块分别以0.91%和0.07%的涨幅领涨 [2] - 中国资产逆势走强，纳斯达克中国金龙指数收涨0.87%，其中霸王茶姬涨超6%，网易涨5%，阿里巴巴涨超4%，新东方涨超3%，百度涨超2% [1][3] 科技股动态 - 热门科技股涨跌不一，阿斯麦涨超2%，美光科技、英伟达、苹果、奈飞、AMD涨超1%，安森美半导体、亚马逊小幅上涨；博通跌超4%，谷歌-A、英特尔、台积电、超微电脑、Meta、微软小幅下跌 [2] - 英伟达与电子设计自动化龙头企业新思科技宣布达成战略合作，英伟达将斥资20亿美元入股新思科技，每股价格为414.79美元，持股比例为2.6%，成为其第七大股东 [2][3] - 双方将通过多年合作，把英伟达的人工智能计算技术深度整合到工业设计与工程领域，重塑从芯片到系统的整个设计流程，合作目标包括加速新思科技计算密集型应用产品迭代、推进智能体AI工程技术研发、扩大云服务接入及联合市场推广 [2] - 英伟达CEO黄仁勋表示，与新思科技的合作并非排他性协议，也不涉及采购英伟达芯片的条款，性质与此前对OpenAI的投资不同 [3] 能源与商品市场 - 能源股多数上涨，美国能源涨超4%，康菲石油、英国石油涨超1%，斯伦贝谢涨近1%，雪佛龙、西方石油、壳牌、埃克森美孚、巴西石油小幅上涨，墨菲石油跌超1% [3] - 白银价格再创新高，一度升至每盎司58.84美元，此前在上周五大涨近6%，白银已连续六个交易日上涨，今年以来价格几乎翻倍，超过黄金约60%的涨幅 [4] - 10月份有创纪录规模的大量白银流入伦敦以缓解供应紧张，但上海期货交易所关联仓库中的库存近期降至近10年来的最低水平，一个月期白银借贷成本仍处于高位 [4]

茶饮品牌集体上新糖水产品 - 古茗全国门店上架桃胶木薯炖奶、芋泥麻薯炖奶两款糖水产品，新品上市后多家门店出现售罄情况 [1] - CoCo都可推出琥珀桃胶糖水碗，茶百道上线固体杨枝甘露，上市首日全国总销量接近25万杯 [3] - 以74个茶饮品牌为检测对象，今年9-10月茶饮品牌新品种有8款糖水类产品 [3] 茶饮品牌布局糖水赛道的三类模式 - 第一类直接加到菜单中，如裕莲茶楼的版纳溏心桃胶·临仓滇红和兵立王的慢炖桃胶系列，通过"拓新"与"时令"复合方式丰富产品线 [5] - 第二类在原有门店中加入糖水区或采用"店中店"形式，悸动烧仙草部分门店改名"悸动 仙草·糖水"，90%升级门店业绩显著提升，部分门店增幅超200%，月营收达70万至80万元 [5] - 茶颜悦色旗下酥山糖水铺店中店覆盖超500家门店，糖水产品成为门店引流爆品 [7] - 第三类设立糖水子品牌，如茶理宜世旗下RUXU入续糖水铺已开出十余家门店，轻茶里投资的糖叙糖水铺在营门店达160家 [7] 糖水赛道翻红与供应链支撑 - 新中式糖水品牌快速扩张，赵记传承全国门店总数突破650家，麦记牛奶公司全国门店数量达419家 [8] - 糖水品类在社交平台热度高涨，小红书糖水铺浏览量5.7亿，抖音糖水播放64.7亿次、糖水铺播放7.8亿次 [8] - 供应链成熟为茶饮品牌入局提供支撑，茶饮小料可复用于糖水，降低物料压力和库存损耗，加快原料消耗 [10] - 糖水和奶茶食材通用性强、操作简单、边际成本低，能有效拉高客单价，消费者品牌心智尚未被占领 [10] 茶饮行业从单品类突围到生态化布局 - 茶饮赛道创意消耗殆尽，上半年10个头部品牌上新277款，在乳品、茶基底、水果等方面陷入排列组合瓶颈 [11] - 行业向糖水、咖啡、甜品、鲜啤等相邻赛道延展，可资源复用且消费者画像接近，增加原有消费者粘性 [11] - 2024年中国现制茶饮市场规模达3127亿元，同比增长20.97%，预计2025年增至3689亿元 [13] - 拓展品类边界可延长有效经营时间，糖水延长宵夜时间段，咖啡弥补早间消费时间，将茶饮店经营延长至全天 [13] - 头部玩家基于品牌及供应链优势跨界相邻赛道，霸王茶姬计划挖掘早餐和晚间时段场景以提升门店时段利用效率 [15] 茶饮行业整合与全场景生态竞争 - 新茶饮头部品牌打造覆盖"早咖、午茶、晚甜/酒"的全场景产品生态，蜜雪冰城部分城市推出早餐产品线 [16] - 柠季创始人认为未来三年中国消费行业将迎来并购整合浪潮，头部企业通过并购构建品牌矩阵，柠季已开始寻找茶饮、咖啡、水饮相关收购标的 [16] - 茶饮行业竞争从单一产品升级为生态体系竞争，茶饮与甜品、轻食乃至快餐界限越来越模糊 [16]

公司财务与运营表现 - 第三季度全球门店总数达7338家，总GMV为79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整净利润5.03亿元 [1] - 海外业务GMV突破3亿元，同比增长75.3%，环比增长27.7%，连续两个季度增速超过75% [1] - 菲律宾市场首店开业期间，大马尼拉地区三店同开共计出杯2.3万杯 [3] 全球化与市场拓展 - 海外扩张始于2019年，以马来西亚为起点辐射亚太市场，截至10月马来西亚门店数突破200家，成为当地市场份额最高的中式茶饮品牌之一 [1] - 全球化战略注重深度运营与文化融合，行业观点认为其标志着中国茶饮出海从“规模扩张”迈向“深度运营”的关键转折点 [1][5] 本土化与产品创新策略 - 针对不同海外市场研发区域限定产品，如为东南亚推出谷香焙茶，为新加坡建国60周年打造“兰花碧螺春” [3] - 在马来西亚与泡泡玛特联名的“青玉香提”创下首日杯占比50%的纪录 [3] - 通过设计、联名和空间营造实现文化融合，例如在马来西亚与国家纺织博物馆合作推出限定包装，在新加坡开设结合闽南骑楼风格的PagodaHouse门店 [3] 健康化与标准认证 - 将国内“营养选择”标识推广至海外，并在马来西亚获得卫生部“健康餐饮计划”认证，成为当地首家获此认证的现制茶饮企业 [3]

公司股价表现 - 周一公司股价上涨近5% 报收15 73美元[1] 公司财务与运营数据 - 2025年第三季度全球门店总数达到7338家[1] - 第三季度总GMV为79 30亿元 净收入32 08亿元 经调整净利润5 03亿元[1] 海外业务发展 - 第三季度海外GMV超过3亿元 同比增长75 3% 环比增长27 7%[1] - 海外GMV连续两个季度同比增长超过75% 成为公司重要增长引擎[1] - 第三季度公司进入菲律宾和越南市场 海外门店数量达到262家[1]

公司股价表现 - 周一公司股价上涨近5% 报收15 73美元 [1] 2025年第三季度财务与运营数据 - 全球门店总数达到7338家 [1] - 总GMV达79 30亿元 净收入32 08亿元 [1] - 经调整后净利润为5 03亿元 [1] 海外业务表现 - 海外GMV超3亿元 同比增长75 3% 环比增长27 7% [1] - 海外GMV连续两个季度同比增长超过75% [1] - 海外业务成为公司重要增长引擎 [1] - 第三季度进入菲律宾和越南市场 [1] - 海外门店数量达262家 [1]

公司财务表现 - 第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润为5.03亿元 [2][3] - 已实现连续11个季度盈利 [5][13] - 前三季度总营收99.33亿元，达到2024年全年营收的80%，净利润18.01亿元，为2024年全年净利润的71.6% [9][10] - 2022年营收4.92亿元，2023年增长至46.4亿元，2024年营收增长167%至124.06亿元 [6] - 2023年扭亏为盈净利润达8亿元，2024年净利润增长至25.15亿元，同比增超213% [7][8] 季度业绩波动 - 第三季度营收同比下降9.4%，净利润同比下降22.3% [12][13] - 第三季度GMV为79.3亿元，同比下降4.48% [17] - 中国境内GMV为76.29亿元，同比下降6.16%，加盟门店收入28.12亿元，同比下滑14.77% [18][19] - 活跃会员数3520万人，同比下降21.26% [19] 国内市场挑战 - 国内市场疲软主要受外卖平台补贴竞争加剧影响，公司坚守20元价格带未参与价格战导致部分客源分流 [21][22][23][24][25] - 产品上新缓慢加剧GMV下降，年初至今上新产品不到10款，而竞争对手喜茶、奈雪的茶、茶百道等上新均超过30款 [26][27][28] 海外业务增长 - 第三季度海外GMV超3亿元，同比大涨75.3%，环比增长27.7%，连续两个季度同比增幅超75% [31][32][33] - 第三季度海外新增54家门店，首拓菲律宾和越南市场，截至9月30日海外总门店数达262家 [34][35] - 海外门店分布为马来西亚196家、新加坡22家、印度尼西亚17家、泰国14家、越南8家、菲律宾3家、美国2家 [35][36][37] 运营与会员数据 - 截至9月30日全球门店数达到7338家 [1][2] - 注册会员达2.22亿，同比增长36.7% [14] - 门店闭店率连续三个季度保持0.3%，显著优于行业近年2%到10%的水平 [15] 行业出海趋势 - 2025年三季度新茶饮行业掀起集体出海热潮，美国市场成为继东南亚之后的新战场 [38] - 茶话弄在纽约、加州连开三家门店，日均营收超6万元；茶百道美国首店在纽约开业；蜜雪冰城纽约门店进入围挡装修阶段 [39][40] - 各品牌通过完善供应链体系、实施产品本土化等策略在海外市场扩大份额 [41]

核心人事任命 - 原娃哈哈集团董事、常务副总经理潘家杰于11月28日加入古茗，担任供应链高级副总裁，主管新业务孵化部、果如、茗星配 [1] 新任高管的背景与能力 - 潘家杰是饮料行业“老兵”，于1994年加入娃哈哈，从基层起步，于2019年升任集团副总经理，专业能力备受认可 [4] - 其能力主要体现在三方面：一是提升生产效率，如2015年主导引进克朗斯每小时54000瓶的高速生产线 [7]；二是稳定产品质量，如牵头搭建娃哈哈首套八宝原料自动化除杂系统 [7]；三是深度优化成本，如推动材料国产化使关键部件单价平均下降20%，累计节约成本超8000万元 [7] - 其能力特点在于针对业务痛点，通过技术引进、流程再造和供应链协同，在关键环节实现效率突破与成本重构 [7] 古茗现有供应链优势 - 古茗已在鲜果茶供应链建立起竞争优势，其基础设施与运营能力已成为行业标杆 [8] - 鲜果茶供应链面临三大挑战：品质稳定、供应稳定与可持续性、物流与仓储的适配性 [9][10] - 古茗构建了国内现制茶饮品牌中最大的冷链仓储与物流基础设施网络，截至2025年6月30日，约75%的门店位于仓库150公里范围内，98%的门店享受“两日一配”冷链服务 [10] - 其仓库到门店配送成本占销售额比例不到1%，显著低于同行约2%的水平，且配送频率更高 [10] - 高效的供应链支撑了门店网络健康扩张，截至6月末门店总数达11179家，上半年新开1570家，关闭305家 [11] - 上半年单店日均GMV从6200元提升至7600元，同比增长22.58%，单店日均售出杯数从374杯增至439杯，同比增长17.38% [11] 任命背后的行业与公司考量 - 从行业看，竞争已进入存量博弈阶段，2025年10月监测的30个连锁品牌单月净增长仅186家，环比增长0.14% [12] - 产品同质化严重，SKU高度雷同，风味创新保守，供应链能力成为决定企业利润和生存韧性的核心 [12] - 就古茗自身而言，公司提出2027年冲击2万家门店的目标，供应链网络将更复杂，需更深层次成本控制和更强抗风险能力 [12] - 潘家杰在娃哈哈的深度成本优化经验及管理庞大传统分销网络的系统化运营能力，与古茗现阶段需求深度契合 [13] - 古茗中期财报提出“以技术提升供应链效率”，与潘家杰此前关于信息化、大数据决策的理念一致 [13] 新业务部门与战略意图 - 潘家杰主管的“果如”主要负责核心物料（糖浆、萃取液、乳制品等）的生产与销售 [3] - 其主管的“茗星配”由古茗原物流体系升级而成，作为独立第三方供应链服务公司，除服务古茗外，已向喜姐炸串、鲜目录寿司等多个品牌开放服务 [3] - 此次任命意味着古茗在供应链引入了传统快消行业的重量级操盘手，旨在将成熟的供应链精细化管理和成本控制方法论系统性地施展到新茶饮赛道 [3][14] - 当产品与营销难以拉开差距时，竞争胜负手转向后台的供应链效率与稳定性，此次任命是为应对下一阶段更严峻规模挑战与利润压力的提前布局 [14]

公司人事变动 - 古茗公司近期引入高级管理人才 原娃哈哈集团董事、常务副总经理潘家杰已加入古茗担任供应链高级副总裁 [1] - 潘家杰在古茗将主管新业务孵化部、果如、茗星配三个部门 果如负责人陈宣好与茗星配负责人刘健均向其汇报 [1] - 潘家杰在娃哈哈集团拥有长期且深厚的管理经验 自1994年加入 历任供应部副部长、物资供应部部长、集团副总裁 并于2019年升任集团副总经理 负责整体运营工作 被视为公司核心管理层与“老臣” [1]

行业趋势：外卖奶茶起送门槛提升 - 外卖平台奶茶起送门槛普遍提高，20元起送甚至25元起送成为常态，导致消费者单点一杯17元奶茶无法达到配送标准[1] - 连锁奶茶品牌如蜜雪冰城、喜茶、瑞幸、肯德基咖啡的起送价大多设置在20元左右，独自消费难以达到门槛[25] - 起送价设置存在地区差异，例如福州喜茶起送价调至29元，高过菜单最贵28元饮品；河北、广东、吉林部分地区一点点起送价从15元涨至20元，3公里外门店甚至涨至25元[21][23] 公司策略：凑单商品成为普遍现象 - 一点点推出0.88元至1元手帕纸作为凑单品，部分门店销售破千，被消费者称为"最善良凑单单品"[4][6] - 蜜雪冰城推出1-2元小包装瓜子、辣条等零食，名正言顺用于奶茶凑单[19] - 出现"单买不送"强制配货模式，如裕莲茶楼新品需点66元套餐，茶百道新品曾要求必须点两杯[19] 消费者行为变化 - 消费者为达到起送价需大量购买配货，一点点消费者配货比例达1:4，平均一杯奶茶配4包纸巾[21] - 凑单计算复杂，需考虑价格刚好够门槛、小料搭配性、零食健康度等因素[21] - 实际外卖成本增加，加上凑单小料、包装费、配送费后，可能比线下购买原价奶茶更贵[25] 行业盈利压力与平台规则 - 2024年新茶饮行业主流产品均价从15-20元降至10-15元，持续补贴使门店盈利空间缩小[28] - 奶茶商家承担高额平台成本，例如瑞幸配送费成本增长211%至接近29亿元，净利润下降2.7%；霸王茶姬2025年营收和净利润明显下跌[30] - 平台抽成机制促使商家设置起送价，因配送费为固定成本，客单价提高能保证盈利[34] - 起送价筛选低金额订单对平台更划算，客单价提高可收取更高抽佣[37]