市场整体表现 - A股三大指数全线下跌 沪指下跌0.45% 深指大跌2.14% 创业板指大跌2.85% 超4000只个股下跌 [1] - 两市成交额28750亿元 较上一交易日放量1250亿元 [1] - 市场下跌主因技术面偏空叠加阶段获利了结 沪指自4月8日以来最大涨幅27% 深指40% 创业板指68% [1] 行业板块表现 - 算力硬件与数字货币概念股领跌 科技股全面大跌 半导体/芯片/CPO板块集体砸盘 [1] - 防御性板块逆势活跃 黄金概念股维持强势 [1][2] - 电力板块表现突出 33家火电企业中17家净利润同比增长 华银电力上半年净利润同比增幅达4146.80% [3] - 大金融板块逆势上涨 证券公司总资产规模达13.46万亿元 净资产3.23万亿元 净资本2.37万亿元 [4] 贵金属市场动态 - COMEX黄金和白银期货价格均刷新历史最高记录 受美联储降息预期推动 [2] - 黄金走势受美债收益率波动和风险偏好变化影响 市场聚焦非农数据对政策走向指引 [2] - 贵金属市场预计维持高位震荡 白银因工业属性支撑可能表现更佳 [2] 金融机构数据 - 证券公司客户交易结算资金余额（含信用交易）达2.82万亿元 [4] - 证券公司受托管理资金本金总额达9.35万亿元 [4]

港股市场表现 - 9月1日恒生指数上涨539点或2.2%收报25,617点 恒生科指上升2.2%收报5,798点 大市成交金额达3,802亿港元 港股通净流入119.4亿港元 [1] - 资金集中于科技、生物医药及有色金属板块 阿里巴巴单日大涨18.5% 成交549.2亿港元创上市新高 中芯国际上升4.9% [1] - 紫金矿业、招金矿业、洛阳钼业分别上升6.7%至8.9% 中银香港业绩后上升6.7%创新高 新世界发展股价异动上升6.8% [1] 市场结构与流动性 - 港股交投活跃呈现结构性行情 8月中国官方制造业PMI小幅回升但仍处收缩区间 非制造业PMI内部分化建筑业走弱服务业反弹 [2] - 南向资金持续流入及美联储降息预期支撑流动性 港股日均成交显著放量 恒指估值大幅修复但企业盈利修正动能偏弱 [2] - 半导体、高端制造及出海板块盈利增长强劲 可选消费、公用事业及电讯板块盈利预期下修 [2] 房地产与城市分化 - 上周30大中城市新房成交量达180万平方米同比上升3.6% 环比上升11.6% [3] - 一、二、三线城市同比变化率分别为-5.1%、+17.7%、-14.8% 二线城市表现突出 [3] 汽车行业动态 - 比亚迪二季度净利润64亿元同比-30%环比-31% 毛利率16.3%环比下降3.8个百分点 单车利润4,900元低于预期 [4] - 研发开支同比+71%拉低利润 行业折扣率收窄预计三季度利润反弹 海外产能建设提前推进 [4] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数大涨4.9% 创新药与CXO板块领涨 创新药龙头企业业绩靓丽 CXO板块回暖 [4] - 传统制药与医疗器械受集采影响 医疗服务板块受医保控费影响 海吉亚业绩逐步改善 [4] 新能源与公用事业分化 - 光伏、火电及香港公用事业板块上升 信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上升0.9%、1.3%、2.4% [5] - 光伏玻璃价格持平 硅料价格小幅上涨 大唐发电首次分派中期股息提振板块情绪 [5] 信达生物业绩超预期 - 2025年上半年收入同比+50.6%至59.5亿元 毛利同比+56.3%至51.2亿元 扭亏实现净利润8.3亿元 [6] - 达伯舒销售收入同比+16%至2.7亿美元 其他产品收入同比+54.5%至32.6亿元 毛利率提升3.9个百分点 [6] - 研发费用同比下降30% 销售与管理费用占比下降3.9个百分点 [6] 信达生物增长前景 - 2025-27E销售收入将快速增长 达伯舒适应症拓展 信必敏和玛仕度肽快速上量 [7] - 信必敏治疗甲状腺眼病临床数据优异 玛仕度肽减重效果显著 [7] - 2025年研发投入超3亿美元 下半年净利润预计低于上半年但仍超预期 [7] 信达生物研发管线 - 21项在研产品涵盖肿瘤免疫疗法与ADC IBI363延长难治癌症无进展生存期 IBI343在晚期胰腺癌治疗表现较好 [8] 国贸食品市场地位 - 零售门店数量达10,150家 领先近4,000亿元市场 市占率3% 乡镇市场约2,000家门店 [10] - 供应链规模驱动采购 自产比例25% 产品从火锅扩展至烧烤及中西式菜品 [10] 国贸食品渠道战略 - 门店数量稳定超过10,000家 2025年净增780家 重点拓展低线市场 [11] - 线上渠道包括自有APP、微信小程序、抖音及外卖平台合作 [11] 国贸食品供应链优势 - 自建工厂采用"单品单厂"供应链模式 结合全国物流网络形成一体化供应链 [12] - 持有7家工厂权益 2025年计划进一步投资上游供应链 [12]

报告行业投资评级 - 信达生物评级上调至“买入”，目标价升至 113.75 港元 [9] - GUOQUAN FOOD 首次覆盖评级为“买入”，目标价 5.17 港元 [13] 报告的核心观点 - 港股大概率延续高位震荡，建议关注业绩确定性高的科技龙头、产业与政策共振的半导体、AI 与算力基础设施，以及受益全球流动性预期的有色金属等顺周期板块 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日大市点评 - 9 月 1 日，港股大盘开局良好，恒生指数涨 539 点或 2.2%，收报 25,617 点；恒生科指升 2.2%，收报 5,798 点；大市成交 3,802 多亿港元，港股通净流入 119.4 亿港元 [1] - 港股市宽调整，资金集中于科技、生物医药及有色金属股份；阿里巴巴升 18.5%，成交 549.2 亿港元创上市以来最多；中芯国际升 4.9%；生物医药及有色金属股强势，中银香港、新世界发展股价异动 [1] 港股市场分析 - 港股大盘情绪稳定，交投活跃，呈现结构性行情 [2] - 基本面：8 月中国官方制造业 PMI 小幅回升但仍处收缩区间，非制造业 PMI 微升但内部结构分化 [2] - 政策面：“反内卷”等结构性政策发力，拉动企业盈利尚需时间 [2] - 资金面：港股短期受 Hibor 上升扰动，但南向资金流入、人民币走强及美联储降息预期支撑流动性，整体资金环境偏宽松 [2] - 盈利与估值：恒指估值大幅修复，企业中期业绩结构分化，整体盈利修正动能偏弱 [2] 宏观动态 - 上周 30 大中城市商品新房成交量达 180 万平方米，同比升 3.6%，环比升 11.6%；不同类别城市同比表现分化 [3] 行业动态 - 汽车板块：比亚迪二季度净利润低于预期，毛利率下降，研发开支增加；预计三季度利润反弹，当前市场关注海外扩张进度 [4] - 医疗保健行业：恒生医疗保健指数大涨 4.9%，创新药与 CXO 板块领涨；创新药龙头企业业绩多数靓丽，CXO 板块龙头回暖，传统制药与医疗器械板块受集采影响，医疗服务板块龙头受医保控费影响 [4] - 新能源及公用事业：昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏、火电、香港公用事业板块上升，核电、燃气、环保板块下跌 [5] 近期研报摘要分享 信达生物 - 2025 年上半年盈利大超预期，收入同比增 50.6%至 59.5 亿元，毛利同比增 56.3%至 51.2 亿元，成功扭亏 [6] - 预计 2025 - 27E 销售收入快速增长，利润超预期；下半年加大研发投入和销售推广，预计下半年股东净利润低于上半年但仍超预期 [7] - 长远看 IBI363 与 IBI343 等在研产品有望注入新亮点 [8] GUOQUAN FOOD - 是中国领先的一站式家庭用餐解决方案提供商，2024 年底零售店达 10,150 家，占近 4000 亿市场 3%份额 [10] - 线下门店稳定在 1 万家以上，2024 年末开始增长，预计 2025 年净增 780 家；未来优先拓展低线市场；线上通过多种渠道触达消费者 [11] - 建立了强大的供应链护城河，采用“单一产品，单一工厂”的上游供应链合作模式，计划 2025 年进一步投资上游供应链 [12] - 预计 2025 - 2027E 收入复合年增长率为 22.2%，净利润增长将超过收入增长 [13]

技术突破 - 650℃超超临界示范项目采用GH2070P和GH4070T高温合金新材料试制方案通过审核 成为国内首例进入特种设备安全沙盒试验的项目[1] - 高温合金材料突破传统高温耐热钢对机组参数的限制 彻底解决高参数火电机组领域"卡脖子"难题[1] 监管创新 - 沙盒试验标志着改革传统安全监管模式迈出关键一步 提供"审慎包容、风险可控"的创新监管路径[1] - 为特种设备新材料、新技术、新工艺安全准入机制建立示范性标准[1] 产业影响 - 推动650℃超超临界机组高温合金新材料加速安全应用与产业化进程[1] - 为国家能源电力高质量发展提供重要技术支撑[1]

核心观点 - 高温天气推升用电需求叠加汛期来水同比偏枯 Q3火电电量增速环比持续修复 [1] - "136号文"推动新能源全面入市 市场化电量占比提升机遇和挑战并存 [1] - "抢装潮"驱动装机投产节奏加快 但风资源不佳+限电率提升+市场电价下滑致新能源收入和业绩承压 [1] - 核电板块受市场交易电价下降和增值税政策调整影响业绩承压 新机组投产带来增量 [1] 火电行业 - 2Q25来水边际转枯+低基数 火电电量同比增速转正 [1] - 暖冬+产业结构调整 1H25全社会用电需求增速放缓 [1] - 2025年年度长协电价下行叠加1H25火电电量增速放缓 营收同比下降 [1] - 燃料成本降幅大于电价降幅 2Q25归母净利润同比+1.9% [1] - 市场煤价进入下行通道 6月低点触及610元/吨 [1] - 大唐发电2Q25实现营收269.9亿元同比-2.13% 归母净利润23.4亿元同比+31.8% [3] 新能源行业 - "136号文"设定25年5月31日时间节点 致2Q25风电新增装机量显著高于历史同期 [2] - 新增装机未完全转化为电量增长 电量增幅低于装机增幅 [2] - 风/光平均利用小时数分别同比下降47/66小时 [2] - 利用小时数下滑导致度电分摊折旧费用提升 叠加平均上网电价下降 [2] - 2Q25新能源行业营收、净利润增速双双转负 [2] - 三峡能源1H25新增并网装机218.1万千瓦 控股装机容量同比+20.7% [3] - 累计完成发电量393.1亿千瓦时同比+8.9% 青海/内蒙古/甘肃等区域消纳压力较大 [3] - 太阳能1H25新投产装机量达459MW 同比大幅提升约70% [3] - 光伏发电业务营收录得同比+4.7% 但平均上网电价结构性下降致毛利率同比-5.2pcts [3] 水电行业 - 1H25来水总体持平至偏丰 成本优化带来增利 [2] - 1Q25/2Q25来水情况分化 全国水电发电量同比负增长 [2] - 2Q25长江中下游来水同比偏枯 西南地区来水同比持平至偏丰 [2] - 龙头水库具备调蓄能力可平滑来水波动 部分公司1H25累计发电量增长 [2] - 长期利率下行压降平均融资成本 1H25水电行业归母净利润同比+10.6% [2] - 长江电力1H25累计总发电量同比+5.0% 营收同比+5.3% 归母净利润同比+14.9% [4] - 1Q25总发电量同比+9.4% 2Q25三峡和葛洲坝发电量同比下降 [4] 核电行业 - 受25年市场交易电价整体下降和增值税返还征收所得税政策调整影响 业绩暂时承压 [1] - 中国广核1H25核电上网电量同比+6.9% 营收同比-0.5% [3] - 中国核电1H25控股核电上网电量同比+12.1% 营收同比仅增9.4% [3] 投资标的 - 火电板块建议关注华能国际/华电国际等地区竞争格局较好龙头企业 [6] - 新能源板块建议关注以风电资产为主的龙源电力 [6] - 核电板块建议关注中国核电等龙头企业 [6]

业绩表现 - 沪市公司2025年上半年实现营业收入24.68万亿元 同比下降1.3% 净利润2.39万亿元 同比增长1.1% 扣非净利润2.29万亿元 同比增长0.7% [2] - 第二季度营业收入和净利润环比分别增长6.1%和0.1% 季度间保持上升势头 [2] - 制造业营业收入同比增长3.9% 净利润同比增长7.1% 增长值占剔除非银金融后整体比重分别为78%和50% [2] 分红与研发 - 408家沪市公司宣告中期分红 同比增长12% 现金分红总额达5552亿元 同比增长5% 其中14家公司分红金额超百亿元 [2] - 实体企业研发投入合计4326亿元 同比增长1% 科创板公司研发投入总额841亿元 同比增长6% 研发投入占比中位数13% [2] 行业增长动能 - 电子、通信、医药生物、轨交设备等新兴产业营收和净利润增速分别为7.5%和6.5% 近五年新兴产业营收占制造业及相关服务业比重从39%增长至49% 利润占比从33%增长至50% [2] - 食品饮料、家用电器等消费行业营业收入同比增长12% 净利润同比增长2% 旅游景区公司净利润同比增长58% [3] - 钢铁行业净利润同比增长235% 机械设备行业净利润同比增长21% [3] 企业转型与创新 - 中创智领打造全球煤机行业首座"灯塔工厂" 生产效率提升200% 制品周转天数下降72.4% [3] - 三一重工构建全流程数字化制造作战平台 实现生产中人、机、料的柔性配置与精准调度 [3] - 华电国际通过超超临界机组改造、综合能源服务、碳捕集技术等创新手段推动低碳转型 [3] 外贸出口 - 830余家沪市制造业公司合计实现海外收入1.1万亿元 同比增长5% [4] - 民营企业海外收入规模突破7400亿元 同比增长6% 贡献全部海外收入近七成 [4] ETF市场发展 - 沪市ETF规模超3.7万亿元 境内占比超七成 5只产品规模超千亿元 其中股票ETF规模约2.6万亿元 债券ETF规模约4500亿元 [5] - 今年以来资金净流入超3500亿元 沪深300、中证A500、上证180ETF等重要宽基ETF成为机构投资者重要长期配置工具 [5] - 上半年新上市ETF共96只 募集规模合计788亿元 已超2024年全年水平 [5] 科创板与指数发展 - 科创板推出科创综指、科创民企等7条指数 指数总数达32条 [5] - 科创板已上市ETF共93只 总规模达2876亿元 其中科创50指数境内外产品规模近2000亿元 较年初增长超8% [5] 并购重组 - 2025年上半年沪市新增资产重组单数达378家次 同比增长23% 其中重大资产重组新增55家次 同比增长224% 合计交易金额超1600亿元 [6] - "科创板八条"推动产业整合成并购重组主线 新增产业并购超130单 已披露交易金额超400亿元 其中44单涉及重大资产重组或发行证券 交易数超过"科创板八条"发布前各年之和的2倍 [6]

海上稠油热采技术突破 - 中国成为全球首个实现海上稠油规模化热采开发国家 海上稠油热采累计产量超500万吨 [1] - 渤海旅大5-2北油田Ⅱ期项目新增动用稠油储量超2000万吨 日产热采稠油超500吨 累计产量超10万吨 [1] - 垦利10-2油田新增动用稠油储量超1400万吨 海上稠油热采年产量有望跃升至200万吨 [1][3] 稠油资源潜力与价值 - 中国稠油资源量约198.7亿吨 已探明35亿吨 渤海油田稠油产量占比不足3% 开发潜力巨大 [5] - 稠油被誉为"黑色黄金" 可提炼润滑油 润滑脂 工业沥青等产品 是医药化工基础原料 [6][8] - 稠油具有高黏度特性 需通过热采技术实现规模化开发 [6] 海上风电技术进展 - 中国自主研制全球最大26兆瓦级海上风电机组 风轮扫风面积达7.7万平方米 实现全国产化制造 [9][11] - 机组由超3万个零部件构成 轮毂中心高度相当于50层楼 为深远海风电开发提供技术支撑 [11] 熔盐储热技术应用 - 安徽宿州投运中国最大火电熔盐储热项目 储热容量1000兆瓦时 采用390℃高温和190℃低温双储罐系统 [12][14] - 项目可存储15000吨液态高温熔盐 最高温度达390℃ 供热能力提升至410吨/小时 较原水平提高260吨/小时 [12][16] - 实现满负荷连续供热4小时 深度调峰30%负荷下连续运行5小时 解决热电协同运行技术瓶颈 [16]

平台技术架构与创新 - 开创性构建集团统筹云边协同智慧管控模式 云端大脑凭借强大算力进行全局智能优化与科学决策 边缘末梢确保毫秒级实时响应[2] - 采用大模型+小模型深度协同技术 小模型如专科医生精准定位设备故障 大模型像智能导医台调用知识库推荐处置策略[4] - 平台整体技术被鉴定为国际领先水平 正推动向云边端一体架构演进 通过智能控制闭环实现深度生产自动化[2][5] 运营效能提升 - 实现五升一降数字化管控目标 全面提升设备可靠性/机组运行水平/安全管控水平/专业技术管控水平/生产成本管控水平 降低生产人员劳动强度[4] - 接入12家海内外电厂37台机组 推动电厂综合煤耗每千瓦时下降0.45克 机组非停次数同比下降38%[4] - 成功避免非计划降负荷事件 延长设备使用寿命 提升设备运行效能 显著降低能源消耗[2][4] 生态构建与行业影响 - 通过滴灌式数智文化培育机制 每月举办模型竞赛和专题培训 助力打造人人用AI人人创价值创新生态[5] - 打破电厂管理条块分割组织壁垒 实现行业突破性数字化管控目标[4] - 作为国家级双跨工业互联网平台企业 成功实践体现人工智能与产业深度融合 为能源转型贡献技术力量[5][6]

芯片与半导体 - 瑞芯微RV系列视觉芯片采用低功耗方案及自研ISP技术，应用于AI跟镜等产品[2] - 建业股份电子级氨水利用弱碱性去除硅晶圆表面颗粒和有机物，用于半导体行业[2] 中报业绩增长 - 能科科技中报净利润同比增长18.75%，已构建三大AI产品体系并覆盖二十余个工业场景[2][3] - 剑桥科技中报净利润同比增长51.12%，向微软供应高速光模块，800G产品小批量发货，1.6T产品送样测试[2] - 联化科技中报净利润同比增长1481.94%，为国内农药中间体定制生产龙头[2] - 翔港科技中报净利润同比增长432.14%，为国内印刷包装一体化解决方案供应商[2] - 启明信息中报净利润同比增长2568.5%，主营企业数字运营和智慧汽车[2] - 傲农生物中报净利润3.61亿元，同比扭亏，主营饲料、养猪、食品和贸易[2][4] - 海阳科技上半年净利润同比增长1.61%，为国内尼龙6系列主要生产企业[2] - 国光连锁上半年净利润同比增长4.15%，为江西省商贸流通行业首家上市企业[2][3] - 东鹏控股中报净利润同比增长3.85%，较一季度大幅增长，主营瓷砖和洁具[2] - 中新集团中报净利润同比增长5.32%，主营园区开发运营[2] 人工智能与智能制造 - 国务院提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%[2][4] - 能科科技开发图纸识别、工艺推荐、质量检测、业务预测等垂域模型及工业软件智能助手[2][3] - 科远智慧机器人产品面向工业垂直领域，包括凝汽器清洗机器人和皮带巡检机器人，智慧电厂业务已投入运行[3] - 岩山科技旗下岩芯数智在英特尔酷睿i3芯片机器人平台部署Yan1.3大模型，并交付第三方客户[3] - 葛恩汽电与英伟达达成芯片战略合作，开发机器人大脑控制系统，覆盖JetsonThor、Orin等全系列[3] - 富佳股份为乐聚机器人硬件供应商[3] 大消费与服务 - 国务院要求加快培育服务消费、新型消费等新增长点[3] - 国光连锁主营连锁超市、百货商场运营，上半年净利润同比增长4.15%[2][3] - 茶花股份主营塑料家居用品，包括儿童吸管杯、保温杯等婴童产品[3] - 京华激光为卡游多款P卡牌生产商[3] - 有友食品是泡凤爪领域知名品牌[3] - 步步高主营商品零售，超市门店获胖东来改造支持[3] 医药与健康 - 南新制药以不超过4.8亿元收购未来医药资产组，包括已上市品种"多种微量"和在研品牌[3] - 济民健康子公司博鳌国际医院拥有国内唯一通过日本标准细胞实验室，建成细胞存储、制备等四大平台[4] 液冷服务器与算力 - OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍[4] - 集泰股份研发液冷导热硅油，应用于数据中心及储能领域热管理，与晶科能源、天合光能等客户合作[4] - 皇马科技为上游有机硅改性聚醚供应商，浸没式液冷需求受数据中心带动[4] - 麦格米特与英伟达合作，成为其服务器电源领域指定数据中心部件提供商，参与Blackwell系列建设[4] - 国联股份在新疆备案算力资源，计划今年完成部署，部分用于大模型和公司自身发展[4] - 天融信在稳定币方面已有区块链、零信任、隐私计算等技术研究及应用[4] 电子材料与PCB - 南亚电子称二季度起CCL、铜箔、玻纤布及电子级环氧树脂等产品涨价[4] - 隆扬电子HVLP5铜箔正处于客户验证测试阶段，尚未形成收入[4] 新能源与电池 - 精进电动电驱动系统应用于无人驾驶车辆执行层，客户正在进行批量测试[5] - 亿纬锂能掌握消费电池、动力电池和储能电池核心技术，半固态电池能量密度达500Wh/Kg，循环寿命超1000次[5] 电力与能源 - 华银电力为湖南省火电龙头企业[5] - 云南能投子公司为云南食盐龙头，通泉风电场项目开工建设，天然气公司为省级发展平台[5] 资产重组与股权变更 - 天普股份中昊芯英实控人杨龚轶凡成为公司控股股东[5] - 开普云拟收购南宁泰克控股权，新增存储产品业务[5] - 中晟高科控股股东变更为福州千景[5] 其他工业与技术 - 长江材料生产3D打印砂用于快速样件开发及砂芯生产[5] - 德创环保通过子公司从事钠电池层状氧化物正极及负极材料[5] - 平潭发展拥有90万亩林地，受益林业碳汇交易发展[5]

行业政策与目标 - 十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿色电力需求 [1] - 新能源可持续发展价格结算机制建立后行业收益预期更为明朗 [1] - 电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025—2027年)目标为2027年显著提升调节能力 支撑2025-2027年年均新增200GW以上新能源消纳利用 [2] 新能源装机表现 - 2025年1-7月全国风电新增装机53.67GW 同比增长79.4% [1] - 2025年1-7月全国太阳能新增装机223.25GW 同比增长80.7% [1] - 7月风电新增装机2.28GW 同比下滑44.0% 环比下滑55.4% [2] - 7月太阳能新增装机11.04GW 同比下滑47.6% 环比下滑23.2% [2] - 截至7月末风电累计装机574.87GW 同比增长22.1% 占总装机比例15.6% [2] - 截至7月末太阳能累计装机1109.60GW 同比增长50.8% 占总装机比例30.2% [2] - 国网能源研究院预测2025年全国新能源新增装机4.3-5亿千瓦 据此测算8-12月新能源装机仍有153-223GW增长空间 [2] 发电量数据 - 2025年1-7月全社会用电量58633亿千瓦时 同比增长4.5% [1] - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时 同比增长3.1% 增速较6月加快1.4个百分点 [3] - 7月火电发电量同比增长4.3% 增速较6月加快3.2个百分点 [3] - 7月水电发电量同比下降9.8% 降幅较6月扩大5.8个百分点 [3] - 7月核电发电量同比增长8.3% 增速较6月放缓2.0个百分点 [3] - 7月风电发电量同比增长5.5% 增速较6月加快2.3个百分点 [3] - 7月太阳能发电量同比增长28.7% 增速较6月加快10.4个百分点 [3] 用电需求分析 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 创单月新高并首次突破1万亿千瓦时 同比增长8.6% 增速较6月加快3.2个百分点 [4] - 7月第一产业用电量170亿千瓦时 同比增长20.2% 增速较6月加快15.3个百分点 [4] - 7月第二产业用电量5936亿千瓦时 同比增长4.7% 增速较6月加快1.5个百分点 [4] - 7月第三产业用电量2081亿千瓦时 同比增长10.7% 增速较6月加快1.7个百分点 [4] - 7月居民生活用电量2039亿千瓦时 同比增长18.0% 增速较6月加快7.2个百分点 [4] - 7月信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9% [4] 火电与煤炭市场 - 近期秦港5500大卡动力煤市场价反弹至704元/吨 较年内低点上涨近100元/吨 但同比仍有129元/吨跌幅 [1] - 2025年1-7月全国火电新增装机41.98GW 同比增长72.2% [1] 投资机会 - 建议关注市场煤敞口大且布局2025年年度长协电价下调幅度较小区域的火电企业 [1] - 利率下行周期中红利属性较强的水电和核电具备长期配置价值 核电还具备较高远期成长性 [1]