债券基本信息 - 债券简称为24恒信K1 发行总额为人民币10亿元 [1] - 票面利率为2.2% 每手债券面值1000元 派发利息22.00元 [1] - 债券类型为面向专业机构投资者公开发行的科技创新公司债券(数字经济)第一期 [1] 付息安排 - 付息期为2024年8月26日至2025年8月25日 [1] - 利息支付起始日为2025年8月26日 [1]

公司公告 - 国银金租将于2025年8月29日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并通过截至2025年6月30日止6个月的中期业绩 [1] - 会议将考虑派付中期股息（如有） [1]

公司公告 - 海通恒信董事会会议将于2025年8月29日举行 [1] - 会议内容包括审议批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发中期股息（如有） [1]

政策试点与业务创新 - 临港新片区发布金融租赁项目公司扩大业务范围试点政策 将租赁标的物范围放宽至新能源、动力电池、智能制造、工业母机等四种设备 且业务主体放宽至全国范围金融租赁公司在临港设立的SPV [1][5] - 试点政策允许金融租赁公司与SPV外币直接借款、便利跨境融资租赁对外债权登记、鼓励人民币跨境结算 降低企业跨境业务成本 [5] - 试点启动以来已有6家金融租赁公司完成试点项目的储备和落地 业务涵盖新能源、动力电池、智能制造、工业母机四种设备 总资产规模近40亿元 [3] 具体项目案例 - 交银金租落地全国首单采用SPV架构的户用分布式光伏经营租赁项目 承租方为TCL集团下属项目公司 租赁物为户用光伏电站设备 [2] - 交银金租在临港存续SPV达15家 租赁标的物从飞机、船舶、集装箱拓展至集成电路产业设备、算力设备、新能源产业设备等战略新兴产业领域 [2] - 长江金租设立鑫智造(上海)设备租赁有限公司 作为全国首单SPV智能制造试点项目 为智能无人运输领域国家级专精特新企业提供融资租赁方案 [3] 金融租赁业务优势 - 通过SPV架构降低企业融资成本 为租赁资产设立风险隔离屏障 保障电站持续运营和维护农户权益 [1] - 金融租赁将融资与融物深度结合 还款能力评估注重租赁物价值稳定性和流动性 精准支持中小企业设备采购、技术升级等需求 [4] - 金融租赁期限最长可达25年 还款方式灵活 且租赁物所有权与使用权分离 违约时资产回收效率高于银行贷款抵押品处置 [4] 行业规模与地位 - 截至2024年末上海共有金融租赁公司7家 融资租赁公司1147家 资产总规模超过3万亿元 占全国比重约40% [5] - 上海已成为我国融资租赁总部集聚地 在绿色租赁、科技租赁等方面处于全国领先地位 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入30.06亿元 同比增长14.91% [2] - 归属于上市公司股东的净利润15.64亿元 同比增长9.04% [2] - 扣除非经常性损益的净利润15.51亿元 同比增长9.70% [2] - 总资产1568.08亿元 较年初增长14.25% [3] - 租赁资产规模1490.83亿元 较年初增长15.73% [3] 现金流量 - 经营活动现金流量净额-50.57亿元 同比下降516.26% [2][3] - 投资活动现金流量净额-1.68亿元 [2] - 筹资活动现金流量净额23.02亿元 [2] 管理层变动 - 原董事长熊先根因到龄退休于2025年1月离任 [4] - 周柏青于2025年3月正式接任董事长职务 [4] - 新任董事长周柏青现年45岁 持有154万股公司股份 [5] - 周柏青2024年度薪酬为299.87万元 [6]

股价表现 - 8月19日盘中下跌6.2%至1.21港元/股 [1] - 当日成交额达145.77万港元 [1] 财务数据 - 2024年年报显示营业总收入107.05万港元 [1] - 2024年净利润亏损188.45万港元 [1] - 预计8月28日披露2025财年中期报告 [1] 业务概况 - 主营业务为上市及非上市证券投资 [1] - 投资区域集中在中国与香港市场 [1] - 投资团队具备股票、衍生产品、债券等多品类投资经验 [1]

江苏金租 2025 年上半年电话会议纪要分析 公司概况 - 江苏金租 2025 年上半年营收 8.08 亿元，同比增长 14.25%[2] - 净利润 15.65 亿元，同比增长 9.11%[3] - 资产总额 1,568.08 亿元，比年初增长 14.25%[3] - 融资租赁规模增长 15.73%，新增投放增长 25%[2][3] 核心经营策略 抢资产策略 - 1 月份投放占比达上半年总投放的 33%[2] - 加强与南京银行合作[2] - 创新细分市场：大健康、科技、文旅[2] - 高端装备、清洁能源和交通运输三大板块基础上拓展新领域[6] 压成本措施 - 上半年新增融资利率降至 2.46%，同比下降 38 个基点[2] - 人民币融资利率降至 2.17%，下降 42 个基点[2] - 配置人保 40 亿 9 年期资金(利率 2.68%)[7][14] - 发行 40 亿金融债(三年期及五年期)[7] 风险管理 - 不良贷款率维持在 0.91%[2] - 拨备覆盖率有所下降但仍在合理范围内[2] - 对腰部客户进行精准风险管理[2] - 战略客户差异化方案提升渗透率[2] 能力提升 - 强化零售业务体系建设[2] - 上半年新增合同数超 4.3 万笔(去年同期两倍)[2] - 存量合同达 13.7 万笔[2] - 单均合同金额下降至 133 万元(去年同期 150 多万元)[9] 业务结构变化 - 直租占比上半年为 37%(去年同期 47%)[8] - 7 月份直租占比升至 40%[8] - 预计全年直租占比略高于去年 47%[8] - 零售业务合同数同比增长 120%以上(分布式光伏领域)[9] 行业竞争与收益 - 6 月份单月投放规模达 90 多亿元，收益率超过 6%[13] - 新能源风电直租项目定价已低于 4%[13] - 印刷行业直租项目从 7-8%降至 5-6%[13] - 竞争压力主要集中在大单、直租和战略客户领域[13] 子公司发展 - 子公司法巴资产规模突破 50 亿元[18] - 专注科技和农业领域[18] - 助力中国产能走出去[18] 财务与股东回报 - 手续费和佣金支出 1.2 亿(主要来自汽车业务)[15][16] - 不良覆盖率预期保持平稳[17] - 考虑中期分红计划[19] - 谋划新一轮股权激励[17] 战略合作 - 与南京银行合作提升至新管理层级[12] - 在南京银行分行区域精耕细作(苏南、苏北、杭州、上海、北京、山东)[12] - 科技、风险管理及人员组织管理方面互学互鉴[12]

报告行业投资评级 - 美股投资评级为弱于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 美国7月CPI同比增速低于预期但PPI远超预期，多数机构维持9月降息25个基点预测，市场完全定价年内两次降息 [2] - 预计鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会聚焦货币政策框架评估而非降息指引，若释放鹰派信号或淡化降息紧迫性，将触发美债、美股大幅波动 [3] - 美债利率上行，利率曲线进一步陡峭化，宽松预期与财政供给压力并存 [3] - 建议维持中短久期美债为核心配置，辅以高评级中资美元债增强收益，谨慎对待长端波动，防范杰克逊霍尔可能带来的预期差冲击 [4] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 展示2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [14][22][24] 美国宏观经济与流动性 - 展示美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [28][30][42] 汇率 - 展示非美货币近1年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [56][58][60] 海外美元债 - 展示美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [63][68][72] 中资美元债 - 展示中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [81][84][89] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取8次调级行动，其中5次上调评级，1次撤销评级，2次首予评级，并列出具体调级情况 [91][92]

算力产业链 - 算力进入主升行情，成为市场核心主线，满足主线启动的四个必要条件，即将进入类似2013年移动互联网的戴维斯双击行情[8] - 全球算力需求频繁"超预期"，模型参数和Agent放量增长之间的"此消彼长"提供额外指数级算力消耗增量，国内AI需求已见底[10] - 打破"算力通缩"质疑后，算力链条业绩经得起外推，估值天花板打开，市场上涨锚向PEG切换[11] - 中性假设下算力芯片/AI工业/电源等上涨空间更大，先进封装/存储/电力/电源等中国板块业绩上修幅度更高但涨幅更低[12] - 短期技术指标显示封测/存储/算力芯片/算法技术从技术指标上占优，有赔率机会[13] 科技主题基金 - 构建主动型科技主题基金池，细分为均衡型科技基金和专注单一赛道科技基金[17] - 优选5只均衡型科技基金：景顺长城品质长青、财通资管数字经济、嘉实港股互联网产业核心资产、中欧智能制造、宝盈科技30[19] - 优选3只专注单一赛道科技基金：泰信鑫选（半导体）、永赢半导体产业智选（半导体）、银华体育文化（传媒）[19] - AI仍是主线，算力+应用配置，部分基金同步配置算力和应用端，部分侧重AI应用[20] - 科技主题优选基金25Q2规模均增长，财通资管数字经济规模增长显著，机构占比高[21] 天山股份 - 全国水泥产能市占率第一，成本管控力提升、降本挖潜空间仍存，周期底部价值凸显[23] - 预计2025-2027年实现营业收入833/826/821亿元，实现归母净利润17.2/21.5/27.0亿元[23] - 2025年预计水泥需求同比下降5%-6%，新疆区域基建政策红利释放可期[24] - 水泥"反内卷"大势所趋，错峰生产和去化产能双管齐下，行业供给端收缩、竞争格局改善可期[24] - 25年力推海外重点项目落地，海外收入增长、占比提升，叠加较高毛利率水平，有望为业绩贡献增量[24] 海光信息 - 2025年上半年实现营业收入54.64亿元（YoY+45%），归母净利润12.01亿元（YoY+41%）[34] - 持续增加战略备货，2025年二季度末存货为60.13亿元，较一季度末增加2.18亿元[34] - CPU产品兼容x86指令集，DCU产品基于通用图形处理器设计理念，全面支持深度学习训练、推理场景[35] - 预计2025-2027年营业收入为139.18亿元、194.76亿元、258.95亿元，同比增长52%、40%、33%[35] 京东物流 - 2025H1实现营收985亿元（同比+14.1%），Non-IFRS净利润33亿元（同比+7.1%）[40] - 一体化供应链客户收入501亿元（同比+19.9%），外部客户数量73,713名（同比+14.5%）[40] - 海外仓已覆盖全球23个国家和地区，在美国、英国、法国等国家新开多个海外仓[41] - 预计2025-2027年归母净利润分别为67.55、74.72和83.28亿元[42] 东方财富 - 25H1实现营业总收入68.56亿元（同比+38.7%），归母净利润55.67亿元（同比+37.3%）[48] - 天天基金非货销售额同比+25.3%至6,260亿元，非货保有规模较24年末增长10.5%至6,753亿元[48] - 东财证券股基成交额同比+74%，两融余额同比+33.8%至583亿元[49] - 预计2025-2027年归母净利润分别为114.79、123.19、129.30亿元[50] 计算机行业 - AI算力国内链关注科技自主内循环，海外链关注持续景气，AI服务器电源产业投资机会显现[84] - 全球AI服务器电源市场规模2024年28.46亿美元，预计2031年增长至608.10亿美元，CAGR45%[86] - 金蝶国际上半年AI合同金额超过1.5亿元，AI+SaaS模式有望重塑产品价值与定价体系[87] - 苹果公司宣布将在美国追加1,000亿美元投资，未来四年投资总额将达到6,000亿美元[88] 电力设备行业 - 三大运营商全面加码AI投资，联通预计全年资本开支550亿元左右，重点投向算力领域[91] - 南都电源签署总容量2.8GWh独立储能项目订单，全球最大规模半固态电池储能应用[92] - 全球首个人形机器人运动会在京开幕，宇树H1以6分34秒夺得1500米田径赛冠军[92] - 国家发展改革委启动"十五五"海洋经济发展规划编制工作，海上风电产业将获大力发展支持[93]

投资评级 - 报告对江苏金租(600901)维持"增持"评级 [4][9] 核心财务表现 - 2025H1实现营收30.1亿元(yoy+15%)，归母净利润15.6亿元(yoy+9%)，加权平均ROA/ROE为1.06%/6.34% [1] - 单季度25Q2营收14.6亿元(qoq-5%，yoy+10%)，净利润7.9亿元(qoq+3%，yoy+10%) [1] - 利息净收入30.4亿元(yoy+19%)，资产规模达1568.1亿元(yoy+18%)，应收租赁款余额1435.6亿元(yoy+17%) [2] - 租赁业务净利差3.71%(同比+0.03pct)，减值计提5.8亿元(yoy+37%) [2][3] 业务结构与发展 - 构建"3+N"业务格局：建起高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级板块，覆盖100+细分行业 [2] - 创新采用"厂商租赁+区域直销+股东协同"模式，与近6000家厂商经销商合作，设立属地化团队 [2] - 经营租赁收入0.6亿元(yoy+2%)，手续费及佣金净收入亏损扩大至-1.2亿元 [7] 资产质量与杠杆 - 不良率稳定在0.91%(2023-2025H1)，拨备覆盖率401.49%(较2024年末-28.78pct) [3] - 杠杆倍数6.4倍(同比-0.9倍，环比+0.5倍)，股息率-TTM达4.62% [8] 盈利预测调整 - 上调2025-2026年营收预测至62.61/69.02亿元(原59.06/65.06亿元)，新增2027年预测75.16亿元 [9] - 调整2025-2026年EPS至0.56/0.62元(原0.73/0.80元)，对应PE 10.45/9.47倍 [9] 行业与战略布局 - 通过细分行业周期互补保障资产安全，在创新领域探索新增长点 [2] - 与股东南京银行协同强化资产规模扩张，区域路径聚焦小微企业集聚区 [2]