纪要涉及的公司和行业 * 公司为江苏金租 从事金融租赁行业[1] * 行业涉及高端装备 清洁能源 交通运输 汽车金融 航运金融等[3][8][9][15] 核心经营与财务表现 * 上半年资产规模保持两位数增长 新增投放约570亿元[2][3] * 营业净收入同比增长近15% 净利润保持个位数增长[2][3] * 不良贷款率为0.91% 整体经营情况稳健[2][3] * 净利差达到3.71% 同比略有扩张[6] * 手续费及佣金净支出大幅增加至1.2亿 去年同期为0.2亿[2][11] 业务结构与发展 * 高端装备 清洁能源和交通运输三大板块齐头并进[2] * 清洁能源新增投放约100亿元 同比增长25%[2][8] * 交通运输新增投放约100亿元 同比增长近60%[2][9] * 乘用车业务增速接近50% 商用车业务自去年10月重启个人业务后有所恢复[9] * 直租比例约40% 纯回租投放占比不到20%[3] * 新增投放合同数量约4.3万笔 是去年同期的两倍 单均合同金额约130万元[3] * 存量合同数量接近14万单 小微客户及个人客户占比98%[3] 融资与成本管理 * 上半年新增融资利率约为2.46%[2][10] * 人民币融资新增总利率约为2.2% 美元融资成本超过5%但规模较小[10] * 加强短期融资方式 线上拆借平均久期约19天 平均利率约1.8% 银票业务价格约为0.9%[2][10] * 发行两期三年期金融债共计40亿元 长期金融债平均利率约1.8% 发行9年期保险资产支持计划利率约2.7%[5][10] 风险管控与客户策略 * 坚持分散且多元化的资产布局 避免集中风险[19][20] * 优选保值性高的设备 如油品船和LNG气体船 通过智管万物平台实时监测设备运行情况[15][20] * 对于逾期率上行板块提高客户准入门槛并压降融资额度 如苏南苏州区域的小微制造业租赁业务[13] * 在客户筛选上进行甄别 包括运输情况 订单情况和航线等因素[16] * 与优质厂家和经销商合作 部分厂家参与担保 交风险金或签署回购协议[20] 科技与创新应用 * 科技投入处于行业领先地位 实现全流程无纸化操作[17] * 智能决策系统基于行业数据沉淀 实现快速审核与投放[17] * 加大AI 大数据应用投入 包括筹建AI知识库 智慧营销系统以及优化智能决策过程[18] * 利用AI技术进行智能化分析 有效降低潜在风险[18] 政策与市场影响 * 301法案影响航运业务新增合同 部分投资者持观望态度或取消合同 但影响相对有限[15] * 消费补贴政策效力减退 公司通过科技迭代和能力提升吸引更多主机厂和经销商合作[11][12] * 电力改革带来风电和光伏业务收益波动 新增投放更加审慎 聚焦用电需求大于供给的经济发达地区[13][14] * 金监局提出到2026年新增直租业务占比不低于50%的目标 引导行业回归以融物为核心的经营模式[18] 未来策略与展望 * 下半年更关注新增投放项目的风险和收益组合 不盲目追求规模增长[2][13] * 做强做大新培育细分市场 并审慎拓展新行业细分市场[2][13] * 继续坚持多元化的行业分布策略 在十大业务板块总体架构下关注细分领域及其周期性波动[13] * 计划进行中期分红 预计全年分红率保持在50%以上 与去年基本持平[4][21] 其他重要内容 * 厂商租赁是公司特色展业路径 与6000多家厂家经销商合作 特别是龙头企业和国际厂商[17][19] * 在储能领域进行探索 认为其长期前景较好[14] * 对于机器人 半导体等尚处于投入期的新兴行业保持谨慎[20] * 不断拓展批量诉讼渠道 加强委外催收 并与互联网拍卖平台合作提高处置效率[20]

政策试点与业务创新 - 临港新片区发布金融租赁项目公司扩大业务范围试点政策 将租赁标的物范围放宽至新能源、动力电池、智能制造、工业母机等四种设备 且业务主体放宽至全国范围金融租赁公司在临港设立的SPV [1][5] - 试点政策允许金融租赁公司与SPV外币直接借款、便利跨境融资租赁对外债权登记、鼓励人民币跨境结算 降低企业跨境业务成本 [5] - 试点启动以来已有6家金融租赁公司完成试点项目的储备和落地 业务涵盖新能源、动力电池、智能制造、工业母机四种设备 总资产规模近40亿元 [3] 具体项目案例 - 交银金租落地全国首单采用SPV架构的户用分布式光伏经营租赁项目 承租方为TCL集团下属项目公司 租赁物为户用光伏电站设备 [2] - 交银金租在临港存续SPV达15家 租赁标的物从飞机、船舶、集装箱拓展至集成电路产业设备、算力设备、新能源产业设备等战略新兴产业领域 [2] - 长江金租设立鑫智造(上海)设备租赁有限公司 作为全国首单SPV智能制造试点项目 为智能无人运输领域国家级专精特新企业提供融资租赁方案 [3] 金融租赁业务优势 - 通过SPV架构降低企业融资成本 为租赁资产设立风险隔离屏障 保障电站持续运营和维护农户权益 [1] - 金融租赁将融资与融物深度结合 还款能力评估注重租赁物价值稳定性和流动性 精准支持中小企业设备采购、技术升级等需求 [4] - 金融租赁期限最长可达25年 还款方式灵活 且租赁物所有权与使用权分离 违约时资产回收效率高于银行贷款抵押品处置 [4] 行业规模与地位 - 截至2024年末上海共有金融租赁公司7家 融资租赁公司1147家 资产总规模超过3万亿元 占全国比重约40% [5] - 上海已成为我国融资租赁总部集聚地 在绿色租赁、科技租赁等方面处于全国领先地位 [5]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入30亿元，同比增长15%，归母净利润16亿元，同比增长9% [2] - 25Q2单季度归母净利润8亿元，同比+10%，环比+3% [2] - 加权平均ROE为6.34%，同比下降1.36个百分点 [2] 经营分析 - 资产总额1568亿元，租赁资产规模1491亿元，较年初分别增长14%和16% [3] - 租赁资产主要投向清洁能源/交通运输/工业装备板块，余额分别为387/286/198亿元，同比增速19%/19%/11% [3] - 现代服务板块增速最快，租赁资产余额同比+41%至139亿元 [3] - 租赁业务净利差3.71%，同比提升0.03个百分点 [3] - 不良率保持0.91%低位，拨备覆盖率401.49%，较24年末下降28.78个百分点 [3] - 25H1计提信用减值损失5.81亿元（Q1 3.47亿元，Q2 2.34亿元），同比增长37% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润32.04亿元，同比增长8.9%，对应1.3x PB [4] - 25E股息率4.7%，预计生息资产稳健增长叠加利差扩展驱动业绩 [4] - 公司拓展"厂商路径""区域路径""线上路径"三大渠道，强化客户粘性 [4] - 预计2025年摊薄EPS 0.55元，ROE 12.84%，PB 1.31x [9][10] - 2025-2027年归母净利润预测：32.04/35.53/39.34亿元，CAGR 10.4% [9] 市场评级 - 维持"买入"评级，目标价对应2025年1.3x PB [4] - 市场近期评级中买入占比最高（16次买入/6个月内），平均评分1.0（买入区间） [11]

股价与估值表现 - 8月11日收盘价3.49元 单日上涨1.45% 滚动市盈率18.22倍 总市值215.84亿元 [1] - 市净率0.68倍 静态市盈率23.88倍 均低于行业平均水准 [2] 行业估值定位 - 多元金融行业平均市盈率47.77倍 行业中值27.31倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第9位 低于行业平均但接近行业中值水平 [1][2] - 行业平均市净率1.75倍 公司市净率0.68倍显著低于同业 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示6家机构持仓 包括5家基金和1家券商 [1] - 合计持股553.96万股 持股市值0.18亿元 [1] 主营业务构成 - 主营飞机与集装箱租赁服务 同时覆盖基础设施/高端设备/商业物业/新能源领域 [1] - 核心产品包括飞机租赁与销售 集装箱租赁与销售 经营租赁与融资租赁服务 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入171.17亿元 同比增长99.82% [1] - 净利润6.69亿元 同比增长72.21% [1] - 销售毛利率24.75% 显示较强盈利能力 [1] 同业对比数据 - 江苏金租市盈率11.29倍 陕国投A市盈率13.26倍 均低于公司估值水平 [2] - 行业中市值最高者为中油资本1065.73亿元 公司215.84亿元处于中游位置 [2]

行业现状 - 我国船舶与海洋工程产业迎来黄金发展期 2024年造船完工量 新接订单量和手持订单量三大指标均位居世界首位 [1] - 租赁业务在船舶购置 设备更新 产能升级等环节发挥不可替代作用 [1] - 海洋工程装备及高技术船舶是中国制造2025年列出的十大战略发展方向 海工装备制造业位于全球前列 建造水平全球领先 [5] 政策支持 - 金融监管总局2024年8月发布《金融租赁公司业务发展鼓励清单》 将船舶等重要设备和重大技术装备纳入清单范围 [2] - 金融监管总局2024年9月修订《金融租赁公司管理办法》 提到船舶 海工装备等租赁业务 [2] - 天津2024年7月发布政策支持金融租赁公司设立航运租赁专业子公司和项目公司 [3] - 广东省发布条例鼓励发展海洋设备融资租赁 供应链金融 [3] 企业实践 - 国海公司将原设计用于油气行业的海工装备改装用于海上风电 实现库存装备资产盘活 [4] - 深圳租赁连续落地SBM FPSO与Golar FLNG等联合租赁项目 拓展海洋工程装备领域国际化业务 [5] - 中银金租通过融资租赁直租模式向希腊船东公司交付两艘"中国造"船舶 [5] 行业前景 - 金融租赁行业在支持海洋经济发展方面作用日益重要 未来有望与海洋经济实现更深度的融合 [3] - 海工行业将在国际舞台上持续领航 为海洋经济发展筑牢坚实根基 [6]