文章核心观点 - 工业生产呈现改善趋势 高炉开工率环比上升3.5%至83.9% 化工链中纯碱和PTA开工率分别环比提升1.1%和5.5% [2][5][12] - 基建开工保持高位运行 沥青开工率同比维持在12.4%较高水平 地产投资相关指标水泥出货率同比回升1.1个百分点至-4.4% [2][16][22] - 高技术制造业表现突出 2025年上半年同比增长8.6% 对GDP拉动达2.3% 较2023年提升1.3个百分点 [71] 工业生产 - 高炉开工率显著回升 环比增长3.5%至83.9% 同比改善3.5个百分点至6.2% 但表观消费同比仍偏弱为-5.4% [2][5] - 化工生产明显回暖 纯碱开工率达87.3% 同比提升2.7个百分点至12.5% PTA开工率环比大幅反弹5.5%至75% [2][12] - 汽车产业链持续改善 半钢胎开工率环比上升6%至73.5% 同比改善5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 水泥产需双向改善 粉磨开工率环比提升4.3%至44.7% 出货率环比上升1.2个百分点至46.4% [16] - 基建投资保持强劲 沥青开工率虽环比下降1.8%至38.4% 但同比仍维持在12.4%的高位水平 [2][22] - 玻璃行业表现分化 产量同比为-4.1% 但表观消费同比显著改善8.9个百分点至4.7% [22] 下游需求 - 房地产成交明显回升 30大中城市商品房日均成交面积同比改善9.6个百分点至6.3% 其中一二级城市涨幅达27.4和17.5个百分点 [2][25] - 外贸货运表现强劲 港口货物吞吐量同比提升1.3个百分点至8.5% 集装箱吞吐量同比大幅改善7.8个百分点至13.4% [2][32] - 集运价格持续回落 CCFI综合指数环比下降2.1% 欧洲和美西航线运价分别下跌6.2%和2.2% [2][49] 物价走势 - 农产品价格普遍上涨 鸡蛋、蔬菜和猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%和0.3% 仅水果价格回落0.9% [3][57] - 工业品价格出现分化 南华工业品指数微涨0.1% 其中能化价格下降0.2% 金属价格上涨0.3% [3][63] 高技术制造业表现 - 营收增长动力转换 内需逐步替代出口成为主要来源 2025年7月内需贡献率达6.7% 计算机通信和电气机械行业占比显著提升 [71] - 盈利能力持续领先 2025年7月利润率达6.5% 较其他行业高出2.2个百分点 成本率低5个百分点形成重要支撑 [72] - 研发投入强度突出 仪器仪表和医疗行业研发费用率分别高达9.1%和7.4% 显著高于行业平均水平 [73] - 就业拉动效应显著 计算机通信、专用设备和通用设备行业就业占比分别提升0.7、0.4和0.5个百分点 [74]

板块整体表现 - 水泥板块整体下跌0.94%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.04%，深证成指上涨0.45% [1] - 华新水泥领跌板块，跌幅达2.41% [2] - 板块内个股分化明显，金隅集团下跌0.20%，而金隅集团上涨2.89% [1] 个股价格变动 - 华新水泥收盘价17.84元，跌幅2.41%，成交32.14万手，成交额5.78亿元 [2] - 天山股份收盘价6.51元，跌幅2.40%，成交48.87万手，成交额3.20亿元 [2] - 海螺水泥收盘价23.53元，跌幅1.09%，成交27.63万手，成交额6.52亿元 [2] - 金隅集团收盘价1.78元，涨幅2.89%，成交144.95万手，成交额2.56亿元 [1] 资金流向 - 水泥板块主力资金净流出3.25亿元 [2] - 游资资金净流入2922.4万元 [2] - 散户资金净流入2.96亿元 [2] - 万年青主力净流入658.17万元，主力净占比17.75% [3] - 海南瑞泽主力净流出2248.35万元，主力净占比10.96% [3] - 塔牌集团散户净流入1387.78万元，散户净占比18.18% [3] 成交活跃度 - 西藏天路成交54.28万手，成交额7.34亿元，跌幅0.15% [1] - 青松建化成交45.02万手，成交额2.10亿元，跌幅1.68% [2] - 四川金顶成交25.35万手，成交额2.54亿元，跌幅0.98% [2] - 尖峰集团成交5.55万手，成交额6447.91万元，涨幅1.12% [1]

股权变动 - 控股股东Goldview向港航香港出售近1.55亿股股份 代价约2.86亿元人民币 持股比例由53.89%降至16.89% [1] - 控股股东Goldview向汾源资出售4,968万股股份 代价9,180万元人民币 汾源资本持股比例达9% [1] - 港航香港成为公司单一最大股东 持股比例28% Goldview不再为控股股东 [1] 资产出售 - 公司拟以1,000万港元出售东方诚正稀土所有股份 以精简运营并提升财务表现 [1] - 出售稀土业务可使财务资源集中投入水泥业务 改善现金流流动性与财务灵活性 [1]

股价表现 - 东吴水泥午后跌超10% 截至发稿跌8.23%报5.35港元 成交额1373.32万港元 [1] 股权变动 - 控股股东Goldview向苏州市国资委全资附属港航香港出售近1.55亿股 代价约2.86亿元人民币 [1] - 控股股东Goldview向汾源资出售4968万股 代价9180万元人民币 [1] - 港航香港成为公司单一最大股东持股28% 汾源资本持股9% [1] - Goldview持股由53.89%降至16.89% 不再为控股股东 [1] 资产出售 - 拟1000万港元出售东方诚正稀土所有股份 [1] - 出售稀土业务可使集团集中财务资源投入水泥业务 改善现金流流动性与财务灵活性 [1] - 精简运营及提升整体财务表现 因稀土业务面临挑战 [1]

水泥行业 - 2025年8月全国水泥出货率平均45.2% 较去年同期48.8%下降3.6个百分点 8月单月水泥产量同比-6.2%至1.48亿吨 淡季需求持续偏弱[1][2] - 截至9月12日 2025年7-9月水泥均价338元/吨 较24年同期376元/吨下降10% 但9月均价环比小幅反弹2元/吨至338元/吨 企业吨毛利环比提升3元/吨至58元/吨[2] - 看好旺季需求边际改善及提价落地带动价格回升 建议关注海螺水泥 上峰水泥 华润建材科技[2] 玻璃行业 - 2025年1-8月房屋竣工面积同比-17%至2.77亿平方米 受地产下行影响需求承压[3] - 截至2025年9月浮法玻璃日熔量15.9万吨/日 与去年末基本持平 厂商库存维持5,500万箱高位 社会库存呈现累库趋势[1][3] - 行业尚未大规模冷修 供大于求格局持续 建议关注供给收缩带来的格局改善 推荐信义玻璃 旗滨集团[3] 钢铁行业 - 8月粗钢产量7737万吨 同比下降0.7% 表观消费量6839万吨 同比降0.8% 呈现供需双弱格局[1][4] - 四季度产量调控有望加强 改善行业供需并修复盈利周期[4] - 建议关注两条主线：被低估的核心资产估值修复机会 首推华菱钢铁 以及螺纹钢占比高企业受产量调控的边际影响[4]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[10] 核心观点 - 重点推荐非洲水泥链 特别是华新水泥 非洲市场高弹性有望加速兑现[2][6] - 非洲水泥市场容量约2.7亿吨 城镇化建设支撑中期高景气 价格和盈利水平远高于国内[6] - 中国企业在非洲占比仅5% 不存在快速内卷风险 景气持续性较强[6] - 推荐特种布和非洲链 存量龙头为全年投资主线[2][9] 非洲水泥市场分析 - 非洲水泥市场预计约2.7亿吨 中期景气持续性较强[6] - 非洲水泥价格和盈利水平远高于国内 中国企业占比仅5%[6] - 出海非洲主要企业为华新水泥和西部水泥[6] - 华新水泥尼日利亚项目提前并表 在量价齐升背景下盈利超预期[6][9] - 公司启动境外资产分拆上市计划 融资思路打开后海外扩张进度或加速[6][9] 基本面数据 - 水泥出货率约46.4% 环比小幅提升1.2个百分点 同比下降4.4个百分点[7] - 全国水泥价格环比上涨0.4% 企业为改善盈利状况推动多地涨价[7] - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+5%（上周同比+2%）[7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+12%（上周同比-2%）[7] - 浮法玻璃重点监测省份库存总量5500万重量箱 环比减少104万重量箱 减幅1.86%[8] - 玻璃库存天数27.02天 环比减少0.62天 产销率107.97%[8] - 全国玻璃均价69.93元/重箱 环比上升0.44元/重箱[38] - 全国水泥均价349.68元/吨 环比上升1.29元/吨[25] - 水泥煤炭价格差258.94元/吨 环比下降0.79元/吨[33] 细分领域推荐 特种布领域 - 推荐中材科技 因AI需求爆发且供给壁垒高 特种电子布成为卡脖子环节[9] - 产品结构持续升级 公司作为国产特种玻纤布全品类龙头受益国产替代[9] 非洲产业链 - 华新水泥非洲高弹性加速兑现 尼日利亚项目盈利超预期[6][9] - 科达制造是非洲本土龙头 在利基市场具备生产、渠道、品牌优势[9] - 科达制造2024Q3以来量价齐升 2025H净利率持续恢复 同时受益碳酸锂价格修复[9] 存量链 - 2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化[9] - 二手房成交较好将传导至存量建材企业经营层面[9] - 城市翻新政策加码 受益品类包括外墙涂料（翻新占比约30%）、公共防水材料（翻新占比约15%）及地下管网[9] - 首推三棵树（商业模式优异）和兔宝宝（低估值）[9] - 东方雨虹出现边际改善 业绩增量来自零售端提价和海外市场开拓[9] 政策动态 - 财政部推出化债举措 累计发行4万亿元专项债务限额[18] - 债务平均利息成本降低超2.5个百分点 节约利息支出超过4500亿元[18] - 河南省推出住房消费支持措施 对2025年9-12月期间购买新建商品住房家庭给予补贴[19] - 多子女家庭再次购房可认定为首套住房 住房公积金贷款额度可上浮10%[19]

智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，内需预期加强，关注防水、水泥等行业：在化债政策加码、 以及海外降息背景下，内需发力的预期正在持续加强，关注显著受益于回款改善逻辑、以及行业仍处于 景气度底部的防水、水泥、浮法玻璃行业。 中邮证券主要观点如下： 事件：本周财务部长蓝佛安在国新办发布会上表示："十五五"将继续统筹好发展和安全，加快建立健全 与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支 撑。其中，在存量上做减法，将继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限 额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。 水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，该行判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来 看，9月份逐步进入旺季，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需 求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来 看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于 淡季需求低点及价格低点。关注：海螺水泥、华新水泥。 玻璃：基本面暂缺乏支撑 ...

股份回购方案 - 公司于2025年8月6日通过董事会决议 使用自有资金以集中竞价方式回购股份用于员工持股计划 回购资金总额不超过1亿元且不少于5000万元 回购价格上限为10元/股 回购期限为董事会审议通过后6个月内[1] 首次回购执行情况 - 2025年9月15日首次实施回购 回购股份56.38万股 占总股本0.0473% 最高成交价8.96元/股 最低成交价8.86元/股 支付总金额501.984万元（不含交易费用）[1] 合规性说明 - 回购时间 数量及方式符合既定方案及相关法律法规[2] - 未在重大事项敏感期及监管规定的禁止期间实施回购[2] - 委托价格未触及当日涨幅限制 未在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行申报[3] 后续实施计划 - 公司将继续根据市场情况在回购期限内实施回购方案[3] - 将严格按照监管规定履行信息披露义务[3]

8月基建投资同比降幅边际收窄，继续关注中西部区域基建投资机会 25年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-12.9%/+2%/+5.4%/+5.1%， 8月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-19.9%/-5.9%/-6.4%/-1.3%（增速 环比-2.9/-0.8/-4.5/-1pct），8月地产、基建、制造业单月同比降幅呈现边际收窄趋势。从资 金端来看，1-8月累计新增专项债32641.37亿元，同比+26.9%，新增专项债发行仍保持高 增。今年我国增加超长期特别国债发行规模，更大力度支持"两重"建设，下半年加快专项债 发行使用进度，推进重大工程项目建设，同时，若"准财政"工具能顺利落地，则有助于推动 形成更多实物工作量，助力基建在四季度逐步回升。仍建议继续关注中西部基建和重点产业 投资机会。 地产数据延续走弱，水电燃热仍维持较高增长 地产按传导顺序看，1-8月地产销售面积同比-4.7%，单月同比-11%（增速环 比-2.6pct）；1-8月新开工面积同比-19.5%，单月同比-19.8%（增速环比-4.6pct）；1-8月施 工面积同比-9.3%，单月同比-28. ...

行业治理新举措 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 聚焦60天账期承诺落地痛点 构建全流程规范指引[1] - 规范涵盖订单确认 交付验收 支付结算 合同期限等关键环节 为车企落实账期承诺划定硬标尺[1] - 东风 上汽 奇瑞 赛力斯 理想 长安 广汽 比亚迪等17家车企表态积极落实该规范[1] 政策衔接与行业自律 - 规范倡议上承《保障中小企业款项支付条例》政策精神 下接产业链上下游企业现实诉求[1] - 将宏观政策转化为可操作可落地的行业准则 打通政策执行最后一公里[1] - 行业自律被证明是可落地可见效的治理手段 非纸上谈兵[2] 行业协会职能拓展 - 行业协会作为政府企业与市场纽带 熟悉行业运行毛细血管[1] - 既是产业秩序维护者 也是企业发展服务者和政策落地执行者[1] - 光伏 水泥 钢铁 半导体等行业协会近期密集发声 呼吁抵制低价竞争维护市场秩序[2] 产业发展新动向 - 汽车产业处于向高质量发展的关键阶段 行业治理精准度与执行力关系产业链稳定与活力[1] - 行业协会将在维护供应链稳定 搭建技术创新平台 守护市场秩序等方面有更广阔作为空间[2] - 金融行业治理实践显示 中国银行业协会自2010年起通过建标准治乱象护民生为主线 为行业健康发展筑牢制度屏障[1]