报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长周期看美国经济转弱风险增加且原油供应端弹性充足，油价长期偏空，Brent短期关注66.5 - 68美金/桶区间；沥青8月供需双弱，关注下半年需求释放节奏；燃料油高硫三季度供应压力略减，需求有变化，低硫供应回升需求无驱动；PX、PTA、乙二醇、短纤、PR瓶片价格预计承压或震荡整理；纯苯供需相对平衡，苯乙烯供应增加需求提振有限；塑料PP供需压力大价格震荡偏弱；PVC、烧碱供需预期弱，空单持有；纯碱短期震荡偏多；玻璃短期走势偏弱回吐情绪溢价；甲醇供应增加宜逢高做空；尿素短期震荡；胶版印刷纸供需双弱；原木供需双弱市场平稳；纸浆SP09合约观望；天然橡胶RU主力01合约观望，NR主力10合约少量试空；丁二烯橡胶BR主力09合约少量试空 [2][3][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2509合约64.35美元/桶，跌0.81美元/桶，环比 - 1.24%；Brent2510合约66.89美元/桶，跌0.75美元/桶，环比 - 1.11%；SC主力合约2509跌4.9至504.2元/桶，夜盘跌6.2至498元/桶；Brent主力 - 次行价差0.61美金/桶 [1] - 相关资讯：美国与俄罗斯谈判推进，特朗普或下周与普京会面，美仍计划周五对购买俄石油国家实施二级制裁；特朗普宣布对印度商品加征25%关税，或对中国征类似关税；部分美联储官员认为应降息；EIA数据显示美原油等库存下降 [1][2] - 逻辑分析：美俄谈判推进但地缘冲突有不确定性，美国经济转弱风险增加，原油供应端弹性充足，远期供需过剩预期难证伪 [2] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利汽油裂解偏弱，柴油裂解企稳；期权观望 [3] 沥青 - 市场回顾：BU2510夜盘收3543点（+0.40%），BU2512夜盘收3448点（+0.207%）；8月6日山东沥青现货3530 - 3970，华东地区3650 - 3800，华南地区3520 - 3600；山东地炼92汽油跌17至7727元/吨，0柴油跌14至6563元/吨，山东3B石油焦涨60至2880元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌5元/吨，需求释放慢且资源供应足，后市信心不足；长三角市场重交沥青主流成交价持稳，受阴雨和原油价格影响；华南市场主流成交价格持稳，受降雨影响终端需求清淡，部分贸易商降价，个别炼厂排产少利好价格稳定 [3][4] - 逻辑分析：8月供应环比回升，近端需求平平，维持供需双弱格局，关注下半年需求释放节奏；油价短期偏弱，中期预计震荡下行 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差偏强；期权观望 [5] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2836（+0.60%），LU10夜盘收3558（+0.65%）；新加坡纸货市场，高硫Aug/Sep月差5.0至5.3美金/吨，低硫Aug/Sep月差4.3至3.5美金/吨 [5] - 相关资讯：尼日利亚Dangote炼油厂RFCC装置计划8月10日开始15天维护停产；8月6日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交3笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交 [5][6] - 逻辑分析：高硫三季度供应压力略减，需求端进料需求增长，季节性发电需求回落；低硫供应回升且下游需求无驱动，关注出口物流变化 [7][8] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [8] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6794（+60/+0.89%），夜盘收于6794（+0/+0.00%）；现货市场9月MOPJ估价在579美元/吨CFR，PX价格上涨至844美元/吨，两单9月亚洲现货分别在848、849成交；PXN在265美元/吨，环比上升6美元/吨 [8][9] - 相关资讯：江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售适度好转 [9] - 逻辑分析：供应方面盛虹炼化等装置恢复或提负，8月供应回归；下游PTA减产，聚酯和织造终端开工反弹但订单偏弱，需求端缺乏向上驱动，价格预计承压 [9] - 交易策略：单边震荡整理 [10] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4724（+42/+0.90%），夜盘收于4714（-10/-0.21%）；现货市场8月下在09贴水15 - 20成交，价格商谈区间在4650 - 4720附近，主流现货基差在09 - 21 [10] - 相关资讯：江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售适度好转；华南某PTA工厂共计235万产能即日起减产20% [9][10] - 逻辑分析：供应方面英力士等装置减产或检修，负荷下降；下游聚酯和织造终端开工反弹但订单偏弱，需求端缺乏向上驱动，价格预计承压 [10] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [11][12] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4414（+15/+0.34%），夜盘收于4431（+17/+0.39%）；现货方面目前现货基差在09合约升水79 - 82元/吨附近，商谈4493 - 4496元/吨 [13] - 相关资讯：江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售适度好转；新加坡一套90万吨/年的MEG装置按计划检修，沙特一套55万吨/年的乙二醇装置停车 [12][13] - 逻辑分析：近期港口库存下降，供应方面国外装置停车或检修，部分国内装置重启或推迟重启，供应预计回升；目前煤制利润仍存，港口库存偏低，后期供需边际预计走弱 [13] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [13][14] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2510主力合约日盘收6414（+32/+0.50%），夜盘收于6400（-14/-0.22%）；现货方面江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商部分优惠缩小，下游按需采购 [14][15] - 相关资讯：江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售适度好转 [14][15] - 逻辑分析：昨日直纺涤短期货随原料反弹，现货工厂报价维稳，销售好转；部分工厂生产线重启或提产，加工费企稳回升，小幅累库，单边预计低位震荡 [15] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [15][16] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2510主力合约收于5936（+24/+0.41%），夜盘收于5934（-2/-0.03%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场成交尚可，8 - 10月订单多成交在5870 - 5970元/吨出厂不等 [16] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅上调 [16] - 逻辑分析：昨日瓶片期货随聚酯原料期货上涨，日内市场成交尚可；近期加工费反弹企稳，8月主要工厂装置维持减停产状态，加工费支撑较强，单边预计低位震荡 [16][17] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [16][17] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：期货市场BZ2503主力合约日盘收于6246（+26/+0.42%），夜盘收于6270（+24/+0.38%），EB2509主力合约日盘收于7285（+3/+0.04%），夜盘收于7314（+29/+0.40%）；现货市场华东纯苯商谈区间6030 - 6060元/吨，江苏苯乙烯现货商谈在7310 - 7380 [18] - 相关资讯：8月6日华东纯苯港口贸易量库存15.2万吨，环比下降6.17%，同比提升204%，苯乙烯华东主港库存总量减少1.05万吨在15.05万吨；唐山旭阳装置重启，广东揭阳石油装置计划9月5日开始停车检修两周，京博思达睿装置投产 [18][19] - 逻辑分析：纯苯供应方面新装置投产，现有装置降负荷，进口到货偏少，供需相对平衡，三季度有去库预期，价格支撑较强；苯乙烯供应增加，需求端淡季下主力下游开工稳中偏弱，库存上升，累库压力存在 [20] - 交易策略：单边震荡整理；套利多纯苯空苯乙烯；期权双卖期权 [21] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格多数小涨，国内主流价格在7170 - 7700元/吨；PP现货市场华北拉丝价格6920 - 7060元/吨，华东拉丝7000 - 7130元/吨，华南拉丝6960 - 7150元/吨 [21] - 相关资讯：昨日PE检修比例8.8%，环比增加0.4个百分点，线性生产比例40.3%，环比下降1.3个百分点；PP检修比例15.7%，环比下降0.5个百分点，拉丝生产比例33.9%，环比增加4个百分点 [21] - 逻辑分析：聚烯烃新产能继续投放，后期有产能投放压力；7月存量检修偏高，后期检修预期下降；7月下游制品开工无明显好转，需求预期偏弱；整体供需压力偏大，价格震荡偏弱 [22] - 交易策略：单边震荡偏弱，关注新装置投产及宏观政策；套利暂时观望；期权暂时观望 [22] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场今日国内PVC粉市场价格上涨，下游采购积极性不佳，成交清淡；烧碱现货市场液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820 - 895元/吨，较上一工作日均价持稳 [22] - 相关资讯：山东某氧化铝工厂下调32%的离子膜液碱收货价格；金岭液碱价格调整 [24] - 逻辑分析：PVC方面7月上涨受宏观政策和情绪驱动，库存累库，供需走弱，8 - 9月新装置有投产预期，检修计划少，企业减产意愿不足，需求端内需和出口均弱，供需预期仍弱；烧碱方面随着09交割临近，盘面回归产业逻辑，现货跌价概率大，供需压力渐增，基本面边际转弱 [24][25] - 交易策略：单边PVC和烧碱空单持有，关注后续政策情况；套利暂时观望；期权暂时观望 [25][26] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1271元/吨（18/1.4%），夜盘收于1261元（-10/-0.8%），SA9 - 1价差 - 97元/吨；现货市场沙河重碱价格变动10至1250元/吨，青海重碱价格变动 - 50至1030元/吨 [26] - 相关资讯：截止到8月4日，本周国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%；实联点火，内蒙古化工设备检修延后、山东海化负荷提升 [26] - 逻辑分析：昨日纯碱期价走强，受焦煤期价强势和煤价现货上涨带动，成本底部上抬；周度数据产量减少，库存减少；需求端光伏和浮法玻璃日熔稳定，但现货价格偏弱；下半年商品价格难跌回前低，短期震荡偏多 [26][27] - 交易策略：单边成本底部上抬逻辑下，短期震荡偏多；套利关注多FG01空SA01入场机会；期权观望 [27][28] 玻璃 - 市场回顾：期货市场玻璃期货主力09合约收于1083元/吨（6/0.56%），夜盘收于1075元/吨（-8/-0.74%），9 - 1价差 - 148元/吨；现货市场玻璃现货沙河大板市场价变动 - 9至1181元/吨，湖北大板市场价变动0至1190元/吨 [28] - 相关资讯：今日国内浮法玻璃市场价格稳中有降，各地区表现不同 [28] - 逻辑分析：玻璃夜盘震荡，受焦煤期价和煤价影响，成本底部上抬；基本面厂家出货转弱，下调现货价格，期限商货源释放负反馈于现货市场；中游和下游库存充足，短期补库意愿不强；库存环比下降，企业利润修复，供应端减量预期后移；下半年价格难跌回6月低位，预计短期走势偏弱 [29][30] - 交易策略：单边走势震荡；套利玻璃9 - 1反套止盈，关注多FG01空SA01入场机会；期权观望 [30][31] 甲醇 - 市场回顾：期货市场期货夜盘震荡，最终报收2395（-2/-0.08%）；现货市场生产地和消费地及港口有不同报价 [31] - 相关资讯：截至8月6日，中国甲醇港口库存总量在92.55万吨，较上一期数据增加11.71万吨 [31] - 逻辑分析：国际装置开工率稳定，进口恢复，港口加速累库；内地供应宽松，需求平稳；近期大宗商品波动对期货影响大，甲醇在供应增加背景下逢高做空 [32] - 交易策略：单边高空，不追空；套利观望；期权卖看涨 [32][33] 尿素 - 市场回顾：期货市场尿素期货冲高回落，最终报收1750（-22/-1.24%）；现货市场出厂价止涨平稳，成交一般 [33] - 相关资讯：8月6日，尿素行业日产19.21万吨，较上一工作日增加0.20万吨，今日开工82.98%，较去年同期提升4.54% [33] - 逻辑分析：部分装置检修，日均产量仍处同期最高水平；需求端印标价格上涨，对国内市场情绪有提振，但下游复合肥开工率提升缓慢，需求下滑；生产企业库存增加，整体高位；短期国内需求量有限，延续宽幅震荡 [33] - 交易策略：单边短期震荡；套利观望；期权回调卖看跌 [33][35] 胶版印刷纸 - 相关资讯：双胶纸市场横盘整理，场内观望氛围浓厚，纸厂生产调整少，经销商和下游采买意愿不强，市场成交平淡；山东德州泰鼎纸业浆厂部分外售，价格报盘参考2400元/吨；玖龙纸业北海生产线开机出纸，在建生产线预计年底投产；智利Arauco公司计划2027年下半年新产线投产 [35][36] - 逻辑分析：停产工厂未大面积复产，纸机有转产情况，新增装置生产趋稳，产能利用率环比上升；消费端社会面订单有限，但秋季出版订单供货，供需关系部分缓和，整体仍供需双弱；纸价至盈亏线附近，工厂挺价意愿强；木浆延续低位，港口库存偏高，供应宽松 [36] 原木 - 市场回顾：原木报价保持平稳，9月合约冲高回落，收盘价832.5元/方，较上日上涨3.5元/方 [37][38] - 相关资讯：本周中国18港新西兰原木预到船14条，较上周增加8条，周环比增加133%，到港总量约42.5万方，较上周增加20.4万方，周环比增加92%；8

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，市场出现预期差，各品种走势及操作建议因自身基本面和市场环境而异 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指延续上行走势，TMT热度再起，推荐卖出远月合约，执行价6300 - 6400的MO看跌期权空头，以温和看涨为主 [2] - 期债延续震荡偏暖，有概率震荡上行，单边行情可逢回调适当做多，短期关注7月经济数据 [2] - 黄金多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值；白银在36 - 37美元（8700 - 9000元）附近企稳，日内保持低多思路 [2] 黑色板块 - 集运指数预计偏弱震荡，保持逢高空思路 [2] - 钢材转为震荡，回调偏多尝试；铁矿跟随钢材价格波动，逢低做多，多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤期货强势反弹，逢低做多，9 - 1正套；焦炭第五轮提涨落地，仍有提涨预期，逢低做多，9 - 1正套 [2] 有色板块 - 铜降息路径暂不明朗，基本面提供价格支撑，主力参考77000 - 79000 [2] - 氧化铝仓单量回升，中期过剩趋势不改，主力参考3000 - 3400 [2] - 铝价震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20000 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主力参考19200 - 20200 [2] - 锌价窄幅震荡，主力参考22000 - 23000；关注8月缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡偏强，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面窄幅震荡，现货交投平淡 [2] 能源化工板块 - 原油短期可能维持弱势震荡，建议以波段思路为主，等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特[66, 67]，SC[490, 500] [2] - 尿素出口驱动和国内消费偏弱博弈，短期“逢低做多、快速止盈”，若盘面未突破1770 - 1780，多单离场，月间波动区间1700 - 1800 [2] - PX商品氛围好转但成本端支撑有限，短期在6600 - 6900震荡对待；PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [2] - 短纤供需预期偏弱，单边同TA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片维持减产，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力；烧碱盘面走弱，空单持有 [2] - PVC均线支撑位盘面反弹，空单止盈暂离场；纯苯供需预期好转但高库存下驱动有限，观望或短多 [2] - 苯乙烯基本面驱动有限，短期在7200 - 7400震荡对待；合成橡胶供应未如期增量，短期观望 [2] - LLDPE现货变化不大，下游补库成交好转；PP现货走强，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [2] - 甲醇基差略走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑，01多单持有 [2] - 生猪现货低位震荡，09谨慎偏空；玉米空头情绪仍显，盘面低位震荡 [2] - 油脂受棕榈油库存走高影响盘面回调，观测P09能否站稳9000 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花下游市场保持弱势，近月空单减持，01空单持有 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果早熟价格持续下探，主力在7800附近运行 [2] - 红枣价格持稳运行，关注能否站稳11000；纯碱焦煤走强带动盘面企稳反弹，空单止盈暂离场 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货走货转弱，盘面弱势运行，空单持有；橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅震荡走强，看涨期权持有；多晶硅震荡上涨，看涨期权持有 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面拉涨，矿端仍存不确定性，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 隔夜油价下行，主要因OPEC+增产对供需的压制超过俄罗斯制裁的地缘担忧，预计短期内若无更大地缘冲击，供需宽松逻辑将主导油价走势，建议以波段思路为主，WTI下方支撑[63,64]，布伦特[66,67]，SC[495,505]，期权端可捕捉波动收缩机会[2] 纯苯及苯乙烯 - 3季度纯苯供需预期改善，8月港口到货偏少使港口库存有下降预期，但整体货源充足，对价格驱动有限，且油价承压，预计短期纯苯偏弱震荡，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 - 旭阳苯乙烯检修装置重启，京博装置计划8月上试车，供应维持高位，下游EPS/PS减负运行，供需预期偏弱，港口库存高位运行，近月基差略有回落，预计短期苯乙烯震荡偏弱，但市场宏观情绪企稳或有支撑，策略上EB09空单离场，后续关注逢高做空机会[5] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，建议逢低买入[30] 烧碱及PVC - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格整体趋弱，基差走弱，预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，8月检修企业少于7月，供应有增加预期，但8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑，后期关注氧化铝企业拿货情况，临近主力交割月，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有 - PVC盘面受焦煤走强带动偏强，现货价格上涨，但基本面来看，预计后市PVC价格继续承压，库存压力持续增加，需求难以改善，成本端支撑有限，未来价格走弱概率较大，8月国内外新增产能持续释放，下游暂无好转预期，行业尚处淡季，供需压力依然较大，预计后市PVC价格延续弱势，价格重心或进一步下移[40] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，累库压力增加；需求上PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，后续进入季节性旺季，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，策略上前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[44] 尿素 - 尿素震荡的主要逻辑是印标超预期价格叠加出口额度定向释放的利好与农业需求空挡的博弈，印标和出口政策驱动工厂集港订单激增并引发现货普涨，带动盘面大幅高开，但供应端日产量仍处同期高位，检修损失量尚不足以扭转供需平衡，压制盘面上方空间，需求脉冲短期内无法证伪，短期偏多头叙事主导盘面，期货高开低走仅反映资金短线兑现，并非供需逻辑逆转[52] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，8月PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，8月PX供需预期边际转弱，叠加隔夜油价大跌，预计短期PX或受拖累，但国内商品氛围好转有一定支撑，策略上PX09在6600 - 6900震荡对待 - 低加工费下8月PTA装置检修增加等因素对行情有所提振，虽8月供需较预期好转，但海伦石化新装置投料且终端新订单持续偏弱，中期供需预期偏弱，基差小幅走弱，预计短期受隔夜油价大跌拖累，但国内商品氛围好转有支撑，策略上TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费在250附近做扩 - 国内供应转向宽松，海外供应增加，乙二醇进口量存在上修预期，需求端传统淡季终端订单偏弱，预计8月小幅累库，但短期商品市场上行有提振，策略上关注EG09在4450 - 4500压力 - 短纤工厂减产节奏偏慢，下游整体仍偏弱，部分有启动迹象，关注旺季预期下终端订单情况，但供需仍偏弱，成本端支撑有限，绝对价格随原料震荡，策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 - 8月为软饮料消费旺季，但大厂瓶片装置减产，需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，瓶片供应处于历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[56] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 8月7日价格66.92美元/桶，较前一日涨0.03美元，涨幅0.04%；WTI 8月7日价格64.41美元/桶，较前一日涨0.06美元，涨幅0.09%；SC 8月7日价格502.10元/桶，较前一日跌2.10元，跌幅0.42% - 部分月差和价差有不同程度变化，如WTI M1 - M3月差涨幅98.80%，EFS价差跌幅21.35%[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 8月7日价格208.94美分/加仑，较前一日跌0.10美分，跌幅0.05%；NYM ULSD 8月7日价格225.79美分/加仑，较前一日跌0.49美分，跌幅0.22%；ICE Gasoil 8月7日价格668.50美元/吨，较前一日跌14.00美元，跌幅2.05% - 部分月差有不同程度变化，如RBOB M1 - M3月差涨幅10.82%，ULSD M1 - M3月差涨幅246.73%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤等裂解价差有不同程度涨幅，欧洲柴油、美国航煤裂解价差有不同程度跌幅[2] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 部分产品价格有变动，如CFR中国纯苯8月6日价格754美元/吨，较前一日涨6美元，涨幅0.8%；苯乙烯华东现货8月6日价格7340元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.4% - 部分价差和基差有变化，如纯苯 - 石脑油价差涨幅4.9%，EB基差（09）涨幅96.4%[5] 纯苯及苯乙烯库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存较前期有下降，亚洲纯苯开工率略有下降，国内纯苯、加氢苯开工率上升，部分下游开工率有不同程度变化[5] 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月6日2503元/吨，较8月2日涨6元，涨幅0.24%；MA2509收盘价8月6日2396元/吨，较8月2日跌1元，跌幅0.04% - 部分区域价差和基差有变化，如区域价差太仓 - 内蒙北线较前值降5元，跌幅1.74%；太仓基差较前值涨21元，跌幅71.19%[28] 甲醇库存及开工率 - 甲醇企业库存较前值降3%，跌幅9.50%；甲醇港口库存较前值增12万吨，涨幅14.48%；甲醇社会库存较前值增7.61% - 甲醇上下游部分开工率有变化，如上游国内企业开工率较前值增1%，涨幅1.66%；下游外采MTO装置开工率较前值增0.58%[29][30] 烧碱及PVC现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价8月6日4920元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.6% - 部分期货合约价格和价差有变化，如SH2509较前一日跌32元，跌幅1.3%；SH2509 - 2601价差较前一日降16元，涨幅18.6%[35] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口和出口利润数据异常，未显示有效涨跌及涨跌幅[36] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚和CFRED度价格持平，FOB天津港电石法价格持平，出口利润较前值增10.5元，涨幅15.4%[37] 烧碱及PVC供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率较前值增1.5%，涨幅1.7%；PVC总开工率较前值降2.6%，跌幅3.4%；外采电石法PVC利润较前值增55元，涨幅12.3% - 烧碱下游氧化铝行业开工率较前值降3.5%，跌幅4.1%；PVC下游隆众样本管材开工率较前值增0.4%，涨幅1.4% - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存增加[38][39][40] 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价8月6日7382元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2509收盘价8月6日7078元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.24% - 部分基差和价差有变化，如L2509 - 2601价差较前值增3元，跌幅4.69%；华东pp基差较前值涨5元，跌幅9.09%[44] 聚烯烃库存及开工率 - PE企业库存较前值增8.26万吨，涨幅19.09%；PP企业库存较前值增2.23万吨，涨幅3.95% - PE装置开工率较前值降1.67%，跌幅2.10%；PP粉料开工率较前值增2.35%，涨幅6.9%[44] 尿素价格及价差 - 期货合约价格有变动，如01合约8月6日1767元/吨，较8月2日跌15元，跌幅0.84% - 部分价差和基差有变化，如05合约 - 09合约价差较前值增14元，涨幅36.84%；山东基差较前值涨32元，涨幅400.00%[48][49][52] 尿素持仓、上游原料及下游产品 - 多头前20持仓较8月2日降8116，跌幅10.34%；空头前20持仓较8月2日降7901，跌幅8.92% - 部分上游原料价格有变动，如动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月6日价格较前一日涨10元，涨幅1.98% - 部分下游产品价格有变动，如三聚氰胺（山东）8月6日价格较8月2日涨60元，涨幅1.20%[50][51][52] 尿素供需面 - 国内尿素日度产量8月8日19.38万吨，较8月7日增0.01万吨，涨幅0.05%；尿素生产厂家开工率8月8日83.71%，较8月7日增0.04%，涨幅0.05% - 国内尿素厂内库存较前期降2.97万吨，跌幅3.24%；国内尿素生产企业订单天数较前期增0.41天，涨幅6.70%[52] 聚酯产业链价格及价差 - 部分产品价格有变动，如POY150/48价格8月6日6715元/吨，较前一日持平；聚酯切片价格8月6日715元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.6% - 部分价差和基差有变化，如PX基差（09）较前一日降54.9%，PTA基差（09）较前一日涨100.0%[56] 聚酯产业链开工率及库存 - 亚洲PX开工率较前值增0.5%，涨幅0.7%；PTA开工率较前值降4.4%；MEG综合开工率较前值增0.6% - MEG港口库存较前值降0.5万吨，跌幅1.0%；MEG到港预期较前值降1.8万吨，跌幅11.5%[56] EIA周度数据 - 美国原油产量8月1日当周1328.4万桶/日，较前日降3万桶；炼厂开工率96.9%，较前日增1.5% - 美国商业原油库存变动较前日降1072.7万桶；美国汽油库存变动较前日增140.1万桶[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季将至，季节性需求转弱将限制其上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时可左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[2] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.90美元，跌幅1.38%，报64.27美元；布伦特主力原油期货收跌0.72美元，跌幅1.06%，报66.96美元；INE主力原油期货收跌2.90元，跌幅0.57%，报505.9元[1] - 数据：美国原油商业库存去库3.03百万桶至423.66百万桶，环比去库0.71%；SPR补库0.24百万桶至402.98百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库1.32百万桶至227.08百万桶，环比去库0.58%；柴油库存去库0.56百万桶至112.97百万桶，环比去库0.50%；燃料油库存去库0.24百万桶至19.80百万桶，环比去库1.19%；航空煤油库存累库0.97百万桶至44.36百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 行情：8月6日09合跌1元/吨，报2396元/吨，现货涨15元/吨，基差 -8，盘面价格回落之后延续窄幅波动，波动率持续走低[4] - 基本面：供应端企业利润处于高位，开工逐步见底回升，后续供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落；目前甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力[4] 尿素 - 行情：8月6日09合约跌22元/吨，报1750元/吨，现货涨20元/吨，基差 +30，出口利好再度被证伪，价格重新回落[6] - 基本面：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续随着装置回归，开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求逐步进入淡季，复合肥开启秋季肥生产，开工逐步回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高；尿素依旧是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间较为有限，不宜过度看空，在国内商品情绪降温后预计后续波动率逐步回落，逢低关注多配为主[6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹后震荡[8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产，橡胶季节性通常在下半年转涨，中国的需求预期转好等；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应的减产幅度可能不及预期[8] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；截至2025年7月27日，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨[9] - 操作建议：胶价较大幅度下跌后反弹，短线有修复，宜中性略偏多思路，快进快出为主；多RU2601空RU2509择机波段操作[9] PVC - 行情：PVC09合约上涨9元，报5051元，常州SG - 5现货价4920（+30）元/吨，基差 -131（+21）元/吨，9 - 1价差 -138（-3）元/吨[10] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（+25）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货820（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2%；厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游方面国内开工五年期低位水平，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能存在抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱；整体而言，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，PE估值向下空间有限[16] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈[16] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，基差走强[17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，但季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强[17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨60元，报6794元，PX CFR上涨5美元，报844美元，按人民币中间价折算基差153元（-14），9 - 1价差50元（+22）[19] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产；进口方面，7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为255美元（+2），石脑油裂差88美元（+7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，节奏上对估值有压制，但目前PTA库存水平偏低，且聚酯端及终端开工即将结束淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4724元，华东现货上涨20元，报4680元，基差 -21元（-2），9 - 1价差 -30元（+10）[21] - 基本面：PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；库存方面，8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌10元，至123元，盘面加工费上涨2元，至267元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会[21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨15元，报4414元，华东现货上涨28元，报4491元，基差80元（+1），9 - 1价差 -21（+6）[22] - 基本面：供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置、沙特sharq 3停车；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月5日0.5万吨，出库下降；港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -422元，国内乙烯制利润 -578元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工将逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退；海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前基本面健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，可逢低短多止盈，左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [4] - 尿素是低估值弱供需格局，当前价格持续回落空间有限，不宜过度看空，国内商品情绪降温后波动率将回落，可逢低关注多配 [6] - 橡胶短线有修复，宜中性偏多思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [9] - PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯价格7月或跟随原油震荡偏强 [18] - PX目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加但库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA 8月预期持续累库，加工费运行空间有限，但因较低库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇产业基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 8月6日行情：WTI主力原油期货收跌1.07美元，跌幅1.62%，报65.17美元；布伦特主力原油期货收跌1.00美元，跌幅1.46%，报67.68美元；INE主力原油期货收跌5.50元，跌幅1.07%，报508.8元 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据：汽油库存累库0.43百万桶至7.30百万桶，环比累库6.32%；柴油库存去库0.55百万桶至1.89百万桶，环比去库22.58%；燃料油库存累库0.98百万桶至9.70百万桶，环比累库11.24%；总成品油累库0.86百万桶至18.90百万桶，环比累库4.78% [1] 甲醇 - 8月5日，09合涨7元/吨，报2397元/吨，现货涨2元/吨，基差 -27 - 近期受整体商品情绪和国内政策影响大，后续将回归自身基本面 - 供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高 - 需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱 - 库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 8月5日，09合约涨39元/吨，报1772元/吨，现货涨10元/吨，基差 -12 - 周二出口利好消息配合商品情绪企稳，价格大幅走高 - 供应小幅走低但同比仍处中高位，企业利润差，后续开工预计回升 - 需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [6] 橡胶 - 8月6日，工业品集体大涨，NR和RU下跌后较大反弹 - 多头因需求预期和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 截至7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；半钢胎开工负荷74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点 - 截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 - 现货方面，泰标混合胶14300（+200）元，STR20报1760（+20）美元，STR20混合1760（+20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁11300（+100）元 [8][9] PVC - 8月6日，PVC09合约上涨61元，报5042元，常州SG - 5现货价4890（+30）元/吨，基差 -152（-31）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2275（+75）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 - PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7% - 需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% - 厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9） - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱 [11] 苯乙烯 - 8月6日，现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 - 市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大 - 成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库 - 季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 - 基本面数据：华东纯苯6030元/吨，下跌20元/吨；苯乙烯现货7350元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7282元/吨，下跌9元/吨；基差68元/吨，走弱16元/吨；BZN价差165.37元/吨，上涨12.25元/吨；EB非一体化装置利润 -440.2元/吨，上涨15.8元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.9%，上涨0.10%；江苏港口库存15.90万吨，去库0.50万吨；需求端三S加权开工率39.93%，上涨0.26%；PS开工率53.30%，上涨1.70%，EPS开工率54.25%，下降0.95%，ABS开工率65.90%，下降0.92% [13][14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 8月6日，期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限 - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划 - 基本面数据：主力合约收盘价7323元/吨，上涨44元/吨，现货7240元/吨，无变动0元/吨，基差 -83元/吨，走弱44元/吨；上游开工84.51%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.74%，环比上涨0.32%；LL9 - 1价差 -64元/吨，环比扩大8元/吨 [17] 聚丙烯 - 8月6日，期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归 - 需求端下游开工率季节性震荡下行，8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 - 基本面数据：主力合约收盘价7095元/吨，上涨21元/吨，现货7125元/吨，无变动0元/吨，基差30元/吨，走弱21元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.25%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.4%，环比上涨0.03%；LL - PP价差228元/吨，环比扩大23元/吨 [18] 聚酯 PX - 8月6日，PX09合约下跌20元，报6734元，PX CFR上涨1美元，报839美元，按人民币中间价折算基差167元（+25），9 - 1价差28元（+2） - PX负荷：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5 - 装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车 - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨 - 6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 - 估值成本方面，PXN为253美元（+11），石脑油裂差81美元（-13） [20][21] PTA - 8月6日，PTA09合约下跌16元，报4682元，华东现货下跌30元，报4660元，基差 -19元（-4），9 - 1价差 -40元（-6） - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌34元，至133元，盘面加工费下跌3元，至265元 [22] 乙二醇 - 8月6日，EG09合约上涨10元，报4399元，华东现货上涨8元，报4463元，基差79元（+1），9 - 1价差 -27（+1） - 供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2% - 合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置停车 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月4日0.75万吨，出库下降 - 港口库存51.6万吨，去库0.5万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 -436元，国内乙烯制利润 -587元，煤制利润842元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前基本面市场健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季；甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力；尿素是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间有限，不宜过度看空；橡胶短线宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局；苯乙烯短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行；聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈；聚丙烯价格预计7月跟随原油震荡偏强；PX可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [2][4][6][8][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌1.02美元，跌幅1.52%，报66.24美元；布伦特主力原油期货收跌0.84美元，跌幅1.21%，报68.68美元；INE主力原油期货收跌13.60元，跌幅2.58%，报514.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库137万桶至2.0719亿桶，环比累库0.67%；汽油商业库存去库107万桶至9085万桶，环比去库1.17%；柴油商业库存累库72万桶至1.0278亿桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存去库36万桶至1.9364亿桶，环比去库0.18% [1] 甲醇 - 行情：8月4日09合约跌3元/吨，报2390元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 20 [4] - 分析：近期受整体商品情绪影响大，后续将回归自身基本面；供应端企业利润处于高位，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 行情：8月4日09合约涨24元/吨，报1733元/吨，现货持平，基差 + 17 [6] - 分析：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [8] - 行业情况：截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63个百分点；半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85（ + 0.29）万吨 [9] - 现货及操作：泰标混合胶14100（ + 50）元，STR20报1740（ + 20）美元，STR20混合1745（ + 20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁112400（ - 100）元；胶价下跌后整理，短线有修复，宜中性思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌34元，报4981元，常州SG - 5现货价4960（ + 40）元/吨，基差 - 121（ - 26）元/吨，9 - 1价差 - 137（ - 1）元/吨 [10] - 成本及开工：成本端持稳，整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% [10] - 库存及分析：厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（ + 3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游开工处于五年期低位，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [12] - 分析：市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [12][13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 分析：市场期待标普全球中国7月PMI数据好转，成本端支撑尚存，现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [16] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌58元，报6754元，PX CFR下跌8美元，报838美元，按人民币中间价折算基差142元（ - 18），9 - 1价差26元（ + 4） [18] - 负荷及装置：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 [18] - 进口及库存：7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 [18][19] - 估值及建议：PXN为242美元（ - 5），石脑油裂差94美元（ + 9）；目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，对估值有压制，但PTA库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，对PX负反馈压力较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌46元，报4698元，华东现货下跌60元，报4690元，基差 - 15元（ - 2），9 - 1价差 - 34元（ + 4） [20] - 负荷及装置：负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [20] - 库存及分析：8月25日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌16元，报4389元，华东现货下跌25元，报4455元，基差78元（ + 5），9 - 1价差 - 28元（ + 6） [21] - 供给及需求：供给端负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [21] - 库存及分析：进口到港预报15.6万吨，华东出港8月1 - 3日均1.3万吨，出库上升，港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；石脑油制利润为 - 544元，国内乙烯制利润 - 568元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工将从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退，海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力 [21]

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 油价触及短期预期目标价格，宏观风向转空但地缘利多预期仍在，止盈后观望处理 [3] - 甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [5] - 尿素低估值弱供需，当前价格不高，持续回落空间有限，不宜过度看空，后续波动率或回落 [7] - 橡胶多空观点不一，操作上考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [9][12] - PVC 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察出口能否扭转累库格局 [14] - 苯乙烯短期 BZN 或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [17] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [20] - 聚丙烯价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - PX 短期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA 关注跟随 PX 逢低做多机会 [25] - 乙二醇短期估值存在下降压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI 主力原油期货收跌 2.10 美元，跌幅 3.03%，报 67.26 美元；布伦特主力原油期货收跌 3.03 美元，跌幅 4.18%，报 69.52 美元；INE 主力原油期货收跌 3.50 元，跌幅 0.66%，报 527.9 元 [2] - 数据：欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、燃料油库存环比去库，石脑油、航空煤油环比累库，总体成品油环比累库 0.17 百万桶至 40.66 百万桶，环比累库 0.41% [2] 甲醇 - 行情：8 月 1 日 09 合跌 10 元/吨，报 2383 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +2 [5] - 分析：受整体商品情绪影响大，后续回归自身基本面；供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [5] 尿素 - 行情：8 月 1 日 09 合约跌 5 元/吨，报 1709 元/吨，现货跌元/吨，基差 +41 [7] - 分析：供应小幅走低，同比中高位，企业利润差，后续开工预计回升；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 较大下跌，整体跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 现货价格：泰标混合胶等价格下跌 [11] - 操作建议：考虑下行风险，暂时观望，多 RU2601 空 RU2509 择机波段操作 [12] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 26 元，报 5015 元，常州 SG - 5 现货价 4920（ - 30）元/吨，基差 - 95（ - 4）元/吨，9 - 1 价差 - 136（ - 1）元/吨 [14] - 分析：成本端持稳，烧碱现货下跌；整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升；需求端下游开工上升；厂内和社会库存增加；企业综合利润上升，估值压力大，检修量减少，产量高位，下游开工低位，出口政策延期，成本支撑走弱 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [16] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [17] - 基本面数据：华东纯苯等价格情况，基差、BZN 价差、装置利润等数据变化 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，开工率下行；短期矛盾转移，8 月产能投放压力大，价格由成本端及供应端博弈 [20] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应回归；需求端下游开工率季节性下行；8 月计划产能投放少，供需双弱，成本端主导行情，价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [21] 聚酯 PX - 行情：PX09 合约下跌 116 元，报 6812 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 846 美元，基差 160 元（ + 18），9 - 1 价差 22 元（ - 42） [23] - 分析：中国和亚洲负荷上升，装置有变动；PTA 负荷下降，装置有检修和投产；7 月韩国 PX 出口中国增加；6 月底库存下降；PXN 下降，石脑油裂差上升；PX 负荷高位，下游 PTA 短期检修增加，对估值有压制，但 PTA 库存低，聚酯及终端开工将结束淡季，负反馈压力小，新装置投产有望持续去库，估值中性 [24] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 64 元，报 4744 元，华东现货下跌 75 元，报 4750 元，基差 - 13 元（ + 2），9 - 1 价差 - 38 元（ - 6） [25] - 分析：PTA 负荷下降，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；7 月 25 日社会库存累库；现货加工费下跌，盘面加工费上涨；8 月检修量增加但有新装置投产，预期累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值因低库存和下游景气度回升，向上负反馈压力小，PXN 后续有支撑向上动力 [25] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 9 元，报 4405 元，华东现货下跌 23 元，报 4480 元，基差 73 元（ + 5），9 - 1 价差 - 34 元（ - 7） [26] - 分析：供给端负荷下降，合成气制下降，乙烯制上升，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报、华东出港及港口库存情况；石脑油制、乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，煤价上涨；海内外检修装置开启，下游开工将恢复但高度偏低，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面转弱，海外装置负荷高位，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇上游开工见底回升，供应压力将边际走高，需求端MTO利润回落，后续将转向供增需弱格局，或面临回调压力，当前跟随整体商品情绪波动率放大且无明确方向，建议观望 [4] - 尿素国内开工继续回落，成本端支撑逐步增强，需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，出口是重要需求增量，供需偏弱，单边难有大级别趋势，建议观望 [6] - 天然橡胶NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势，多空观点不一，轮胎厂开工率环比走低、订单量不佳、库存有压力，胶价下跌后整理、技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [9][10] - PVC成本端持稳，整体开工率环比下降，需求端下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响，基本面供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转累库格局，短期偏强但需谨防回归基本面交易 [11] - 苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯开工回落、供应量偏宽，供应端开工持续上行、港口库存大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，待港口库存高位去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯期货价格下跌，成本端支撑尚存，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡、整体开工率震荡下行，短期矛盾转移，8月产能投放压力大，价格将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹、开工率或将回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，8月计划产能投放少，供需双弱背景下成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [18] - PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束、负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，负反馈压力小，新装置计划投产有望持续去库，估值中性，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力小，PXN后续有支撑向上动力，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇供给端负荷环比下降，下游负荷环比下降，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报增加、出库下降，港口库存去库，产业基本面海内外检修装置开启、下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，沙特装置重启到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [23] 各行业情况总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00% [1] 甲醇 - 行情：7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差 -10 [4] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续供增需弱；库存方面，港口库存走高、同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌 [4] 尿素 - 行情：7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差 +46 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进、港口库存持续回升 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增0.46万吨，增幅0.4%，深色胶库存环比增1.2%，浅色胶库存环比降0.9%，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 [10] - 操作建议：暂时观望，多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG - 5现货价4950（-110）元/吨，基差 -91（+8）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石、乙烯价格持稳，烧碱现货价不变；整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12][14] - 基本面：成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润 -367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50%，江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68%，上涨0.91%，PS开工率51.60%，上涨1.00%，EPS开工率55.21%，上涨2.02%，ABS开工率66.82%，上涨0.92% [14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动；基差0元/吨，走强37元/吨；上游开工79.82%，环比下降1.19%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.3%，环比下降0.12%；LL9 - 1价差 -49元/吨，环比扩大6元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动；基差47元/吨，走强27元/吨；上游开工76.46%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9 - 1价差64元（-42） [20] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本部分装置重启和停车，沙特装置重启；PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12） [20][21] PTA - 行情：PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差 -15元（-5），9 - 1价差 -32元（-34） [22] - 基本面：PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨；PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9 - 1价差 -27元（+1） [23] - 基本面：供给端负荷69%，环比下降0.34%，合成气制75%，环比下降1.2%，乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%，部分装置重启、短停；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -522元，国内乙烯制利润 -518元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油短期有上涨动能但受淡季限制，部分品种如甲醇、PVC基本面较差，部分品种如苯乙烯、PX有一定机会，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策 [2][4][11] 各品种总结 原油 - WTI主力原油期货收涨1.05美元，涨幅1.52%，报70.3美元；布伦特主力原油期货收涨0.71美元，涨幅0.98%，报73.47美元；INE主力原油期货收跌1.30元，跌幅0.24%，报529.7元 [1] - 美国EIA周度数据显示，原油商业库存累库7.70百万桶至426.69百万桶，环比累库1.84%；SPR补库0.24百万桶至402.74百万桶，环比补库0.06% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以短期内WTI $70.4/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月30日09合约跌15元/吨，报2419元/吨，现货涨8元/吨，基差 -9 [4] - 上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局，甲醇或面临回调压力 [4] - 港口库存走高，同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌，建议观望为主 [4] 尿素 - 7月30日09合约跌2元/吨，报1742元/吨，现货持平，基差 +18 [6] - 国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，随着商品情绪好转，成本端支撑增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存相对高位；出口持续推进，港口库存回升 [6] - 供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单 [6] 橡胶 - NR和RU较大回调后震荡下跌，供应担忧情绪下降 [9] - 多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能有助于减产，季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [9] - 截至2025年7月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高10.99百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.50%，较上周走低0.12个百分点，较去年同期走低3.32个百分点 [10] - 截至2025年7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨，降幅0.47%；青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 操作建议：胶价下跌后继续震荡下跌，技术破位，暂时观望为主；多RU2601空RU2509择机波段操作 [11] PVC - PVC09合约上涨43元，报5192元，常州SG -5现货价5060（ +40）元/吨，基差 -99（ +73）元/吨，9 - 1价差 -137（ -13）元/吨 [11] - 成本端持稳，整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端整体下游开工41.9%，环比上升1.8%；厂内库存35.7万吨（ -1），社会库存68.3万吨（ +2.6） [11] - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口方面印度反倾销政策延期，成本支撑走弱 [11] - 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期偏强但需谨防回落 [11] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [13] - 中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端开工持续上行；港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [13][14] - 短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [14] 聚乙烯 - 期货价格上涨，主力合约收盘价7387元/吨，上涨2元/吨，现货7330元/吨，上涨5元/吨，基差 -57元/吨，走强3元/吨 [16] - 中央政治局会议利好预期落地，成本端支撑尚存，现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [16] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，价格短期内将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [16] 聚丙烯 - 期货价格下跌，主力合约收盘价7145元/吨，下跌15元/吨，现货7165元/吨，无变动，基差20元/吨，走强15元/吨 [17] - 山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情 [17] - 预计7月聚丙烯价格将跟随原油震荡偏强 [17] PX - PX09合约上涨42元，报6984元，PX CFR上涨9美元，报866美元，按人民币中间价折算基差147元（ +25），9 - 1价差106元（ -2） [19] - 中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 [19] - 负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，短期负反馈压力较小，新装置计划投产，有望持续去库；估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - PTA09合约上涨26元，报4838元，华东现货上涨30元，报4860元，基差 -10元（ -5），9 - 1价差2元（ -4） [22] - PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；现货加工费下跌14元，至182元，盘面加工费下跌9元，至275元 [22] - 供给端7月检修量较小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面预期向上负反馈压力较小，PXN后续有支撑向上动力，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - EG09合约上涨31元，报4467元，华东现货上涨17元，报4527元，基差66元（ +4），9 - 1价差 -28元（ -3） [23] - 供给端负荷68.4%，环比上升2.2%；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月29日0.87万吨，出库下降；港口库存52.1万吨，去库1.2万吨 [23] - 石脑油制利润为 -420元，国内乙烯制利润 -539元，煤制利润976元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期偏强但短期估值有下降压力 [23]