公司AI战略布局 - 依托VRACE AI平台的多模态生成能力深度融合游戏与社交场景加速AI应用玩法创新落地 [3] - 利用DeepSeek开源模型及自研VRACE AI平台赋能AI游戏和游戏社交场景 [3] - 在虚拟陪伴、游戏内容生成、玩家行为分析、智能客服等领域展开多项尝试 [3] 技术应用与业务发展 - 探索AI+社交游戏领域的游戏原生应用落地并深化AI工具在内容创作的效率优化 [3] - 以AI驱动内容创新与场景拓展构建"应用层突破+模型层深耕+基建层夯实"三维发展布局 [3] - 秉持"科技赋能场景，让娱乐更有趣"战略使命把握AI及虚拟现实技术变革机遇 [3] 活动背景 - 湖北辖区上市公司2025年投资者集体接待日活动暨2024年度业绩说明会在全景路演举办 [1]

中国游戏出海整体表现 - 2025年上半年中国自主研发游戏海外实际销售收入同比增长11.07%至95.01亿美元（约合人民币683.41亿元），主要来自长线产品收益与2024年上市新品收入[2] - 全球游戏行业2024年总收入超过1840亿美元（约1.32万亿元），远超电视和电影行业收入总和[15] - 2024年中国TOP30出海手游在App Store和Google Play总收入达79亿美元（约567.4亿元），同比小幅上涨，较2019年提升25%[15] 出海常青榜产品表现 - 7月共有25款游戏入围出海常青榜，海外双端预估收入累计约2.88亿美元（约20.69亿元），其中7款游戏收入超1亿元人民币[8] - 《Gossip Harbor》以4187.35万美元（约3.01亿元）收入登顶榜首，该游戏为柠檬微趣2022年7月上线的女性向剧情合成手游[3][8][9] - 《PUBG MOBILE》收入3471.96万美元（约2.49亿元）位列第二，7月开启3.9版本更新推出变形金刚联动等新内容[3][8][9] - 《原神》收入1910.59万美元（约1.37亿元）排名第三，7月上线5.8版本"绘夏！烈日？度假村！"带来新地图和活动[3][8][9] 其他高收入常青游戏 - 《Age of Origins》收入1849.26万美元（约1.33亿元）排名第四，由壳木游戏2018年1月上线[3][10] - 《蔚蓝档案》收入1606.43万美元（约1.15亿元）排名第五，为悠星网络2021年2月上线的学园都市题材二次元游戏，7月推出"千年博览会"夏季更新[3][10][11] - 《Puzzles & Survival》收入1592.65万美元（约1.14亿元）排名第六，由三七互娱2020年8月上线[3][10] - 《Mobile Legends: Bang Bang》收入1504.65万美元（约1.08亿元）排名第七，由沐瞳科技2016年11月上线[3][10] 出海潜力常青榜表现 - 7月共有13款游戏入围出海潜力常青榜，数量较上半年减少1款[3] - 《Whiteout Survival》以8828.39万美元（约6.34亿元）收入位居第一，为点点互动2023年2月上线的4X策略手游，7月上线暑期大版本"Summer Tide 2025"[6][12][13] - 《崩坏：星穹铁道》收入7049.12万美元（约5.06亿元）排名第二，为米哈游2023年4月上线的3D回合制策略手游，7月3.4版本推动收入暴涨325%[6][12][13] - 《胜利女神：妮姬》收入3152.11万美元（约2.26亿元）排名第三，由腾讯海外发行品牌Level Infinite全球发行，7月上线双阶段大版本"Summer BOOM"[6][12][13] 新兴潜力游戏 - 《Top Heroes》收入2882.42万美元（约2.07亿元）排名第四，由江娱互动2024年1月上线[7][14] - 《恋与深空》收入1937.92万美元（约1.39亿元）排名第五，由叠纸游戏2024年1月上线[7][14] - 《绝区零》收入1795.14万美元（约1.29亿元）排名第六，为米哈游2024年7月上线的都市科幻动作RPG，7月1.4版本"风暴奏鸣曲"上线当周海外流水环比涨92%[7][14] 厂商分布特点 - 网易、壳木游戏、IGG、新创娱游、悠星网络、龙创悦动各有2款游戏入围出海常青榜[8] - 点点互动有3款游戏入围出海潜力常青榜，包括《Whiteout Survival》《Tasty Travels: Merge Game》和《Truck Star》[12][14] - 米哈游有2款游戏入围出海潜力常青榜，分别为《崩坏：星穹铁道》和《绝区零》[12]

8月8日，OpenAI正式发布新一代大模型GPT-5，其为融合模型，无需人工切换模型，即可自行决定何时进行深入思考，不仅在多模态/指令遵 循/函数调用/长上下文等方面测评跑分领先现有的模型，且具备博士级别的推理能力，编程能力、准确性大幅提升，即大幅降低了"模型幻 觉"，并实现语音模式升级（高度拟人）及个性化（可让ChatGPT完全成为用户的工作、生活助手）；另外，其"输入1.25美元/百万token、输出 10美元/百万token"的价格（mini和nano版本输入价格分别为0.25/0.05美元每百万token，输出价格分别为2/0.4美元每百万token），具有较强竞争 力。 8月12日早盘，游戏板块震荡攀升，游戏ETF（159869）现涨近1%。持仓股中，北纬科技、神州泰岳、顺网科技、冰川网络等涨幅居前；下跌 方面，宝通科技、完美世界、国脉文化等跌幅居前。 每日经济新闻 开源证券认为，GPT-5在降低幻觉、coding能力方面的突破，叠加高性价比，也会助力大模型竞争朝"高推理、多模态性能，低成本、强Agent 能力"方向继续推进，助力AI应用商业化加速，基于后续商业化空间及B/C端用户量/收入增长曲线， ...

7月微信小游戏品类消耗占比 - 战争策略品类消耗占比约20%，与6月基本持平，稳居第一梯队，《三国：冰河时代》超越《无尽冬日》成为头部产品 [3] - 放置（含开箱）类消耗占比下滑至14.42%，环比下降超过2个百分点，Q1反弹后呈现疲软态势 [3] - 模拟经营品类消耗占比约13.35%，环比上涨0.8%，塔防品类占比12.5%，两者构成第二梯队头部 [3] - 传奇RPG和仙侠RPG消耗占比持续下滑，分别降至8.36%和9.44%，玩法同质化和新品乏力是主因 [3] - 女性向、棋牌钓鱼品类在暑期档消耗占比有所提升 [4] 7月微信小游戏消耗榜 - 《三国：冰河时代》登顶消耗榜榜首，《无尽冬日》和《向僵尸开炮》分列二三名 [6][7] - TOP10中《跃动小子》排名升至第6，《青云诀之伏魔》环比提升5位至第9 [7] - 肩部榜单（11-20名）新增《开心消消乐》和《龙迹之城》，后者单日投放素材峰值超1.1万 [7] - 三七互娱《英雄没有闪》排名下滑至第20，投放素材量和畅销榜排名均持续下降 [8] - 混合变现小游戏占据TOP20中14个位置，环比增加1款 [8] 7月消耗增长榜 - 《三国：冰河时代》《青云诀之伏魔》《灵画师》包揽增长榜前三 [10][11] - 波克城市发行的《一路狂飙》排名第6，创意素材借鉴"合金弹头"元素 [11] - 新秀产品《永远的蔚蓝星球》排名第9，7月末单日投放素材量超2500 [11] - 爱奇艺游戏《佣兵小镇》和雷霆游戏《道友来挖宝》分列第14、15名 [12] 7月买量素材趋势 - 微信小游戏投放素材总量约228万，环比6月下滑，厂商采取错峰投放策略 [15] - 在投游戏数达1.16万款，环比增加近700款，新增投放游戏数1560款 [18] - 休闲、消除、益智类玩法占据热投TOP3，放置类玩法增长超12% [21] - 现代、其他、魔幻题材投放量前三，魔幻题材游戏数环比增长超15% [24] - 传奇题材是TOP10中唯一投放游戏数下滑的题材 [24]

中国游戏行业出海表现 - 多家游戏龙头7月出海收入环比继续大增，延续上半年增长势头 [3] - 32家国内游戏厂商进入全球手游发行商收入榜前100名，合计收入19.5亿美元，占全球前100发行商收入的34% [5] - 全球移动与PC游戏市场重拾增长势头，合计市场规模预计2028年突破1200亿美元 [10] 主要游戏公司表现 腾讯 - 旗下《王者荣耀》《和平精英》《PUBG MOBILE》等头部游戏7月收入大幅增长，推动全球收入环比提升20% [6] - 继续占据中国手游发行商全球收入榜第一名 [6] 世纪华通 - 点点互动手游《Kingshot》与《Tasty Travels: Merge Game》7月收入环比分别增长34%、52%，带动整体收入环比再增10% [6] - 稳居全球收入榜第二名，仅次于腾讯 [6] - 今年以来股价上涨约167%，在A股游戏公司中涨幅领跑 [8] 巨人网络 - 旗下《超自然行动组》凭借题材和玩法创新迅速走红，6月、7月收入连续飙升 [7][8] - 7月在中国iOS手游收入榜中紧随《第五人格》，成为现象级爆款 [8] - 今年以来股价上涨约133% [8] 网易与米哈游 - 网易凭借《蛋仔派对》热度回升，7月全球收入环比大幅增长23%，位列榜单第三名 [8] - 米哈游《崩坏：星穹铁道》7月收入创2025年以来新高，推动收入环比增长28%，位列榜单第四名 [8] 行业趋势与数据 - 2025年1-6月中国自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07% [10] - 2024年全球移动游戏内购收入同比增长4%，2025年预计增长6%至854亿美元，2028年预计达1065亿美元 [10] - 游戏产品出色表现（尤其出海收入增长）对股价催化作用明显 [8]

网易-S(09999)次季业绩预测 - 预计公司第二季度总收入同比增长12%至285亿元人民币 [1] - 经调整EBIT同比大幅增长29%至104亿元人民币 [1] - 游戏收入预计同比增长17.9% [1] 游戏产品表现 - 《逆水寒》及《蛋仔派对》表现稳定 [1] - 《巅峰极速》恢复增长趋势 [1] - 《第五人格》及新游戏表现稳健 [1] 下半年产品线规划 - 将推出RPG游戏《漫威秘法狂潮》 [1] - 将推出ARPG游戏《暗黑II重置版》 [1] - 将推出FPS游戏《无主星渊》 [1] 游戏版号储备 - 公司有约21款游戏近期通过审核 [1] - 新获批游戏预计将持续推动公司增长 [1]

市场表现 - 8月11日早盘三大指数集体高开，沪指涨0.05%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.13% [1] - 碳酸锂期货开盘涨停，锂矿板块集体大涨 [1] - 新疆板块热度不减，新疆交建等多股连续涨停 [1] - TMT普遍低开，光刻机、谷子经济、军工信息化概念跌幅居前 [1] - 游戏板块低开后窄幅震荡，游戏ETF（159869）现小幅微跌 [1] OpenAI发布GPT-5 - OpenAI于北京时间8月8日凌晨1点正式发布GPT-5，性能、稳定性、价格和易用性均有显著提升 [1] - GPT-5在数学、编程、多模态理解和健康等领域基准测试创下新纪录 [1] - 采用统一系统架构，具备400K超长上下文能力，显著减少"幻觉"问题 [1] - API定价低于Claude Opus 4.1和Gemini 2.5 Pro，商业化布局积极 [1] 游戏行业数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高 [2] - 用户规模近6.79亿，同比增长0.72% [2] - 行业政策环境稳定，头部厂商研发投入转化效果显著 [2] - 出海市场保持韧性，小程序游戏等新兴形态高速增长 [2] - 相关ETF包括游戏ETF（159869）和文娱传媒ETF（516190） [2]

核心观点 - 乙女游戏行业正面临严重的玩家信任危机 两款头部产品《世界之外》和《恋与深空》因运营和产品问题引发大规模维权 反映情感付费模式中商业利益与玩家情感需求的失衡 [1][8][12] 事件概述 - 《世界之外》7月23日更新版本时未提前通知就将抽卡价格从300时之华/抽上调至400时之华/抽 引发玩家集体维权 [1] - 游戏初期通过邮件补偿但未能平息怒火 后续发布三篇公告声称"没有涨价"、"想赚钱"、"没有变" 导致舆论进一步恶化 [3] - 《恋与深空》7月25日上线沈星回限定日卡池 登顶iOS畅销总榜 但玩家发现实机效果与PV演示存在差异 包括黄色能量条回复机制、主动技清除效果、共鸣技聚怪效果无法实现 [5][7] - 玩家委托律师事务所出具律师函 要求修复技能机制、道歉并退还抽卡资源 但官方始终冷处理未回应 [7] 公司应对策略 - 《世界之外》采用"热暴力"公关策略 通过三篇直白公告承认盈利意图 但打破乙女游戏情感乌托邦设定 引发更强烈反弹 [3][8] - 《恋与深空》延续"冷暴力"处理方式 对战斗数值问题保持沉默 类似问题去年已发生过但未彻底解决 [8][9] - 两款产品公关策略均激化玩家情绪 导致停氪退游行为蔓延 [8] 行业商业模式分析 - 乙女游戏商业逻辑建立在"情感付费"基础上 通过游戏内容建立情感连接后收割流量和金钱 [11] - 玩家与厂商存在情感与商业利益的天平 情感浓度决定付费意愿 传统模式通过增加情感砝码提升收益 [12] - 本次危机根本原因在于厂商未增加情感砝码却试图加速商业收割 导致利益凌驾于情感之上 [12] - 玩家维权核心诉求是维护虚拟角色属性（如沈星回战斗力）而非单纯战斗系统体验 [12] 玩家行为特征 - 乙游玩家具有"冷脸洗内裤"特性 即即使不满仍持续氪金 因情感寄托存在于游戏中 [8] - 玩家消费能力极强 《恋与深空》日卡池在抖音和《王者荣耀》活动期仍能登顶iOS畅销榜 [5] - 历史问题显示玩家曾原谅过《恋与深空》战斗数值错误 只要情感浓度不变就继续付费 [9] 行业影响 - 事件导致玩家与游戏厂商信任度降至冰点 可能引发行业大地震 [1][8] - 业内其他游戏厂商参与玩梗蹭热度 扩大舆论危机影响范围 [3] - 解决方案关键在于重新平衡情感与商业关系 通过虚拟角色重建情感连接 [12]

心动公司2025中期业绩预告 - 公司2025H1收入不少于30.5亿元 同比约+37% 净利润不少于7.9亿元 同比约+215% 业绩超预期 [1] 自研游戏与TapTap表现 - 自研游戏《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》表现强劲 拉动收入与毛利率提升 [1] - TapTap APP MAU同比保持稳定 广告算法改进及用户参与度提升 推动TapTap收入利润双增长 [1] 新游表现与储备产品 - 《心动小镇》周年庆版本7.17上线带动游戏进入畅销榜Top10 创今年排名新高 [1] - 《伊瑟》海外版本《Etheria: Restart》上线后进入美国畅销榜Top50 表现亮眼 [1] - 《伊瑟》国服定档9.25开启全平台公测 有望持续贡献新增量 [1] - 自研《仙境传说RO：守护永恒的爱2》将于12月在TapTap开启首次测试 [1] TapTap PC端布局 - 今年TapTap游戏发布会PC端游戏数量明显增加 已重点推进PC版的发布与运营 具备增长潜力 [1] 拓展游戏布局 - 公司以1400万美元收购MiAO 5.3%的股份 MiAO是前巨人CEO吴萌成立的创业公司 团队在大DAU社交游戏方面具有成熟经验 [2]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 游戏行业董秘薪酬分析 - 游戏行业董秘薪酬总额2930.42万元，平均年薪122.1万元 [2] - 董秘年薪超过百万的上市公司占比达33.33%，包括三七互娱、巨人网络等8家公司 [3] - 三七互娱董秘叶威薪酬最高，年薪498.66万元，约是行业平均薪酬的4.1倍，同比增长9.39% [3] - 迅游科技董秘余紫薇薪酬最低，年薪17.74万元，仅为行业平均薪酬的14.5% [3] 游戏行业董秘背景特征 - 学历以硕士为主，占比62.50%，其次为本科，占比37.50% [2] - 年龄普遍超过（含）40岁，最年轻董秘为32岁 [2] - 盛天网络、三七互娱存在董秘兼任CFO的情形 [3] - 名臣健康董秘陈东松任职长达10年，薪酬52.51万元，不到同行平均薪酬的一半 [3] 薪酬变动与公司业绩关联 - 昆仑万维董秘吕杰薪酬涨幅最高，同比增长40.69%，公司营收增长15.2%但净利润亏损15.95亿元 [4] - 浙数文化董秘梁楠薪酬降幅最大，同比下降25.99%，公司净利润同比下降22.84% [4] - 三七互娱2024年营收174.41亿元（+5.4%），净利润26.73亿元（+0.54%） [3] - 迅游科技2024年营收2.97亿元（-19.76%），净利润0.21亿元（-30.12%） [3] 行业违规情况 - 2024年游戏行业共4家上市公司董秘被罚，包括汤姆猫、ST凯文等 [4]