行业政策与市场动态 - 创新药板块异动拉升 益诺思盘中大涨超15% 换手率达13.70% 成交额突破1.61亿元 [1] - 国家医保局明确"新药不集采、集采非新药"原则 化解创新药纳入集采担忧 推动行业从"政策扰动期"迈向"规则明确期" [1] - 创新药产业链景气度回升 政策端医保支付向创新药倾斜 地方提供资金支持 [2] - 2025年上半年国产创新药海外授权(BD)交易总额接近去年全年 体现国际认可并缓解企业资金压力 [2] 公司业务与竞争优势 - 益诺思为国内非临床安全性评价(安评)细分领域龙头 2022年市占率达6.80% 居行业第三 [1] - 主营业务以非临床安评为核心 2020-2024年营收占比超82% 90%以上收入来自I类创新药物非临床研究服务 [1] - 2025年一季度IND和NDA新签订单个数同比增长18.37% 海外市场新签订单金额实现增长 [1] - 覆盖全球三大监管要求(NMPA/OECD/FDA)的GLP认证资质 国内仅六家CRO企业通过认证 [2] - 国内药企安评业务外包渗透率达70% 凭借优质试验设施(如动物房)和丰富项目经验形成竞争优势 [2] 行业壁垒与发展趋势 - 非临床安评行业壁垒高 GLP认证为核心门槛 实验室建设周期长 固定资产投入大 [2] - CRO主流企业订单充裕 新签订单恢复增长 全球医药创新投入呈现复苏态势 [2] - 持续布局小核酸、多肽等新兴创新药领域 [1] - 大型药企研发投入稳定 Biotech融资企稳 [2]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.75% 深成指涨0.31% 创业板指涨0.72% 北证50指数跌0.54% [1] - 沪深京三市半日成交额11595亿元 较上日放量6亿元 全市场超2000只个股上涨 [1] 板块表现 - 涨幅居前板块：雅下水电、证券、机场航运、CRO、银行 [1] - 跌幅居前板块：海南自贸区、军工装备、铜缆高速连接、电网设备 [1] 个股表现 - 雅下水电概念股大涨 苏博特、西宁特钢、华新水泥等多股走出3连板 [1] - 证券板块国盛金控触及涨停 [1] - 钢铁板块柳钢股份7天6板 酒钢宏兴、西宁特钢封板涨停 [1] - CRO概念股昭衍新药涨停 美迪西、海特生物涨幅居前 [1] - 银行板块齐鲁银行、农业银行涨超3% [1] - 海南自贸区板块海马汽车、凯撒旅业、欣龙控股跌超5% [1] - 军工装备板块广联航空跌超10% 北方长龙、长城军工跌幅居前 [1] 涨停天梯榜 - 5连板：柳钢股份 [2] - 4连板：南矿集团 [3] - 3连板：永达股份、保利联合、易普力等27只个股 [3] 最强风口榜 - 一带一路：板块内25家涨停 20只连板股 最高连板数6天4板 代表股南矿集团、山河智能 [4] - 西部大开发：板块内14家涨停 9只连板股 最高连板数7天6板 代表股柳钢股份、西宁特钢 [5] - 水利：板块内11家涨停 11只连板股 最高连板数3天3板 代表股中设股份、国机重装 [6] 市场热点 - 雅下水电概念：西藏雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 将创造数十万就业岗位 每年为西藏带来200亿元财政收入 相关个股基康技术、铁建重工、深水规院 [8] - CRO概念：全球CRO市场规模从2020年592亿美元增长至2024年927亿美元 年均复合增长率9.93% 预计2025年达975亿美元 中国CRO行业迅猛崛起 相关个股昭衍新药、凯莱英、美迪西 [9] - 钢铁行业：中钢协会议要求严控增量与畅通退出 防范产能过剩风险 相关个股盛德鑫泰、柳钢股份、酒钢宏兴 [11]

CRO概念股表现 - CRO概念股早盘走强 方达控股涨14 49%报1 58港元 康龙化成涨7 9%报19 4港元 金斯瑞生物科技涨7 17%报18 24港元 昭衍新药涨7 06%报22港元 凯莱英涨4 08%报98 15港元 药明生物涨3 21%报28 9港元 [1] - 海外CRO企业Medpace股价跳空高开逾44% 早盘涨幅一度扩大到62 3% 收涨近54 7%创收盘最高纪录及上市近九年最大单日涨幅 [1] - Medpace二季度营收和EBITDA均同比增超10% 较分析师预期高逾11% 并将今年营收和盈利指引提高至少11% [1] CRO行业基本面 - 药明康德2025年上半年经调整归母净利润约63 1亿元 同比增长44% [2] - CRO CDMO板块自2024Q4海外降息周期开启带来投融资逐步恢复 2025Q2地缘谈判带来悲观预期改善 2025年以来国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉推动需求端逐步恢复 [2] - 过去三年供给端持续出清 板块有望迎来盈利与估值同时提升的"戴维斯双击" [2]

报告核心观点 - 中国农村公路升级改造或催生万亿市场，工程机械/重卡行业相关公司将受益；中国去产能政策成下半年政策重点之一，相关板块或持续跑赢，且影响全球大宗商品价格等；日本政治和政策不确定性或引发股债汇波动；美国与多国达成贸易协议，美股涨跌互现，市场避险情绪小幅上升 [3][4][5] 行业点评 中国装备制造行业 - 7月22日国务院发布《农村公路条例》，9月15日起施行，强调农村公路建设以提升路网质量为目标，促进城乡交通一体化，新建农村公路须符合技术标准，现有不符标准的要升级改造 [2][4] - 截至2024年底中国农村公路总里程464万公里，约占全国公路总里程85%；截至2023年底约9%的农村公路为次、差和不符合技术要求 [4] - 假设未来10年内464万公里农村公路中的9%（约41万公里）需升级改造，每公里成本3000万 - 5000万元，潜在支出可达每年1.2万亿 - 2.0万亿元 [4] - 农村公路升级是工程机械/重卡行业利好催化剂，三一重工、中联重科、恒立液压、潍柴动力和中国重汽等公司将受益 [5] 全球市场观察 中国市场 - 中国股市上涨，雅江水电概念和预期去产能行业大涨，港股材料、综合与能源板块领涨，医疗、金融与电讯跑输，南向资金净流入27.17亿港元；A股煤炭、建材、钢铁、有色涨幅居前，银行、计算机、通信、电子下跌 [3] - 中国能源局核查煤矿生产，市场预期出台限产等政策改变低价竞争困境；高层反内卷令投资者对去产能和走出通缩产生憧憬，商品期货大涨，国债期货下跌，5年期与1年期利率互换结束倒挂；去产能政策或影响全球大宗商品价格等 [3] 日本市场 - 日本国债收益率走高，日元和日股承压，要求石破茂辞职呼声上升，政治和政策不确定性或引发股债汇波动；日本央行下周会议可能维持利率0.5%不变，参议院选举结果对货币政策立场影响较小，暂缓加息因关税冲击削弱经济等 [3] - 特朗普称美日达成协议，对日商品关税15%左右，日本开放市场，加大进口美国商品，并向美国投资5500亿美元 [3] 美国市场 - 美国与菲律宾达成贸易协议，对菲关税19%左右，菲律宾对美国开放市场、实行零关税；马来西亚寻求20%关税，但拒绝在电动车优惠和外资持股上让步；美国接近与泰国达成协议，对泰关税或20%左右，泰国扩大对美零关税商品清单，增加购买美国农产品等 [3] - 美股涨跌互现，医疗保健、地产与公用事业领涨，信息技术、通讯服务与可选消费跑输；通用汽车跌超8%，德州仪器盘后大跌，Medpace 2季度业绩超预期带动CRO板块上涨 [3] - 8月1日贸易谈判截止日临近，市场避险情绪小幅上升；投资者等待大型科技股财报，半导体板块多头最拥挤，软件板块情绪走低，互联网板块多空比例处于中位水平 [3] - 美国国债收益率延续回落，美元下跌，黄金与比特币上涨；摩根大通考虑最快明年接受比特币等加密资产作为抵押申请贷款 [3]

标普500指数与科技股表现 - 标普500指数收盘再创新高 但科技股涨势暂歇拖累纳指表现 [1] - 欧股第一大权重股SAP因云端销售不及预期盘后一度跌3% 关税与汇率波动成隐忧 [7] 贸易协议动态 - 特朗普宣布与日本达成贸易协议 关税税率为15% [2] - 特朗普称美菲达成贸易协议 将对菲律宾征收19%关税 [3] 美联储与货币政策 - 特朗普收敛"解雇鲍威尔"表态 与贝森特共同施压美联储要求降息 [4] - 贝森特表示鲍威尔没有理由提前卸任 [4] 大宗商品与A股市场 - 国内大宗商品市场集体狂欢 六大品种同日涨停 [5] - A股煤炭股上演涨停潮 网传"煤矿生产核查"通知经媒体求证属实 [6] 黄金与数据中心建设 - 黄金价格重回3400美元 [1] - OpenAI宣布联手甲骨文扩建4.5GW数据中心 AI基建加速 [8] 医药与CRO行业 - Medpace Q2业绩碾压预期 股价暴涨近55% [9] - Medpace财报表现带动CRO概念股上涨 [9]

公司事件 - 康龙化成北京实验室发生员工暴力事件，视频显示一名女子持续殴打同事，周围十余名员工无人劝阻 [1][3] - 公司证券事务部回应称此为"员工排队之间的小矛盾，不影响公司经营" [3] - 《华夏时报》记者致函康龙化成未收到回复 [3] 财务表现 - 2025年上半年预计营收63亿—65亿元，同比增长13%—16% [3] - 净利润6.79—7.13亿元，同比下滑36%—39% [3] - 扣非净利润同比增长34%—39%，达到6.24—6.48亿元 [4] - 2023年营收115.38亿元，同比增长12.39%，为2015年以来最低增速 [4] - 2024年营收增速降至6.39%，扣非净利润下滑26.8% [4] 股价表现 - 2019年深交所上市后股价3年内增长超26倍 [5] - 2021年股价峰值105.52元/股，市值近2000亿元 [5] - 2025年7月22日A股报26.08元/股，总市值463.75亿元，较高点蒸发近四分之三 [5] 业务表现 - CGT与大分子业务2024年收入4.08亿元，同比下滑4% [6] - 该业务成本跃升33%至6.12亿元，毛损扩大至2.04亿元 [6] - 过去四年毛利率持续为负：-13.84%、-27.73%、-8.30%、-50.07% [6] - 宁波大分子CDMO产能投入使用导致固定资产折旧和运营成本增加 [6] - 全球CGT药物研发需求放缓，部分项目推迟或取消 [6] - 公司推行"全流程、一体化、国际化、多疗法"战略 [6] 区域收入 - 2024年中国客户收入18.47亿元，同比下降6.46% [8] - 其他地区收入下滑4.44%至3.04亿元 [8] - 北美客户收入78.53亿元，同比增长6.11% [8] - 欧洲客户收入22.72亿元，同比增长23.18% [8] 股东减持 - 股东深圳市信中康成投资合伙企业及其一致行动人信中龙成减持1193万股，套现3亿元 [9] - 自2022年以来累计减持7795万股，折合48.35亿元 [10] - 2025年两大股东持股比例从18.7%降至15.7% [10]

毕得医药调研要点 - 资本运作和资源整合是公司未来发展的重点战略 通过多元方式拓展全球业务 持续寻找并购机会 [1] - 已完成全球市场布局 设立多个区域中心 完成美国仓库智能化升级改造和研发中心建设 海外业务高速增长 [1] - 对美国销售产品需承担20%芬太尼税及少量10%对等关税 但通过提价 调整折扣等方式转嫁成本 影响较小 [1] - 行业需求端逐步复苏 逐季改善 海外订单回暖 国内创新药政策持续加码 不断刺激市场增长 [1] 美迪西调研要点 - 持续加强热点药物研发关键技术研究 构建多个创新技术服务平台 涵盖CGT 核酸药物 PROTC等领域 [2] - 采取多项措施保障实验用猴供应稳定 已在美国波士顿建立研发实验室 加强海外市场拓展 [2] - 订单执行周期因服务模式不同而有所差异 重视人才队伍建设 优化内部组织及人才结构 [2] - 通过降本增效 优化业务结构 加强研发能力来改善经营状况 [2] - 国内CRO行业将持续受益于政策支持和创新药研发的推进 [2] 淡水泉机构背景 - 成立于2007年 是中国领先的私募证券基金管理人之一 专注于与中国相关的投资机会 [3] - 开展国内私募证券投资 海外对冲基金和QFII/机构专户业务 [3] - 客户群体包括全球范围内的政府养老金 主权基金 大学捐赠基金 保险公司等机构客户及高净值个人客户 [3] - 以北京为总部 在上海 深圳 香港 新加坡和美国设有办公室 [3]

科创板发展成果 - 科创板设立六年来通过创新市场机制和包容融资环境为中国科技创新企业提供优质发展平台 [1] - "科创板八条"和"1+6"政策等配套制度持续落地疏通科技型企业发展难点堵点 [1] - 科创板作为资本市场制度改革"试验田"承担服务战略新兴产业和赋能科技创新的使命 [3] 企业案例与资本支持 - 博瑞医药2019年科创板上市后从复杂仿制药转向创新药研发 在GLP-1多靶点药物和抗肿瘤靶向放射性药物领域实现突破 [3] - 博瑞医药六年累计研发投入达12亿元 创新药BGM0504注射液进入III期临床 [4] - 皓元医药上市后布局药物研发中心 建成重庆ADC CDMO基地形成全产业链服务体系 [4] 技术创新与AI赋能 - AI大模型擅长解决非线性复杂问题 帮助生物医药和物质科学领域突破创新瓶颈 [4] - AI技术缩短药物研发周期并提升成功率 从蛋白发现到临床阶段实现全流程优化 [6] - AI技术渗入产业链各环节 推动生物医药等产业研发生产全流程覆盖 [6] 指数体系与资本引导 - 中证指数公司发布科创50、科创100等宽基指数及生物医药、芯片等主题指数 [4] - 指数化投资引导社会资本精准流向国家重点支持领域 促进科创板公司高质量发展 [4] - 未来将持续丰富科创板指数体系 凸显"硬科技"成色并提供多样化投资工具 [5] 政策升级与产业前景 - 2025年科创板以设置科创成长层为核心 重启未盈利企业第五套上市标准 [6] - 改革提升对生物医药、高端装备等硬科技企业的包容性 加速新质生产力形成 [6] - 中国生物医药知识产权反向输出案例大幅增加 部分领域已实现全球技术领先 [7]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.34%报3528.9点 深成指涨0.3%报10905.91点 创业板指涨0.26%报2275.26点 [1] - 全市场超3000只个股下跌 沪深两市半日成交额达1.02万亿元 [3] 板块动态 - 稀土永磁板块大涨 煤炭开采加工、教育、白酒股涨幅居前 AI智能体板块活跃 [5] - 游戏、消费电子、光伏、CRO概念等板块走低 [5] 资金流向 - 主力资金净流入有色金属、基础化工、计算机板块 净流出电子、医药生物、轻工制造板块 [7] - 北方稀土获主力净流入34.56亿元 万华化学15.36亿元 中油资本14.10亿元 [8] - 比亚迪遭主力净流出5.66亿元 胜宏科技4.53亿元 鸿博股份4.48亿元 [9] 行业观点 - AI Agent技术基础逐步成熟 2025年或成"元年" 将在多行业实现规模化落地形成商业闭环 [11] - 非银板块受益于经济企稳及流动性改善 证券业新规或带来营收增长 险资政策改善估值 当前估值具性价比 [11]

CRO概念板块表现 - CRO概念板块上涨2.61%，位居概念板块涨幅第10位，板块内55只个股上涨 [1] - 成都先导涨停(20%)，美迪西(+19.00%)、海特生物(+11.93%)、博济医药(+9.50%)涨幅居前 [1] - ST未名(-5.01%)、美诺华(-2.09%)、奥锐特(-0.93%)跌幅较大 [1] 板块资金流向 - CRO概念板块获主力资金净流入4.47亿元，30只个股获净流入 [2] - 药明康德净流入2.03亿元居首，昭衍新药(+1.30亿元)、成都先导(+1.26亿元)、美迪西(+1.07亿元)紧随其后 [2] - 昭衍新药(13.04%)、成都先导(12.33%)、美迪西(11.88%)主力资金净流入比率最高 [3] 个股资金明细 - 药明康德换手率1.67%，主力净流入6.10% [3] - 博济医药涨幅9.50%但主力净流出2140.39万元，换手率达28.02% [6] - ST未名主力净流出9678.93万元(-29.74%)，跌幅达5.01% [6] 行业横向对比 - 兵装重组概念(+4.22%)、同花顺果指数(+3.37%)、CPO概念(+3.34%)涨幅领先CRO概念 [2] - 房屋检测(-0.18%)、黄金概念(-0.13%)、举牌(-0.12%)是少数下跌板块 [2] - 创新药板块(+2.68%)表现与CRO概念相近 [2]