科创板融资余额动态 - 12月22日，科创板两融余额合计2650.54亿元，较上一交易日增加17.58亿元 [1] - 其中融资余额增加17.25亿元，达到2641.23亿元 [1] - 当日有329只科创板个股获得融资净买入，其中16只个股净买入金额超过5000万元，例如寒武纪-U、生益电子、炬光科技等 [1] 市场情绪与资金行为分析 - 融资余额增加代表有资金愿意借钱买入，显示了看多的意愿，是市场情绪的风向标之一 [3] - 资金背后的态度和持续的交易行为，而非新闻数据本身，才是决定股价后续走向的关键 [3] - 融资客的关注度提升仅是表象，需要探究更深层次的资金行为模式是否具备持续性 [12] 投资决策中的典型困境 - 第一种遗憾是“遇到调整没勇气参与”，因过往亏损经历而在新机会前犹豫，导致错失机会 [4] - 第二种遗憾是“遇到做头后悔太冲动”，因过于激进或在错误时点从谨慎转向冲动，导致高位被套 [4] - 许多投资者的经历是这两种遗憾的结合体，根源在于缺乏清晰、客观的决策标准 [5] 建立决策依据的核心标准 - 面对调整时，做与不做的核心标准在于观察调整期间机构大资金的态度 [5] - 只有机构大资金持续积极参与交易的品种，其“机构库存”数据才会保持活跃状态 [5] - 应借助反映市场真实交易状况的数据工具辅助判断，而非仅凭感觉或公开新闻 [14] 股价走势的欺骗性与数据穿透力 - 仅看K线图涨跌做决策成功率不高，股价走势常被机构大资金用来掩饰真实意图 [6] - 在波动行情中，盲目“死扛”或恐慌“逃窜”都可能导致错过主升浪或坐过山车甚至亏损 [6] - 通过“机构库存”数据可以洞察机构资金的关注度和参与度是否持续，穿透走势的表象 [9] “机构库存”数据的应用与洞察 - “机构库存”数据反映机构大资金是否在积极参与交易，而非直接的买卖方向 [9] - 在前三次股价高点回落后的震荡阶段，“机构库存”数据持续活跃，表明背后有机构资金在持续积极地参与交易 [12] - 在第四次高点回落时，“机构库存”数据彻底消失，表明已无多少机构资金愿意积极参与交易，随后股价一路下跌 [9][12] - 机构大资金的交易行为往往具有规律性和高重复性，大数据技术可以间接观察到这些行为 [12]

镍期货价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货收于15260美元/吨，上涨360美元/吨，涨幅2.42%，成交18763手 [1] - 夜盘上海期货交易所沪镍主力合约2601收于122130元/吨，涨幅2.82% [1] - 12月19日LME镍库存为254388吨，较前一日减少162吨 [1] - 12月20日沪镍主力合约2601开盘报120280元/吨，较前一日结算价上涨1500元，随后高位运行，最新报121910元/吨，上涨3130元 [2] 短期价格驱动因素 - 美元指数震荡偏弱，因美联储理事释放宽松信号，市场定价2026年至少两次降息，且11月通胀数据低于预期，共同强化了流动性宽松预期 [2] - 美股三大指数全线收涨延续“圣诞老人行情”，AI概念股因财报与订单利好领涨，美光、英伟达等标杆企业走强，单周有近780亿美元资金流入，推动科技板块及大盘上行 [2] - 印尼RKAB配额调整传闻为镍价注入了“政策升水”，带来供应收缩预期 [2][3] - 短期镍价受情绪与消息面驱动维持震荡偏强 [4] 镍市场核心矛盾与基本面 - 市场核心矛盾是印尼政策带来的供应收缩预期与全球供应过剩现实之间的激烈博弈 [3] - 印尼产能持续释放与产业链累库的现实，构成价格上行天花板 [3] - 需求端呈现结构性分化：不锈钢需求受制于地产疲软与利润微薄；新能源领域虽保持高增长，但高镍三元与磷酸铁锂的技术路线竞争，使其对镍的需求拉动呈现“质量提升”而非“数量爆发” [3] - 产业链压力分布不均，上游掌控资源但面临政策风险，中游利润受挤压，下游维持低库存 [3] 行业趋势与展望 - 在“绿色转型”的长期趋势下，行业成本曲线与竞争格局正在重塑 [3] - 市场交易逻辑已从静态平衡转向动态博弈 [3] - 中长期价格方向需等待印尼政策明朗与全球需求能否超预期复苏 [4] - 短期价格弹性将显著提升 [4]

行业动态：存储芯片价格上涨与供应链调整 - 存储芯片价格正在快速上涨 [1] - 价格上涨影响了苹果公司的采购策略 [1] 公司决策：苹果调整iPhone存储芯片供应商结构 - 苹果正扩大其iPhone存储芯片的三星采购占比 [1] - 这一转变预计将使三星在iPhone 17所使用的低功耗动态随机存取存储器供应中占据约60%至70%的份额 [1]

核心观点 - 全球主要股指多数上涨，美股、亚太市场表现强劲，欧洲市场小幅下跌 [1][9] - 国内政策聚焦“十五五”规划编制与重点领域改革，央行维持LPR不变并推出信用修复政策 [10][11][12] - 科技与新兴产业动态活跃，涉及AI算力、低空经济、人形机器人及半导体出口 [13][14] 国际股市概况 - **美股市场**：三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨0.47%报48,362.68点，标普500指数涨0.64%报6,878.49点，纳斯达克指数涨0.52%报23,428.83点，默克涨超3%，摩根大通涨近2%，领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.41%，特斯拉、英伟达涨超1% [1][9] - **欧洲市场**：三大股指小幅下跌，德国DAX指数跌0.05%报24,276.61点，法国CAC40指数跌0.37%报8,121.07点，英国富时100指数跌0.32%报9,865.97点 [9] - **亚太市场**：恒生指数涨0.43%报25,801.77点，恒生科技指数涨0.87%报5,526.83点，日经225指数涨1.81%报50,402.39点，韩国KOSPI指数涨2.12%报4,105.93点 [1][9] 国际新闻 - 美国总统特朗普将在明年1月第一周指定美联储新主席人选，以支持增长友好型货币政策 [8] - 乌克兰代表团结束与美方在迈阿密的谈判，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作 [8] - 欧盟决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日，并推出针对规避制裁行为的专项反制措施 [8] 国内新闻 - 国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，强调要谋划一批能够带动全局的重大工程、项目和载体，为未来积聚新动能并为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑 [10] - 中央经济工作会议部署多项重点领域改革任务，包括制定全国统一大市场建设条例、深入整治“内卷式”竞争、制定和实施进一步深化国资国企改革方案、健全地方税体系、深入推进中小金融机构减量提质等 [11] - 央行发布一次性信用修复政策安排，针对特定时期内单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息实施“免申即享”修复，适用于信用卡、房贷、消费贷等，前提是全额结清逾期债务 [12] - 中国12月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均连续7个月保持不变，主要因政策利率稳定及银行业净息差承压 [12] 重要公司情况 - **中概股行情**：多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，万得中概科技龙头指数涨0.46%，阿特斯太阳能涨近11%，爱奇艺、奇富科技、小马智行、晶科能源均涨超2%，禾赛科技跌超3%，万物新生跌近3% [13] - **英伟达**：正在争取在明年2月中旬向中国出口H200系列芯片，首批订单预计为5000-10000块模组，对应约40000-80000颗H200芯片 [13] - **华为**：举行nova15系列及全场景新品发布会，nova15系列手机售价2699元起，鸿蒙智家推出前装与后装各三档标准化套餐，后装“尝鲜组合”最低9999元起 [13] - **快手**：突发严重网络安全事件，大量用户反馈出现涉黄内容及低俗擦边直播，部分直播间观看量超10万，平台称遭到黑灰产攻击并已报警处理 [13] - **A股公司公告**： - 领益智造拟8.75亿元收购服务器热管理公司立敏达35%股权，拟取得控制权并成为英伟达AVL/RVL认证供应商 [13] - 南亚新材拟募资不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目 [13] - 超声电子拟投资10亿元进行高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 [13] - 宁波华翔子公司与深圳大寰机器人签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售领域加强合作 [13] 研报推荐 - **【金元固收】周报**：央行重启14天逆回购以熨平跨年流动性波动，资金面和经济基本面支撑债市，但基金卖盘较强，债市弱势反弹，全周AAA级3年期中期票据到期收益率下行2.69BP至1.8916%，10年期国债到期收益率下行0.88BP至1.8308%，R001利率上行0.44BP至1.3517%，报告指出债券票息保护不足，收益率波动性偏高，建议以防御策略跨年 [14] - **【金元交运】低空经济行业周报**： - **行业动态**：美国首推低空经济战略、美团无人机低空航网正式发布、2025国际低空经济贸易博览会在广州举行、中国城市轨道交通协会低空交通分会成立 [14] - **政策动态**：民航局就动力提升航空器适航标准公开征求意见 [14] - **公司动态**：中国通号发布“面向南京地铁需求的低空运营管控整体解决方案”及“一网统飞”低空服务运营平台、御风未来获得新一轮亿元融资、海格通信携低空通信等五大核心板块成果亮相广州“低贸会” [14]

报告核心观点 - 报告认为国内市场呈现量价齐升、震荡上扬的态势，主要股指普遍上涨，成交额放大至18822亿元，市场情绪积极[1][4][7] - 报告指出海外市场同步走强，美股三大指数全线收涨，中概股多数上涨，显示内外市场风险偏好均有所提升[2][4] - 报告通过梳理多项重要政策与行业新闻，揭示了可能驱动未来市场与行业发展的关键宏观及产业因素，包括“十五五”规划编制、信用修复政策、托育服务立法、外资合作及贸易政策等[3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24] 国内市场表现 - **大盘指数普遍上涨**：上证综指收于3917.36点，上涨0.69%（上涨26.92点）；深证成指收于13332.73点，上涨1.47%（上涨192.52点）；创业板指上涨2.23%（上涨69.75点）；科创50指数上涨2.04%（上涨26.66点）[1][4][7] - **市场成交活跃**：万得全A成交额共计18822亿元，较前一日有所上升[1][4][7] - **行业表现分化**：30个中信一级行业中有21个上涨，通信、有色金属及电子行业涨幅居前，而传媒、银行及纺织服装行业则跌幅居前[1][4][7] - **概念板块活跃**：海南自贸港、半导体设备及光通信等概念指数表现活跃[1][4][7] - **个股涨多跌少**：当日A股市场共有2984只个股上涨，2265只下跌，195只持平；其中298只个股涨幅超过5%，105只个股涨停[8] - **关键点位突破**：大盘重新站上3900点关口，有助于提振市场做多热情[8] 海外市场表现 - **美股全线收涨**：道琼斯工业指数上涨0.47%（上涨227.79点，收于48362.68点）；标普500指数上涨0.64%；纳斯达克指数上涨0.52%（上涨121.21点，收于23428.83点）[2][4] - **个股表现突出**：默克公司股价上涨超过3%，摩根大通股价上涨近2%，领涨道指；特斯拉、英伟达股价均上涨超过1%[2][4] - **科技股与中概股走强**：万得美国科技七巨头指数上涨0.41%；中概股多数上涨，其中阿特斯太阳能股价上涨近11%[2][4] - **其他主要市场**：日经225指数上涨1.81%（上涨895.18点，收于50402.39点）；香港恒生指数上涨0.43%（上涨111.24点，收于25801.77点）；英国富时100指数下跌0.32%，德国DAX指数微跌0.05%[4] 宏观与政策动态 - **“十五五”规划编制推进**：国务院总理李强主持召开领导小组会议，强调要围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目，致力于发展新质生产力，并谋划一批能带动全局的重大工程、项目和载体，为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑[3][4][8][9][10] - **央行发布信用修复政策**：中国人民银行实施一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间产生的、单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，其逾期记录将不予在征信报告中展示，该政策实行“免申即享”[4][12][13][14][15] - **托育服务立法草案审议**：中国拟制定《托育服务法》以降低家庭养育成本，草案明确政府应将托育服务发展纳入规划，增加普惠托育服务供给，并鼓励地方探索建立婴幼儿家庭托育服务补贴制度[4][16][17] - **商务部会见苹果高管**：中国商务部官员会见苹果公司首席运营官，双方就苹果在华业务发展进行交流，中方表示“十五五”时期将进一步扩大开放，为外资企业带来更大机遇，苹果公司则表示将继续致力于在华长期发展并加大投入[4][18][19][20] - **对欧盟乳制品反补贴调查初裁**：商务部初裁决定对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，初裁裁定被抽样公司税率为21.9%-42.7%，配合调查的其他欧盟公司适用28.6%税率[4][21][22] 行业与经济数据 - **电信行业数据**：前11个月，中国电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%；电信业务总量同比增长9.1%；截至11月末，5G基站总数达483万个，较上年末净增57.9万个[24] - **英国经济数据**：英国第三季度GDP同比终值增长1.3%，环比终值增长0.1%，均符合预期[24] - **大宗商品市场**：黄金价格上涨2.13%（上涨93.30美元/盎司，收于4480.60美元/盎司）；布伦特原油价格上涨1.04%（上涨0.30美元，收于60.12美元/桶）[4] - **外汇市场**：美元指数下跌0.46%至98.2603[4]

半导体设备进口量价分析 - 2025年10月，中国制造半导体器件或集成电路用的机器及装置进口数量为0.07万台，同比下降13.6% [1] - 同期，同类设备的进口金额达到29.78亿美元，同比增长20.2% [1] - 进口数据呈现“量减价增”态势，表明单台设备的平均进口价值显著提升 [1] 数据来源与背景 - 相关进口数据及统计图来源于中国海关，并由智研咨询整理 [2] - 智研咨询定位为产业咨询机构，提供产业研究报告及定制咨询服务 [2]

市场表现与板块动态 - 12月23日科技板块涨跌互现，消费电子、PCB、储存芯片、CPO等板块逆市走强 [1] - 5G通信ETF（515050）翻红微涨0.09%，其持仓股工业富联涨近4%，剑桥科技、立讯精密、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密等跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）与云计算50ETF（516630）在当日小幅下跌 [1] 半导体技术进展 - 三星电子正式推出全球首款采用2纳米工艺打造的移动应用处理器Exynos 2600系统芯片 [1] - 三星电子已开始量产该新型芯片，并计划将其搭载于明年2月推出的旗舰智能手机Galaxy S26 [1] 行业趋势与驱动因素 - 全球范围内对数据存储和处理能力的需求持续增长，尤其是AI、云计算以及大数据分析等领域的快速发展 [1] - 数据中心建设正在加速，带动相关产业链需求快速发展 [1] - 高速率光模块需求的持续增长带来投资机会 [1] 相关ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司，其光模块CPO权重占比超57% [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%），场内综合费率仅0.20% [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模近80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯 [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851），该指数的AI算力含量较高，覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2] - 云计算50ETF（516630）是跟踪该指数合计费率最低的ETF [2]

2025年10月中国二极管及类似半导体器件进出口数据 - 2025年10月，二极管及类似半导体器件进口数量为408亿个，同比下降8.2% [1] - 同期进口金额为20.17亿美元，同比增长6.4% [1] - 进口呈现“量减价增”态势，表明进口产品单价可能有所提升 [1] 出口市场表现 - 2025年10月，二极管及类似半导体器件出口数量为529亿个，同比增长3.2% [1] - 同期出口金额为36.75亿美元，同比增长9.1% [1] - 出口呈现“量价齐升”态势，且出口金额增速高于数量增速 [1] 贸易顺差分析 - 2025年10月，行业出口数量比进口数量多121亿个 [1] - 同期，行业出口金额比进口金额多16.58亿美元，贸易顺差显著 [1] - 出口金额同比增长率9.1%高于进口金额同比增长率6.4%，显示出口增长动能相对更强 [1]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为震荡 [1] - 国债投资评级为偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，创业板指涨超2%，沪深京三市超2900股飘红，成交逾1.88万亿；股指期货围绕10月以来中枢下沿震荡，大小盘指数分化有限，板块轮动频繁，市场情绪温和 [1] - 12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开，短期内政策对市场影响有望增强，预计明年5%的GDP增长目标不变，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展”，明年财政与货币政策组合发力政策不变且规模可能小幅提升 [1] - 海外方面，美联储如期降息25bp且重启扩表计划，但2026年降息预期存在分化，美股科技股震荡，日本央行近期将召开议息会议，关注加息对套息交易资金的影响，重要会议对股指影响偏长期，短期仍以震荡为主 [1] - 周一国债期货收盘，各年期主力合约均下跌，央行开展逆回购实现净回笼，资金面DR001上行、DR007下行，预计2026年货币政策稳中偏松但降息操作偏谨慎，债市震荡格局难改 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、月度价格变动 - 股指期货中，IH、IF、IC、IM价格较2025年12月19日上涨，涨幅在0.40%-0.96%之间 [3] - 股票指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000价格较2025年12月19日上涨，涨幅在0.53%-1.20%之间 [3] - 国债期货中，TS、TF、T、TL价格较2025年12月19日下跌，跌幅在0.03%-0.60%之间 [3] 三、市场消息 - A股整体走势为全天震荡走强，沪指涨0.69%收复3900点，创业板指涨超2%，沪深京三市超2900股飘红，成交逾1.88万亿 [5] - 行业板块上，半导体产业链走强，珂玛科技等涨停，AI医疗概念下挫，华人健康跌超9% [5] - 热门概念方面，海南板块集体爆发近20股涨停，算力硬件股再度走强，亨通光电等涨停 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势 [7] - 展示了IH、IF、IC、IM当月基差走势 [8][10] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势 [14] - 展示了2年、5年、10年、30年期国债期货基差走势 [17][18] - 展示了2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差走势、跨品种价差走势以及资金利率走势 [19] 4.3 汇率 - 展示了美元、欧元对人民币中间价走势，远期美元、欧元兑人民币1M、3M走势 [22][24][26] - 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [28][29]

行业背景 - 全球存储芯片市场供应持续收紧，价格飙升 [1] - 高带宽存储芯片在人工智能加速器及数据中心硬件领域需求旺盛，导致SK海力士和美光将更多产能转向HBM生产 [3] - 产能调整使得SK海力士和美光可用于生产移动终端专用LPDDR的产能严重受限 [3] 苹果公司供应链变化 - 苹果公司在iPhone存储芯片供应格局上出现重大转变，对三星电子的依赖度正显著提升 [1] - 苹果正扩大其iPhone存储芯片从三星的采购占比 [3] - 在iPhone 17所使用的低功耗动态随机存取存储器供应中，三星有望占据约60%至70%的份额 [3] - 此前几代iPhone产品中，三星与SK海力士的供应比例相对均衡，美光作为较小供应商参与，如今这种平衡已被打破 [3] 供应商动态 - 三星依然维持着通用型及移动终端专用DRAM的大规模生产，能够为苹果提供超大批量且高稳定性的芯片供应 [3] - 在SK海力士将重心转向HBM的情况下，三星成为能够满足苹果供应条件的厂商 [3] - 目前，三星、SK海力士和美光均具备大规模生产LPDDR的能力 [3]