公司治理结构 - 实际控制人王荣正、陆燕云夫妻合计控制公司91.66%股份表决权 拥有绝对话语权[3] - 2023年7月王荣正与兄妹签署《一致行动协议》进一步强化控制权[3] - 王荣正担任董事长兼总经理 存在实际控制人不当控制风险[6] 股权融资与对赌协议 - 2022年8月实施差异化股权激励 员工入股价格5元/注册资本 实际控制人入股价格8元/注册资本[6][8] - 同月第二次增资引入外部投资者 入股价格22.22元/注册资本 投前估值35亿元 市盈率16.2倍[6][8] - 存在股权回购条款 若2026年12月31日前未完成上市 投资者可要求王荣正回购股份[9] IPO募资计划 - 拟公开发行不超过12,000万股 募集资金149,784.26万元[10] - 募资较首版招股书缩水5.5亿元 取消补充流动资金项目[12] - 144,840.50万元用于风电核心装备产业化项目 4,943.76万元用于研发中心建设[10][12] 产能与扩张 - 最近三年机械加工产能利用率持续下滑 从93.33%降至85.05%[13][14] - 募投项目将新增15万吨风电零部件加工能力 当前产能为103,036.91吨[13] - 上交所问询新增产能必要性及消化能力[15] 研发投入 - 2024年研发费用4,700.32万元 研发费用率4.92% 低于行业均值4.97%[15][16] - 研发人员109人占比7.54% 其中大专以下学历64人占比4.43%[16][17] - 研发费用以职工薪酬(45.38%)和材料费(31.82%)为主[15] 财务表现 - 2022-2024年收入波动明显 分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元[18] - 净利润连续三年下降 从1.84亿元降至1.42亿元 累计降幅达22.8%[18] - 2024年净利率14.87%远超同行 日月股份7.1% 宏德股份3.26%[19] - 2022年突击分红3.5亿元 当年净利润仅1.84亿元[17] 客户集中度 - 前五大客户销售占比超97% 南高齿集团为第一大客户占比60.02%[20][21] - 2024年对南高齿集团销售额5.63亿元 应收账款余额1.23亿元占比45.38%[21][23] - 2024年上半年对南高齿销售额占比降至43.17%[21][22] 应收账款 - 应收账款持续攀升 从1.86亿元增至2.57亿元 周转率从4.56%降至4%[22] - 2024年应收账款坏账准备1,355.77万元 南高齿集团坏账准备614.22万元[22][23] - 前五大客户应收账款占比94.58%[23] 近期业绩 - 2024年上半年营业收入5.8亿元 同比增长36.67%[19] - 上半年净利润0.95亿元 同比增长52.99%[19] - 业绩回暖因大兆瓦产品竞争优势及原材料价格下降[19]

整体业绩表现 - 全市场5432家上市公司2025年上半年实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% [1] - 上半年实现净利润3万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [1] 板块与行业表现 - 创业板 科创板 北交所上市公司上半年营收增幅分别为9.03% 4.90% 6.08% 远超市场整体水平 [3] - 军工 新能源 医疗器械等先进制造领域业绩居前 [6] - 新能源汽车相关上市公司净利润增长超30% [6] - 家电行业营收与净利润增长均超9% [6] - 游戏 影视院线行业营收均实现增长 净利增速超70% [6] - 快递业5家上市公司营收增长10% [6] - 宠物经济相关产业净利增幅40.29% IP经济相关产业净利增幅54.90% [6] - 船舶制造上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [8] 海外业务与新兴市场 - 上市公司实现境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [8] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% [8] - 跨境电商领域投资支出增速超15% [8] 产业结构与创新动能 - 上市公司产业结构持续优化 科技发展主线鲜明 新质生产力加速培育 [1] - AI领域 芯片 光模块等硬件与应用端协同爆发 驱动产业链全链增长 [3] - 北交所创新型中小企业实现全面恢复性增长 集中在高端装备制造 新能源 新能源汽车及新材料行业 [5]

整体业绩表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 实现营业收入35.01万亿元人民币 同比增长0.16% 实现净利润3万亿元人民币 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收和净利双增长 [1] 板块业绩表现 - 创业板上市公司上半年营收增长9.03% 科创板增长4.90% 北交所增长6.08% 远超市场整体水平 [3] - 北交所上市公司实现全面恢复性增长 主要集中在高端装备制造 新能源 新能源汽车和新材料等行业 [5] 行业表现 - 军工 新能源 医疗器械等先进制造领域业绩居前 [7] - 新能源汽车相关上市公司净利润增长超30% 家电行业营收和净利润增长均超9% [7] - 游戏和影视院线行业营收实现增长 净利增速超70% [7] - 快递业5家上市公司营收增长10% [7] - 宠物经济相关上市公司净利增长40.29% IP经济净利增长54.90% [7] - 船舶制造上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [9] 海外业务表现 - 上市公司实现境外收入4.90万亿元人民币 同比增长4.50% 占比连续三年提升 [9] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% [9] - 跨境电商领域投资支出增速超15% [9] 产业发展趋势 - AI领域 芯片 光模块等硬件与应用端协同爆发 驱动产业链全链增长 [3] - 上市公司产业结构持续优化 新质生产力加速培育成长 [1]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现亮眼 收入与利润大幅增长 主要受益于锂电行业回暖 国际化与平台化战略推进 以及固态电池等新技术突破带来的新增量 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收66.1亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.4亿元 同比增长61.19% 扣非归母净利润7.32亿元 同比增长63.48% [2] - 2025年第二季度单季营收35.12亿元 同比增长43.85% 环比增长13.35% 归母净利润3.75亿元 同比增长456.29% 环比增长2.67% [2] - 2025年上半年毛利率33.75% 同比下降2.6个百分点 净利率10.82% 同比上升3.3个百分点 25Q2毛利率33.07% 净利率10.37% [2] - 经营性现金流回款明显改善 [2] 业务进展 - 锂电激光设备国内领先 锂电设备订单逐步改善 收入确认加快 [2] - 非锂电业务中光伏智能装备营收5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% [3] - 海外业务收入11.54亿元 同比增长5.42% 毛利率提升至40.27% [3] 技术创新与战略布局 - 固态电池设备领域实现全自主知识产权 已打通量产全流程 覆盖各工段关键设备 包括涂布 电解质膜制备 叠片 致密化系统等环节 [3] - 设备进入欧美日韩及国内头部电池企业供应链 获得深度合作与重复订单 [3] - 储能电池组线效能领先 叠片技术产品全球拔尖 电池化成分容突破 BC电池设备与0BB方案助力降本 钙钛矿电池设备具备准GW级供应能力 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至1.12元 1.70元 2.23元（原0.86元 1.11元 1.32元） [2] - 基于2025年38倍PE 上调目标价至42.64元 [2]

项目总体进展 - 2025年1-7月包头市411个工业重点项目总投资4394亿元 其中360个开复工项目完成投资971亿元 [1] - 6个旗县区包括东河区 九原区 石拐区 固阳县 土右旗 稀土高新区实现项目全部开复工 [1] - 稀土高新区 青山区 土右旗凭借投资完成量和完成率构成工业投资第一梯队 昆区展现存量项目加速转化势头 [1] 旗帜型产业集群 - 晶硅光伏产业42个项目开复工40个 完成投资258亿元 投资完成率66.1% [1] - 稀土产业67个项目开复工63个 完成投资86亿元 占全年计划53.6% 17个项目竣工投产 [1] - 风电装备产业9个项目开复工8个 完成投资11亿元 竣工项目3个 [1] 战新产业进展 - 新能源重卡及配套产业6个项目全部开工 投资完成率65.8% [2] - 氢能产业8个新建项目完成投资31亿元 高性能纤维材料产业11个开复工项目完成投资31亿元 半数计划落地 [2] - 储能产业32个开复工项目完成160亿元投资 氟材料产业2个续建项目完成7亿元投资 [2] 优势特色产业 - 钢铁产业31个项目开复工25个 完成45亿元投资 [2] - 铝产业20个项目全部开复工 投资完成率67.8% 竣工项目4个 [2] - 铜产业2个新建项目全部开工 投资完成率73.3% [2] 产业协同发展 - 采矿 消费品 基础设施等传统产业54个项目开复工43个 完成60亿元投资 完成率54.2% [2] - 低空飞行器制造 高端装备制造 新能源等其他战新产业116个项目开复工99个 完成229亿元投资 竣工16个项目 [2] 技术改造项目 - 包头市87个500万元以上技改项目开复工73个 完成投资32.5亿元 投资完成率48.1% [3] - 青山区技改项目投资完成率78.7% 东河区达到157.2% [3] 项目推进挑战 - 51个项目未实现开复工 资金短缺和订单不足制约部分项目进展 [5] - 包头市将聚焦10亿元以上大项目和下半年计划竣工项目 强化包联服务推动投产 [5] - 落实三在两找机制破解企业难题 抓住制造业新型技改城市试点机遇谋划储备2026年及十五五项目 [5]

民营企业投资海南自贸港趋势 - 民营企业积极加码海南自贸港投资布局 体现"想投、愿投、敢投"态势 [1] - 低空经济领军企业亿航智能已在海口成立公司 并与海南多家企业单位建立战略合作关系 [3] - 亿航智能持续拓展物流、观光、交通等低空经济应用场景 认为海南发展低空经济优势得天独厚 [3] 企业具体投资案例 - 新东方教育科技集团在陵水黎族自治县打造海归培训中心 预计今年底投入运营 [5] - 靖海集团在洋浦注册成立公司 计划投入两艘超低温远洋运输船 [5] - 明阳智慧能源集团实施"海上"加"海外"双海战略 50天实现三个重点项目同时开工 [6] 海南自贸港优势条件 - 具备高度开放的政策制度体系、融通中外的合作网络和产业升级广阔赛道 [3] - 提供公平竞争的营商环境 各级部门积极配合给予大量支持 [5] - 明阳集团推进全球化超级灯塔工厂、全球首个百万吨级绿色电氢氨醇基地等产业集群化项目 [6] 企业战略布局 - 亿航智能看好海南自贸港全岛封关运作机遇 提前进行布局准备 [3] - 新东方计划为归国留学生和创业者提供全方位项目服务 并进行投资和辅导 [5] - 明阳集团利用海南自贸港独特优势 开启冲刺世界500强新征程 [6]

上市审核安排 - 上海证券交易所上市审核委员会将于2025年9月5日审议公司首次公开发行股票并上市申请 [1] 公司业务与技术 - 公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售 产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅 [1] - 公司已获得授权专利108项 其中发明专利22项 [1] - 自主研发适用于1MW-22MW功率风机的风电齿轮箱专用部件 在行业内形成大兆瓦产品领先优势 [1] - 公司为国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业 [1] - 通过设立子公司建设泰兴毛坯件生产基地及多地机械加工服务基地 形成从毛坯件到成品件的全工序服务能力 [2] - 正筹划布局海外生产基地以满足全球客户需求 [2] 客户与合作关系 - 主要客户包括南高齿、弗兰德、采埃孚等全球排名前列的风电齿轮箱制造企业以及注塑机领域龙头企业海天塑机 [2] - 与主要客户基本均已达成十年以上合作关系 其中与南高齿合作超过二十年 [2] - 近年来与德力佳、中车股份等优秀企业建立合作 扩展客户覆盖范围并优化客户结构 [2] 财务表现 - 2022年至2024年整体盈利水平稳健且保持在较高区间 [2] - 2024年下半年受行业需求复苏及大兆瓦产品供应能力提升驱动 营业收入与扣非归母净利润大幅回升 [2] - 2025年1-6月营业收入增长至5.80亿元 同比增长36.67% [2] - 2025年1-6月扣非归母净利润增长至9428.70万元 同比增幅55.67% [2] - 预计2025年1-9月营业收入为8.59亿元-8.69亿元 同比增长29.04%-30.54% [3] - 预计2025年1-9月净利润为1.50亿元-1.57亿元 同比增长44.03%-50.52% [3] - 预计2025年1-9月扣非归母净利润为1.49亿元-1.56亿元 同比增长46.31%-52.95% [3] 行业前景与战略 - 行业整体需求旺盛 [3] - 公司将继续专注于大型高端装备专用部件领域 紧抓新能源风电行业发展机遇 [3] - 致力于成为新能源风电领域集研发设计、生产制造与产品销售于一体的全球顶尖大型高端装备专用部件制造商 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入34.11亿元 同比下降6.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4988万元 同比增长46.12% [1] 战略定位 - 以"一点三线""一体两翼"为战略定位 聚焦装备制造业 [1] - 在工程装备 特种装备 航空装备三大领域全面发展 [1] - 推动企业朝国际化 智能化 绿色化 高端化方向高质量发展 [1] 技术创新 - 申请专利102件 其中发明43件占42.16% [1] - 获得授权专利95件 其中发明36件 计算机软著登记15件 [1] - 10项技术与产品入选湖南省绿色低碳先进适用技术目录 [1] - "挖掘绿色低碳'新动力'"案例入选全国技术贸易创新实践案例 [1] 产品开发 - 承担各类项目115项 成功下线20款样机 [2] - 实现9款产品量产及3项基础技术研究结项 [2] - 深井套管车载钻机关键技术达国际领先水平 [2] - 160吨矿用挖掘机投用后油耗降低15% 出勤率提升20% [2] 内部管理 - 建立高效柔性的智能制造工厂 [2] - 深度应用新一代信息技术提升生产效率 降低生产成本 [2] - 建立国内一流配套服务体系和高效规范服务监管体系 [2] 国际化进展 - 出口规模持续扩大 海外销售收入占比提升 [2] - 非洲市场销售收入同比激增75% 配件收入增长20% [2] - 产品覆盖全球180余个国家和地区 [2] - 旋挖钻机销售额同比增长40% PRO系列旋挖在欧洲销量增长超200% [2] 未来发展方向 - 以技术定制化 绿色智能化 服务属地化为核心引擎 [2] - 构建差异化国际竞争力 [2] - 在高端装备制造业继续发展 [2]

经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入19.70亿元 同比增长4.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.88亿元 同比增长6.92% [1] - 产品成功进入韩国、日本、欧美等国际市场 实现高端装备反向输出 [1] 研发投入与技术创新 - 研发人员数量达1,141人 占公司总人数28.10% [1] - 研发费用投入1.28亿元 占营业收入比例6.48% [1] - 报告期内获得发明专利21项、实用新型专利13项 [1] - 针对固态电池和小钢壳电池等新型电池研发专用生产设备 [1] 公司治理与制度建设 - 建立股东大会、董事会、经理层、监事会相互制衡的治理结构 [2] - 配合新《公司法》实施取消监事会工作 修订《公司章程》及相关制度 [2] - 董事、监事及高管参加证券交易所各类培训以提升履职能力 [5] 股东回报与利润分配 - 完成2024年度每股派现0.058元（含税） 合计派发现金红利3,501万元 [2] - 拟实施2025年半年度每10股派现0.66元（含税）的分配方案 [3] - 在保证业务发展前提下持续完善利润分配机制 [3] 投资者关系与信息披露 - 2025年上半年披露27份临时公告、3份定期报告及2份投资者关系记录表 [4] - 通过投资者专线、"上证E互动"平台等多渠道保持投资者沟通 [4] - 披露《2024年环境、社会与公司治理报告》展示可持续发展成果 [4] 发展战略 - 持续推进全球化发展战略 通过经营管理优化提升市场形象 [5] - 专注提升核心竞争力、盈利能力和风险管理能力 [5] - 保持公司治理运营符合最新监管政策要求 [5]

上市审核进展 - 上交所上市审核委员会定于2025年9月5日召开第33次审议会议审核公司主板IPO首发事项 [1] - 公司主板IPO于2023年5月17日获得受理 2023年6月13日进入问询阶段 [1] 业务概况 - 公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售 [1] - 产品结构以风电齿轮箱专用部件为主 注塑机厚大专用部件为辅 [1] 募资计划 - 拟募集资金约14.98亿元 [1] - 扣除发行费用后将投资于风电核心装备产业化项目(一期)和研发中心建设项目 [1]