公司业绩表现 - 2024年公司营收392.52亿元，同比增长18%，其中汽车玻璃收入357.12亿元，同比增长19.5%，超越全球汽车行业20.2pct [3] - 2024年归母净利润74.98亿元，同比增长33%，经营性净利润75.22亿元，同比增长43% [3] - 24Q4单季度收入109.38亿元创历史新高，同比增长17%，环比增长10% [3] - 2024年毛利率36.23%，同比提升0.84pct，还原会计准则影响后同比提升2.24pct [4] - 2024年净利率19.1%，同比提升2.14pct，盈利能力改善主要来自规模效应、北美经营改善和原材料成本下降 [4][23] 行业发展趋势 - 汽车玻璃智能化加速，天幕玻璃渗透率提升，调光玻璃、HUD玻璃等高附加值产品快速发展 [5] - 单车玻璃面积从4㎡增至5㎡以上，成为单车应用面积最大零部件 [39] - 全景天幕配置率达15%，大天窗配置率达47%，智能化玻璃加速上车 [39] - HUD市场预计2021-2026年CAGR超24%，前挡玻璃向镀膜和AR-HUD升级 [44] 公司竞争优势 - 全球市占率36%+，同比提升1.88pct，2024年汽车玻璃销量155.87百万平方米，相当于装配3600万辆汽车 [35][36] - 核心竞争力来自规模效应、高自动化、垂直产业链和人力成本优势 [33] - 研发投入持续增长，2024年达16.78亿元，CAGR18.5%，高附加值产品占比提升5pct [39] - 核心技术100%自主可控，主持或参与编制53项国内外标准，解决13项"卡脖子"技术难题 [39] 产能扩张与布局 - 国内现有产能约3250万套，正在扩建福清和合肥基地，规划新增产能4660万平方米 [36][37] - 北美二期工厂投产，针对镀膜天幕、夹层边窗等高附加值产品完善海外布局 [37] - 全球11个生产基地，配套主要汽车产业群，形成完善产能网络 [37] 产品升级与创新 - 调光玻璃产品包括PDLC、热致变色和EC调光玻璃，已搭载岚图FREE、极氦001等车型 [43] - 镀膜天幕、HUD玻璃、隔音玻璃等产品推动单车价值从1000元向2000-5000元升级 [45][46] - 智能全景天幕、镀膜可加热玻璃、5G玻璃等创新产品储备充足 [45]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，高附加值产品占比提升带动ASP增长，产能扩张且美国工厂盈利提升，预计25 - 27年EPS增长，归母净利润CAGR为15.6% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本26.10亿股，流通A股20.03亿股，52周内股价区间41.72 - 62.4元，总市值1577.59亿元，总资产632.54亿元，每股净资产13.68元 [5] 2024年年报业绩情况 - 全年营收392.52亿元，同比+18.4%；归母净利润74.98亿元，同比+33.2%，毛利率36.2%，同比+0.8pp，净利率19.1%，同比+2.1pp，期间费用率12.97%，同比-1.3pp [7] - 24Q4营收109.38亿元，同比+17.2%，环比+9.7%，归母净利润20.19亿元，同比+34.3%，环比+2% [7] 毛利率及利润影响因素 - 24Q4毛利率32.1%，同比-4.4pp，环比-6.7pp，因包装费用会计处理调整；销售费用率-0.33%，同比-5.1pp，环比-4.6pp；净利率18.5%，同比+2.4pp，环比-1.4pp [7] - 24年利润总额同比增长33.9%，扣除汇兑损失和子公司资产减值准备影响后，利润总额比上年同期增长39.1% [7] 产品与市场情况 - 24年汽车玻璃ASP为229.11元/平米，同比+7.5%，高附加值产品占比持续提升，同比+5.02pp，汽车电动化智能化推动市场扩容 [7] - 24年汽车玻璃销量155.8百万平米，同比+11.2%，资本开支54.81亿元扩张产能，市占率有望增长 [7] 海外工厂情况 - 24年福耀美国营收63.12亿元，同比+13.3%，净利润6.27亿元，同比+26.9%，净利率9.9%，同比+1pp [7] 盈利预测假设 - 受益于智能化渗透率增长，25/26/27年ASP分别为238/249/259元/平米 [8] - 受益于成本及产业链优势，25/26/27年出货量分别为171/183/196百万平米 [8] - 海外工厂经营改善，SAM亏损收窄 [8] 分业务收入成本预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |汽车玻璃收入（亿元）|357.12|406.9|456.6|508.7| |汽车玻璃增速|19.5%|13.9%|12.2%|11.4%| |汽车玻璃毛利率|30.2%|29.0%|29.5%|30.0%| |浮法玻璃收入（亿元）|59.6|62.0|64.5|67.1| |浮法玻璃增速|4.4%|4.0%|4.0%|4.0%| |浮法玻璃毛利率|36.1%|36.0%|36.0%|36.0%| |内部抵消收入（亿元）|-69.7|-66.2|-62.9|-59.7| |内部抵消增速|-12.0%|-5.0%|-5.0%|-5.0%| |其他主营业务收入（亿元）|40.0|48.0|57.7|69.2| |其他主营业务增速|22.2%|20.0%|20.0%|20.0%| |其他主营业务毛利率|24.7%|27.0%|30.0%|32.0%| |其他业务收入（亿元）|5.4|5.7|6.0|6.3| |其他业务增速|5.9%|5.0%|5.0%|5.0%| |其他业务毛利率|80.0%|80.0%|80.0%|80.0%| |合计收入（亿元）|392.5|456.5|521.8|591.4| |合计增速|18.4%|16.3%|14.3%|13.3%| |合计毛利率|36.2%|34.6%|34.5%|34.5%| [9] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|392.52|456.45|521.79|591.43| |归属母公司净利润（亿元）|74.98|87.78|101.35|115.68| |每股收益EPS（元）|2.87|3.36|3.88|4.43| |净资产收益率ROE|21.03%|22.56%|23.58%|24.28%| |PE|20|17|15|13| |PB|4.20|3.85|3.49|3.15| [2][11]

纪要涉及的公司 福耀玻璃、Flexos公司 纪要提到的核心观点和论据 福耀玻璃2024年业绩情况 - 营收392.52亿元，同比增长18.37%，远超行业增速；汽车玻璃业务收入357.12亿元，同比增长19.49%，销量增长11.21%，单价增长7.45%；国内汽车玻璃营收同比增长19.36%，海外营收同比增长19.6% [3][4][5] - 净利润达74.98亿元，同比增长100%；毛利率为36.23%，同比增长0.84个百分点；加权平均净资产收益率为22.72%，同比增加3.75个百分点；基本每股收益为2.87元，同比增加32.87%；经营活动现金流量净额为85.62亿元，同比增加12.3% [3][4][8] - 高附加值产品占比提升至58.96%，同比提升5.02个百分点，推动平方米单价同比增长7.45%；全景固定天窗、HUD抬头显示玻璃、钢化夹层侧窗玻璃和镀膜玻璃等产品渗透率显著提升 [4][9][12] - 2024年度现金分红预案为每股1.8元人民币，分红率达62.65%，较2023年增加38.46% [4][10] 市场预测 - 预计2025年中国汽车市场增速与去年持平，维持在3 - 4%左右，全球市场预计保持微增长 [4][11] - 高附加值产品如调光玻璃、HUD抬头显示系统等将继续保持增长势头，ASP预计未来五年内每年增加6 - 7个百分点 [4][12] 成本展望 - 预计2025年海运成本将下降2亿至2.5亿元，纯碱价格下降带来约1亿元收益；汽车级玻璃使用的纯碱价格预计从2,130元/吨降至1,000元/吨左右 [4][13] Flexos公司情况 - 为低端车辆市场推出集成解决方案，采用深色玻璃或深色PVB材料，简化生产流程并降低成本 [4][17] - 美国二期项目预计2024年营收达1.2亿美元，营业利润率目标保持超过3%的水平；2024年第三、四季度管理费用因招聘和培训新员工有所增加，预计2025年全年管理费用维持在约8亿元水平；2025年整体营业利润率有所提升，全年实际营业利润率达到13.1%，同比提升1.74个百分点 [4][19] 公司竞争优势与市场布局 - 在全球市场竞争优势体现在基础设施布局上，在美国有庞大基地，在中国有多个出口基地，包括福清、广州、上海、天津和长春等地，为全球供应链提供支持 [29] - 欧洲市场产品供应主要依赖中国多个生产基地，通过1 + N模式运作，结合欧洲本地增值加工点增强交付能力，预计未来能提升欧洲市场份额 [30] - 其他主要竞争对手近年来表现不佳，2024年其汽车玻璃收入仅为福耀玻璃的65%左右，福耀玻璃有望进一步提升市场地位 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司加强供应链监控和汽车玻璃交易提升产品质量，但增加运营成本，特别是合规成本，对毛利率产生1.42%的影响；第四季度包装费用对毛利率产生5.08%的影响，德国铝业子公司费用为1.74亿人民币，对毛利率产生1.74%的影响；扣除这些因素后，实际毛利率比第三季度提高0.16个百分点 [8] - 2024年海运费用较2023年上升2.95亿元；2020 - 2024年因碳酸钠产生的成本持续减少，预计2025年继续减少 [13][14] - 可调光天幕玻璃市场渗透率预计未来持续提升，在中高端车型使用率会显著增加；针对低端车型有深色玻璃等解决方案提升产品价值 [15][16] - 2024年降价红利下降0.97个百分点，2023年为0.78个百分点，预计2025年降价红利仍在1%以内 [27] - 四季度返利与常规性年降无本质区别，2024年四季度返利多是因大量第一次中标集中在该季度 [33] - 2025年福耀玻璃将在安徽新建一个生产基地，对今年盈利能力持乐观态度，预计比去年有所提升 [34]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产将强化区域配套能力，公司长期高比例分红，在产业链有强话语权，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [4][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本26.1亿股，流通A股20.03亿股，流通B/H股6.07亿股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利1.80元(含税) [4] - 给出2023A-2027E年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据预测，调整2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿 [6][10] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达1.559亿平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [9] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [9] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将进一步助力公司强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元，增强与汽车厂商的合作黏性 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产助力强化区域配套能力，长期保持高比例分红，在汽车产业链有强话语权，调整2025 - 2027年净利润预测并维持“推荐”评级 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本2610百万股，流通A股2003百万股，流通B/H股607百万股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利人民币1.80元(含税) [4] - 给出2023A - 2027E的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据，如2025E营业收入458.44亿元，净利润89.33亿元等 [6] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达155.9百万平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [8] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [8] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将助力强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元 [8] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿，维持公司“推荐”评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司高附加值产品渗透率和全球市占率持续提升，2024Q4收入增速超全球下游市场 规模效应叠加原材料成本下降，盈利水平优异 福耀作为全球汽车玻璃龙头，护城河将变宽，中长期投资价值凸显 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入392.5亿元，同比+18.0%；归母净利润75.0亿元，同比+33.2% [4] - 全年汽玻业务量价双升，高附加值产品占比提升5.02pct，玻璃均价提升7.4%，收入增速优于下游 毛利率36.2%，同比+0.8pct；期间费用率13.0%，同比-1.3pct；归母净利率19.1%，同比+2.1pct [7] - 美国工厂2024年实现收入63.1亿元，同比+13.3%，净利润6.3亿元，同比+26.9%，净利率9.9%，同比+1.1pct [7] - Q4实现营收109.4亿元，同比+17.2%，环比+9.7%；归母净利润20.2亿元，同比+34.3%，环比+2.0%；归母净利率18.5%，同比+2.4pct，环比-1.4pct [7] 公司未来成长维度 - 受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽玻量价齐升，全球市场有望扩容，公司高附加值产品收入占比同比提升5.02个百分点 [7] - 公司汽玻盈利能力远超对手，对手发展重心转移，公司全球份额有望提升 [7] - 公司拓展“一片玻璃”边界，推进铝饰件业务，与汽车玻璃业务有协同效应，长期发展空间大 [7] 公司投资价值与预测 - 福耀作为全球汽车玻璃龙头，护城河变宽，有望享受龙头估值溢价，2024年分红率达62.65%，中长期投资价值凸显 [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为89.3、102.6、117.4亿元，对应PE分别为17.7X、15.4X、13.4X [7] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [10] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率等多项指标及预测 [10]

政策动态 - 三部门支持国三、国四排放标准营运货车报废更新 实施差别化补贴标准 加快更新高标准低排放营运货车 [2] - 市场监管总局规定不得排斥限制外地经营者参加本地政府采购 禁止优先采购本地注册经营者商品 禁止将本地业绩等作为信用评价依据 [4] 公司动态 - 小米汽车将2025年全年交付目标从30万台提升至35万台 正全力提升产能 [5] - 创业板新股N弘景上市首日暴涨282% 中1签盈利5.91万元 创年内打新收益新高 [6] - 格力地产拟变更证券简称为"珠免集团" [17] - 春晖智控拟收购春晖仪表61.29%股权 拓展温度传感器等业务 股票3月19日复牌 [18] 财报数据 - 小米集团2024年营收3659.06亿元(+35%) 经调整净利润272亿元(+41.3%) 智能电动车业务净亏损62亿元 [10] - 中国联通2024年净利润90.3亿元(+10.5%) 算网数智业务收入占比提升至24% [11] - 道道全2024年净利润1.77亿元(+133.5%) 食用油原材料成本下降带动毛利率提升 [12] - 博雅生物2024年净利润3.97亿元(+67.18%) 拟每10股派3.2元 [13] - 福耀玻璃2024年净利润74.98亿元(+33.2%) 拟每股派1.8元 将向美国子公司追加投资4亿美元 [14] - 九华旅游2024年净利润1.86亿元(+6.5%) 拟每10股派6.8元 [15] - 金海通2024年净利润7848.15万元(-7.44%) 营收4.07亿元(+17.12%) [16] 行业观点 - 招商证券认为白酒行业底部反转信号确立 高端酒与地产酒将领涨 推荐泸州老窖和山西汾酒 [20] - 民生证券看好锦纶产业链 推荐聚合顺、台华新材等企业 受益冰雪经济带动需求 [21] 市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.62% 纳指跌1.71% 标普500跌1.06% 特斯拉跌超5% 英伟达等科技股普跌 [8]

文章核心观点 福耀玻璃2024年年报多项指标创新高，连续五年跨步式增长，公司加大研发投入、拓展业务布局，虽面临经济不确定性，但凭借自身优势有信心实现目标 [2][3][4] 业绩表现 - 2024年净利润74.98亿元，同比增长33.2%，连续五年跨步式增长 [2][3] - 2024年营业收入392.5亿元，同比增长18.37%；利润总额89.91亿元，同比增长33.87%；加权平均净资产收益率达22.72% [4] 分红情况 - 董事会拟每股派发现金股利1.80元（含税），共派发46.98亿元，分红额占当年归母净利润的62.65%，创历史新高 [4] - 加上此次拟定分红，上市以来累计派息将达347亿元 [5] 研发与业务 - 2024年研发费用16.78亿元，较上一年增长19.58%；年底研发人员5671人，占全体员工14.96% [6] - 2024年高附加值产品在总营收中占比提升5.02个百分点 [6] - 2024年累计销售汽车玻璃155.87百万平方米，同比增长11.21%，相当于装配约3711万辆汽车 [6] 投资与就业 - 拟对福耀美国增加投资4亿美元，用于建设汽车级浮法玻璃生产线项目 [6] - 2024年初在合肥和福清启动两个新项目，合计投资约90亿元，2025年确保两项目投产 [7] - 2024年底员工总数37910人，较2023年增加5189人 [7] 未来展望 - 曹德旺认为2025年经济不确定性贯穿全年，但公司具备优势有信心实现目标 [8] - 提醒公司要提升质量策划能力、依靠团队、意识到环境影响，戒骄戒躁行稳致远 [8]

报告公司投资评级 - 给予福耀玻璃“推荐”评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2025年有望持续成长，潜在超预期可能基于汽车内需与出口销量增速持续、ASP持续增长、美国利润有望加倍释放三个方面[4] - 美国市场份额持续上行，受益于制造业回流存机遇；欧洲市场市占率持续提升，有望填补产能退出机遇；原材料成本持续下行，利润弹性持续释放；前瞻扩产准备充分，积极应对全球化上行机遇[5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 美国市场：特朗普政府上台，制造业回流存机遇 - 2023年美国汽车产量1061万辆，存在547万辆缺口，主要进口国包括墨西哥、日本、韩国、德国，墨西哥车辆进口规模居首，约占总进口金额22%[13] - 汽车玻璃北美企业产能主要集中在美国东部州，福耀玻璃产能位于俄亥俄州，目前年产能约550万套[17] - 特朗普首个任期内对华加征关税，再次上任后关税加征预期明显，计划对墨西哥、加拿大和中国进口产品征收关税，关税预期驱动下福耀玻璃美国本土市占率有望进一步提升[20][21][23] - 墨西哥是北美汽车工业的后花园，2023年生产约400万辆汽车，本土销量约142万辆，预计出口量级达256万辆，2022年约8成汽车出口至美国；北美汽车玻璃公司在墨西哥均有布局，福耀玻璃北美工厂主要集中于美国[24][30] 欧洲市场利好存续：圣戈班或出售汽车玻璃资产，重要竞争对手催生历史机遇 - 欧盟市场近年汽车销量在1000 - 1500万辆浮动，年产量在1200 - 1700万辆浮动，疫情与俄乌冲突冲击汽车玻璃供给，产能下滑，需求方主要是大众集团等车企，福耀玻璃与部分欧洲车企有合作，欧洲汽车产能复苏有望利好福耀玻璃[33] - 欧洲需求与成本均承压，旭硝子、圣戈班、PPG等企业陆续退出欧洲市场，约有300万套有效产能退出，对应约22%的市场份额[35] - 俄乌冲突对欧美汽车玻璃本土供应从原材料供应、产品成本、贸易成本、交易成本与经营风险等方面产生负面影响，福耀玻璃在欧洲市场份额持续提升，预计已超30%[37][41] - 圣戈班是全球汽车玻璃龙头，近年市场份额持续萎缩，业务多元化广泛发展，北欧业务规模近年持续萎缩，交运业务收入波动幅度较大，若其退出欧洲汽车玻璃市场，将释放约400 - 500万套产能，福耀玻璃有约120万套的增长空间[43][44][61] 福耀玻璃盈利持续超预期，前瞻布局充分应对全球化机遇 - 2024年汽车国内销量约2557.7万辆，同比增长1.6%；乘用车出口约585.9万辆，同比增长19.3%，为福耀玻璃增长提供空间；2023年福耀玻璃营业总收入达331.61亿元，净利润达56.29亿元，2024年上半年营收183.40亿元，净利润35.02亿元，毛利率持续攀升，2024Q3达到37.82%，净利润率逼近20%；2023年汽车玻璃业务收入298.87亿元，同比增长16.78%，销售140.16百万平方米，ASP约213元每平方米；海外市场量价齐升，美国工厂2023年净利润4.94亿元，营业总收入55.7亿元，近三年净利润率由7.01%上升至8.87%[64][65][71] - 福耀玻璃在福州、安徽宣布扩产，福州扩产规划约400万台产能用于满足德国市场，安徽合肥扩产规划约400万台产能用于满足国内新能源汽车市场，北美二期约150万台产能，2025年或释放约100万台，长期可释放产能300万台；2021 - 2023年福耀资本开支分别达到23.3、31.3、44.7亿元，预计2024年、2025年资本开支在50 - 60亿区间[72][76] 估值与盈利预测 - 纯碱市场供应过剩，价格整体呈波动下降趋势，2025年1月初价格指数降至约1400元/吨，全年有望维持下行趋势，释放下游盈利空间[78] - 过去三年全球天然气价格受俄乌冲突影响维持高位，2024年有六个新LNG项目投入运营，2025年预计有七个新项目加入市场，预计2026年全球LNG市场供需平衡逆转，供大于求，目前天然气价格稳定且有轻微下降趋势[79] - 2025年1月13日，美联储降息预期回落，美债收益率上行，美元持续强势，市场认为随着美国经济转好和特朗普上任后关税预计增长，美元将进一步走强[81] - 预计福耀玻璃2024 - 2026年汽车玻璃业务同比增速分别为19%/3%/10%，毛利率分别为31%/32%/32%；浮法玻璃业务同比增速分别为21%/72%/18%，毛利率分别为29%/29%/30%；其他业务同比增速分别为 - 36%/43%/36%，毛利率维持在70%；预计2024 - 2026年实现归母净利润73.86/ 86.29/ 99.56亿元，EPS分别为2.83/3.31/3.81元，PE分别为21/18/15倍，给予“推荐”评级[82][85]

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