海外业务拓展 - 茶百道法国首家门店在巴黎13区开业 开业首周累计销售额近50万元[2] - 巴黎门店推出打卡抽奖活动 赠送巴黎限定冰箱贴和熊猫玩偶等周边 吸引大量当地消费者排队 队伍长度达200米[2] - 巴黎门店已上架经典产品杨枝甘露 招牌芋圆奶茶和巨峰葡萄冻冻 其中杨枝甘露为最受欢迎单品[2] - 公司作为首个在法国正式落地的中国新茶饮上市品牌 第二和第三家门店已在规划中[2] - 公司以可复制模型稳步拓展海外新店 在重点市场提升运营效率[2] 产品与供应链 - 海外产品保持与国内一致的品质标准 芒果原料与国内品质标准一致[2] - 公司在复制国内成熟产品矩阵和供应链体系的同时 结合各国情况做本地化调整[2] - 公司提前布局海外原料供应和物流网络 确保关键原料质量和稳定性[2] 市场反响与战略 - 消费者反馈在巴黎喝到的杨枝甘露与国内一样好喝[2] - 公司管理层指出海外业务成功不仅取决于门店数量 更取决于单店运营质量及品牌长期价值[2] - 华西证券和兴业证券等机构在研报中对公司境外业务给予积极评价[3]

行业发展趋势 - 新茶饮行业正从流量竞争转向价值竞争 2024年市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[3] - 消费者对健康功能和情绪价值需求显著提升 健康滋养与情绪疏导双重需求形成行业新赛道[3] - 全球抑郁焦虑障碍发病率攀升 职业紧张和心理健康问题成为职场常见痛点[3] 公司战略举措 - 启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建食养+心养健康生态[1] - 计划以《中国现制茶饮膳食营养升级白皮书》为基础 提出"每日健康+"理念[1][10] - 联合心理咨询机构举办三场线下公益健康讲座 涵盖压力缓解和情绪疏导主题[8] - 依托9436家门店渠道优势 将慢养理念融入日常消费场景[5][13] 产品创新升级 - 推出五色慢养瓶系列 将五谷养生智慧与现代营养学结合[5] - 五黑焕发慢养瓶融合黄精、黑芝麻、黑米、黑豆、黑枸杞五种黑色食材[5] - 新品采用武夷岩茶大红袍茶底 保留血糯米与厚芋泥经典配方[5] - 产品线从血糯米奶茶延伸至鲜果茶系列 包括仙仙玫瑰青提和鲜炖整颗梨等时令产品[10] 品牌价值定位 - 从"做好饮品"转向"传递健康生活方式" 成为反内卷反焦虑的推动者[10] - 商业品牌价值体现在社会功能承载 构建反焦虑的慢养生态[10] - 通过产品+体验双驱动模式 使品牌从解渴载体升级为健康生活伙伴[4][8] 行业影响与展望 - 为茶饮行业提供功能化+场景化创新案例 推动膳食营养升级[4] - 精准回应社会需求的方式为行业提供差异化转型路径[11] - 推动行业从好喝向喝好转型升级 助力健康中国2030战略目标[13]

新茶饮行业资本市场表现 - 2025年上半年，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨相继上市，创造股价和市值奇迹 [4] - 截至2025年8月8日，蜜雪集团市值达1780亿元，古茗市值600亿元，霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨市值均超百亿 [4] - 作为“新茶饮第一股”的奈雪，上市4年后市值从超300亿港元缩水超90%，至约20亿港元，不足蜜雪冰城市值的百分之一 [4] 奈雪的茶发展历程与困境 - 奈雪首店于2015年11月在深圳开业，定位高端，推崇星巴克“第三空间”理念 [5][6][7] - 公司于2018年完成天图投资数亿元A+轮融资，投后估值达60亿元，成为行业首个独角兽，并于2021年6月30日在港交所上市 [11][12] - 2025年3月10日，公司被移出港股通名单，引发股价单日暴跌超20% [13] - 2018年至2024年，公司营收从10.87亿元增至49.21亿元，但归母净利润累计亏损近62亿元，仅2023年短暂盈利1300万元 [14] - 公司单店销售额从2018年的3万元跌至不足1万元，市场占有率从2021年的17.7%跌至1.2% [14] 奈雪经营模式分析 - 公司采用重资产直营模式，面临扩张慢、成本压力大的问题 [20] - “大店+第三空间”模式导致高成本，2024年上半年人力成本占比24.6%，租金占比17.1%，门店经营利润率仅7.8% [21][22] - 尽管外卖与自提订单合计占比突破80%，但高成本打造的大门店空间价值未被有效激活 [25] - 公司饮品过往普遍定价30元左右，当前部分品类下探至15-20元，但在“9.9元”成主流的市场中竞争力不足 [26] - 公司于2023年夏天才开放加盟，初期加盟费高达百万，后降至58万元，高于业内30-40万元平均水平，导致加盟扩张受阻 [27] - 过去一年公司关闭近350家门店，关店率达17%，其中约20%门店运营时间不足一年 [28] 奈雪面临的挑战与自救举措 - 公司多次出现食品安全问题，如2019年深圳门店违规操作、2020年南昌门店售卖变质面包、2021年北京门店卫生问题、2022年天津门店使用过期原料等 [35] - 2025年公司管理层与资本层面出现变动，包括创业元老邓彬离职，天图合伙人魏国兴辞任董事等 [36] - 自2023年起，天图投资多次减持套现约2.3亿港元，持股比例降至4.98%，太盟投资、深创投、弘晖资本等也选择减持或抛售 [37] - 2025年公司以“健康”为关键词推出“每日500蔬果瓶”系列和“不加糖”产品，并进军轻食赛道推出“奈雪green”店型 [39][41] - 公司采取谨慎收缩的门店策略，强调“开一家成一家”，并于2023年重启出海，布局泰国和新加坡等东南亚市场 [41] - 2025年5月公司十周年之际启动品牌升级，将名称由“奈雪的茶”简化为“奈雪”并更换新LOGO [41] 新茶饮行业趋势 - 2024年中国现制茶饮市场规模达3127亿元，预计2025年将增至3689亿元，增长率约17.97%，但增速较前几年明显下滑 [38] - 截至2025年7月15日，全国奶茶饮品门店总数42.6万家，近一年新开店11.8万家，但净增长为-39225家，近16万家奶茶店消失 [38] - 行业竞争白热化，蜜雪冰城海外门店增速从141%降至13%，单店效益下滑5% [38] - 未来几年头部品牌市场占有率或高达80%，行业从增量竞争迈向存量博弈 [38]

公司海外扩张进展 - 茶百道作为首个在法国正式落地的中国新茶饮上市品牌 巴黎首店已开业[1] - 巴黎门店已上架杨枝甘露 招牌芋圆奶茶 巨峰葡萄冻冻等经典产品 其中杨枝甘露为最受欢迎单品[1] - 公司在复制国内成熟产品矩阵和供应链体系的同时 会结合各国情况进行本地化调整[1] - 公司已提前布局海外原料供应和物流网络 以确保关键原料的质量和稳定性[1] - 巴黎首店开业的同时 第二和第三家门店也已在规划之中[1] - 巴黎门店开业推出打卡抽奖活动 赠送巴黎限定冰箱贴和熊猫玩偶等周边 吸引大量消费者排队 队伍长达约200米[2] - 巴黎首店开业首周累计销售额近50万[2] 公司战略与管理层观点 - 公司管理层指出未来海外业务成功不仅取决于门店数量 更取决于单店运营质量及品牌长期价值[1] - 茶百道将以可复制的模型稳步拓展海外新店 并在重点市场提升运营效率[1] 市场表现与机构评价 - 随着公司境外门店网络扩张加速 华西证券 兴业证券等机构在近期研报中均对其境外业务给予积极评价[1]

产品表现与市场热度 - 超级植物茶全系列产品累计销量已超过1亿杯 [1] - 系列中的羽衣纤体瓶与去火纤体瓶成为新茶饮年度现象级单品和经典产品选项 [1][6] - 为生产该系列 公司已使用近300万斤新鲜羽衣甘蓝 [1] - 在巴黎奥运会期间推出的夺冠纤体瓶（后更名为羽衣纤体瓶）多地门店一度断货 [4] - 瓶装产品羽衣甘蓝青瓜上新后迅速成为山姆酒水饮料品类新品销量第一名 并连续登上热销榜单 [8] 产品创新与拓展 - 公司在半年内推出了8款超级植物茶产品 [6] - 系列产品形态持续创新 包括推出首款纤体冰产品马黛活力纤体冰 首次将马黛茶应用于该系列 [6] - 公司将现制茶饮的产品灵感延续到瓶装产品 推出了首款瓶装超级植物茶 [8] - 公司已在新茶饮行业开创了包括芝士茶、时令鲜果茶在内的多个品类 超级植物茶是其最新的品类探索 [9] 行业影响与趋势引领 - 超级植物茶系列直接影响了新茶饮行业从2024到2025年的产品研发与创新方向 引发其他品牌跟进 [9] - 以羽衣甘蓝、红菜头等超级植物为元素的果蔬茶饮产品已成为行业主流 [9] - 该系列的热销将羽衣甘蓝带入大众视野 使其在茶饮、咖啡、零售、餐饮等消费场景中得到广泛应用 成为流行人气元素 [9] 供应链与品质管理 - 公司针对系列中广泛使用的羽衣甘蓝 深入原料上游 与高标准种植基地合作探索零农残种植 [11] - 公司建立了从基地到门店全程可追溯的全流程品质管理体系 推动羽衣甘蓝原料上游的品质升级 [11]

公司核心观点与市场定位 - 公司认为中高端品牌被市场抛弃的主因并非价格过高，而是缺乏创新和未能实现本地化 [2] - 公司定位中高端传统意式冰淇淋，主打手工现制、脂肪含量低、口感绵密的产品特点 [4][5] - 公司通过加盟模式实现跳跃式发展，2024年及2025年至今新增门店数分别为245家和464家，截至2025年8月初门店总数达1000家，超越哈根达斯 [9] 行业发展与市场机遇 - 2024年中国冰淇淋市场规模为1835亿元，同比增长5.2%，其中意式冰淇淋市场规模超120亿元，同比增长10%，增速高于行业平均水平 [8] - 健康消费趋势显著，2024年有69%的受访者会在日常饮食中主动减少不利健康成分并增加有益营养摄入 [8] - 消费者对高价冷冻饮品接受度有限，2025年3月数据显示，93.1%的消费者只能接受价格低于20元的冰淇淋，仅6.9%的消费者可接受价格高于20元的产品 [13] 公司商业模式与定价策略 - 公司产品单价普遍在28-38元，蛋糕冰淇淋价格高达二三百元，但相较于同类型意大利品牌（如Venchi单球48-68元）具有价格优势 [10][13] - 公司通过数字化能力和本土供应链提升经营效率，打造更具价格优势的本地化产品 [13] - 为拓宽客群，公司推出每晚9点后“买1送1”活动，使原价28元的产品最低至14元，强化“当天现做”的品牌认知 [13] - 公司毛利率约为60%，显著高于霸王茶姬（41.2%）、蜜雪冰城（32.46%）和沪上阿姨（31.28%）等新茶饮企业 [15] 公司面临的挑战与战略选择 - 冰淇淋品类存在明显季节性需求波动，例如伊利2024年冷饮业务营收87.21亿元，同比骤降18.4%，主要受天气因素影响 [14] - 公司业务线单一，抗风险能力较弱，目前暂无IPO规划和具体时间表 [15] - 为提高抗风险能力，公司正拓宽品类，布局奶茶、鲜牛乳和蛋糕等产品，进入竞争已白热化的新茶饮赛道 [15] - 新茶饮巨头如喜茶、茉莉奶白、蜜雪冰城等已纷纷推出意式冰淇淋产品，对公司市场地位构成潜在威胁 [16]

公司供应链情况 - 蜜雪冰城多地多个门店出现柠檬水缺货现象 柠檬水为该公司镇店之宝产品[2] - 原料波动原因为进口柠檬受天气影响延期到港 同时川渝柠檬进入采摘期需储存优化口感 导致部分区域供应紧张[2] - 大量进口柠檬即将到港 储存柠檬经评测满足使用标准并陆续下发门店 缺货情况将很快恢复[2] - 公司通过雪王农业在安岳 潼南等主产区建立稳定合作 兼具订单式采购与仓储能力[2] 公司财务表现 - 上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3%[4] - 上半年净利润27.2亿元 同比增长44.1%[4] 产品价格策略 - 在国内柠檬价格猛涨期间 蜜雪冰城冰鲜柠檬水产品未涨价[2] - 全国柠檬平均批发价达15元/公斤 较去年同期7.83元/公斤上涨近一倍[2] 行业原料情况 - 新茶饮行业常用柠檬包括黄柠檬 青柠檬和香水柠檬三类[3] - 柠檬水产品主要使用黄柠檬作为原料[3]

核心事件与公司回应 - 蜜雪冰城多地多个门店出现柠檬水缺货情况 柠檬水为该公司镇店之宝[3] - 缺货原因为进口柠檬受天气影响延期到港 同时川渝柠檬处于采摘后储存优化口感阶段 导致部分区域供应紧张[3] - 公司回应称柠檬整体储备非常充足 大量进口柠檬即将到港 储存柠檬已满足使用标准并陆续下发门店 缺货情况将很快恢复[3] 公司供应链与成本控制 - 蜜雪冰城在柠檬供应链上有深耕 通过雪王农业在安岳 潼南等主产区建立稳定合作 兼具订单式采购与仓储能力[3] - 在2025年全国柠檬平均批发价同比上涨近一倍至15元/公斤的背景下 公司冰鲜柠檬水产品并未涨价[3] - 新茶饮行业原料常见柠檬主要有三类 黄柠檬 青柠檬和香水柠檬 柠檬水产品多使用黄柠檬[3] 公司财务表现 - 蜜雪冰城2025年上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3%[4] - 公司2025年上半年净利润为27.2亿元 同比增长44.1%[4]

事件概述 - 蜜雪冰城多地多个门店出现柠檬水产品缺货情况，该产品为公司的“镇店之宝”[1] - 公司回应称个别地区部分门店原料波动源于进口柠檬受天气影响延期到港，以及川渝柠檬进入采摘期需储存优化口感，导致部分区域供应紧张[1] - 公司表示柠檬整体储备非常充足，大量进口柠檬即将到港，储存柠檬已满足使用标准并陆续下发门店，缺货情况将很快恢复[1] 供应链管理 - 公司在柠檬供应链上早有深耕，通过雪王农业在安岳、潼南等主产区建立稳定合作，兼具订单式采购与仓储能力[1] - 在今年国内柠檬价格猛涨期间，公司冰鲜柠檬水产品并未涨价[1] 行业原料背景 - 新茶饮行业原料常见的柠檬主要有三类：黄柠檬、青柠檬和香水柠檬[1] - 柠檬水产品使用较多的是黄柠檬[1] 市场价格数据 - 截至2025年9月17日，全国柠檬平均批发价为15元/公斤，比去年同期的每公斤7.83元高出将近一倍[1] 公司财务表现 - 公司上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%[2] - 公司上半年实现净利润27.2亿元，同比增长44.1%[2]

公司战略 - 公司启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建"食养+心养"健康生态[1] - 公司战略路径从2013年五谷茶饮起步 2019年转向鲜果茶创新 2025年提出"每日健康+"理念[2] - 推出"五色慢养瓶"系列产品 包括五黄高纤慢养瓶和即将上市的五黑焕发慢养瓶[2] 行业背景 - 2024年中国新茶饮市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[2] - 消费者对健康功能和情绪价值的需求显著提升[2] - 行业同质化竞争加剧 公司寻求差异化竞争[2] 财务表现 - 上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7%[3] - 毛利5.72亿元 同比增长10.4%[3] - 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0%[3] 门店扩张 - 截至6月底门店总数达9436家 较去年同期增加近千家[3] - 三线及以下城市门店占比达51.1% 超过一半[3]