AI营销技术应用效果 - 杭州某餐饮连锁品牌在广告预算不变情况下，有效客户量从每月80多个提升至130多个，获客效率提升62.5% [1] - 广州某美妆电商企业通过AI系统实现月均有效客户增长78%，获客成本降低42% [5] - 深圳一家小型医美机构线上留资转化率从8%提升至22%，获客效率提升达65% [5] AI营销技术核心能力 - 系统通过智能算法优化、实时数据分析与自动化流程三大能力构建全链路智能化投放体系 [3] - 用户定位环节依托机器学习模型分析海量数据，精细识别高转化潜力人群 [3] - 策略执行层面通过毫秒级响应引擎动态监控关键指标，即时调整出价策略与投放渠道 [3] - 自动化流程实现广告素材批量生成和跨平台同步发布，大幅降低人工干预成本 [3] 行业发展趋势 - 2025年以来采用AI营销方案的中小企业数量同比增长120% [5] - 未来1-2年内AI精细投放将成为中小企业营销标配，推动行业整体获客效率提升 [7] - 隐私增强计算等技术发展推动AI精细投放向更合规、更智能方向演进 [7] 传统营销痛点 - 中小企业传统营销模式下平均获客成本每年上涨15%-20%，有效转化率不足3% [3] - 传统营销依赖人工筛选渠道和制定策略，缺乏精细用户定位导致广告预算浪费 [3]

行业宏观趋势 - 新兴市场正成为医美行业的重要增长极，带动行业结构进一步均衡化发展 [1] - 截至2025年10月，杭州医美日均流量同比增长超4%，客单价达到1000元以上，同比增长超过52%，显示出当地医美市场的巨大潜力 [2] 美团医美平台战略 - 美团医美于2025年启动“领航计划”，旨在为新兴市场优质医美机构提供助力，从而为消费者提供优质、放心的医美服务 [1] - 美团医美与亚整所医美举行战略合作签约仪式，本月亚整所旗下35家医美机构预计将入驻美团 [2] - 美团希望联动当地优质医美机构，通过平台已有的服务能力和保障体系，为当地用户带来更好的医美消费体验，“领航计划”峰会将在更多新兴城市召开 [2] - 美团平台的底层逻辑已经改变，从流量平台转变为行业引领者和标准制定者 [1] 机构运营案例与消费者洞察 - 作为杭州本地第一批加入放心美的机构，EG童颜医美已上线放心美566天，累计服务12338人次，是杭州中小机构里第一家上线放心美、第一家服务人次破万的机构 [1] - 女性仍是杭州医美主力人群，占比达85%，20-35岁人群占比超过66%，轻熟女成为当地医美市场的主体 [2] - 在用户近一年的医美购买场景上，同类医美项目的复购和年龄焦虑抗衰各占25%左右，熟人效果吸引占13.4%，其他医美项目的延伸占12.1% [2] - 光子嫩肤、注射塑形、玻尿酸除皱、水光针等备受用户关注 [2] 机构合作与标准采纳 - EG童颜医美上线美团短短3年，已经根据美团标准进行了很多改造，包括院内的陈列、物料展示还有引导环节 [1] - 机构将扫码验真视为流程必备环节而非任务，解决了消费者对产品真伪和用量的担忧 [1]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为医美行业 重点关注上游产品公司（如巨子生物 锦波生物）和下游连锁医美机构（如美丽田园）[1] * 行业整体从过去单品驱动的粗放增长模式 进入需求放缓 竞争加剧的调整阶段 产业链话语权正从上游向下游转移[2][14] 上游企业核心观点与挑战 * 巨子生物2025年上半年受618舆情事件影响 旗下品牌可复美在双十一期间销售未恢复[1][3] * 巨子生物抖音渠道GMV同比下滑超过60% 达人直播（达播）占比从去年80%以上下降至44.5% 合作达人数量从800多人减少到560人 头部达人从34位减少到14位[4] * 巨子生物商业化预算缩减了20% 投放效率和力度均有所减弱[4] * 锦波生物2025年第三季度收入和利润增速逐季放缓[5] * 锦波生物核心产品4毫克极纯因终端破价导致利润受损 指导价从2021年的6,800元跌至目前终端价仅1,000多元 部分新客户价格甚至低于1,000元[5] * 锦波生物渠道覆盖率约4,000家 低于瘦脸针等竞品的8,000至10,000家覆盖水平[5] * 锦波生物推新品如12毫克CORENET和新批凝胶三类械产品 但新品销售费用率较高 对利润造成压力[5] * 上游企业普遍面临竞争加剧和单品利润下滑问题 需将部分利润转移给下游以换取销量[9] * 锦波生物面临医美机构更倾向于推销定制产品的挑战 例如4毫克极纯进货价约1,050至1,100元 而8毫克定制产品进货价仅为600至800元 但后者终端售价可达数千元 利润更高[8] * 上游重组胶原蛋白领域竞争加剧 巨子生物等企业获得三类医疗器械审批 市场竞争激烈[1][8] 下游机构核心观点与发展趋势 * 下游连锁医美机构加速并购整合 提高连锁化率和会员运营能力 话语权增强[1][6] * 美丽田园通过并购行业第二大奈瑞儿和第三大斯年丽 门店数量达到七八百家 占据高端商圈40%以上[10] * 美丽田园主品牌在过去两年保持了5%至6%的同店增长 其中10%的用户数量增长抵消了5%的客单价下滑[11] * 下游机构通过增值服务（如医美和亚健康服务）延长用户生命周期 增加全生命周期消费价值 并降低获客成本[11][12] * 下游连锁机构规模扩大后 通过对上游供应链施加价格压力 实现采购成本下降 并要求上游公司提供定制化产品以形成差异化优势[12][13] * 美丽田园的成功得益于卓越的用户运营能力 数字化会员管理 有效的并购策略以及轻资产会员资产收购[11] 产业链关系变化与行业影响 * 行业从单品驱动转向用户需求驱动 下游企业通过增强与用户接触和满足需求来应对市场变化[2][7] * 下游头部连锁品牌要求更多定制化产品 上游公司需要牺牲部分毛利以换取销量 并提升渠道经营能力和用户留存策略[14] * 这种变化为下游企业带来了更好的用户体验和更高的经营效率 使其在竞争加剧的环境中保持增长[14][15] * 当前行业挑战包括需求放缓 竞争加剧 上游需提高渠道经营能力 下游需优化会员运营和同店效率[16] * 掌握用户需求 具备供应链优势和出色会员运营的企业有望率先走出困境 实现新增长[16]

会议与产业联盟成立 - 第二届"渤海美湾"产业创新发展会议于11月11日在天津经开区举行 并揭牌成立渤海美湾产业发展促进中心 键凯科技 诺卡生物 爱美客等百余家企业参会 [1] - 渤海美湾产业发展促进中心将围绕美妆产业需求布局服务功能 培育新质生产力 协助企业对接产业政策 打通政策落地最后一公里 [1] - 键凯科技 华熙生物 爱美客 金赛药业 嘉氏堂科技五家企业与天津经开区签署合作意向书 一批重点项目集中签约落地 [1] 键凯科技战略合作与产业布局 - 键凯科技将在天津经开区建设医美业务产业化基地 并与经开区共同打造"渤海美湾"特色园区 推动区域医美产业链完善升级 [1] - 此次合作标志着键凯科技医美领域战略布局进入新阶段 将有力推动公司第二增长曲线的形成 [1] - 公司并非首次布局医美 早在2021年已成立医美器械部 推进PEG交联透明质酸钠凝胶等自主研发项目 [2] 键凯科技医美产品管线进展 - 公司首款医美产品JK-2122H（PEG交联玻尿酸）于2025年4月顺利获批并启动商业化 预计2025年内开始贡献销售收入 [2] - JK-2122H是国内首个采用PEG作为交联剂的玻尿酸填充剂 相比传统交联剂具有生物安全性高 避免毒性与致敏风险 支撑力良好 与皮下组织结合力强等优点 [2] - 第二款医美产品JK-1136H（水光针）上市申请已获药监局受理 有望进一步丰富公司医美产品矩阵 带来新增长点和估值催化 [2] 产业集群效应与行业前景 - 天津经开区依托"渤海美湾" 汇聚键凯科技 华熙生物 爱美客 金赛药业等头部企业 旨在打造美妆 医美产业集群 构建产业生态 [3] - 随着渤海美湾特色园区逐步建成 键凯科技医美业务将获得更完善的产业链支持 有望强化其在医美领域的竞争力 [3] - 完善的产业链支持将助力公司在高端医美市场实现突破性增长 为整体业绩增长提供持续动力 [3]

核心观点 - 维持医药生物行业“标配”评级 行业短期业绩承压但需求具备刚性 建议关注创新药、医疗器械、医美及合成生物学等细分景气方向[6] - 2025年1-10月SW医药生物行业指数上涨21.10% 跑赢沪深300指数约2.26个百分点 医疗研发外包和化学制剂板块涨幅居前 分别上涨60.54%和40.80%[6][14][15] - 第十一批药品集采预计2026年上半年落地 涉及55个品种 中选率57% 规则优化注重临床需求匹配和质量保障[6][30] - 2025年第三季度行业营收同比增长0.6% 归母净利润同比下降1.1% 多数细分板块利润增速同比回落[6][25][27] 2025年1-10月走势回顾 - 市场表现：SW医药生物行业指数上涨21.10% 在申万一级行业中涨幅排名第12位 领先沪深300指数2.26个百分点[6][14] - 细分板块：多数三级子行业录得正收益 医疗研发外包板块上涨60.54% 化学制剂板块上涨40.80% 血液制品和疫苗板块表现较弱 分别下跌7.89%和1.60%[6][15] - 个股表现：约76%的个股实现正收益 约24%的个股录得负收益[18] - 估值水平：截至2025年10月31日 行业整体PE（TTM）约为53.97倍 相对沪深300的PE倍数为4.06倍 估值较前期有所提升[6][19] 2025年第三季度业绩回顾 - 整体业绩：行业单季营收同比增长0.6% 归母净利润同比下降1.1% 利润增速出现下滑[6][25] - 收入端：仅医疗研发外包（+12.2%）、其他生物制品（+8.6%）、其他医疗服务（+3.3%）、医疗耗材（+0.9%）、线下药店（+0.7%）、医药流通（+0.6%）和血液制品（+0.3%）7个细分板块实现同比正增长[27][28][29] - 利润端：仅医疗研发外包（+57.0%）、其他生物制品（+28.9%）、线下药店（+8.9%）和医药流通（+4.2%）4个细分板块实现同比正增长 多数板块利润增速回落[27][28][29] 2026年上半年政策展望 - 集采进展：第十一批全国药品集采拟中选结果公布 共445家企业、794个产品投标 272家企业的453个产品拟中选 中选率57% 覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖等常用药品领域[6][30] - 规则优化：本次集采首次允许医疗机构按厂牌报价 优化价差控制 强化投标企业质控要求 注重“稳临床、保质量”[30] - 执行预期：预计第11批集采将于2026年上半年全面落地执行 拟中标企业包括倍特药业（9个产品）、石家庄四药（8个产品）等[30][31] 细分板块投资看点 创新药 - 政策支持：2024年7月国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 全链条强化政策保障 优化审评审批和医疗机构考核机制[34][35][37] - 创新生态：2024年共48个1类创新药获批上市 创历史新高 First-in-Class新药研发占比提升至35% 较2020年提升23个百分点[38][39] - 出海加速：2024年创新药对外授权交易总金额519亿美元 2025年上半年交易金额接近660亿美元 为2024年全年的1.27倍[41][44] - 重点公司-恒瑞医药：2024年营业收入279.85亿元 同比增长22.63% 创新药销售收入138.92亿元 同比增长30.60% 公司已有17款新分子实体药物在国内获批上市[45][46][49] 医疗器械 - 需求驱动：2024年中国65岁及以上人口占比达15.6% 预计2035年老年人口超4亿 占总人口比例突破30% 老龄化带动医疗需求[50][51] - 市场空间：2024年全球医疗器械市场规模6230亿美元 预计2030年达8697亿美元 中国医疗器械产业营业收入2025年预计可达18750亿元[52][53] - 政策推动：2025年拟安排地方政府专项债券44000亿元 医疗新基建、设备更新等项目持续推进 医疗资源下沉带动县级市场需求[56][57][60] - 重点公司-迈瑞医疗：2024年营业收入367.26亿元 同比增长5.14% 公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大领域 在全球190多个国家及地区销售[65][66][68] 医美 - 市场规模：中国医美市场规模预计2030年达6382亿元 2021年至2030年复合增长率14.5% 非手术类市场占比55% 其中注射类和能量源类各占45%[71][72] - 监管规范：2021年以来多项政策出台规范医美广告服务、打击非法医美 行业集中度提升 头部企业通过并购扩张加速整合[76][77] - 技术创新：3D打印、AI技术应用于医美方案设计和手术模拟 注射类、激光与光子技术等非手术项目推动行业扩容[77][78] - 重点公司-爱美客：2024年营业收入30.26亿元 公司拥有11款Ⅲ类医疗器械产品 在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场占有率连续多年保持国内企业第一[79][80][84] 合成生物学 - 市场前景：2022年全球合成生物学市场规模140亿美元 预计2027年达387亿美元 医疗健康是最大细分市场 2027年规模预计103亿美元[86][87][90] - 技术优势：相比传统化学合成 合成生物学技术具有原料生物基、工艺路线短、污染程度低、安全性高等优势[96][97] - 政策支持：美国、英国等发达国家出台多项研究路线图和战略计划 推动合成生物学发展 自动化工具和AI技术助力行业加速[98][99][101] - 重点公司-华恒生物：2024年营业收入21.78亿元 公司是合成生物学平台型企业 主要产品包括氨基酸系列和维生素系列产品[106][107]

进博会总体成果 - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4% [2] - 累计进场92.2万人次，同比增长8.2%，创历史新高 [2][7] - 参展的世界500强和行业龙头企业达290家，共发布461项新产品、新技术、新服务，包括全球首发201项 [2] 主要参展方交易亮点 - 中国石化与来自17个国家、地区的34家合作伙伴签约，采购签约金额超409亿美元，八届进博会累计签约超3250亿美元 [4] - 上海交易团意向成交金额达106.2亿美元，同比增长5.14%，连续8年居地方交易团首位，其中与共建“一带一路”国家意向成交额同比增长34% [5] - 浙江省交易团进口采购集中签约金额达到145亿元，组织专业采购观众超4.7万名 [6] 跨境电商与线上渠道拓展 - 进博会首次设立“跨境电商优选平台”及“跨境电商服务区”，天猫国际为国际品牌提供入驻服务 [6] - 韩国爱茉莉集团、泰国正大集团等10余家全球集团与天猫国际集体签约开设线上店，布局电商渠道 [6] - 平台推出新商家激励政策与AI运营提效工具，帮助参展商快速触达中国消费者 [6] 医美行业市场前景 - 中国医美行业已形成千亿级市场体量，预计2030年前将达到万亿规模 [9] - 从2018年至2023年间，轻医美的市场规模从人民币502亿元增长到人民币1460亿元，消费者数量从740万增长到2350万 [9] - 年轻化与多元化成为消费群体核心特征，新兴中老年消费者对无创医美类产品服务的需求日益增长 [9][10] 后续活动与溢出效应 - 今年12月19日至21日将首次举办进博优品交易会，助力进博好物加快走进千家万户 [8] - 上海启动“购在中国·2025精品消费月”等系列促消费活动，拓展“票根经济”内涵，覆盖全市80余个商圈等 [8] - 进博会“第二现场”活动推动10余个品牌的进博新品在上海商圈同步上市 [8]

公司运营 - 公司按照既定计划开展销售活动 [2] - 产品销量等具体经营数据以定期报告披露为准 [2]

市场情绪与成交量 - 近期科技股走势疲软，高位科技股呈现横盘和阴跌态势，导致市场情绪化[1] - 市场热度明显冷却，若证券和科技板块无法拉升指数，回调将伴随成交量大幅萎缩，几天内可能降至1.5万亿附近[1] - 市场除了选择拉升指数外，缺乏更好的选择[1] 消费板块展望 - 大消费板块出现回暖信号，但年底刺激消费的效果未明显兑现[3] - 白酒、医美、中药等可选消费以及五星级酒店生意面临困难[3] - 除白酒外，许多消费蓝筹股股价已开始底部上移，等待白酒板块加速以带动大消费整体大幅拉升[3] - 大消费行情可能仅是波段行情，其全面行情通常出现在牛市末期[3] - 大消费的核心领域包括新能源汽车和房地产，其中地产指数月线已连续上涨7个月，而汽车板块走势疲弱[3] 证券与科技板块 - 证券板块反复震荡洗盘，旨在培养投资者做T习惯，为后续突然拉升做准备[3] - 证券板块散户众多，但大涨时投资者容易踏空，参与者普遍缺乏持股耐心，与科技板块玩家特性相似[3] - 证券和科技板块的走势对指数能否重返4000点以及本轮行情是否延续至关重要[5] 指数走势预测 - 指数大概率继续拉升，重返4000点的机会很大，当前位置若存在大幅回调风险早已下跌，横盘目的为抬高市场持仓成本[5] - 当前K线形态并不理想，若投资者对行情期待不高，可选择休息，年底存在锁定利润的需求[5] - 指数围绕4000点波动，重返该点位意义有限，需大幅拉升几百点才能彻底远离此关口[7] - 市场缺乏重大利好消息刺激，暂无全力做多意愿，选择快速拉升需要诱多理由[7]

产品状态 - 公司米诺地尔产品目前销售计划正在制定中 [2] - 该产品暂未上市 [2]

股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东人数为62228户 [1]