证券行业纾困资管计划的背景与政策框架 - 2018年A股市场波动，大量民营上市公司股票质押跌破平仓线，引发系统性风险担忧 [2] - 2018年10月，中国证券业协会提出设立证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划，各券商积极响应，参与数量和出资规模快速上升 [2] - 纾困资管计划旨在缓解具备发展前景的民营上市公司流动性危机，并向市场释放积极信号，树立行业履行社会责任的专业形象 [2] - 2022年，中证协与中基协联合发布《指引》，明确资方主要负责资金和资源支持，尽可能少介入公司经营以保护民企控制权，并要求采用市场化方式跟踪评估企业偿还能力 [2] 华创证券与贵州百灵纾困合作案例详情 - 2019年，华创证券作为纾困方，通过两支纾困基金以“股份转让形式”向贵州百灵控股股东姜伟等提供14亿元资金，获得公司11.54%股份（1.61亿股） [6] - 华创证券同时向姜伟提供了3.61亿元的股票质押借款，质押物为贵州百灵1.1亿股股票 [6] - 协议规定纾困资金存续期3-5年，姜伟享有优先回购权，华创证券应在出售期内通过市场交易退出 [7] - 2025年8月，华创证券起诉姜伟及其一致行动人，涉案金额达17.61亿元，要求偿还纾困基金本金14亿元及固定收益、违约金，以及股票质押融资本金3.61亿元及利息、违约金 [8] - 2025年11月，姜伟方提起反诉，要求华创证券继续履约，将其所持1.6亿股纾困股份全部出售，并赔偿损失 [9] 纾困计划执行中的争议与指控 - 2021年初，华创证券派出20余人工作组进驻贵州百灵，成员担任公司董事、监事、财务总监等职务，并控制了公司公章，被指违背不谋求控制权的政策约定 [11] - 姜伟方指控华创证券以“自我检举”的极端方式搅黄了贵州百灵引进战略投资者以偿还债务的初步合作，导致公司被ST、股价大跌 [11] - 华创证券派驻的财务总监李红星表示，举报材料的签字及提交是“领导安排，非本人自愿” [11] - 贵州百灵方指控华创证券不仅未依约减持股票，反而用纾困基金所购股票做空公司股价，在姜伟对外转让股票期间进行融券业务，使其收益缩水 [13] - 纾困协议被指极为简单，只约定五年内退出，未明确价格及具体退出方式 [13] 纾困计划对贵州百灵经营的影响 - 纾困计划未能有效缓解企业流动性困境，合作后公司业绩下滑 [19] - 2019年后净利润三连降，2021年同比降幅分别达50.23%、45.98%和28.75% [19] - 2023年，贵州百灵巨亏4.12亿元，同比降幅高达402.73% [19] - 2025年前三季度，公司实现营收21.02亿元，归属净利润0.57亿元，业绩较巅峰期相差甚远 [19] 其他违背政策初衷的纾困案例 - 2019年“顾家家居意图收购喜临门”案中，某证券设立的纾困资管计划被指用于实现对竞争对手的“曲线收购”，引发滥用政策、恶意收购的争议 [16][17] - 该事件成为商业收购意图与政策性纾困资金目的冲突的典型案例，最终顾家家居未能获得喜临门控股权 [18] 纾困方华创证券的其他专业性质疑 - 华创证券在担任中毅达重大资产重组独立财务顾问期间，因核查失职被上交所监管警示，项目于2024年2月撤单 [21] - 监管指出其未审慎核查收入调整、未充分取得收入划分依据，且问询回复与底稿不一致，质控与内核部门未有效制衡 [21] - 2020年2月，华创证券电话会议邀请假冒的上市公司高管发言，被当场揭穿 [22] - 证监会处理结果显示，研究员潘文韬被认定为不适当人选，3年内不得担任相关职务，华创证券因内部管理问题被出具警示函 [22] 对纾困机制健康运作的建议 - 企业在接受纾困前，应明确控制权等基本要求，在协议中提前约定不接受纾困方派驻董事、设置回购条款等关键内容 [23] - 企业必须坚持主业经营，确保纾困资金用于提升主营业务能力，防止陷入控制权争夺 [23] - 纾困方金融机构应定位于财务投资者，通过资源注入赋能企业，而非追求控制权 [24] - 风险控制应优先采取设置资金专户、约定知情权等相对缓和的方式 [24] - 纾困协议应具备明确且可执行的条款，重点涵盖控制权界限、退出机制、资金用途与违约责任，各项条款应力求具体量化 [24]

赛事概况 - 2025中国数字汽车大赛・数字环驾中国大赛于2025年11月17日在天津市武清区启幕 [1] - 赛事由中国经济信息社、中国汽车工程学会、北京理工大学机械与车辆学院、北京亿维新能源汽车大数据应用技术研究中心联合主办 [1] - 赛事车队已历经29天，总里程突破一万公里，跨越10个省级行政区 [1] 公司参与与品牌曝光 - 津药达仁堂集团作为支持方，以“五百年国药底蕴”为赛事全程护航 [1] - 公司为车手打造移动的“健康守护站”，针对旅途常见不适提供了定制健康包 [1] - 健康包包含速效救心丸、清咽滴丸、胃肠安丸、藿香正气软胶囊、京万红软膏以及风油精等多款经典国药产品 [1] - 在赛事过程中，速效救心丸与清咽滴丸等产品被提及在实际场景中缓解了车手的不适症状 [1] 行业与跨界融合 - 赛事展现了数字科技赋能汽车产业，体现了中国汽车产业的硬核科技实力 [3] - 赛事被视为五百年中医药与现代赛事跨界相融的新篇章，书写了传统行业与现代科技结合的故事 [3]

中药板块市场表现 - 12月17日，中药板块整体上涨0.59%，领涨个股为嘉应制药 [1] - 同日，上证指数上涨1.19%报收3870.28点，深证成指上涨2.4%报收13224.51点 [1] 中药板块资金流向 - 当日中药板块主力资金净流入8839.85万元 [2] - 游资资金净流出1.78亿元 [2] - 散户资金净流入8992.67万元 [2]

公司重大事项 - 启迪药业于12月16日晚间发布公告 [2] - 公司2025年第三次临时股东会审议通过了《关于拟变更公司名称并修订的议案》 [2]

核心事件概述 - 公司旗下标注为“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”的产品被上海市消保委检测发现标识磷脂含量43%但实际检测结果为0，涉嫌虚假宣传[1][5] - 公司集团回应称“没有这款产品”，涉事经销商为北京同仁堂（四川）健康药业有限公司，是集团间接持股的“孙公司”[1][6] - 事件反映出公司在品牌管控、业绩压力与治理结构方面存在多重风险[1][5] 品牌管控与贴牌乱象 - 电商平台存在大量以“北京同仁堂”为关键词的贴牌商品，覆盖保健食品、日用品等众多品类[1][6] - 贴牌模式虽能带来短期授权收入，但产品质量问题会直接损害“同仁堂”主品牌声誉，集团声明在实际操作中监管乏力[1][6] - 品牌价值在“贴牌—出事—否认”的循环中被不断稀释，长远可能动摇其百年积累的信任根基[1][6] 经营业绩与财务压力 - 2025年三季报显示，公司营收与净利润双双下滑，其中归母净利润同比下降12.78%[3][7] - 自2024年起，公司净利润出现近五年首次下降[3][7] - 在主营业务增长乏力背景下，子公司可能更倾向于通过贴牌授权等“轻资产”方式快速创收，但此举无助于提升核心竞争力，并衍生出产品品质与宣传问题[3][7] 治理结构与新管理层挑战 - 今年8月，张朝华接任公司董事长，此前她已是公司薪酬最高的高管[3][8] - 新任管理层面临整顿贴牌体系、重塑品牌管控以及寻找可持续增长路径的双重挑战[3][8] - 公司旗下拥有多家上市公司，股权结构复杂，“子子孙孙”公司众多，为统一品牌管理带来客观难度[3][8] - 公司亟待从集团层面建立强有力的商标使用审核与质量监督体系，并优化产品结构、提升创新力度以增强市场竞争力[3][8]

政策方案概述 - 西安市人民政府办公厅印发《促进生物医药产业能力提升实施方案(2025—2027年)》 [1] 产业发展目标 - 到2027年，全市中药链群产业规模力争达到90亿元 [1] 产业链建设举措 - 打造“中药材种植—中成药生产—品牌建设”中药产业链群 [1] - 鼓励周至县等地建设中药材生产基地，补足上游中药材种植短板 [1] - 恢复万寿路国家级中药材专业市场功能，支持建设交易中心线上平台，保障中药材可持续发展和连续供应 [1] 企业支持与产品发展 - 支持企业培育一批过亿元中药大品种 [1] - 支持企业在生产领域持续扩大产能 [1] - 加大经典名方、验方及中药新药研发力度 [1] - 支持中药大品种二次开发和院内制剂转化 [1] - 做大做强“秦药”品牌 [1]

公司业务布局 - 公司近年来积极布局大健康产品产业 [1] - 公司已开发的产品包括阿胶糕、袋泡茶及“一支茶”系列汉方茶饮 [1] - 公司于2024年6月起布局中药养生茶饮 [1] 渠道与产品进展 - 公司目前已开设佛慈茶馆10家 [1] - 茶馆销售特色药食同源的养生茶饮和膏方产品 [1] 未来发展战略 - 公司将持续大力发展大健康产业 [1] - 公司将深度融合传统中医药文化与现代健康养生理念 [1] - 公司将依托“药食同源”产品资源及自身研发优势进行产品开发 [1] - 未来开发方向包括具有高附加值和市场潜力的健康食品、特膳食品、功能性饮品及中医药衍生品 [1] - 公司旨在通过上述举措推动产业链延伸 [1]

一款标称"99%高纯"的南极磷虾油,实测磷脂含量为0。这起被上海市消保委曝光的造假事件,让拥有355 年历史的同仁堂陷入信任危机。值得注意的是,涉事产品属于贴牌,这种品牌授权失控引起的质量管控缺 失,不仅刺痛了消费者的心,更透支了老字号积淀百年的商业信誉。 须知,老字号的核心资产从不是商标,而是几代人用品质铸就的信任。同仁堂成为国民品牌,靠的是"炮制 虽繁必不敢省人工,品味虽贵必不敢减物力"的祖训传承。但如今,旗下子公司绕开核心"双龙商标",通过 贴牌授权第三方生产的产品却偷工减料,涉事产品用普通鱼油混合虾青素冒充高纯磷虾油,已售超100万 件。消费者冲着"同仁堂"的金字招牌买单,而这种欺骗性的经营行为,直接撕裂了品牌与消费者之间的信 任纽带。 贴牌乱象源于短视利益对品牌根基的侵蚀。对下级公司而言,贴牌授权是"躺赚"的捷径,无需投入研发生 产,仅凭品牌背书就能收取授权费；对代工厂来说,借老字号光环可快速打开市场,哪怕偷工减料也有利可 图。但这种"重授权、轻管理"的模式下,一旦出现产品质量问题,集团以"未授权使用商标"撇清关系,下级 公司推诿塞责,消费者维权无门,只会让品牌声誉在一次次纠纷中消磨殆尽。 （大众新 ...

品牌建设与国际荣誉 - 2025年9月，公司在法国巴黎举行的2025中法品牌周暨第十一届中法品牌高峰论坛上入选“值得向世界推荐的中国品牌”项目 [1] - 2025年9月，公司形象出现在美国纽约时代广场的巨幕上进行品牌宣传 [2] - 2025年11月，公司主题片与大健康产品在美国纽约举行的2025鼓岭论坛亮相并受到关注 [2] 公司业务与产品组合 - 公司聚焦医药制造，产品涵盖肝病用药、感冒用药、皮肤科用药等，并积极拓展日化品、保健食品等领域 [1] - 公司业务范围覆盖药品、化妆品、保健食品、医疗器械及医药流通、终端零售等大健康领域 [1] - 一款含有片仔癀提取物的牙膏因有助于消炎去肿、清新口气而受到消费者欢迎 [1] - 电商平台数据显示，片仔癀胶囊销售量逐年上涨，购买者多为40岁以下人群 [1] 研发创新与学术合作 - 2024年12月，公司在北京市大兴区设立创新研发基地，规划设立“两馆四中心”，打造集体验、文化宣传、问诊、知识宣传于一体的展示中心 [2] - 公司与多所高校合作共建研发平台，开展中医药领域的原始性创新和集成创新研究 [2] - 香港中文大学于君教授团队此前发表的研究论文，深入探讨了片仔癀在预防和治疗非酒精性脂肪性肝炎中的作用 [2] 医疗服务与专家网络 - 公司积极践行漳州市名医入漳“圆山计划”，以片仔癀名医馆为枢纽，多渠道、多层次引进中医专家团队 [1] - 公司累计签约名医240名，设立4个名医工作室，服务群众22.5万人次 [1] 国际化战略与市场拓展 - 公司积极开拓境外市场，重视终端渠道建设，前往巴西、阿根廷、新加坡、马来西亚等国家和地区考察市场环境，寻找合作伙伴 [3] - 公司除维护原有产品境外注册批文外，又在老挝、莫桑比克等国家和地区取得了包括片仔癀、片仔癀胶囊等多个中成药注册批文 [2] - 公司推进空白市场和渠道的产品注册与落地，境外知名度正日渐提升 [3] - 历史上，片仔癀伴随华人“下南洋”广受欢迎，近年来公司努力推动中医药国际化 [1][2] - 2025年6月，公司亮相2025（中国）亚欧商品贸易博览会 [2] 发展战略与政策契合 - 公司表示将多维度、多举措推进中医药传承与创新，以品牌为桥梁，将中医药智慧与现代产业融合 [3] - 公司此举旨在为中药国际化书写更多实践样本，契合国家“十五五”规划建议中提出的推进中医药传承创新的方向 [3]

佐力药业 (300181.SZ) 收购未来医药资产组 - 公司拟以含税总价人民币3.56亿元收购未来医药的“多种微量元素注射液”资产组，资产组内容包括已上市的Ⅰ、Ⅱ型注射液及在审的Ⅲ型注射液 [11][45] - 被收购资产组2025年1-9月实现净利润4579万元，其中儿科专用的Ⅰ型产品有望进入新版基药目录 [2][37] - 收购将产生显著协同效应，公司销售网络覆盖超1.5万家医院，未来医药覆盖超1000家专科医院，双方将整合渠道并共享学术推广体系 [2] - 公司现有产能可满足未来2-3年需求，但已规划新工厂建设以提前布局，同时“乌灵+X”研发项目将围绕消化系统、男科及大健康领域拓展产品线 [2] - 核心产品乌灵胶囊凭借基药身份将继续向基层下沉并加强OTC与线上渠道，百令系列随全国集采全面执行，2026年有望打造成10亿规模品种 [3][38] - 收购以现金分阶段支付，不影响公司稳定的分红策略，未来并购仍将围绕主业协同及创新药领域布局 [4] 佐力药业 市场前景与财务预测 - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模约18亿元，市场空间预计保持增长，尤其在儿童营养支持和成人重症营养领域 [12][46] - 开源证券维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.67亿元、8.45亿元、10.67亿元，对应EPS为0.95元、1.20元、1.52元 [11][45] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为19.3倍、15.2倍、12.0倍 [11][45] - 券商预测公司2025-2027年营业收入分别为32.46亿元、38.14亿元、44.72亿元，同比增长25.9%、17.5%、17.3% [14][48] 步科股份 (688160.SH) 机器人业务与业绩 - 公司2025年前三季度实现营收5.1亿元，同比增长28.4%，归母净利润0.4亿元，同比增长37.5% [23][57] - 第三季度单季营收2.0亿元，同比增长41.3%，归母净利润0.2亿元，同比增长96.2%，业绩主要受益于下游机器人行业需求快速增长 [23][27] - 公司战略聚焦“机器人核心部件”，提供无框电机、关节模组、伺服轮等产品，覆盖人形机器人、AMR等领域，2025年上半年机器人行业销售收入1.5亿元，同比增长55.0% [27][61] - 公司应用氮化镓技术于伺服驱动器，以提升功率密度和能效，同时为应对贸易风险正推进全球化布局，计划在美、日等市场设立机构，德国子公司注册进展顺利 [16][50] - 券商略微提高盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为0.7亿元、1.0亿元、1.2亿元，当前股价对应PE分别为115倍、79倍、66倍，维持“买进”评级 [27][61] 东芯股份 (688110) 存储业务与GPU投资 - 公司是国内SLC NAND Flash龙头，受益于利基存储涨价，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已实现量产 [35][69] - 公司积极布局汽车与机器人赛道，其SLC NAND、NOR Flash及MCP等产品正进行车规认证并导入多家整车厂及Tier1供应商 [35][69] - 公司对砺算科技（GPU芯片设计）的投资采用权益法核算，砺算自研GPU性能良好并已与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议 [28][35][69] - 随着存储产品涨价及行业回暖，公司销售态势积极，三季度末存货为10亿元，库存水平可控，下游网通、安防、物联网等领域需求普遍增长 [28][63] - 东吴证券维持“买入”评级，但下调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为8.3亿元、11.1亿元、14.5亿元，归母净利润分别为-1.60亿元、-0.48亿元、1.20亿元 [35][65][69] 机构调研概况 - 近期接待机构调研数量最多的公司包括：佐力药业（100家）、步科股份（47家）、东芯股份（38家）、凯众股份（32家）、博盈特焊（30家）[1][36] - 调研活动形式多样，包括现场参观、线上会议、特定对象调研、策略会及业绩说明会等 [1][36]