市场表现 - 沪深两市主要股指弱势下探，沪指跌0.18%报3340.69点，深证成指跌0.61%报10029.11点，创业板指跌0.68%报1991.64点，沪深北三市合计成交10243亿元，较前一日小幅萎缩 [1] - 港股方面，地平线机器人涨超11%，蜜雪集团涨约10%，泡泡玛特涨超5% [2] 新消费概念崛起 - 黄酒板块集体爆发，会稽山涨停创出新高，近7个交易日累计涨近60%，金枫酒业涨停，古越龙山涨超7% [4] - 会稽山抖音直播间12小时销售额突破1000万元，18-35岁年轻人占比超40%，公司推出气泡黄酒系列并跨界与Keep合作拓展消费场景 [4] - 食品饮料股表现活跃，科拓生物、有友食品、均瑶健康、泉阳泉等涨停 [5] - 机构建议关注啤酒消费旺季、黄酒年轻化高端化趋势及零食软饮料新品渠道红利 [7] 创新药概念活跃 - 创新药概念盘中走高，三生国健涨超15%创历史新高，常山药业涨近15%，舒泰神涨逾10%，华森制药涨停 [8] - 2025年ASCO年会中国药企入选临床研究70余项，恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等展示新药研究成果，中国专家发言数量创新高 [11] - 光大证券指出国产创新药在肿瘤治疗领域取得突破，有望提升全球竞争力 [11] 农药概念拉升 - 农药概念午后强势拉升，中旗股份20%涨停，雅本化学涨超12%，海利尔、中农联合等涨停 [13] - 山东友道化学爆炸事故或引发行业整顿，开源证券称农药市场进入旺季，部分产品因供需错配价格上调 [15][16]

市场表现 - 上证指数下跌0.18%至3340.69点 深证成指下跌0.61%至10029.11点 创业板指下跌0.68%至1991.64点 [1] - 消费 医药 化工三大板块走强 [1] 消费板块 - 新消费方向领涨 新饮品概念大涨 会稽山 均瑶健康 泉阳泉等多股涨停 [2] - 黄酒概念表现强势 金枫酒业 古越龙山 轻纺城等个股大涨 [2] - 华泰证券认为黄酒行业竞争格局优化 龙头引领高端化 消费场景升级从江浙沪向全国拓展 [2] - 财通证券建议关注新消费三主线：宠物经济 IP潮玩 寺庙经济 [2] 美妆美护 黄金珠宝 新式食饮 [3] 户外经济 微醺经济 烟草 [3] 医药板块 - 创新药 生物制品等板块上涨 常山药业 三生国健等个股大涨 [4] - 民生证券指出创新药板块催化不断 重点关注抗肿瘤 GLP-1 干细胞 基因治疗等方向 [4] 化工板块 - 草甘膦板块大涨 中旗股份 中农联合等多股涨停 [4] - 农化制品 化学纤维等板块也表现强势 [4]

黄酒板块市场表现 - 三大黄酒股27日盘中集体爆发 会稽山涨停创出新高 近7个交易日累计涨近60% 金枫酒业亦涨停 古越龙山涨约9% 盘中一度涨停 [2] - 会稽山抖音直播间12小时销售额突破1000万元 在线观看人数破万 抖音酒水排行榜前五名均为会稽山直播间 购买人群中18-35岁年轻人占比超40% [2] 行业资本动态与产品升级 - 青岛啤酒拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 啤酒与黄酒消费场景淡旺季互补 [2] - 会稽山高端品牌"兰亭"签署亿元战略合作协议 高端产品持续发力 产品结构有望升级 [2] - 会稽山爽酒首创气泡黄酒概念 2023年7月上市 今年酒体升级 推出8度原味、5度柠檬味、5度桂花味、3度荔枝味等多口味多度数产品 [3] 消费场景与营销创新 - 会稽山与Keep跨界合作 推出太极健身课 将黄酒健康养生属性与健身运动结合 [3] - 黄酒消费场景从传统宴席、礼品拓展至日常饮用、休闲聚会、商务宴请等多个领域 [3] 行业趋势与投资逻辑 - 中国酒业协会指出 黄酒作为低度、健康、养生酒类代表 其口感和营养价值逐渐被消费者认可 年轻群体对传统文化兴趣浓厚 为黄酒开拓年轻市场奠定基础 [3] - 华泰证券认为 黄酒行业量价逻辑有望重构 头部企业具备市场扩张和盈利提升空间 短期弹性来自传统市场消费密度提升 长期增量需观察品牌如何突破"江浙沪文化圈层"形成全国化消费共识 [4]

A股市场早盘表现 - 上证指数报3335.76点跌0.33% 深证成指和创业板指分别跌0.87%和0.98% [1] - 银行股走强带动沪指表现优于深市指数 [1] 医药板块表现 - 申万医药生物指数半日上涨0.37% 创新药方向领涨 [4] - 三生国健7个交易日累计涨幅超120% 早盘涨14.51% [5][4] - 科兴制药涨4.47% 百诚医药涨4.46% 凯因科技涨4.30% 百奥泰涨4.24% [5] - ASCO年会中国专家发言数量创新高 71项原创成果入选 标志中国药企创新研发国际地位提升 [8][7] 食品饮料板块表现 - 黄酒股爆发 会稽山5天3板 金枫酒业、古越龙山涨停 [9][10] - 中国酒业协会指出黄酒因低度健康特性受年轻消费者青睐 消费场景从传统宴席拓展至日常饮用和商务宴请 [13][16] - 华泰证券认为黄酒行业竞争格局优化 龙头推动高端化 江浙沪渗透率提升后将向全国市场拓展 [16]

永鼎股份 - 光通信领域全产业链布局 从光棒到光芯片 技术门槛高 [3] - 高温超导业务取得重大突破 与国家电网合作项目已落地 将成为长期利润增长点 [3] - 一季度净利润暴增960% 业绩表现强劲 [3] - 主力资金净流入2.46亿元 显示机构对其长期价值的认可 [3] 苏州龙杰 - 12天8板走势 受军工材料和资产注入预期推动 [3] - 央企改革动作频繁 并购重组政策红利持续释放 [3] - 具有国企背景和资产整合预期的标的 可能走出长牛行情 [3] ST岭南 - 6连板走势 背后是国企改革逻辑 [3] - 短期波动较大 但若能抓住重组落地节点 长期收益可观 [3] 诺普信 - 生鲜业务去年增长253% 带动利润翻倍 [3] - 获券商增持评级 目标价13.8元 当前股价11元多 存在估值修复空间 [3] - 传统企业转型成功案例 找到新增长点后爆发力超预期 [3] 黄酒行业 - 会稽山涨停创历史新高 古越龙山跟涨 [4] - 中国酒业协会推动黄酒年轻化战略 打开新消费市场 [4] - 年轻人开始接受黄酒 行业迎来质变 [4] - 消费赛道受政策催化和消费习惯改变影响 易出现长牛股 [4] 北向资金动向 - 当日净流出30亿元 但尾盘回流18亿元 [4] - 加仓宁德时代等科技龙头 显示外资对A股科技突围和消费复苏主线的信心 [4] 市场热点方向 - 政策驱动的科技突围 如核聚变 超导 [4] - 消费复苏的细分机会 如黄酒 生鲜 [4] - 国企改革的重组预期 [4]

权益分派方案 - 每股现金红利0.08元（含税），以总股本911,542,413股为基数，共计派发现金红利72,923,393.04元 [1][3] - 分配对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [2] - 控股股东中国绍兴黄酒集团有限公司的红利由公司自行派发，其他股东委托中登上海分公司派发 [6] 实施时间与方式 - 无限售条件流通股红利通过中登上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [4] - 未办理指定交易的股东红利暂由中登上海分公司保管，待指定交易完成后派发 [4] 扣税政策 - A股自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个税，1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限补缴 [7] - 持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10% [7] - 有限售条件流通股自然人股东解禁前按10%税率代扣个税，税后每股0.072元 [8] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.072元 [8] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.072元 [9] - 其他机构投资者及法人股东自行缴税，税前每股0.08元 [9]

公司表现 - 会稽山在抖音平台开启连续12小时直播，产品会稽山爽酒创下12小时销售额突破1000万元的纪录，直播间观看人数突破万人，导致公司为"618"准备的三倍库存商品提前售罄并启动预售 [2] - 会稽山股票在5月26日开盘即封涨停，收于21.33元/股，近6个交易日累计涨幅超过40%，市值突破100亿元大关，股价与市值双双登顶黄酒行业榜首 [2] - 会稽山通过抖音直播构建起"内容-消费-反馈"的闭环，连续两年在大促中刷新行业纪录，验证了公司的市场突破能力 [2] 产品创新 - 热销产品"爽酒"创新采用"气泡+黄酒+低度"配方，通过罐装形式打破传统黄酒的饮用场景限制 [2] - 爽酒微醺的产品特性契合年轻消费者"轻饮酒"的趋势，在抖音平台年轻消费群体中转化率显著提升 [2] - 产品保留黄酒氨基酸含量优势，实现健康属性升级，营销策略瞄准主力消费群体 [3] 行业变革 - 会稽山通过产品创新和线上渠道触达全国消费者，重构黄酒的消费逻辑，使消费场景从传统江浙沪地区的餐饮场景发生结构性变化 [3] - 随着"618"大促和夏季消费旺季临近，会稽山创新黄酒产品有望成为观察传统酒业转型的关键样本 [3] - 公司通过"传统工艺+数字营销"的实践，正在树立行业新标杆 [3]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”评级 [1][27] 报告的核心观点 - 政策密集出台有望扭转宏观经济预期，促进食品饮料板块估值和业绩双提升，当前板块估值较低 [27] 根据相关目录分别进行总结 行业回顾 - 近两周（2025/05/12 - 2025/05/23）食品饮料跌幅0.80%，跑输上证综指0.99个百分点，细分行业中保健品涨幅7.45%最大，其他酒类和预加工食品涨幅分别为5.50%和3.63% [4][19] - 个股方面，交大昂立、会稽山等领涨，ST通葡、今世缘等领跌 [4][19] - 截至5月23日，食品饮料板块动态市盈率为21.69x，位于一级行业中游；其他酒类估值50.62x排名第一，保健品、烘焙食品位列二三名，肉制品、预加工食品、软饮料估值分列最后三位 [23] 重点关注个股及逻辑 - 白酒推荐贵州茅台、五粮液等 [12][27] - 大众品推荐百润股份、卫龙美味等，建议关注东鹏饮料 [12][27] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/5/26股价|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024A PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贵州茅台|600519.SH|1,551|68.64|74.19|80.36|22.59|20.90|19.29|买入| |山西汾酒|600809.SH|188|10.04|10.94|12.07|18.77|17.21|15.60|买入| |五粮液|000858.SZ|126|8.21|8.63|9.18|15.40|14.65|13.77|买入| |泸州老窖|000568.SZ|120|9.18|9.38|10.06|13.02|12.74|11.88|买入| |古井贡酒|000596.SZ|152|10.44|11.66|12.98|14.58|13.05|11.73|买入| |今世缘|603369.SH|45|2.74|2.93|3.19|16.34|15.26|14.02|买入| |迎驾贡酒|603198.SH|42|3.24|3.31|3.52|12.93|12.66|11.90|买入| |口子窖|603589.SH|36|2.76|3.02|3.49|13.04|11.92|10.32|买入| |金徽酒|603919.SH|18|0.77|0.80|0.89|23.55|22.66|20.37|增持| |洋河股份|002304.SZ|67|4.43|3.76|3.94|15.06|17.74|16.93|买入| |百润股份|002568.SZ|27|0.69|0.77|0.99|39.26|35.18|27.36|买入| |安琪酵母|600298.SH|37|1.54|1.79|2.07|23.90|20.56|17.78|买入| |伊利股份|600887.SH|31|1.33|1.71|1.81|23.14|18.00|17.01|买入| |洽洽食品|002557.SZ|23|1.67|1.43|1.69|13.89|16.18|13.69|增持| |甘源食品|002991.SZ|63|4.14|4.20|5.29|15.29|15.07|11.96|买入| |盐津铺子|002847.SZ|90|2.36|3.13|3.86|38.25|28.84|23.39|买入| |新乳业|002946.SZ|19|0.62|0.79|0.93|30.00|23.54|20.00|增持| |劲仔食品|003000.SZ|14|0.65|0.73|0.89|22.11|19.82|16.26|买入| |三只松鼠|300783.SZ|29|1.02|1.12|1.66|28.63|26.07|17.59|买入| |万辰集团|300972.SZ|160|1.57|5.02|7.00|101.94|31.84|22.84|增持| |有友食品|603697.SH|13|0.37|0.51|0.62|34.51|25.04|20.60|买入| |仙乐健康|300791.SZ|30|1.39|1.69|2.11|21.62|17.80|14.26|买入| |西麦食品|002956.SZ|23|0.60|0.81|1.00|37.92|28.09|22.75|买入| |卫龙美味|9985.HK|14|0.45|0.55|0.67|31.61|25.86|21.23|增持| [14][30]

公司表现 - 会稽山在抖音平台开启自播活动，创新产品"会稽山爽酒"12小时内销售额破1000万元，直播间观众超万人，超额完成原计划三倍备货 [1] - 直播次日公司股价涨停，近6个交易日累计涨幅超40%，市值突破百亿元，位列黄酒行业第一 [1] - 2024年归母净利润同比增长17.74%至1.96亿元，基本每股收益0.41元，每10股派现4元现金红利 [2] - 公司原酒储备量行业领先，拥有超过250,000千升的中高端黄酒库存 [3] - 2024年研发投入同比增长124.53%，占营收比重达4.26%，获得多项国家发明专利与QC成果奖 [3] 产品创新 - "爽酒"凭借"气泡+黄酒+低度"三重标签俘获年轻消费群体，与夏季饮用场景精准契合 [2] - 产品口感贴近啤酒饮用习惯，保留黄酒营养属性，消费者反馈"入口顺滑、不胀肚、有回甘" [2] - 公司已初步完成"兰亭""一日一熏"等产品的年轻化试水 [2] - 重点投入"气泡黄酒""低温酿造""智能灌装"等创新项目 [3] - 在杭州、宁波等地开设"兰亭"品鉴馆，强化高端品牌影响力 [4] 渠道策略 - 2024年电商销售及抖音渠道增速显著 [2] - 持续加码抖音、小红书等平台的种草与直播投入，深化"电商+达人+直营"的多层次线上策略 [3] - 618蓄水期首日在抖音直播实现千万级销售，刷新行业纪录 [3] - 在核心市场推出"春耕夏冰""黄酒音乐节"等线下活动，构建全渠道触点组合 [4] 行业趋势 - 黄酒以其低度、养生属性逐渐重获青睐，"年轻化"成为行业共同课题 [5] - 黄酒产业中高端消费尚未完全开发，宴请、商务场景的渗透率有待提升 [5] - 低度化、果味化、气泡化的新黄酒形态正满足Z世代"悦己消费"需求 [5] - 公司力图打造黄酒行业的"第二增长曲线" [5]

行业现状与挑战 - 黄酒行业规模萎缩但存在增长机会 因文化底蕴和产品特性 [1] - 行业面临需求收缩 竞争激烈 处于转型升级关键阶段 [2] - 头部企业优势凸显 行业两极分化 集中化过程中获得发展机会 [8] 古越龙山业绩表现 - 2024年营业收入19.36亿元 同比增长8.55% 净利润2.06亿元 同比下降48.17% [2] - 2025年Q1营业收入5.39亿元 同比下降4.9% 净利润5901.87万元 同比下降4.82% [2] - 2024年中高档酒营收13.98亿元 同比增长12.47% 毛利率44.32% 同比减少0.37个百分点 [6] 会稽山业绩对比 - 2024年营业收入16.31亿元 同比增长15.6% 净利润1.96亿元 同比增长17.74% [3] - 2025年Q1营业收入4.81亿元 同比下降10.1% 净利润9374.32万元 同比增长1.7% [3] 古越龙山战略调整 - 高端化为核心战略 2024年"国酿"系列销量4万箱 [4] - 产品优化：控量保价凸显稀缺性 腰部发力优化布局 青花醉系列线下攻坚 [4] - 年轻化策略：状元红品牌创新酒体 推出果酒 黄酒冰淇淋等 开设酒馆推广鸡尾酒 [5] - 区域突破：郑州 石家庄 京津 东北 西部为重点 开设品鉴馆带动招商 [8] 产品与市场定位 - 高端大单品"只此青玉"定位企业家和商会 商务宴请为主 [6] - 线上线下产品严格区分 线上主推年轻化文创 线下主推传统产品 [4] - 夏季攻势推出"3+1"产品矩阵 优化布局 [4] 竞争格局分析 - 古越龙山品牌底蕴深厚 外围市场占优 会稽山民营机制更灵活 [7] - 两家企业共同推动黄酒行业创新发展 [7] 行业未来展望 - 突破地域限制 低度微醺消费趋势 政策支持多样化酒类 [8] - 全国化扩张机遇 中部 河北 京津 东北 西部为重点拓展区域 [8]