行业盛会概况 - 2025第十八届中国科学仪器发展年会(ACCSI2025)将于5月11日在上海富悦大酒店开幕 为期两天半的产业峰会将聚焦"数智驱动·新质引领"主题 [1][2][5][12] - 现场已设置主题道旗、迎宾展板等标识 吸引全国参会嘉宾 [2] - 活动包含仪器仪表产业链生态、颁奖盛典、CMO高峰论坛等多元环节 [5][20][23] 预热活动亮点 - 5月11日注册日已举办两场重磅论坛：第六届科学仪器CMO高峰论坛和第五届科学仪器战略发展座谈会 吸引数百位行业CEO、CMO及专家参与 [20] - 论坛重点探讨科学仪器产业面临的挑战与发展机遇 [20] 核心议程预告 - 5月12日晚将举行"仪器及检测3i奖颁奖盛典" 颁发13项年度大奖包括年度新品、绿色仪器、领军企业等类别 [23] - 颁奖典礼将全程同步直播 方便未到场观众实时参与 [23] 技术产品展示 - 厂商展位将亮相EDX 6000C新一代能量色散X荧光光谱仪等创新设备 [11] - 展区设置在线观看功能 部分企业如江苏天瑞仪器等将展示生态联动系统 [11] 行业趋势聚焦 - 大会主题"数智驱动·新质引领"反映行业向智能化、高质量发展转型的明确方向 [5][12] - 活动内容覆盖产业链生态构建、战略发展研讨等深度议题 [5][20]

空间组学与质谱成像技术(MSI) - 2022年Nature将空间组学评为最值得期待的七项技术之一，凸显其在生命科学领域的重大潜力 [3] - MSI技术具备多尺度可视化分析能力，可从整体动物、组织到单细胞层面实现分子空间定位与定性分析 [3] - 该技术能揭示分子在生物体内的特异性分布，建立分子功能与空间位置关联，助力解析生理病理机制 [3] - MSI推动空间多组学发展，为药物研发、疾病机制研究和新型标志物发现提供创新手段 [3] MSI技术发展前景 - 单细胞水平的高通量检测、精准识别及完整分子表征成为当前MSI技术研发重点 [4] - MSI有望发展为新一代分子病理诊断技术，通过原位标志物发现推动新型分子病理诊断方法 [4] - 跨学科融合趋势下，基于MSI的临床检测、分子分型技术将成为实现精准医疗的重要路径 [4] - 未来MSI技术将深度融合AI与高通量自动化，AI可显著提升质谱数据离子识别效率并助力新原理质谱仪研发 [4] 行业活动与专家背景 - 再帕尔·阿不力孜教授将于2025年5月13日在ACCSI2025"第九届质谱产业化论坛"进行主题报告 [4] - 该教授现任"质谱成像与代谢组学"国家民委重点实验室主任，发表130余篇论文含PNAS等顶级期刊，获16项专利授权 [7] - ACCSI2025以"数智驱动 新质引领"为主题，将于2025年5月11-13日在上海松江区召开，搭建科学仪器行业多方交流平台 [11]

行业招聘趋势 - 科学仪器行业招聘需求集中在销售和技术支持岗位 涵盖病理业务IVD、色谱、光谱、电镜、离心机等多个细分领域 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 薪资范围跨度较大 销售岗位月薪普遍在5k-30k之间 其中安捷伦病理业务IVD岗位达20k-30k [2] 日立电镜市场工程师岗位达10k-30k [16] 而部分基础销售岗位如上海贝茵生物科技薪资为6k-8k [9] - 技术类岗位如软件工程师薪资达8k-20k [14] 技术支持总监达12k-20k [18] 产品经理岗位达15k-25k [19] 学历与专业要求 - 普遍要求本科及以上学历 部分岗位如丹东百特软件工程师要求重点本科、硕士或博士 [14] 日立电镜市场工程师要求硕士或博士学历 [16] - 专业背景以分析化学、化学化工、生物医药、环境工程、食品科学、电子电路、机械自动化等理工科为主 [2][3][4][6][7][8][9][10][11][12][15][17][19][20][24] - 部分岗位如大昌华嘉新媒体运营要求电气自动化、热能与动力工程等特定专业 [17] 工作经验与技能要求 - 销售岗位多要求1-3年行业经验 部分高级岗位如天美仪拓要求3年以上市场销售经验 [4] 诚邦浩然要求2年以上科学仪器或IVD销售经验 [11] - 技术岗位强调专业工具技能 如要求掌握CAD、Solidworks制图 [19] 或具备电子显微镜、制备色谱等特定产品经验 [16][22] - 语言能力被重点提及 部分岗位要求英文流利 有国外留学背景者优先 [19]

核心观点 - AI与科学仪器的融合正推动行业从精密工具向智能生命体跨越，成为突破性能边界的数字引擎 [2][3] - 2025年5月12-13日上海将举办"ACCSI2025人工智能与科学仪器融合发展论坛"，聚焦AI驱动仪器创新与光谱产业升级 [4][20] 技术前沿 - AI赋能高端仪器研发新生态，包括光谱/色谱/质谱等性能突破，如欧阳万里教授分享AI技术应用 [4] - 多领域专家将展示AI融合成果：邵学广教授解析AI时代仪器研制思路，戴博教授介绍荧光显微成像技术，许廷发教授展望智能水质检测仪器 [4][22][24] - 前沿应用包括无创血糖检测（陈昌研究员）、化学计量学光谱分析（褚小立高工）、近红外光谱算法（刘鸿飞）等 [10][13] 产业落地 - 传统仪器企业通过"AI+制造"构建竞争力，如精谱检测展示人形机器人数字化应用，戴纳实验探讨黑灯实验室技术 [6][13] - 复享光学、如海光电等企业分享深度光谱技术、物联网微型光谱仪设计等产业化案例 [6][24] 场景创新 - AI重塑多行业检测范式：胡黔楠教授提出合成生物制造通用AI系统，江澄研究员展示航天光谱探测升级 [7][14] - 环境监测领域，罗阳高工探讨AI协同创新路径，吴静研究员分享水质指纹溯源技术 [7][10] - 食品行业应用突出，谢云飞教授解析光谱无损检测技术开启智能感知新时代 [22][23] 会议亮点 - 汇聚近20位顶尖专家，覆盖政产学研用全链条，包括上海人工智能实验室、清华大学、中石化等机构代表 [4][7][20] - 分设"智启新程"与"向新而行"两大主题，涵盖研发、生产、应用全环节创新 [4][20][21] - 冯小平将分享AI for Science行业展望，探索大语言模型与传统仪器结合的可能性 [8][13]

报告公司投资评级 - 报告对海能技术的投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 2025Q1海能技术业绩超预期，看好需求回暖盈利修复，上调25 - 26年收入及盈利预测，新增2027年收入及盈利预测，维持“增持”评级 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月7日收盘价15.81元，一年内最高/最低为18.60/6.00元，市净率2.9，流通A股市值10.02亿元 [2] - 2025年3月31日每股净资产5.55元，资产负债率12.19%，总股本8500万股，流通A股6300万股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|310|55|342|391|449| |同比增长率（%）|-9.1|37.8|10.2|14.5|14.6| |归母净利润（百万元）|13|-1|43|50|57| |同比增长率（%）|-71.0|-|230.5|15.2|15.3| |每股收益（元/股）|0.15|-0.01|0.51|0.58|0.67| |毛利率（%）|64.6|64.3|65.6|65.2|64.1| |ROE（%）|2.8|-0.1|8.6|9.0|9.4| |市盈率|103|/|31|27|23| [6] 公司经营情况 - 2024年实现营收3.10亿元，同比-9.1%；归母净利0.13亿元，同比-71.0%；扣非归母净利0.04亿元，同比-89.6%，业绩低于预期 [7] - 2024年度拟每10股分派现金红利1.5元（含税），分红比例92.49% [7] - 2025年一季报实现营收0.55亿元，同比+37.8%；归母净利-0.01亿元；扣非归母净利-0.04亿元，业绩超市场预期 [7] 2024年收入端情况 - 国内需求承压，大单品液相色谱仪逆势增长，国外业务稳步前行 [7] - 有机元素分析/样品前处理/色谱光谱/通用仪器系列占总收入比重分别为33.4%/18.5%/25.4%/11.5% [7] - 有机元素分析收入1.04亿元，同比-23.0%，优势品类杜马斯定氮仪等收入大幅增长 [7] - 样品前处理收入0.57亿元，同比-18.7%，微波消解产品在部分领域销售额同比大幅增长 [7] - 色谱光谱收入0.79亿元，同比+9.2%，液相色谱仪收入0.46亿元，同比+27.2%，在多行业实现突破 [7] - 通用仪器系列收入0.36亿元，同比+5.1%，2024年取得白小白科技控股权，2025年重点拓展市场 [7] - 2024年国外收入0.70亿元，同比+12.2%，因海外代理渠道拓宽，公司继续加大国外市场投入 [7] 2024年盈利端情况 - 综合毛利率64.6%，同比减少2.4Pcts，因产品结构变化及产能利用率下降单位折旧摊销成本增加 [7] - 净利率4.2%，同比减少9.0Pcts，因销售、研发费用中人工薪酬占比高，公司引进人才助力长期发展 [7] 行业与公司前景 - 2025年更新需求与新增采购叠加，需求有望回暖，外部环境变化加速仪器国产化进程 [7] - 公司较早推行全产业链制造模式，建立供应链自主可控优势，2024年引入SAP数字化核心平台 [10]

ACCSI 2025年会概述 - 第十八届中国科学仪器发展年会（ACCSI 2025）将于2025年5月11-13日在上海召开，主题为"数智驱动 新质引领" [3] - 年会由仪器信息网主办，定位为科学仪器行业高级别产业峰会，单届参会人数突破1500人，被誉为科学仪器行业的达沃斯论坛 [3] - 年会旨在总结过去一年中国科学仪器行业的最新进展，呈现产业发展政策、市场需求信息、技术进展及成果 [3] 年会活动安排 主论坛与分论坛 - 年会包括主论坛、高峰论坛与分论坛，提供线上直播活动，让无法亲临现场的观众也能实时了解行业前沿动态 [4] 同期活动 - CEO采访通道：5月12日08:00-9:50，主题为回顾2024高光时刻，展望2025市场机遇 [6] - ACCSI 2025会客厅-总裁版：5月12日10:00-12:00，主题为2025年科学仪器行业"危"与"机" [6] - 仪起逛展吧：5月12日14:00，组织参观展会 [6] - 微探无限，氦动未来新品发布会：5月12日17:10-18:00，惠分仪器发布MEMS-TCD PDHID新品 [6] - 仪器与检测3i奖颁奖盛典：5月12日18:00-20:00 [6] - 围炉夜话：5月12日20:30-22:00，定向邀请嘉宾参与松江煮酒论仪器活动 [6][7] - 国产科学仪器创新与发展专家座谈会：5月13日13:30-16:00，主题为"莱"说国产替代新纪元 [7] 专家逛展团 - 特邀嘉宾逛展团：5月12日10:15-10:30 [8] - 仪友会逛展团：5月12日14:00-16:00 [8] - 仪器买家逛展团：5月12日14:00 [8] - 投融资逛展团：5月12日17:30-18:00 [8] - 流式细胞专家逛展团：5月12日17:00-18:00 [8] - 半导体新材料检测专家逛展团：5月13日10:00-11:00 [8] - 无损检测专家逛展团：5月13日14:00-15:00 [8] 仪器信息网展位活动 - "AI仪下"活动：关注官方账号并发布ACCSI 2025朋友圈，可免费获得即拍即得照片，地点为明珠厅M9展位 [8] 参会信息 - 官网链接：https://www.instrument.com.cn/accsi/2025/index [10] - 报名联系方式：18001351263（微信同号）；010-51654077-8363 邹女士 [10] - 邮箱报名：accsi@instrument.com.cn，需注明单位、姓名、手机 [11]

业务发展 - 生命科学领域为新进入者，市场占有率较低，已成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物等业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等应用场景 [2] - 在高端科学仪器国产化领域持续发力，通过面向高端、自主可控方向开发产品，提升产品性能，差异化、智能化、自动化解决客户痛点 [2] - 海外业务拓展至亚洲、欧洲、南美洲和非洲等众多地区，在荷兰、意大利等地设立5个子公司 [3][7] - 积极拥抱AI技术，构建"智能感知—精准决策—闭环管理"的现代化环境管理模式，集成高端科学仪器与AI智能分析能力的"超感官"数智化监测装备 [4][6][7] - 在半导体产业和生命科学领域已形成一定产品组合和市场认知，将持续重点支持有市场潜力、国内客户存在紧迫需求的产品开发 [8] 财务情况 - 资产负债率为63.64%，应收账款达8.38亿元，将持续优化资产负债结构，包括加强回款、适度归还银行贷款、逐步剥离PPP相关资产负债 [2] - 2024年经营活动现金流量净额同比增长152.34%，流动比率为1.17，速动比率为0.8，将进一步压缩有息负债规模，降低融资成本 [4] - 2024年末整体借款规模约33亿元，其中长期借款占比约64%，PPP借款约占借款总额的一半 [4][11] - 2024年耗材业务占公司收入比例较低 [17] 研发与技术 - 2023、2024年持续收缩非科学仪器业务以及短期盈利压力较大的业务，集中资源有针对性的投入自主可控产品研发 [2] - 研发费用下降主要因优化业务及产品结构及人员费用减少 [3] - 关键零部件通过自主研发和供应链配合，可以实现全国产化，考虑产业链的投资并购机会 [4] - 累计主持及参与国际、国家、行业、地方等标准共计90余项，包括主导及参与制定IEC国际标准4项、国家标准37项 [7] 战略规划 - 坚持"精品战略"、数字化转型、差异化产品线，充分拥抱AI等智能化方法 [6] - 海外市场是发展重点领域，立足中国、走向全球，通过与海外本土合作伙伴加强合作逐步扩大规模 [6][7] - 2025年将继续推动"大企业"战略，通过标志性企业的开拓提升产品在大工业企业的市场占有率 [9] - 聚焦高端分析仪器、科学仪器的国产化，积极相应鼓励自主可控的政策 [15] 行业前景 - 全球分析仪器市场2022年规模达约747亿美元，2022-2027年CAGR为4.1%，中国地区2022年增速达6.8%，市场规模约达87亿美元 [22] - 2021-2025年中国实验分析仪器市场规模将从345亿元增长至418亿元，CAGR为4.92% [21] - 国产分析仪器行业整体技术水平不断提升，从早期依赖进口到逐步实现国产替代，再到当前加速高端突破 [6] - 关税政策变化将加快高端分析仪器的自主研发和国产化，加大社会各界对国产科学仪器的支持 [6][17] PPP项目 - 已组织专门团队处置剥离部分PPP项目，2024年末所有PPP项目的各类负债总额约占公司负债总额的36% [11][19] - 预计化债政策将对PPP项目的回款产生积极影响，公司与政府保持密切沟通 [8] - 如果PPP项目能够剥离，将优化公司资产负债表，对于公司营收基本没有影响 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告收入同比增长11%，达到8.014亿美元，高于预宣布的7.95 - 8亿美元范围 [11] - 固定汇率（CER）收入同比增长12.5%，其中有机增长2.9%，收购贡献9.6% [11] - 第一季度非GAAP运营利润率为12.7%，同比下降，有机运营利润率同比扩张约100个基点 [11] - 第一季度摊薄非GAAP每股收益为0.47美元，低于2024年第一季度的0.53美元 [12] - 2025财年更新后的非GAAP每股收益指引范围为2.4 - 2.48美元 [34] - 2025财年预计报告收入34.8 - 35.5亿美元，报告增长3.5% - 5.5% [41] - 2025财年预计运营利润率与去年大致持平，有机改善超70个基点 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 生物自旋（BioSpin） - 第一季度收入2.08亿美元，CER收入呈中两位数百分比增长 [12] 临床与工业诊断（CALID） - 第一季度收入2.8亿欧元，CER收入呈中20%百分比增长 [13] 布鲁克纳米（Bruker Nano） - 第一季度收入2.57亿美元，CER收入呈高个位数百分比增长 [13] 最佳（BEST） - 第一季度CER收入扣除公司间消除项后呈高两位数百分比下降 [14] 布鲁克科学仪器（BSI） - 第一季度有机收入增长5.1%，系统业务呈中个位数增长，售后市场收入呈高个位数增长 [37] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度有机收入呈低个位数百分比下降 [37] 欧洲市场 - 第一季度有机收入呈中个位数百分比增长 [37] 亚太市场 - 第一季度有机收入呈低个位数百分比增长，中国市场下降10% [37] EMEA地区 - 第一季度收入呈中两位数百分比增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出创新新产品，加强关键领域高价值产品组合，驱动收入增长 [9] - 收购Recife公司，进入诊断新领域，完善三重四极杆质谱战略 [18] - 采取新定价行动、成本削减举措和供应链与制造重组，以应对政策和关税带来的逆风 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业务表现强劲，CER增长和有机运营利润率扩张，但面临政策和关税新逆风 [34] - 预计2025年下半年和2026年业务将改善，恢复利润率扩张和每股收益增长 [35] - 人工智能、半导体计量、欧洲国防和安全投资等因素可能带来上行空间 [27] 其他重要信息 - 2025年第二季度有机收入预计呈低个位数下降，CER收入预计呈低个位数增长 [47] - 预计2025年第二季度非GAAP运营利润率和每股收益同比下降，下半年将显著改善 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否因关税担忧出现订单提前拉动，中美欧市场是否有取消订单情况 - 没有因关税或AGAgov出现订单提前拉动情况，英国1.2千兆赫兹系统提前安装并非市场驱动 [53] - 中国市场暂无取消订单情况，但有延迟，美国和AGAGOV市场有不确定性和延迟，无取消订单情况 [54][55] 问题2: 人工智能、德国刺激资金等因素对下半年影响 - 人工智能订单强劲，交付时间长，部分订单可在今年发货，对今年有帮助 [59][61] - 德国、韩国等刺激资金和欧洲国防基金支出是积极趋势，部分开始转化为订单，对2026年及以后有积极影响 [61][62] 问题3: 若美国政策削减预算，公司如何应对 - 公司致力于恢复显著的利润率扩张，生物制药、人工智能、欧洲安全和国防支出等是增长驱动力 [70][72] - 预计2026年及以后经营模式和运营卓越整合将发挥作用，恢复快速利润率扩张和每股收益增长 [71] 问题4: 订单情况及积压订单缓冲作用 - 第一季度订单表现略低于2024年第一季度，学术政府订单疲软，生物制药和工业市场表现强劲 [78] - 积压订单仍有七个月，可在未来几个季度发挥作用 [79] 问题5: 如何通过定价、制造和成本举措抵消关税影响 - 采取美国和全球额外定价行动，方式灵活 [85] - 探索在不同地区进行最终组装和系统测试，与第三方合同制造商合作，考虑将部分生产迁回美国 [85][87] - 今年成本举措预计达3000万美元，供应链举措今年影响较小，明年影响更大 [89][90] 问题6: 学术市场未来趋势 - 美国ACA gov市场预计明年仍疲软，但同比今年可能增长，全球75%的ACA gov市场表现良好 [92][93] 问题7: 生物制药业务情况 - 生物制药业务从去年第四季度和今年第一季度开始改善，考虑到关税威胁，在指导中纳入了适度复苏预期 [97][98] 问题8: 并购交易的协同效应和表现 - ChemSpeed表现出色，Elitech表现良好，超出收购模型预期 [101] - 空间生物学和细胞分析业务受生物制药和学术市场疲软影响，但在成本控制和新产品开发方面取得进展，预计2026年实现盈亏平衡 [102][103] 问题9: 未来订单和积压订单预期 - 美国学术订单疲软才刚开始，预计第二、三季度影响更大，年底积压订单仍有6.5 - 7个月 [106][108] 问题10: 中国刺激资金情况 - 第一季度中国刺激资金相关收入低于1000万美元，资金延迟发放，预计对2025年利润表影响不大 [112][113] 问题11: 第二季度各业务板块指导假设和成本抵消情况 - 部分缓解措施在第二季度影响较小，第三、四季度财务表现预计显著改善 [119] - 公司采取灵活措施，如在瑞士和德国调整生产能力，主要影响第三、四季度 [120][121] 问题12: 韩国、德国和日本刺激资金情况 - 韩国刺激资金规模为46亿美元，为期三年 [125] - 德国刺激资金每年500亿美元，部分用于创新和生命科学工具，预计2026年及以后产生影响 [126][128] 问题13: 临床MRI超导业务是否会改善 - MRI市场复苏较慢，预计BEST业务今年较弱，研究仪器业务稳定，超导材料业务全年较弱但程度减轻 [137][138] 问题14: 2023和2024年收购交易何时实现同店销售增长 - 投资组合演变已显现，诊断、分子微生物学、自动化和软件收购等业务表现良好，抵消了部分AGAW疲软影响 [146][147] 问题15: 对中国市场的可见性及是否在指导中充分体现 - 中国市场可见性低，刺激资金肯定会发放，但时间不确定，可能是今年或未来几年 [151][153]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度报告收入同比增长11%，达到8.014亿美元，高于此前公布的7.95 - 8亿美元的范围 [9] - 固定汇率（CER）收入同比增长12.5%，其中有机增长2.9%，收购贡献9.6% [9] - 第一季度非GAAP运营利润率为12.7%，同比下降，主要由于2024年第二季度战略收购的预期并购稀释 [9] - 第一季度稀释后非GAAP每股收益为0.47美元，低于2024年第一季度的0.53美元，受预期和近期外汇逆风影响 [10] - 2025财年更新后的非GAAP每股收益指引范围为2.4 - 2.48美元 [31][40] - 2025年第一季度产生6500万美元运营现金流，资本支出投资2600万美元，自由现金流3900万美元，较2024年第一季度改善约3900万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 生物自旋（BioSpin） - 第一季度收入2.08亿美元，CER收入呈中两位数百分比增长，受英国超高场核磁共振系统、工业研究和食品安全市场、生物制药环境改善以及临床前成像和实验室自动化等业务推动 [10] 临床与工业诊断（CALID） - 第一季度收入2.8亿欧元，CER收入呈中20%百分比增长，由微生物学和感染诊断、收购的ElliTech分子诊断业务以及生命科学质谱的两位数以上增长带动 [11] 布鲁克纳米（Bruker Nano） - 第一季度收入2.57亿美元，CER收入呈高个位数百分比增长，受NanoString无机收入增长支持，但欧洲、中国以及X射线和纳米分析工具市场疲软部分抵消了增长 [12] 最佳（BEST） - 第一季度CER收入扣除公司间消除项后呈高两位数百分比下降，研究仪器业务表现较弱，临床MRI超导市场持续疲软 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美洲市场收入同比呈低个位数百分比下降，欧洲市场收入呈中个位数百分比增长，亚太市场收入呈低个位数百分比增长，但中国市场下降10%，EMEA地区收入呈中两位数百分比增长 [34] - 预计美国Aga gov市场2025年收入下降20% - 25%，2024财年该市场收入约占公司总收入的10% [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在空间生物学、细胞分析、核磁共振、微生物学和分子诊断等领域推出创新新产品，加强战略重点领域的高价值产品组合 [7] - 收购Recife公司，进入诊断领域的不同分支，与三重四极杆质谱战略相契合，为公司带来新的增长轨迹 [15] - 采取新定价行动、额外成本削减举措以及供应链和制造重组等措施，以应对政策变化和关税带来的逆风，预计2025年抵消超过一半的运营利润逆风，2026年完全抵消 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，实现两位数报告和固定汇率收入增长，布鲁克科学仪器部门有机收入增长5.1%，运营利润率表现好于预期 [6] - 美国政策变化、新关税以及中国刺激资金释放缓慢等因素给公司2025年有机收入带来约1亿欧元的总逆风，但也存在一些潜在的积极因素，如中国、德国和韩国的刺激资金释放、欧洲国防和安全投资以及半导体计量的强劲趋势等 [19][24] - 尽管面临新的逆风，但公司管理层有信心通过灵活应对和执行有效措施，在2026年及以后恢复利润率扩张和强劲的每股收益增长 [31][32] 其他重要信息 - 公司在AGBT、E和C、ESKMET和AACR等会议上展示了空间生物学领域的创新成果，包括GeoMx平台的HyFlex转录组学和组织蛋白质组学、nCounter系统以及CosMiX转录组面板等 [13][14] - 公司预计2025年第二季度有机收入同比呈低个位数下降，固定汇率收入同比呈低个位数增长，非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益表现将出现暂时同比下降，但下半年预计将显著改善 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度是否因关税担忧或市场其他担忧出现需求提前拉动情况，以及中美欧市场是否有取消订单情况 - 公司表示没有因关税或AGAgap出现需求提前拉动情况，英国1.2千兆赫兹系统在第一季度安装是因为技术上顺利，并非市场驱动的提前拉动 [49] - 目前中国市场没有取消订单情况，客户因关税问题处于观望状态，美国和AGAGOV市场有不确定性和延迟，但暂无取消订单情况，公司会通过在欧洲或马来西亚生产等方式缓解影响 [50][51] 问题2: 如何看待AI芯片、德国资金倡议、低利率等因素对下半年影响 - AI相关订单在第一季度表现强劲，台积电是公司最大客户，AI需求持续旺盛，订单交付时间较长，部分订单可在今年发货 [53][54] - 德国、韩国等的刺激资金和欧洲国防基金支出是积极趋势，但对今年收入和损益表影响不大，对2026年及以后是有利的顺风因素 [55][56] 问题3: 假设美国政策导致明年预算削减20% - 25%，公司如何应对 - 公司致力于恢复显著的利润率扩张，若2026年及以后没有新的逆风，运营模式和卓越运营整合仍将有效，但会有一年的延迟 [64][65] - 生物制药、AI、欧洲安全和国防支出、清洁能源项目等都是公司的增长驱动力，虽然今年这些因素的作用被部分掩盖，但预计明年将发挥更大作用 [66] 问题4: 能否量化第一季度订单表现和积压订单情况 - 第一季度订单表现略低于2024年第一季度，学术和政府研究部门在中美市场表现较弱，但生物制药和一些工业市场（包括半导体）表现强劲 [73] - 公司目前积压订单为七个月，第一季度积压订单减少幅度不大，仍有足够的积压订单可在未来几个季度使用 [74] - BSI的订单出货比略低于0.95，3月份表现较弱，符合整体预期 [75] 问题5: 如何实现2026年关税影响的抵消，具体的定价、制造和成本举措是什么 - 公司在全球范围内采取额外定价行动，但出于竞争原因未详细说明 [80] - 在供应链方面，公司探索在不同地区进行产品最终组装和系统测试，与第三方合同制造商合作，将部分生产转移到美国 [80][81][82] - 预计今年的额外成本举措将达到约3000万美元，供应链举措今年影响较小，但明年影响更大 [83][84] 问题6: 如何看待学术市场未来几年的发展趋势 - 预计美国Aga gov市场明年仍将疲软，但降幅可能小于今年，全球75%的ACA gov市场在美国以外，表现良好，有刺激资金支持 [86][87] - 美国市场预计明年较今年有所增长，但仍处于较弱水平，部分影响可能是暂时的 [88] 问题7: 生物制药市场情况如何，是否在第一季度有所改善，以及收购对收入贡献的影响 - 生物制药市场从去年的疲软基础上有所改善，在第四季度和第一季度呈良好趋势，公司考虑了生物制药关税的威胁，在指导中纳入了适度的复苏预期 [92][93] - 公司在生物制药领域有多种工具，包括timsTOF、NMR、空间生物学和细胞分析等，并非单一产品驱动，过去两个季度表现良好 [93][94] - ChemSpeed和ElliTech表现出色，超出预期，空间生物学和细胞分析业务受生物制药和学术市场疲软以及中国出口困难影响，表现弱于预期，但预计2026年实现收支平衡 [96][97][98] 问题8: 对未来订单和积压订单的预期如何 - 美国学术订单疲软刚刚开始，预计第二季度和第三季度将更加明显，公司已在新指导中考虑了这一收入逆风 [101][102][103] - 公司预计年底积压订单为6.5 - 7个月，长期正常化积压订单应约为5倍，目前积压订单较高是好事 [103][104] 问题9: 中国刺激资金在第一季度的确认收入情况以及对全年的预期 - 第一季度中国刺激资金相关订单收入很低，不到1000万美元，预计大部分省份因关税和贸易战问题推迟释放资金 [108] - 即使资金释放并转化为订单，大部分订单可能在第三季度出现，相关收入可能在2026年确认，因此预计2025年中国刺激资金对公司损益表影响不大 [109] 问题10: 能否提供第二季度各业务部门的指导假设以及运营利润的成本抵消情况 - 部分缓解措施（如定价和供应链项目）在第二季度不会产生影响，主要是成本管理措施在第二季度有一定适度影响，第三和第四季度财务表现预计将大幅改善 [114][115] - 公司通过灵活措施（如在瑞士和德国调整生产能力）来控制成本，但这些措施主要在第三和第四季度产生影响，第二季度财务影响较小 [116][117] 问题11: 韩国、德国和日本的刺激资金情况如何，与中国过去的刺激计划有何不同 - 韩国有一项为期三年约46亿美元的刺激计划，对公司有一定意义 [120] - 德国每年有500亿美元的刺激资金，持续十年，部分用于国防，部分用于创新和技术，预计对公司有积极影响，但具体影响难以量化，主要在2026年及以后体现，可能是一个长期趋势 [121][122][123] 问题12: 临床MRI超导市场是否会改善 - MRI市场复苏较慢，预计BEST业务今年表现较弱，研究仪器业务相对稳定，超导材料业务全年较弱，但降幅较第一季度有所收窄 [133][134] 问题13: 过去几年的收购何时能实现同店销售同比增长，以及对中国市场的可见性和指导情况 - 公司的投资组合演变已经显现，诊断、分子微生物学、自动化和软件等领域表现良好，正在抵消AGAW市场的疲软，即使面临逆风，公司仍有望实现一定增长 [140][141][142] - 公司对中国市场的可见性较低，中国刺激计划有项目获批但资金未释放，不确定资金何时释放，但预计该计划比过去更持久，公司希望在指导中充分考虑了这一因素 [145][146][147]

会议概况 - 第十八届中国科学仪器发展年会(ACCSI2025)将于2025年5月11-13日在上海市松江区富悦大酒店举行 [4] - 会议包含开幕式、高峰论坛、闭门座谈会、新品发布会等多元化活动 [11] - 同期设置5场主题直播活动，涵盖CEO访谈、行业趋势分析等内容 [19] 会议日程 - **5月11日**： - 13:30-17:30 第六届科学仪器CMO高峰论坛（富悦厅3） [11] - 闭门论坛：第五届科学仪器战略发展座谈会（启迪漕河泾科技园） [11] - **5月12日**： - 09:00-12:00 主论坛含i100峰会、流式细胞仪产业化论坛等6场平行会议 [11] - 14:00-17:00 人工智能与科学仪器融合论坛、色谱生态升级论坛等5场活动 [11] - 17:00-20:00 惠分仪器新品发布会及3i奖颁奖盛典 [11] - **5月13日**： - 09:00-16:00 检验检测产业峰会、质谱/无损检测/后市场等8场专题论坛 [11] 参会服务 - **注册流程**：需通过仪器信息网APP或官网获取签到二维码，注册时间为5月11日10:00-13日14:00 [5][6] - **交通信息**： - 最近交通枢纽为松江大学城地铁站（2.3公里，打车约12元） [15] - 虹桥机场/火车站车程46分钟（打车约60元），浦东机场需1.5小时（140元） [15] - **住宿推荐**： - 官方酒店富悦大酒店（五星级，大床房550元/晚） [16] - 周边四星级酒店价格350-470元/晚，最近仅200米（SK简奢酒店） [16] 行业聚焦方向 - **技术前沿**：人工智能与光谱/质谱仪器融合、半导体检测创新、MEMS-TCD传感器新品发布 [11][19] - **国产替代**：设立国产仪器创新发展论坛、测序仪生态构建闭门沙龙及莱伯泰科专家座谈会 [11][12] - **资本对接**：专设科学仪器投融资论坛，覆盖产业链上下游资源整合 [11] 其他信息 - 会务联系人：注册咨询邹女士（18001351263），赞助合作魏先生（13552834693） [21] - 官网提供完整议程及最新动态更新 [13]