核心观点 - 2025Q2全A两非盈利出现回踩，单季度归母净利润同比增速转负至-0.14%，但ROE低位企稳于6.26% [1][2] - 科创板盈利明显改善，成长风格领跑；TMT、中游材料及制造板块表现亮眼，下游消费承压 [2][3] - 上市公司中报分红意愿持续提升，分红家数及金额均创新高 [4] 整体盈利表现 - 全A两非2025H1归母净利润累计同比增速为2.61%，较2025Q1回落；Q2单季度增速转负至-0.14% [1][12] - 营收端小幅改善：全A两非2025H1营收累计同比增速0.83%，Q2单季度增速0.92% [12] - 利润表拆解显示：毛利润同比微增0.5%，毛利率17.8%（同比降0.1pct）；费用率同比降0.2pct至10.0%，其中财务费用降幅达15.1% [1][20][23] 板块与风格分析 - 科创板2025H1归母净利润同比增速-14.38%，但Q2单季度大幅改善至21.15%（较Q1提升71.67pct） [24] - 宽基指数中创业板指盈利领先（2025H1同比+16.48%），但多数指数Q2增速下滑；仅科创50改善 [25] - 成长风格盈利领跑（2025H1同比+14.49%），消费（+6.47%）和金融（+2.45%）紧随其后 [26][27] 盈利能力与ROE - 全A两非ROE（TTM）企稳于6.26%，净利率（4.63%）和资产负债率（58.56%）环比微升，资产周转率（56.04%）仍为拖累 [28][31] - TMT及中游制造ROE改善显著：电子（+0.37pct）、电力设备（+0.32pct）、机械设备（+0.29pct） [31][32] - 消费及上游周期ROE承压：煤炭（-1.09pct）、石油石化（-0.66pct）、房地产（-0.61pct） [32] 现金流状况 - 经营现金流同比改善：2025Q2占收入比重升至5.79%（去年同期4.25%） [54] - 筹资现金流净流入占收入比重1.04%，偿债压力缓解（偿还债务现金同比收窄至1.7%） [59][62] - 投资现金流支出平稳，资本开支增速与收入匹配，但在建工程增速仍探底 [63][65] 行业盈利分化 - 上游景气分化：有色金属维持高增（Q2同比+17.10%），但石油石化（-22.88%）、煤炭（-36.37%）承压 [69][73] - 中游材料利润复苏：钢铁（+82.15%）、建筑材料（+23.73%）表现亮眼，但化工板块增收不增利 [66][74] - TMT整体亮眼：电子（+27.6%）、计算机（+20.1%）、传媒（+20.1%） [3][66] - 下游消费承压：白酒Q2盈利转负（-7.50%），动物保健（+246.94%）、饮料乳品（+32.22%）等细分领域逆势高增 [78][80] 金融地产与分红 - 金融地产景气回升：国有大行Q2营收及利润同比转正，证券（+50.13%）、城商行（+8.61%）领跑 [83][84] - 中报分红创新高：813家上市公司披露分红，累计金额6428亿元（已实施873亿元），家数及金额均超2024年 [4]

大宗交易概况 - 2025年8月29日东方雨虹发生大宗交易成交300万股 成交金额3387万元 占当日总成交额5.39% [1] - 成交价格11.29元 较市场收盘价11.76元折价4% [1] - 买方为机构专用席位 卖方为海通证券北京亮马桥路证券营业部 [2] 交易细节 - 证券代码002271 证券简称东方雨虹 [2] - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） [2] - 成交量300万股 成交金额3387万元 [1][2]

国家队整体持仓概况 - 截至8月29日，国家队出现在超过190家上市公司股东名单中，持股总市值超千亿元[2] - 行业布局重点集中在金融、房地产、能源、材料、医药等领域，但细分领域持股结构调整明显[2] 中央汇金持仓动向 - 中央汇金前四大重仓股为中信建投、新华保险、中国平安、贵州茅台，市值均超100亿元[3] - 汇金资管新进大商股份93.92万股，该公司为零售集团，业务覆盖15个省份80余个城市[3] 证金公司持仓调整 - 证金前八大重仓股包括中国人寿、浦发银行等，市值均超100亿元[5] - 大幅减持绿地控股4681万股、金隅集团3036.75万股、君正集团1799.09万股[5][6] - 对海澜之家减持336.25万股，另减持金风科技211.63万股、华兰生物93.95万股等[6] 社保基金操作策略 - 社保基金重仓股包括三一重工、云铝股份等，其中汇川技术和三一重工遭小幅减持[7] - 整体增持343家公司减持129家公司，重点增持三安光电8000.99万股、中国人保5211.73万股[7] - 增持内蒙华电4858.88万股、华菱钢铁4807.94万股，以及通威股份3285.32万股等[7] - 主要减持星源材质2240.03万股、长虹美菱1842.38万股、龙元建设1800万股等[7] 行业配置逻辑 - 国家队持仓显示金融、房地产、能源、材料、医药等行业仍为配置重点[2] - 通过细分领域持股结构调整透露出新一轮资产配置逻辑[2] 市场影响与参考价值 - 国家队通常选择基本面稳健、估值合理的公司，其持股方向可作为长期投资参考[4] - 持仓变化可反映政策意图与市场主线，帮助捕捉产业升级和金融改革驱动的投资机会[8]

公司基本信息 - 海东恒宁商砼有限公司于近日成立 法定代表人陶岳庆[1] - 公司注册资本30万人民币[1] - 经营范围包括道路货物运输（不含危险货物）等许可项目及水泥制品制造等一般项目[1] 经营范围 - 许可项目：道路货物运输（不含危险货物）需经相关部门批准后方可开展经营活动[1] - 一般项目：水泥制品制造 水泥制品销售 建筑用石加工 固体废物治理 矿物洗选加工[1] - 一般项目：建筑材料销售 新型建筑材料制造（不含危险化学品） 建筑装饰材料销售 机械设备租赁[1]

A股中期分红总体情况 - 截至8月29日A股超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元[1] - 中国移动和工商银行分红规模均超500亿元 建设银行、农业银行和中国石油分红规模超400亿元[1] - 对比上年同期704家公司5800亿元分红方案 今年分红覆盖面和金额再创历史新高[1] - 48家上市公司中期分红计划快速落地实施 涉及资金规模超870亿元[1] - 东方雨虹已完成派息工作 超19万名股东分享经营成果[1] 上市公司分红策略与行业表现 - 中际旭创首次启动中期分红 因行业景气度高、营收快速增长且经营现金流充裕[3] - 中际旭创上半年净利润大幅增长近七成 公司承诺逐步加大分红比例[3] - 中国中车、恒力石化、长安汽车等多家公司今年首次启动中期分红[3] - 除银行股息率较上年回落外 其他行业股息率均有改善 航运港口和油气开采抬升最明显[3] 政策与市场环境推动 - 自2022年底监管层持续强化现金分红政策 政策密度和执行强度显著增强[3] - 分红政策体系从倡导进入刚性落实阶段 提升高股息资产确定性和选股基础[3] - 无风险利率走低增强权益资产吸引力 头部公司传递稳定现金回报能力信号[4] - 上市公司通过回购注销和股东增持等方式提升投资价值 吸引市场资金流入[4] 机构资金偏好与后市展望 - 机构资金偏好高股息资产 险资举牌达30次创近年新高 仅次于2015年62次[4] - 险资举牌标的集中在银行和公用事业板块 普遍具有高股息率特征[4] - 长城证券坚持"高股息+"策略 将低波动高股息资产作为盈利基石[4] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力继续增强 因海外贸易战风险减轻且国内政策友好[4]

公司基本信息 - 广州市保宋建筑材料有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 业务范围涵盖基于云平台的业务外包服务及劳务服务（不含劳务派遣） [1] - 涉及土石方工程施工及对外承包工程业务 [1] - 开展增材制造装备销售及互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 提供资源循环利用服务技术咨询及生态环境材料销售 [1] - 经营互联网设备销售及销售代理业务 [1] - 从事国内贸易代理及砼结构构件销售 [1] - 包括建筑用木料及木材组件加工和工程管理服务 [1] - 销售密封用填料及提供建筑物清洁服务 [1] - 开展建筑工程机械与设备租赁业务 [1] - 销售轻质建筑材料及环境保护专用设备 [1] - 主营建筑材料销售及建筑用金属配件销售 [1] - 销售建筑防水卷材产品及建筑砌块 [1] - 涉及建筑用钢筋产品销售及建筑装饰材料销售 [1] - 提供建筑劳务分包服务 [1]

核心观点 - 公司1H25实现主营业务收入832.8亿元同比-0.2% 归母净利13.6亿元同比扭亏 2Q25营收466.4亿元同比+0.4% 归母净利18.8亿元同比环比均扭亏 基础建材盈利改善 新材料板块特种纤维布驱动增长 维持买入评级[1] 基础建材分部 - 1H25基础建材收入372.0亿元同比-8.8% 利润总额1.6亿元同比扭亏 毛利率同比+7.3pct至16.1%[1] - 水泥熟料销量9778万吨同比-14.1% 降幅高于全国产量降幅4.3% 综合均价249.8元/吨同比+3.6%[1] - 2H25基建投资有望发力 错峰生产与产能治理提速 供给侧举措推动改善延续[2] 新材料分部 - 1H25新材料收入267.6亿元同比+13.6% 营业利润38.5亿元同比+16.2% 毛利率23.3%同比-0.4pct[2] - 玻纤销量同比+1.1% 均价同比+12.3% 风电叶片销量同比+102.9% 锂电隔膜销量同比+59.6% 碳纤维销量同比+51.2%[2] - 石膏板销量同比-1.0% 均价同比-8.3% 涂料销量同比+61.2% 防水卷材销量同比+8.3%[2] 工程服务分部 - 1H25工程服务收入213.1亿元同比+3.6% 毛利率16.0%同比-2.6pct[2] - 子公司中材国际新签订单412亿元同比+11% 境外新签278亿元同比+19% 海外高端装备订单同比+118%[2] - 出海转型持续推进 高毛利率装备制造及运营业务占比提升有望改善毛利率[2] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利预测42/51/61亿元 对应EPS 0.55/0.68/0.80元[3] - 目标价上调28%至6.15港元 基于10.2x 25年P/E 较历史均值8.9x溢价15%[3] - 23-24年分红比例超50% 按50%分红测算25年股息率5.7% 特种纤维布投产提升成长预期[3]

A股中期分红创新高 - A股市场超800家上市公司推出分红方案，拟定分红金额超6300亿元，中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列，建设银行、农业银行和中国石油分红规模超400亿元[1] - 对比上年同期704家公司总规模超5800亿元的分红方案，今年中期分红的覆盖面和分红金额指标均进一步提升，再创历史新高[1] - 48家上市公司中期分红计划已进入实施阶段，涉及资金规模超870亿元，东方雨虹完成派息，超19万名股东分享经营成果[1] 上市公司分红策略变化 - 中际旭创首次启动中期分红，上半年净利润大幅增长近七成，公司表示将逐步加大分红比例以回报股东[2] - 中国中车、恒力石化、长安汽车等多家上市公司在今年首次启动中期分红计划[2] - 除银行细分行业股息率普遍较上年回落外，其他行业股息率均有不同程度改善，航运港口和油气开采股息率抬升幅度最明显[2] 政策与市场环境推动分红 - 自2022年底中央经济工作会议将"红利纳入资本市场改革方向"以来，监管层围绕现金分红持续发力，政策密度和执行强度显著增强[2] - 分红政策体系从倡导层面进入刚性落实阶段，提升了高股息资产的确定性和高分红策略的因子有效性[2] - 在无风险利率持续走低环境下，权益资产吸引力明显，头部公司传递核心资产具备持续稳定现金回报能力的积极信号[3] 机构资金偏好高股息资产 - 今年以来险资举牌动作达30次创近年新高，仅次于2015年的62次，举牌标的集中在银行和公用事业板块，普遍具有高股息率特征[3] - 长城证券坚持"高股息+"策略，将"低波动类"高股息资产作为盈利基石[3] - 银河基金认为下半年高股息资产吸引力将继续增强，海外贸易战风险影响不会加重，国内政策和货币环境友好，且无宽信用风险[3] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌2.51%，市盈率21.23倍，最新份额69.3亿份增加9750万份，主力资金净流入2262.3万元，估值分位23.12%[6] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌3.36%，市盈率44.76倍，最新份额53.8亿份增加9600万份，主力资金净流出3164万元，估值分位65.83%[6] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.73%，最新份额3.9亿份增加1600万份，主力资金净流出5241.5万元[6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌6.58%，市盈率128.37倍，最新份额4.0亿份减少200万份，主力资金净流出499.5万元，估值分位92.23%[7]

公司基本信息 - 上海淬锋建筑材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为曹明祥 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营建筑材料销售业务 包括水泥制品 涂料 建筑防水卷材产品 建筑装饰材料等 [1] - 公司经营金属材料 防腐材料 保温材料 隔热和隔音材料销售 [1] - 公司涉及五金产品批发零售 电线电缆经营 园林绿化工程施工 劳务服务及工程管理服务 [1]

财务表现 - 收入2.1亿港元 同比减少7.77% [1] - 公司拥有人应占溢利85万港元 去年同期亏损9238.7万港元 [1] - 每股基本盈利0.06港仙 [1] 业务构成 - 收入主要来自中国建筑及装修项目的建筑材料销售 [1] - 杭州峻衡成立后建筑材料供应收入大幅增加 [1] 经营状况 - 收入下降主要归因于市场竞争激烈 [1] - 公司具备以具竞争力价格和有利信贷条款采购建筑材料的优势 [1]