量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[11] **因子构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，来衡量股票或指数接近历史高点的程度，用于捕捉趋势强度和动量效应[11] **因子具体构建过程**： 对于给定的证券，在时间点t，其250日新高距离的计算公式为： $$250 \text{ 日新高距离} = 1 - \frac{{\text{Close}_t}}{{\text{ts\_max}(\text{Close}, 250)}}$$[11] 其中，$\text{Close}_t$代表证券在时间点t的最新收盘价，$\text{ts\_max}(\text{Close}, 250)$代表该证券在过去250个交易日中收盘价的最大值[11] **因子评价**：该因子是趋势跟踪和动量策略中的核心指标，能有效识别处于强势上升通道的标的[11] 2. **因子名称**：平稳创新高股票筛选因子[23][26] **因子构建思路**：在创250日新高的股票池中，结合分析师关注度、股价相对强弱、价格路径平滑性、创新高持续性等多维度指标，筛选出以更平稳方式创出新高的股票，以捕捉更强且更持续的动量效应[23][26] **因子具体构建过程**： 筛选过程分为多个步骤，具体条件如下： - **初筛股票池**：选择过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19][26] - **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[26] - **多指标综合打分**：对通过上述条件的股票，使用以下两个指标进行综合打分，并保留排名在前50%的股票[26] - **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：计算公式为 $\frac{{\text{过去120日涨跌幅的绝对值}}}{{\text{过去120日日涨跌幅绝对值之和}}}$[23] - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26] - **趋势延续性**：依据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票作为平稳创新高股票[26] 因子回测效果 1. **250日新高距离因子** 截至2025年9月26日，主要指数的250日新高距离取值如下[12]： - 上证指数：1.43% - 深证成指：1.76% - 沪深300指数：0.95% - 中证500指数：1.37% - 中证1000指数：2.08% - 中证2000指数：3.67% - 创业板指：2.60% - 科创50指数：1.60% 截至同一时间，部分中信一级行业的250日新高距离取值如下[13]： - 电力设备及新能源行业：1.69% - 有色金属行业：0.82% - 电子行业：2.65% - 传媒行业：2.74% - 机械行业：2.09% - 食品饮料行业：距离较远（无具体值） - 银行业：距离较远（无具体值） - 煤炭行业：距离较远（无具体值） - 交通运输行业：距离较远（无具体值） - 综合金融行业：距离较远（无具体值） 2. **平稳创新高股票筛选因子** 该因子的直接回测数值指标（如IC、IR、多空收益等）在所提供的研报内容中未明确给出。其输出结果是50只筛选出的股票列表[27][31]。 截至2025年9月26日，应用该因子筛选出的平稳创新高股票在不同板块的分布数量如下[27]： - 科技板块：20只 - 制造板块：13只 - 周期板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 消费板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 医药板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 大金融板块：筛选出部分股票（未提供总数） 在科技板块中，电子行业的入选股票最多；在制造板块中，机械行业的入选股票最多[27]。

（原标题：21评论｜广东外资三重跃迁背后的开放进阶） 作为全球知名的能源石化公司，埃克森美孚惠州乙烯项目在惠州正式投产。受访单位供图 南方财经首席评论员张立伟 在全球外资布局趋于谨慎的当下，广东依然以其强大的"磁场效应"，逆势书写着高水平对外开放的新故事。 广东省商务厅公布的最新数据显示，今年1-8月全省新设外资企业2.1万个、同比增长34%，实际使用外资金额（FDI）708.7亿元、同比增长9.4%， 这2项关键外资指标增速都显著高于全国平均水平（14.8%、-12.7%），增速领跑东部主要经济大省。这份"成绩单"的背后，是全球FDI连续三年下 滑，今年前7个月我国FDI同比下降了13.4%的"寒冷气候"。 究竟是什么，让广东在全球产业链重构与"逆全球化"杂音中，依然成为外资青睐的投资热土与信任的港湾？ 与我国改革开放的历史进程同步，外资企业在珠三角地区的投资与发展经历了三个显著的跃迁阶段，每一阶段都对应着国家发展的演进与全球产 业格局的变化。 在当前的第三个阶段，广东以在全国新发展格局中的重要角色与战略地位，正在形成吸引外资的强磁场。 改革开放初期至上世纪九十年代中期，是广东初始融入国际市场的阶段。在这一 ...

改革开放初期至上世纪九十年代中期，是广东初始融入国际市场的阶段。在这一阶段，我国市场经济体 制尚处于探索期，珠三角地区凭借毗邻港澳的区位优势和先行开放的政策红利，吸引了大量港澳台及华 侨资本，形成了典型的"前店后厂"模式：港澳负责接单、营销与资金运作，珠三角地区则依托低廉的土 地与劳动力资源，以"三来一补"为主要方式承担生产制造环节。 在全球外资布局趋于谨慎的当下，广东依然以其强大的"磁场效应"，逆势书写着高水平对外开放的新故 事。 广东省商务厅公布的最新数据显示，今年1-8月全省新设外资企业2.1万个、同比增长34%，实际使用外 资金额（FDI）708.7亿元、同比增长9.4%，这2项关键外资指标增速都显著高于全国平均水平 （14.8%、-12.7%），增速领跑东部主要经济大省。这份"成绩单"的背后，是全球FDI连续三年下滑，今 年前7个月我国FDI同比下降了13.4%的"寒冷气候"。 究竟是什么，让广东在全球产业链重构与"逆全球化"杂音中，依然成为外资青睐的投资热土与信任的港 湾？ 与我国改革开放的历史进程同步，外资企业在珠三角地区的投资与发展经历了三个显著的跃迁阶段，每 一阶段都对应着国家发展的演进与全 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年9月26日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.43%、 1.76%、0.95%、1.37%、2.08%、3.67%、2.60%、1.60%。中信一级行业指数中电力设备及新能源、有色金属、电子、传媒、机械行业指数距离250 日新高较近，食品饮料、银行、煤炭、交通运输、综合金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，发电设备、黄金、风力发电、万得风电、万得光 伏、万得中概股100、储能等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年9月26日，共1233只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占 比最高的是有色金属、电子、电力设备及新能源行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量 ...

A股"924"行情一周年表现 - A股自2024年9月24日启动的牛市行情持续一年 所有申万一级31个行业均实现上涨 其中1431只个股涨幅超100% 在5324只个股中占比26.88% [3][8] - 科技板块领涨市场 通信行业涨幅124.09% 电子行业涨幅121.05% 综合行业涨幅108.05% [3][8] - 翻倍股集中分布于电子(204只)、机械设备(231只)、电力设备(128只)、计算机(121只)、汽车(112只)五大行业 [3][8][9] 行业涨幅及个股表现 - 计算机行业涨幅82.15% 机械设备行业涨幅80.80% 传媒行业涨幅80.60% 电力设备行业涨幅71.98% [4] - 有色金属行业涨幅67.05% 汽车行业涨幅59.43% 国防军工行业涨幅52.21% 基础化工行业涨幅45.68% [4][5] - 涨幅前十个股均超700% 上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技涨幅均超1000% 天普股份、菲林格尔等位列前十 [9] - 银行板块涨幅24.74%且无翻倍股 石油石化涨幅7.54% 煤炭涨幅2.81% 公用事业涨幅9.53% 表现相对落后 [5][8] 市场展望与配置策略 - 成长风格呈现扩散及轮动特征 由科技成长扩散至创新药、高端制造、军工、新能源等领域 [10] - 四季度市场或现结构性切换 顺周期板块和低位科技分支可能成为胜负手 科技风格内部将迎高切低格局 [10] - 三季报业绩关注度抬升 政策层面关注新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等方向 [10] 投资启示 - 市场反转具有突发性 长期投资纪律优于短期预判 定投策略在悲观环境中获得显著回报 [10] - 逆势思维是关键 市场极度悲观时是布局良机 狂热时需保持清醒 避免进退两难心理 [11] - 资产配置可规避情绪化决策 均衡配置不同资产能减少单一资产暴跌带来的冲击 [11]

核心观点 - 报告认为A股和港股市场在2025年9月表现积极 预计节后A股市场将继续上行 重点关注TMT板块[2][13][16] - 港股市场预计震荡上行 建议采用科技成长与高股息结合的"哑铃型"配置策略[3][18] - 报告筛选出2025年10月A股和港股金股组合 涵盖半导体、科技、金融等行业[3][20][24] 9月市场表现总结 - 9月A股主要指数涨多跌少 创业板指涨幅达12.0% 上证50下跌0.8% 上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为-0.1%、2.2%、0.9%[1][8] - 行业分化明显 电力设备、电子、传媒涨幅居前 国防军工、银行、美容护理、食品饮料表现较差[1][8] - 港股市场震荡上行 恒生科技指数涨幅达12.4% 恒生综合指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港35指数涨幅分别为6.2%、5.6%、5.5%、0.7%[1][11] A股市场观点 - 节后市场有望继续上行 历史数据显示国庆节后市场通常表现较好 支撑上涨的逻辑未变 估值处于合理水平[2][13][14] - 上证指数PE-TTM估值为16.5倍 较2015年牛市高点仍有较大抬升空间[13] - 重点关注TMT板块 流动性驱动行情下TMT易成主线 产业趋势持续进展 美联储降息周期开启提供催化[16] - TMT板块近期滚动涨幅排名前2 有望延续行情[17] 港股市场观点 - 港股盈利能力较强 互联网、新消费、创新药等资产稀缺 估值偏低 配置性价比较高[3][18] - 美联储降息周期开启 AI产业趋势持续发展 支撑港股震荡上行[3][18] - 建议采用"哑铃型"策略：关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域；部分独立景气的互联网科技公司；高股息低波动的通信、公用事业、银行等行业[3][18] 2025年10月金股组合 - A股金股组合包括中芯国际(688981 SH)、寒武纪-U(688256 SH)、海康威视(002415 SZ)、奥来德(688378 SH)、华友钴业(603799 SH)、三一重工(600031 SH)、海尔智家(600690 SH)、招商银行(600036 SH)、招商蛇口(001979 SZ)、上海临港(600848 SH)[3][20][21] - 港股金股组合包括阿里巴巴-W(9988 HK)、百度集团-SW(9888 HK)、中芯国际(0981 HK)、华虹半导体(1347 HK)、心动公司(2400 HK)[3][24][25] - 金股覆盖电子、计算机、有色金属、机械设备、家用电器、银行、房地产、商贸零售、传媒等行业[21][25]

市场整体表现 - 上证指数9月26日下跌0.65% [2] - 申万行业分类中10个行业上涨 涨幅居前为石油石化(1.17%)和环保(0.38%) [2] - 26个行业下跌 跌幅居前为计算机(-3.26%)和电子(-2.75%) [2] - 两市主力资金全天净流出835.79亿元 [2] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入 汽车行业净流入8.82亿元(行业跌幅0.56%) 银行行业净流入5.66亿元(行业涨幅0.08%) [2] - 26个行业主力资金净流出 电子行业净流出298.36亿元居首 计算机行业净流出138.07亿元次之 [2] - 机械设备、电力设备、医药生物等行业净流出资金较多 [2] 计算机行业个股表现 - 行业整体下跌3.26% 主力资金净流出138.07亿元 [3] - 335只个股中37只上涨(2只涨停) 292只下跌 [3] - 81只个股资金净流入 11只净流入超3000万元 [3] - 36只个股资金净流出超亿元 [3] 计算机行业资金流入个股 - 汇金股份净流入1.41亿元(涨幅2.91% 换手率16.7%) [3] - 每日互动净流入1.03亿元(涨幅0.35% 换手率13.18%) [3] - 大智慧净流入6450.29万元(涨幅0.32% 换手率4.92%) [3] - 金现代净流入4242.74万元(涨幅0.49% 换手率10.42%) [3] - 航天宏图净流入4239.22万元(涨幅0.27% 换手率5.76%) [3] 计算机行业资金流出个股 - 浪潮信息净流出17.30亿元(跌幅5.34% 换手率11.88%) [5] - 拓维信息净流出6.72亿元(跌幅5.47% 换手率9.32%) [5] - 紫光股份净流出5.04亿元(跌幅5.01% 换手率5.71%) [5] - 指南针净流出5.01亿元(跌幅3.15% 换手率4.56%) [5] - 用友网络净流出4.73亿元(跌幅4.93% 换手率4.56%) [5]

公司业务发展 - 公司持续加快车载新业务的拓展并完善产能布局以打造业务增长新动能 [1] - 2025年上半年公司车载销量同比增长61% [1] - 公司与全球Tier1的品牌厂均保持良好合作 [1]

市场整体表现 - 沪指9月26日下跌0.65% [1] - 申万行业中有10个行业上涨 涨幅居前为石油石化(1.17%)和环保(0.38%) [1] - 跌幅居前行业为计算机(-3.26%)和电子(-2.75%) 电子行业位居跌幅榜第二 [1] - 两市主力资金全天净流出835.79亿元 [1] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入 汽车行业净流入规模居首(8.82亿元) 行业下跌0.56% [1] - 银行行业净流入5.66亿元 日涨幅0.08% [1] - 26个行业主力资金净流出 电子行业净流出规模居首(298.36亿元) [1] - 计算机行业净流出138.07亿元 机械设备、电力设备、医药生物等行业净流出较多 [1] 电子行业个股表现 - 电子行业467只个股中67只上涨 2只涨停 398只下跌 1只跌停 [2] - 123只个股资金净流入 10只净流入超亿元 [2] - 晶合集成净流入3.76亿元 涨幅16.63% 换手率13.53% [2] - 中微公司净流入2.80亿元 涨幅0.69% [2] - 华虹公司净流入2.70亿元 涨幅5.96% [2] - 70只个股资金净流出超亿元 [2] - 立讯精密净流出22.60亿元 跌幅6.53% [4] - 胜宏科技净流出21.21亿元 跌幅4.68% [4] - 工业富联净流出21.12亿元 跌幅5.24% [4] - 领益智造净流出11.54亿元 跌幅7.60% [4] - 东山精密净流出11.18亿元 跌幅7.44% [4]

9月26日，沪指下跌0.65%，深成指下跌1.76%，创业板指下跌2.60%，沪深300指数下跌0.95%。可交易 A股中，上涨的有1804只，占比33.25%，下跌的3414只。 资金面上，今日主力资金全天净流出835.79亿元。其中，创业板主力资金净流出298.51亿元；科创板主 力资金净流出101.12亿元；沪深300成份股主力资金净流出217.46亿元。 分行业来看，申万所属的一级行业中，今日上涨的有10个，涨幅居前的行业为石油石化、环保，涨幅为 1.17%、0.38%。跌幅居前的行业为计算机、电子，跌幅为3.26%、2.75%。 行业资金流向方面，今日有5个行业主力资金净流入，汽车行业主力资金净流入规模居首，该行业今日 下跌0.56%，全天净流入资金8.82亿元，其次是银行行业，日涨幅为0.08%，净流入资金为5.66亿元。 主力资金净流出的行业有26个，电子行业主力资金净流出规模居首，今日下跌2.75%，全天净流出资金 298.36亿元，其次是计算机行业，今日跌幅为3.26%，净流出资金为138.07亿元，净流出资金较多的还 有机械设备、电力设备、医药生物等行业。 今日各行业资金流向 | 行业 | ...