公司治理与会议决议 - 第五届监事会第五次会议于2025年8月27日召开 全体3名监事出席并通过《2025年半年度报告》及其摘要的审核议案 [2] - 第五届董事会第五次会议于2025年8月27日召开 全体9名董事出席（6名现场出席 3名通讯出席）并通过《2025年半年度报告》及其摘要议案 [6][8][10] - 半年度报告经董事会审计委员会审议通过后提交董事会 且监事会确认报告编制符合法律法规及信息披露要求 [2][9] 信息披露与投资者沟通 - 公司定于2025年9月5日14:00-15:00通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 采用网络文字互动形式 [13][15] - 投资者可在2025年8月29日至9月4日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱xintairq@163.com预提交问题 [13][16] - 总经理张蜀、财务总监陈建新、董事会秘书刘东及独立董事温晓军将出席业绩说明会回应投资者关切 [16] 财务报告与文件披露 - 2025年半年度报告全文及摘要已同步披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） [1][3][8] - 半年度报告未经审计 且报告期内无利润分配或公积金转增股本预案 [1][4] - 报告期末未出现控股股东变更、优先股股东及存续债券等需披露的重要事项 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总销气量12.68亿立方米，同比增长15.3% [1] - 收入42.42亿元人民币，同比增长10.6% [1] - 归属于公司所有者利润1.20亿元人民币 [1] - 中期股息每股4.60分人民币，核心利润派息率35.0% [1] 业务板块分析 - 零售销气量8.80亿立方米保持稳定，收入25.62亿元人民币与去年同期持平 [1][2] - 批发业务销气量3.88亿立方米同比大幅增长74.7%，收入10.78亿元人民币同比增长68.2% [1][2] - 工程安装及服务收入3.11亿元人民币，较去年同期3.87亿元人民币有所下降 [2] - 其他业务（增值服务）收入2.91亿元人民币，同比增长32.3% [2] 运营战略与市场拓展 - 通过"油改气""瓶改管"政策拓展新增用户，深挖存量市场 [1] - 大力推进能源贸易业务以应对采暖季调峰需求和保障气源稳定供应 [1] - 深度整合增值业务内容并打造专业化营销平台 [2] 资金状况 - 截至2025年6月30日现金及现金等价物11.85亿元人民币 [2] - 资金将用于保障项目拓展及收购业务需求 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入42.4亿元，同比增长10.6% [1] - 核心业务天然气销售收入36.4亿元，同比增长12.8% [1] - 平均零售销气价格2.91元/立方米 [1] 业务运营 - 用户顺价及气源管理成效显著 [1] - 构建多气源供应格局以降低单一依赖风险 [1] - 通过技术升级实现智能化管网运行，降低输气损耗 [1] - 推动区域燃气管网互联互通，增强应急调配能力 [1] 行业指标与展望 - 销气毛差（燃气销售价格与采购成本差额）为行业核心财务指标 [1] - 2025年全年城燃销气毛差指引为0.47-0.50元/立方米 [1] - 管理层对居民气顺价改善及工商业销气提升持积极态度 [1] - 销气毛差有望持续反弹 [1]

核心业绩表现 - 总销气量同比增长15.3%至12.7亿立方米 [1] - 零售销气量达8.8亿立方米保持稳健微升 [1] - 批发销气量同比大幅增长74.7%至3.9亿立方米 [1] 业务板块分析 - 居民销气量同比增长8.5%至3.1亿立方米表现亮眼 [1] - 工商业销气量达5.4亿立方米 [1] - 能源贸易业务推动批发业务增长 [1] 经营策略 - 通过高效用气保供与用能服务稳定核心工商业客户需求 [1] - 依托"油改气"和"瓶改管"政策拓展新增用户 [1] - 为应对采暖季调峰需求大力推进能源贸易业务 [1] - 通过精准分析用户需求加速市场开拓 [1] 行业环境 - 面临宏观经济下行与能源结构调整的双重压力 [1] - 公司半年度销气业绩在行业压力下仍表现良好 [1]

财务表现 - 上半年营业收入6.41亿元 同比下降6.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3023.24万元 较上年同期亏损9262.24万元收窄67.36% [1] - 基本每股收益-0.0444元/股 [1] 经营状况 - 亏损幅度显著收窄 同比减亏幅度达67.36% [1] - 营业收入呈现下滑态势 但亏损收窄显示成本控制或经营效率改善 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025H1营业收入659.91亿元同比下降1.47% 归母净利润24.08亿元同比下降4.82% 业绩受暖冬等因素影响 [1][4] - 天然气零售气量达129.5亿方同比增长1.9% 工商业用户气量97.9亿方同比增长2.4% 民生用户零售气量30.4亿方同比增长1.3% [4] - 积极推进顺价 上半年4个企业完成顺价 累计顺价比例达64% [4] - 舟山LNG接收站三期投运 处理能力超1000万吨/年 海底管道输配能力80亿方/年 上半年接卸量113.7万吨同比增长11.7% [4] - 新增光伏并网324.46MW（累计988.98MW） 新增储能并网45.75MWh（累计140.75MWh） 落地4个高耗能园区项目 [4] - 财务费用3.52亿元同比下降29.87% 显示较强费用管控能力 [4] 财务数据 - 当前股价18.80元 总市值582.25亿元 总股本30.97亿股 ROE（TTM）18.90% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.48元、1.62元、1.79元 对应PE为13倍、12倍、11倍 [4] - 2025E归母净利润预测45.90亿元（2024A为44.93亿元） 2027E预计达55.34亿元 [5] 业务进展 - 全国覆盖263个城市燃气项目 涉及20个省市及自治区 [4] - 舟山接收站TK-04储罐通过验收 成为首家LNG保税罐 可开展保税加注及转口贸易业务 [4] - 通过"设备改造+智能控制"方案拓展印染、食品、医药等多场景泛能业务 [4]

燃气板块市场表现 - 燃气板块整体上涨0.83%，领涨个股为中泰股份，涨幅达12.13% [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] - 成交量最活跃个股为中泰股份（55.75万手）和胜利股份（39.62万手） [1] 个股涨跌及交易数据 - 中泰股份收盘价18.58元，成交额10.47亿元，涨幅居板块首位 [1] - 九丰能源涨幅2.52%至28.91元，成交额3.23亿元 [1] - 特瑞斯涨幅2.46%至13.77元，成交额1815.86万元 [1] - 胜利股份、美能能源等5只个股涨幅介于1.26%-1.66% [1] - 洪通燃气、长春燃气涨幅不足1%，成交额分别为1.24亿元和6740.04万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.89亿元，游资资金净流入7763.58万元 [3] - 散户资金净流入1.11亿元，显示散户资金呈净买入状态 [3]

交易概述 - 公司拟向贵州乌江能源投资有限公司、贵州省新动能产业发展基金合伙企业（有限合伙）、贵州省新型工业化发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）发行股份购买其持有的贵州页岩气勘探开发有限责任公司100%股权 [3] - 公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金 [3] - 本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，且不会导致公司实际控制人变更 [3] 交易进展 - 公司股票、可转债债券及可转债转股自2025年3月31日开市起停牌 [4] - 公司于2025年4月8日召开第三届董事会第二十五次会议，审议通过本次交易相关议案并签署附条件生效的《发行股份购买资产协议》 [5] - 公司股票、可转债债券及可转债转股已于2025年4月9日开市起复牌 [5] - 公司分别于2025年4月29日、5月29日、6月28日、7月28日披露了交易进展公告 [6][7] - 截至公告披露日，本次交易涉及资产的审计、评估、尽职调查等工作正在有序推进中 [7]

投资评级 - 买入评级 目标价73.66港元 较当前收盘价62.95港元存在17.0%潜在上涨空间 [1][4] 核心经营表现 - 2025年上半年核心盈利同比微降1%至32亿元人民币 符合市场预期 [7] - 零售天然气销量同比增长1.9% 其中工商户/居民售气量分别增长2.4%/1.3% [7] - 零售气毛利率保持稳定在10.2%水平 [7] - 泛能业务总装机容量达15GW 在运装机13.9GW 同比增长9.2%/8.5% [7] - 第二季度泛能销售同比下降9% 上半年整体持平 [7] - 新增居民接驳量同比下降10.7% 符合预期 [7] - 中期分红维持0.65港元 与去年持平 [7] 财务预测数据 - 预计2025年收入1126.47亿元人民币 同比增长2.5% [3] - 预计2025年净利润71.69亿元人民币 同比增长3.2% [3] - 2024-2027年盈利年复合增长率约4% [7] - 每股盈利预测：2025年6.34元 2026年6.76元 2027年6.95元 [3] - 股息率预计逐步提升：2025年5.7% 2026年6.4% 2027年6.8% [3] - 市盈率估值：2025年9.1倍 2026年8.6倍 2027年8.3倍 [3] 业务分部展望 - 零售气量预测：2025年增长2.2%至267.82亿立方米 下半年预计增长2.5% [7][9] - 泛能销售预测：2025年增长4%至432亿千瓦时 2026-2027年保持6%增速 [9] - 售气毛差预计维持在0.55元/立方米水平 [9] - 新增居民接驳量预计持续下降：2025年149万户(-8%) 2026年143万户 2027年137万户 [9] - 智家业务表现亮眼：2025年毛利预计增长22.4% 2026-2027年保持15%以上增长 [10] 私有化进展 - 私有化进程顺利 已完成市监总局及反垄断局咨询 [7] - 母公司新奥股份股东大会已通过方案 [7] - 已完成发改委备案 后续需商务部及证监会备案 [7] - 需港交所审批新奥股份H股介绍上市方案 [7] - 预计2025年第四季度举行股东大会寻求方案通过 [7] 行业比较 - 在交银国际覆盖的燃气行业中 新奥能源目标价上升空间17.0% [17] - 同业比较：昆仑能源目标价上升空间22.4% 中国燃气目标价下降12.6% 华润燃气目标价上升7.2% [17]

公司分红方案 - 2025年半年度分配预案为每10股派发现金0.5元（含税），预计派现总额2450.97万元 [2] - 派现额占净利润比例为13.25%，为上市以来累计第10次派现 [2] - 历史派现峰值出现在2024年末和2023年末，均为每10股派3.5元，对应派现金额分别为1.72亿元和1.67亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入26.74亿元，同比下降8.49% [2] - 净利润1.85亿元，同比下降2.60%，基本每股收益0.38元 [2] - 加权平均净资产收益率5.57% [2] 资金流向 - 8月27日主力资金净流入143.88万元 [3] - 近5日主力资金累计净流出1037.49万元 [3] 行业分红对比 - 公用事业行业共15家公司披露2025半年度分红方案 [3] - 派现规模前三名为：国电电力（17.84亿元）、龙源电力（8.36亿元）、桂冠电力（3.94亿元）[3][4] - 行业派现占净利润比例最高为美能能源（69.45%），皖天然气该指标为13.25%位列中后 [4] - 行业股息率最高为金房能源（1.40%），皖天然气股息率0.59%处于行业中游 [4]