据路透社7月30日报道，印度国有炼油企业近期已暂停通过常规采购渠道进口俄罗斯原油。这一决策主要基于两方面因素： 一是俄罗斯原油价格折扣幅度显著收窄，导致采购成本优势减弱；二是受到美国政府对俄制裁政策升级的影响。 此次供应链调整的背景是7月中旬美国政府提出的新制裁威胁——拟对继续采购俄罗斯原油的国家征收100%关税，除非俄罗 斯在乌克兰问题上达成重大和平协议。这一政治施压直接影响了全球能源贸易格局，促使主要进口国重新评估其能源采购 战略。目前相关企业与印度石油部尚未就具体政策调整发表官方声明。 涉及企业包括印度石油公司、印度斯坦石油公司、巴拉特石油公司及曼加罗尔炼油石化公司等核心国有炼油商。消息显 示，这些企业已转向现货市场寻求替代供应源，主要考虑中东地区（如阿布扎比穆尔班原油）及西非产区的原油品种。值 得注意的是，尽管私营炼油企业如信实工业与纳亚拉能源仍维持对俄采购，但国有炼油体系占据印度总炼油产能的60%以 上，其战略调整具有行业风向标意义。 作为全球第三大原油进口国及俄罗斯海上原油的最大采购方，印度国家炼油体系的供应调整将对国际能源市场产生重要影 响。 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度合并净亏损9000万美元 每股亏损1.14美元 EBITDA亏损2400万美元 [5] - 调整后EBITDA为9900万美元 调整后每股亏损0.23美元 [11] - 石油板块调整后EBITDA为3800万美元 较去年同期略有增长 [11] - 可再生板块调整后EBITDA亏损400万美元 较去年同期亏损200万美元有所扩大 [12] - 化肥板块调整后EBITDA为6700万美元 受尿素和氨销售价格及销量增长推动 [13] - 第二季度运营现金流为1.76亿美元 自由现金流为使用1200万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 石油板块 - 2025年第二季度总吞吐量为17.2万桶/日 轻质产品收率为99% [5] - 集团3-2-1基准裂解价差平均为24.02美元/桶 去年同期为18.83美元/桶 [6] - 每桶RIN成本为6.08美元 占集团3-2-1裂解价差的25%以上 [6] - 直接运营成本为6.45美元/桶 低于去年同期的6.94美元/桶 [12] - 预计2025年全年吞吐量为20-21.5万桶/日 [15] 可再生板块 - 2025年第二季度处理约1400万加仑植物油燃料油 [9] - 毛利率为0.38美元/加仑 低于去年同期的0.43美元/加仑 [9] - 预计第三季度吞吐量为1600-2000万加仑 [16] 化肥板块 - 氨利用率为91% [10] - 预计2025年氨利用率为93-98% [15] - 预计2025年直接运营成本为6000-6500万美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 石油板块完成Coffeyville工厂计划性检修 2025-2026年无其他计划性检修 [6] - Wynnewood烷基化项目已完成40% 预计2027年投产 [19] - 正在改造Coffeyville的储罐和管道以生产航空燃料 [19] - 对炼油行业近期和中期前景持谨慎乐观态度 [20] - 将继续评估可再生业务的未来发展选择 [21] - 已开始实施去杠杆化策略 第二和第三季度偿还9000万美元定期贷款本金 [24] - CEO Dave Lamp宣布将于年底退休 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油市场条件持续改善 柴油库存比2021-2024年平均水平低近15% [17] - 美国成品油需求保持稳定 中西部地区汽油和柴油库存处于或低于近期历史平均水平 [18] - 预计美国GDP增长和交通燃料需求将受益于"大美丽法案" [20] - 可再生柴油业务盈亏平衡 等待IRS最终法规以确认PTC税收优惠 [21] - 春季种植季节进展顺利 氮肥需求强劲 [21] - 预计2025年玉米和大豆库存将低于十年平均水平 [22] - 对炼油行业长期前景持乐观态度 预计2023年前无新炼厂投产 [42] 其他重要信息 - 截至6月30日 估计未偿还RFS义务为5.48亿美元 [12] - 截至第二季度末 合并现金余额为5.96亿美元 [15] - 预计2025年总资本支出为1.65-2亿美元 计划性检修支出约1.9亿美元 [15] - 公司拥有CVR Partners约37%的普通单位 将获得约1500万美元的现金分配 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于检修期间库存管理的影响 - 检修期间建立库存是必要的 以应对可能出现的其他问题 [32] - 库存管理对第二季度捕获率的影响估计为7-9% [35] 问题2: 2026年资本支出和检修计划 - 2026年资本支出预计不会异常 目前无计划性检修 [36] - Wynnewood检修可能在2027年进行 届时可能会有前期支出 [36] 问题3: 新任CEO的战略重点 - 公司需要市场多元化 可能通过收购或被收购实现 [40] - 化肥业务价值显著 且供应紧张 [41] 问题4: 炼油行业长期前景 - 预计2023年前无新炼厂投产 需求有望增长 [42] - 原油价格在50-70美元区间 行业前景乐观 [42] 问题5: 股息恢复可能性 - 公司希望尽快恢复股息 但需先实现目标杠杆水平 [48] - 董事会持续评估资本回报策略 [51] 问题6: 小型炼厂豁免(SRE)前景 - 公司认为Wynnewood炼厂是SRE的典型案例 [53] - 如果EPA不批准SRE 公司将再次诉诸法律 [55] - 法律未要求对SRE进行重新分配 EPA此举是政治行为 [56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净亏损为每股1.03美元，调整后EBITDA为6180万美元 [15] - 第二季度经营活动现金流为1.911亿美元，其中包括7900万美元的营运资本收益和1.18亿美元的保险赔付 [18] - 第二季度资本支出为1.547亿美元，不包括与Martinez事件相关的1.04亿美元 [19] - 截至季度末，公司现金余额约为5.907亿美元，净债务为18亿美元，净债务与资本比率为30% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Martinez炼油厂在4月下旬部分重启，预计年底前全面恢复运营 [5][11] - Torrance炼油厂正在进行加氢裂化装置检修，预计9月完成 [12] - 可再生柴油业务SBR第二季度平均产量为14,200桶/天，第三季度预计为16,000-18,000桶/天 [18][65] - 公司预计到2025年实现2.3亿美元的年化运行率节约，到2026年实现3.5亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球馏分油供需仍处于赤字状态，库存较低支撑裂解价差 [7][8] - 预计2025年全球炼油产能净增加仅约50万桶/天，无法满足需求增长 [8] - 欧洲近期关闭了11.3万桶/天的Lindsey炼油厂，预计未来10个月还将关闭更多产能 [9] - 加州市场汽油短缺预计将达到15万桶/天，随着更多炼油厂关闭可能增至25万桶/天 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进业务改进计划(RBI)，已实现超过1.25亿美元的运行率节约 [13] - 专注于控制可控制的业务方面，提高运营效率和可靠性 [10] - 探索Delaware City炼油厂周边土地的商业化机会，可能开发数据中心 [45][54] - 与加州政府保持建设性对话，应对即将到来的炼油产能短缺 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 产品市场前景看好，特别是柴油需求强劲 [7] - 预计轻质/重质原油价差将在第三和第四季度扩大 [6][31] - 全球炼油环境呈现建设性态势，产能合理化速度快于预期 [9] - 加州市场结构性强劲，但进口波动导致价格波动 [60][63] 其他重要信息 - 已收到2.5亿美元保险赔付中的1.8亿美元计入当期收益 [16] - 预计将获得7000万美元退税和出售Knoxville及Philadelphia终端的收益 [20] - Martinez重建资本支出年初至今约为1.32亿美元 [19] - 董事会批准每股0.2375美元的季度股息 [19] 问答环节所有的提问和回答 关于成本削减计划 - 成本节约约70%来自运营支出，30%来自资本支出 [26] - 计划具有可持续性，通过KPI跟踪和持续改进确保效果 [27][28] 关于Martinez炼油厂重启 - 已完成受损区域拆除，正在进行重建工作 [11][12] - 关键路径项目包括获得运营许可和交付长周期设备 [43][44] 关于Delaware City土地开发 - 正与Starwood合作探索数据中心开发机会 [54][55] - 目标是最大化股东价值，尚未有最终决定 [55] 关于西海岸市场 - 加州市场将依赖进口，导致价格波动 [59][63] - 公司炼油厂将处于低成本供应商地位 [60] 关于可再生柴油业务 - SBR目前处于盈亏平衡状态 [84] - 运营决策基于最大化利润，利用地理位置优势 [81][82] 关于保险赔付 - 赔付进度与事故影响基本匹配 [94][95] - 预计未来将继续获得临时赔付 [96] 关于欧洲炼油厂关闭影响 - 东海岸市场需提高价格吸引欧洲进口 [74][75] - 目前无重启Paulsboro装置的计划 [89][91]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净亏损为每股1.03美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为6180万美元 [15] - 第二季度现金流量为1.911亿美元，其中约7900万美元为营运资金收益，主要源于库存减少约200万桶 [18] - 第二季度资本支出为1.547亿美元，不包括与Martinez事件相关的约1.04亿美元资本支出，年初至今Martinez重建资本支出约为1.32亿美元 [19] - 董事会批准每股0.0275美元的定期季度股息 [19] - 季度末现金约为5.907亿美元，净债务约为18亿美元，净债务与资本比率为30%，当前流动性约为23亿美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务方面，Martinez炼油厂4月下旬部分重启，计划年底前全面重启；Torrance正在进行加氢裂化装置检修，预计9月完成；其他系统本季度运行良好，剩余时间无重大检修工作 [5][12] - 可再生柴油业务，第二季度SBR平均日产1.42万桶可再生柴油，第三季度预计日产1.6 - 1.8万桶 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油市场，2022 - 2023年约400万桶中重质原油退出市场，预计今年秋季每天将有200 - 250万桶原油回归市场，三、四季度轻重质原油价差将扩大 [6][7] - 产品市场，柴油表现强劲，全球馏分油供需仍处于赤字状态，库存较低，裂解价差将得到支撑；炼油利用率已处于高位，馏分油补货困难，需求持续强劲 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于控制业务可控方面，推进业务改进计划（RBI），以提高效率和可靠性，推动卓越炼油业绩 [9][10] - 未来将利用业务强劲时期的收益进行去杠杆化，保持资产负债表稳定 [20] - 行业方面，2025 - 2026年炼油产能合理化情况超预期，新增产能较少，欧洲有多座炼油厂关闭或计划关闭，全球炼油环境向好 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩较前几个季度有显著改善，未来原油市场有积极的顺风因素 [5] - 产品市场前景乐观，柴油需求强劲，全球馏分油供需失衡，库存低，裂解价差将得到支撑 [7] - 随着原油供应增加，轻重质原油价差扩大，公司作为受益者，将降低原料成本，对盈利产生积极影响 [31] 其他重要信息 - 公司讨论结果将排除特殊项目，相关信息在新闻稿中有描述，非GAAP指标的对账请参考新闻稿中的补充表格 [3] - 公司预计将与保险公司协商额外的临时付款，付款时间和金额取决于实际发生的承保支出和计算的业务中断损失 [16] - 公司预计很快获得Martinez炼油厂的运营许可证，以启动所有主要活动 [41] - 公司正在探索Delaware City炼油厂周边土地的价值最大化机会，与相关方合作开发数据中心等项目 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何跟踪和建模成本削减目标 - 公司表示成本削减目标主要体现在运营成本（OpEx）和资本支出（CapEx）方面，约70%在OpEx，30%在CapEx，与捕获率无关 公司采取了广泛措施确保目标可持续，在OpEx方面有可持续性计划和关键绩效指标（KPIs），会定期跟踪；在资本支出方面，优化了维护资本和检修的范围、生产率和间隔，以提高可靠性和回报 [23][26][30] 问题2：是否看到轻重质原油价差扩大的迹象 - 公司认为刚开始看到价差扩大的迹象，此前未明显体现是由于季节性因素，如高运营环境、中东对原油和燃料的季节性需求以及生产增加尚未转化为出口增加 预计未来几个水运贸易周期会更明显，同时检修季也将开始 [31][32][33] 问题3：Martinez炼油厂年底前重启的物流、关键项目和监管审批情况 - 公司称已完成受损区域拆除，明确了重建范围，大部分长周期采购活动已完成，但部分交付时间有压力，导致重启时间推迟到年底 下一个主要里程碑是开始主要建设活动 监管方面，预计很快获得运营许可证，与湾区空气区关系良好；长周期采购主要涉及一些主要工艺容器和旋转设备，火灾后六周内已下单 [38][39][41] 问题4：Delaware City是否适合建设数据中心 - 公司表示该地区有大量未商业化的土地，一直在探索价值最大化的机会，与相关方和专家合作，相信有机会创造增量投资、就业和价值 [43][44] 问题5：第三季度重启炼油厂时的现金状况及是否需要额外融资 - 公司认为目前流动性充足，净债务与资本比率为30%，目标是低于35%，第一季度现金消耗较为中性 公司与保险公司合作良好，Martinez项目的营运资金波动将得到一定缓解 预计本季度收到7000万美元的税收退款和出售终端的收益将进一步增强流动性 [48][49][51] 问题6：与Starwood合作项目的情况 - 公司表示正在积极探索与Starwood的合作机会，以实现股东价值最大化，但目前没有正式消息可宣布 [53][54] 问题7：美国西海岸市场动态和前景 - 公司认为由于洛杉矶和旧金山炼油厂关闭，加州未来汽油供应将短缺25 - 250万桶/天，依赖进口且进口不稳定，市场价格波动大 公司炼油厂有望成为加州低成本供应商，市场前景乐观 8月进口市场有限，产品进口成本高 [57][58][62] 问题8：第二季度可再生柴油的税收抵免情况及未来前景 - 公司未提供具体税收抵免细节，但表示根据初步财政部指导和合格销售情况，第一、二季度均确认了45Z收入 第二季度RINs价格上涨，接近抵消了从BTC到PTC转换带来的收入下降 [65] 问题9：与加州政府的近期讨论情况 - 公司表示与加州政府的沟通有积极转变，过去几年一直在向监管机构宣传精炼产品的重要性和市场中断成本 目前有建设性对话，但还需看到实际改善 [69][70][71] 问题10：欧洲炼油厂关闭对美国东海岸市场和跨大西洋流量的影响 - 公司表示欧洲进口减少，美国东海岸市场格局发生变化，过去是欧洲产品的倾销地，现在需要提高价格吸引进口 近期英国一家炼油厂关闭，市场趋势变化明显 [74][75] 问题11：年底和2026年的炼油运营成本（OpEx）预期 - 公司称如果以4美元的天然气价格计算，预计运营成本节约的70%将体现在OpEx上，但未提及是否有其他因素抵消，如通货膨胀 [79] 问题12：SBR可再生柴油日产目标的决策依据 - 公司表示运营目标是实现利润最大化，SBR工厂位于墨西哥湾沿岸，在原料和产品销售方面有很大的选择权 第二季度完成了催化剂更换，第三季度将根据经济情况优化运营 [81][82] 问题13：SBR目前是否盈利 - 公司称目前SBR处于盈亏平衡状态，市场上RINs价格上涨，但原料成本也上升，可再生燃料标准（RFS）方面还有很多未解决的问题 [83][85] 问题14：英国炼油厂关闭后，Paul sboro闲置装置重启的可能性及PADD 1市场的其他机会 - 公司表示目前没有计划重启Paulsboro的闲置装置，但会根据市场发展评估机会 目前对现有系统和设备满意 [89][91] 问题15：保险理赔款的顺序和覆盖情况 - 公司称第二季度收到2.5亿美元保险理赔款，相当于2.8亿美元（保留了首笔3000万美元） 无法精确区分财产损失和业务中断损失的理赔款，总体上目前的理赔款与事件影响相匹配 公司与保险公司合作良好，预计未来会像第二季度一样收到临时付款，但没有明确的支付日期 [94][95][96]

（责任编辑：宋政 HN002） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇7月31日｜有媒体援引消息人士称，过去一周，印度国有炼油商因折扣减少和特朗普的关税威胁 而停止购买俄罗斯石油。 ...

消息人士：过去一周，印度国有炼油商因折扣减少和特朗普的关税威胁而停止购买俄罗斯石油。 ...

核心观点 - 美国总统特朗普威胁对印度输美商品征收25%关税 高于对亚洲其他国家15%至20%的税率 并对印度从俄罗斯购买能源施加额外惩罚 给印度股市和依赖出口的行业带来直接冲击 [1] - 美印谈判因农业市场开放等政治敏感问题陷入僵局 印度在贸易方面是强硬谈判者 但此次强硬带来不希望看到的结果 [1] - 特朗普表示与印度谈判仍在继续 本周末将知晓能否达成贸易协议 但局势不确定性给市场蒙上阴影 [6] 市场反应 - 印度市场避险情绪升温 美元兑印度卢比日内跌0.3% 印度孟买SENSEX30指数低开近1%后小幅反弹 [2][4] - 外资加速撤离印度股市 本月以来外国投资者撤出超过20亿美元 转向香港和韩国等估值更低或更具吸引力的市场 [8] - 印度股市经历密集融资潮 IPO、定向增发和大规模交易融资额连续第三个月超过60亿美元 高估值和放缓利润导致企业创始人和私募股权投资者处于抛售狂潮中 [11] 行业影响 医药行业 - 印度是美国最大非专利药出口国 年出口额约80亿美元 [3] - 印度太阳药业、瑞迪博士等大型药企至少30%收入来自美国 [3] - 2022年美国每10张处方中有4张由印度公司提供 [3] - 印度药企瑞迪博士开盘低开1.36% [2][6] 炼油行业 - 针对印度从俄罗斯购买能源的额外惩罚将使印度石油和信实工业等炼油企业承压 [10] - 印度近37%石油进口来自俄罗斯 以低于市场折扣价获得 若无法获得俄罗斯原油将导致进口成本飙升并侵蚀炼油厂利润 [10] - 印度石油开盘股价下挫超3% [2][9] 电子产品行业 - 印度已成为美国智能手机最大来源国 苹果公司将更多iPhone组装业务转移至印度 [10] - 若关税提高到25% 苹果从印度采购iPhone避免高关税的策略可能遭遇重大挫折 [10] 纺织与服装行业 - 印度是Gap、沃尔玛等美国大型零售商全球供应链的重要一环 [10] - 新关税将使印度纺织品和服装出口商失去与越南等国竞争时的关税优势 面临严峻挑战 [10] 宝石与珠宝行业 - 美国是印度该行业价值超过100亿美元的出口市场 [10] - 印度宝石和珠宝出口促进委员会称此举是令人深感担忧的发展 可能扰乱关键供应链并威胁数千人生计 [10] 市场背景 - 印度股市表现已落后于全球主要市场 MSCI印度指数今年勉强录得上涨 远逊于MSCI亚太指数近14%的涨幅 [7] - 对国内经济放缓和企业盈利的担忧持续存在 [7] - 随着国内资金流入放缓 外国资金流向现在至关重要 [8]

行业政策与趋势 - 中共中央政治局会议首次提出防止"内卷式"恶性竞争 [1] - 中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争并推动落后产能退出 [1] - 工业和信息化部将实施新一轮稳增长行动并印发多个行业工作方案 [1] - 行业协会和头部企业积极响应"反内卷"政策 [1] 化工行业现状 - 2025年年初至7月24日CCPI下跌5.57% [2] - 2025年1-5月化学原料及化学制品制造业营业收入同比增长2.10%但利润总额同比下降4.70% [2] - 2025年第二季度行业产能利用率为71.90%较第一季度下降1.60pct [2] - 2025年5月行业产成品库存为4577亿元同比增长6.10% [2] - 2024年度石油石化/基础化工板块资本开支增速转负至-6.6%/-15.0% [2] 细分领域投资机会 - 炼油行业开工率下滑但政策可能压减低效产能并鼓励一体化发展 [3] - 乙烯面临总量过剩与多路径竞争控产提质可缓解供需失衡 [3] - 涤纶长丝供给趋稳盈利修复控负荷有望改善价差 [3] - 电池材料需求增长但存在供给压力大开工率低等问题 [4] - 有机硅产能扩张进入尾声需求持续快速增长供给压力有望缓解 [4] - 草甘膦行业竞争格局可能因"反内卷"和海外供给不确定而改善 [4] - 纯碱行业老旧工艺/产能或将加速退出供给格局有望改善 [4] - PVC产能增速放缓可能受益于内需企稳和环保政策 [4]

金十数据7月30日讯，作为俄罗斯原油需求的重要来源，印度炼油商正在寻求新德里政府澄清，他们的 采购是否会受到特朗普最新社交媒体帖子的影响。周三，美国总统特朗普表示，他将从8月1日起对印度 出口到美国的商品征收25%的关税，并警告称，由于印度继续从俄罗斯购买能源，可能会有额外的惩 罚。在2022年俄乌冲突爆发后，印度成为俄罗斯原油的大买家。三名知情人士表示，印度公司每天购买 超过100万桶俄罗斯原油，他们希望弄清楚特朗普的帖子对他们的采购意味着什么。 印度炼油商要求印度政府澄清俄罗斯石油问题 ...

EIA报告：美国墨西哥湾沿岸炼油厂利用率在最近一周上升至2024年7月以来的最高水平。 ...