行业评级与布局建议 - 维持基础化工行业看好评级 建议从纺服链 农化链 出口链及反内卷受益四方面布局 [1] - 纺服链需求维持高增速 供给端投产高峰已过 供需边际明显好转 海外库存位于大周期底部 后续有望国内外共振 [1] - 农化链因耕种面积提升需求稳健增长 转基因渗透率走高支撑长期农药需求向上 [1] - 海外中间体及终端产品库存位于历史底部 降息预期走强推动地产链需求向上 重点关注出口相关化工品 [1] - 反内卷政策加码加速落后产能出清 成长端重点关注关键材料自主可控 [1] 25Q2行业财务表现 - 化工板块实现营收5483亿元 同比增长2% 环比增长10% [2] - 实现净利润355亿元 同比下降5% 环比增长8% 符合市场预期 [2] - 毛利率同比降0.05个百分点 环比升0.3个百分点至17.9% [2] - 行业整体资产负债率均值50.0% 同比上涨0.4% 处于历史底部区间 [2] - 存货同比增长6% 环比下降1% 整体处于去库阶段 [2] 成本与盈利变化 - 25Q2 Brent现货均价68.03美元/桶 同比降20% 环比降10% [1] - 动力煤市场均价643.00元/吨 同比降25% 环比升13% [1] - NYMEX天然气期货均价3.51美元/百万英热 同比升52% 环比降9% [1] - 成本端压力明显缓解 行业盈利环比修复 [1] 资本开支与产能变化 - 固定资产加在建工程同比增8.7% 环比增3.1% [2] - 在建工程同比降12.9% 环比降4.4% 连续三个季度环比下滑 [2] - 资本开支增速显著放缓 [2] 细分板块表现 - 25年上半年农药 氟化工 钾肥 食品及饲料添加剂等板块净利润同比增速较大 [3] - 有机硅 粘胶 纯碱等板块下滑幅度较大 [3] - 25Q2民爆 氮肥 氟化工 胶粘剂及胶带 磷肥及磷化工 煤化工 涤纶 钾肥等行业景气提升 [3] 行业展望 - 油价中枢底部企稳 海外库存临近2021年低位 国内外流动性趋松 海外关税预期明确 需求端有望长周期向上 [4] - 资本开支已近尾声 在建工程连续三个季度环比下滑 反内卷政策加码推动两高及落后产能退出 供给端边际明显改善 [4] - 重点关注需求高增速的纺服链 农化链及出口链 其次关注反内卷带来供给端受益品种 [4] - 关键材料国产化诉求强烈 重点关注半导体 AI+ 机器人等关键产业变革 面板及封装材料高速发展 高性能材料及添加剂国产化趋势在即 [4]

股价表现与资金流向 - 9月2日盘中股价下跌2.02%至15.50元/股，成交额2.04亿元，换手率0.50%，总市值408.67亿元 [1] - 主力资金净流出2632.44万元，特大单净卖出2164.12万元（买入582.42万元占比2.86%，卖出2746.54万元占比13.49%） [1] - 大单净卖出468.31万元（买入2294.43万元占比11.27%，卖出2762.74万元占比13.57%） [1] - 今年以来股价累计上涨81.46%，近5日下跌5.31%，近20日上涨20.90%，近60日上涨53.28% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年1-6月营业收入316.36亿元，同比增长35.50% [2] - 2025年上半年归母净利润5.85亿元，同比增长54.12% [2] - 主营业务收入构成：改性塑料52.07%、贸易品20.65%、绿色石化产品18.85%、新材料6.29%、医疗健康产品1.48%、其他0.66% [1] - A股上市后累计派现67.40亿元，近三年累计派现11.36亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数20.36万户，较上期减少7.98% [2] - 人均流通股12757股，较上期增加8.67% [2] - 南方中证500ETF持股3130.89万股（第七大股东），较上期增加426.58万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3074.47万股（第八大股东），较上期减少423.43万股 [3] 公司基本信息 - 成立于1993年5月26日，2004年6月23日上市，位于广州市高新技术产业开发区 [1] - 主营业务为化工新材料的研发、生产和销售 [1] - 属于基础化工-塑料-改性塑料行业，概念板块包括PEEK概念、医疗器械、人形机器人、机器人概念、新能源车等 [2] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月20日 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入30.21亿元，同比增长10.63% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长10.19% [2][3] - 海外收入同比增长39.03%，以泰国基地为起点辐射东南亚市场并进军欧美及中东非地区 [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.95亿元，同比微增0.28% [3] 细分业务增长驱动 - 新能源汽车子系统配套材料、轻型电动车结构件及充电桩耐高温材料需求放量增长 [2] - 细分市场领域收入同比增长48.77%，高温尼龙材料应用于消费电子及新能源充电桩 [3] - 特种材料子公司收入同比增长60.51%，长碳链尼龙材料应用于汽车热管理系统及家电产品 [4] - 长碳链尼龙粉末材料替代进口，应用于洗碗机等家电产品 [4] 新兴领域技术布局 - 开发长碳链尼龙阻燃波纹管材料解决方案，应用于机器人管线材料 [4] - 针对AI数据服务器液冷系统推出长碳链尼龙管路及管接头解决方案 [4] - 在机器人领域开发高刚性碳纤维增强材料、高性能PEEK材料及连续纤维复合材料 [5] - 围绕"柔性皮肤"开发注塑表皮及高硅含量食品级弹性体材料 [5] - 在低空经济领域开发轻量化PC材料及超高模量碳纤增强复合材料 [6] 产业链整合与产能扩张 - 在华东、华南区域与上游PCR企业合资建立生产基地，打通消费品全产业链 [4] - 增资会峰环境科技（安徽）有限公司，年产能5万吨PCR材料 [5] - 合资建立广东钟银塑料有限公司，年产能10万吨PCR材料 [5] - 联合车企及拆解厂打造"Car To Car"循环模式，实现端到端原级循环利用 [5] 行业会议参与 - 公司研发总监将出席2025年9月11-12日安徽合肥举办的具身机器人论坛 [7][8] - 会议聚焦AI、具身机器人、低空经济等新兴产业材料机遇 [12] - 公司被列为会议特别鸣谢单位，作为科创板首家改性材料上市公司 [13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入30.21亿元，同比增长10.63% [1] - 归母净利润1.05亿元，同比增长10.19% [1] - 第二季度营业总收入15.54亿元，同比增长6.74%，归母净利润5552.73万元，同比增长6.48% [1] - 扣非净利润8894.32万元，同比增长10.44% [1] - 货币资金11.25亿元，同比增长7.61% [1] - 每股收益0.22元，同比增长4.76% [1] 盈利能力 - 毛利率13.58%，同比下降1.23个百分点 [1] - 净利率3.52%，同比下降3.93个百分点 [1] - 历史净利率中位水平为3.29%，产品附加值不高 [1] - ROIC为6.08%，资本回报率一般，历史中位数为5.48% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.0亿元，三费占营收比6.61%，同比上升5.04% [1] - 每股经营性现金流0.83元，同比下降3.67% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.91% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为9.82% [2] 资产负债结构 - 应收账款15.91亿元，同比增长0.42% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达819.68% [1][2] - 有息负债24.51亿元，同比增长1.15% [1] - 有息资产负债率达35.54% [2] - 每股净资产4.59元，同比增长14.45% [1] 业务模式与预期 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.45亿元，每股收益均值0.51元 [2]

公司治理动态 - 第六届第四十二次董事会会议于2025年8月29日召开 审议董事会换届选举非独立董事议案[1] - 会议采用现场与通讯表决结合方式 地点为上海市青浦工业园区新业路558号公司会议室[1] 财务结构分析 - 2025年上半年营业收入构成中改性塑料行业占比74.33%[1] - 新能源电池行业收入贡献达25.67%[1] - 公司当前市值达160亿元[1] 行业背景信息 - 西南地区举办下半年国内首个A级车展 涵盖近120个品牌及1600辆展车[1] - 新能源领域被描述为"第三极" 预计将改写汽车市场格局[1]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券8,300,000张，每张面值100元，募集资金总额83,000万元 [1] - 扣除不含税发行费用1,053.82万元后，募集资金净额为81,946.18万元 [1] - 募集资金已全部到位并由天健会计师事务所出具验资报告 [1] 募集资金使用安排 - 募集资金净额存放于专项账户，并签订监管协议 [2] - 募集资金投资项目计划使用募集资金净额81,946.18万元 [2] 现金管理方案 - 使用不超过28,000万元闲置募集资金进行现金管理，期限不超过3个月 [2] - 资金用于购买安全性高、流动性好的保本型投资产品（包括结构性存款、大额存单等） [3] - 现金管理产品不得用于质押或证券投资 [3] - 决议有效期为董事会审议通过后3个月内 [3] 实施与监督机制 - 董事会授权董事长或其授权人员办理具体操作并签署文件 [3] - 公司需按监管要求履行信息披露义务 [4] - 现金管理收益归公司所有，到期资金归还至募集资金专户 [4] 审议程序与机构意见 - 董事会及监事会于2025年8月29日审议通过该议案 [5] - 独立董事认为该举措符合法规要求且有利于提高资金使用效率 [5] - 监事会认为该安排不影响募集资金用途且符合股东利益 [6] - 保荐人中信证券对现金管理事项无异议 [7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.48亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2161.05万元，同比增长48.80% [1] 专利与技术成果 - 报告期内获得授权专利1件 [1] - 累计获得专利83件（发明专利72件、实用新型专利11件） [1] - 开展PCR认证产品8个，涵盖PP、PC材料 [1] - 开发低散发PCR聚丙烯复合材料满足汽车内饰要求 [1] - 开发增强无卤阻燃改性尼龙材料面向新能源汽车应用 [1] - "快速成型增强阻燃PET材料"获评2024年广东省名优高新技术产品 [1] - 累计获得国家/省/市重点新产品15项、国家火炬计划4项、科技进步奖16项 [1] 市场拓展 - 资质认证助力产品拓展家电、汽车、电子电气领域潜在市场 [1] - 有利于实现向北美、东南亚等国外市场的规模出口 [1]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.14%至13.82元/股 成交额1.76亿元 换手率2.44% 总市值98.29亿元 [1] - 主力资金净流出813.27万元 特大单买卖占比分别为4.36%和6.60% 大单买卖占比分别为19.85%和22.23% [1] - 年内股价累计上涨69.78% 近5/20/60日分别上涨13.28%/10.83%/34.70% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.31万户 较上期增加1.54% 人均流通股23,102股 减少1.52% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计派现3,556.08万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.10% [2] - 归母净利润亏损1,619.25万元 同比大幅下降146.89% [2] 公司基本情况 - 公司位于广东省汕头市 成立于2000年6月20日 2017年1月4日上市 [1] - 主营业务为高分子复合着色材料研发生产销售 提供塑料着色一体化解决方案 [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块包括专精特新、PCB概念、小盘、熔喷布、低空经济等 [1]

人形机器人市场前景 - 人形机器人正从实验室走向商业化应用 预计2030年全球市场规模突破千亿美元[2] - 材料轻量化是未来机器人减重主攻方向 以塑代钢趋势愈发明显[2] - 轻量化对提高运动灵活性 降低能源消耗 延长电池续航时间具有重要意义[2] 金发科技战略布局 - 通过金石成长基金间接持有宇树科技0.42%股份 战略投资切入行业核心供应链[3] - 已成立机器人材料项目研发团队 依托汽车行业技术经验与客户开展联合开发[3] - 具备自主研发PEEK材料聚合能力 全球率先实现PA10T产业化[3] - 拥有年产2.1万吨PA10T/PA6T能力 年产2.1万吨LCP树脂能力[3] 材料解决方案 - 开发高抗冲 耐候及特殊美学材料用于外壳与面罩[3] - 推出薄壁阻燃 高绝缘及高耐热特种工程塑料用于电子电气部件[3] - 建立玻璃纤维与碳纤维增强复合材料体系实现以塑代钢[3] 行业活动参与 - 金发科技幸泽佳将于2025年9月10-12日在合肥高分子产业年会发表主题报告[4] - 报告主题为"金发科技机器人塑胶材料整体解决方案" 涵盖材料性能及应用案例[4] - 幸泽佳担任机器人行业技术经理助理及仿真工程师 负责材料解决方案研究[8] 产业年会概况 - 2025高分子产业年会设具身机器人创新材料及应用论坛 聚焦轻量化 智能化材料解决方案[8] - 同期举办低空经济 航空航天 新能源汽车 AI 先进通信等应用专场[8][12] - 大会立足全球视野 探讨新兴产业材料技术装备新机遇[12]

天孚通信调研核心信息 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加及新客户拓展 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 公司保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 公司配合客户尝试FU新技术研发新工艺平台 [1] 普利特调研核心信息 - 2025年上半年业绩较去年同期大幅增长 改性材料业务订单饱满 新增产能释放 非汽车业务市场突破推动板块营收增长 [2] - 新能源业务改善 方形电池供不应求 钠离子电池订单增加 半固态电池量产 新能源板块营收同比增长21.32% [2] - 未来新能源业务将受海外布局 钠离子电池发展等因素积极影响 [2] - 公司在机器人领域积极布局改性材料应用 部分材料已批量供应工业机器人 [2] - LCP薄膜壁垒在于特定树脂 设备工艺改造及下游客户验证 LCP电子纤维布用于高频PCB硬板 已送样高速覆铜板客户 [2] - LCP薄膜已在多个领域批量交付 与头部客户验证顺利 [2] 百嘉基金概况 - 资产管理规模76.67亿元 排名149/210 非货币公募基金规模76.67亿元 排名129/210 [2] - 管理公募基金数21只 排名135/210 旗下公募基金经理3人 排名167/210 [2] - 旗下最佳基金产品百嘉百瑞混合发起式A最新单位净值1.6 近一年增长99.25% [2]