5月CPI与PPI数据分析 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - CPI-PPI同比剪刀差扩大至3.2% 反映工业部门需求不济加剧 但部分行业供需关系改善 结构性特征明显 [2][8] - 能源价格拖累CPI表现 同比降6.1% 影响CPI下降0.47个百分点 环比降1.7% 影响CPI下降0.13个百分点 占降幅近七成 [4] 行业价格分化特征 - 宾馆住宿价格环比涨4.6% 创近十年同期新高 旅游价格涨0.8% 均高于季节性水平 [4] - 光伏设备及元器件制造价格同比降12.1% 锂离子电池制造价格降5.0% 但降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [10] - 高端装备制造业价格回升 集成电路封装测试和飞机制造价格均涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格涨3.0% [10] 消费与工业领域动态 - 核心CPI同比增速回升 衣着 耐用消费品 出行类服务价格回升 反映消费需求逐步回暖 [5] - 生活资料价格环比由降转平 同比降幅收窄 反映终端消费需求边际改善 [9] - 生产资料价格环比降0.6% 同比降4.0% 采掘类 原材料类 加工类同比降幅均扩大 [9] 未来价格走势预测 - PPI磨底阶段或延长 国际油价长期承压 上游降价压力可能传导至下游生活资料和CPI非食品项 [12] - CPI有望低位温和回升 食品价格平稳 政策推动供需改善 暑期出行需求将带动服务价格上涨 [12] - 生猪市场进入降重去库阶段 短期内出栏量增加或导致猪价震荡偏弱 对CPI形成新拖累 [13]

CPI走势 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 主要受能源价格下降影响[2] - 能源价格同比下降6.1% 影响CPI下降约0.47个百分点[4] - 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅扩大0.1个百分点 反映国内需求拉动作用增强[2][4] 食品价格 - 食品价格同比下降0.4% 降幅扩大0.2个百分点[4] - 猪肉价格上涨3.1% 涨幅回落1.9个百分点 鲜菜价格同比下降8.3% 降幅扩大3.3个百分点[4] - 鸡蛋价格同比降幅扩大 抵消水果价格上涨影响[4] PPI走势 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅扩大0.6个百分点[2][7] - 国际原油价格下行导致石油相关行业价格下降 石油开采业价格下降5.6% 精炼石油产品价格下降3.5%[7] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0% 煤炭加工价格下降1.1%[7] 行业价格分化 - 生活资料价格环比由降转平 衣着/日用品/耐用消费品价格分别上涨0.2%/0.1%/0.1%[8] - 高技术行业价格同比上涨 集成电路封装/飞机制造上涨3.6% 可穿戴设备上涨3.0%[8] - 新能源行业价格降幅收窄 光伏设备价格下降12.1% 锂离子电池下降5.0% 降幅分别收窄0.4/0.3个百分点[8] 政策与展望 - 宏观政策加力实施 部分行业供需关系改善 价格呈向好态势[7] - 新一轮增量政策聚焦稳就业/稳企业/稳市场 推动价格合理回升[5][9] - 二三季度CPI或继续负增长 PPI全年为负概率较大[9]

CPI变动分析 - CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，其中汽油价格下降3.8% [2] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，服装价格上涨0.6% [2] - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降0.47个百分点 [3] - 核心CPI中，金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8% [3] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI变动分析 - PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点 [1] - 国际原油价格下行导致石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5% [4] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0% [4] - 生活资料价格环比持平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.8%，制鞋业价格上涨0.8% [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅收窄0.4和0.3个百分点 [5] 行业供需与价格趋势 - 消费需求回暖带动宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 [2] - 提振消费政策显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升 [5] - 高端装备制造、高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨 [5] - 新能源行业供需关系改善，光伏和锂电价格降幅收窄 [5]

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年5月份CPI和PPI数据时表示，5月份，居民消费价格指 数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月 扩大0.1个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%， 降幅比上月扩大0.6个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领 域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 影响本月PPI环比下降的主要原因：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下 行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降 3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点， 超过总降幅的五成。二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季，电厂、港口存煤 充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降 1.1%。南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工，加之钢材、水泥等建材生产供 ...

核心观点 - 中国设计生产的全球最大民用水陆两栖飞机"鲲龙"AG600获得型号合格证，标志着中国航空领域的重要进展 [1] - AG600的诞生旨在满足水上救援、森林灭火等多场景需求，增强中国在国际航空领域的科技和工业影响力 [1] - 型号合格证为AG600的批量生产和安全运营铺平道路，是中国航空工业崛起的有力象征 [1] 技术特点 - AG600机身长38.9米，翼展38.8米，能在水上和空中稳定运行，融合飞机和船体结构设计 [2] - 采用4台WJ6发动机，极端天气下仍能提供稳定动力，适合快速应对自然灾害和火灾 [2] - 空气动力学设计优化能耗，减少环境影响，被视为全球未来水上飞机的标杆 [2] 市场意义 - AG600获得型号合格证意味着中国正朝着航空独立迈出一大步，加入能生产复杂机型的国家圈子 [1] - 中国通过整合现代技术和提升研发能力，定位为全球航空市场的主要参与者 [2] - AG600的创新设计和卓越性能体现了中国科技领先的雄心，未来将继续推动航空产业发展 [2]

飞机停场问题 - 全球航空公司面临新飞机交付慢于预期和发动机隐患导致飞机被迫暂停营运的挑战 [1] - 近70%的停飞飞机搭载普惠PWG1000系列发动机 [2] - 国内航司被迫停飞的主要是安装PW1100发动机的空客A320neo系列飞机 [2] - 每台PW1100发动机检查需要250到300天 预计2024-2026年平均每天350架飞机停飞等待检查 [2] 国内航司现状 - 2025年5月国内民航飞机整体停场天数4.4天 搭载PW1100发动机的飞机停场天数高达16.2天创月度新高 [3] - 国内搭载PW1100发动机客机共274架 分布于9家航司 [3] - 国航PW1100发动机飞机停场天数21.1天居首 青岛航17.4天 四川航16.5天 [3] - 香港快运半数A320neo机队因发动机问题暂停运营 [5] 供应链问题影响 - 全球飞机未交付订单积压超过17,000架 远高于疫情前的10,000-11,000架 [5] - 交付时间可能长达14年 供应链问题预计将持续到2020年代末 [5] - 发动机/航材短缺导致停场增加和新飞机交付延期 预计价格大幅上涨 [5] - 机队平均机龄从2015年的13年延长至15年 维护成本更高 [6] 租赁市场变化 - 窄体客机租赁费率比2019年高出20-30% [7] - 双通道飞机租金2025年仍将上涨 因波音777-9延期和A350/B787生产缓慢 [7] - 渤海租赁旗下Avolon一季度净利润1.45亿美元同比增长36% 租赁收入6.83亿美元创季度新高 [9] 国产飞机机遇 - 2024年中国商飞向三大航交付12架C919 2025年已交付3架 [9] - C919计划到2029年实现年产200架 [9] - C909支线客机已交付三家海外航司 在东南亚开通15条航线运送旅客超25万人次 [9] - 瑞安航空表示若C919价格具竞争力将考虑下单采购 [9]

公司动态 - 中银航空租赁宣布购买及长期租赁九架空客A320NEO飞机 [1] 行业动向 - 空客A320NEO机型获得新订单，反映航空租赁市场对节能型窄体客机的持续需求 [1]

行业动态 - 中国正考虑最早于7月订购数百架空客飞机，采购方案可能包含约300架窄体及宽体机型，具体规模或在200至500架区间浮动 [1] - 宽体机将占新订单较大比例，空客最小双通道机型A330neo也有望获得订单 [1] - 2024年中国进口的直升机、飞机及其零部件总额约为121.67亿美元，其中自美国进口金额达62.08亿美元，占比达51% [1] - 若最终签署500架订单，将成为中国航空史上最大采购订单，超越2022年价值约370亿美元的300架空客窄体机订单 [1] - 随着空客市场份额提升，相关国产供应商有望重点受益 [1] 公司动态 - 天保基建通过参股子公司中天航空间接参股空中客车（天津）总装有限公司，后者主要承担空客A320、A350系列飞机的总装 [2] - 爱乐达承接空客、波音主力机型国际转包业务，主要为数控精密加工，部分机型同时开展特种工艺业务 [2]

中美经贸摩擦升级 - 美国商务部暂停部分允许美国公司向中国商飞出售产品和技术的许可证 试图削弱中国商飞开发C919客机的能力 [1] - C919大飞机已开启常态化商业运营 覆盖北京 上海 广州 杭州等中国城市 但包括发动机在内的许多零部件仍依赖从美国和欧洲进口 [1] - 特朗普政府选择在此时出手 与我国对美国的稀土断供有关 我国4月宣布对7类中重稀土相关物项实施出口管制 这些矿产对全球汽车 航空航天 半导体和军事设备制造商至关重要 [3] 中国反制措施 - 在中美高层会谈后 我国仅恢复部分稀土磁铁发货 数量有限 美国企业仍难以获得所需量 [3] - 美国商务部工业和安全局出台三条新措施强化AI芯片出口管制 包括禁止全球使用华为昇腾芯片 限制美国AI芯片用于中国AI模型训练 指导美国企业防范供应链转移 [5] - 特朗普政府一边寻求与中国对话合作 一边继续打压遏制中国科技发展 未将对话承诺落到实处 [5] C919发展现状与挑战 - 截至去年年底 中国商飞已向买家交付16架C919 并计划在未来几年扩大产能和扩充产品线 [7] - 特朗普政府的"断供"若持续 将不可避免对中国商飞的发展计划造成影响 [7] - 中国外交部明确表示反对特朗普政府的做法 指出其不仅损害中国企业利益 也将损害其他相关企业利益 [7]

美国对C919的技术限制 - 美国要求暂停向中国商用飞机C919提供发动机和飞行控制系统等技术支持 [1] - C919在申请美国适航证过程中遭遇困难，显示出潜在的政治阻力 [3] - 依赖美国进口关键部件（如发动机）被视为长期隐患，国产替代进程被迫加速 [2][8] C919的技术依赖与国产化进展 - C919大量使用国外零配件以争取国际适航证，但进展仍不顺利 [5] - 国产发动机CJ-1000A已通过测试，当前是推进替代试飞的关键窗口期 [8] - 全面采用国产发动机将加速其他核心零部件的自主研发进程 [8] 市场战略调整建议 - C919应优先立足国内市场，利用本土航空公司的需求夯实基础 [6][10] - 国内航空市场已具备规模，无需过度依赖国际适航证即可实现商业价值 [6] - 通过高质量和成本优势逐步打开国际市场，而非急于海外扩张 [10] 行业竞争格局影响 - C919与波音、空客形成直接竞争，但在国内市场可能享有主场优势 [6] - 国际政治因素加剧技术壁垒，凸显航空产业链自主可控的重要性 [1][8]