核心观点 - 中共中央政治局7月30日会议分析研究当前经济形势和经济工作，“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”的温和定调基本符合投资者预期 [2] - 扩内需仍在高置位，民生相关的服务消费是政策的主要抓手，择线需结合自身基本面 [2] - 科创仍是重点，淡化具体板块，强调国际竞争力，建议重点关注国产算力链 [2] - 反内卷表述较此前更精准，或旨在纠偏市场预期，继续建议重点关注处于产能周期自然拐点附近的部分化工品 [2] - 资本市场政策强调增强包容性和吸引力，市场下沿仍有支撑 [2] - 地产政策并未单独讨论，政策线索需进一步观察 [2] 定调 - 会议决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定“十五五”规划的建议，政策节奏与“十四五”相近 [3] - 会议对下半年经济工作的政策定调是“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，相较4月政治局会议，更强调“预见性”，存量政策抓落实，增量政策有储备，面对潜在波动时，政策落地可能更早更快 [3] - 总量政策上，财政方面基本延续4月政治局会议定调，今年财政节奏更前置，下半年更强调提高资金使用效率，可能出现类似去年的结构调整；货币政策表述较4月更温和，用好结构性工具是关键，科创、消费、小微企业、外贸是加力支持的重点，基本符合市场预期 [3] 关注点1 - 会议强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，政策未来或将更多着眼于拉动服务消费，加大服务消费领域消费券发放力度、文旅提质升级等是可能路径 [4] - 会议强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，养老服务再贷款、育儿补贴等可能仍是政策的重要抓手，但乳品等潜在受益行业反应相对平淡，1H25供给去化偏慢可能是主要制约因素 [4] 关注点2 - 科创仍然是焦点，本次会议淡化对具体领域的表述，指出加快培育具有国际竞争力的新兴产业，建议重点关注国产算力链 [5] - “反内卷”基本延续中央财经委会议定调，强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，本次会议删去“低价”“落后产能”等表述，本轮“反内卷”可能更依赖市场化而非行政化手段，建议关注产能周期处于自然底部附近的化工品、水泥等 [5] 关注点3 - 资本市场着重强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，对应需求和供给两端发力，需求端吸引居民储蓄、外资资金等入市，供给端对不同企业提供全生命周期的支持 [6] - 房地产方面，本次会议并未单独讨论，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未来政策线索需进一步观察 [6]

经济形势 - 上半年GDP增速达到5.3%，高于全年5.0%的目标，高技术产业增加值同比增长9.5%，宏观经济稳中向好 [2] - 会议未强调国际经贸环境挑战，但指出下半年需稳住外贸外资基本盘，强化对外贸企业的融资支持 [3] - 经济回升为完成全年目标奠定基础，下半年政策基调为"巩固拓展经济回升向好势头" [2] 宏观政策 - 下半年宏观政策保持稳增长取向，财政政策加快政府债券发行，货币政策保持流动性充裕并支持科技创新、消费等领域 [4] - 政策预留加码空间，可能推出降息、上调财政赤字率、增加特别国债发行等措施 [4] - 政府负债率偏低，物价水平较低，政策空间充足 [4] 反内卷与促内需 - 会议强调治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为 [5] - "反内卷"政策或带动工业品价格降幅收窄，缓解企业利润下滑问题 [5] - 促消费为核心的政策将加码，育儿补贴政策落地，需求扩大或缓解"内卷式"竞争 [6] 资本市场 - 会议提出增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [7] - 政策面维持对资本市场的支持，或有新措施吸引海内外资本流入 [7] - 资本市场企稳为下半年期指走"牛"奠定基础 [7]

资本市场改革重点任务 - 中国证监会部署下一阶段资本市场改革重点任务，强调从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 资产端需提升上市公司投资价值，资金端需培育壮大长期资本和耐心资本，推动中长期资金入市 [1] - 资产端和资金端是资本市场的重要两翼，二者协同发力才能实现市场健康运行 [1] 资产端改革 - 上市公司需聚焦主业、深耕创新，以硬技术和好产品建立竞争壁垒 [2] - 要求企业治理透明、运作规范，杜绝伪市值管理、利益输送和财务造假等乱象 [2] - 强化股东回报意识，通过分红和回购传递与投资者共成长的诚意，形成良性循环 [2] 资金端改革 - 长期资本和耐心资本是市场的"压舱石"，更看重企业长远发展 [2] - 需破除养老金、保险资金等长期资金入市的隐性壁垒，拓宽参与渠道 [2] - 提高对中长期资金权益投资监管的包容性，健全长周期考核机制，纠偏短视行为 [2] 资产端与资金端的协同 - 资产端与资金端需深度耦合，营造公平公正、安全规范的市场环境 [3] - 优化发行上市、交易、退市等基础制度，提高包容性和精准性 [3] - 资产与资金协同发力，使资本市场成为资源配置的高效枢纽和创新引力场 [3]

●本报评论员 7月30日召开的中共中央政治局会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向 好势头。这为下一阶段资本市场改革发展明确了方向和重点。在围绕"稳"与"活"综合发力的基础上，聚 焦提升上市公司投资价值、优化"长钱长投"市场生态、增强对科技创新的制度包容性，资本市场全面深 化改革将持续加力。 今年以来，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性明显增强。"稳"的机制更加完善，资产价格 稳定被纳入货币政策视野，资本市场在宏观政策取向一致性评估框架中分量更重，中央汇金公司发挥 类"平准基金"作用，稳市战略力量不断壮大；"活"的基础更加扎实，以投资者为本的资本市场建设方向 更加清晰，力促"长钱长投"、鼓励上市公司加强市值管理、推动公募基金与投资者利益深度绑定等投资 端改革深入推进。这些着眼中长期的改革举措推动市场发展更多依靠业绩驱动、制度变革驱动。市场运 行逻辑的深刻变化为巩固市场回稳向好势头、增强市场吸引力和包容性奠定了良好基础。 当前，国际经济环境依然严峻复杂，不确定性风险因素依然较多，巩固资本市场回稳向好势头仍不可掉 以轻心。更重要的是，科技变革大潮澎湃，科技竞争愈发激烈，对资本市场加 ...

政治局会议对资本市场的新定调 - 首次明确提出增强国内资本市场吸引力和包容性 体现吸引优质资本和投资者的重要性和紧迫性 [1][2] - 是对2023年9月政治局会议"努力提振资本市场 大力引导中长期资金入市"表述的由内而外深化 [2] - 较4月25日"持续稳定和活跃资本市场"表述出现新变化 因上证指数从4月初至今上涨16%突破3600点关口 [6] 增强资本市场吸引力的战略意义 - 作为宏观经济"晴雨表" 资本市场活力直接影响投资者预期与信心 有助于提振市场消费需求 [4] - 通过引导资本流向新质生产力 破解核心技术"卡脖子"问题 推动产业结构优化 [4] - 应对国际资本市场竞争压力 在国际资本争夺战中占据有利位置 稳定国内金融环境 [5] - 满足居民财富管理需求 当前居民存款超过160万亿元 可增加居民财产性收入 [5][6] 具体实施路径与措施 制度规则完善 - 深化股票发行注册制改革 提高上市公司信息披露质量和透明度 严格执行退市制度 [7] - 加大退市力度加快市场出清 严打财务造假和内幕交易等违法违规行为 提高违法成本 [8] - 推动上市公司兼并重组 提高上市公司质量 使资源向科技主导型和产业链协同型企业集中 [7][9] 资金端优化 - 鼓励社保基金、保险资金、养老金等长期资金增加投资比例 [7] - 扩大险资、养老金入市规模 畅通私募"募投管退"循环 探索创投收益税收优惠 [8] - 放宽外资准入限制 优化QFII/RQFII制度 简化跨境投资审批流程 [7][9] 产品与服务创新 - 开发多元化金融产品满足不同风险偏好需求 推出绿色金融主题基金或债券 [7] - 研究推出宽基指数杠杆ETF等新品种 满足不同投资者的风险管理需求 [8] - 利用金融科技手段提升交易便利性和市场效率 [7] 国际化进程推进 - 深化互联互通机制 降低对冲工具使用门槛 配合自贸试验区等开放平台建设 [8] - 培育具有国际竞争力的本土投行和资产管理机构 推动跨境监管合作 [7] - 加大A股与国际标准衔接 严格信息披露制度 [9] 风险防控机制 - 构建央行"再贷款+类平准基金"模式 如汇金增持ETF平抑市场波动 [8] - 强化地方政府债务化解 严禁新增隐性债务 避免风险向金融体系传导 [8] - 完善投资者保护制度 建立健全投资者赔偿机制 [8]

相关专家在接受《中国经营报》记者采访时表示，前述有关资本市场的表述首次在政治局会议上明确提 出，体现了在当前经济形势下，吸引更多优质资本和投资者对资本市场健康发展的重要性和紧迫性。 专家建议，可从健全市场制度与规则、优化投资者结构、创新金融产品和服务、提升国际化水平等多方 面入手，增强国内资本市场的吸引力和包容性。 资本市场新定调 中经实习记者 孙汝祥 记者 夏欣 北京报道 7月30日，中共中央政治局召开会议。会议指出，要"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市 场回稳向好势头"。 清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对记者表示，"增强国内资本市场 的吸引力"的核心要义是近年来我国在推动资本市场改革、发展与稳定过程中的重要政策导向之一，此 前已在多个重要会议和政策文件中有所体现。不过，"增强国内资本市场的吸引力"这一表述在中央政治 局会议中是首次明确提出。 "此次将'吸引力'与'包容性'并列提出，强调了两者在提升资本市场整体功能中的协同作用，且将'吸引 力'置于'包容性'之前，体现了在当前经济形势下，吸引更多优质资本和投资者对资本市场健康发展的重 要性和紧迫性。"田轩说。 中国宏 ...

指数表现 - 中证沪港深500金融指数收盘报2380.79点 [1] - 近一个月上涨2.83% 近三个月上涨15.09% 年初至今上涨17.89% [1] 指数编制规则 - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股构成 - 十大权重股包括：汇丰控股(9.97%) 建设银行(7.49%) 友邦保险(6.05%) 中国平安(5.33%) 招商银行(4.55%) 香港交易所(4.25%) 工商银行(4.01%) 中国平安(3.2%) 兴业银行(3.14%) 中国银行(2.94%) [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比51.39% 上海证券交易所占比42.37% 深圳证券交易所占比6.23% [1] 行业分布 - 银行占比60.34% 保险占比19.79% 资本市场占比18.75% 其他金融占比1.12% [2] 指数样本调整机制 - 样本调整与中证沪港深500指数 中证沪港深互联互通中小综合指数和中证沪港深互联互通综合指数同步进行 [2] - 样本退市时从指数中剔除 发生收购合并分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

防范化解重点领域风险 - 持续防范化解重点领域风险并高质量开展城市更新 [1][3] - 积极稳妥化解地方政府债务风险并严禁新增隐性债务 [1][3] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [1][3] - 增强国内资本市场吸引力和包容性并巩固回稳向好势头 [1][3] - 依法依规治理企业无序竞争并推进重点行业产能治理 [3] 宏观政策实施 - 宏观政策持续发力适时加力并落实落细积极财政政策与适度宽松货币政策 [2] - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [2] - 货币政策保持流动性充裕并促进社会综合融资成本下行 [2] - 运用结构性工具支持科技创新、提振消费、小微企业及稳定外贸 [2] - 支持经济大省发挥挑大梁作用并强化宏观政策取向一致性 [2] 对外开放与外贸稳定 - 扩大高水平对外开放并稳住外贸外资基本盘 [4] - 帮助受冲击较大外贸企业并强化融资支持 [4] - 促进内外贸一体化发展并优化出口退税政策 [4] - 高水平建设自贸试验区等开放平台 [4] 内需释放与消费投资 - 有效释放内需潜力并深入实施提振消费专项行动 [5] - 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [5] - 在保障改善民生中扩大消费需求 [5] - 高质量推动"两重"建设并激发民间投资活力以扩大有效投资 [5]

证监会下半年工作重点 - 全力巩固市场回稳向好态势 [1] - 深化改革激发多层次市场活力 [1] - 从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 持续提升监管执法效能 [1] - 精准防控资本市场重点领域风险 [1] - 稳步推进高水平制度型开放 [1] - 增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力 [1] 市场稳定性表现 - A股主要指数稳定在3500点上方 虽有小幅波动但整体呈现企稳态势 [1] - 长期股价波动需控制在合理区间 避免非理性涨跌 [1] - 外部因素冲击下市场反应需保持在可预期范围内 [1] 科创板与创业板改革方向 - 核心是支持科技创新 传统融资如抵押贷款难以满足未盈利科创企业需求 [2] - 推动更包容的上市机制 允许具备科创前景的未盈利企业通过资本市场融资 [2] - 为科技企业拓宽资金渠道 同时为资本市场注入新活力 [2] 资本市场研究改进方向 - 强化学术研究与政策制定的有效对接 [2] - 推动学术界与监管层深度对话 包容多元声音 [2] - 促进理论实践融合以提升政策科学性 [2]

扩大国内需求 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措，涉及扩大新兴服务业投资、优化消费品以旧换新政策 [2] - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，国家发展改革委强调扩围提质实施"两新"政策、加力实施"两重"建设 [2] - 消费品以旧换新是重要抓手，7月和计划10月分别下达第三批、第四批690亿元超长期特别国债资金支持 [2] - 专家称扩内需需财政和货币政策发力，超长期特别国债支持或扩围至服务消费 [2] - 结构性货币政策工具将继续支持科技创新等主线，"新型政策性金融工具"下半年有望落地 [2] - 城市更新是扩内需稳投资抓手，2024年全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元 [2] 反内卷政策 - 中央经济工作会议和政府工作报告提出整治"内卷式"竞争，下半年"反内卷"将是重要政策议题 [3] - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [3] - 国务院常务会议听取规范新能源汽车产业竞争秩序汇报 [3] - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出巩固新能源汽车行业整治成效，加强光伏等重点行业治理 [3] - 本轮"反内卷"被视为"供给侧改革2.0"，以市场化、法治化加强行业治理 [3] 楼市与股市政策 - "稳住楼市股市"首次写入政府工作报告总要求，中央政治局会议指出持续巩固房地产市场稳定态势、稳定和活跃资本市场 [3] - 预计下半年更多稳楼市政策将出台，如一线城市松绑限制性措施、优化地产收储政策等 [3] - 专家建议从供需端加大调控力度，适度下调房贷利率 [3] - 资本市场上半年经受住冲击，下半年应综合运用工具增强支持调控，中国证监会召开会议围绕巩固市场态势进行重点部署 [3]