业绩表现 - 波音第二季度业绩超预期 主要得益于运营效率提升和商用飞机交付量增加 [1] - 公司第二季度自由现金流为-2亿美元(不包括DOJ付款) 预计第三季度与此大致一致 [1] - 2025年全年自由现金流预计为-30亿美元(市场预期为-34亿美元) 包含7亿美元美国司法部付款 [1] 生产计划 - 737生产率本季度达每月38架 计划2025年晚些时候稳定在每月42架 已请求FAA批准 [1] - 公司相信可以超过2025年最初737交付预期400架 [1] - 787生产率从每月5架提高到7架 [1] 债券评级 - 摩根大通维持对波音债券"增持"评级 [1] - 波音30年期债券长期公允价值为T+100个基点 预计公司信用状况将随时间改善 [1] 贸易政策影响 - 波音积压订单增加 主要基于美国的制造足迹 贸易谈判对航空航天和国防行业有利 [1] - 公司年度关税相关成本预计低于5亿美元 目前对关税成本感觉更好 [1]

航空科技专场发布会 - 发布会聚焦我国航空领域自主创新成就 集中发布三项突破性航空技术成果 包括C909医疗机 飞机雷电防护技术体系和微型可悬停扑翼飞行器"机械蜂鸟" [1] - 中国工程院院士张彦仲指出航空科技是高科技 航空产业是战略性产业 是衡量国家科技和工业化水平的标志 未来在科学技术和产业经济方面有广阔前景 [3] C909医疗机 - C909医疗机是中国商飞研制的模块化空间布局设计多用途医疗机 具备医疗救护和医疗转运功能 可服务于国内航空医疗救援网络 [4] - C909医疗机研发团队历经900多个日夜 完成众多专项试验 提交数百份符合性报告 终获民航局适航认证 [6] - 中国工程院院士吴光辉表示C909医疗机研制成功是我国航空医疗救护领域的新突破 [4] 飞机雷电防护技术体系 - 合肥航太电物理技术有限公司发布的飞机雷电防护技术体系破解了飞机雷电防护世界级难题 解决了雷电瞬态极高能量对飞机的直接作用防护 间接作用防护和燃油系统的雷电防护 [6] - 团队历经30年攻关 攻克飞机雷电"控得好""验得准""护得全"三大挑战 创建飞机雷电防护技术体系 研发国际首套机动式高带载全机雷电试验装置 支撑C919飞机实现雷电适航取证 [8] 微型可悬停扑翼飞行器"机械蜂鸟" - 北航团队发布的微型可悬停扑翼飞行器融合蜂鸟飞行原理与尖端仿生科技 具有强隐蔽 强抗扰和强机动特性 在刑侦缉私 应急救援 安防保卫和巡检勘测等领域有广泛应用前景 [8][9] - 中国工程院院士李椿萱指出此类飞行器因其特性已成为全球研究热点 北京航空航天大学教授吴江浩表示团队正在拓展飞行器型谱 [8][9] 发布会背景 - 本期航空科技专场发布会是"新天工开物--科技成就发布会"2025年首期专场发布会 后续还将聚焦具有标志性 战略性 引领性的重大科技成就 推出更多行业专场发布会及成就展 [9]

航空科技自主创新成就 - 中国航空学会集中发布三项突破性航空技术成果，聚焦航空领域自主创新 [1] - 航空科技是高科技和战略性产业，衡量国家科技和工业化水平的重要标志 [1] - 航空科技发展将带动众多学科产业发展，未来在科学技术和产业经济方面前景广阔 [1] C909医疗机 - C909医疗机是中国商飞研制的模块化多用途医疗机，具备ICU功能和医疗救护/转运能力 [1] - 该机型可服务于国内航空医疗救援网络，成为守护生命的"空中救护车" [1] - C909飞机是我国商用喷气客机领域的探路者，医疗机研制成功是航空医疗救护领域的新突破 [1] - 研发团队历经900多个日夜，完成众多专项试验，提交数百份符合性报告，终获民航局适航认证 [3] 飞机雷电防护技术 - 合肥航太电物理技术有限公司发布"飞机雷电防护技术体系"，破解民航客机雷击防护世界级难题 [3] - 民航客机平均每年遭遇一次雷击，传统避雷手段对高速飞行飞机失效 [3] - 团队历经30年攻关，攻克飞机雷电"控得好""验得准""护得全"三大挑战 [5] - 创建国际首套机动式高带载全机雷电试验装置，支撑C919飞机自主实现雷电适航取证 [5] 微型可悬停扑翼飞行器 - 北航团队发布"微型可悬停扑翼飞行器"，融合蜂鸟飞行原理与尖端仿生科技 [5] - 飞行器具有强隐蔽、强抗扰和强机动特性，可应用于复杂狭窄空间 [5] - 未来可应用于刑侦缉私、应急救援、安防保卫和巡检勘测等场景 [7] - 团队正在拓展飞行器型谱，目标是实现与自然界蜂鸟同台共舞 [7] 科技发布会 - 本期航空科技专场是"新天工开物——科技成就发布会"2025年首期专场 [7] - 后续将聚焦标志性、战略性、引领性重大科技成就，推出更多行业专场活动 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月29日 - 7月30日，地点在公司康强厂区、安泰厂区 [1] - 参与单位包括工银瑞信、宏利基金、国寿资产等，接待人员有副总经理、董事会秘书陈苗和证券事务代表蒋文廷 [1] - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] 主营业务情况 - 主营业务分为数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配、成品研发设计四个板块，围绕航空零部件全流程开展，向成品研发项目延展布局 [2] - 数控精密加工业务生产任务较2024年增长，产线产能利用率提升，拓展了C919、法国赛峰国际直接订单及低空经济通用飞机零部件业务 [2] - 特种工艺处理建有2米和8米生产线，加强其他客户业务拓展，着重C919、无人机等特种工艺配套服务 [2] - 部组件装配具备航空组件、大部件及全机身装配能力，拓展C919等装配业务，提升供应链管理和一站式配套服务能力 [2] - 成品研发设计构建全生命周期研发体系，某型直升机项目转小批量生产，向多品类成品拓展 [3] 产能布局情况 - 公司有四个生产场地，天勤厂区20亩，安泰厂区48亩，康强厂区100亩，新都厂区20亩，天勤、安泰、新都厂区产能布局已满，康强厂区部分产线已投入使用并将扩充 [3] - 公司通过产业协同、供应链搭建、战略投资和收并购完善延伸产能布局 [3] 毛利率情况 - 2024年受多种因素影响毛利率大幅下降，2025年一季度毛利率恢复至22% [3] - 公司通过拓展多区域多品类客户业务、拓展高附加值产品、降本增效保障稳定利率水平 [3] 战略股东与发展规划 - 引入的战略股东治历明时利于公司在新材料、新技术产业领域战略布局 [4] - 公司将紧跟军、民用新机型趋势拓展研发配套生产，打造一站式配套服务拓展全流程业务，布局通用飞机零部件制造业务，整合上下游资源优化业务产业链 [4]

市场表现 - 美国股市周二收低，标普500指数下跌0.30%至6370.86点，纳指下跌0.38%至21098.29点，道指下跌0.46%至44632.99点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35%，热门中概股普遍走低，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3% [4] - 国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨幅3.75%至每桶69.21美元，布伦特原油涨幅3.40%至每桶71.68美元 [7] 公司财报 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元，低于预期的4.59美元，同比下滑40%，全年每股收益预期下调至至少16美元，股价大跌7.5% [2] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期，但核心每股亏损1.24美元，股价下跌4.4% [3] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期，股价暴跌10.6%，带动道琼斯运输指数大跌2.3% [3] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14%，股价重挫22%至53.94美元 [4] - 大型科技股涨跌不一，Meta跌2.46%，特斯拉跌1.35%，谷歌A逆势上涨1.65% [4] 宏观经济 - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，消费品进口创2020年9月以来最低 [4] - 6月美国职位空缺回落至744万个，低于预期的750万，但劳动力需求依然稳健 [5] - 7月美国消费者信心指数升至97.2，未来六个月预期指标升至74.4 [6] 行业动态 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天 [1] - 默沙东宣布年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil，计划通过裁员节省30亿美元开支 [3] - 市场关注Meta、微软、苹果和亚马逊即将公布的财报，认为其表现将对整体指数走势构成关键影响 [4]

航空安全事件 - 土耳其航空一架波音777客机因液压系统故障在安塔利亚机场紧急降落 [1] - 飞机落地后起落架冒烟 机组通过滑梯组织乘客撤离 无人员伤亡 [1] - 初步检查显示烟雾源于液压管道技术故障 飞机已移交技术团队全面检查 [1] 航班运营影响 - 涉事飞机返程航班将由替代航班执行 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收227亿美元，同比增长35%，主要受商用飞机交付量增加驱动 [24] - 核心每股亏损1.24美元，较去年同期显著改善 [24] - 自由现金流使用2亿美元，优于预期，主要由于商用飞机交付量增加和宽体机组合改善 [24][42] - 预计第三季度自由现金流与第二季度相近，第四季度将转正 [38][46] - 全年自由现金流预计约30亿美元 [42][46] 各条业务线数据和关键指标变化 商用飞机(BCA) - 交付150架商用飞机，上半年共交付280架，为2018年以来最高水平 [7][8] - 737项目交付104架，6月单月达42架，月产量已达38架 [26][27] - 787项目交付24架，月产量提升至7架 [29] - 777X项目完成1400次试飞，预计明年交付 [10][30] - BCA营收109亿美元，运营利润率-5.1%，预计下半年将逐步改善 [25][88] 防务、太空与安全(BDS) - 订单190亿美元，积压订单740亿美元 [31] - 交付34架飞机和2颗卫星，营收66亿美元，同比增长10% [31] - 运营利润率1.7%，较去年同期显著提升 [31] - 获得美国太空军28亿美元卫星合同 [15] 全球服务(BGS) - 订单50亿美元，积压订单220亿美元 [33] - 营收53亿美元，同比增长8% [33] - 运营利润率19.9%，提升210个基点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 商用飞机积压订单5220亿美元，包括5900架飞机，737和787订单已排至下个十年 [26] - 约80%商用飞机交付给美国以外客户 [18] - 近期获得卡塔尔航空127架787和30架777-9订单，以及英国航空32架737-10订单 [26] - 国防预算增加1500亿美元将支持F-15EX等防务项目 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进生产系统稳定计划，旅行工作量减少50%，简化1500份工作指导文件 [7] - 计划逐步提高737月产量至42架，787月产量将继续增加 [8][60] - 在查尔斯顿投资扩大787产能 [9] - 防务业务重点转向成本加成合同，避免固定价格开发项目风险 [96] - 正在评估下一代单通道飞机开发时机，认为市场尚未准备好 [112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境改善，美欧达成"零关税"协议有助于降低零部件进口成本 [19][50] - 预计输入关税影响将低于5亿美元 [50] - 供应链库存水平较高，为生产提速提供缓冲 [27][81] - 长期自由现金流目标仍为100亿美元，但实现时间未定 [107][108] 其他重要信息 - 737-7和737-10认证推迟至2026年，因发动机防冰系统设计问题 [11][74] - 计划第三季度关闭中国市场的737"影子工厂" [27] - 企业文化改革持续推进，引入新绩效管理体系 [20][21] - CFO Brian West即将离任，Jay Malavi将接任 [23] 问答环节所有的提问和回答 自由现金流展望 - 预计全年自由现金流约30亿美元，第三季度将支付7亿美元DOJ和解金 [42][46] - 777项目第二季度交付13架(通常6-7架)，带来7亿美元正向现金流 [43] 贸易关税影响 - 预计输入关税影响低于5亿美元，美日"零关税"协议将降低从日本进口设备成本 [50][51] - 订单环境良好，但需关注中美贸易关系及USMCA协议进展 [52][54] 生产计划 - 737月产量已达38架，将稳定后申请提升至42架 [60][62] - 787月产量从5架提升至7架，查尔斯顿工厂正在扩建 [9][59] - 计划在Everett增设第四条737生产线专门生产737-10 [80] 防务业务 - 防务业务目标恢复高个位数利润率，新合同更注重风险管控 [31][96] - 圣路易斯地区3200名员工罢工影响有限 [94][95] 技术问题 - 737-7/10认证延迟因发动机防冰系统设计问题，需重新设计进气口 [74][75] 长期展望 - 商用飞机业务利润率将逐步改善，长期有望恢复历史水平 [88][89] - 100亿美元自由现金流目标仍可实现，但时间未定 [107][108] - 下一代单通道飞机开发时机取决于市场、技术和现金流准备度 [112]

财务表现 - 第二季度营收227.5亿美元 同比增长34.6% 超出分析师预期约10亿美元 [1] - 经调整后每股亏损1.24美元 优于预期的1.40美元亏损 [1] - 季度现金消耗仅2亿美元 远低于分析师预期的18亿美元 [1] - 全球服务部门营业利润达10.5亿美元 利润率19.9% 为公司最赚钱板块 [4] - 防务部门实现1.1亿美元营业利润 连续第二个季度盈利且未计提会计费用 [2][3] 运营与生产 - 上半年交付280架飞机 创2018年以来同期最高交付纪录 [2] - 737月产量维持在38架 需获美国联邦航空管理局批准才能提升至42架 [2] - 787梦想飞机月产量从5架提高到7架 [2] - 飞机订单量年内超越欧洲对手空客公司 [2] 战略转型与挑战 - 转型计划见效 业务各个层面出现绩效改善 [1] - 737 Max最后两个型号(-7和-10)认证可能推迟至2026年 因需重新设计发动机防冰系统 [2] - 圣路易斯工厂超90%工人投票拒绝公司提案并决定罢工 部门复苏面临新威胁 [3] - 财报包含4.45亿美元和解金 用于了结与737 Max空难相关的美国刑事诉讼 [2] 市场表现与行业环境 - 年内股价累计上涨34% 在30只道琼斯工业平均指数成分股中表现最佳 [2] - 飞机订单成为美国关税谈判重要筹码 多项贸易协定与订单挂钩 [1] - 公司正从2024年初事故和年末罢工等最艰难时期复苏 [1]

欧盟对美关税反制措施 - 欧盟27个成员国通过史无前例的反制措施 对930亿欧元美国商品加征最高30%关税 涵盖波音飞机 哈雷摩托 肯塔基波本威士忌等2000余种商品 [1] - 首批措施将于8月7日自动生效 大豆和杏仁关税延迟至12月1日 为谈判留出窗口 [1] - 欧盟贸易专员斯特凡·塞茹尔内公开表示反制清单是对美国关税战的直接回应 [1] 美欧贸易谈判动态 - 特朗普紧急邀约欧盟委员会主席冯德莱恩于7月28日赴苏格兰谈判 此前宣称协议概率仅50-50 后改口称可能是史上最大贸易协议 [3] - 美方提出将欧盟汽车关税从25%降到15% 但要求欧盟先取消对美国牛肉的进口限制 [3] - 特朗普试图施压欧盟取消对谷歌 苹果的数字税 否则威胁对欧洲汽车加报复性关税 但遭欧盟官员直接拒绝 [3] 英国与印度自由贸易协议 - 英国与印度签订自由贸易协议 英国对99%印度货取消关税 涵盖服装 皮具 珠宝等商品 [5] - 印度对90%英国货减税 其中85%商品在十年内关税降至零 英国威士忌在印度税率将从150%逐步降至40% [5] - 协议允许在英印度员工前三年免交部分社保费 印度企业预计将创造更多就业机会 [5] 行业影响与竞争格局 - 美国商会报告预警印度稀土联盟可能威胁美国F-35战机生产线供应链 [5] - 英国药品进入美国市场可能对辉瑞 强生等本土药企形成竞争压力 [5] - 欧盟反制关税生效日（8月7日）与中美瑞典谈判结束日相邻 加剧美国东西两线贸易战压力 [3]

美高级别商界代表团访华 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆带队 [1][4][5] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长谭森 预计将与中国官员会面并可能重启商业领域磋商 [5][6] - 此次访问是自美国总统特朗普4月启动新一轮关税战以来美国派出的最高级别商界代表团 [7] 美欧新贸易协议 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 [2][8][9] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资并购买价值7500亿美元的美国能源 [9] 美国关税政策调整 - 美国商务部长卢特尼克表示将不再延长8月1日的加征关税期限 [3][10][11] 美国与东南亚国家贸易关系 - 特朗普表示只有柬埔寨和泰国结束边境冲突 美国才会考虑与两国达成贸易协议 [12][13] - 泰柬两国领导人同意立即停火并希望与美国重回贸易谈判桌 [13][14] 美国国债及捐赠计划 - 美国国债规模激增至创纪录的36.7万亿美元 [3][15][16] - 美国财政部允许民众通过Venmo和PayPal自愿捐赠以偿还国债 该计划自1996年以来仅募集6730万美元 占当前国债的0.0002% [16]