投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [5][12][22] 核心财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.34亿元 20.10亿元 25.12亿元 对应增长率1.2% 23.0% 25.0% [1][12][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元 2.31亿元 2.94亿元 对应增长率-2.3% 24.0% 27.0% [1][12][14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.43元 0.53元 0.68元 对应PE倍数55.1X 44.4X 35.0X [1][12][14] - 预计2025-2027年ROE分别为8.0% 9.2% 10.7% [1][14] 业务表现分析 - 2025H1营业收入7.31亿元同比下降5.80% 归母净利润0.75亿元同比下降8.66% [1] - 精纺呢绒收入3.42亿元同比下降16.15% 毛利率38.34%同比提升0.53个百分点 [2] - 服装产品收入2.18亿元同比下降20.88% 毛利率37.41%同比提升4.47个百分点 [2] - 超高分子量聚乙烯纤维收入0.88亿元同比增长2.61% 毛利率27.15%同比提升12.98个百分点 [2] - 锦纶纤维产品实现收入0.73亿元 毛利率7.91% [2] 传统业务优势 - 精纺呢绒面料采用澳洲美利奴羊毛 具有质地紧密 呢面光洁等优良特性 [3] - 坚持意大利原创设计风格 通过技术创新提升面料功能性与应用场景 [3] - 构建全产业链一体化运营 涵盖从羊毛供应到服装生产的完整流程 [12] 新材料业务布局 - 超高分子量聚乙烯纤维年产能3600吨 产品规格覆盖100D-2400D [4][9] - 人形机器人腱绳产品已获国内外小批量订单 应用灵巧手传动系统 [9] - 锦纶纤维年产能PA6 4.4万吨 PA66 3.6万吨 聚焦高端功能性服饰 [10] - 锦纶产品未来计划拓展至人形机器人包覆材料领域 [10] 技术创新与合作 - 发布新一代触觉智能手套 融合柔性传感与感驱一体纤维技术 [11] - 与均胜电子达成战略合作 加速智能手套产业化落地 [11] - 触觉手套应用场景包括工业机器人遥操作 机器人技能学习 VR虚拟装配 [11] 增长驱动因素 - 超高纤维业务依托品质提升与应用拓展 营收净利润实现同比增长 [1] - 锦纶产品主打功能性与高附加值 已顺利进入市场并形成收入贡献 [1][10] - 加速推进8万吨锦纶长丝项目 打造"传统毛纺+新材料"双轮驱动 [12]

大宗交易概况 - 9月16日大宗交易成交量59.91万股，成交金额666.80万元，成交价11.13元，较当日收盘价溢价5.00% [2] - 买方为粤开证券上海分公司，卖方为西南证券岳阳通海南路证券营业部 [2] - 近3个月累计发生2笔大宗交易，合计成交金额1662.96万元 [3] 股价与资金表现 - 当日收盘价10.60元，上涨0.76%，日换手率2.33%，成交额7962.39万元 [3] - 主力资金当日净流入98.28万元，近5日资金合计净流出415.65万元 [3] - 近5日股价累计上涨0.76% [3] 公司基本信息 - 公司全称江苏联发纺织股份有限公司，成立于2002年11月11日 [3] - 注册资本3.237亿元人民币 [3]

市场指数表现 - 上证指数收报3861.87点 涨幅0.04% 成交额9897.86亿元 [1] - 深证成指收报13063.97点 涨幅0.45% 成交额13516.15亿元 [1] - 创业板指收报3087.04点 涨幅0.68% 成交额6382.22亿元 [1] 行业板块表现 - 保险 银行 农业 电力板块走低 [1] - 物流 汽车 纺织服装 地产 家电板块拉升 [1] - 人形机器人 PEEK材料 英伟达概念板块活跃 [1]

淘汰的旧衣服、床单都去哪里了？也许不久后，它们经过高科技"再生"，将成为新的产品重回市场。 在日前举办的2025循环创新·时尚大会上，中国纺织工业联合会会长孙瑞哲表示，从2005年至2024年， 纺织行业单位产值能耗下降超过65%，废旧纺织品回收利用量年均增长12%，再生纤维年使用量突破 300万吨。亮眼成绩单的背后，是纺织行业对循环经济的积极探索与持续深耕。 积极推进循环利用 在通用技术中纺院（天津）科技发展有限公司，一批色彩各异的废旧T恤和床单被集中投入反应装置， 经过快速溶解降解、固液快速分离和漂白脱色，涤纶和棉轻松分离，顺利进入回收循环流程，成为再生 纺织产品的新原料。 通用技术中国纺织科学研究院有限公司功能纤维研究所教授级高级工程师金剑介绍，在废旧纺织品中， 涤纶和棉制品占比高、回收难，尤其是涤棉混纺产品成分复杂、分离困难，成为再生利用中的"硬骨 头"。用传统方法回收，面临效率低、能耗高、污染大等问题。如今，这项化学法回收技术为破解难题 提供了绿色、低碳方案。 当前，我国每年产生的废旧纺织品总量庞大，传统处理模式面临不小压力。如何实现从"废旧衣"到"新 原料"的高质量循环，成为行业破局关键。中国纺织 ...

市场走势 - 上证指数收盘3,860.50点 下跌0.26% [4] - 深证成指收盘13,005.77点 上涨0.63% [4] - 创业板指收盘3,066.18点 上涨1.51% [4] - 中小板指收盘7,940.33点 上涨0.76% [4] - 沪深300收盘4,533.06点 上涨0.24% [4] - 科创50收盘1,340.40点 上涨0.18% [4] 社零消费数据 - 8月社零总额3.97万亿元 同比增长3.4% 环比下滑0.3个百分点 低于市场预期的3.82% [6] - 1-8月社零总额32.39万亿元 同比增长4.6% [6] - 8月餐饮收入同比增长2.1% 商品零售同比增长3.6% [6] - 1-8月实物商品网上零售额同比增长6.4% 其中吃类增长15.0% 穿类增长2.4% 用类增长5.7% [6] - 1-8月便利店零售额同比增长6.6% 超市增长4.9% 百货店增长1.2% 专业店增长5.2% 品牌专卖店增长1.7% [6] 细分品类表现 - 8月黄金珠宝零售额同比增长16.8% 环比提升8.6个百分点 [6] - 8月上金所AU9999黄金均价775.92元/克 同比上涨36.7% [6] - 8月体育娱乐用品零售额同比增长16.9% 环比提升3.2个百分点 [6] - 8月化妆品零售额同比增长5.1% 环比提升0.6个百分点 [6] - 8月纺织服装零售额同比增长3.1% 环比提升1.3个百分点 [6] - 1-8月体育娱乐用品累计增长20.6% 黄金珠宝累计增长11.7% 化妆品累计增长3.3% 纺织服装累计增长2.9% [6] 运动服饰行业 - 361度上半年营收实现双位数增长 李宁/特步/安踏为低至中单位数增长 [6] - 特步旗下索康尼/迈乐和安踏旗下迪桑特/可隆等户外品牌延续快速增长 [6] - 行业零售折扣略微加深但整体可控 经营利润率稳中有升 库存保持稳定 [6][7] - 推荐361度 建议关注特步国际和安踏体育 [6][7] 纺织制造出口 - 1-8月纺织品出口945.13亿美元 同比增长1.6% 服装出口1027.61亿美元 同比下降1.7% [9] - 越南纺织品服装出口264.72亿美元 同比增长8.7% 制鞋出口160.83亿美元 同比增长7.6% [9] - 申洲国际、开润股份、百隆东方全年业绩确定性较强 [9] - 伟星股份下调全年营收预期 华利集团净利率承压 裕元集团Q3出货量预计下滑 [9] - 建议关注百隆东方/裕元集团（高股息）和申洲国际/开润股份（业绩稳健） [9] 黄金珠宝及零售 - 国际金价突破3600美元/盎司创历史新高 [9] - 推荐老铺黄金、潮宏基 建议关注菜百股份、周大生 [9] - 名创优品Q2国内同店转正 海外同店改善 预计2025年经调净利润29-30亿元 [9] 煤炭供需数据 - 1-8月原煤产量31.65亿吨 同比增长2.8% 8月单月3.91亿吨 同比下降3.2% [10] - 1-8月煤炭进口3.00亿吨 同比下降12.2% 8月单月4273.70万吨 同比下降6.78% 环比增长20.02% [10][11] - 1-8月固定资产投资增长0.5% 其中制造业投资增长5.1% 基建投资增长2.0% 房地产投资下降12.9% [10] - 1-8月火电下降0.8% 焦炭增长2.8% 生铁下降1.1% 水泥下降4.8% [10] - 8月火电增长1.7% 焦炭增长3.9% 生铁增长1.0% 水泥下降6.2% [10] 煤炭价格表现 - 8月煤价超预期上涨 动力煤长协解除倒挂 价格高点较传统旺季延后10天 [11] - 8月价格环比涨幅焦炭＞炼焦煤＞动力煤 [11] - 推荐华阳股份、晋控煤业、山煤国际（动力煤）和潞安环能、山西焦煤（炼焦煤） [11]

贸易与投资数据 - 2024年浙江与中东国家贸易额达831亿美元 占中国对中东贸易额的18.45% [1] - 2025年1-6月浙江与中东贸易额434亿美元 同比增长4.3% 占全国份额提升至18.99% [1] - 浙江企业在中东累计投资达千亿元人民币 [2] 重点合作项目 - 浙江晶科能源在沙特建设36.93亿里亚尔10GW高效电池及组件项目 建成后将成为中国光伏行业海外最大制造基地 [2] - 嘉兴巨石集团埃及玻纤生产基地是中国在埃及制造业领域投资金额最大的项目 [2] - 浙江正泰集团阿联酋1800MW光伏发电项目是全球最大基于独立发电商模式的可再生能源项目之一 [2] 贸易产品结构 - 浙江对中东出口机电设备 纺织服饰 家具家电等产品 其中部分产自嘉兴 [1] - 中东向浙江出口椰枣 巧克力 香水等特色产品 [1] 产业投资方向 - 中东国家将新能源 数字经济 高端制造等产业列为重点发展方向 [1] - 约旦在能源和信息技术领域具有巨大合作潜力 [2] 服务平台建设 - 嘉兴市企业出海新丝路（中东）服务联盟正式成立 [3] - 海宁潮来跨境贸易中心启动 打造集产品展示 跨境物流 海外咨询于一体的外贸服务综合体 [3] 现场签约项目 - 正泰 加西贝拉等企业5个外贸项目现场签约 总金额达1.05亿美元 [3] - 签约项目覆盖光伏制造 纺织服装 有机农业等多个领域 [3]

淘汰的旧衣服、床单都去哪里了？也许不久后，它们经过高科技"再生"，将成为新的产品重回市场。 在日前举办的2025循环创新·时尚大会上，中国纺织工业联合会会长孙瑞哲表示，从2005年至2024年， 纺织行业单位产值能耗下降超过65%，废旧纺织品回收利用量年均增长12%，再生纤维年使用量突破 300万吨。亮眼成绩单的背后，是纺织行业对循环经济的积极探索与持续深耕。 积极推进循环利用 在通用技术中纺院（天津）科技发展有限公司，一批色彩各异的废旧T恤和床单被集中投入反应装置， 经过快速溶解降解、固液快速分离和漂白脱色，涤纶和棉轻松分离，顺利进入回收循环流程，成为再生 纺织产品的新原料。 通用技术中国纺织科学研究院有限公司功能纤维研究所教授级高级工程师金剑介绍，在废旧纺织品中， 涤纶和棉制品占比高、回收难，尤其是涤棉混纺产品成分复杂、分离困难，成为再生利用中的"硬骨 头"。用传统方法回收，面临效率低、能耗高、污染大等问题。如今，这项化学法回收技术为破解难题 提供了绿色、低碳方案。 当前，我国每年产生的废旧纺织品总量庞大，传统处理模式面临不小压力。如何实现从"废旧衣"到"新 原料"的高质量循环，成为行业破局关键。中国纺织 ...

**行业与公司覆盖** * 行业覆盖广泛 包括餐饮 酒店 免税 汽车（整车 零部件 新能源 商用车 两轮车） 纺织服装 轻工 食品饮料（白酒 大众品） 家电（大家电 清洁电器）等消费各细分领域 [1][2][4] * 提及公司包括汽车领域的赛力斯 北汽 上汽 华为智选车 尊界 零部件领域的宇通 重汽 潍柴 隆鑫 春风 [1][12][14] 纺织服装领域的海澜之家 波司登 耐克链企业（滔博 华力 申洲） 百隆 鲁泰 [15][16] 轻工领域的泡泡玛特 布鲁可 降薪家居 美年森 玉桐奥瑞金 公牛 欧派 顾家 [18][19] 食品饮料领域的茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 水井坊 珍酒 金徽 洋河 古井 海天味业 安琪酵母 青岛啤酒 东鹏特饮 [20][22] 家电领域的美的 格力 海尔 安克创新 石头科技 9号公司 [27] **核心观点与论据** **宏观消费数据** * 2025年8月社会消费品零售总额同比增速约为3.4% 环比收窄0.3个百分点 [2] * 1至8月实物商品网上零售总额同比增速为6.4% 占社零总额约25% [2] * 线下渠道保持韧性 便利店 超市 专业店同比分别增长6.6% 4.9% 5.2% 表现相对较好 [2] **细分行业表现与趋势** * **餐饮与酒店** * 8月餐饮收入同比增长2.1% 环比提升1个百分点 受禁酒令 天气改善及去年低基数影响 [1][5] * 酒店业暑期需求偏淡 供过于求致入住率下降 但供给端放缓 长期有望随经济修复和商旅需求改善而迎来行业反转 [1][6] * **汽车** * 8月汽车社零总额4,093亿元 同比增长0.8% [1] 乘用车批发销量250万辆 同比增长16.5% [8] * 1-8月汽车累计出口约360万辆 同比增长约14% [1][9] * 新能源汽车8月销量128万辆 同比增长22% 渗透率约50% 1-8月累计销量893万辆 同比增长34% 渗透率48.7% [1][9] * 高端自主品牌在20万元以上价位段崛起 推动新能源渗透率提升 [10] * 华为智选车三四季度进入新车周期 多款新车密集投放 有望打破25-60万元价位段销量天花板并强化超豪华市场地位 [11] * **汽车零部件 商用车与两轮车** * 零部件板块关注智能驾驶 机器人及液冷技术 AI赋能提供机会 液冷技术预计到2026年有10倍增量 [12][13] * 商用车受益以旧换新政策 需求回升 零部件业绩稳定且具高股息逻辑 [14] * 两轮车持续出海 是未来几年重点关注方向 [14] * **纺织服装** * 8月零售数据良好 多数品牌环比提速 可能受益于股市财富效应 [15] * 预计三季度收入继续提速 四季度及明年一季度完成去库存后毛利率将修复 关注新业务增长点或底部回升标的 [16] * **轻工** * 8月日用品零售额同比增长7.7% 文化办公用品增14.2% [17] * 家居内销受地产拖累（住宅销售降9.7%） 家具出口同比下降3.6% [17] * 投资方向聚焦渗透率提升的新消费（潮玩 新烟草）和出海 [18][19] * **食品饮料** * **白酒**：8月限额以上烟酒类零售额同比下滑2.3% 行业处于主动去库存阶段 批价逐步见底 长期关注份额集中和消费升级主线 [20][21] * **大众品**：8月粮油食品类零售额同比增5.8% 饮料类增2.8% [22] 成本压力趋缓（原奶价格同比降5.2%） 大众品盈利有望改善 推荐具备强定价权和成本转嫁能力的公司 [22] * **家电** * 8月家电限额以上零售额同比增长14.3% 两年复合增长8.7% 增速边际放缓 [23] * 清洁品类表现亮眼 扫地机线上线下销售额均增超80% 洗地机线上增71.70% [25] * 增长动力来自国补政策支持和渗透率提升 [26] 但国补退坡后（尤其10月高基数）可能面临下滑 [27] **其他重要内容** * **免税**：受台风等因素影响 海南离岛免税7月销售额下滑约7% 客流量减少致购物转化率仅约5% 但高客单价支撑表现 [7] * **投资建议**：建议关注三季度回调机会并布局四季度业绩确定性强的个股 [4] 家电板块建议配置国补退坡后仍能线性增长的白电龙头 具备全球布局的成长型企业以及估值较低的两轮车龙头 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为华茂股份，所属行业为纺织服装，接待时间是2025 - 09 - 15 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员为其它，接待对象是参加安徽上市公司投资者集体接待日活动的投资者 [19] 主要内容资料 - 针对公司主业不挣钱、经营模式是否落后问题，公司会关注行业变化，调整产品结构、营销模式和经营策略以提升业绩 [23] - 关于公司在怀宁投资的聚乳酸项目2025年上半年营收，需参见公司2025年半年度报告 [23] - 市值管理方面，公司聚焦主业、坚持现金分红，暂无资产注入计划，未来会立足主业开辟两个赛道创造价值回报 [23][24] - 公司暂不涉及“望宇”五星红旗和登月服研制的应披露未披露信息 [23] - 公司暂无重组计划，未来将在传统产业和生物基新材料两个赛道发展 [24] - 2025年半年度公司净利率提升至5.95%，同比提升4.76个百分点，得益于投资收益贡献显著、成本费用控制有效、高毛利业务占比提升 [24] - 公司暂无法准确预计2025年第三季度业绩情况 [24] - 公司坚持以主业为核心适度多元化投资，未来围绕主业产业链战略投资提升盈利水平 [26] - 公司通过精益管理降本，利用网络采购平台、推进智能化改造、严控期间费用，2025年半年度财务费用同比下降26.35%，减少686.14万元 [26] - 管理层关注股价波动，通过抓订单等措施促进主业发展、坚持现金分红提升资本市场认同度 [26] - 现阶段公司聚焦主业提升业绩、注重分红，为投资者创造价值回报 [26]

股价表现与交易数据 - 华鼎股份今日涨停 换手率7.73% 成交额3.57亿元 振幅8.38% [1] - 因日涨幅偏离值达10.31%上榜龙虎榜 营业部席位合计净买入1403.19万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交1.08亿元 买入成交额6107.95万元 卖出成交额4704.75万元 [2] 资金流向情况 - 今日主力资金净流入6706.20万元 其中特大单净流入6636.11万元 大单资金净流入70.10万元 [2] - 近5日主力资金净流入6469.02万元 [2] 营业部交易明细 - 第一大买入营业部为国泰海通证券总部 买入金额1406.62万元 [2] - 第一大卖出营业部为中国银河证券义乌稠州北路营业部 卖出金额1336.26万元 [2] - 买入前五名营业部分别为国泰海通总部(1406.62万)、国新证券长沙韶山路(1343.98万)、国新证券北京中关村(1174.81万)、中信证券义乌城中中路(1109.88万)、华泰证券总部(1072.65万) [2] - 卖出前五名营业部分别为中国银河义乌稠州北路(1336.26万)、浙商证券义乌江滨北路(1010.12万)、中信证券义乌城中中路(979.07万)、国信证券金华光南路(718.34万)、浙商证券金华分公司(660.96万) [2] 财务业绩表现 - 上半年实现营业收入24.11亿元 同比下降45.76% [2] - 上半年实现净利润1.53亿元 同比下降6.14% [2]