立秋奶茶消费热潮 - 立秋当天“秋天第一杯奶茶”话题带动线上讨论和线下饮品消费需求集中释放 形成“奶茶界的双十一”效应 [2] - 茶百道产品销量及销售额环比增长均超过340% 全国近2000家门店销量涨幅超过500% [2][3] - 冰奶类产品单日售出近20万杯 其中阳光青提冰奶单品售出超10万杯成为爆款 [3] 冰奶品类创新与行业趋势 - 冰奶成为新茶饮行业健康化转型代表产品 茶百道作为首创者通过“真果+真茶+真奶”融合创新实现差异化 [3] - 行业从早期粉末冲调发展到注重原料新鲜的健康阶段 近一半消费者越来越关注茶饮真材实料和原料品质 [3] - 国家卫健委联合16部门开展“体重管理年”活动 推动健康生活方式普及和饮食健康关注度提升 [3] 产品标准与供应链建设 - 茶百道坚持使用真果真奶真茶标准 例如阳光青提冰奶选用四川西昌单果≥6克糖度≥15°的优质青提 [4] - 产品使用21天保质期鲜奶不含反式脂肪酸 搭配广西横州茉莉花窨制的茶汤（4600朵茉莉花窨1斤茶） [4] - 供应链覆盖全国31个省区 配备25个仓储中心和超300辆三温配送车 92%门店实现次日达 95%门店每周配送两次以上 [4]

新茶饮品牌立秋营销表现 - 茶百道立秋当天中午产品销量及销售额环比增长均超340% 全国近2000家门店销量涨幅超500% [1] - 茶百道冰奶类产品售出近20万杯 其中阳光青提冰奶单品售出超10万杯成为爆品 [1] - 奈雪的茶立秋当日外卖销量增幅达500% 多家门店等候杯数超300杯 [2] - 奈雪的茶66颗蓝莓桑葚酸奶昔上市3天销量破50万杯 [2] - 茉莉奶白新品上线首日售出超22万杯 部分门店有超1000杯等待制作 [2] 产品创新与健康化趋势 - 冰奶系列成为新茶饮行业向健康化转型升级的代表产品 是今夏最出圈的品类之一 [1] - 奈雪的茶新品使用超级食材云南蓝莓与大凉山桑葚 搭配超千亿CFU活性益生菌酸奶 [2] - 茉莉奶白携手施华洛世奇跨界推出"秋天第一杯闪闪茶" 同步上新葡萄风味创意果奶 [2] 供应链与配送能力 - 茶百道供应链覆盖全国31个省区 配套25个仓储中心和超300辆三温配送车 [1] - 茶百道约92%门店实现下单后次日达 在北京成都及重庆等地推出41条夜间配送路线 [1] 平台营销活动 - 饿了么联合淘宝闪购推出"奶茶免单"活动 "淘宝闪购奶茶免单"登上微博热搜 [3] - 美团推出"秋天的第一杯奶茶"活动 限时抢百万份20元优惠券 [3] - 美团向骑手发放270万杯新品奶茶券 近期所有跑过单的骑手都能免费领取 [3]

行业影响 - 新茶饮品类成为此轮外卖补贴最大受益者，补贴减缓门店关闭速度并打乱行业整合趋势[1][4] - 三大外卖平台二季度总投资达250亿元人民币（30亿美元），推动日均订单量同比增长27%至超1亿单[2] - 7月上半月平台推出更激进补贴政策（如免费新茶饮优惠券），短期内提振门店销售额[3] - 补贴退潮后单店增长将承压，行业整合步伐将恢复，头部品牌凭借供应链和品牌优势受益[1][3] 公司表现 - 古茗2025年净利润预测上调9%至22亿元人民币（多赚约2亿元），蜜雪冰城上调1%至54亿元人民币（多赚5000万元）[1][2] - 古茗12个月目标价从29.2港元调至30.0港元，蜜雪冰城从597港元调至599港元[7][15] - 古茗单店GMV增长预测从6%上调至13%，若补贴持续至四季度可能达10%-25%[15] - 蜜雪冰城增长驱动力包括中国市场单店GMV增长6%及幸运咖品牌超预期扩张[15] 市场动态 - 7月行业门店数量环比增长加速，古茗和幸运咖加速扩张，库迪5月起恢复正增长[5] - 平台补贴和品牌拓展新品类推动市场价格活动增加（如星巴克非咖啡饮品降价2-6元，古茗推出8.9元咖啡）[5] - 补贴退潮情景分析显示：若2026年完全退出，古茗单店GMV或下滑5%，蜜雪下滑1%[10] 长期竞争力 - 古茗可通过咖啡和早餐品类扩张对冲补贴退潮影响，蜜雪因外卖占比较低受冲击更温和[11] - 蜜雪核心优势：价格竞争力、供应链能力、下沉市场渗透力[13] - 古茗核心优势：新品研发能力、品牌建设投资、供应链实力及空白市场拓展潜力[13] - 补贴战被视为头部品牌市场份额重新分配的机遇[14]

林下经济发展政策 - 广东省林业局等六部门联合印发《广东省关于加快推进林下经济高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》[5][6][7][8] 农业科技创新 - 华南农业大学在旱坡地果林间套种节水抗旱稻试验亩产达356.1公斤（约700斤）[22][23][24][25] 新茶饮行业海外扩张 - 喜茶进驻美国加州苹果总部开设新门店 成为首个入驻硅谷核心区的新茶饮品牌[27][28] - 喜茶海外门店数量过去一年增长超6倍 总数突破100家 其中美国市场从2家扩张至30家 成为美国门店数量最多的新茶饮品牌[28][29] - 喜茶海外主力产品定价7.99美元 单日销量达数千杯[30] 农产品电商推广 - 怀集县举办农产品"12221"市场体系建设项目电商直播擂台赛 通过抖音直播推广怀集特色农产品[34][35][36] 文化旅游活动 - 茂名博贺将于8月15-17日举办2025南海开渔嘉年华 推出"三天两晚开渔游"体验活动[15][18][19][20]

核心观点 - 外卖补贴竞争推动新茶饮行业单店GMV增长 高盛上调古茗2025年净利润预测9%至22亿元人民币 蜜雪冰城净利润预测上调1%至54亿元人民币 [1][10] - 补贴延长至三季度且力度超预期 新茶饮品类成为最大受益者 平台二季度总投资达250亿元人民币 推动日均订单量同比增长27%至超1亿单 [1] - 补贴退潮后2026年单店GMV可能下滑 但头部企业通过品类扩张和供应链优势对冲风险 行业整合加速将利好龙头企业 [3][5][7] 盈利预测调整 - 古茗2025年经调整净利润从20.06亿元上调至21.89亿元(增幅9.2%) 主因单店GMV增长预测从6%上调至13% [10] - 蜜雪冰城2025年经调整净利润从53.74亿元上调至54.24亿元(增幅1%) 驱动力包括中国区单店GMV增6%及幸运咖品牌扩张超预期 [10] - 高盛将古茗12个月目标价从29.2港元微调至30.0港元 蜜雪冰城目标价从597港元微调至599港元 [10] 补贴竞争影响 - 京东4月推出"100亿元外卖补贴"后 美团饿了么跟进 三大平台二季度总投资250亿元人民币(30亿美元) [1] - 7月上半月平台推出免费新茶饮优惠券等激进补贴政策 直接提振门店销售额 [1] - 若补贴持续至四季度 古茗单店GMV增长可能达10%-25% 每1%单店GMV增长可转化1%净利润增长 [10] 门店扩张与价格策略 - 行业门店数量7月环比加速增长 补贴减缓门店关闭速度 打乱行业整合趋势 [2] - 古茗和幸运咖加速门店扩张 库迪5月恢复正增长 茶百道和奈雪同店销售改善可能延迟关店计划 [2] - 星巴克6月将非咖啡饮品价格下调2-6元 古茗6月推出8.9元咖啡活动 市场价格竞争加剧 [2] 2026年补贴退潮风险评估 - 若2026年补贴完全退出 古茗单店GMV可能同比下滑5% 蜜雪冰城下滑1% (基于2%增长率和30%订单保留率假设) [4] - 古茗通过咖啡和早餐品类扩张对冲风险 蜜雪因外卖占比更低受冲击相对温和 [5] - 2025年高基数效应将使2026年单店GMV增长承压 [3] 长期竞争优势 - 蜜雪冰城核心优势包括强劲价格定位、供应链能力和下沉市场渗透力 [7] - 古茗优势体现在新品研发、品牌建设投资和供应链实力 有助于拓展空白省份市场 [7] - 补贴正常化将改善行业竞争格局 头部企业有望获得重新分配的市场份额 [7] 短期市场因素 - 古茗8月11日解禁期到期及夏季后淡季可能限制股价表现 [6] - 投资者情绪将受外卖平台策略变化影响 [6]

新茶饮与潮玩的跨界融合 - 2025年新茶饮和潮玩成为最受资本关注的两大消费赛道 盲盒模式成为两者跨界融合的关键纽带 [1] - 蜜雪冰城、柠季、霸王茶姬等头部新茶饮品牌通过原创IP周边和联名盲盒切入潮玩领域 美团外卖推出"奶茶灵感盲盒"推动融合 [1][3] - 行业背景：新茶饮经历快速扩张后进入出清阶段 过去一年全国减少约4万家茶饮门店 头部品牌增长红利触顶 [3] 新茶饮行业竞争格局变化 - 阿里与美团的外卖补贴大战加剧行业"内卷" 高频补贴导致品牌让利、加盟商承担成本 消费者价格敏感度提升 [4] - 品牌分化明显：蜜雪冰城以销量和性价比取胜 霸王茶姬毛利率领先 奈雪的茶因直营模式持续亏损 [5] - 用户黏性下降 促销导向消费使品牌需寻找新方式建立长期连接 [6] 盲盒模式的商业价值 - 三重逻辑：刺激消费频次的"订单加速器"（柠季盲袋活动拉动226.7万新增用户）、增量生意（霸王茶姬联名盲盒套餐客单价达40-50元）、IP持续变现（蜜雪冰城"雪王"系列构建产品线） [9][13][14] - 盲盒具备社交裂变能力 美团和小红书等平台通过打卡分享机制放大情绪价值 [11] - 相比联名策略 自有IP盲盒更具想象空间 可复制泡泡玛特路径实现文化认同 [17] IP战略的长期意义 - 国内：构建情感护城河对抗内卷 通过"情绪消费"提升用户粘性（奶茶+盲盒创造"快乐翻倍"体验） [19] - 出海：IP作为全球化通用语言 蜜雪冰城"雪王"通过娱乐化内容在东南亚等市场前置触达（印尼政要亲子照出圈） [20][21] - 资本市场评估逻辑转变：从关注门店数量转向IP厚度与延展性 自有IP被视为核心品牌资产 [21] 行业未来趋势 - 从联名营销到自有IP生态构建 将成为新消费周期确定性变量 具备IP生态能力的品牌有望在洗牌中胜出 [22] - 新茶饮品牌可能将潮玩发展为独立业务线 为增长开辟新路径 [16]

特朗普对巴西关税政策影响 - 美国总统特朗普签署行政命令对巴西加征40%关税 使总关税额达到50% 征税范围不包括木浆 石油产品 部分化肥 能源产品 生铁和贵金属 但包含橙汁 [1] - 该政策导致纽约交易所橙汁期货一度跌停 咖啡期货一度涨3.5% 市场反应主要出现在行政命令发布后的周四 [1] - 截至7月29日 巴西本月向全球出口咖啡仅为240万袋 较2024年7月整月出口380万袋明显下降 [1] - 美国进口商已要求推迟从巴西发运的部分咖啡货物 市场预期已对咖啡价格造成冲击 [1] - 美国本土咖啡豆产量仅占其消费量的1%左右 高度依赖进口 巴西咖啡豆因价格实惠和多样性拼选对美国咖啡行业十分重要 [2] - 美国是巴西咖啡的主要客户 占比约16% 同时是美国巴西橙汁出口的最大市场 占比约40% [2] 奈雪的茶人事变动 - 奈雪的茶董事会决议罢免独立非执行董事兼审核委员会主席张蕊的职务 主要原因是董事会对张蕊能否投入足够时间和精力表示深切关注 [2] - 张蕊在合理通知后连续两次未能出席董事会会议及公司股东周年大会 [3] - 张蕊同时担任国信证券独立董事 2024年出席全部会议 但2025年连续缺席两次董事会会议 [3][4] - 根据国信证券公司章程规定 董事连续两次未能亲自出席视为不能履行职责 董事会建议股东大会予以撤换 国信证券已于7月29日解除张蕊独立董事职务 [4] 甜啦啦新品发布 - 甜啦啦正式推出全新荔枝系列饮品 以"粉荔鲜甜 妙事连连"为主题 包含四款新品 [5] - 新品以岭南妃子笑荔枝为核心原料 结合孝感米酿 香水柠檬 水蜜桃果蓉及丝滑拿铁等元素 [5] - 四款产品分别为"粉荔冰酿"(荔枝与米酿融合) "粉荔冰柠"(荔枝与香水柠檬) "粉荔桃桃"(荔枝与水蜜桃) "粉荔拿铁"(荔枝与拿铁) [5] - 视觉设计以淡粉色为主色调 融入"古风美学"概念 杯贴设计呼应荔枝"仙果"文化底蕴 [5] - 品牌推出"粉荔香片"周边与"好运订单小票"互动玩法 深化用户记忆点 [5] 星巴克中国人事变动 - 上海星巴克咖啡经营有限公司发生工商变更 TAN BUAY BENG卸任法定代表人 董事长职务 由沈灿接任 [6] - 该公司成立于2000年3月 注册资本1013万美元 由星巴克咖啡控股有限公司全资持股 [6]

特朗普对巴西加征关税影响农产品市场 - 美国总统特朗普签署行政命令对巴西加征40%关税使总关税额达到50%巴西橙汁被列入征税名单但部分木浆石油产品化肥能源产品生铁和贵金属获得豁免[1] - 纽约交易所橙汁期货一度跌停咖啡期货一度涨3.5%市场反应在行政命令发布后的周四显现周三前已有进口商要求推迟从巴西发运的部分咖啡货物[1] - 巴西7月咖啡出口量降至240万袋同比2024年7月的380万袋大幅下降当前正值巴西咖啡收获季供应充足[1] - 美国本土咖啡豆产量仅占消费量1%高度依赖进口巴西咖啡豆占比约16%巴西橙汁对美出口占比达40%[2] - 巴西咖啡出口商协会Cecafé与美国国家咖啡协会正积极游说争取关税豁免市场存在焦虑情绪但分析师认为咖啡最终可能被放入豁免清单[2] 奈雪的茶罢免独立董事张蕊 - 奈雪的茶公告罢免独立非执行董事兼审核委员会主席张蕊职务因董事会对其投入时间精力表示深切关注其在合理通知后连续两次缺席会议[2] - 张蕊同时担任国信证券独立董事2024年出席全部5次股东大会和17次董事会会议但2025年连续缺席6月20日和7月10日两次临时董事会[3][4] - 根据国信证券公司章程董事连续两次缺席会议视为不能履职董事会建议股东大会撤换其职务国信证券已于7月29日公告解除张蕊独立董事职务[4] 甜啦啦推出荔枝系列饮品 - 甜啦啦推出四款荔枝系列新品以岭南妃子笑荔枝为核心原料结合米酿香水柠檬水蜜桃果蓉及拿铁等元素包括粉荔冰酿粉荔冰柠粉荔桃桃和粉荔拿铁[5] - 系列饮品以淡粉色为主色调融入古风美学概念推出粉荔香片周边和好运订单小票互动玩法强调东方饮食文化的当代表达[5] 星巴克中国高管变动 - 上海星巴克咖啡经营公司发生工商变更TAN BUAY BENG卸任法定代表人董事长职务由沈灿接任该公司注册资本1013万美元由星巴克咖啡控股全资持股[6]

作者：东野聪明 铁打的宝座，流水的首富。 不仅在全球开设超过4.6万家门店，成为数量最多的连锁快餐店。今年3月，蜜雪冰城还在港股上市，一路大涨。截至发稿日，其股价已从发行价每股202.5 元，上涨为每股494元。 在这背后，是一个切中时代情绪与风口的商业故事，但和许多"风口上的猪"不同，张氏兄弟日后起飞的起点，发生在风口形成之前。 01 张氏兄弟成为河南首富的前几个月，蜜雪冰城经历了几轮起伏。 先是3月初，蜜雪冰城在港交所敲锣上市，成为国内第4家上市的新茶饮公司，首日便大涨超43%，市值一度突破千亿港元，一时之间，风光无两。 六月末，2025年新财富500创富榜公布，蜜雪冰城创始人、张红超与张红甫两兄弟， 以1179亿身家，成为河南新首富。 而半个月前，河南首富还是泡泡玛特创始人王宁，仅仅十几天过去，"雪王"便一剑封喉，打败了LABUBU，坐上首富宝座。 不仅在新消费赛道打赢顶流，在"水饮"赛道，张氏兄弟的身价也仅次于手握农夫山泉的钟睒睒，与娃哈哈的掌门人宗馥莉，位居第三。 这一年，是蜜雪冰城创立的第28年。 几乎很难想象，凭借着2元一根的甜筒、4元一杯的柠檬水、6元一杯的棒打鲜橙，蜜雪冰城为其创始人们，铺设 ...

新茶饮行业竞争格局 - 2025年上半年新茶饮成为最活跃消费IPO赛道 蜜雪冰城以40亿港元募资额创港股一季度最大IPO 霸王茶姬成为首个美股上市新茶饮品牌[3][4] - 六家上市企业被并称为"新茶饮六小龙" 包括蜜雪冰城 古茗 霸王茶姬 沪上阿姨 茶百道和奈雪的茶[3][5] - 行业从增量竞争转向存量博弈 增速放缓至6.4% 2024年市场规模3547.2亿元 门店总数42.6万家 近一年新开11.8万家但负增长3.9万家[26][27] 市值与股价表现 - 截至2025年6月30日市值排名：蜜雪冰城1789亿 > 古茗567亿 > 霸王茶姬346亿 > 茶百道129亿 > 沪上阿姨127亿 > 奈雪的茶19亿[8] - 蜜雪冰城市值相当于3个古茗或90多个奈雪的茶 呈现一家独大格局[8] - 股价涨跌幅排名：古茗175% > 蜜雪冰城77% > 沪上阿姨-16% > 霸王茶姬-20% > 茶百道-26% > 奈雪的茶-93%[6][7] 营收与规模指标 - 2024年营收排名：蜜雪冰城248.29亿 > 霸王茶姬124.06亿 > 古茗87.91亿 > 奈雪的茶49.21亿 > 茶百道49.18亿 > 沪上阿姨32.85亿[14] - 门店数量排名：蜜雪冰城46479家 > 古茗9914家 > 沪上阿姨9176家 > 茶百道8395家 > 霸王茶姬6440家 > 奈雪的茶1798家[14] - 蜜雪冰城年出杯量约90亿杯 日均超2000万杯 门店数量超过其他五家总和[14][15] 盈利能力分析 - 毛利率排名：霸王茶姬47.76% > 蜜雪冰城32.46% > 沪上阿姨31.28% > 茶百道31.2% > 古茗30.57% > 奈雪的茶23.47%[17] - 净利率排名：霸王茶姬20.27% > 蜜雪冰城17.94% > 古茗16.82% > 沪上阿姨10.01% > 茶百道9.75% > 奈雪的茶-18.82%[17] - 净利润绝对额排名：蜜雪冰城44.54亿 > 霸王茶姬25.15亿 > 古茗14.93亿 > 茶百道4.8亿 > 沪上阿姨3.29亿 > 奈雪的茶-9.26亿[17] 商业模式差异 - 蜜雪冰城加盟比例达99.96% 超九成收入来自向加盟商销售原料和设备[14][16] - 奈雪的茶采用直营模式为主 导致持续亏损[3][17] - 霸王茶姬通过超级单品策略 原叶鲜奶茶贡献91% GMV 前三大单品占61%收入[19] 成本效率策略 - 霸王茶姬采用极简SKU策略 全年仅上新5款产品 低于行业月均3款水平[22] - 核心产品仅需三类供应链 降低原材料损耗[23] - 蜜雪冰城60%以上门店食材为自产 拥有最大供应链体系[28] 海外扩张布局 - 蜜雪冰城海外门店达4895家 2025年计划新增300-500家 重点布局一带一路国家和欧美市场[30] - 霸王茶姬深耕马来西亚市场 海外156家门店中148家位于马来西亚[32] - 茶百道进入韩国 泰国 澳大利亚 西班牙等市场 奈雪的茶和沪上阿姨均在纽约开设门店[33] 行业发展趋势 - 竞争重点转向供应链效率 差异化定位和全球化布局[28] - 品牌通过加入超级植物原料和IP联名寻求差异化 2024年至2025年1月共27个品牌进行超270次联名[28] - 盲目扩张存在风险 门店密度过高可能影响单店盈利和食品安全[25]