MSCI指数调整 - MSCI中国指数新纳入地平线机器人 老铺黄金 三生制药等14只股票 [1] - MSCI中国小盘股指数新纳入药师帮 迈富时等19只港股 [1] - 调整将于8月26日收盘后正式生效 [1] 指数特点与影响 - MSCI中国小盘股指数跟踪中国高成长性中小企业表现 与MSCI中国指数形成互补 [1] - 指数成分股筛选严格调整频繁 是国际投资机构重要参考依据 [1] - 纳入指数有望带来被动资金流入 复宏汉霖5月纳入后累计涨幅超60% [1] 药师帮财务表现 - 上半年净利润预期不少于7000万元 为上年同期3.2倍以上 [2] - 在医药流通市场普遍承压背景下实现逆势增长 [2] 药师帮业务优势 - 采用平台+自营+自有品牌驱动模式 具备独特现金周转能力 [2] - 覆盖全国98.9%县域和91.2%乡镇 拥有49.1万药店用户及33万基层医疗机构用户 [2] - 规模效应显著 细分领域龙头优势持续扩大 [2] 行业前景 - 中国院外医药数字化流通市场规模预计2027年达3583亿元 [2] - 公司通过发力自有品牌业务 优化供应链和基层医疗布局进入盈利释放阶段 [2] 纳入指数意义 - 纳入MSCI中国小盘股指数体现资本市场对公司经营业绩及发展潜力的认可 [2] - 有助于拓宽投资者基础 增进个股流动性 提升资本市场影响力 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入21.57亿元 虽同比略有波动但符合市场预期 长期价值生态版图清晰 核心业务结构性优化与创新赛道突破为中长期发展奠定基础 [1] - 公司通过全产业链布局 数智化生态构建和C端全域触达等核心战略持续投入 "医药+科技"、"平台+生态"、"自营+赋能"的核心定位加速成型 [1] - 短期业绩调整反映公司在创新业务与长期价值赛道上的坚定布局 为后续增长积蓄动能 [1][8] 全产业链战略布局 - 公司实施"上游控产品 中游强赋能 下游抓终端"的三维战略重构行业价值链条 [2] - 上游通过MAH模式 独家代理 药食同源产品及医疗设备股权投资等方式构建稀缺资源护城河 锁定核心品种定价权 [3] - 中游通过数智化赋能重构行业效率 设立蜀坦人工智能子公司强化大数据战略布局 [4] - 下游通过线上线下结合实现全域触达 线上平台收入增长显著 线下通过451家连锁药店（含1474家加盟店）实现O2O订单量增长67% [5] 上游业务发展 - 与玉森新药合作的全国独家中药芩苓子阴道灌注液在拼多多平台实现日均3万+订单 单月销售额突破800万元 [3] - 见素易购基金已投资5个医药批文项目 其中硫酸镁钠钾口服用浓溶液进入CDE评审阶段 预计2026年上市贡献利润 [3] - 品牌矩阵涵盖伟哥 有时力 中医世家 后悔 玄医扁鹊 金沛方等 中华老字号"全泰堂"与百年老字号"保泰和"系列品牌形成高价值链矩阵效应 [3] 中游数智化建设 - 自有技术研发中心覆盖B2B电商 零售ERP 诊所HIS等全场景业务系统 [4] - 药聚力平台通过"数据驱动+金融赋能"模式提供秒级融资服务 首期5000万元额度中2072.48万元已支持5100户小微客户采购 [4] - 应收账款周转天数从68天缩短至52天 带动采购额增长25%-30% [4] - AI药师系统处方药审核错误率低于0.05% 日均处理处方量提升至8万张 覆盖全国5000余家连锁药店 [4] 下游业务拓展 - 重庆药大麦2025年上半年收入1.5亿元 达2024年全年的77.73% [5] - "伟哥"系列产品在电商平台处方药类目GMV排名第一 [5] - 玉鑫中医世家作为拼多多"十大国民健康品牌" 中成药占比超80% 复购率达68% 全域粉丝超100万 [5] - 线下通过O2O无人智能药仓在成都实现"9分钟达"即时配送 [5] 生态协同与资本运作 - 见素易购基金完成5个医药品种投资及3个股权项目布局 涉及医药中间体 医美合成生物等领域 [6] - 新设立广易兴基金聚焦MAH批文产业化及创新药研发 [6] - 公司在中医药大健康 药食同源 全国化业务 药聚力项目 供应链金融等多板块持续投入 [6] - 数据资产运营累计存储数据资源达134.1TB 20余款数据产品在上海数据交易所上架 [6] - 为5100余家小微客户提供授信服务 未来有望构建行业领先的医药供应链金融体系 [7] 长期发展前景 - 公司作为行业内率先构建SBbC生态的企业 实现从传统医药流通向科技大健康产业链主导者的跨越 [8] - 上游品种矩阵逐步丰富 自营供应链产品定价权优势显现 中游赋能体系持续渗透 下游C端流量不断激活 [8] - 产业基金 行业资源与数据资产协同发力 生态闭环加速形成 [8] - 公司在下沉市场 数智技术 大健康等领域的布局形成难以复制的竞争壁垒 全产业链布局的深度与广度有望在科技大健康市场占据先机 [8]

核心财务数据 - 2025年上半年营业收入21.57亿元，同比下降3.06% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-761.44万元，同比下降162.95% [3] - 经营活动产生的现金流量净额-727.5万元，同比下降315.44% [3] - 总资产17.49亿元，较上年末增长1.91% [3] - 电商业务收入6.87亿元，平均月活跃用户2.6万家 [24] 业务布局 产业链上游 - 通过MAH模式持有转移因子胶囊等多个药品批文 [7] - 布局民族药和中成药，取得复方虫草补肾口服液等独家代理权 [7][8] - 投资可穿戴医疗设备，监测血压血糖等健康指标 [9] - 开发高血压糖尿病等慢病药食同源产品 [9] - 打造"伟哥""中医世家"等多个品牌矩阵 [10][11] 产业链中游 - 经营医药类产品约2万多种，覆盖多个类别 [12] - 上游合作1800多家制药企业，下游覆盖8.3万家客户 [12] - 提供智能对码智能推荐等数智化服务 [12] - 通过"药聚力"平台赋能中小医药商业公司 [13] - 为连锁药店提供AI新零售和慢病管理体系赋能 [14] 产业链下游 - 线上业务通过重庆药大麦和玉鑫中医世家开展 [15][16] - 玉鑫中医世家2025年上半年收入0.55亿元 [17] - 线下控股参股连锁药店451家直营店和1474家加盟店 [18] - 投资无人智慧药房布局O2O业务 [20] - 四川名医运营近百个医生IP，开展健康科普 [19] 战略布局 - 构建SBbC生态体系，覆盖研发生产商业零售全渠道 [5][26] - 设立见素易购基金和广易兴基金进行产业投资 [21] - 数据资源存储量134.1TB，账面净值161.98万元 [23] - 20多款数据产品在上海数据交易平台上架 [23] - 灯塔商学院构建人才培养机制 [26] 技术优势 - 自主研发B2B电商系统等业务系统 [12] - 运用AI算法提升供应链和零售效率 [28] - "合纵医药网"保持西南地区B2B医药电商龙头地位 [29] - 持续投入数据要素建设推动行业数字化转型 [30]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为21.57亿元，同比下降3.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-761.44万元，同比下降162.95% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为-832.31万元，同比下降198.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-727.5万元，同比下降315.44% [1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为-0.08元，同比下降161.54% [1] 资产与股东权益 - 报告期末总资产为17.49亿元，较上年度末增长1.91% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为8.32亿元，较上年度末下降2.02% [3] - 加权平均净资产收益率为-0.90%，同比下降2.31个百分点 [2] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为15,032户 [3] - 控股股东李燕飞持股36.97%，持有3,537万股，其中有限售条件股份2,652.75万股 [3] - 前十大股东合计持股比例约为55.01% [3][4] - 李燕飞及其一致行动人合计持股比例约为47.01% [4] 公司基本情况 - 证券代码为300937，在深圳证券交易所上市 [1] - 董事会秘书为王明怡，证券事务代表为梁椿季 [1] - 公司注册地址为成都市金牛区友联一街18号13层 [1] - 报告期内公司未进行利润分配或公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约21.57亿元 同比减少3.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约761万元 [2] - 基本每股收益亏损0.08元 [2] 公司信息 - 公司为药易购 深圳证券交易所上市公司 股票代码SZ 300937 [2] - 8月11日晚间发布半年度业绩报告 收盘价为31.62元 [2]

行业与公司概述 - 涉及行业：中药、生物制品（疫苗、血制品）、基因测序、医药商业（药店、流通）[1] - 核心公司： - **中药**：三九阿胶、白药太极、达仁堂、昆药、以岭、天士力、康缘、众生、白云山、九芝堂[1][2][4][6][7] - **生物制品**：康泰生物、康希诺、绿竹生物、欧林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物[8][12][13] - **医药商业**：大森林、益心堂、上海医药、国药控股、九州通[19][21][23] --- 核心观点与论据 **中药行业** 1. **OTC品牌消化“四同比价”影响**：院外渠道影响较小，头部企业（三九阿胶、白药太极）价格体系稳定，渠道库存回归正常[1][2] 2. **处方药集采温和落地**：7月1日起各省执行，企业以价换量（如昆药、以岭），行业秩序恢复，聚焦创新转型[1][4] 3. **“十四五”收官与“十五五”布局**：央国企（华润系三九、天士力）战略规划下半年落地，提供长期增长动力[1][5] 4. **创新转型加速**： - 众生药业：流感新药获批，GLP-1进入三期临床[6] - 康缘药业：布局三靶点GLP-1二期临床[6] - 九芝堂：干细胞注射液临床试验推进[7] **生物制品行业** 1. **疫苗市场改善**： - 康泰生物13价肺炎疫苗、康希诺MCV4销售改善[8] - 新品种：康希诺PCV13、绿竹生物带状疱疹疫苗预计2025H2-2026H1放量[8][9] - 创新进展：欧林生物金葡菌疫苗三期入组完成，2026Q1数据揭盲[10] 2. **血制品供需平衡**： - 白蛋白价格趋稳，浆站数量受调控（“十四五”规划落地）[12][13] - 并购整合加速（天坛生物、博雅生物）[13] **基因测序行业** 1. **上游设备收入下降**：Illumina上半年设备收入2.13亿美元（同比-9%），但耗材收入增长0.7%至16亿美元[14] 2. **临床应用占比提升**：肿瘤领域占NGS市场90%，早筛、MRD产品获批为催化因素（如GOREO数据）[16] **医药商业行业** 1. **药店行业边际改善**： - 医保监管趋严但聚焦合规（2025年飞检查溯源），头部企业（大森林）受益[17][18] - 处方外流加速：门诊统筹、电子处方平台落地[18][20] 2. **流通企业创新转型**： - 拓展商业保险、SPD、CSO等业务（上海医药、国药控股）[21][23] - 医保预付金政策改善回款速度[22] --- 其他重要内容 1. **康华生物股权变更**：万科新生物（上海国资背景）收购，推动疫苗行业资源整合[11] 2. **药店转型升级方向**： - 专业化：DT门店、双通道[19] - 多元化：健康驿站（数字化分级）[20] 3. **测序技术国产替代**：国内企业在下游肿瘤领域存在机会[16] --- 数据与单位引用 - 疫苗销售：康希诺PCV13预计2025H2贡献增量[8] - 药店关店：2024年关店3.9万家，2025Q1关店1.03万家[18] - 基因测序：Illumina耗材收入16亿美元（同比+0.7%）[14] - 血制品浆站：国家严格调控新增数量[13]

医药流通区域分布 - 2023年长江经济带医药销售总额占全国比重达49.8% 其中长三角经济区占比26.7% 京津冀经济区占比12.7%(同比+0.2pct) 珠三角经济区占比10.4% [1] - 华东区域为全国最大医药流通市场 2023年销售额占比36.2%(同比-0.2pct) 中南区占比27.0%(同比-0.2pct) 华北区占比15.2%(同比+0.3pct) 西南区占比13.4% [3] 西药流通格局 - 广东省以10%的占比领跑全国西药流通市场 前五大省份集中于华东地区 包括江苏/上海/浙江/山东等 [7] 中药流通格局 - 北京市以10.7%的占比成为全国中药流通核心区域 浙江/河南/江苏等地同样占据重要地位 [8] 药械流通格局 - 广东省在药械流通领域优势显著 占比高达16.8% 河南/北京/湖北等地紧随其后 [10] 行业研究机构 - 前瞻产业研究院提供医药流通行业深度分析报告 涵盖商业模式与投资机会研究 [12]

公司战略调整 - 华神科技近期宣布出售旗下医药流通子公司西藏康域药业51%股权，挂牌底价为6378.06万元，此举旨在集中资源聚焦优势业务[2][3] - 公司表示出售西藏康域股权是基于战略发展规划和实际经营情况，以提升盈利能力和核心竞争力[3] - 华神科技近两年宣称重点推进非医药板块资产剥离，但此次出售的是医药流通子公司[2] 西藏康域药业交易详情 - 华神科技2023年8月以5100万元收购西藏康域51%股权，当时评估增值率达242.64%，形成商誉4278.07万元[6] - 此次出售挂牌价为6378.06万元，较收购价溢价25%，评估机构给出的股东权益评估值为1.25亿元[4][6] - 交易设置了业绩对赌，承诺2023年8-12月、2024年、2025年净利润分别不低于1500万、2000万、2500万元[6] 西藏康域经营状况 - 2023年8-12月实际净利润1567.24万元，完成率104.48%，但2024年净利润1678.43万元，完成率仅83.92%[6][7] - 2024年及2025年1-4月营收分别为2.2亿元和5949.08万元[8] - 四川证监局指出西藏康域存在会计核算不规范、内控制度不完善等问题，包括未完成实物流转即确认收入等[2][8] 华神科技整体经营情况 - 2023年公司营收10.03亿元，同比增长14.92%，其中医药业务营收5.11亿元，同比增长21.17%[6] - 但净利润持续下滑，2022年4121.75万元，2023年2765.95万元（同比下降32.89%），2024年亏损669.02万元[9][10] - 医药业务占比从48.33%上升至73.74%，建筑钢结构业务占比从33.47%降至10.03%[9] - 预计2025年上半年亏损4500-5500万元，主要因中成药集采影响、建筑钢结构业务收缩及子公司试生产费用增加[11]

公司经营与财务 - 2025年上半年公司实现营业收入51.49亿元，同比增长3.29% [25] - 公司拟开展不超过人民币2.80亿元无追索权应收账款保理业务，以加速资金周转并降低应收账款风险 [15][18] - 2025年1-6月计提信用减值损失33,892,605.88元，其中应收账款坏账准备33,848,613.50元，其他应收款坏账准备43,992.38元 [20][22] 公司治理与合规 - 公司完成董事会换届选举，新一届董事会成员构成多元化，下设提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会及战略决策委员会 [27] - 修订《公司章程》及相关配套制度，取消监事会设置并强化审计委员会职权，优化法人治理结构 [27] - 上半年组织董事、监事、高级管理人员参加监管类专题培训6场次，累计参训18人次，强化合规履职能力 [31] 战略发展与行业地位 - 公司作为黑龙江省医药流通龙头企业，聚焦医药分销、零售、医疗服务、物流配送四大业务板块协同发展 [24] - 全资子公司哈药集团医药有限公司跻身"2024年度中国药品流通行业批发企业主营业务收入二十强" [25] - 旗下哈尔滨人民同泰医药连锁有限公司荣获西湖奖"中国医药零售成长力企业"等多项行业奖项 [25] 投资者关系管理 - 上半年组织召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，接听投资者热线近50次，处理上证E互动平台提问5次 [29] - 完成分析师及机构投资者调研接待4场次，构建"线上互动+线下交流"的立体化沟通矩阵 [29] - 下半年计划强化信息披露质量，提升投资者说明会实效，深化投资者对公司价值的认知 [30]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入51.49亿元，同比增长3.29%，主要受益于零售板块DTP业务发展及处方外流机遇[2] - 归属于上市公司股东的净利润7257.92万元，同比大幅下降46.31%，主要因批发板块集采政策导致毛利空间收紧及应收账款坏账准备增加[2] - 经营活动现金流量净额为-1.27亿元，同比改善7862.96万元，主要因零售业务医保欠款集中回款[2] - 毛利率为8.04%，同比下降1.04个百分点，反映行业价格压力持续[4] 业务板块表现 - 医药批发业务收入41.19亿元，受集采政策及行业竞争影响，收入与毛利额同比双降[5] - 医药零售业务收入9.74亿元，同比增长22.81%，直营门店达376家（含15家DTP药房），会员超270万人，会员销售占比78%[8][9] - 物流中心实现吞吐量252万件，日均服务客户984家，配备59台配送车辆（含10台冷藏车）[12] - 医疗服务板块中，三精肾病医院累计服务患者超5万人次，世一堂中医馆开展特色理疗及文化体验活动[10] 战略与运营举措 - 批发板块新增经营品规2000余个，新增客户300余户，强化上游战略合作及院外市场拓展[6][7] - 零售板块新增品规近300个，推进O2O、B2C渠道营销，设立4家线上医疗器械专营店及1家健康生活馆[8][10] - 深化数字化转型，优化业财融合及业务流程标准化，强化网络安全体系建设[13] - 物流中心获"医药冷链最佳物流中心"及"《药品冷链物流运作规范》国家标准示范企业"认证[12] 行业环境与竞争地位 - 行业受集采常态化、医保支付改革及数字化监管影响，呈现集约化整合与供应链数字化转型趋势[3] - 公司位列中国药品流通行业批发企业主营业务收入二十强，零售子公司获西湖奖、西鼎奖等行业认可[3] - 拥有黑龙江省最大的药品配送网络，批零一体协同优势显著，仓储面积超4万平方米[3][15] - 面临政策调整、市场竞争加剧及应收账款管理挑战，但通过渠道下沉与合规管理应对风险[17] 公司治理与人才 - 报告期内完成董事会换届，朱卫东当选董事长，管平任副总经理兼财务负责人[18][19] - 大专及以上学历员工占比超68%，专业技术人员近1300人，实施系统性人才引进与培训体系[12][16] - 开展"服务提质创效年"活动，强化药师培训及会员精准服务，提升品牌影响力[9][14]