可转换公司债券基本情况 - 铜陵有色发行可转换公司债券募集配套资金不超过214,600万元，债券代码"124024"，简称"铜陵定 02"，存续期为2023年9月21日至2029年9月20日 [1] - 可转债于2024年3月6日在深圳证券交易所挂牌上市，转股期为2024年3月27日至2029年9月20日 [1] - 初始转股价格为3.38元/股，后因2023年度权益分派调整为3.30元/股，再因2024年度权益分派调整为3.20元/股 [1] 赎回条款及触发条件 - 赎回条款规定：转股期内且发行满18个月后，若公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于当期转股价130%，或未转股余额不足3,000万元时，公司有权按面值加当期应计利息赎回可转债 [2] - 触发条件为：2025年8月13日至9月4日期间，公司股票收盘价连续15个交易日不低于当期转股价3.20元/股的130%（即4.16元/股） [2] - 当期应计利息计算公式为：IA=B2×i×t/365，其中B2为票面总金额，i为票面利率，t为计息天数 [2] 赎回批准程序 - 公司董事会于2025年9月5日审议通过提前赎回议案，决定按面值加当期应计利息价格赎回全部未转股可转债 [2] - 公司已履行信息披露义务，包括发布提示性公告及董事会决议公告 [2] 行业相关ETF动态 - 黄金股ETF（代码159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨幅16.06%，市盈率23.26倍 [4] - 该ETF最新份额为3.9亿份，较前期增加4,700万份，主力资金净流出1,546.7万元 [4] - 估值分位水平为47.22% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：在美国未有明确衰退预期下，铜价至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待铜的商品属性及金融属性共振，主力参考79000 - 81000 [1] - 铝：氧化铝短期盘面上下行空间均受限，主力合约参考区间2900 - 3200元/吨；沪铝短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡 [2] - 铝合金：9月起市场逐步迎来淡旺季转换，若进口比价维持，进口补充有限，预计现货价格保持坚挺，铝合金与铝价差有望进一步收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [3] - 锌：短期锌价或仍以震荡运行为主，向上持续反弹需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下的突破需看到TC超预期走强、精锌持续累库，主力参考21500 - 23000 [6] - 锡：基本面延续强势，锡价偏高位震荡，若供应恢复顺利则逢高空思路为主；若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [8] - 镍：短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和进出口情况 [10] - 不锈钢：短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13400，关注原料动态及旺季需求兑现情况 [12] - 碳酸锂：预计盘面价格中枢下移后宽幅震荡为主，主力区间参考7 - 7.5万，7万附近的支撑力度较为关键 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值80520元/吨，日涨0.45%；SMM 1电解铜升贴水190元/吨，日跌30元；精废价差1763元/吨，日跌4.81%等 [1] - 铝：SMM A00铝现值20730元/吨，日涨0.10%；SMM A00铝升贴水 - 30元/吨，日跌10元；氧化铝（山东）平均价3130元/吨，日跌0.16%等 [2] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差现值2020元/吨，日涨4.95%等 [3] - 锌：SMM 0锌锭现值22240元/吨，日涨0.41%；升贴水 - 70元/吨，日涨0.00%；进口盈亏 - 2479元/吨，日跌212.63元等 [6] - 锡：SMM 1锡现值273100元/吨，日跌0.15%；SMM 1锡升贴水450元/吨，日跌200元；LME 0 - 3升贴水140.01美元/吨，日跌5.40%等 [8] - 镍：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌1.29%；1金川镍升贴水2100元/吨，日涨0.00%；期货进口盈亏 - 1567元/吨，日跌4.19%等 [10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13150元/吨，日跌0.38%；期现价差405元/吨，日跌1.22%；菲律宾红土镍矿15%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨0.00%等 [12] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值75900元/吨，日跌2.06%；SMM电碳 - 工碳价差2300元/吨，日涨0.00%；锂辉石精矿CIF平均价872美元/吨，日跌1.69%等 [13] 月间价差 - 铜：2509 - 2510现值 - 40元/吨，日跌60元；2510 - 2511现值50元/吨，日跌10元等 [1] - 铝：2509 - 2510现值10元/吨，日涨0.00元；2510 - 2511现值 - 5元/吨，日跌15元等 [2] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 25元/吨，日跌15元；2512 - 2601现值20元/吨，日涨70元等 [3] - 锌：2509 - 2510现值 - 55元/吨，日跌10元；2510 - 2511现值0元/吨，日跌10元等 [6] - 锡：2509 - 2510现值 - 420元/吨，日跌100元；2510 - 2511现值 - 310元/吨，日跌110元等 [8] - 镍：2510 - 2511现值 - 110元/吨，日涨90元；2511 - 2512现值 - 230元/吨，日跌80元等 [10] - 不锈钢：2510 - 2511现值 - 70元/吨，日涨0.00元；2511 - 2512现值 - 45元/吨，日涨0.00元等 [12] - 碳酸锂：2509 - 2511现值660元/吨，日涨680元；2511 - 2512现值 - 20元/吨，日跌160元等 [13] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；7月电解铜进口量29.69万吨，月跌1.20%；国内主流港口铜精矿库存71.06万吨，周涨26.49%等 [1] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；8月电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%；7月电解铝进口量24.83万吨，月涨29.05%等 [2] - 铝合金：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月涨1.63%；7月原生铝合金锭产量26.60万吨，月涨4.31%；再生铝合金开工率53.60%，周涨3.02%等 [3] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；7月精炼锌进口量1.79万吨，月跌50.35%；镀锌开工率55.47%，周跌1.95%等 [6] - 锡：7月锡矿进口10278吨，月跌13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%；精炼锡7月进口量2167吨，月涨21.33%等 [8] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；精炼镍进口量17536吨，月跌8.46%；SHFE库存26943吨，周跌0.07%等 [10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨，月涨0.00%；不锈钢进口量7.30万吨，月跌33.30%等 [12] - 碳酸锂：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；8月碳酸锂需求量104023吨，月涨8.25%；7月碳酸锂进口量13845吨，月跌21.77%等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种表现不一，铜价突破上行，铝价有去库预期，锌价窄幅震荡，镍价受印尼局势影响需关注，不锈钢基本面偏弱，铅价震荡，锡价震荡上行，工业硅关注合盛复产节奏，碳酸锂盘面下行但有价格弹性[1][5][7][10][12][15][18][20] 各品种总结 铜 - 本周铜价突破上行，市场订单交投有韧性，铜杆开工率淡旺季区分不明显[1] - 废铜方面，部分地区税反取消传闻发酵，精废价差偏紧，部分地区再生铜杆开工率下滑，阳极铜板加工费报价下降，引发对9、10月阳极铜产量担忧[1] - 9月电铜排产超预期下行，需关注9 - 10月月间及内外结构变化和潜在挤仓风险[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，8月需求预期为季节性淡季，中下旬或小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[1] - 9月预期库存去化，短期下游淡季，库存小幅累积，铝棒出库稍改善，下游需求小幅改善[1] - 低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口TC进一步上升，8月冶炼端增量进一步兑现，海外二季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨[5] - 需求端内需季节性疲软但有韧性，海外部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高，或出现阶段性供应短缺[5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化较快，显性库存接近近两年低位[5] - 短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计有所反弹，建议观望，中长期空头配置；内外正套可继续持有；月差方面可留意月间正套机会[5][6] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内小幅去库、海外库存维持[7] - 印尼游行转向暴乱，事态有扩大趋势，暂不影响生产，后续持续关注[7] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响，需求层面刚需为主[10] - 成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地库存维持，仓单部分到期去化[10] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，后续关注印尼游行示威事态变化[10] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅维持低开工，4 - 8月精矿开工增加但冶炼利润致供不应求，TC报价混乱下行[12] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率增加但市场旺季不旺，终端消费去库和采购铅锭力度偏弱[12] - 下游电池厂接货意愿有反弹，但接仓单力度有限，交易所库达7万吨历史高位，8月原生供应计增，再生有减产，供应8月计减预期致价格上行，再生出货增加，精废价差 - 25，铅锭现货贴水20，主要维持长单供应[12] - 需求有小幅好转，但库存偏高位，去库力度有待验证，预计下周铅价维持低位震荡，或可试探17000关口[12] 锡 - 本周锡价震荡上行，围绕云南冶炼厂检修消息面炒作，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云南冶炼厂本周末开启常规检修[15] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能存在审查矿洞风险[15] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[15] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强，国内基本面短期维持供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能以及降息预期对有色整体影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工71，复产节奏偏稳，后续有加速复产预期，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨，新疆个别硅厂后期有增产计划[18] - 8月份平衡仍处于小幅去库状态，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产的节奏与幅度[18] - 短期西南与合盛复产节奏持续不及预期，8月供需仍为小幅去库，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，若复产进度加速，整体平衡将转为小幅过剩[18] - 中长期工业硅产能过剩幅度较大，开工率水平较低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性较高，中长期展望以周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 本周受永兴安全许可证落地以及情绪走弱等影响，盘面持续下行，锂盐厂出货节奏放缓，散单前期多为预售，盘面下跌后贸易商报盘积极，下游散单采购意愿较强，询盘及成交均显著放量[20] - 市场流通库存供应充足，期现商报价基差依旧偏弱运行，电碳成交仍以贴水为主[20] - 碳酸锂核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局偏过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动[20] - 下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，需求旺季表现对去库幅度影响较大，供应端扰动炒作落地时价格弹性较大，向下支撑较强[20][21]

报告行业投资评级 - 黄金★★★，做多[1] - 白银★★，做多[1] - 铜★★，多单持有[1] - 锌★，反弹沽空[1] - 铅★，反弹承压[1] - 锡★，承压[1] - 铝★，反弹承压[1] - 镍★，偏弱[1] - 工业硅★，反弹[1] - 多晶硅★★★，看多[1] - 碳酸锂★，谨慎看空[1] 报告的核心观点 - 黄金因美联储独立性被质疑、官员表态降息、数据支持降息及市场情绪高涨等因素，9月降息在即，中长期受益于货币财政政策双宽松、地缘格局重塑等，建议做多[1][2] - 白银短期跟随黄金波动，中长期因全球流动性和再工业化使需求坚挺、供给增量有限，建议做多[1] - 铜宏微共振站稳8万大关，精矿供应偏紧、需求将回暖，全年供需紧平衡，建议多单持有部分止盈[1][5][6] - 锌国内政策真空期需求不足、库存累库，中长期供增需减，建议反弹沽空[1][10] - 铅近期原生铅生产恢复、再生铅停产增多、下游消费旺季表现一般，价格反弹承压[1] - 锡缅甸佤邦复产缓慢、国内冶炼厂常规检修、下游消费淡季，价格反弹承压[1] - 铝几内亚铝土矿供应充裕、国内库存垒库、下游加工行业仅略有回暖，价格反弹承压[1][13] - 镍海外矿端扰动担忧减弱、国内供应高位、下游不锈钢去库节奏或放缓，价格承压回落[1][17] - 工业硅供应压力增加、下游多晶硅开工有下调预期，但受多晶硅上涨影响60日均线处有支撑，价格反弹[1] - 多晶硅9月产量增加但企业限售、产业链价格传导顺畅、下游备货需求增加，建议看多[1] - 碳酸锂总库存连续3周下滑但幅度不及预期，传言宁德复产真实性待验证，建议观望[1][21][22] 各品种总结 金银 - 行情回顾：降息、关税纷争、美联储独立性等因素发酵，外盘金续创历史新高，沪铜高位盘整站稳8万关口[2][5] - 基本逻辑：美国德国数据走弱、美联储官员支持降息、经济褐皮书显示美国经济活动停滞且通胀提及降至低点，长期黄金受益于全球货币宽松等因素[2] - 策略推荐：外盘黄金再破历史新高，国内黄金强势，短期804附近有支撑，关注838附近表现；白银短期突破历史高点，9700附近有支撑，短期金银强势，长线向上趋势不变[3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整，站稳8万关口[5] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费TC深度倒挂，8月产量环比下降，9月或因检修继续下降，需求旺季将回暖，海外库存累库、国内交易所库存去化，社会库存处于历史同期低位，现货流通偏紧，全年供需紧平衡[5] - 策略推荐：宏微共振强势突破8万，警惕高铜价对需求的抑制，建议前期多单继续持有，部分逢高止盈，企业卖出套保背靠前高布局，关注美国8月非农数据，中长期看好[6] 锌 - 行情回顾：沪锌承压窄幅震荡[9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，广西某冶炼厂停产检修，需求淡季，国内库存累库，海外伦锌库存去化，软挤仓风险仍未消除[9] - 策略推荐：宏观政策真空期，锌需求不足、库存累库，短期内弱外强，关注2万2关口支撑，中长期供增需减，反弹逢高沽空[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，8月产量同比和环比均增长，9月库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚铝土矿供应充裕，后续雨季或影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存逐步累积，短期供需宽松[13] - 策略推荐：沪铝短期逢低试多，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢承压走势[16] - 产业逻辑：镍海外有降息预期，印尼政局不稳引发矿供应担忧，国内精炼镍供应过剩、硫酸镍偏紧，9月纯镍社会库存小幅度去化；不锈钢减产力度渐弱，库存小幅去库，钢厂减产效果减弱，下游谨慎观望情绪升温[17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开低走，跌超3%[20] - 产业逻辑：传言宁德9月20日复产，供应偏紧担忧缓解，价格向下寻求支撑，国内周度产量维持在2万吨以上，部分企业复工复产，终端需求旺季临近，下游材料厂高负荷运行，总库存连续3周下滑，9月仍有去库预期[21] - 策略推荐：观望为主，等待企稳，区间【71300 - 73000】[22]

公司上市进展 - 上海友升铝业股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过[1] - 中国证监会以证监许可〔2025〕1616号文同意注册该公司IPO[1] - 招股意向书及附录已披露于上海证券交易所网站及五家符合证监会规定条件的媒体网站[1] 发行相关信息 - 本次发行保荐人及主承销商为国泰海通证券股份有限公司[1] - 发行公告文件可于上交所网站及规定媒体网站查阅[1] - 投资者需重点关注发行流程、网上网下申购缴款及弃购股份处理等环节[1]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由公司董事会召集，并于2025年8月18日通过第六届董事会第十五次会议决议召开 [2] - 会议通知于2025年8月19日在上交所网站公告，公告日期距召开日期达15日，符合法定要求 [2] - 现场会议于2025年9月3日14:00在宁波市鄞州区召开，并同步开放网络投票系统（9:15至15:00） [3] 出席会议人员及股权结构 - 出席股东及代理人共196人，代表表决权股份328,310,253股，占总股本39.9679% [3][4] - 现场出席股东5人，持股324,476,528股，占比39.5012%；网络投票股东191人，持股3,833,725股，占比0.4667% [4] - 中小投资者股东194人，持股16,996,072股，占比2.0691%，其资格均经合法验证 [4] 议案表决结果 - 所有议案均以高比例通过，其中第一项议案同意票占比99.9872%（328,268,353股），反对票仅0.0092%（30,300股） [6][7] - 多项议案同意率均超99%，例如第二项议案同意率99.0395%（325,156,910股），反对率0.9593%（3,146,543股） [6] - 中小投资者对单独计票议案支持率达96.5292%（同意16,406,180股） [9] 法律合规性结论 - 股东大会召集程序、人员资格、表决程序均符合《公司法》及《公司章程》规定 [5][9] - 表决结果合法有效，未出现议案修改或表决程序异议情况 [5][9]

土地竞拍计划 - 公司拟以自有资金参与竞拍位于宝鸡市科技新城片区高新大道以南、实业路以西的一宗国有土地使用权 [1] - 宗地总面积126,198平方米 土地用途为二类工业用地 [1] - 挂牌起始价5,734万元 [1]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 铜 | 震荡 [7] | | 氧化铝 | 震荡偏弱 [8] | | 铝 | 震荡 [10] | | 铝合金 | 震荡 [12] | | 锌 | 震荡偏弱 [16] | | 铅 | 震荡 [17] | | 镍 | 震荡偏强 [21] | | 不锈钢 | 震荡 [24] | | 锡 | 震荡 [25] | 报告的核心观点 弱美元叠加反向开票问题发酵，基本金属走势趋强。宏观面预期好转，美联储降息预期压制美元指数，对基本金属价格有支撑；供需面废料供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，9月是传统消费旺季，基本金属供需有望再度趋紧。中短期基本金属整体维持震荡，长期来看国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，对基本金属价格有支撑 [1]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 信息分析：8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%；9月2日1电解铜现货对当月2509合约报升水110 - 330元/吨，均价升水220元/吨，较上一交易日回落15元/吨；截至9月1日，SMM全国主流地区铜库存回升0.5万吨至13.21万吨 [7] - 主要逻辑：宏观上美国经济数据有韧性，美联储9月降息预期提升，提振铜价；供需面铜矿加工费和粗铜加工费低位，原料供应紧张，770号文使废铜回收成本和难度抬升，部分冶炼厂减停产，预计9月电解铜产量环比回落，需求端需关注后续终端需求情况，低库存支撑铜价 [7] - 展望：铜供应约束仍存，库存处于低位，但美国对铜关税落地不利于沪铜价格，预计铜价呈震荡格局 [7] 氧化铝 - 信息分析：9月2日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3150元跌20元，全国加权指数3157.8元跌26.5元；9月2日，氧化铝仓单105660吨，环比+3906 [8] - 主要逻辑：冶炼厂利润萎缩但未明显亏损，运行产能高位，上下游平衡系数过剩，强累库趋势保持，基本面偏弱，仓单及入库增长，氧化铝价格预计震荡承压，需警惕供方产能波动和几内亚矿山扰动及新增产能控制隐忧 [9] - 展望：震荡偏弱，单边可逢高滚动沽空，10、01合约价格接近时关注反套机会 [11] 铝 - 信息分析：9月2日SMM AOO均价20710元/吨，环比90元/吨，升贴水均 - 20元/吨，环比10元/吨；9月1日国内主流消费地电解铝锭库存62.30万吨，较上周四增长0.3万吨，较上周一上涨0.7万吨 [10] - 主要逻辑：短期美国降息预期升温，美元指数偏弱，国内政策真空期；供应端置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季临近订单转好预期增强，但终端消费未明显走强，消费有走弱风险；库存延续累积但边际放缓，现货贴水，预计铝价区间震荡，关注库存节奏及消费成色 [12] - 展望：短期消费和累库情况需观察，预计价格区间震荡 [12] 铝合金 - 信息分析：9月2日保太ADC12报20300元/吨，环比持平；上期所自8月28日起调整铸造铝合金期货保证金与涨跌停板 [12] - 主要逻辑：成本端废铝跟随铝锭，支撑较强；供应端淡季开工下滑，多地清理违规财政返还政策使部分再生铝厂减停产；需求端下游刚需采购，汽车原料采购谨慎；库存累积，预计短期价格区间震荡，AD - AL价差有回升预期，关注跨品种套利机会 [13] - 展望：短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，后续有回升空间，可择机参与跨品种套利 [15] 锌 - 信息分析：9月2日，上海0锌对主力合约 - 70元/吨，广东0锌对主力合约 - 80元/吨，天津0锌对主力合约 - 80元/吨；截至9月2日，SMM七地锌锭库存总量14.63万吨，较上周四上升0.18万吨 [15] - 主要逻辑：宏观上鲍威尔讲话使美元阶段性承压，黑色系价格下跌，宏观面略偏负面；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费进入淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；基本面过剩，锌价短期高位震荡，中长期供应仍过剩，有下跌空间 [16] - 展望：9月锌锭产量维持高位，下游需求恢复有限，库存或继续累积，中长期锌价震荡偏弱 [16] 铅 - 信息分析：9月2日，废电动车电池10075元/吨（ - 25元/吨），原再价差25元/吨（ - 0元/吨）；9月2日，SMM1铅锭16650 - 16800，均价16725元，环比 - 0元，铅锭精现货升水 - 30元，环比 - 10元 [16] - 主要逻辑：现货端贴水扩大，原再生价差持稳，期货仓单小幅下降；供应端废电池价格下降，再生铅冶炼亏损收窄，部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，原生铅冶炼厂开工率持稳，铅锭周度产量小幅下降；需求端正处消费淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率小幅回落，市场以旧换新积极，开工率略高于往年同期 [17] - 展望：鲍威尔讲话使美元阶段性承压，宏观面偏正面；供需方面电动自行车以旧换新积极，当前处于消费淡旺季过渡期，铅锭需求持稳，本周供应或小幅收紧，预计供需基本平衡，但前期积压铅锭后续流出或对铅价形成压力，废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑高位，预计铅价震荡 [19] 镍 - 信息分析：9月2日LME镍库存21.0234万吨，较前一交易日 + 390吨；沪镍仓单21956吨，较前一交易日 + 183吨；8月28日，坦桑尼亚首座镍和铜精炼加工厂奠基；8月25日，BHP为其西澳镍业务寻找买家；8月21日，澳大利亚矿企计划2026年上半年对巴西Jaguar镍矿项目做最终投资决定 [19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润稍有修复，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍现实过剩，库存大幅累积，价格博弈宜短线交易，关注矿端表现及宏观情绪扰动 [23] - 展望：市场预期9月中上旬印尼审批明年RKAB配额，短期镍价震荡偏强，中长期观望 [23] 不锈钢 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量100156吨，较前一日交易日 + 738吨；9月2日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约190元/吨；自上周以来，印尼多地示威活动未影响镍产业链生产运营 [24] - 主要逻辑：镍铁价格回升，铬铁价格持稳；8月不锈钢产量止跌回升，受钢价走高和旺季刺激，后续关注需求端旺季兑现情况；库存端上周社会库存小幅去化，仓单延续去化，结构性过剩压力缓解 [24] - 展望：警惕钢厂减停产规模扩大，基本面现实压制价格，关注旺季兑现情况和库存、成本端变化，预计短期区间震荡 [24] 锡 - 信息分析：9月2日，伦锡仓单库存较上一交易日 + 20吨，为2175吨；沪锡仓单库存较上一交易日 + 48吨，至7263吨；沪锡持仓较上一交易日 - 729手，至63043手；9月2日上海有色网1锡锭报价均价为273500元/吨，较上一日 + 1000元/吨 [25] - 主要逻辑：云锡停产检修预期兑现后锡价冲高回落；供应端佤邦复产未改变国内锡矿紧张局面，印尼出口许可证更换使精炼锡出口量短期下滑，非洲锡矿生产和出口不稳定，供给端偏紧支撑锡价；需求端下半年锡终端需求边际走弱，国内锡库存去化难度上升，锡价有向上基础但动能不强 [25] - 展望：矿端紧缩支撑锡价，预计震荡运行，8月后锡价波动率或上升 [25] 行情监测 报告列出了铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种，但未给出具体监测内容 [27] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 09 - 02，综合指数包含特色指数和板块指数 [139] - 特色指数：商品指数2214.36，+0.10%；商品20指数2472.40，+0.25%；工业品指数2227.52，+0.01% [140] - 板块指数：有色金属指数2025 - 09 - 02今日涨跌幅 + 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.28%，近1月涨跌幅 + 0.37%，年初至今涨跌幅 + 3.40% [142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走高，短期重心有望继续抬升，但美衰退预期及高铜价或制约价格上行高度 [1] - 铝产业相关品种震荡偏强，氧化铝以逢高沽空为主，电解铝旺季需求或超预期，产业利润向下游转移，铝合金远月价差有修复空间 [1][2] - 镍价隔夜下跌，随着镍铁和新能源边际好转，或仍震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美国 8 月 ISM 制造业指数连续六个月收缩但新订单指数首次扩张，价格指数回落；库存方面 LME 降 100 吨、Comex 增 2932 吨、SHFE 降 699 吨；“金九银十”消费旺季精铜消费有望提振，关注国内去库速度 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝复产节奏增加，仓单积累，过剩预期增强；几内亚雨季和国内阅兵期矿石端扰动强，以逢高沽空为主；金九旺季下游备货启动快，电解铝需求或超预期，产业利润向下游转移 [1][2] - 镍：LME 镍和沪镍隔夜下跌，LME 库存增 390 吨、国内 SHFE 仓单增 183 吨；镍矿价格平稳，不锈钢库存环比有变化，成本支撑走强，新能源三元需求走强，硫酸镍价格或继续走强，一级镍库存环比小幅减少 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨 245 元/吨，升贴水降 30 元/吨，精废价差扩大 160 元/吨；LME 库存降 100 吨，上期所仓单降 699 吨，总库存降 1950 吨，COMEX 库存增 2374 吨，社会库存持平 [3] - 铅：价格持平，升贴水有变化，LME 库存降 1525 吨，上期所仓单降 373 吨，库存周度增 982 吨 [3] - 铝：无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差降 50 元/吨，现货升水涨 10 元/吨；LME 库存降 1450 吨，上期所仓单增 125 吨，总库存周度增 991 吨，社会库存电解铝持平、氧化铝降 0.7 万吨 [4] - 镍：金川镍价格降 275 元/吨，LME 库存增 390 吨，上期所镍仓单增 183 吨，镍库存周度降 504 吨，社会库存镍降 1402 吨 [4] - 锌：主力结算价涨 0.3%，SMM 0和 1现货涨 50 元/吨，上期所库存周度增 793 吨，LME 库存降 275 吨，社会库存周度增 0.35 万吨 [5] - 锡：主力结算价涨 0.2%，SMM 现货涨 1000 元/吨，上期所库存周度增 75 吨，LME 库存增 20 吨 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][7][9] - SHFE 近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表 [14][17][21] - LME 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [23][25][27] - SHFE 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [30][32][34] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [36][38][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可 [50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可 [51]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如黄金突破新高、铜价格上涨等，还分析各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金突破新高，白银冲顶前高，黄金趋势强度为2，白银趋势强度为2 [2][6][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差、汇率等情况 [7] - 提及美国8月ISM制造业指数等宏观及行业新闻 [7] 基本金属 - 铜市场情绪回暖价格上涨，趋势强度为1，给出基本面数据及宏观和行业新闻 [11][13] - 锌区间震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪及相关新闻 [14][15] - 铅库存持续减少支撑价格，趋势强度为0，有基本面数据及新闻 [17] - 锡区间震荡，趋势强度为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [20][23] - 铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金关注政策落地进展，三者趋势强度均为0，有基本面数据更新及综合快讯 [24][26] - 镍基本面逻辑窄幅震荡，消息面刺激情绪，不锈钢钢价窄幅震荡运行，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [28][33] 能源化工 - 碳酸锂基差小幅修复，偏弱震荡延续，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [34][36] - 工业硅情绪扰动增多，关注仓单注册情况，多晶硅短期波动明显放大，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [37][39] - 铁矿石宏观预期反复，宽幅震荡，趋势强度为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [40] - 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [42][44] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [46][48] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，两者趋势强度均为1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [49] - 原木震荡反复，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [52][54] - 对二甲苯供需紧平衡，正套，趋势强度为1；PTA月差正套，多PTA空MEG部分止盈，趋势强度为1；MEG多PTA空MEG部分止盈，趋势强度为0，有基本面数据、市场动态及观点建议 [55][60][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [63][65] - 合成橡胶短期震荡有支撑，趋势强度为0，有基本面跟踪、行业新闻 [67][70] - 沥青地缘事件发酵，油品共振偏强，趋势强度为1，有基本面跟踪、市场资讯 [71][86] - LLDPE短期偏弱，中期震荡行情，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [87][89] - PP短期震荡，中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [91][93] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [95][99] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [103][105] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [107] - 甲醇短期有反弹，中期震荡运行，趋势强度为1，有基本面跟踪、现货消息 [110][113] - 尿素短期有反弹，中期仍承压，趋势强度为0，有基本面跟踪、行业新闻 [115][117] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [118][119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息 [120][123] - LPG宏观风险加剧，原油成本上行，丙烯现货价格支撑仍在，关注回落风险，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、市场资讯 [125][129] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1，有基本面跟踪、现货消息、市场状况分析 [133] - 燃料油夜盘转跌，短期或继续弱于低硫，低硫燃料油波动加剧，外盘现货高低硫价差大幅上涨，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪 [135] 农产品 - 棕榈油宏观影响凸显，震荡反弹，豆油高位震荡，豆棕走缩，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [159][166] - 豆粕美豆优良率降幅较大，影响偏多，豆一反弹震荡，关注豆类市场氛围，两者趋势强度均为 +1，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [167][169] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [170][173] - 白糖Conab下调巴西产量，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [174][177] - 棉花注意新作上市情况，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观及行业新闻 [179][183] - 鸡蛋近端博弈较强，趋势强度为0，有基本面跟踪 [185] - 生猪预期转弱，趋势强度为0，有基本面跟踪、市场逻辑 [187][191] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0，有基本面跟踪、现货市场聚焦 [193][196] 航运 - 集运指数（欧线）宽幅震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、宏观新闻，分析盘面走势、运价情况、基本面情况，给出策略建议 [137][147][149] 其他 - 短纤震荡整理，多PF空PR，瓶片震荡整理，两者趋势强度均为0，有基本面跟踪、现货消息 [151][152] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，双胶纸趋势强度为0，有基本面数据、行业新闻 [154][155] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0，有基本面跟踪、新闻 [156][157]