市场整体表现 - 2024年11月19日，乘用车板块整体下跌1.06%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指收平[1] - 板块内个股普遍下跌，在列举的8只股票中，仅广汽集团上涨0.63%，其余7只均下跌，其中海马汽车以10.00%的跌幅领跌板块[1] 个股价格与交易表现 - **广汽集团**：收盘价7.93元，上涨0.63%，成交35.08万手，成交额2.77亿元，是板块内唯一上涨的个股[1] - **长安汽车**：收盘价12.08元，下跌0.33%，成交39.84万手，成交额4.82亿元[1] - **上汽集团**：收盘价15.30元，下跌0.52%，成交44.74万手，成交额6.85亿元[1] - **长城汽车**：收盘价21.97元，下跌0.72%，成交119.00万手，成交额4.18亿元[1] - **赛力斯**：收盘价129.93元，下跌1.10%，成交16.68万手，成交额21.77亿元[1] - **比亚迪**：收盘价95.17元，下跌1.37%，成交34.83万手，成交额33.28亿元[1] - **北汽蓝谷**：收盘价7.76元，下跌1.90%，成交88.07万手，成交额6.88亿元[1] - **海马汽车**：收盘价10.35元，跌停，下跌10.00%，成交321.55万手，成交额34.18亿元，是板块中成交最活跃且跌幅最大的个股[1] 板块资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出13.93亿元[1] - 游资资金净流入1.57亿元，散户资金净流入12.35亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反[1] 个股资金流向明细 - **主力资金净流入个股**： - 广汽集团：主力净流入3848.00万元，占成交额比例13.91%[2] - 长城汽车：主力净流入1933.01万元，占成交额比例4.62%[2] - **主力资金大幅净流出个股**： - 比亚迪：主力净流出6.23亿元，占成交额比例-18.71%，是板块中主力资金流出最多的个股[2] - 赛力斯：主力净流出3.58亿元，占成交额比例-16.46%[2] - 海马汽车：主力净流出3.07亿元，占成交额比例-8.98%[2] - 北汽蓝谷：主力净流出6180.73万元，占成交额比例-8.99%[2] - 上汽集团：主力净流出5501.05万元，占成交额比例-8.03%[2] - 长安汽车：主力净流出4594.05万元，占成交额比例-9.54%[2] - **游资资金动向**： - 海马汽车：游资净流入6765.68万元，占成交额比例1.98%[2] - 赛力斯：游资净流入8369.98万元，占成交额比例3.85%[2] - 北汽蓝谷：游资净流入4020.48万元，占成交额比例5.85%[2] - 上汽集团与长安汽车的游资呈现净流出状态[2] - **散户资金动向**： - 比亚迪：散户净流入5.76亿元，占成交额比例17.32%[2] - 长安汽车：散户净流入6109.34万元，占成交额比例12.69%[2] - 赛力斯：散户净流入2.75亿元，占成交额比例12.62%[2] - 上汽集团：散户净流入1.12亿元，占成交额比例16.36%[2] - 海马汽车：散户净流入2.39亿元，占成交额比例7.00%[2] - 广汽集团与长城汽车的散户资金为净流出[2]

报告核心观点 - 晨会纪要包含两份主要报告摘要：一份关于大麦娱乐/影视院线公司的FY26H1业绩点评，另一份关于汽车行业的周度动态与展望 [2] - 大麦娱乐/影视院线公司FY26H1收入实现高增长，经营效益提升，首次覆盖给予“买入”评级 [3][7] - 汽车行业周报指出10月乘用车批发销量同比增长，新能源汽车渗透率首次突破50%，并对板块维持“推荐”评级 [8][12] 大麦娱乐/影视院线公司FY26H1业绩总结 整体财务表现 - 公司FY2026H1实现收入40.47亿元，同比增长32.7%，环比增长10.8% [3] - 毛利率为35.7%，同比下降7.5个百分点，但环比提升3.8个百分点 [3] - 归母净利润达5.20亿元，同比增长54.3% [3] - 经营利润率为13.0%，同比下降4.3个百分点，但环比显著提升9.7个百分点 [3] 演出内容与科技业务 - 该业务实现收入13.39亿元，同比增长14.5%，环比大幅增长50.7% [4] - 分部业绩率为56.3%，同比下滑5.3个百分点 [4] - 2025年4-9月抢票用户数同比增长17%，大麦服务大型演出2500+场，同比增长19% [4] - 现场娱乐内容收入同比增速超过50%，主要得益于主办易烊千玺演唱会及阿那亚虾米音乐节等 [4] IP衍生品业务 - IP衍生业务收入达11.6亿元，同比大幅增长105.2%，环比增长33.7%，收入占比创下28.7%的新高 [5] - 三丽鸥为核心创收IP，其2025年4-9月中国区收入达153亿日元（约合人民币7.04亿元），同比增长92% [5] - Hello Kitty在IP占比中提升至31.2% [5] - Chiikawa内地首家官方旗舰店于上海开业，并与球星卡品牌Topps推出联名收藏卡，持续拓宽IP授权品类 [5] 电影及剧集业务 - 电影内容及科技业务收入10.6亿元，同比下降15.2%，环比下降26.9% [6] - 公司投资发行的影片包括《捕风追影》（票房12.65亿元）和《东极岛》（票房3.97亿元）等 [6] - 剧集制作业务收入4.8亿元，同比大幅增长693%，分部业绩率同比扭亏为盈至7.8% [6] 费用端与盈利预测 - 销售费用率和管理费用率同比及环比均收窄，显示经营效益持续提升 [7] - 预测公司FY2026-2028年营业收入分别为81.07亿元、96.24亿元、110.12亿元，归母净利润分别为9.96亿元、12.77亿元、14.96亿元 [7] 汽车行业周报总结 市场表现与周度动态 - 2025年11月10日至14日，汽车板块指数下跌2.1%，跑输上证综指（-0.2%） [8] - 中汽协数据显示，10月新能源汽车销量占汽车总销量比例首次突破50%，达到51.6% [8] - 10月乘用车批发销量296.1万辆，同比增长7.5% [8] - 自主品牌乘用车国内零售份额为68.7%，同比增长3个百分点 [8] 技术进展与新产品 - 多家公司Robotaxi业务在阿布扎比取得进展，获得全无人商业化运营许可 [9][10] - 上汽智己LS9上市，起售价32.28万元，搭载灵蜥数字底盘3.0、520线激光雷达和英伟达Thor芯片等智能化配置 [11] 行业展望与投资建议 - 预计2025年底乘用车同比增速或因高基数等因素下行，2026年看好自主品牌高端化突破 [12] - 推荐关注具有30万元以上优质供给的车企，如江淮汽车、吉利汽车等 [12] - 零部件领域看好智能化硬件放量及机器人量产机会，推荐华阳集团、拓普集团等公司 [12] - 商用车领域推荐受益于重卡需求恢复的潍柴动力、中国重汽等公司 [12]

总体市场（狭义乘用车）[6][8] - 2025年10月狭义乘用车产量为2,949,257辆，批发销量为2,928,989辆，零售销量为2,250,157辆，出口量为550,544辆 [6] - 2025年10月狭义乘用车产量同比增长11.3%，批发销量同比增长7.5%，零售销量同比微降0.5%，出口量同比大幅增长23.8% [6] - 2025年1-10月狭义乘用车累计产量为23,736,344辆，累计批发销量为23,766,973辆，累计零售销量为19,257,995辆，累计出口量为4,549,896辆 [8] - 2025年1-10月狭义乘用车累计产量同比增长13.6%，累计批发销量同比增长12.3%，累计零售销量同比增长8.0%，累计出口量同比增长13.8% [8] - 分车型看，2025年10月SUV表现最佳，产量同比增长15.2%，批发销量同比增长10.1%，零售销量同比增长0.4%；MPV出口表现亮眼，出口量同比大幅增长69.4% [6] - 2025年1-10月累计数据中，SUV和MPV增长强劲，SUV累计零售销量同比增长9.1%，MPV累计产量和批发销量同比增幅均超20% [8] 总体市场（广义乘用车）[9][11] - 2025年10月广义乘用车产量为2,974,154辆，批发销量为2,951,825辆，零售销量为2,275,757辆，出口量为554,009辆 [9] - 2025年10月广义乘用车产量同比增长11.0%，批发销量同比增长7.2%，零售销量同比微降0.4%，出口量同比增长23.4% [9] - 2025年1-10月广义乘用车累计产量为24,041,602辆，累计批发销量为24,067,842辆，累计零售销量为19,505,486辆，累计出口量为4,588,072辆 [11] - 2025年1-10月广义乘用车累计产量同比增长14.1%，累计批发销量同比增长12.7%，累计零售销量同比增长8.3%，累计出口量同比增长13.5% [11] - 微客市场10月表现疲软，产量和批发销量同比分别下降17.2%和20.7%，但1-10月累计产量和批发销量同比大幅增长61.0%和60.9% [9][11] 车型大类细分市场 [12][14][15][16][17] - 2025年10月SUV零售销量为1,141,804辆，市场份额达50.7%，轿车零售销量为1,022,863辆，市场份额为45.5%，MPV零售销量为85,490辆，市场份额为3.8% [12] - 2025年1-10月SUV累计零售销量为9,567,687辆，市场份额为49.7%，轿车累计零售销量为8,823,230辆，市场份额为45.8%，MPV累计零售销量为867,078辆，市场份额为4.5% [12] - 从车型级别看，2025年10月SUV C级和轿车A0级增速领先，同比分别增长91.9%和37.6%，而轿车C级和MPV同比下滑显著，分别下降19.1%和10.9% [15] - 2025年1-10月累计数据显示，轿车A0级和SUV C级增长最快，同比增速分别达76.0%和43.4%，轿车A级是销量最大的细分市场，累计销量达3,218,000辆，但同比微降2.0% [17] 国别细分市场 [19][20][21][24] - 自主品牌市场份额持续提升，2025年10月零售销量达1,542,487辆，市场份额为68.5%，同比增长12.0% [20] - 德系、日系、美系等主流合资品牌市场份额收缩，2025年10月德系品牌零售销量为310,180辆，市场份额13.8%，同比下降13.5%；日系品牌零售销量为275,299辆，市场份额12.2%，同比下降5.3% [20] - 2025年1-10月，自主品牌累计零售销量达12,557,803辆，市场份额为65.2%，同比增长17.9%；德系和日系品牌累计零售销量分别为2,996,042辆和2,353,788辆，同比分别下降7.4%和5.2% [20] - 从国别与车型组合看，2025年10月自主品牌SUV和轿车是增长主力，同比分别增长6.6%和2.2%，而德系SUV和日系轿车同比分别下降13.0%和5.8% [21] 品牌定位细分市场 [26][28][29][30] - 豪华品牌市场份额有所下滑，2025年10月零售销量为179,109辆，市场份额为8.0%，同比下降11.9% [26] - 自主品牌在品牌定位市场中占据主导，2025年10月零售销量为1,540,517辆，市场份额达68.5%，同比增长3.7% [26] - 2025年1-10月，自主品牌累计零售销量为12,552,938辆，市场份额为65.2%，同比大幅增长17.9%；豪华品牌累计零售销量为1,962,139辆，市场份额为10.2%，同比下降11.0% [26] - 分品牌与车型看，2025年10月自主品牌SUV和豪华品牌轿车实现正增长，同比分别增长6.6%和7.7%，而主流合资品牌SUV和轿车则分别下降8.5%和5.6% [29] 价格定位细分市场 [32][33][34] - 10-20万价格段是市场份额最大的区间，2025年10月零售销量为998,758辆，市场份额为44.4%，但同比下降3.6% [33] - 20-30万价格段表现强劲，2025年10月零售销量为365,653辆，市场份额为16.3%，同比增长8.2% [33] - 2025年10月，<10万价格段零售销量为661,127辆，市场份额为29.4%，同比增长1.8%；≥40万价格段零售销量为66,356辆，市场份额为3.0%，同比下降8.2% [33] - 分价格段与车型看，2025年10月30-40万价格段的轿车和<10万价格段的SUV增速领先，同比分别增长11.3%和8.9% [34]

板块整体表现 - 11月18日乘用车板块整体下跌1.28%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股普遍下跌，上汽集团领跌，跌幅为1.79% [1] - 板块主力资金净流出13.73亿元，而游资和散户资金分别净流入8749.64万元和12.86亿元 [1] 个股价格与成交 - 比亚迪收盘价96.49元，下跌1.62%，成交额29.49亿元 [1] - 赛力斯收盘价131.37元，下跌1.68%，成交额22.13亿元 [1] - 长安汽车收盘价12.12元，下跌0.66%，成交额6.22亿元 [1] - 广汽集团是板块内少数上涨个股，微涨0.13%，收盘价7.88元 [1] 个股资金流向 - 比亚迪主力资金净流出8.56亿元，净占比高达-29.02%，是板块中主力资金流出最多的公司 [2] - 赛力斯主力资金净流出3.97亿元，净占比为-17.93% [2] - 长安汽车主力资金净流出1.65亿元，净占比为-26.55% [2] - 上汽集团主力资金净流出9353.08万元，净占比为-9.83% [2] - 海马汽车是板块中唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1.06亿元，净占比1.72% [2]

产品发布与定价 - 上汽大众朗逸 Pro于11月17日正式上市，限时售价为8.88万至11.29万元 [1] - 该车型为朗逸家族新成员，在尺寸、底盘结构和智能配置方面进行了调整 [1] 产品规格与设计 - 朗逸 Pro采用上汽大众Pro家族最新设计语言，车长升级至4720毫米，达到A+级尺寸 [3] - 1.5T车型搭载EA211 1.5T EVOⅡ发动机，匹配7速双离合变速箱，百公里综合油耗为5.54升 [3] - 全车高强度钢使用比例达到81%，并新增中央气囊以提升安全性 [3] 智能化配置 - 车载系统采用高通8155芯片，并配合升级后的MQB-EVO架构 [3] - 系统支持腾讯地图、微信、随行2.0等功能，旨在提升使用便捷性 [3]

板块整体表现 - 11月17日乘用车板块整体下跌0.52%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内主力资金净流出12.32亿元，而游资资金净流入2.31亿元，散户资金净流入10.01亿元[1] 个股价格表现 - 长城汽车领跌板块，跌幅为1.23%，收盘价为22.42元[1] - 北汽蓝谷和广汽集团逆势上涨，涨幅分别为1.66%和1.55%，收盘价分别为7.95元和7.87元[1] - 比亚迪和长安汽车小幅下跌，跌幅分别为0.29%和0.25%，收盘价分别为98.08元和12.20元[1] 个股资金流向 - 比亚迪和赛力斯主力资金净流出规模最大，分别为2.62亿元和2.65亿元，主力净占比分别为-12.91%和-12.96%[2] - 海马汽车主力资金净流出规模最大，达6.37亿元，主力净占比为-10.76%[2] - 广汽集团是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3903.78万元，主力净占比为16.43%[2] - 北汽蓝谷获得游资净流入2459.20万元，游资净占比为4.48%[2] - 长安汽车和长城汽车获得散户资金净流入，金额分别为1.03亿元和4100.62万元，散户净占比分别为17.39%和9.74%[2]

2025年9月中国非插电式混合动力乘用车贸易情况 - 2025年9月非插电式混合动力乘用车进口数量为6711辆，同比增长27.5% [1] - 2025年9月非插电式混合动力乘用车进口金额为2.86亿美元，同比增长34.2% [1] - 2025年9月非插电式混合动力乘用车出口数量为54671辆，同比增长118.8% [1] - 2025年9月非插电式混合动力乘用车出口金额为8.6亿美元，同比增长105.6% [1] 行业贸易表现对比 - 非插电式混合动力乘用车出口数量显著高于进口数量，出口量为进口量的8.1倍 [1] - 非插电式混合动力乘用车出口金额显著高于进口金额，出口额为进口额的3倍 [1] - 出口金额同比增长率（105.6%）低于出口数量同比增长率（118.8%） [1] - 进口金额同比增长率（34.2%）高于进口数量同比增长率（27.5%） [1]

文章核心观点 - 汽车行业正处于智能电动巨变与机器人产业化交汇的关键时期，智能化、全球化及机器人证券化进程是当前核心投资主线 [4][11][12] - 特斯拉在人形机器人领域的量产进程与技术迭代是行业核心驱动力，同时以宇树科技为代表的国产机器人主机厂密集IPO将成为板块重要催化剂 [4][12][19] - 汽车板块短期表现弱于市场，但以旧换新等政策为内需托底，智能化（如高阶智驾平权）与出海为零部件及整车企业带来结构性增长机遇 [2][14][17] 本周行情与数据 - A股汽车板块本周（11月10日-11月16日）下跌1.7%，表现弱于沪深300指数（-0.4%），在申万子行业中排名第27位 [2][34] - 细分板块表现分化，商用载货车（+1.2%）、汽车服务（+0.8%）上涨，而汽车零部件（-2.7%）、商用载客车（-1.8%）等下跌 [2][34] - 2025年9月第4周乘用车销量达65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6% [41] - 行业整体折扣率在10月下旬为16.0%，环比9月有所回收，其中燃油车折扣率（20.2%）显著高于新能源车（9.7%） [47][48] 机器人产业动态与投资主线 - 宇树科技已于11月10日完成上市辅导，预计2025年10-12月提交IPO申报，C轮投后估值超120亿元，并推出首款轮式人形机器人G1-D [4][12][21] - 特斯拉Optimus V3计划于2026年启动量产，目标建设年产100万台生产线；小鹏汽车于11月5日发布人形机器人IRON，预计2026年下半年量产 [12][20] - 投资维度关注四大方向：客户维度（特斯拉主线及其他主机厂更新）、产品维度（灵巧手、轻量化等硬件环节）、资本维度（国产主机厂证券化）、估值维度（头部汽车机器人主机厂估值重构） [4][12][19][22] 智能化进展与产业影响 - 比亚迪“天神之眼”智能辅助驾驶系统累计销量突破200万辆，其中10月辅助驾驶车型销量达31.68万辆，每日生成辅助驾驶数据超1.3亿公里 [5][13][59] - 新能源商用车新势力载合卡车在2025中国国际商用车展发布新一代智能驾驶量产方案，并与地平线达成战略合作，加速智能驾驶在新能源重卡领域落地 [5][13][58] - L3准入试点进入验收阶段，法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构；比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，2025年有望成为20万元价格带智驾平权元年 [5][13][17] 乘用车与政策环境 - 2025年以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，报废更新购买新能源车补贴2万元/辆，购买2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元/辆 [14][42][43] - 政策旨在对冲2024年底需求前置影响，为2025年整体需求托底；国内自主车企份额持续提升，有望超过70%，驱动产业链业绩增长 [14][17] - 看好智能化与全球化加速突破的优质自主车企，核心组合包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [3][6][15] 零部件与细分赛道投资逻辑 - 零部件板块估值处于低位，中期成长逻辑强化，看好新势力产业链与智能电动增量，推荐智能化（智能驾驶、智能座舱）及H链、小米链、T链相关标的 [6][16][18] - 摩托车市场消费升级，2025年1-9月250cc以上销量76.1万辆，同比增32.9%，其中500ml-800ml排量区间销量同比大增143.7%，推荐春风动力、隆鑫通用 [7][27][28][29] - 重卡市场10月销售约9.3万辆，同比增约40%，1-10月累计销91.6万辆，同比增约22%，以旧换新政策范围扩大至国四车型，驱动内需复苏，推荐潍柴动力、中国重汽 [8][30][31] - 轮胎行业短期受益需求旺盛（半钢胎开工率73.68%处于高位）及成本同比下滑（PCR成本同比-11.5%），中长期看全球化替代与品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [8][32][33][52]

进口情况 - 2025年9月插电式混合动力乘用车进口数量为444辆，同比增长98.2% [1] - 2025年9月插电式混合动力乘用车进口金额为0.65亿美元，同比增长102.1% [1] 出口情况 - 2025年9月插电式混合动力乘用车出口数量为98578辆，同比增长304.1% [1] - 2025年9月插电式混合动力乘用车出口金额为19.42亿美元，同比增长191.2% [1] 行业趋势 - 行业出口规模显著超越进口，出口数量为进口数量的222倍，出口金额为进口金额的30倍 [1] - 行业出口增速远高于进口，出口数量同比增长304.1%，进口数量同比增长98.2% [1]

乘用车市场整体价格走势 - 2025年1-10月乘用车均价为17.0万元，较2024年均价下降0.7万元，其中10月均价为16.6万元，较去年同期下降0.1万元 [1] - 车市均价从2019年的15.1万元持续上升至2023年的18.3万元，2024年回落至17.7万元，2025年呈现价格回归态势 [3] - 均价下降的结构性原因是入门级纯电动车占比提升，以及价格较高的混合动力和增程式电动车占比下降 [4] 燃油车市场价格表现 - 前期常规燃油车价格持续上升，从2019年的15万元升至2023年的18.3万元，2025年1-10月均价降至18.1万元，10月为18.0万元，购买群体趋于稳定 [1][3] - 燃油车市场萎缩在中低端市场表现明显，而高端市场萎缩较慢 [1][3] 新能源车市场价格与结构 - 新能源车均价从2023年的18.4万元下降至2024年的17.1万元，2025年进一步降至15.9万元，2025年10月为15.6万元，价格下降明显 [3] - 2025年10月新能源车渗透率达到57%，2024年新能源车占比为48% [8] - 纯电动车国内零售持续高增长，插电混动近三年表现突出，增程式电动车持续小幅增长 [8] 不同价格段市场销量结构 - 2025年5万元以下车型销量占比为5%，较2024年上升2个百分点 [5] - 2025年15万元以上车型市场份额下降，20-30万元车型国内零售占比从2024年的17%降至2025年的16% [6] - 30万元以上车型占比在持续上升后，于2024年开始下降，2025年基本维持 [6] 不同级别市场新能源渗透率 - 2025年10月微型车新能源渗透率达100%，A0级小型车达80%，A级车渗透率提升较快达44% [7] - B级车新能源渗透率提升放缓，C级车新能源渗透率大幅提升 [7] 各动力类型在不同价格段分布 - 5万元以下市场纯电动车表现最强，增程式电动车在高端市场表现最强，混合动力在20-30万元市场表现较强 [9] - 传统燃油车在15-20万元和30万元以上市场表现较强，插电混动在10万元级别表现优秀 [9] 各类品牌市场均价变化 - 2025年1-10月豪华车均价35.9万元，较2024年降0.4万元，10月均价35.2万元，较同期降1万元 [10] - 2025年1-10月合资品牌均价17.4万元，较2024年增0.1万元，10月均价17.3万元，较同期持平 [10] - 2025年1-10月新势力均价23.9万元，较2024年降3.2万元，10月均价23.4万元，较同期降1.6万元 [1][10] - 2025年1-10月自主品牌均价12.2万元，较同期降0.5万元，10月均价12.2万元，较同期降0.1万元 [1][10]