报告行业投资评级 - 宏观与金融板块中，IF评级为平，IH评级为平，IC评级为偏弱，IM评级为弱 [1] 报告的核心观点 - 周五两市主要指数震荡调整，部分资金长假前退场，股指箱体行情未变，防御是主基调，股指期货多单配置以沪深300指数为主，节前市场宽幅震荡，股指期权交易观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额2.14万亿元，下跌缩量；沪深300指数收4550点，跌43点，跌幅 -0.95%；上证50指数收2941点，跌11点，涨幅 -0.40%；中证500指数收7240点，跌100点，跌幅 -1.37%；中证1000指数收7397点，跌108点，跌幅 -1.45% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是地产ETF、电力ETF基金等，跌幅居前的是游戏ETF、数据ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是化纤、林业等，跌幅居前的是消费电子、产业互联网等 [1] - 中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入24、1亿元 [1] 重要资讯 - 8月底我国公募基金总规模突破36万亿元，股票型基金规模达5.55万亿元，增长超6300亿元，混合型基金增长超3300亿 [1] - AI投顾市场规模预计从2023年的617.5亿美元激增至2029年的近4710亿美元，增幅超600%，约10%散户已用聊天机器人选股，半数散户持开放态度，ChatGPT选出的投资组合回报率高达55% [1] - 宇树科技机器人算法今年已迭代，预计下半年发布身高1.8米人形机器人，今年上半年国内机器人行业发展火热，相关企业平均增长率达50% - 100% [1] - 摩根大通认为AI计算推动DRAM市场迎来2024 - 2027年的定价上行周期 [1] - 小米正从互联网公司转型为硬核科技公司，未来5年将投入2000亿元研发费用 [1] - Meta将AI视频创作平台Vibes集成在Meta AI应用中 [2] - OpenAI新基准测试显示GPT - 5模型和Claude Opus 4.1接近行业专家工作质量 [2] - 特斯拉“真正开箱式工艺2.0”专利获批，生产周期缩短，成本大幅下降 [2] - 美国会员制仓储式超市Costco上个财季盈利和收入超预期增长 [2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数震荡调整，部分资金长假前退场；受益于股市上涨，8月底股票型和混合型基金规模增长；国际资本加仓中国科技板块，中国成股票投资首选市场 [1][2] 后市展望 - 周五两市指数调整，资金长假前退场；8月底股票型和混合型基金规模增长；阿里云未来新增数据中心容量将为供应商带来增长动力；投资者乐观，中国成投资首选；华为昇腾芯片算力领先；半导体设备高景气；关注周一止盈资金流出情况；股指箱体行情未变，防御为主，多单配置以沪深300指数为主 [1][2] 交易策略 - 股指期货方向交易：多单配置以沪深300指数为主，其大金融回调充分，科技赛道高景气 [2] - 股指期权交易：节前市场宽幅震荡，观望 [3]

小熊电器养生壶爆炸事件 - 小熊电器养生壶发生爆炸导致1岁小孩全身40%大面积烫伤[1] - 公司已安排专人慰问家属并提供帮助但尚未接触产品无法判断事故原因[1] - 事件引发市场对小家电产品质量安全议题的关注可能提升消费者对安全性的重视程度[1] 娃哈哈子公司品牌变更 - 娃哈哈上海工厂因品牌使用权到期推出新品牌"沪小娃"桶装水[2] - 新品牌产品宣传为"至真至纯、同宗同源"与原娃哈哈桶装水相同[2] - 公司表示推出新品牌是为了生存的无奈之举并承认新品牌发展需要时间且难度较大[2] 西贝创始人动态 - 西贝餐饮创始人贾国龙清空多个社交账号仅保留一条抖音视频[3] - 其抖音账号拥有12万粉丝保留视频中提及公司年营收达62亿元[3] - 市场关注西贝餐饮战略转向与管理层动向可能影响资本市场对消费企业的估值稳定性[3] 永辉超市信披违规 - 永辉超市因减持红旗连锁1360万股未及时披露收到四川证监局警示函[4] - 减持后持股比例由11%下降至10%未按规定披露权益变动报告书并停止交易[4] - 事件显示公司在治理与合规风控环节存在疏漏可能强化资本市场对上市公司治理结构的要求[4]

人口与劳动力 - 2024年末全国人口总量140828万人 劳动年龄人口85798万人占总人口60.9% [1] 投资政策 - 国家发改委将实施扩大准入、打通堵点等举措加强产业投资财政金融政策协同以激发民间投资活力 [1] 交通建设 - 加快国家综合立体交通网建设 实施农村公路提升行动和都市圈城际通勤效率提升工程 [2] - 推进交通基础设施数字化升级 支持小微客车租赁网络建设 [2] - 1-8月全国交通运输固定资产投资2.26万亿元 其中铁路5041亿元公路15412亿元水路1433亿元民航707亿元 [4] 居民收入与消费 - 2024年全国居民人均可支配收入41314元较2020年增加9125元 恩格尔系数下降至29.8% [2] - 农村居民人均可支配收入实际增速快于城镇居民2.4个百分点 [2] 假期交通 - 国庆中秋假期全国收费公路小客车免费通行 预计跨区域人员流动量23.6亿人次日均2.95亿人次同比增长3.2% [2] 有色金属行业 - 2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% [3] - 加强铜铝锂镍钴锡等资源勘探 推进超导材料液态金属高熵合金等前沿材料应用 [3] - 实施找矿突破战略 支持低品位资源技术攻关 强化废有色金属及新兴固废综合利用 [3] 旅游业 - 韩国对中国团体游客试行入境免签至2026年6月30日 上半年中国游客占访韩外国游客28.6% 预计全年访韩中国游客突破500万人次 [3] 对外贸易 - 8月全国贸促系统签发原产地证书等各类证书同比增长23.54% [3] 食品安全监管 - 门店数量超10000家的餐饮连锁企业总部食品安全监管由省级市场监管部门负责 12月1日起施行 [4] 证券市场 - 券商建议持股过节 预计10月市场中枢有望再上台阶 [5] - 2025年证券公司分类评价A类53家B类43家C类11家 其中AA级14家 [5] - 四季度A股市场预计宽幅震荡中逐渐抬升 关注科技成长主线 [6] 房地产政策 - 2025年以来全国约200省市县出台稳楼市政策超470条 主要围绕城市更新激活需求优化供给等方面 [6] 公募牌照 - 上海证券获公募牌照 核准成为前海联合基金主要股东 [6] 企业动态 - 万达集团及王健林被采取限制消费措施 因下属项目公司经济纠纷导致 [7] - 阿里通义7款模型入选Hugging Face全球前十开源模型榜单 全模态大模型Qwen3-Omni登顶 [7] - 胖东来2025年销售额已达170.32亿元超2024年全年 预计11月底突破200亿元 [7] - 光明乳业子公司新莱特拟出售新西兰北岛资产 [7] - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车 [7] 国际关系 - 英法德宣布联合国对伊朗恢复实施制裁 敦促伊朗避免升级行动 [7] - 朝鲜宣布2025年10月1日起实施大赦 [7] - 哥伦比亚总统批评美国吊销其赴美签证违反国际法 [8] - 俄罗斯外长表示将对任何侵略行径作出坚决回应 [8]

国庆、中秋"双节"将至，丹阳各地各部门纷纷推出一系列丰富多彩的新消费场景和活动，文艺演 出、文化旅游、文创消费等领域亮点纷呈，吸引大量网友关注，将推动假日消费成为拉动经济增长"新 引擎"。 一场文体旅融合的盛宴，正在悄然开启。"丹阳·镜彩不一YOUNG、全民K歌·唱响金秋！""晶彩·镜 潮"运河1958大运生活集、香海琴枫"双节"盛典、延陵九里粉黛花海游园……近20场特色活动接连上 演，覆盖城乡，贯穿假期。与此同时，红色革命研学游、季子文化乡村游、七峰山文化山水游、水晶山 休闲运动游、特色农业生态游等5条精品线路同步推出，为市民游客提供多样化、沉浸式的旅游新导 航。 "我们希望通过'文旅+消费'的深度融合，打造一批有特色、有温度、有记忆点的假日体验场景，让 市民愿意走出来，让游客愿意反复来。"丹阳市文体广电和旅游局党委书记、局长眭强表示。 为进一步激发消费潜力、拉动文旅增长，节日期间，丹阳还推出多项实打实的惠民举措：面向金鹰 夜市、F街区、吾悦广场、丹阳眼镜城等发放超20万元文旅促消费满减券；为推进配镜游，丹阳眼镜城 商业街、文化园、光谷总部园等地下停车场也将在"十一"之前全部投入使用，新增及整合停车位达36 ...

湖北省"十四五"商务发展总体成就 - 全省进出口额从2021至2024年接连跨越5000亿元、6000亿元、7000亿元台阶 年均增长13.2% [2] - 14项主要指标中7项提前完成 包括货物贸易和网上零售额等指标 [2] - 社零额从2020年1.8万亿元提升至2024年2.53万亿元 年均增长8.9% [3] 消费市场表现 - 2025年1-8月社零额同比增长5.7% 高于全国1.1个百分点 [3] - 消费品以旧换新累计拉动消费超1600亿元 带动限上家电保持两位数增长 [3] - 2024年限上新能源汽车零售额增长42% 人均服务性消费支出占比达47.9% [3] 对外贸易发展 - 2025年1-8月进出口增长27.3% 增速居中部第一 [3] - 对共建"一带一路"国家进出口较"十三五"末增长131% 占比达53.3% [4] - 2024年有进出口实绩企业9570家 较"十三五"末增加近3000家 [4] 出口结构优化 - 2024年机电产品出口占比53.7% 较"十三五"末提高6.7个百分点 [4] - 2025年1-8月集成电路出口增长34.9% 锂电池出口增长107.3% [4] - 跨境电商出口较"十三五"末增长27倍 服务进出口稳居中部第一 [4] 招商引资成果 - 过去四年招引亿元以上开工项目14772个 世界500强企业达325家 [5] - 2025年1-8月开展"楚商回乡"活动1500余场 招引亿元项目2170个 [5] - 过去四年新设外资企业2259家 实际使用外资98亿美元 [5] 开放平台建设 - 自贸试验区贡献全省27.8%进出口和21.3%实际利用外资 [6] - 综保区增至6家居中部第一 2024年进出口较"十三五"末增长超4倍 [7] - 获批8个开放口岸 9个国家级经开区 5个跨境电商综试区 [7] 物流枢纽建设 - 花湖机场开通货运航线106条 其中国际航线45条 [7] - 中欧班列(武汉)开通58条跨境运输线路 连续两年开行超1000列 [7] - 高速公路总里程达8184公里 "九纵五横三环"骨架网基本形成 [8] 对外经济合作 - 过去四年对外投资年均增长7.9% [7] - 对外承包工程新签合同额居全国前二 完成营业额居全国前五 [7] - 2024年高技术产业实际使用外资占比达49.8% [5]

9月26日，湖北省政府新闻办将召开新闻发布会，介绍"乐享双节活力湖北"2025国庆中秋文旅商体系列 活动总体安排，并回答记者提问。根据安排，"双节"期间，湖北将开展畅游荆山楚水、乐购荆楚优品、 悦动活力赛场三项系列活动。一方面，推进文旅商体融合，加快提振和扩大消费；另一方面，假期惠民 乐民，满足人民群众日益增长的高品质生活需求。 今年国庆与中秋双节相逢，形成连续8天的"超长黄金周"，为提振消费、扩大内需带来重大机遇。 2025年以来，湖北切实把促消费、稳增长摆在重要位置，数据显示，2025年1至8月，全省接待游客6.62 亿人次，实现旅游综合收入6928.56亿元，同比分别增长14.26%、15.85%；全省社会消费品零售总额 17241.19亿元，增长5.7%，高于全国1.1个百分点；全省限上体育娱乐用品类零售额82.67亿元，增长 63.8%，高于全国43.2个百分点，湖北文旅商体消费市场呈现蓬勃发展态势。 提升游客体验新境界 湖北省文旅厅相关负责人表示，今年湖北文旅活动不断、精彩连连，为即将到来的国庆中秋"双节"做足 了预热，攒足了人气。围绕"乐享双节、活力湖北"主题，湖北将以最高的热情、最大的诚意、最 ...

以信澳优势产业混合基金为例，截至今年二季度末，该基金重仓了胜宏科技、新易盛、生益电子等光模 块、PCB龙头。但在9月15日，生益电子下跌超3%，新易盛、胜宏科技均下跌超2%，在此情况下， Wind估算信澳优势产业混合基金的当天涨跌幅约-1.42%，而实际情况却是该基金的净值在9月15日上涨 了1.91%。 再比如，永赢科技智选混合基金凭借重仓新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、沪电股份等海外算 力龙头，以189.58%的收益率暂列今年业绩第一，却也在近期频频走出和重仓股不一样的走势。9月15 日，海外算力概念股集体大跌，Wind估算永赢科技智选混合基金的当天跌幅约2.45%的情况下，该基金 净值在9月15日实际仅下跌了0.94%；相反，9月11日，海外算力股集体大涨，新易盛、中际旭创、天孚 通信、胜宏科技等重仓股涨幅均超过13%，Wind估算该基金的当天涨幅约11.5%，但该基金当日净值上 涨6.15%，再次与估算净值涨幅产生较大偏差。 9月以来，A股市场风云变幻，此前由AI算力一枝独秀的格局被打破，固态电池、机器人、有色金属、 游戏等板块轮番登场，市场轮动明显加速。 在热点频繁切换的背景下，部分公募基金出 ...

票根经济模式兴起 - 票根经济定义为消费者凭借交通出行、体育、文旅等活动票务凭证在后续消费场景中转化为折扣、积分或兑换券等权益 实现一票多用模式[2] - 该模式以票根为纽带串联孤立消费链条 推动消费从单次购买向链式体验延伸 刺激二次乃至多次消费[2] - 构建多方共赢消费生态 为商家带来客流和销售额双重提升 增强消费者满意度和城市经济活力[1] 地方政府推动举措 - 长沙市商务局整合餐饮、住宿、零售、文旅等多领域商家形成覆盖吃住行游购娱的全方位优惠网络[1] - 北京市顺义区在啤酒文化节期间推出票根经济活动 参与商户达200余家 优惠力度最大达5折[2] - 宁夏在"十一"黄金周推出票根经济活动 外地游客凭机票火车票享88折消费特权 演唱会票根可兑换761家商户福利[2] 上市公司参与情况 - 北京三夫户外用品股份有限公司允许持有"苏超"比赛票根消费者到宿迁门店享受购物优惠[3] - 上海新世界股份有限公司推出"游玩+消费+住宿"套票 以票根经济串联文旅、策展等跨行业资源构建多元消费生态[3] - 上市公司涵盖文旅企业、消费企业、服装企业和科技公司 纷纷结合自身优势掘金票根经济新蓝海[1][3]

从南京江宁区的购物中心到宁波老城区的小馆子，踩过的门店越多，答案越清晰，对想做点小生意的普 通人来说，二线城市远比一线和县城靠谱。 最近大半年，为了项目考察，江浙沪的二线城市几乎被踏遍。 不钻牛角尖 先看大家最熟悉的一线城市，不少互联网从业者拿着三万五万的月薪，表面风光，实则日子紧绷：房贷 占去收入半壁江山，扣完房租、通勤，可支配资金所剩无几，更谈不上轻松消费。 创业者刚砸完装修成本，就面临"过气"风险，这种折腾鲜有能扛住的。 再看被自媒体热炒的县城市场，很多县城人口持续外流，年轻人往市区聚集，消费力自然疲软。 产业结构也过于单一，优质岗位多集中在体制内，高端制造、生物科技等能孕育高收入群体的产业根本 无法扎根。 没有稳定的高收入人群，中高端消费只能是空中楼阁，精致小酒馆、西餐厅这类业态往往"叫好不叫 座"。 对比之下，二线城市的优势愈发凸显，像成都、杭州、重庆、武汉、苏州这些经济发达的"新一线"，既 有外贸、高端制造等国家扶持的产业，能稳定培育中产消费群体。 生活压力又远低于一线，房贷压力减轻后，人们的消费意愿反而更强，说白了这里既有"愿意花钱的 人"，又有"能活下去的生意"，正是创业最需要的土壤。 关键是 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但提供了详细的消费行业估值分析和市场表现数据[2][5][55] 报告核心观点 - 东南亚主要市场股指在2025年8月普遍收涨 其中越南市场表现最佳(+12.5%) 印尼(+3.9%)、新加坡(+2.8%)、马来西亚(+2.7%)和泰国(+1.5%)均实现正增长[5][11] - 通胀呈现分化态势：印尼(2.31%)、新加坡(0.5%)、泰国(-0.79%)通胀放缓 马来西亚(1.3%)和菲律宾(1.5%)则扭转了持续紧缩趋势[3][8] - 消费板块表现差异显著：印尼必选消费(+14.9%)和可选消费(+15.7%)均大幅跑赢指数 泰国必选消费(-0.6%)跑输指数而可选消费(+4.3%)跑赢 新加坡必选消费(+5.5%)跑赢而可选消费(-0.5%)跑输 越南消费板块整体跑输指数[5] - 消费估值水平多数上行：印尼必选消费PE历史分位数仅2%而可选消费达70% 泰国分别为23%和50% 新加坡高达86%和70% 越南为52%和41%[5] 经济数据表现 印尼经济指标 - 2Q25 GDP同比增长5.1% 为2Q23以来最快增速 制造业增长5.68%保持支柱地位 食品饮料行业GDP占比6.9%[13][16] - 8月CPI同比增长2.31% 环比下降0.08% 核心通胀率降至2.17%的十一个月低点 教育、服装、住宿餐饮等类别通胀放缓[14] - 消费者信心指数117.2(2024年同期124.4) 显示逐步式调整而非急剧崩溃 食品饮料烟草实际零售销售指数309.11(2010=100) 同比增长2.8%[17][18] 泰国经济指标 - 2Q25 GDP同比增长2.8% 出口增长12.2%成为主要拉动 但民间消费放缓至2.1%[19] - 8月CPI同比下降0.79% 连续第5个月为负值 创2024年1月以来新低 汽车燃油价格同比下降7.4% 新鲜蔬果下降13.7%[21] - 消费者信心指数46.7(2024年同期52.3) 持续下降主要源于贸易战影响 消费者在耐用品、房屋、车辆和旅行方面购买犹豫[24][26] 新加坡经济指标 - 2Q25 GDP同比增长4.3% 高于预期的3.5-3.6% 制造业增长5.5% 批零运输仓储增长4.8%[25][27] - 8月CPI同比降至0.5% 为2021年1月以来最低水平 核心通胀率降至0.3%[28] - 7月食品饮料交易额7.8亿新币 同比下滑6.3% 环比增长2.8%[32][33] - 2Q25综合领先指数109.0 环比下降0.5% 反映经济前景面临下行压力[29][31] 越南经济指标 - 2Q25 GDP同比增长7.96% 1H25增速达7.52%创15年同期新高 工业与建筑业增长8.97% 服务业增长8.46%[34][36] - 8月通胀率升至3.24% 核心通胀率降至3.25%[37] - 前8个月工业生产指数同比增长8.5% 制造业增长10% 零售总额同比增长9.4% 8月单月增长10.6%[39] - FDI注册额261亿美元(同比+27.3%) 实际到位154亿美元(同比+8.8%) 贸易顺差140亿美元[42] 马来西亚经济指标 - 8月CPI同比增长1.3% 环比增长0.1% 食品价格上涨2.0% 核心通胀率升至2.0%[43][44] - 7月领先指数114.3(2015=100) 同比下滑0.5% 环比增长0.6个百分点 半导体进口等高科技项目显示韧性[45][46] - 7月批发板块食品饮料指数166.7(同比+2.7%) 零售板块209.5(同比+5.1%)[47][48] 菲律宾经济指标 - 8月CPI同比增长1.5% 较上月0.9%的五年半低点有所提高 核心通胀率升至2.7%[49][51] - 2Q25消费者信心指数(下季)37.8% 食品行业指数56.7% 住宿餐饮行业指数17.3%[53][54] 资本市场表现 市场涨跌幅 - 印尼所有一级行业收涨 信息技术(+33.0%)、通信(+31.8%)与地产(+27.2%)领涨[55][56] - 泰国通信(+11.9%)、能源(+10.4%)、信息技术(+10.3%)涨幅居前 能源(-2.9%)、健康医疗(-2.3%)及必选消费(-0.6%)收跌[57][58] - 新加坡公用(+12.3%)、能源(+8.1%)与健康医疗(+7.9%)涨幅居前[59][62] - 越南金融(+17.1%)、信息技术(+6.5%)与地产(+3.2%)领涨 能源(-2.0%)、通信(-1.7%)及可选消费(-0.2%)收跌[60][63] - 马来西亚材料(+1.8%)、地产(+1.2%)与公用(+0.7%)涨幅居前[64][67] 估值水平分析 - 印尼必选消费PE区间12.7X-19.7X(当前分位数2%) 可选消费10.5X-17.6X(分位数70%)[65][69] - 泰国必选消费PE区间18.1X-51.3X(分位数23%) 可选消费13.4X-35.0X(分位数50%)[70][73] - 新加坡必选消费PE区间14.2X-80.8X(分位数86%) 可选消费15.2X-117.1X(分位数70%)[74][77] - 越南必选消费PE区间15.0X-96.1X(分位数52%) 可选消费18.3X-61.7X(分位数41%)[78][81] - 马来西亚必选消费PE区间18.9X-53.4X(分位数7%) 可选消费16.7X-59.7X(分位数68%)[82][86] 个股表现 - 印尼市场：Surya Esa Perkasa(+21.2%)、哈隆能源(+20.8%)、Antam矿业公司(+11.5%)涨幅居前[87][88] - 新加坡市场：扬子江船业(+9.6%)、新科工程(+6.1%)、云顶新加坡(+5.6%)领涨[89][90] - 泰国市场：Srisawad Power(+22.0%)、Berli Jucker(+20.9%)、暹罗全球之家(+14.8%)表现最佳[91][93] - 越南市场：和发集团(+9.1%)、Vingroup(+7.4%)、越南乳业(+4.8%)涨幅居前[94][96] - 马来西亚市场：马来西亚电信(+10.1%)、亚通集团(+9.9%)、PPB集团(+7.5%)领涨[97][98]