报告核心观点 - “反内卷”行情具备延续性，基于相关行业业绩改善预期的价值重估叠加需求端发力，有望提升行情空间，且与供给侧改革类似，旨在破除低效供给，相关板块行情持续性或较强 [4] - 美国关税政策影响钝化，虽多数较初期加征力度略有下调，整体对市场影响有限，但需关注特定领域加征关税的影响 [4] - 业绩披露情况影响市场风险偏好，截至2025年7月20日，1547家上市公司披露业绩预告，预喜类型占比43.7%，部分行业预喜占比较高 [4] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增长5.3%，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标呈现一定态势，经济具较强韧性 [4] 策略观点 市场聚焦 - “反内卷”行情延续，7月1日会议强调治理企业低价无序竞争，多行业响应，与供给侧改革类似但涉及行业更宽泛，有望推动供给端优化和需求提升 [12][15][24] - 美国关税政策影响有限，原对等关税豁免延期，新税率多有下调，未超预期，政策或在通胀和经济影响间权衡，但需关注特定领域加征情况 [26][30] - 业绩披露影响风险偏好，截至7月20日，1547家公司披露预告，非银金融、有色金属等行业预喜类型占比较高 [31] - 上半年经济增速稳定，GDP同比增5.3%，二季度受外部影响增速略降，各产业有不同表现，工业、消费、投资、进出口等指标有相应态势 [34] 市场研判 - 关注政策和业绩催化方向，上周市场稳中有升，得益于经济数据稳健、外围扰动少、“反内卷”发酵和成长板块表现好等因素，后续关注政策预期和美国“对等关税”谈判动向 [39] - 行业及主题配置建议关注科技和先进制造、“反内卷”政策催化、业绩改善或超预期、政策发力提振内需等方向 [40] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示了全球主要指数和国内指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [43] 行业及概念指数表现 - 展示了行业指数和概念指数在2025年7月14日 - 7月18日的涨跌幅情况 [45][48] 融资交易行业方向 - 展示了2025年7月14日 - 7月18日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出）情况 [52] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数和行业在2016年7月18日 - 2025年7月18日的市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [55] 事件日历 - 列出2025年7月23 - 24日部分重要指标，如欧元区消费者信心指数、原油相关指标、初请失业金人数等 [56]

电力装备行业 - 工信部将实施新一轮电力装备等行业稳增长工作方案 推动行业调结构 优供给 淘汰落后产能 数字化转型成为关注重点 [1] - 国网三批特高压设备招标结果公示 合计22个标段72个包 涵盖变压器 电抗器 组合电器等关键设备 显示特高压建设持续推进 [1] 电池领域 - 国内外固态电池中试线加速建设 设备交付有望迎来密集期 [1] - 孚能科技计划2025年交付第一代硫化物全固态电池 [1] - 英国Ilika公司将启动汽车应用固态电池样品制造 [1] 储能领域 - 甘肃省出台首个省级容量电价政策 独立储能收益模式进一步明晰 [1] - 青海绿电直连方案要求并网项目自发自用电量不低于60% [1] 风电板块 - 英国放宽海上风电准入门槛 或将带动更多项目提前落地 [1] - 浙江深远海风电配套基地建设进展积极 [1] 新能源ETF - 国泰创业板新能源ETF（159387）跟踪创新能源指数（399266） 单日涨跌幅可达20% [1] - 创新能源指数从沪深市场选取涉及太阳能 风能 核能等清洁能源及上下游产业链业务的上市公司证券 反映新能源领域内具有技术创新能力和成长潜力公司的整体表现 [1]

热点资讯 - 工信部等四部门部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作，要求推进产品价格监测等工作，抵制网络乱象，中央第四指导组开展专题调研座谈 [2] - 工信部总工程师指出将发布十大重点行业稳增长工作方案，印发机械、汽车等行业方案及汽车行业数字化转型实施方案 [2] - 欧盟成员国批准对俄罗斯第18轮制裁方案，首次制裁俄石油公司在印最大炼油厂，降低石油价格上限至47.6美元 [2] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，中国雅江集团有限公司成立 [3] - 大商所自7月22日起对期权结算价业务进行优化，采用SVI波动率模型计算结算价 [3] 板块表现 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、PVC、原油、热卷 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.91%，贵金属涨28.64%，能源涨3.26%，化工涨12.63%，谷物涨1.26%，农副产品涨2.79%，油脂油料涨12.74%，软商品涨2.99%，有色涨18.24%，煤焦钢矿涨14.54% [4][5] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨0.50%，月内涨2.61%，年内涨5.45%；上证50日涨0.74%，月内涨1.94%，年内涨2.97%；沪深300日涨0.60%，月内涨3.11%，年内涨3.14%；中证500日涨0.28%，月内涨3.11%，年内涨6.53%；标普500日跌0.01%，月内涨1.48%，年内涨7.06%；恒生指数日涨1.33%，月内涨3.13%，年内涨23.76%；德国DAX日跌0.33%，月内涨1.59%，年内涨22.00%；日经225日跌0.21%，月内跌1.65%，年内跌0.19%；英国富时100日涨0.22%，月内涨2.64%，年内涨10.02% [8] 固收类 - 10年期国债期货日跌0.08%，月内跌0.10%，年内跌0.12%；5年期国债期货日跌0.05%，月内跌0.16%，年内跌0.52%；2年期国债期货日跌0.00%，月内跌0.06%，年内跌0.52% [8] 商品类 - CRB商品指数日涨0.62%，月内涨2.97%，年内涨3.17%；WTI原油日跌0.31%，月内涨3.58%，年内跌6.38%；伦敦现货金日涨0.32%，月内涨1.44%，年内涨27.65%；LME铜日涨1.32%，月内跌0.85%，年内涨11.54%；Wind商品指数日涨0.53%，月内涨2.18%，年内涨16.29% [8] 其他 - 美元指数日跌0.18%，月内涨1.74%，年内跌9.24%；CBOE波动率日跌0.67%，月内跌1.91%，年内跌5.42% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析并给出投资建议，如股指期货关注5日均线支撑；国债期货考虑逢高做空或降久期；黑色系品种走势有别，如钢价短期震荡偏强、中期震荡，双焦短期震荡偏强等；有色和新材料中铝建议逢高做空、氧化铝高位可布局空单等；农产品各品种走势不一，白糖短期震荡、鸡蛋反弹做空等；能源化工方面原油逢高试空、燃料油价格弱于油价等 [14][15][18] 各部分总结 宏观资讯 - 工信部将发布多行业稳增长方案及汽车行业数字化转型实施方案 [10] - 商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片，强调合作共赢 [10] - 四部门规范新能源汽车产业竞争秩序，中央指导组开展调研座谈 [10] - 市场监管总局约谈三家平台企业规范促销行为 [10] - 全国政协召开宏观经济形势分析座谈会，委员协商建言 [11] - 国家部署打击战略矿产走私出口专项行动 [11] - 宇树科技启动IPO辅导，有望年内登陆A股 [11] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值创新高，通胀预期初值创新低 [11] - 美联储理事呼吁7月降息，特朗普敦促鲍威尔降息 [12] - 特朗普对新闻集团等提起诽谤诉讼，寻求至少100亿美元赔偿 [12] - 美财长访日，贸易协议达成有距离，汽车关税是分歧点 [12] 宏观金融 股指期货 - 关注5日均线支撑，未破则趋势延续，连续上涨4周，关注止盈盘资金动向 [14] 国债期货 - 资金面难下沉至1.3%，债券考虑逢高做空或降久期，短债收益率受政策影响下行，资金面是焦点 [15] 黑色 螺矿 - 钢价短期震荡偏强、中期震荡，旺季不旺、淡季不淡，需求弱，供给强，成本和利润因素或提升盘面估值 [18][19] 煤焦 - 短期震荡偏强，关注政策，煤矿供给恢复慢、铁水产量稳定支撑价格，中期供需缺口或收窄 [20] 铁合金 - 双硅不建议追多，建议日内逢高偏空，注意仓位管理，盘面受宏观利多和基本面压制来回拉扯 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱氛围转弱可逢高试空，玻璃低位多头持仓可持有，纯碱供应过剩、高库存，玻璃库存去化但终端订单未改善 [23] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝建议逢高做空，消费淡季需求差、库存累库预期强；氧化铝短期观望，高位可布局空单，供需预期偏宽松 [25] 碳酸锂 - 短期偏强震荡，供给端扰动多，市场对利多消息敏感 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡偏强，供需边际好转；多晶硅偏强震荡，关注后续措施和仓单生成进度，暂时观望 [27] 农产品 棉花 - 短期资金交易库存偏紧，91价差走阔有压力，关注宏观和供需形势，国内库存消化、进口减少，但消费忧虑仍存 [30][31][32] 白糖 - 短期震荡，国产糖库存低，但加工糖增加、进口成本下降带来压力，预期供给增加压制糖价 [33] 鸡蛋 - 09合约估值偏高，建议反弹做空，关注空09多01反套，中秋供应压力大，上涨幅度有限 [35] 苹果 - 轻仓正套，消费淡季，早熟苹果高价入市，关注新季苹果产量和价格 [37] 玉米 - 盘面跟随现货震荡偏强，短线参与，关注超跌后估值修复机会，受小麦替代和进口投放影响 [37] 红枣 - 轻仓布局空单，处于生理落果期，关注产区坐果和天气，销区消费一般，供强需弱 [39] 生猪 - 短期观望，现货价格不确定性增加，7月供应增量不大，下旬或企稳，需求淡季 [40][41] 能源化工 原油 - 大概率供大于求，长期下行，可逢高试空，关注美伊协议和夏季旺需落地情况 [43] 燃料油 - 价格弱于油价，基本面从偏紧到宽松，受中东发电需求和船运弱势影响 [45] 塑料 - 短期情绪带动反弹，不改供需偏弱局面，可持有看跌期权或偏空配置 [46] 甲醇 - 预计偏弱震荡，谨防回调风险，可反弹后偏空配置或配置看跌期权 [47] 烧碱 - 保持多头思路，空头减仓离场，液氯价格下跌，宏观市场偏强 [48] 沥青 - 跟随油价，自身基本面季节性淡季，8月排产预期降库 [49] 聚酯产业链 - 市场情绪偏多但基本面偏弱，不建议追多，可布局空单或做多PX - PTA价差 [50] 纸浆 - 09合约情绪预期下偏震荡上涨，幅度有限，关注港口去库和现货成交 [51] 原木 - 表观需求尚可，现货估值低，九月旺季预期带动上涨，谨慎追高，可考虑套保和期权策略 [51] 尿素 - 可逢低买入，商品期货强势助推价格偏强，现货市场价格上行，工厂收单好 [52]

核心观点 - 2025下半年经济增速可能相对上半年回落，但A股仍能维持强势，主要因稳定资本市场预期政策构建了"隔离墙"，反内卷政策连接短期景气与中期供需改善逻辑，科技景气验证与中美谈判成果共振 [1][2] - 25Q4市场向上突破条件更有利：基本面预期向2026年锚定，净利润增速回升，居民存款到期重定价高峰带来增量资金 [3] - 行业配置重点为反内卷周期品、中游制造、AI算力产业链、港股互联网龙头及高股息 [4][5] 市场强势原因分析 - 稳定资本市场政策形成"隔离墙"，即便经济政策组合不利，下行风险可控 [1] - 反内卷政策使中游制造资本开支负增长更深，2026年固定资产增速低于名义GDP，供需格局改善周期延长，短期Alpha个股逻辑可延伸至中期 [2] - AI算力产业链二季报超预期叠加英伟达H20限售放开，中美谈判成果推动赚钱效应扩散 [2] 25Q4市场展望 - 基本面预期加速切换至2026年，反内卷政策累积推动供需格局改善预期 [3] - 2026年总量业绩困境反转，25Q4低基数高增长提前发酵行情 [3] - 2025年居民存款到期重定价高峰，利率回落带来无风险利率实际下降，含权类债资产增量资金入场 [3] 行业配置方向 - 反内卷短期聚焦低估值周期品（钢铁、有色、石化等），中期挖掘中游制造（机械、汽车、电力装备等） [4] - AI算力产业链景气验证持续，宇树科技上市或催化机器人行情 [4] - 港股领涨潜力大，关注互联网龙头估值修复、创新药、新消费及高股息举牌机会 [4][5] - 银行调整后关注度降低，高股息再配置机会显现 [5] 市场数据表现 - 赚钱效应扩散指标显示电力设备、国防军工、计算机、医药生物等行业继续扩散，银行、钢铁、有色金属等全面收缩 [9] - 创业板相对沪深300强势股占比上升，科技成长风格占优 [8]

人工智能与终端发展 - AI手机、AI电脑、AI眼镜等人工智能终端已超百款，成为拉动经济发展的新增长点 [2] - 人形机器人训练场和数据集落地运营，开源550多万条训练数据 [2] - 加快实施"人工智能+"行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署 [6] 5G与算力基础设施 - 5G移动电话用户达11.18亿户，智能算力规模达到748 EFLOPS [3] - 加快推进5G-A、万兆光网试点部署，推动工业互联网与人工智能协同赋能 [6] - 支持更多外资企业参与增值电信业务开放试点 [6] 专精特新企业发展 - 累计培育超过14万家专精特新中小企业、1.46万家专精特新"小巨人"企业 [4] - 推进设立国家中小企业发展基金二期，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [7] 重点行业稳增长与转型 - 新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长具体工作方案将在近期陆续发布 [5] - 印发汽车行业数字化转型实施方案，落实机械和电力装备2个行业数字化转型实施方案 [5] - 持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案 [6] 未来产业布局 - 加快发展生物制造、低空产业；推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 [6] - 今年培育5个以上国家级制造业中试平台，聚焦原材料、装备制造等6个关键领域 [6] 新能源汽车与数字化转型 - 工信部等部门召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作 [9] - 遴选推广一批示范作用强、可复制易推广的数字化转型典型解决方案 [7] - 培育一批高水平数字化转型服务商 [7] 资本市场与金融动态 - 首批数据中心公募REITs成立，南方润泽科技数据中心REIT募资45亿元，南方万国数据中心REIT募资24亿元 [11][12] - 中国独角兽企业达372家，总估值突破1.2万亿美元，集成电路行业以56家企业领跑 [12] - 特朗普签署稳定币相关法案，设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备" [13] 国际企业动态 - 马斯克宣布将推出儿童版AI应用"Baby Grok"，暂未披露功能细节 [8] - 英伟达首席执行官黄仁勋减持7.5万股股票，价值约1294万美元 [8] - 雪佛龙完成对赫斯的收购，合并后公司资本支出预算预计在190亿美元至220亿美元之间 [9] 政策与监管动向 - 香港将于8月1日正式实施稳定币监管制度，提供清晰的合规框架 [9] - 国家发改委强调防止低空产业领域出现低效重复建设或低端恶性竞争的现象 [10] - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求理性竞争 [10] 其他重要行业信息 - 茅台拟在各省成立联营公司维稳飞天茅台价格，并可能获得定制文化茅台开发权 [7] - 京东币链科技声明称京东稳定币并未发行，所有交易平台JD-HKD均为仿冒 [7] - 娃哈哈宗氏财产纠纷案定于8月1日在香港高等法院聆讯 [7]

工业总体发展情况 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值占GDP比重达25.7% [1] - 1月～5月规模以上工业企业数量达52万户，规上制造业企业利润同比增长5.4% [1] - 装备制造业占规模以上工业增加值比重达35.5%，铁路、船舶、航空航天、汽车、通用设备等制造业固定资产投资实现两位数增长 [1] 数字技术产业发展 - 数字产业业务收入同比增长9.3%，增速较上年同期提高3.4个百分点 [1] - 工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%和25.5% [1] - AI手机、AI电脑、AI眼镜等人工智能终端已超百款 [1] 装备制造业表现 - 设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速高于全国固定资产投资14.5个百分点，对全部投资增长贡献率达86% [1] - 航空装备、汽车、船舶等重点技术攻关取得突破 [1] 汽车行业数据 - 上半年汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [2] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新车销量占比达44.3% [2] 政策支持方向 - 钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长方案即将出台 [2] - 将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案 [2] - 将组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，加快发展生物制造、低空产业 [2] - 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 [2]

工业和信息化发展总体情况 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4% 制造业增加值占GDP比重达25.7% [1] - 1月—5月规模以上工业企业数量达52万户 规上制造业企业利润同比增长5.4% [1] - 数字产业业务收入同比增长9.3% 增速较上年同期提高3.4个百分点 [1] 科技创新与产业融合 - 大型水陆两栖灭火飞机AG600获民航局型号合格证与生产许可证 [1] - 人形机器人加快多领域应用 工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%和25.5% [1] - AI手机、AI电脑、AI眼镜等人工智能终端已超百款 成为新经济增长点 [1] 装备制造业表现 - 装备制造业占规模以上工业增加值比重达35.5% 发挥工业发展"稳定器"作用 [1] - 铁路、船舶、航空航天、汽车、通用设备等制造业固定资产投资实现两位数增长 [1] - 设备工器具购置投资同比增长17.3% 增速高于全国固定资产投资14.5个百分点 对全部投资增长贡献率达86% [1] 汽车产业数据 - 上半年汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆 同比增长12.5%和11.4% [2] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比分别增长41.4%和40.3% 新车销量占比达44.3% [2] 政策与规划 - 工业和信息化部将出台钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长方案 [2] - 近期将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案 推动"质""量"双提升 [2] - 工业和信息化部将实施汽车、机械等行业数字化转型方案 明确82个典型场景 [2] 新动能培育 - 工业和信息化部将组织实施国家科技重大专项 培育生物制造、低空产业等新产业 [2] - 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 超前布局新领域新赛道 [2]

重点行业稳增长工作方案 - 实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，具体方案近期发布 [1] - 支持重点工业大省发挥"挑大梁"作用，包括落实政策、培育新增长点、促进转型、提高运行质效、应对外部风险 [1] - 近期将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，提升优质供给能力，优化行业发展环境 [2] 有色金属行业高质量发展 - 持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，印发新一轮有色金属行业稳增长工作方案 [3] - 稳增长方面注重供需协同发力：资源高效利用强保障、精深加工材料提质优供给、推动大宗消费升级和培育新兴消费市场扩需求 [3] - 促转型方面鼓励绿色低碳工艺创新，建设绿色矿山/工厂/园区，培育数字化转型标杆，部署行业大模型 [3] 装备制造业转型升级 - 实施智能化绿色化转型行动：印发汽车数字化转型方案，落实机械/电力装备数字化转型方案及绿色航空/船舶发展纲要 [2] - 加快发展智能装备、梯度培育智能工厂、建设智慧服务场景，提升数智化和绿色化水平 [2] - 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新赛道 [9] 中小企业发展支持措施 - 推进设立国家中小企业发展基金二期，带动社会资本投早、投小、投硬科技 [4] - 开展"百场万企"大中小企业融通对接活动，推动中小企业创新产品进入大企业供应链 [4] - 实施"专利产业化促进中小企业成长计划"，强化科技创新指导 [4] 人工智能与数字化转型 - AI手机/电脑/眼镜等终端已超百款，成为经济新增长点，大模型在电子/原材料/消费品行业形成新模式 [5] - 加快实施"人工智能+"行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署 [8] - 培育高水平数字化转型服务商，推动企业向"产品+服务"转变，建立健全数字化转型标准体系 [10] 信息通信业高质量发展 - 持续提升5G/千兆光网覆盖，推进5G-A/万兆光网试点，构建全国一体化算力网络 [7] - 推动工业互联网与人工智能协同赋能，实施5G规模化应用"扬帆"行动升级方案 [7] - 加速5G-A产品体系丰富，推进6G技术研发，前瞻布局6G应用生态 [7] 绿色低碳发展 - 推进绿色低碳标准体系建设，加快动力电池等再生资源综合利用 [8] - 鼓励有色金属行业绿色工艺创新，建设绿色工厂/园区 [3] - 落实机械/电力装备绿色化转型方案，推动装备制造绿色化发展 [2]

重点行业稳增长工作方案 - 钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 近期将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，提升优质供给能力 [1] - 印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案，推动行业实现质的有效提升和量的合理增长 [2] 新兴产业与未来产业布局 - 组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，培育生物制造、低空产业等新产业 [1] - 推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道 [1] - 加快实施"人工智能+"行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署 [1] 数字化转型与智能化发展 - 印发汽车行业数字化转型实施方案，落实机械和电力装备行业数字化转型实施方案 [1] - 培育数字化转型典型场景、标杆工厂和标杆企业，部署建设有色金属行业大模型 [2] - 培育一批高水平数字化转型服务商，推动企业向"产品+服务"转变 [3] 绿色低碳与可持续发展 - 推进绿色低碳标准体系建设，加快动力电池等再生资源综合利用 [1] - 落实绿色航空和船舶制造业绿色发展纲要 [1] - 鼓励绿色低碳工艺技术创新，建设绿色矿山、绿色工厂和绿色工业园区 [2] 中试平台培育与资源整合 - 聚焦原材料、装备制造等6个关键领域，加快打造制造业中试服务网络 [2] - 2400余家中试平台纳入储备库，遴选241家首批重点培育中试平台 [2] - 力争年底培育5个以上国家级制造业中试平台 [2] 标准体系与国际引领 - 加快新技术、新产品、新消费高质量标准供给，建立健全数字化转型标准体系 [3] - 推动更多中国标准引领全球产业发展 [3]