财务表现 - 第四财季营收同比增长33%至8.76亿美元 超出市场预期的8.37亿美元 [1] - 第四财季净利润为6920万美元 上年同期亏损4510万美元实现扭亏为盈 [1] - 每股收益为20美分 显著高于市场预期的11美分 [1] - 商品交易总额(GMV)同比增长43%至104亿美元 [1] - 公司确认实现2025财年第四季度营业利润目标 符合一年前承诺 [1] 业务运营 - 与亚马逊和Shopify建立合作关系 但沃尔玛转向竞争对手Klarna [1] - 电子商务领域面临日益激烈竞争 去年宣布与苹果达成新协议 [1] - 预计2026财年第一季度营收区间为8.55亿至8.85亿美元 [1] - 预计2026财年第一季度GMV区间为101亿至104亿美元 [1] 市场表现 - 财报公布后股价在盘后交易中飙升18% [1] - 年内股价累计上涨31% 超过纳斯达克指数12%的涨幅 [1] - 公司于2021年完成上市 [1]

文章核心观点 - 金融行业面临信任危机和污名化挑战 需要通过人文视角重塑价值创造理念 [8][10][24] - 金融本质是应对风险与创造价值的工具 而非单纯逐利手段 其智慧根植于人性认知和概率思维 [12][16][24] - 保险业作为金融分支体现风险共担哲学 沃伦·巴菲特通过保险资金实现投资成功案例 [18][19][20] - 概率论和统计学发展推动金融风险管理能力 帕斯卡和费马于1654年奠定概率论基础 [16][20] - 金融行业需回归初心 通过人文教育增强从业者抗腐能力 重建公众信任 [10][11][24] 行业现状与问题 - 2025年上半年43家支付机构因反洗钱等问题被罚近1.6亿元 海尔消费金融因催收违规连罚230万元 [8] - 商业银行不良率升至2.8% 港股内银股估值创十年新低 国际资本加速撤离 [8] - 加密货币市场Layer 2项目暴雷触发交易所封禁 行业治理存在黑箱操作 [8] - 金融术语碎片化传播导致理性讨论空间坍缩 污名化成为行业次生风险 [10] 金融理论框架 - 金融学分为资产定价（分子生物学类比）和公司金融（社会生物学类比）两大分支 [13] - 资产定价通过风险回报评估价值 公司金融处理实际运作中的复杂性和信息不对称 [13] - 概率思维发展缓慢 因古代文明将偶然性归因神力干预 直至文艺复兴时期才被理性分析 [15][16] - 保险起源于海上航行风险 通过船舶抵押合同实现风险分担和定价 [19] 解决方案与理念重塑 - 通过文学、历史和哲学视角重构金融人文特质 例如尼采关于"算计动物"的人性论述 [11][12][13] - 实用主义哲学强调经验积累的重要性 保险公司通过大量数据样本提升概率预测能力 [20][22] - 共同海损原则体现强制性风险共担机制 为保险本质提供法律实践基础 [19] - 随机试验方法由皮尔斯首次应用于科学研究 成为现代知识探索的必要工具 [20] 书籍与作者背景 - 《金融的智慧》作者为哈佛商学院教授米希尔·德赛 曾任职瑞信第一波士顿和麦肯锡 [26][27] - 书籍源于2015年哈佛MBA毕业班演讲 结合人文知识解释金融运作机制 [25] - 作品入围英国《金融时报》麦肯锡年度最佳商业图书奖 被《经济学人》等媒体引用 [27]

货币政策与流动性操作 - 中国人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利MLF操作 净投放3000亿元 连续第六个月加量续作[1] 消费金融与财政支持政策 - 中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策 9月1日正式开闸 精准支持"用于消费的部分"[2] - 国务院部署强化财税金融政策支持"两新" 创新消费投资场景 释放内需潜力[3] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资扩消费促转型惠民生方面成效明显[3] - 育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税 2025年1月1日起施行[8] 金融监管政策调整 - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》 2025年10月9日起实施[4] - 证监会修改《证券公司分类监管规定》 完善分类监管体系 突出"扶优限劣" 2025年8月22日起实施[5] 平台经济监管与规范 - 10家电商平台联合发起网售产品质量安全赋码核验倡议 包括淘天快手拼多多抖音京东苏宁易购小红书得物唯品会腾讯[6] - 三部门联合起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见[7]

城市发展 - 深圳45年城市封面不断迭代 浓缩城市气质 [1] - 深圳口岸数量从改革开放前2个增至16个一类口岸 实现海陆空全覆盖 [3] - 深圳常住人口从1980年33万人增至2024年近1800万人 45年间增长50多倍 [6] 企业创新 - 深圳锂电材料"四剑客"科达利 贝特瑞 新宙邦 星源材质分别占据锂电池四大关键材料领域龙头位置 [7][8] - 深圳3D打印设备产品产量上半年增长35.8% 已形成全产业链 [9] - 深圳战略性新兴产业增加值占GDP比重超42% 每平方公里有12家高新技术企业 [20] 金融体系 - 中国平安1988年成立于深圳蛇口 成为我国第一家股份制保险企业 [10] - 工商银行深圳市分行普惠贷款规模突破2000亿元 [14] - 8家银行落地100亿元银团并购授信 湾区跨境并购联盟在前海成立 [17] 经济成就 - 深圳GDP从1980年2.7亿元增至2024年3.68万亿元 增长超过1万倍 [18] - 深市公司"十四五"期间研发总投入预计超3万亿元 [20] - 深市公司2024年境外业务收入较"十三五"末增长超76% [20] 基础设施 - 深圳地铁用20年时间实现从0到单日千万级客流突破 线网密度全国第一 [6] - 深圳从30多米罗湖桥发展到5.5公里深圳湾跨海大桥 通关方式从手写报关单升级为跨境数据瞬时通关 [3]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》[1] - 国有大型银行、股份制银行、消费金融公司等数十家金融机构自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息[1] - 政策通过财政补贴减免部分贷款利息 减轻消费者还款压力[1] 政策实施范围与期限 - 实施期限为2025年9月1日至2026年8月31日[1] - 覆盖日常生活小额消费、买车、装修、购置家具家电及手机电脑等商品消费[1] - 包含旅游、养老、生育、教培、医疗等服务消费[1] - 每人单笔消费最高享受贷款贴息500元 多笔消费可叠加享受[1] 贴息利率与限制条件 - 消费贷款贴息利率为年化1%[2] - 农业银行规定补贴不超过贷款合同利率的50%[2] - 每个人在一家银行最多补贴3000元[2] - 5万元以下小额贷款最多补贴1000元[2] 申请流程与操作方式 - 消费者向银行等金融机构申请消费贷款[3] - 需签订补充协议授权银行审核贷款账户[3] - 银行审核通过后直接抵扣利息 无需报销[3] - 例如应还1000元利息补贴500元后实际只需偿还500元[3] 征信要求与风控标准 - 贴息政策本身不对征信提出额外要求[4] - 银行放贷时要求近两年内无连续3个月或累计6次贷款逾期记录[4] - 3个月内贷款及信用卡申请查询次数不超过6至10次[4] - 频繁查询可能被视为风险客户导致拒贷[4] 资金用途限制 - 贷款只能用于消费用途 不得购买股票、基金、理财[5] - 禁止将贷款借予他人[5] - 银行发现用途违规将收回贷款并影响征信[5] 风险提示 - 需根据实际需求申请贷款 避免盲目借贷[5] - 需评估自身收入情况 防止债务压力过大[5] - 需按时偿还各类贷款以维持良好征信记录[5]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [1] - 政策通过财政补贴减免部分贷款利息 消费者实际还款利息可直接扣减补贴金额 [1][3] - 贴息政策覆盖国有大型银行、股份制银行、消费金融公司等数十家金融机构 [1] 政策实施细节 - 实施时间为2025年9月1日至2026年8月31日 [1] - 贴息利率为年化1% 但补贴金额不超过贷款合同利率的50% [2] - 每人单笔消费最高享受贷款贴息500元 多笔消费可叠加享受 [1] - 农业银行规定每人单家银行最高补贴3000元 其中5万元以下小额贷款最多补贴1000元 [2] 适用贷款范围 - 覆盖日常生活小额消费、买车、装修、购置家具家电及手机电脑等商品消费 [1] - 包含旅游、养老、生育、教培、医疗等服务消费 [1] - 仅对实际用于消费的贷款部分提供贴息 [1] 申请流程 - 消费者需先向银行等金融机构申请消费贷款 [3] - 根据农业银行要求 需签订补充协议授权银行审核贷款账户 [3] - 银行审核通过后直接抵扣利息 无需消费者报销 [3] - 例如应还利息1000元补贴500元 实际只需还款500元 [3] 征信要求 - 贴息政策本身不对征信提出额外要求 [4] - 但银行放贷时会审查征信记录 近两年内不能有连续3个月或累计6次贷款逾期记录 [4] - 银行要求3个月内贷款及信用卡查询次数不超过6至10次 [4]

行业现状与问题 - 网贷平台通过强制绑定会员费、担保费、服务费等隐藏费用，使实际年化利率从表面5.4%升至30%以上 [3][4][7] - 法律仅保护年化利率24%以内的贷款，超过36%部分无效，24%~36%为灰色地带 [5][6] - 行业存在大量投诉，黑猫投诉平台涉及"高利贷"和"暴力催收"的搜索词分别达394,070条和844,367条，远超电商购物类投诉 [13] 监管政策与影响 - 2025年4月3日发布《助贷新规》，要求所有费用计入综合年化利率且不得超过24%，2025年10月1日正式执行 [9][10][11] - 监管导向行业回归"合理利率+透明收费"，推动尾部机构出清，全国已有超300家小贷公司因违规被清退 [20][21][22] - 新规促使头部平台集中市场份额，蚂蚁、京东等以24%内客群为主的公司受影响较小 [21] 机构应对策略 - 消金及助贷机构探索"贷款+会员权益"、"贷款+公证"等模式变相维持高利率，例如分期乐APP的星享会员提供借款审批指南、打车券等服务 [28][29][30] - 部分机构推出信用风险检测服务（如海尔够花APP定价39.9元/月），但实际用途与金融活动无关 [31][33] - 头部平台通过API导流36%客群至其他平台，分润比例约3% [35] 资金供给变化 - 城商行、民营银行原是36%资金主要来源，现出现"巨量短缺" [38][39] - 部分小贷公司及信托公司尝试绕开监管提供24%以上利率资金，但信托公司已被纳入新规监管范围 [42][43] - 资金成本上升，乐信等平台二季度资金成本受新规影响增加 [37]

财务表现 - 蚂蚁消费金融2025年上半年实现营业收入100.41亿元 同比增长67.77% [1][2] - 净利润达14.60亿元 同比增长57.84% [1][2] - 半年营收首次突破100亿元 超越招联消金成为行业第一 [2] - 净利润规模接近招联消金 两者分别为14.60亿元和15.04亿元 [2] - 2022-2024年营业收入持续增长 分别为41.49亿元、86.29亿元和152.13亿元 [2] 行业地位 - 营收规模超越招联消金 后者2025年上半年营收78.99亿元 同比下滑14.77% [2] - 招联消金2024年上半年营收92.68亿元 曾位居行业第一 [2] - 与招联消金、兴业消金、中银消金共同被列为头部消费金融公司 [3] 业务特点 - 核心产品为花呗 产品形态类似信用卡 属于非现金贷普惠业务 [2] - ROE水平处于行业中游 [2] - 信用风险控制良好 提振消费效果显著 [2] 政策支持 - 入选财政部等三部委个人消费贷款财政贴息政策经办机构名单 [3] - 与4家头部消金公司及18家银行共同入围 [3] - 政策有利于入围机构拓展业务发展空间 [3] - 公司将通过消费场景、风控、客户服务等方面落实政策要求 [3]

重庆金融政策动向 - 重庆印发《重庆市做好金融"五篇大文章"实施方案》 提出17项具体支持措施 争取国家层面出台科技金融改革专项文件 [1] - 2025年7月召开金融支持经济高质量发展主题新闻发布会 明确加大货币政策工具运用力度 [1] - 在2025中国消费金融指数中跻身全国前三 [1] 小贷行业格局变化 - 2025年以来清退33家小贷公司 截至7月31日全市仅剩211家 清退比例超过13% [3] - 近期11家小贷公司退出 其中9家因监管措施离场 [1][3] - 对存量小贷公司监管趋严 重庆海尔小贷被罚48万元 重庆小雨点小贷被罚249.1万元 [3] 小贷业务规模收缩 - 贷款余额从2023年3月2004.14亿元降至2024年3月1092.03亿元 减少912.11亿元 [3] - 失去蝉联多年的全国第一位置 被广东取代 [3] - 全国小贷公司总数截至2025年6月末为4974家 贷款余额7361亿元 上半年减少187亿元 [3] 金融基础建设进展 - 实现金融牌照全覆盖 法人保险、消费金融公司和"A+H"股上市银行数量居西部第一 [7] - 消费金融公司规模、网络小贷贷款余额处于全国领先地位 [7] - 引入功能性金融总部 包括全国性银行同业资金交易中心、互联网贷款运营中心 [7] 科技金融发展目标 - 计划到2027年全市科技贷款余额达到1万亿元左右 [7] - 依托重庆市科技金融创新联盟构建"科技—产业—金融"良性循环生态 [7] - 通过产业投资基金、专项债券等方式支持新能源汽车、集成电路、人工智能等产业 [8] 消费金融优势地位 - 2025年中国消费金融指数位列全国第三 仅次于上海和北京 [1][9] - 截至2024年底个人消费贷款余额达8922.53亿元（不含住房贷款） 同比增长9.9% [9] - 消费金融优势成为建设西部金融中心的战略制高点 [9][10] 交易所设立规划 - 证监会明确表示暂不具备条件设立重庆证券交易所 [11] - 争取设立国家级陆海新通道股权投资基金 央行已表达支持 [11] - 计划开展数字人民币试点 建立跨境征信服务平台 [11] 跨境金融创新 - 开展合格境内有限合伙人（QDLP）、跨国公司本外币一体化资金池业务试点 [12] - 提供便捷跨境结算服务 支持企业海外投资并购 [12] - 建立与新加坡金融机构协同联动机制 [11][12]

行业竞争格局 - 消费金融市场竞争加剧 行业格局持续演变 头部持牌消费金融机构合计资产6387.66亿元[2] - 蚂蚁消金以3064.7亿元总资产领跑 招联消金1577.22亿元位居第二 中银消金791.51亿元排名第三[3] - 蚂蚁消金总资产同比下降2.32% 招联消金下降3.68% 中银消金逆势增长3.22%[3] 头部机构业绩表现 - 蚂蚁消金营业收入100.41亿元 同比增长67.77% 净利润14.6亿元 同比增长57.84%[3][4] - 招联消金营业收入78.99亿元 同比下降14.77% 净利润15.04亿元 同比下降12.76%[3][4] - 兴业消金净利润8.65亿元 同比增长213.43% 中银消金净利润1.5亿元 实现从-3.06亿元扭亏为盈 增长313.43%[3][4] 监管政策影响 - 国家金融监督管理总局发布助贷新规 要求银行对合作平台实行名单制管理[5] - 招联消金披露11家助贷合作机构 其中10家来自头部互联网阵营[6] - 中银消金构建40家助贷合作矩阵 涵盖互联网巨头 同业机构及细分平台[6] - 兴业消金公示24家合作机构 既涵盖互联网巨头关联企业 也包含垂直场景平台[7] 财政政策支持 - 三部门联合印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案 实施期限为2025年9月1日至2026年8月31日[8] - 蚂蚁消金 招联消金 兴业消金 中银消金均成功入围贴息政策经办机构名单[9] - 招联消金 兴业消金 中银消金通过官方渠道释放推进政策落地信号[10] 行业发展趋势 - 行业呈现监管规范加政策利好的双重导向 助贷新规推动行业向合规化进阶[11] - 财政贴息政策为市场注入增长动力 行业正从规模竞争向质量竞争转型[11]