文章核心观点 - 消费板块在科技股高位后迎来补涨行情，但领涨个股多为非公募重仓标的，公募集中持有的白酒股表现依旧疲弱 [1] - 经历长期调整后，传统消费板块估值已至历史低位，被视为具备防御属性和安全边际，而新消费则需在高景气与高估值中精选具备护城河的公司 [1][5] - 消费企业“出海”，尤其是聚焦欧美市场，被视为关键的长期增长驱动因素和投资主线 [1][7] 消费板块近期市场表现 - 过去一周消费零售股迎来强劲反弹，百大集团单周涨幅高达51.59%，欢乐家涨超40%，庄园牧场、上海九百等涨逾30% [2] - 多只个股表现活跃，百大集团股价创10年来新高，利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停，中央商场、永辉超市、茂业商业等近期多次涨停 [3] - 资金流向方面，上周多只消费主题ETF获净申购，嘉实中证主要消费ETF份额单周增加2.68亿份，汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份 [3] - 但本轮领涨的百大集团、欢乐家、上海九百等个股，罕有公募基金重仓身影，公募“沾光”不多 [1][4] - 拉长时间看，年内重仓消费股的主动权益基金表现不佳，多只基金跌幅已超两位数，部分基金选择调仓换股，例如有基金将重仓股从白酒更换为医药主题 [3] 传统消费板块现状与观点 - 以白酒、乳业为代表的传统消费板块经历数年调整，白酒主要指数已阴跌近五年，估值回归合理区间，形成安全边际 [1][5] - 板块相对全市场的估值水平已下降至历史低位区域 [6] - 在需求弱复苏背景下，地产链、餐饮链等子行业产能与渠道调整充分，业绩率先企稳 [6] - 传统消费龙头公司行业地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率，且部分公司已发展出第二增长曲线 [5] - 随着宏观经济转暖、居民收入有望触底回升，传统消费的吸引力有望触底回升，策略上可“转守为攻” [5] - 部分传统消费品公司业绩基数已较低，调整快的公司经营趋势不断转好，若CPI转正趋势延续，大众消费品价格向上趋势将更明显，带来盈利改善 [5] 新消费板块现状与观点 - 新消费面临高景气度与高估值并存的现象，前期存在一定的泡沫化倾向 [1][5] - 投资新消费需要寻找真正具备“护城河”的标的，策略上需“优中选优” [5] 消费出海主题 - “出海”是消费股行情驱动的主线，尤其是业务聚焦欧美市场的公司 [1][7] - 欧美市场（尤以美国为核心）具备强购买力，单客消费量显著高于新兴市场，是全球消费需求的关键引擎 [7] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变，这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿 [7] - 中国消费企业具备供应链、成本优势，以及产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显 [7] - 出海被视为一个十年维度的主题机会，能为企业打开巨大成长空间，稳定收入结构，对应估值有增长空间 [7] - 在成长方面，出海成为众多公司新的增长方向，优质出海公司值得关注 [7]

政策与宏观环境 - 临近传统消费旺季，多地出台促消费务实举措，通过丰富产品种类、创新消费场景满足城乡居民节日需求 [1] - 扩大内需、提振消费是推动经济增长的关键着力点，政策层面持续发力，商务部、央行、金融监管总局联合发文指导地方与金融机构协同提振消费 [5] - 中央经济工作会议已将扩大内需列为明年首位重点任务 [5] - “十四五”期间，中国社会消费品零售总额从2020年的39.1万亿元稳步提升至2024年的48.3万亿元，年均增长5.5% [5] - 预计今年全年社会消费品零售总额有望突破50万亿元，同期消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右 [5] 资本市场表现与资金流向 - 大消费板块呈现企稳反弹迹象，上周五（12月19日）万得大消费指数上涨1.33%，大幅跑赢上证指数 [2] - 细分板块中，乳业、零售、饮料制造等概念板块均大幅上涨 [2] - 贵州茅台自12月10日以来累计涨幅达到2.36%，位居白酒前列 [2] - 12月以来，涵盖消费、可选消费、旅游等主题的20余只ETF资金净流入超过22亿元 [2] - 富国中证旅游主题ETF资金净流入近14亿元，汇添富中证主要消费ETF及嘉实中证主要消费ETF净流入金额均超过1.5亿元 [2] - 以旅游为主题的股票型ETF本月以来均获资金净流入，华夏中证旅游主题ETF资金净流入0.16亿元 [2] - 12月以来，万得大消费指数累计跌幅约1%，且自10月份起已连续下跌3个月 [6] - 截至12月19日，万得大消费指数最新市盈率为23.29倍，显著低于近10年28.56倍的平均市盈率水平 [6] 行业增长与盈利预测 - 机构预测大消费板块未来2年有望迎双位数增长 [5] - 万得大消费指数成份股2025年全年净利润（取中值）合计近4600亿元，较上一年增长8.63% [6] - 万得大消费指数成份股2026年及2027年净利润增幅均有望超过14% [6] - 万得内需升级指数成份股2025年至2027年净利润增幅均有望超过15% [6] 成份股市场表现与融资动态 - 万得大消费指数及万得内需升级指数成份股合计87只，主要分布在医药生物、汽车、电子、食品饮料等12个行业 [8] - 截至12月19日，上述87只成份股年内平均涨幅超过28%，主要由电子、医药生物涨幅较高拉动，食品饮料行业表现相对垫底 [8] - 世纪华通、荣昌生物、生益科技等5只个股年内涨幅均超过100% [8] - 截至12月18日，上述87只成份股融资余额合计接近3200亿元，较去年末增加超过45% [8] - 超七成融资标的获融资客加仓，荣昌生物、三花智控、阳光电源等个股的融资余额增幅均超过100% [8] - 融资余额增幅不低于20%、年内获得20家及以上机构调研、且年内涨幅低于25%的个股有12只，主要分布于医药生物、食品饮料、家用电器等行业 [8] 机构重点调研公司情况 - 汇川技术年内获得1600余家机构调研，年内股价涨幅接近23%，涉及内需升级概念，是工业自动化产品领军企业 [9] - 迈瑞医疗年内获得近千家机构调研 [10] - 海康威视获得超过500家机构调研 [10] - 东鹏饮料年内获得近270家机构调研，年内股价涨幅低于12%，公司计划在国内发展多品类并推进全国化，并积极拓展海外市场 [10] - 机构扎堆调研且融资客大幅加仓的潜力股包括汇川技术、迈瑞医疗、海康威视、豪威集团、东鹏饮料、云南白药、美的集团、上海医药、金山办公、比亚迪、赛力斯、复星医药等12家公司 [11]

A股市场风格切换 - 临近岁末 A股市场风格从科技板块转向消费与零售 科技股抵达阶段性高位后 此前相对滞涨的消费板块迎来补涨 [1] - 领涨个股中鲜见公募基金重仓身影 被机构集中持有的白酒等板块表现仍显疲软 [1] 传统消费板块现状 - 以白酒 乳业为代表的传统消费板块经历长期调整 被多位基金经理视为震荡市中的防御性选择 [1] 新消费领域现状 - 新消费领域呈现高景气与高估值并存的局面 筛选具备持续护城河的标的成为关键 [1] 消费股投资考量因素 - 出海能力 尤其是深耕欧美市场的能力 正成为机构布局消费股时愈发重要的考量因素 [1]

消费板块近期市场表现 - 在科技股短期高位后，消费板块迎来补涨行情，多只零售消费股出现大幅上涨，例如百大集团单周涨幅高达51.59%，欢乐家涨超40%，庄园牧场、上海九百等涨逾30% [3] - 部分个股股价表现强劲，百大集团股价创10年来新高，利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停，中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [3] - 消费主题ETF获得资金净申购，嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份，汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份，其他多只产品份额增超千万份 [3] - 本轮领涨的消费零售股中，罕有公募基金重仓身影，被公募集中持有的白酒股依旧难有起色，基金“沾光”不多 [2][4] - 具体来看，截至三季度末，仅庄园牧场被中信保诚基金旗下两只产品重仓持有约130万股，百大集团、欢乐家、上海九百则未被公募基金重仓 [4] 消费板块整体状况与基金经理观点 - 消费板块在“科技牛”年份里表现一般，年内多只重仓消费股的主动权益基金跌幅已超过两位数 [3] - 有基金选择调整持仓，例如华南某公募旗下基金在8月更换基金经理后，将持仓从贵州茅台、山西汾酒等消费股更换为医药主题 [3] - 华东某基金经理解读，房地产相关消费偏弱，汽车在取消补贴后下行，餐饮消费缺乏持续性，“新消费”波动较大，传统消费如出行旅游恢复力度不强且缺乏延续性，导致市场普遍不愿给予较高估值 [4] - 消费板块经历接近5年的调整，白酒主要指数甚至阴跌近五年，板块相对全市场的估值水平已下降到历史低位区域 [5][7] - 在需求弱复苏背景下，地产链、餐饮链不少子行业产能与渠道调整充分，其业绩率先企稳，成为传统消费板块较好的细分方向 [7] 传统消费板块的投资逻辑 - 多名基金经理认为，经历长期调整后，传统消费板块（如白酒、乳业）估值已回归合理区间，形成天然的安全边际 [5] - 传统消费板块盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择 [5] - 行业竞争格局在不断改善，龙头公司行业地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率，同时一些公司也发展出第二增长曲线 [6] - 一些传统消费品公司的业绩基数已经降得比较低，其中能力较强的公司已通过对新产品和新渠道的布局实现增长，经营趋势不断转好 [6] - 如果CPI转正的趋势可以延续，一些大众消费品的价格向上趋势也会更加明显，带来盈利的改善 [6] - 在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的背景下，居民收入有望触底回升，从而传统消费的吸引力有望触底回升 [6] 新消费板块的投资逻辑 - “新消费”面临高景气度与高估值并存的现象，前期存在一定的泡沫化倾向 [2][6] - 投资新消费需要寻找真正具备“护城河”的投资标的 [2][6] 消费出海主题的投资机会 - 出海是消费股行情驱动主线，尤其是业务聚焦欧美市场或将成股价的驱动因素 [2][8] - 欧美（尤以美国为核心）具备强购买力支撑，单客消费量显著高于新兴市场，是全球消费需求的关键引擎 [8] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变，这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿，进而决定消费驱动型出口的景气度 [8] - 中国消费企业在全球市场拥有竞争优势，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察 [8] - 出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间非常大，未来会看到非常多的中国公司在海外有大量市场，可以稳定其收入结构 [8] - 在成长方面，出海成为众多公司新的增长方向，优质出海公司值得关注 [8]

消费板块近期行情与市场表现 - 在科技股到达短期高位后，消费板块迎来补涨行情，但本轮领涨个股中罕有公募基金重仓身影[1] - 过去一周消费零售股迎来久违反弹，百大集团单周涨幅高达51.59%，欢乐家涨超40%，庄园牧场、上海九百等涨逾30%[1][8] - 多只消费主题ETF获得资金净申购，嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份，汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份[2][8] - 拉长时间看，消费板块在“科技牛”年份表现一般，年内多只重仓消费股的主动权益基金跌幅已超过两位数[2][9] - 近期消费零售股行情中，公募集中持有的白酒股依旧难有起色，领涨个股如百大集团、欢乐家、上海九百等并未被公募基金重仓[3][9] 基金经理对消费板块的观点 - 以白酒、乳业为代表的消费股被视作震荡市中的“防御选择”[1] - 华东某基金经理指出，房地产相关消费偏弱，汽车消费在取消补贴后下行，餐饮消费缺乏持续性，传统消费虽在恢复但力度不强，导致市场普遍不愿给予高估值[2][9] - 国泰基金基金经理李海认为，传统消费板块盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性[4][10] - 经历了数年调整，传统消费板块估值进一步下降，行业竞争格局改善，龙头公司地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率，并发展出第二增长曲线[4][10] - 泓德基金季宇认为，一些传统消费品公司业绩基数已较低，其中能力较强的公司通过新产品和新渠道布局实现了增长，若CPI转正趋势延续，大众消费品价格向上趋势将更明显，带来盈利改善[4][10] 新旧消费的投资机遇 - 白酒主要指数已阴跌近五年，多名基金经理认为当前估值已回归合理区间，形成天然的安全边际[4][9] - 市场短期或进入宽幅震荡阶段，前期滞涨方向可能表现更好，对应本轮即为高股息及消费板块[4][9] - 对于后市，观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优[5][10] - “旧”消费指白酒、家电、乳业等传统板块，在宏观经济转暖、居民收入有望触底回升的背景下，其吸引力有望触底回升[5][10] - “新”消费存在高景气度与高估值并存的现象，需要寻找真正具备“护城河”的投资标的[5][10] - 消费板块经历接近5年的调整，板块相对全市场的估值水平已下降到历史低位区域[5][11] - 在需求弱复苏背景下，地产链、餐饮链不少子行业产能与渠道调整充分，业绩率先企稳，成为传统消费板块较好的细分方向[5][11] 出海成为核心驱动因素 - 多名业内人士旗帜鲜明地看好“出海”这一核心因素[6][12] - 出海是消费股行情驱动主线，尤其是出口聚焦欧美市场[6][12] - 欧美（尤以美国为核心）具备强购买力支撑，单客消费量显著高于新兴市场，是全球消费需求的关键引擎[6][12] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变，这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿，进而决定消费驱动型出口的景气度[6][12] - 中国消费企业在全球市场具备供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显[6][12] - 出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间非常大，未来将看到非常多中国公司在海外有大量市场，可以稳定其收入结构，对应现在的估值水平有不少增长空间[6][13] - 在成长方面，出海成为众多公司新的增长方向，优质出海公司值得关注[6][13] - 游戏行业仍然处于优质游戏驱动增长的周期中，优质游戏方向仍值得重点关注[6][13]

市场风格与板块轮动 - A股市场临近岁末风格生变 “慢牛”行情之风从科技板块吹向消费与零售 科技股抵达阶段性高位后 此前滞涨的消费板块迎来补涨 [1] - 这波消费板块行情呈现鲜明特征 领涨个股中鲜见公募基金重仓身影 而被机构集中持有的白酒等板块仍显疲软 [1] - 以白酒、乳业为代表的传统消费板块被多位基金经理视为震荡市中的防御性选择 新消费领域则呈现高景气与高估值并存的局面 [1] 消费板块近期表现 - 在一系列扩大内需、提振消费政策出台后 消费、零售股迎来反弹 例如百大集团单周涨幅高达51.59% 欢乐家涨超40% 庄园牧场、上海九百等涨逾30% [2] - 百大集团股价创10年来新高 利群股份4日3个涨停板 上海九百连续2日涨停 中央商场、永辉超市、茂业商业等最近几个交易日也多次涨停 [2] - 上周多只消费主题ETF获得资金净申购 嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份 汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份 [2] - 拉长时间看 消费板块在“科技牛”年份里表现一般 多只重仓消费股的主动权益基金年内跌幅已超两位数 [2] - 近期消费零售股行情中 被公募集中持有的白酒股依旧难有起色 基金获利不多 领涨个股如百大集团、欢乐家以及上海九百并未被公募基金重仓 [3] - 截至三季度末 仅有庄园牧场被中信保诚基金旗下两只产品重仓持有约130万股 [3] 消费板块现状与挑战 - 房地产相关消费偏弱 汽车在取消补贴后出现下行 餐饮消费缺乏持续性 “新消费”虽受关注但波动较大 [3] - 传统消费如出行和旅游中的航空、景区 以及华南地区的奢侈品消费虽在恢复 但力度不强、缺乏延续性 市场普遍不愿给予较高估值 [3] 传统消费板块的投资逻辑 - 消费板块长期调整后 白酒主要指数已经阴跌了近五年 多名基金经理认为当前估值已回归合理区间 形成天然的安全边际 [4] - 有研报指出 当前市场短期或进入宽幅震荡阶段 前期滞涨方向表现会更好 对应到本轮即为高股息及消费板块 [4] - 传统消费板块作为顺周期领域的核心板块 其盈利稳定性强、抗风险能力突出 在市场波动中具备显著的防御属性 [4] - 经历了前几年的震荡调整 传统消费板块估值进一步下降 但行业竞争格局在不断改善 龙头公司行业地位稳固 拥有良好的自由现金流和股息率 [4] - 一些传统消费品公司的业绩基数已经降得比较低 其中能力较强的公司已经通过对新产品和新渠道的布局实现了增长 [4] - 对于后市 消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻 “新”消费优中选优 “旧”消费指的是白酒、家电、乳业等传统消费板块 [5] - 在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的大背景下 居民收入有望触底回升 这将提升传统消费的吸引力 [5] “出海”成为核心投资主线 - 对于消费股的选择 多名业内人士旗帜鲜明地看好“出海”这一核心因素 [6] - “出海”是消费股行情驱动主线 尤其是出口聚焦欧美市场 欧美具备强购买力支撑 单客消费量显著高于新兴市场 [6] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变 这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿 进而决定消费驱动型出口的景气度 [6] - 中国消费企业在全球市场的竞争优势 除了供应链与成本优势 更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察 这在游戏出海成功案例中尤为明显 [6] - “出海”是一个十年维度的主题机会 很多企业的成长空间非常大 未来会看到非常多的中国公司在海外有大量市场 可以稳定其收入结构 [6] - “出海”成为众多公司新的增长方向 优质出海公司值得关注 [6]

核心观点 - 市场热点主题成交活跃度整体回落，内需消费与科技主题呈轮动特征，市场风险偏好有望企稳回升，投资方向看好AI应用、商业航天、海南自贸和内需消费 [1] 主题一：AI应用 - 国产算力架构能力跃升，摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，算力密度较上一代提升50%，能效提升10倍 [2] - 应用端产品迭代加速，火山引擎发布豆包大模型1.8和视频生成模型Seedance 1.5 pro，蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活跃用户达1500万 [2] - 政策与技术突破推动AI产业进入大规模示范应用阶段，推荐关注港股互联网及垂直领域应用，以及数据中心电力设备、国产算力等方向 [2] 主题二：商业航天 - 行业进展加速，长征十二号甲火箭发射在即，天龙三号火箭完成“一箭36星”地面验证，中国星网已完成16组127颗低轨卫星组网 [3] - 政策支持明确，国家航天局印发行动计划，重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘新场景 [3] - 预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐关注火箭制造与发射场、卫星通信与遥感、可回收与液体火箭技术 [3] 主题三：海南自贸 - 全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，主要为原油、航空器材等 [4] - 封关首日“二线”内销加工增值免关税货物价值1468.9万元，免征关税80.8万元，主要为医疗器械、药品、食品等 [4] - 西门子能源落地封关后首个制造业标志性外资项目，在洋浦经济开发区开工燃机总装基地及服务中心 [4] - 推荐关注受益于海南特色产业发展的航空航天、能源装备、离岛免税、高端医疗，以及受益于自贸港新阶段的旅游、会展、交运、金融等现代服务业 [4] 主题四：内需消费 - 中央提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [5] - 新消费场景不断兴起，“苏超”已带动江苏全域多场景消费超380亿元，辽宁省委提出打造“东北超”赛事品牌 [5] - 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [5] - 推荐关注赛事经济、冰雪旅游等新场景，旅游、免税、酒店等受益于促消费举措的领域，以及游戏、潮玩等情绪价值消费 [5]

市场风格切换 - 临近岁末A股市场风格从科技板块转向消费与零售板块 科技股抵达阶段性高位后 此前滞涨的消费板块迎来补涨 [1] - 本轮消费行情呈现鲜明特征 领涨个股中鲜见公募基金重仓身影 而被机构集中持有的白酒等板块仍显疲软 [1] 消费板块近期表现 - 在一系列扩大内需、提振消费政策出台后 消费零售股迎来反弹 例如百大集团单周涨幅高达51.59% 欢乐家涨超40% 庄园牧场、上海九百等涨逾30% [2] - 百大集团股价创10年来新高 利群股份4日3个涨停板 上海九百连续2日涨停 中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [2] - 上周多只消费主题ETF获资金净申购 嘉实中证主要消费ETF单周份额增幅高达2.68亿份 汇添富中证主要消费ETF和富国中证消费50ETF份额增超1亿份 [2] - 拉长时间看 消费板块在“科技牛”年份里表现一般 多只重仓消费股的主动权益基金年内跌幅已超两位数 [2] - 近期消费零售股行情中 被公募集中持有的白酒股依旧难有起色 基金获利不多 领涨个股如百大集团、欢乐家以及上海九百并未被公募基金重仓 [3] 新旧消费板块现状与机遇 - 以白酒、乳业为代表的传统消费板块 在被视为震荡市中的“防御性选择” 新消费领域则呈现高景气与高估值并存的局面 [1] - 白酒主要指数已阴跌近五年 多名基金经理认为当前估值已回归合理区间 形成“天然”的安全边际 [4] - 传统消费板块估值进一步下降 但行业竞争格局不断改善 龙头公司地位稳固 拥有良好的自由现金流和股息率 一些公司也发展出第二增长曲线 [4] - 一些传统消费品公司的业绩基数已降得较低 其中能力较强的公司已通过对新产品和新渠道的布局实现增长 [4] - 对于后市 消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻 “新”消费优中选优 “旧”消费指白酒、家电、乳业等传统板块 [5] - 在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的背景下 居民收入有望触底回升 这将提升传统消费的吸引力 [5] 消费股投资关键因素 - “出海”尤其是深耕欧美市场的能力 正成为机构布局消费股时愈发重要的考量因素 [1] - 多名业内人士旗帜鲜明地看好“出海”这一核心因素 “出海”是消费股行情驱动主线 尤其是出口聚焦欧美市场 [6] - 欧美（尤以美国为核心）具备强购买力支撑 单客消费量显著高于新兴市场 是全球消费需求的关键引擎 [6] - 需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变 这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿 进而决定消费驱动型出口的景气度 [6] - 中国消费企业在全球市场的竞争优势 除了供应链与成本优势 更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察 [6] - “出海”是一个十年维度的主题机会 很多企业的成长空间非常大 未来会看到非常多中国公司在海外有大量市场 可以稳定其收入结构 [6] - “出海”成为众多公司新的增长方向 优质出海公司值得关注 [6]

核心观点 - 农行红河分行在“十四五”期间通过精准服务与产品创新，深度融入红河州经济社会发展，在乡村振兴、文旅融合、特色农业、普惠金融及数字化转型等领域提供全面金融支持，实现了存贷款规模的显著增长，并成功赋能当地千行百业[1][2] 财务与业务规模 - 截至2025年11月末，农行红河分行存贷款总规模超814.17亿元，其中存款规模超455.23亿元，是2020年末373.83亿元的1.22倍，贷款规模近358.94亿元，是5年前的1.68倍，较2020年末增加146.13亿元，增长68.66%[2] - “十四五”期间累计投放对公贷款598.58亿元、个人贷款507.71亿元[2] - 截至2025年11月末，普惠型小微企业贷款余额达79.22亿元，较上年末增长25.02%，有贷客户数23962户，较年初新增2948户[13] - 民营企业贷款余额128.75亿元，增幅达25.21%[13] 乡村振兴与涉农金融 - 截至2025年11月末，涉农贷款余额222.05亿元，较年初增加32.33亿元，增速17.04%，乡村产业贷款余额72.82亿元，较年初增加20.46亿元，增速39.08%[5] - 近五年发放“惠农e贷”333.62亿元，余额86.4亿元，较年初增加16.37亿元，增速23.38%，累计建立86205户农户信息档案[5] - 5年来累计投放包括泸西年产193万吨低碳铝项目在内的重点项目贷款45.68亿元[3] - 为云南宏合新型材料有限公司年产193万吨低碳铝建设项目授信13.5亿元，并落地红河州首笔“银团贷款+系统内联合贷款”2.82亿元，累计投放7.03亿元[3] - 为云南乍甸乳业有限责任公司提供流动资金贷款1000万元及固定资产贷款5000万元，支持其奶牛庄园建设[4] - 5年来新建乡镇网点6个，乡镇网点总数达18个，并优化惠农通服务点布局[5] 文旅产业金融 - 截至2025年11月末，围绕“食、住、行、游、购、娱”投放的旅居产业相关贷款余额达20.14亿元，较年初新增7.15亿元，增幅55.08%[8] - 建水支行为当地124家旅游行业商户发放“旅游e贷”4493万元，为66户紫陶商户发放“紫陶贷”4116万元，为“建水双龙桥稻田公园项目”投放固定资产贷款900万元，并投放流动资金贷款1.5亿元支持文旅融合[7] - 元阳支行近5年累计为哈尼梯田周边文旅类企业及个体工商户提供信贷支持3802万元，为周边农户授信“惠农e贷”5586万元[8] - 2025年3月与红河州文化和旅游局签署战略合作协议，共同打造“旅居红河”品牌[8] 高原特色农业金融 - 针对蓝莓产业推出“蓝莓贷”，近3年累计为全产业链投放信贷资金7亿元，目前该产品项下贷款余额1.9亿元[9] - 为云南悟创深莓产业集团有限公司办理200万元“蓝莓贷”流动资金贷款[10] - 针对设施农业推出纯信用“设施贷”，个人最高授信可达200万元[9] - 截至2025年11月末，近5年累计向辖内农业产业化龙头企业投放贷款24.7亿元，其中果蔬产业链贷款余额22.63亿元，同比增加6.69亿元，增速41.97%[10] - 累计走访辖内农业产业化龙头企业756户，走访率达100%[10] 普惠金融与小微企业支持 - 通过小微企业融资协调机制累计为3291户投放贷款22.62亿元[13] - 为屏边县的博欣生物科技有限公司（雨生红球藻养殖）提供1.3亿元联合贷款，支持其全球最大养殖基地建设[11][12] - 为石屏县帅虹豆制品有限公司授信“科技e贷”1000万元，解决其流动资金紧张问题[12] 数字化转型与场景金融 - 以掌上银行为载体，拓展水、电、学校、医疗、两险代征、法院诉讼费、住宅维修基金缴存等民生服务场景[14] - 2024年9月与红河州教育体育局合作，推广“营养改善计划”信息化，服务覆盖全州280余所学校，惠及师生及家长20万余人，交易笔数168万笔[14]

上市动态 - 巴奴国际控股有限公司于12月17日再次向港交所提交上市申请书 联席保荐机构为中金公司与招银国际 [3] - 公司是中国最大的品质火锅品牌 截至最后实际可行日期 其直营门店网络覆盖全国46个城市 门店数量达162家 较2021年末增长95.2% [3] - 公司若成功上市募资 计划将资金用于继续扩张门店数量并升级中央厨房 此举有望提高净利率 [3] 股权投资与股东行动 - 知名对冲基金埃利奥特管理公司已买入价值超过10亿美元的Lululemon股份 成为其最大股东之一 [7] - 埃利奥特正深度介入Lululemon未来的管理方向 其目标是通过人事调整及战略变革推动公司走出当前低谷 [7] - 埃利奥特与曾在拉夫·劳伦担任首席财务官和首席运营官的资深零售高管简·尼尔森密切合作 并视其为接任Lululemon首席执行官的潜在人选 [7] 并购与投资 - 新乳业于12月18日公告已完成对福州澳牛收购项目的全部股权转让款支付 收购新公司55%股权的交易对价为1.11亿元 [10] - 截至2025年11月 公司已累计支付1.09亿元 近日完成了剩余231.46万元的支付 [10] - “福州澳牛”品牌资产及业务深耕福建地区 在区位上与新乳业有较强互补性 可加强公司在福建地区的渠道能力和品牌影响力 有利于拓宽在华南地区的业务规模 [10] 品牌战略与市场拓展 - 拥有意大利运动品牌Lotto的WHP Global公司已与Pure Cotton Global Group签署新授权协议 由后者负责在美国和加拿大设计、生产和分销Lotto品牌的休闲服饰系列 [13] - Lotto品牌以全新街头服饰风格重返北美市场 首批产品包括T恤、连帽衫等街头服饰单品 首个系列已在品牌官网发布 [13] - Lotto重返北美市场正值人们对2026年世界杯期待高涨之际 Pure Cotton Global Group的制造专业知识将为品牌增长打造强大平台 [13] 业务调整与收缩 - 万宁宣布因公司业务战略调整 中国大陆线下门店将于2026年1月15日之后正式停止运营 线上官方商场（小程序）将于2025年12月28日停止运营 [15] - 万宁跨境官方商城（小程序）及多个跨境电商平台旗舰店将继续运营 [15] - 万宁收缩内地市场主要与国潮品牌迅速崛起和电商冲击导致其市场份额被抢占有关 [15] 产品营销与联名 - 瑞幸咖啡与小黄人联名上新「巴拿拿拿铁」 新品选用厄瓜多尔进口香蕉与100%阿拉卡比深烘咖啡豆 售价为35元/大杯 [18] - 小黄人IP自带流量 可帮助瑞幸将9.9元价格带打入更广泛的客群消费场景 预计能拉动新增交易用户 巩固“联名=销量放大器”的品牌心智 [18] 管理层变动 (食品饮料) - 百威亚太公告 首席财务官Ignacio Lares决定卸任 自2026年4月1日起生效 Lares已在公司及母公司百威集团任职18年 [21] - Bernardo Novick获委任为公司首席财务官 自2026年4月1日起生效 两人均在集团任职超20年 财务风格一脉相承 预计将是平稳过渡 [21] - 康师傅控股公告 现任首席执行官陈应让决定在2026年退休 43岁的魏宏丞将自2026年1月1日起接任首席执行官 并继续担任执行董事 [25] - 此次管理层更迭延续了企业职业化与家族传承相结合的发展路径 标志着康师傅正式进入“创二代”掌舵阶段 [25] 管理层变动 (乳制品) - 菲仕兰安排 现任专业乳制品与贸易业务集团总裁Roger Loo将接替林万鹏（Harvey Uong）出任菲仕兰专业营养品全球总裁 林万鹏将于2026年4月1日离职 [23] - 专业营养板块（包括美素佳儿、皇家美素佳儿等婴幼儿配方奶粉）是菲仕兰在中国市场的核心业务 [23] - 新帅上任意味着市场对相关业务有新的增长期待 [23] 时尚行业人事传闻 - 有消息传闻现任Alaïa创意总监Pieter Mulier将接任VERSACE创意总监一职 [28] - Pieter Mulier自2021年加入Alaïa以来 通过强调结构、工艺与雕塑感轮廓为品牌建立起清晰的设计语言 在保持核心审美的同时吸引了更年轻的消费群体 [28] - Pieter Mulier此前在JIL SANDER、CALVIN KLEIN等品牌积累的丰富经验 以及被PRADA集团视为带领品牌向前的重要人选 被视为其潜在上任的重要因素 [28]