市场表现 - 今日A股市场震荡走弱 全市场成交额2.58万亿元[1] - 大消费板块涨幅居前 包括乳业 零售 美容 旅游[1] - 算力硬件股 稀土永磁 军工板块跌幅居前[1] - 港股高开低走 有色和医药股走弱 银行股逆势走强[1] 主要指数涨跌 - 中证A500指数下跌2.5%[1] - 沪深300指数下跌2.1%[1] - 创业板指数下跌4.3%[1] - 上证科创板50成份指数下跌6.1%[1] - 恒生中国企业指数下跌1.3%[1] 指数构成特征 - 沪深300指数覆盖规模大流动性好的300只股票 完整覆盖11个中证一级行业[3] - 中证A500指数覆盖各行业市值较大流动性较好的500只证券 覆盖93个三级行业中的91个[3] - 创业板指数由创业板中市值大流动性好的100只股票组成 战略新兴产业占比较高 电力设备 医药生物 电子行业合计占比超55%[3] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大流动性好的50只股票组成 "硬科技"龙头特征显著 半导体占比超60% 与医疗器械 软件开发 光伏设备行业合计占比超75%[4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大成交活跃的股票组成 可选消费 金融 信息技术 能源行业合计占比超85%[5] 估值水平 - 沪深300指数滚动市盈率14.0倍[3] - 中证A500指数滚动市盈率16.4倍[3] - 创业板指数滚动市盈率40.8倍[3] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率181.5倍[5] - 恒生中国企业指数滚动市盈率10.3倍[5] 产品信息 - 沪深300ETF易方达和中证A500ETF易方达为低费率产品 管理费率0.15%/年 托管费率0.05%/年[6] - 银行 互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金[5]

市场表现 - 9月4日A股科技板块显著调整 科创50指数下跌6.09% 创业板指下跌4.25% 个股寒武纪跌幅超14% 新易盛、中际旭创、天孚通信跌幅均突破13% [1] - 沪指与深成指分别下跌1.25%和2.83% 消费板块逆势上涨 乳业、预制菜、水产、宠物经济等细分领域涨幅均超2% 红利指数上涨0.5% 农业银行股价大涨5.17% [1] - 当日跌幅达5%及以上个股仅467只 约占全市场个股总数10% 未出现全市场非理性抛售 调整呈现结构性特征 [1] 调整动因 - 科技股调整核心动因为交易层面短期博弈 8月12日至9月初科技股连续大幅拉升 科创50和创业板指累计涨幅均超20% [2] - 科技股交易异常拥挤 科创50指数成交额占比从8月11日1.64%（303.4亿元/1.85万亿元）攀升至8月27日4.5% 资金集中度显著提升 [2] - 寒武纪发布风险提示公告 明确指出股价存在脱离基本面风险 同时科创50指数样本调整将导致跟踪基金需卖出寒武纪约100亿元 [4] 行业标杆事件 - 科技股上涨期间出现多项标志性事件 寒武纪股价一度超越贵州茅台成为A股第一高价股 电子板块市值反超银行板块成为A股市值第一大板块 中际旭创总市值超越东方财富 [2] - 2025年上半年科创50成分股业绩表现亮眼 36家公司实现营收增长 其中15家营收增幅超30% 17家公司净利润增幅超30% 中芯国际、寒武纪等芯片企业业绩大幅增长 [3] 可持续性逻辑 - 科技牛行情需锚定业绩牛 股价增长与业绩增长匹配是可持续核心前提 若股价脱离基本面独自冲高则调整难以避免 [3] - 此次调整为资本市场运行过程中股价向业绩回归的正常环节 当股价与业绩重新匹配后科技牛才能拥有更坚实运行基础 [4]

市场行情表现 - 创业板指高开低走暴跌4.25% [1] - 算力硬件股集体崩盘 寒武纪、中际旭创盘中跌超10% [1] - 大消费板块逆势狂欢 乳业、零售、旅游板块多股涨停 [1] - 银行股护盘 农业银行涨超5%创历史新高 [1] 算力硬件板块分析 - 估值泡沫破裂 寒武纪动态市盈率超5000倍 中际旭创PE达80倍 [3] - 订单预期动摇 高盛下调2025年AI服务器销量预测从3.1万台降至1.9万台 [3] - 技术替代冲击 国产AI大模型DeepSeek API定价仅为GPT的1/30 [3] 消费板块表现驱动因素 - 政策支持 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9月1日正式实施 六大国有银行和十二家股份制银行参与 [3] - 资金流入 消费ETF近5日净申购1.68亿 近10日吸金3.15亿 [4] - 估值优势 消费板块市盈率仅23.1倍 食品饮料ETF跟踪的国证食品市盈率分位数仅11.94% [5] 投资策略建议 - 回避无业绩纯概念股 市盈率大于业绩增速100倍的算力股 [6] - 规避订单预期动摇股 依赖单一客户或海外供应链的硬件厂商 [6] - 警惕机构集体出逃股 单日主力净流出超5亿且换手率大于15% [6] - 关注消费政策受益股 乳业、零售、旅游及食品饮料龙头 [7] - 配置银行护盘核心 高股息+低估值品种 [7] 市场前景展望 - 政策兜底明确 监管强调持续巩固资本市场回稳向好势头 [8] - 流动性保持宽松 美联储降息预期升温 国内流动性合理充裕 [9] - 健康轮动开启 资金从高估值板块流向低估值板块 [10] 操作策略指引 - 短期关注20日均线支撑 放量跌破需控制仓位 [11] - 中线布局政策免疫+业绩确定的消费、银行龙头 [11] - 算力股等待估值回归合理 PE降至业绩增速1.5倍以内再考虑介入 [11] 估值数据对比 - 算力板块PE 80倍 vs 净利润增速25% [12] - 消费板块PE 23.1倍 股息率3.2% [12]

市场整体表现 - A股三大指数集体大幅下挫 创业板指领跌4.25% 科创50指数大跌6.08% [1][2] - 全市场近3000只个股下跌 跌停家数达48家 主力资金净流出676.80亿元 [1][2] - 港股恒生指数跌1.12%报25058.51点 恒生科技指数跌1.85% 南向资金净卖出7.06亿港元 [1][2] 行业板块表现 - 大消费板块逆势走强 商贸零售指数涨1.63% 美容护理板块涨1.19% 乳业指数大涨3.34% [3] - 银行板块凸显防御价值 指数上涨0.79% 港股银行板块同步涨0.82% [2][3] - 科技成长板块遭遇系统性回调 通信板块暴跌8.48% 光模块指数重挫11.04% [4] - 半导体板块全线重挫 电子板块跌5.08% 港股资讯科技器材板块跌6.76% [2][4] 资金流向特征 - 沪深京三市成交额放量至25819亿元 较前日增加1862亿元 呈现恐慌性抛压与防御调仓交织 [1] - 算力硬件与服务器板块遭集中抛售 军工板块净流出3.30% 有色金属板块净流出3.65% [2][4] - 消费防御矩阵获资金逆势配置 冰雪旅游指数大涨3.99% 预制菜等刚需赛道受追捧 [3] 驱动因素分析 - 工信部"破除内卷式竞争"表述引发半导体行业产能过剩担忧 [4] - 消费复苏政策预期强化推动零售旅游板块多股涨停 [3] - 国际金价获利了结导致黄金股回调 资源品价格波动压制有色板块情绪 [4] - 商务部对美光纤反规避措施利好国内光通信产业链 [6] 市场趋势判断 - 历史数据显示牛市阶段连续下跌周期通常为3-4天 本次调整已持续3天接近周期下限 [1] - 市场呈现"高景气退潮、防御崛起"切换特征 创业板技术面破位加剧短期调整压力 [5] - 港股恒生指数25000点关口面临考验 需警惕情绪面进一步恶化 [5]

乳业概念板块表现 - 乳业概念板块整体上涨2.95%，位居概念板块涨幅首位 [1] - 板块内32只股票上涨，欢乐家以20%涨停领涨，品渥食品、骑士乳业、均瑶健康分别上涨9.19%、7.03%、5.99% [1] - 万辰集团、*ST天山跌幅居前，分别下跌4.11%、4.02% [1] 板块资金流动情况 - 乳业概念板块获主力资金净流入0.34亿元，其中15只股票获净流入，6只净流入超千万元 [2] - 欢乐家主力资金净流入1.10亿元，净流入比率达18.29%，位列第一 [2][3] - 怡亚通、品渥食品、均瑶健康主力资金净流入分别为3171.68万元、1389.34万元、1290.89万元 [2] 个股资金数据详情 - 维维股份、皇氏集团主力资金净流入比率分别为7.44%、7.34%，位列第二、第三 [3] - 光明乳业、伊利股份主力资金净流出显著，分别净流出1540.25万元、5981.55万元 [5] - 万辰集团主力资金净流出5736.51万元，净流出比率达7.53% [5]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌1.25%收报3765.88点 深证成指跌2.83%收报12118.70点 创业板指跌4.25%收报2776.25点 [1] - 沪深京三市成交额达25819亿元 较昨日增量1862亿元 [1] - 行业板块涨少跌多 消费板块涨幅居前 包括零售、饮料制造、食品加工制造、旅游及酒店、美容护理等 [3] 消费板块 - 消费板块表现活跃 零售、饮料制造、食品加工制造、旅游及酒店、美容护理、乳业、免税店、预制菜等相关板块集体上涨 [4] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元大关 [4] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增长230% 国内长线游预订量超疫情前30% [4] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 婚宴、团餐等场景受益明显 [4] - 餐供行业处于周期底部逐步修复阶段 政策端持续加码推动行业终端需求恢复 [4] - 品牌零售、AI及服务消费享受多重红利 呈现高速增长态势 [5] 光伏设备板块 - 光伏设备板块表现活跃 [6] - 工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 提出破除光伏等领域"内卷式"竞争 依法治理产品低价竞争 [6] - 政策引导地方有序布局光伏、锂电池产业 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 强化与投资、金融、安全等政策联动 [6] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 支持协会商会建立行业自律机制 [6] - 光伏玻璃企业集体挺价拉涨 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 促进光伏玻璃龙头盈利修复 [6] - 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 技术创新是走出同质化竞争的根本路径 [6]

市场整体表现 - 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上日放量1862亿元 [1] - 全市场近3000只个股下跌 [1] - 上证指数跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板跌4.25% 北证50跌0.8% [3] 指数及个股表现 - 科创50指数跌超7% [2] - 寒武纪跌超14% [2] - 天孚通信、新易盛、中际旭创、寒武纪、海光信息盘中均跌超10% [5] - 建设工业、长城军工、内蒙一机封板跌停 [5] - 中国稀土盘中触及跌停 [5] 板块表现 - 乳业、零售、美容、旅游等大消费板块涨幅居前 [5] - 算力硬件股、稀土永磁、军工板块跌幅居前 [5] - CPO、液冷服务器、算力硬件股集体大跌 [5] - 军工装备板块表现弱势 [5] - 稀土板块大幅调整 [5] - 大消费板块集体走强 乳业、零售、旅游方向领涨 [6] - 银行板块午后探底回升 [6] - 农业银行盘中涨超5%创历史新高 [6]

市场交易表现 - 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上日放量1862亿元 [1] - 全市场近3000只个股下跌 [1] - 上证指数跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板跌4.25% 北证50跌0.8% [2] 指数与个股表现 - 科创50指数跌超7% [2] - 寒武纪跌超14% [2] - 天孚通信 新易盛 中际旭创 寒武纪 海光信息盘中均跌超10% [2] 行业板块表现 - 乳业 零售 美容 旅游等大消费板块涨幅居前 [2] - 算力硬件股 稀土永磁 军工板块跌幅居前 [2] - CPO 液冷服务器 算力硬件股集体大跌 [2] - 军工装备板块表现弱势 建设工业 长城军工 内蒙一机封板跌停 [2] - 稀土板块大幅调整 中国稀土盘中触及跌停 [2] - 大消费板块集体走强 乳业 零售 旅游方向领涨 [2] - 国芳集团 安记食品 岭南控股多股涨停 [2] - 银行板块午后探底回升 农业银行盘中涨超5%创历史新高 [2]

市场整体表现 - A股主要指数集体下跌 上证指数跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板跌4.25% 北证50跌0.8% [2] - 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上日放量1862亿元 [2] - 全市场近3000只个股下跌 [2] 行业板块表现 - 大消费板块涨幅居前 乳业 零售 美容 旅游方向领涨 [2] - 国芳集团 安记食品 岭南控股等多股涨停 [2] - 算力硬件股集体大跌 天孚通信 新易盛 中际旭创 寒武纪 海光信息盘中均跌超10% [2] - 军工装备板块表现弱势 建设工业 长城军工 内蒙一机封板跌停 [2] - 稀土板块大幅调整 中国稀土盘中触及跌停 [2] - 银行板块午后探底回升 农业银行盘中涨超5%创历史新高 [2]

出海战略体系 - 公司搭建了从产品到品牌再到文化的相互衔接、层层递进的体系化出海战略 [2][4] - 国际化拓展是动态灵活的 根据市场变化不断进行战略微调以实现资源最佳利用效率 [4] - 通过出售新西兰奶粉工厂实现资源集中 投向更有潜力的市场 [4] 产品出海与本地化 - 艾雪冰淇淋在印尼年营收突破20亿元 市场占有率稳居第一 在菲律宾和越南市场占有率均升至第二 [3] - 东南亚冰淇淋人均消费量从2015年不到1斤增长至2024年1.8斤 且仍有增长态势 [5] - 针对印尼市场推出榴莲、椰浆咖啡等地域特色口味 斋月期间粽子造型雪糕首月销量突破1200万支 [7] - 采用本地生产本地销售模式 在东南亚拥有4个生产基地 87%印尼消费者认为艾雪是本土品牌 [7] - 贝拉米奶粉针对越南市场强化DHA和ARA含量 上半年收入同比增长超20% [3][7][10] - 香港鲜奶业务以"每日鲜语"为主打 实现牧场到工厂最快30分钟新鲜直达 [10] - 蒂兰圣雪0添加牛乳系列通过香港食环署严格审核 成为大陆首个进入港澳市场的高端冰淇淋品牌 [12][13] 品牌全球化建设 - 通过体育营销成为2018年、2022年和2026年世界杯全球官方赞助商 以及多届奥运会官方乳品 [15][17] - 与梅西、姆巴佩合作推出"我不是天生强大"广告语 品牌认知度在海外市场提升超过200% [15][18] - 与迪士尼、环球影城等国际IP深度合作 小黄人雪糕经过20多轮打样实现神还原 [19] - 在东南亚、北美等核心海外市场的品牌好感度显著高于行业平均水平 [18] 文化出海实践 - 与电影《哪吒2》开展全球合作 在北美版本增加美食互动和功夫熊猫元素 中东版本改用阿拉伯飞毯 [23] - 瑞哺恩哪吒联名罐在东南亚电商平台搜索量增长300% 带动销量并掀起国潮热 [23] - 巴黎奥运会期间在塞纳河左岸搭建50米T台 展示中国少数民族文化风采 [25] - 在印尼实施冰柜投放计划 累计投放近60万台冰柜 覆盖约40万家零售终端 [26] 国际化业务表现 - 艾雪冰淇淋业务从东南亚扩展至非洲、拉美等新兴市场 [3] - 贝拉米奶粉加快拓展东南亚市场 越南市场表现尤为突出 [3] - 澳洲Burra Foods达到双位数增长 [3] - 公司通过产品品牌文化三位一体构建立体出海体系 [27]