文章核心观点 - 中国银行发布《中银科创贯通式客户培育计划》，宣布设立首期600亿元专项资金池，旨在构建全链条、全生命周期的一体化综合服务模式，以金融力量支撑高水平科技自立自强 [1] 政策与行业背景 - 科技创新是国家竞争核心要素，“十五五”规划目标为科技自立自强水平大幅提高 [1] - 2025年5月，科技部、中国人民银行、金融监管总局等七部门联合印发政策，围绕七大领域提出15项措施，旨在为科技创新提供覆盖全生命周期、全链条的金融支持 [1] - 科技金融是金融强国建设“五篇大文章”的开篇之位，是贯通“科技—产业—金融”良性循环的关键枢纽 [1] “贯通式培育”模式内涵 - “贯通式培育”理念构建面向高成长潜力科技企业的接力式全栈基金体系与“商投行”一体化协同机制 [2] - 实现三个层面的贯通：从“碎片化”服务到“一站式”服务的贯通；伴随企业成长周期的贯通；从单纯“融资”到“融智”“融资源”的生态赋能贯通 [2] - 企业仅需对接专职团队，即可统筹协调行内外股权、贷款、债券等优质金融资源，实现服务无缝衔接 [2] - 银行将与企业共同制定覆盖股、贷、债、投行等的一揽子综合服务方案，并以3–5年为周期提供前瞻性、定制化支持 [2] 计划实施方向与阶段服务 - 实施方向聚焦三点：聚焦贯通式，深化综合金融服务；聚焦长周期，扩大耐心资本供给；聚焦生态化，共育开放创新环境 [2] - 针对初创期企业，主要提供股权投资和信贷支持，助力研发和成果转化 [2] - 针对成长期企业，对接产业链合作，协助拓展市场，强化“造血”功能 [2] - 针对成熟期企业，开展上市辅导，协助寻找并购标的，支持出海发展 [2] 资金规模与运作模式 - 首期设立600亿元专项资金池，包括100亿元股权投资资金和500亿元信贷资金 [4] - 采用“股贷联动”模式，股权端建立覆盖不同阶段的全栈基金体系，包括先锋基金、远航基金、基石投资计划 [4] - 商行端以“本地化服务+国际化助力”双轮驱动，为企业研发、并购、出海提供支持 [4] 地域与产业布局 - 计划率先在北京、上海、江苏（南京、无锡、常州）、深圳、杭州五个重点区域开展先行先试 [4] - 产业方向紧密围绕国家战略，明确聚焦于集成电路、人工智能、高端装备、生物医药、新能源等关键硬科技领域 [4] 计划目标与案例 - 以A轮融资为起点，培育不少于100家具有关键核心技术的优质企业，力争培育出一批独角兽和新上市企业 [4] - 以GPU企业摩尔线程为例，中银集团旗下投资平台在其A轮融资阶段以超亿元资金入局 [3] - 在企业产业化关键期，中国银行作为牵头行组建“科技银团”为其万卡集群项目提供10亿元支持 [3] - 摩尔线程于2025年12月5日成功登陆科创板，创下年内A股最高发行价纪录 [3]

文章核心观点 - 硬科技是培育新质生产力的核心引擎 正迎来“十五五”规划政策赋能与资本市场制度创新的发展机遇期 同时也面临技术攻坚、生态构建与合规竞争的多重考验[1] - 政策、产业与资本需协同发力 构建硬科技良性生态 加速国产化进程[3] - 资本市场通过制度创新和包容性 持续为科创企业“添翼赋能”[4][5] - 科创企业在关键领域加速国产化突破 部分赛道已跻身全球领跑阵营 投资机构则锚定长坡厚雪赛道精准布局 产业与资本共同构筑“护城河”[8][9] - 企业在高速发展中面临技术迭代、客户认证、供应链及国际竞争等多重挑战 需通过构建独特体系等方式破局突围[13] 资本市场支持与制度创新 - “十五五”规划建议提高资本市场制度包容性与适应性 健全投融资协调功能 “资本市场支持科技创新”已成为长期政策导向[5] - 并购重组政策创新点包括：对价可分期支付以规避交易风险、允许收购未盈利企业、针对“小额快速”融资设置简易程序以大幅提高效率[5][6] - 科创板企业对并购重组政策保持关注 以期拓展第二增长曲线 例如斯瑞新材[5][6] - 资本市场在有合理底线的前提下 对科创企业的容忍度和支持力度越来越高 使得企业可以大胆探索前沿方向 对标全球头部企业[6] - 多层次资本市场助力不同阶段、不同规模、高科技属性企业上市发展 股权投资机构会根据企业特点选择合适板块申报上市[6] - 耐心资本、长期资本对产业发展影响较大 因其以中长期规划布局 无短期考核压力 更有助于机构投资和企业发展[6] 硬科技产业发展格局与路径 - 硬科技发展分为两个赛道：一是我国具备天然优势的领域（如车、机器人等） 凭借软件算法应用、制造业优势及海归与产业人才实现“东西合璧” 不少已达世界领先水平；二是后发追赶领域（如EDA、GPU、AI半导体等） 通过国内改良路线图及海归与产业人才加持 成效也较佳[7] - 2025年是科技行业大年 2026年仍有诸多可圈可点之处 研究机构内部已完成各硬科技赛道的深度研究[7] - 企业通过技术迭代与产业升级为新质生产力培育注入实质动能 例如斯瑞新材从1995年进入电力板块 攻克电力开关核心触头材料 2009年进军大功率牵引电机转子材料 之后拓展至商业航天、医疗影像、光模块、可控核聚变等赛道[9] - 在AI训练数据领域 技术领先性的保持依赖于从应用端客户需求反推数据供给逻辑 聚焦“高质量训练数据” 深度对接各行业专家并结合工程化能力 共同打造行业专属高质量数据[9] - 高质量数据供应的难点在于理解不同垂类领域（如医疗、具身智能、金融、教育） 需深度对接行业专家 并通过预判未来市场需求来提前做好数据方案设计、平台搭建和人才储备[10] - 技术落地需把握好技术迭代、场景应用与合规要求三者的平衡[10] 投资机构的策略与聚焦 - 股权投资机构偏好“长坡厚雪”且赛道规模大的企业 而非短期饱和的红海领域 例如GPU赛道（英伟达成立三十余年仍高速增长）天花板高、持续时间长[10] - 在确定好赛道后 核心是找到最好的团队 主要看两类：一是国内稀缺、成建制且具备长期量产经验的团队（如沐曦股份）；二是新兴赛道的团队 除研发经验外 还需看产品迭代速度是否远超竞争对手[11] - 投资机构通过组合投资平衡风险与收益：用中后期项目保障快速实现DPI和基本回报 同时用20%～30%资金布局高潜力早期项目 以平衡短期收益与长期价值[15] - 赋能企业的方式因类型而异：对于GPU等成熟赛道 核心需求是资金、生态资源、引进技术资源；对于具身智能等新兴赛道（多为教授创业） 需要创投机构帮忙组建管理、技术应用、工程实现及销售等方面的团队 并帮忙对接下一轮融资[11] 研究分析视角与未来机遇 - 研究机构运用科技树概念和产业渗透率来研判 近期还纳入数理化等基础学科对产业的底层影响 重点关注商业航天、深海、脑机接口等赛道[12] - 企业筛选主要看产品力、渗透力、管理团队以及估值：对未盈利科创企业采用隐含PS或三五年后动态估值测算再折现；对成熟领域企业采用PE、PB等传统估值指标[12] - 发现隐性风险需关注：技术传导复杂度高、跨领域关联性强 因此需花更多时间研究数理化等基础学科；国际关系与地缘政策的影响不容忽视；此外还需关注供需、管理层、商业模式等常规要素[16] 企业面临的挑战与破局之道 - 科创企业在多赛道布局中面临挑战：不同赛道技术迭代速度不一、客户认证标准严苛且周期长、核心原材料供应波动、国际高端材料企业竞争挤压等[13] - 企业将挑战归纳为生存和发展两大问题 并通过构建三大体系应对：一是“挣小钱、挣长钱、挣慢钱、挣难挣的钱、挣研发创新的钱、挣艰苦奋斗的钱”的商业文化体系；二是“横向产学研用 纵向采用T字型架构（创新中心负责0到1 事业部承接1到无穷大）”的纵横协同研发体系；三是对内推行赛道事业部制并在海外布局的适配运营体系[14] - 国际化布局的首要难题是合规 需在合作前由双方法务团队敲定多国家/地区的合规方案 国内“可信数据空间”政策导向能实现“原始数据不出域”前提下的合规使用[15] - 实现高质量数据的核心是做“难而正确的事” 需从源头把控方向 与专业领域专家深度对接[15]

网上打新市场概况 - 临近年末，A股市场新股上市带来的赚钱效应激发了投资者的打新热情 [1] - 科创板网上打新人数接近670万户，创历史新高 [1] - 主板网上打新人数超1650万户，近1年多时间里增加了近1000万户，刷新2022年初以来纪录 [1] - 创业板网上打新人数接近1400万户，恢复到2021年末水平 [1] 主板打新情况 - 深市主板新股双欣环保网上发行吸引了1655.34万户投资者申购，有效申购数达3352.29亿股 [2] - 该申购户数刷新了主板新股年内纪录，同时也创出2022年1月以来的新高 [2] - 主板新股网上申购户数曾在2024年9月一度降至668万户，在股市回暖带动下，1年多时间里增加了近1000万户 [4] 创业板打新情况 - 创业板新股新广益网上发行有效申购户数为1392.19万户，有效申购股数为963.78亿股 [4] - 该申购户数创了年内新高，也是2021年末以来的新高 [4] - 与2024年最低申购户数658万户相比，近1年多时间里，创业板新股打新人数增加了超730万户 [4] 科创板打新情况 - 科创板新股优迅股份网上发行吸引了669.28万户投资者申购，刷新了年内打新人数的纪录，还是科创板开通以来的最高纪录 [6] - 科创板新股强一股份的打新人数也达到668.46万户，保持在高位水平 [6] - 与2024年最低位相比，科创板打新人数在近1年多时间实现了翻倍增长 [6] - 科创板新股的打新人数在今年10月一度降至335.90万户，为年内最低水平，主要因禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司启动发行，投资者担忧破发风险 [8] 新股赚钱效应 - 摩尔线程、沐曦股份等企业上市后带来的显著赚钱效应，激发了投资者的打新热情 [10] - 摩尔线程上市首日高开468.78%，报650元/股，按开盘价计算，单签赚近27万元，随后股价最高达941.08元/股，单签最高可赚超41万元 [10] - 沐曦股份上市首日高开568.83%，报700元/股，按开盘价计算，单签赚近30万元，随后股价最高达895元/股，单签收益赚近40万元 [10] - 新股赚钱效应得益于公司优秀的基本面和广阔的成长空间，也与当前市场对新股的高度认可和追捧密不可分 [10] 打新市场影响与变化 - 随着大量投资者涌入新股申购市场，新股中签率有所下降 [1] - 元创股份、誉帆科技、陕西旅游等多只近期发行的新股网上中签率为0.01%，处于历史低位水平 [11] - 随着年底新股上市潮的持续推进，市场对新股热情将不断升温 [11] A股市场表现与展望 - 近期A股市场活跃度有所提升，12月26日A股市场成交重回2万亿元以上，上证指数12月以来的涨幅接近2% [12] - 2025年7月至9月市场开启主升浪，上证指数一度强势突破4000点关口，市场情绪显著回暖 [12] - 星石投资认为，2025年流动性宽松环境下的估值抬升是行情向上的主要驱动，A股的股债比价显示权益资产总体仍具备相对吸引力，同时股市总市值/居民存款仍处于历史低位 [12] - 2025年大概率是本轮盈利周期的底部，三季度以来盈利向好的行业逐步增多，为市场提供更多基本面支撑 [12] 机构投资策略 - 星石投资建议重点关注两大主线：高景气趋势的产业投资，如人工智能、创新药、机械设备、军工等；供需关系改善的行业投资，如交通运输、可选消费、房地产等 [13] - 重阳投资对市场依然持积极态度，但建议投资者降低收益预期，策略上倾向于防守反击、守正出奇 [13] - 重阳投资长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时也会加大力度在消费、军工和房地产等不被市场关注的行业里寻找逆向布局的机会 [13]

网上打新人数创新高 - 近期A股市场打新热情高涨，科创板网上打新人数接近670万户，创历史新高[2] - 主板网上打新人数超1650万户，近1年多时间里增加了近1000万户，刷新2022年初以来纪录[2] - 创业板网上打新人数接近1400万户，恢复到2021年末水平[2] - 深市主板新股双欣环保网上发行吸引了1655.34万户投资者申购，有效申购数达3352.29亿股，其申购户数创2022年1月以来新高[4] - 主板新股网上申购户数曾在2024年9月降至668万户，后在股市回暖带动下，1年多时间增加了近1000万户[6] - 创业板新股新广益网上有效申购户数为1392.19万户，有效申购股数为963.78亿股，该申购户数为2021年末以来新高，与2024年最低申购户数658万户相比，近1年多增加了超730万户[6] - 科创板新股优迅股份网上发行吸引了669.28万户投资者申购，为科创板开通以来最高纪录[8] - 科创板新股强一股份打新人数也达到668.46万户，与2024年最低位相比，科创板打新人数在近1年多时间实现了翻倍增长[8] - 科创板新股打新人数在今年10月一度降至335.90万户，为年内最低水平，主要因禾元生物等三家未盈利公司启动发行，投资者担忧破发风险而采取谨慎申购策略[10] 新股赚钱效应显著 - 投资者打新热情高涨，源于今年以来新股市场赚钱效应明显，尤其是摩尔线程、沐曦股份等企业上市后带来的显著赚钱效应[12] - 国产GPU龙头摩尔线程在科创板上市首日高开468.78%，报650元/股，按开盘价计算单签赚近27万元，随后股价最高达941.08元/股，单签最高可赚超41万元[12] - 沐曦股份在科创板上市首日高开568.83%，报700元/股，按开盘价计算单签赚近30万元，随后股价最高达895元/股，单签收益近40万元[12] - 新股引发强烈赚钱效应，得益于其自身优秀的基本面和广阔的成长空间，也与当前市场对新股的高度认可和追捧密不可分[13] - 随着打新投资者增多，新股中签率有所下降，元创股份、誉帆科技、陕西旅游等多只近期发行的新股网上中签率为0.01%，处于历史低位水平[13] 市场活跃度有所提升 - 打新市场火爆的同时，近期A股市场活跃度也有所提升，12月26日A股市场成交重回2万亿元以上，上证指数12月以来的涨幅接近2%[15] - 回顾2025年市场表现，在政策托底与产业景气共振下快速反弹，7月至9月开启主升浪，上证指数一度强势突破4000点关口，市场情绪显著回暖[15] - 展望2026年，有观点认为A股权益资产总体仍具备相对吸引力，同时股市总市值/居民存款仍处于历史低位，居民资产配置向股市转移的空间广阔[15] - 从业绩角度看，2025年大概率是本轮盈利周期的底部，三季度以来盈利向好的行业逐步增多，为市场提供更多基本面支撑[15] - 策略上，有机构建议重点关注两大主线：高景气趋势的产业投资，如人工智能、创新药、机械设备、军工等；供需关系改善的行业投资，如交通运输、可选消费、房地产等[16] - 另有机构对市场持积极态度，策略上倾向于防守反击、守正出奇，长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时也会在消费、军工和房地产等行业寻找逆向布局机会[16]

公司上市表现 - 沐曦股份于12月17日在A股上市，开盘价为700元，较104.66元/股的发行价上涨568.83% [1] - 公司本次公开发行4010万股，募集资金总额为419686.60万元，募集资金净额为389931.10万元 [1] 近期新股市场状况 - 近期新股赚钱效应显著，例如摩尔线程上市当日最高价卖出一签收益超过28万元，若在第五日941元高价卖出收益超过40万元 [3] - 另一新股昂瑞微于12月16日上市，盘中最高涨至244元，首日最大涨幅达193.76%，中一签最高可赚80470元 [3] 公司业务与定位 - 沐曦股份致力于研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [4] - 公司是国内极少数具备高性能GPU自主研发及量产能力的领军企业，构建了“软硬一体”全栈产品矩阵 [4] - 公司产品结构正向高端化演进，2022年主要依赖智算推理系列板卡，2025年一季度训推一体产品收入占比达98% [4] - 在硬件层面，公司GPU产品覆盖三大应用场景：训推一体、智算推理和图形渲染 [4] - 沐曦股份与摩尔线程皆被视为中国GPU领域的领军企业，是中国高质量发展、科技自主与创新的代表性企业 [4] 行业比较与市场关注 - 沐曦股份的市场表现与“中国版英伟达”摩尔线程相比毫不逊色 [4] - 摩尔线程此前公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，引发了市场对其融资用途与初衷不符的关注 [4] - 市场关注沐曦股份是否会效仿摩尔线程，在上市后不久发布类似的理财公告 [5]

行业现象：智能化供应商扎堆赴港IPO - 多家中国GPU及汽车智能化供应商公司正密集寻求在香港上市，例如壁仞科技已通过港交所聆讯并计划于1月2日上市，另有大批公司处于赴港IPO进程中[3] - 此轮上市热潮的主要驱动力是香港交易所上市制度的优化，特别是新增的第18C章节，该规则允许尚未盈利但拥有核心技术的“特专科技公司”上市，为智能汽车等新兴行业提供了关键的融资路径[3][9] - 港股市场在2025年活跃度显著提升，年内已完成102家企业上市，总募资金额高达2724.76亿港元，同比激增226.62%，创下四年新高；截至12月17日，处于IPO聆讯处理阶段的企业多达298家[3] 上市动机与公司状况 - 部分大型零部件企业赴港上市的核心目的是募集资金，用于技术突破、海外扩产及巩固市场领先地位[5] - 然而，更多的供应商企业上市是出于紧迫的“造血”需求或对赌协议压力，其自身盈利能力不足，上市融资成为维持运营和发展的必要手段[6] - 以驭势科技为例，该公司在2022年至2024年期间除税前亏损分别为2.5亿元、2.13亿元和2.12亿元，2025年上半年净亏损1.10亿元，三年半累计亏损达7.85亿元；截至2025年6月30日，其现金及等价物仅为1.70亿元，面临较大的资金压力[8] 港股18C章规则特点 - 港交所第18C章规则放宽了对企业盈利能力的硬性要求，转而看重企业的“硬科技实力”和“未来增长潜力”[9][10] - 该规则对研发投入有明确要求：对于已商业化公司，若最近一个会计年度收益在1.5亿至2.5亿港元之间，其研发开支需占总营运开支至少30%；对于未商业化公司，若收益少于1.5亿港元，研发开支占比需至少达到50%[9] - 港股市场对科技企业的估值逻辑更注重未来成长性而非短期盈利，且融资流程效率高、规则灵活，与国际资本对接能力较强，对未盈利企业更为包容[9][10] 细分赛道竞争格局 - 寻求上市的汽车智能化供应商大致可分为智驾、智舱和传感器（如激光雷达）三大领域[11] - 在智驾Robotaxi赛道，规模效应至关重要，企业需要达到千辆至万辆级别才能覆盖成本；例如，文远知行自动驾驶车队规模为1600辆，小马智行Robotaxi车辆总数达961辆[12] - 在激光雷达领域，禾赛科技、速腾聚创、图达通及华为引望已形成清晰的四强竞争格局，其他企业难以获得同等竞争地位；在解决方案和智能座舱领域，也分别有数家领先企业正在角逐[12] 行业面临的共同困境与挑战 - 汽车智能化供应商普遍面临持续亏损、资金压力大、“自我造血”能力不足的困境，上市募资成为解决“补血”需求的为数不多的出口之一[10][14] - 行业面临技术路线快速迭代、车企“极致内卷”挤压供应商利润、以及持续高研发投入影响短期盈利等多重压力[14][16] - 即使成功上市也并非终点，企业仍将面临来自技术、产品、市场和客户的持续压力，最终需要依靠核心技术、盈利能力和商业模式的真功夫来证明长期价值[16]

公司概况与业务布局 - 公司五一视界成立于2015年2月，是国内数字孪生领域的领军企业，长期聚焦3D图形、模拟仿真与人工智能三大核心技术领域，致力于打造数字孪生基础设施 [1] - 公司已构建三大核心业务平台：51Aes数字孪生平台是核心收入来源，2024年贡献营收占比达82.1%，覆盖城市、水利、能源等十多个行业 [1]；51Sim合成数据与仿真平台可将百万公里级智驾测试周期从“天数级”压缩至“分钟级”，已服务超百家主机厂及检测机构 [1]；51Earth数字地球平台尚处早期阶段，已在文旅等场景实现初步营收 [1] 融资历程与股东结构 - 公司自成立以来累计完成8轮融资，投资方包括光合创投、云九资本等知名机构，商汤科技等产业伙伴，以及葛卫东、梁伯韬等资深个人投资者 [2] - 摩尔线程作为战略股东持有公司0.5%的股份，其入股增强了股东阵容的产业属性 [2] - 公司经过多轮融资后估值已攀升至44亿元，较2015年A轮融资后的估值增长约47倍 [2] 战略合作与协同效应 - 摩尔线程的入股并非单纯的财务投资，暗藏国产算力与物理AI产业链深度绑定的战略考量 [1] - 公司下一代仿真技术底座（依托51Sim平台的4DGS重建与生成式世界模型技术）对高并发、长时间、稳定的GPU计算资源有极高要求 [4] - 摩尔线程作为国产GPU龙头企业，其高性能GPU算力及KUAE智算集群解决方案能精准匹配公司的算力需求，双方业务需求天然契合 [4] - 双方已围绕摩尔线程KUAE智算集群展开深度合作，共同构建了覆盖训练与推理全流程的物理AI仿真体系，并已在智能驾驶领域率先实现规模化落地 [4] - 未来双方计划将智能驾驶领域的落地经验拓展至具身智能等更广泛的物理AI场景 [4] 发展前景与上市影响 - 若公司成功上市，将获得充足资金支持，加速物理AI技术的研发与场景拓展 [5] - 摩尔线程作为股东，不仅有望通过股权增值获得财务回报，更能借助公司上市进程深化在物理AI领域的算力落地场景，形成“国产GPU+物理AI”的协同发展格局 [5]

国产GPU公司上市前股份转让事件 - 摩尔线程和沐曦股份上市后股价飙升，导致多家机构因上市前转让股份而错失巨额收益，总计少赚金额超过80亿元 [1] - 招商证券间接持股的博时招商，在摩尔线程上市前以5000万元转让83.77万股，上市首日收盘价600.5元/股，该部分股份市值达5亿元，较转让价多出4.5亿元；至12月23日收盘价676.8元/股，市值飙升至5.67亿元，少赚幅度扩大至5.17亿元 [2] - 博时招商未清仓，持有的剩余182.74万股市值12.37亿元，若未转让前述股份，总市值可达18亿元，投资回报率超过900倍 [3] - 包括阳光融汇、纪源皓元、海松资本等在内的十余家机构均出现类似“卖早了”的情况 [3] - 央视融媒体在2025年1月以5000万元将沐曦股份3.8万股转让给联想中小，沐曦上市首日股价达829.9元/股，该部分股份市值超过3亿元；按12月23日667.6元/股的收盘价计算，市值约为2548万元 [3] 交易行为分析在投资决策中的重要性 - 机构“卖早了”与个人投资者“卖飞牛股”逻辑相同，原因包括投资期限到期需回笼资金或对行业前景缺乏信心，本质是未能看懂交易行为背后的真相 [4] - 2025年牛市指数上涨20%，但仅四成个股跑赢指数，投资者收益不佳常因未看透股价上涨或震荡的本质原因 [4] - 股价震荡可能并非下跌信号，而是机构的“震仓”行为，即故意打压股价以在低位补仓洗盘 [4] - 通过分析交易行为数据（如“游资抢筹”、“机构震仓”等信号）可以洞察资金动向，例如“二次抢筹”模式表明游资回流，机构无法继续打压，股价随后拉升 [8][12] - 大数据系统可通过分析机构与游资的参与细节，帮助判断震荡本质，而非仅跟随股价波动 [12] 基于数据的投资决策框架 - 在机构震仓的博弈中，普通投资者易因股价下跌恐慌，而机构趁机补仓，通过数据解读可识别震仓机会并跟随 [14] - 游资与机构存在“跷跷板效应”：底部区域游资活跃（偏好抄底），头部区域机构活跃（偏好锁仓），理解此效应有助于在不同阶段把握资金动向 [14] - “机构震仓”信号出现时，若数据显示机构正在补仓，则震荡多为洗盘而非真跌；反之，若股价上涨但缺乏机构或游资积极参与的数据支持，则上涨可能虚高 [14] - 投资者应借助交易行为数据（如机构与游资的参与度）替代感觉判断，以辨明上涨是否有资金推动或下跌是否为洗盘，从而避免过早卖出或盲目追高 [15] - 国产GPU行情中机构的教训提示，还原交易行为真相的数据是可靠的投资指南针，有助于避免“卖早了”的遗憾并抓住机会 [15]

A股市场整体表现 - 12月24日上午A股市场整体窄幅波动，主要指数涨跌互现，波动幅度不大 [1][3] 国防军工板块表现 - 国防军工板块大幅上涨，成为上午市场主线之一，按照申万一级行业划分，板块盘中涨幅超过2% [1][2][3] - 多只国防军工概念股表现强势，新劲刚盘中“20cm”涨停（现价22.66元，涨幅20.02%），霍莱沃盘中涨幅一度超过12%，星网宇达、博云新材、合众思壮等股票盘中触及涨停，另有多股盘中涨幅超过5% [3][4] - 除前述股票外，程求人涨10.26%，中国卫星涨10.00%，四创电子涨8.22%，广联航空涨8.11%，上海瀚讯涨7.75%，宏达电子涨7.32%，北斗星通涨7.23%，振芯科技涨6.98%，兴图新科涨6.96%，火炬电子涨6.54%，航天发展涨6.18% [4] 其他板块及热门股表现 - 环保、机械设备、轻工制造、电子等板块盘中涨幅居前 [4] - 煤炭、农林牧渔、传媒等板块领跌 [5] - CPO概念龙头中际旭创一度明显上行，盘中一度涨近3%，股价再创历史新高，年内累计涨幅已超过400% [5] GPU概念股表现 - 两大国产GPU龙头股股价走低，摩尔线程和沐曦股份跌幅均一度超过7% [1] - 沐曦股份一度跌超7%，盘中创出上市以来新低，已较上市首日收盘价下跌逾两成，摩尔线程也一度跌超7%，截至上午收盘跌6.03% [5] 新股上市表现 - 新股健信超导今日上市，上午盘中涨幅一度超过290% [6][7] - 健信超导主要从事医用磁共振成像设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，占MRI设备核心部件成本的比例在50%左右 [7] - 公司在超导领域已形成包括1.5T零挥发超导磁体、1.5T无液氦超导磁体、3.0T零挥发超导磁体和开放式零挥发超导磁体在内的产品矩阵，成为全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商 [8] - 公司在零挥发超导技术领域追平了与国际巨头约20年的技术差距 [8] 港股市场表现 - 港股市场12月24日上午整体窄幅震荡，恒生指数多数时间小幅上涨 [9][10] - 恒生指数成份股中，中芯国际、信义光能、信义玻璃等股票盘中领涨，海尔智家、药明生物等股票盘中跌幅居前 [10] - 港股通标的股百奥赛图－Ｂ上午大涨，盘中涨幅一度超过24% [9][10] - 上涨原因是该股被纳入港股通标的证券名单，自2025年12月24日起生效 [10]

A股市场整体表现 - 市场整体窄幅波动 主要指数涨跌互现但幅度不大 [1][3] - 环保 机械设备 轻工制造 电子等板块盘中涨幅居前 [4] - 煤炭 农林牧渔 传媒等板块领跌 [5] 国防军工板块行情 - 国防军工板块大幅上涨 成为上午市场主线之一 板块盘中涨幅超过2% [1][2][3] - 新劲刚盘中“20cm”涨停 霍莱沃盘中涨幅一度超过12% [3] - 星网宇达 博云新材 合众思壮等股票盘中触及涨停 另有多股盘中涨幅超过5% [3] - 具体个股表现：新劲刚涨20.02% 程莱沃涨10.26% 中国175涨10.00% 星网宇达涨9.99% 博云新材涨9.96% 合众思壮涨9.96% 四创电子涨8.22% 广联航空涨8.11% 上海湖讯涨7.75% 宏达电子涨7.32% 肥南水汗涨7.23% 振心科技涨6.98% 核准题示涨6.96% 火炬电子涨6.54% 航天发展涨6.18% [4] GPU概念股行情 - 两大国产GPU龙头股摩尔线程和沐曦股份股价走低 跌幅均一度超过7% [1] - 沐曦股份一度跌超7% 盘中创出上市以来新低 已较上市首日收盘价下跌逾两成 [5] - 摩尔线程一度跌超7% 截至上午收盘跌6.03% [5] 其他热门个股行情 - CPO概念龙头中际旭创一度明显上行 盘中一度涨近3% 股价再创历史新高 年内累计涨幅已超过400% [5] 新股上市表现 - 新股健信超导上市 上午盘中涨幅一度超过290% [6][7] - 公司主要从事医用磁共振成像设备核心部件的研发 生产和销售 主要产品包括超导磁体 永磁体和梯度线圈 占MRI设备核心部件成本的比例在50%左右 [7] - 公司使命为“让磁共振成为老百姓用得起的日常诊查手段” 通过自主研发推动磁共振迭代进步及推广普及 [7] - 在超导领域 公司已形成包括1.5T零挥发超导磁体 1.5T无液氦超导磁体 3.0T零挥发超导磁体和开放式零挥发超导磁体在内的产品矩阵 成为全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商 [8] - 在零挥发超导技术领域 公司追平了与国际巨头约20年的技术差距 [8] 港股市场表现 - 港股市场整体窄幅震荡 恒生指数多数时间小幅上涨 [9] - 恒生指数成份股中 中芯国际 信义光能 信义玻璃等股票盘中领涨 海尔智家 药明生物等股票盘中跌幅居前 [9] 港股通标的调整 - 百奥赛图－B上午大涨 盘中涨幅一度超过24% [9][10] - 上涨原因：根据深交所相关规定 该股被纳入港股通标的证券名单 自2025年12月24日起生效 [10]