来源：新浪证券-红岸工作室 12月22日，三态股份跌0.24%，成交额5571.01万元，换手率3.07%，总市值65.32亿元。 异动分析 5、公司官网：软件业务方面，公司的数据科学家和工程师们，利用多年的电商运营经验和大数据，使 用大型语言模型LLM和图像CV算法，训练了一个多模态模型"睿观 · ERiC"，为跨境电商企业提供产品 风险检测服务。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入-207.47万，占比0.04%，行业排名8/18，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-1.56亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-207.47万-526.64万-600.14万-3332.16万-6947.32万 主力持仓 AIGC概念+知识产权保护+跨境电商+人民币贬值受益+多模态AI 1、公司上市保荐书：公司研发项目：A+智能图片生成项目：AIGC项目之一，通过Stable Diffusion生成 高质量图片，利用mask机制控制生成过程中每个像素点的生成概率。通过调整 ...

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大势” [4] 核心观点 - 报告认为，随着年末中央政治局会议和中央经济工作会议的召开，叠加各部门政策密集出台，跨年消费或将走出“消费旺季+政策驱动预期修复”的上升行情 [1] - 复盘2019年至今的12月行情，消费细分行业中的一般零售（以商超百货为主）和旅游综合等表现较佳，其中一般零售在2025年12月以来相对沪深300取得8.37%的超额收益，旅游综合取得0.53%的超额收益 [1] 周专题：跨年行情 - **历史表现**：纵观2019-2025年，消费大类指数在2020、2022年表现较优，2023年优于沪深300但弱于科技和周期制造 [12]。细分行业中，一般零售、旅游综合在跨年期间表现整体优于其他细分子行业 [12] - **政策驱动**：2025年中央经济工作会议将扩大内需定义为战略之举，实施居民增收计划，是驱动跨年行情的关键因素 [12][16] 商超百货板块 - **旺季驱动**：元旦和春节为传统消费旺季，政策刺激下消费能力恢复最先受益，弹性较大 [1] - **城市表现**：北京、上海、广州、深圳等城市在疫情后的元旦均表现出较强的同比增长 [1]。2025年春节，上海线下消费总额达465亿元，北京达81亿元，广州达364亿元 [1][17] - **调改成效**：胖东来调改推进一年有余，永辉超市、步步高、汇嘉时代、新华百货等公司调改效果明显，看好2026年加速以及调改成果兑现 [25] 旅游出行板块 - **出行规模**：春节为除国庆、五一外的最大旺季，2025年春节日均出行人次达6263万人，为2019年的126% [2][19] - **消费规模**：2025年春节节日日均消费846亿元，仅次于国庆 [2][19] - **消费能力**：2025年春节人均消费1351元，尚未恢复至2019年水平，但恢复势头仍在继续 [2][19] 本周重点公告与新闻 - **重点公司公告**：小商品城聘请总经理、副总经理、董事会秘书等公司高管 [2][23]；致欧科技参与设立的产业基金新增合伙人，变更后公司持股比例降低至1.23% [2][23] - **重点行业新闻**： - 2025年11月社会消费品零售总额同比增长1.3%；1-11月服务零售额同比增长5.4%；11月CPI上涨0.7%，是今年以来最高同比涨幅 [2][24] - 《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，着重强调补充消费短板 [2][24] - 《学习日报》刊登文章《何为“犒赏经济”》，对IP产品、潮玩等进行积极评价 [2][24] - 国家医保局部署力争明年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [2][24] 投资建议与重点公司 - **美容护理**：推荐组织架构、管理能力突出的公司，包括毛戈平、上美股份、若羽臣 [3][25] - **黄金珠宝**：看好精品饰品，推荐老铺黄金、潮宏基 [3][25]。其中，老铺黄金2027年预测EPS为48.00元，对应PE为12.43倍 [3] - **跨境电商**：因贸易冲突缓和、降息周期需求恢复及AI赋能，推荐小商品城、焦点科技 [3][25]。其中，小商品城2027年预测EPS为1.27元，对应PE为13.10倍 [3] - **商超百货**：看好调改成效，建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王 [3][25]。其中，名创优品2027年预测EPS为3.25元，对应PE为10.78倍 [3] 行业数据 - 商贸零售行业成分股数量为97只，总市值为11，398亿元，流通市值为5，008亿元 [6] - 行业市盈率为64.26倍，市净率为2.09倍 [6] - 成分股总营收为12，998亿元，总净利润为185亿元，资产负债率为61.48% [6] - 近1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为4%、3%、6%；相对收益分别为5%、2%、-10% [6]

12月22日，中共武汉市委关于制定全市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到， 建设对外贸易强市。培育壮大外贸经营主体，大力培育引进龙头企业，鼓励在汉企业面向海外开发新产 品，推动光电子、汽车等优势产品和 工程设计等优势产业"走出去"。实施"千企百展拓市场计划"，建 强外贸综合服务平台，支持中小企业"抱团 出海"。创新外贸业态，大力发展 跨境电商、市场采购贸易 等新业态，加强海外仓布局建设。深化服务业扩大开放综合试点，争创国家服务贸易创新发展示范区、 数字贸易示范区。推动货物贸易提质增量。建设国家进口贸易促进 创新示范区。深化内外贸一体化发 展，培育壮大"汉交会"等本土贸易平台。 ...

人民币升值的信号，正变得越来越清晰。重庆市人民政府原市长黄奇帆在2025深圳香蜜湖金融年会上预测，未来十年人民币兑美元汇率将从7.0逐步升值至 6.0左右。这一判断引发市场广泛关注，尤其对占中国企业总数90%以上的中小企业而言，这既是机遇也是挑战。 百度图片 01 汇率双刃剑：谁喜谁忧？ 人民币升值对不同类型中小企业的影响可谓冰火两重天。对进口依赖型企业来说，这无疑是重大利好。以造纸行业为例，我国木浆进口依存度超过60%，人 民币每升值1个百分点，太阳纸业等企业的原材料成本就能下降0.8-1.2个百分点。同样受益的还有半导体设备进口企业，高端光刻机等设备的采购成本将显 著降低。 但出口型企业面临的挑战不容小觑。以纺织服装行业为例，人民币每升值1%，出口产品价格竞争力就下降约0.5-0.8个百分点。更关键的是，黄奇帆建议"适 度下调部分出口退税规模"，这意味着过去依靠政策补贴维持利润的企业将面临双重压力。 值得注意的是，跨境电商企业可能成为最大赢家。人民币购买力提升将直接降低海外采购成本，预计到2030年，进口商品价格可能下降10-15%，这将显著 提升中小跨境电商的利润率。 更积极的策略是调整业务结构。广东中 ...

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。当前经济形势怎么看？"十五五"新开局重点任务如何推 进？聚焦舆论关注的重点问题，央广网约请相关领域专家深入解读中央经济工作会议精神。 全国规模以上工业增加值 同比增长6.0% 全国服务业生产指数 同比增长5.6% 汽车、集成电路产量分别增长 10.8%=10.6% 规模以上高技术制造业增加值 同比增长9.2% 智能消费设备制造业增加值 增长7.6% 我国新能源汽车、汽车用锂离子 动力电池产量分别增长 26.5%. 42.2% 重点领域风险化解取得积极进展 2025年1至10月 全国新建商品房销售面积和销售额 同比降幅分别比去年同期收窄 改革开放迈出新步伐 2025年前三季度 我国跨境电商进出口约2.06万亿元 增长6.4% 随着制造业领域外资准入限制实现"清零" 外商投资企业进口增长了1.1% 有进出口实绩的外贸企业数量 达到70万家，同比增加了5.2万家 市场监管部门组织开展知识产权执法 等专项行动 共查处相关案件近39万件 2025年1至11月 货物进出口总额412076亿元 同比增长3.6% 9个和11.3个百分点 控增量、优存量等房地产 政策措施持续发挥 ...

（来源：中国妇女报） 路平表示，封关后这种布局将升级为"海南加工、喀什分拨"的产业链协同。"三亚管'引进来'，喀什 管'走出去'，一南一北两个点，正好扣住双循环的脉搏。"她以南非鲍鱼项目举例，"我们做的南非鲍鱼 项目，在海南深加工增值超30%，就能免税进内地市场；同时喀什枢纽把新疆的特色农产品卖到中亚， 这才是真正的双向畅通，实打实做服务双循环的支点。" 封关后，跨境农业贸易迎来新机遇，路平表示，计划多举措带动农村女性实现价值提升。将吸纳农村女 性参与农产品深加工，借助加工增值30%免关税政策提升附加值，让姐妹们在家门口就业，同时打 造"黎锦+热带水果"非遗伴手礼IP，与"天才妈妈"项目合作，通过跨境直播、三亚国际非遗生活节等平 台，让农村女性手作非遗走向国际。她说，还计划让农村女性通过跨境直播讲述产品背后的故事，"她 们守着好山好水好手艺，缺的是一个能把好东西卖出去的平台。我们要做的，就是帮她们把'土疙瘩'变 成'爆款'，把'指尖上的技艺'变成'指尖上的经济'。" 作为全国巾帼建功标兵、中国妇女十三大代表，路平深知女性特质在自贸港开放合作中的独特优 势。"女性的韧劲，就是我们面对大风大浪的底气。"路平说。 ...

推介会上，九师白杨市相关负责人就师市区位优势与产业基础进行集中推介；亮点纷呈的特色产品展 区，吸引了众多粤港澳大湾区企业家驻足咨询。当天，九师白杨市驻粤港澳大湾区招商引资工作服务站 正式揭牌，13名企业商会代表获聘师市招商大使。 "本次推介会成果丰硕，为跨区域常态化交流合作打下坚实基础。我们将以最优服务，让投资者安心投 资创业。"九师白杨市商务局党组成员、副局长熊勇表示，将坚持"无事不扰、有求必应"理念，持续推 进政务服务标准化建设，全力营造亲商、重商、安商、富商的浓厚氛围，让企业稳步发展、做大做强。 本报深圳讯（全媒体记者 陈琼 通讯员 殷高峰） 近日，九师白杨市在深圳市举办以"国门口岸 丝路新 城"为主题的招商引资推介会，现场签约项目37个，总金额达293.96亿元，涵盖装备制造、农副产品精 深加工、文旅融合、新能源、跨境电商等多个领域。 ...

作者丨Bao 编辑丨Shadow 2024年12月15日，布鲁塞尔的一纸公文，为全球最大的电子商务市场投下了一颗重磅消息。欧盟理事会正式宣布，自2026年7月1日起，所有价值低于150 欧元（约1242元人民币）的进口包裹，将被统一征收3欧元（约25元人民币）的固定关税。 表面上看，欧盟的这项新规似乎是临时起意，是对Temu和Shein等平台低价冲击的应急反应。但深入剖析其政策细节与出台背景，你会发现，这更像是酝 酿已久。 新规的核心并非传统的从价税，而是一刀切的3欧元固定费用。这种模式的杀伤力在于，它形成了"越廉价商品税负占比越高"的精准打击效应。 我们来算一笔账，一件售价100欧元的商品，3欧元的关税仅占其售价3%，影响微乎其微。 图源：欧洲理事会官网 这不仅仅是一个数字的调整，它背后是每秒超过145个涌入欧盟的小包裹，是2024年预计高达46亿件的惊人流量，其中91%源自中国。如今这3欧元，将彻 底终结那个依靠"极致低价+小包直邮"模式横扫欧洲的时代。 法国财政部长罗兰·莱斯库尔称之为"欧盟的一项重大胜利"，他毫不掩饰地表示，欧洲正在"保护其单一市场、消费者和主权"。 然而，对于无数依赖Shein、Te ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 海南自贸港全岛封关于2025年12月18日正式启动，首日运行数据表现亮眼，政策红利释放有望持续激活消费市场并带动零售业态扩容升级[4][25][26] - 报告建议关注“情绪消费”主题下的高景气赛道优质公司，并围绕黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线进行布局[7][30][31] 零售行情回顾 - **板块表现**：本周（12月15日-12月19日）商贸零售指数报收2458.79点，周涨幅为6.66%，跑赢上证综指（周涨0.03%）6.63个百分点，在31个一级行业中排名第1位[6][15] - **年内表现**：2025年年初至今，商贸零售指数累计上涨9.82%，表现弱于同期上证综指（累计上涨16.07%）[15][16] - **细分板块**：本周零售细分板块中，超市板块涨幅最大，周涨幅为14.18%[17][19]；2025年年初至今，商业物业经营板块领跑，累计涨幅为22.51%[17][19] - **个股表现**：本周个股涨幅前三名为百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）[6][21][22] 行业动态与核心事件 - **海南自贸港封关首日数据**： - 据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达1.18亿元[4][25][28] - 据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元[4][25] - **政策影响**：封关后，“零关税”商品税目比例由21%提升至74%，增至约6600个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约20%的进口税负成本[4][26] - **行业关键词动态**： - 林清轩顺利通过港交所上市聆讯[5] - 京东在全国上线“自提”功能[5] - 小象超市全国首家线下店开业[5] 投资主线与重点公司观点 - **投资主线一：黄金珠宝** - 核心逻辑：行业变革下，具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，关注高端中式黄金和年轻时尚黄金赛道[30] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；产品结构持续优化，定价黄金产品在中国内地占比提升至31.8%（同比+4.4个百分点），同店销售重拾增长[32][37][38][39] - **潮宏基**：2025前三季度营收62.37亿元（+28.4%），归母净利润3.17亿元（+0.3%）；三季度营收21.35亿元（+49.5%），剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元（+81.5%）；加盟渠道顺利扩张，期末总门店数达1599家[36][40][41] - **老铺黄金**：2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）；品牌破圈效应显著，与爱马仕、LV等国际顶奢品牌的消费者重合度达77.3%；2025H1同店收入同比增长201%[36][76][77] - **周大生**：2025前三季度营收67.72亿元（-37.4%），归母净利润8.82亿元（+3.1%）；三季度营收21.75亿元（-16.7%），归母净利润2.88亿元（+13.6%）[36] - **投资主线二：线下零售** - 核心逻辑：线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”，线上跨境电商企业受益于AI智能化布局及潜在需求改善[30] - **永辉超市**：2025前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元；三季度营收124.86亿元（-25.6%），归母净利润-4.69亿元；公司处于供应链改革和门店调改期，截至9月底已调改222家门店[36][44][45][46] - **爱婴室**：2025前三季度营收27.25亿元（+10.4%），归母净利润0.52亿元（+9.3%）；三季度营收8.91亿元（+15.1%）；主业门店稳健扩张，期末门店合计516家，与万代南梦宫的合作持续推进[36][47][48] - **吉宏股份**：2025前三季度营收50.39亿元（+29.3%），归母净利润2.16亿元（+60.1%）；三季度营收18.05亿元（+25.0%），归母净利润0.97亿元（+56.4%）[36] - **赛维时代**：2025前三季度营收81.88亿元（+20.4%），归母净利润2.10亿元（+7.3%）；三季度营收28.43亿元（+8.3%），归母净利润0.41亿元（+200.93%）[36] - **投资主线三：化妆品** - 核心逻辑：国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度提升市场份额[31] - **珀莱雅**：2025前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）；三季度营收17.36亿元（-11.6%），归母净利润2.27亿元（-23.6%）；双11表现亮眼，天猫现货4小时成交榜蝉联第一[32][56][57][58] - **丸美生物**：2025前三季度营收24.50亿元（+25.5%），归母净利润2.44亿元（+2.1%）；三季度营收6.86亿元（+14.3%），归母净利润0.69亿元（+11.6%）；眼部与护肤系列大单品表现亮眼[32][36][53][54] - **巨子生物**：2025H1营收31.13亿元（+21.7%），归母净利润11.82亿元（+20.2%）[36] - **上美股份**：2025H1营收41.08亿元（+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%）[36] - **毛戈平**：2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%）[36] - **贝泰妮**：2025前三季度营收34.64亿元（-13.8%），归母净利润2.72亿元（-34.5%）；三季度营收10.92亿元（-10.0%），归母净利润0.25亿元（+136.6%），实现扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8[32][66][67][68] - **润本股份**：2025前三季度营收12.38亿元（+19.3%），归母净利润2.66亿元（+2.0%）；三季度营收3.42亿元（+16.7%），驱蚊业务营收1.32亿元（+48.5%），受基孔肯雅热疫情拉动高增长[36][73][74] - **福瑞达**：2025前三季度营收25.97亿元（-7.3%），归母净利润1.42亿元（-17.2%）；三季度营收8.07亿元（-8.0%），归母净利润0.34亿元（-23.1%）；旗下颐莲品牌前三季度喷雾品线销售同比增长28%[32][69][70][71] - **投资主线四：医美** - 核心逻辑：高端消费人群仍具韧性，关注布局差异化管线的医美上游厂商及规模扩张的下游医美机构龙头[31] - **爱美客**：2025前三季度营收18.65亿元（-21.5%），归母净利润10.93亿元（-31.1%）；三季度营收5.66亿元（-21.3%），归母净利润3.04亿元（-34.6%）；公司通过“内生+外延”布局期待业绩回暖[32][63] - **科笛-B**：报告将其列为医美主线重点推荐公司之一[7] - **朗姿股份**：2025前三季度营收43.28亿元（+0.9%），归母净利润9.89亿元（+367.0%）；三季度营收14.6亿元（+12.7%），归母净利润7.1亿元（+1579.5%）；医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[32][60][61][62] - **华熙生物**：2025前三季度营收31.6亿元（-18.4%），归母净利润2.5亿元（-30.3%）；三季度营收9.0亿元（-15.2%），归母净利润0.3亿元（+55.6%），利润端连续两个季度同比改善[64][65]

公司IPO进展 - 尚睿科技已完成北交所IPO辅导工作，辅导机构为广发证券，辅导工作自2024年2月开始，共报送七期进展报告 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2011年1月，法定代表人为程天乐，注册资本5290万元 [2] - 公司是一家主要从事消费类自主品牌产品研发、设计和销售的跨境电商企业 [2] - 公司主要产品涵盖功能性服饰、家居生活、数码科技和创客硬件四大品类 [2] - 截至2024年6月30日，公司共拥有超过20个自主品牌，其中ORORO、TURBRO、Genmitsu、SainSmart等10个品牌年均销售收入超过1000万元 [2] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入9.20亿元，同比增长13.67%；净利润3288.05万元，同比增长5.54% [2] - 2022年、2023年及2024年上半年，公司营业收入分别为11.996亿元、14.156亿元和5.266亿元 [3] - 2022年、2023年及2024年上半年，公司归属于申请挂牌公司股东的扣非净利润分别为0.78亿元、1.02亿元和0.35亿元 [3] - 公司毛利率呈现上升趋势，2022年、2023年及2024年上半年分别为39.98%、41.94%和44.76% [3] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-3634.06万元，而2023年和2022年分别为5863.72万元和15815.15万元 [3] - 2024年上半年存货周转率为1.94次，低于2023年的3.34次和2022年的3.25次 [3] 市场与收入构成 - 公司收入高度依赖境外市场，2022年、2023年及2024年上半年境外收入占比分别为99.20%、99.60%和99.59% [4] - 北美地区是公司最主要的市场，在上述期间收入占比分别为89.57%、90.52%和89.06% [4] - 美国是公司最主要的单一国家市场，销售收入占当期营业收入比例在2022年、2023年及2024年上半年分别为85.10%、85.18%及83.32% [4] 股权与控制权 - 程天乐为公司实际控制人，直接持有公司19.10%股权，并通过东莞班夫间接控制29.11%表决权，合计控制公司48.21%表决权 [5] - 程天乐担任公司董事长兼总经理 [5] 管理层背景 - 实际控制人程天乐，43岁，硕士研究生，拥有互联网及跨境电商行业从业经验，曾任职于上海亿贝网络信息服务有限公司（eBay）和深圳市泽宝网络科技有限公司 [5]