（文章来源：北京商报） 北京商报讯（记者魏蔚）9月23日，国家市场监管总局发布公告称"货拉拉，被约谈"。根据公告，市场 监管总局约谈货拉拉，要求其严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定，落实反垄断合规主体 责任，及时规范经营行为，公平参与市场竞争，维护货车司机、消费者等相关主体合法权益，推动平台 规则和算法公平公正、公开透明，促进行业规范健康发展。 当日晚间，货拉拉称，"我们全盘接受,坚决落实约谈要求,立即开展整改。本次约谈对货拉拉是一次深刻 的警醒和教训，我们将以此为戒、举一反三,严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定,依法合 规经营,不断提升反垄断合规管理水平,切实履行平台主体责任，公平参与市场竞争，维护平台各方主体 合法权益,促进行业规范健康发展"。 ...

当日晚间，货拉拉称，"我们全盘接受,坚决落实约谈要求,立即开展整改。本次约谈对货拉拉是一次深刻 的警醒和教训，我们将以此为戒、举一反三,严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定,依法合 规经营,不断提升反垄断合规管理水平,切实履行平台主体责任，公平参与市场竞争，维护平台各方主体 合法权益,促进行业规范健康发展"。 北京商报讯（记者 魏蔚）9月23日，国家市场监管总局发布公告称"货拉拉，被约谈"。根据公告，市场 监管总局约谈货拉拉，要求其严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定，落实反垄断合规主体 责任，及时规范经营行为，公平参与市场竞争，维护货车司机、消费者等相关主体合法权益，推动平台 规则和算法公平公正、公开透明，促进行业规范健康发展。 ...

（文章来源：央视新闻客户端） 近日，市场监管总局约谈货拉拉，要求其严格遵守《中华人民共和国反垄断法》等法律规定，落实反垄 断合规主体责任，及时规范经营行为，公平参与市场竞争，维护货车司机、消费者等相关主体合法权 益，推动平台规则和算法公平公正、公开透明，促进行业规范健康发展。 ...

2025.09. 23 本文字数：2287，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 缪琦 封图 来源 | 新华网 "我们新装货柜已经决定走海运了。"义乌帽业外贸人陈鑫平9月22日告诉第一财经，原本通过中欧班 列运往欧洲的货物被迫另寻出路。 近期，波兰口岸关闭引发中欧班列中断备受关注，也不可避免地给中国跨境电商及进出口带来了影 响。面对一年中最关键的备货旺季，货代及外贸企业抓紧应对，但季节性强的商品受运输时效拖累也 可能错失销售良机。 图片来源：新华网 改道或转海运"应急" 也就在4天前，陈鑫平等义乌外贸人收到了义乌市天盟实业公司（下称"天盟实业"）发出的"关于波白 口岸临时关闭相关情况的通知"。作为"义新欧"中欧班列运营商，天盟实业明确告知，波兰马拉舍维 奇口岸于当地时间9月12日起暂时关闭。获悉该情况后，公司立即成立应急工作组，并第一时间派遣 德国子公司负责人及波兰同事赶赴马拉舍维奇口岸，实时了解现场动态。同时保持与铁路部门、政府 机构的密切沟通，及时反馈一线情况，并与境外代理共同制定应对方案，以最大限度减少该事件带来 的影响。 以欧洲为主要市场的深圳堡森三通物流有限公司市场部总监王志从告诉第一财经，有部分 ...

【环球时报记者 李萌 环球时报驻美国特约记者 卓然 环球时报特约记者 陈欣】 编者的话： 美国大豆、玉米等农作物丰收之际，特朗普政府的关税 政策正将一些美国农民"推向绝境"。据美国有线电视新闻网（CNN）20日报道，美国各地农民都在发出越来越急迫的警告，如果作物无法顺利出 口，他们将面临严峻后果。美国农民表示，在贸易战、移民政策、通货膨胀和高利率等多种因素的共同作用下，形势变得越来越严峻。他们呼吁 美国政府尽快结束与中国的贸易战。 豆农面临的形势 " 极其严峻 " 美国广播公司（ABC）日前播出了一段对美国大豆协会主席拉格兰的采访。画面中，拉格兰坐在拖拉机上，再次提到目前美国大豆正值收获季， 中国的订购量却为"零"。他向美国总统特朗普发出紧急呼吁："我们需要的是市场和机遇，中国市场对我们的生计至关重要。"拉格兰此前接受美 国《财富》杂志采访时就警告称，美国大豆迎来收获季，但最大买家却未下任何订单，豆农面临的形势"极其严峻"。 拉格兰的发言代表了绝大多数美国豆农的心声。"我躬耕一生，今年是记忆中最黑暗的一年。"44岁的豆农唐纳在接受《今日美国报》采访时感叹 道。唐纳一家的农场坐落于阿肯色州东北部，种植棉花、玉米 ...

公司战略与业务布局 - 粤港澳大湾区是DHL全球货运在中国最具战略意义的区域之一 公司中国区总量中25%的空运货量和20%的海运货量均经由大湾区港口进出口 [1] - 公司在中国共设有54个分支机构 其中9个位于粤港澳大湾区 员工总数超过400人 [3] - 公司通过集拼服务与多式联运方案（公路、铁路及驳船网络）将内陆货物高效整合至大湾区港口出口 帮助客户降本增效 [4] 行业趋势与市场表现 - 香港、广州、深圳三大国际航空货运港口2024年货运总量达920万吨 占全球贸易量的7.2% 成为全球互联互通的核心枢纽 [3] - 新能源汽车、锂电池、风力发电机等"新三样"产品出口增长显著 机电类产品占出口总量超60% 集成电路出口增长23% [3] - 公司承运至东盟市场的汽车、能源类货物计费重量同比分别增长100%和40% [3] 区域经济与产业特征 - 广东被定位为中国"创新中心" 深圳及周边区域的电商和制造业扩张速度惊人 [1] - 比亚迪通过自动化与技术创新快速崛起为全球最大电动汽车制造商 代表中国制造业向高科技、精密化方向转型 [1] - 中东、拉美等市场正成为电商出海新增长点 中国企业越来越多采用"近岸化""友岸化"策略将产能转移至海外 [3] 服务创新与能力建设 - 公司通过数字化平台myDHLi为客户提供端到端供应链可视化、碳足迹测算及危险品处理等服务 [3] - 公司加大在温控仓储、逆向物流等领域的投资 [3] - 大湾区基础设施的战略性与连通性使公司能灵活调配资源应对不断变化的贸易链路 [4]

平台算法，这一新就业形态下的无形"指挥棒"，正从幕后走向台前。 在全国总工会推动平台企业就劳动规则展开集体协商的背景下，9月18日，南都湾财社记者获悉，货拉拉 在深圳召开了全国首场算法协商恳谈会，与司机代表签署了《货拉拉平台算法和劳动规则专项协议》（下 称"专项协议"）。此举旨在将平台内一部分模糊的算法规则，转变为清晰的劳资共识。 与此同时，货拉拉在官网增设"算法公开"入口，详解了行为分与订单取消的判责逻辑，试图在效率与公平 之间，寻找一个新的平衡点。 算法黑箱 随着平台经济发展，中国灵活就业群体已超2亿人。由于他们与平台间不存在传统劳动关系，为其建立有 效的社会保障体系已成重要民生议题。对此，顶层设计的步伐正在加快。今年3月，人社部在介绍年度重 点工作时明确，将稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害保障试点，准备将试点省份由7个增加到17个。 这些矛盾点主要聚焦于六大核心领域：服务收入与费用保障、货主与货源管理、劳动与安全保障、以及直 接影响司机接单资格的行为分与激励机制。 其中，订单取消后的责任判定，是司机们最关心的问题之一。有司机代表在会上提出了长久以来的疑 问："取消类订单判责是否会偏袒用户？"这直指"算 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后EBITDA为3880万美元 同比增长760万美元或244% [3][10] - 2025财年第四季度净收入为4907万美元 同比增长126万美元或26% [8] - 2025财年第四季度调整后净收入为5485万美元 同比下降153万美元或218% [8] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为789万美元 同比下降1188万美元或131% [9] - 2025财年净收入为17291万美元 同比增长9606万美元或125% [9] - 2025财年调整后净收入为30944万美元 同比增长8297万美元或366% [10] - 2025财年第四季度每股基本和完全摊薄收益均为010美元 [8] - 2025财年每股基本收益为037美元 完全摊薄收益为035美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购活动贡献600万美元调整后EBITDA 主要来自Cascade Transportation、Foundation Logistics、TCB Transportation和TransCon Shipping等收购项目 [3] - 战略运营合作伙伴转换包括Select Logistics和USA Logistics [3] - 墨西哥WePort收购完成 增强了北美业务布局 [6][7] - 技术平台Navigate提供差异化协作能力 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场重要性提升 WePort作为平台支持北美业务扩张 [7][14] - 东南亚市场增长明显 中国供应链向东南亚转移 [13] - 北美市场通过加拿大平台和美国多平台持续扩张 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过有机增长和收购结合实现盈利增长 [5] - 战略包括运营合作伙伴转换、协同收购和股票回购 [6][62] - 目标杠杆率约25倍 暂不追求私募股权级别的高杠杆 [35] - 技术差异化作为核心竞争力 通过Navigate平台提升客户协作能力 [58] - 多平台整合支持M&A活动 包括美国货代、多式联运、加拿大和墨西哥四大平台 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期波动受美国贸易关税谈判影响 但预计全球贸易将最终复苏 [4] - 客户采取提前出货、邻国仓储等策略应对关税不确定性 [13][15] - 预计旺季表现平淡 但墨西哥和东南亚增长趋势持续 [31] - 行业竞争激烈 海关经纪业务异常活跃 [15] 其他重要信息 - 现金余额约2300万美元 信贷额度2亿美元仅使用2000万美元 [5] - 折旧摊销因Wills收购摊销到期 季度基准降至360万美元 [21] - 或有对价调整反映盈利支付结构变化 [43][44] - 所得税季度调整因年终清算产生 未来将恢复正常化税率 [48][50] 问答环节所有提问和回答 问题: 贸易政策变化对业务的影响 特别是墨西哥收购后的表现 [12] - 贸易环境持续波动 客户采取提前出货、邻国仓储等策略应对 [13] - 供应链从中国向东南亚和墨西哥转移的趋势持续 [13] - WePort收购完善了北美布局 支持现有客户和未来机会 [14] 问题: 行业波动和产能增加下的管理和客户策略变化 [15] - 客户难以管理供应链 采取时间购买和邻国仓储策略 [15] - 海关经纪业务异常活跃 以应对政策不确定性 [15] 问题: 第四季度调整后EBITDA和利润率低于预期的原因 [16] - 主要因前期提前出货消耗库存 本季度缺乏类似拉动 [17] - 波动属正常现象 难以量化短期影响 [17] 问题: 折旧摊销下降的原因 [21] - 因2015年Wills收购的10年摊销期结束 [21] - 360万美元成为未来季度基准 [21] 问题: 收购能力和管道限制 [26] - 无实质收购约束 杠杆率低提供充足容量 [27] - 主要限制在于整合能力 通过四大平台支持不同收购类型 [27][28] - 保持活跃但非激进的收购策略 [28] 问题: 年底旺季和关税形势展望 [30] - 预计旺季表现平淡 传统旺季可能不明显 [31] - 东南亚和墨西哥增长趋势持续 [31] 问题: 杠杆率目标水平 [35] - 目标杠杆率约25倍 可能临时略超但不追求私募级别高杠杆 [35] 问题: 墨西哥收购的时机考量 [36] - 属于机会性收购 WePort提供真正的国际空海运能力 [36] - 原有跨境业务独立存在 此次增强墨西哥国际服务能力 [36] 问题: 折旧摊销对未来影响 [38] - 摊销到期对净收入有利 但不影响EBITDA [39][41] 问题: 或有对价调整性质 [42] - 反映盈利支付结构调整 保护公司避免过度支付 [43][44] - 理想情况是支付或有对价 表明业绩达标 [46][47] 问题: 所得税率异常原因 [48] - 因年终清算产生 前期预估过高 [48] - 未来将恢复正常化税率 [50] 问题: 收购整合后的业务展望 [54] - 正在建立统一销售组织 推动交叉销售和钱包份额增长 [57] - Navigate技术平台提供差异化能力 客户反馈积极 [58] - 技术优势将成为未来差异化竞争要素 [58]

全球贸易格局变化 - 关税壁垒波动和供应链多中心化趋势重塑全球贸易格局 中国企业出海面临复杂环境 [1] - 美国取消800美元以下小额包裹免税政策 DHL停止向美国寄送包裹和货物 [2] - 区域性关税政策频繁调整 影响中国企业出口路径和物流选择 [2] 出口结构转变 - 跨境电商出口2024年达2.15万亿元 同比增长16.9% 但2024年上半年仅增长4.7%至1.03万亿元 [2] - 电商货物出口明显减少 特别是发往美国的电商货量下降 [2] - 新能源产品（电动车 锂电池 太阳能电池）成为出口新支柱 推动出口结构从轻到重转变 [3] - 生物制药和生命科学产品成为重要出口增长点 特别是发往巴西 非洲等市场的药品和疫苗 [3] 物流运输方式变化 - 电商轻小件减少导致空运需求减弱 运价进入下行通道 [3] - 海运货量实现逆势上升 因新能源产品体积较大且更偏向海运渠道 [3] - 高附加值产品如制药 电子产品仍坚持空运 因对时效性和运输条件要求严苛 [3] 物流服务需求升级 - 企业物流需求从价格导向转向服务导向 从基础运输转向端到端数字化解决方案 [1][5] - 企业需要物流商提供替代路线设计和应急处理能力应对突发政策风险 [5] - 新兴市场缺乏当地政策了解 亟需物流商提供咨询与操作支持 [5] - 专业化 定制化 数字化 合规化要求成为物流企业国际竞争基本门槛 [5][6] 行业重点发展领域 - 新能源 电商和制药三大领域保持高增长态势 [1] - DHL重点聚焦新能源 电商与生命科学三大高增长领域 [6] 技术创新应用 - 物流行业加速智能化自动化 机器人 人工智能 物联网技术影响行业发展 [6] - DHL在仓库作业和最后一公里配送使用自动引导车 机械臂和机器人 [6] - AI模型预测市场需求 辅助客户做出前瞻性运输安排 [6]

航空客运公司业绩分化 - 民营上市航司上半年全部盈利 其中春秋航空净利润11.69亿元居首 成为内地最赚钱上市航司[3] - 国有三大航未能扭亏 国航/东航/南航分别亏损18.06亿元/14.41亿元/15.33亿元[5] - 春秋航空连续两年创盈利纪录 2023年净利润22.57亿元 2024年净利润22.73亿元[5] 业绩分化原因分析 - 国际航线恢复缓慢 上半年国际客运航班同比2019年下降12%[6] - 三大航国际航线占比高受影响更大 民营航司国际航线集中在日韩等周边地区[6] - 春秋航空日本航线运力投放同比增长116.8% 较2019年增长77.7%[6] - 宽体机转投国内市场加剧竞争 国内航线客公里收益普遍下滑[6] - 春秋航空国内航线客公里收益同比下降4.8%[6] - 成本控制能力成为业绩关键 民营航司更具优势[7] 机场上市公司表现 - 7家机场上市公司中5家盈利 上海机场和白云机场净利润同比增28.14%和71.32%[9] - 深圳机场净利润同比涨幅达79.13%[9] - 首都机场连续五年亏损累计超百亿 旅客吞吐量较2019年减少一半[9] 航空货运公司业绩 - 国货航净利润12.4亿元同比增长86.15% 东航物流净利润12.89亿元同比增长0.9%[10] - 南航物流净利润16.01亿元 成为南航重要业绩贡献者[10] - 全球航空货运需求增长 上半年全球货运吨公里同比增长2.8%[10] - 中国空运出口总货量267万吨同比增长11.6% 国际航线货邮运输量203.7万吨创近10年新高[10] - 中国至北美空运出口下降8.2% 至欧洲/亚太/其他市场分别增长15.4%/12.2%/22.2%[10] - 国际航协下调2025年货邮运输量展望 从7250万吨下调至6900万吨 增幅从5.8%下调至0.6%[11]