人事变动 - 总经理赵平因工作调整辞职 改任公司一级资深经理职务[2][4] - 赵平自2011年起担任总经理已14年零5个月 现年59岁距离退休仅一年[3][6][7] - 董事长职务已于2023年12月由周斌全（正常退休）交接给44岁的高翔[8][9] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润4.41亿元同比下降1.66% 连续三年下降（2023年降8.04% 2024年降3.29%）[11][12] - 营业收入增长停滞 2021年25.19亿元至2024年23.87亿元 2025年上半年13.13亿元同比微增0.51%[11][12] - 货币资金达30.53亿元（截至2025年6月底） 且无债务[3] 业务结构 - 榨菜产品贡献85%营业收入（2024年及2025年上半年）[3][13] - 萝卜/泡菜/其他产品收入占比分别约2%/9%/3% 毛利率均低于榨菜（58.08%）[13] - 2025年5月拟收购四川味滋美51%股权进军复合调味料赛道[13] 渠道与竞争 - 经销商数量持续收缩：2024年底2632家（较2023年净减607家） 2025年6月底2446家（半年净减186家）[3][14] - 市场竞争加剧：鱼泉/味聚特等品牌崛起 方便面企业推出组合装挤压增长空间[14] - 2025年上半年销售费用1.95亿元同比增加0.36亿元 但营业收入仅增0.07亿元[14]

近日，广东百利食品股份有限公司（下称：百利食品）宣布已通过广东证监局 IPO 辅导验收，以及向北京证券交易所报送 了向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申报材料。这意味着，百利食品距离上市只差"临门一脚"。 百利食品官网显示，百利食品成立于2012年，总部位于广东省东莞市。公司在"高性价比西式餐料提供者"的定位下，致力 于为市场提供全面的餐饮解决方案，建立了涵盖沙拉酱、风味酱、调味粉。面包糠、番茄酱等各类餐饮、烘焙调味品的完 备产品线，是一家集研发、生产、销售于一体的现代化食品科技企业。旗下的品牌包括"百利"、"味林"、"好味"、"金百 乐"、"帆船"等。 值得关注的是，这家主攻西式复合调味品的中国企业，其并非传统的直面C端市场的调味品企业，旗下大多品牌TOB。如 塔斯汀、华莱士等连锁快餐类企业，均是其大客户。 分析人士直言，从今年上半年调味品行业财报来看，整体呈现增长有限、但部分企业跌势显著，C端调味品企业竞争白热 化。百利食品将业务战线聚焦B端，是一次另辟蹊径的破局之法。不过，要关注客户稳定性、持续盈利能力等。 营收规模上，以2025年上半年数据为依据，百利食品已超越上市企业加加食品、仲景食品等，大致可 ...

人事变动 - 总经理赵平因工作调整辞职 辞去董事及总经理职务 改任公司一级资深经理[2][4] - 赵平自2011年起担任总经理 任职时间达14年零5个月 现年59岁 距离退休年龄仅一年[3][6][7] - 董事长职务已于2023年12月由周斌全移交至高翔 高翔现年44岁并兼任总经理[8][9] 财务表现 - 归母净利润连续下降 2023年8.27亿元同比下降8.04% 2024年7.99亿元同比下降3.29% 2025年上半年4.41亿元同比下降1.66%[11][12] - 营业收入增长停滞 2023年24.50亿元同比下降3.86% 2024年23.87亿元同比下降2.56% 2025年上半年13.13亿元同比微增0.51%[11][12] - 货币资金充裕 截至2025年6月底达30.53亿元 且无债务负担[3] 业务结构 - 榨菜产品仍为核心收入来源 2024年及2025年上半年占比稳定在85%左右[3][13] - 非榨菜产品包括萝卜(占比约2%) 泡菜(占比约9%) 及其他产品(占比不足3%)[13] - 榨菜产品毛利率显著领先 2025年上半年为58.08% 而萝卜 泡菜 其他产品毛利率分别为22.35% 32.29% 33.28%[13] 渠道与竞争 - 经销商数量持续收缩 2024年底2632家较2023年净减少607家 2025年6月底进一步降至2446家半年净减少186家[3][14] - 市场竞争加剧 鱼泉 味聚特等品牌崛起 方便面企业推出组合装产品挤压增长空间[14] - 销售费用投入增加 2025年上半年销售费用1.95亿元同比增加0.36亿元 但同期营业收入仅微增0.07亿元[14] 战略举措 - 推进"榨菜+"多元化战略 收购泡菜企业并推出轻盐系列 但效果未达预期[3][13] - 拟收购四川味滋美食品科技51%股权 进军复合调味料赛道[13]

传统红利资产 - 白色家电25Q2自由现金流比例降至26%，主要因金融资产配置增加，资本开支力度降至0.9历史新低[11][15] - 白酒25Q2自由现金流比例回升至55%，因金融资产配置力度下降，但资本开支力度仍处2.2高位[19][22] 现金流改善资产 - 黑色家电25Q2自由现金流比例24%，资本开支力度压降至0.7历史低位，但金融资产配置增加[24][27] - 照明设备25Q2自由现金流比例31%，盈利规模回升且金融资产配置减少[33][36] - 美容护理25Q2自由现金流比例47%，资本开支力度降至1.4历史低位，金融资产配置显著下降[39][42] 稳定现金流资产 - 纺织制造25Q2自由现金流比例21%，资本开支力度维持1.5-2.0高位[47][50] - 服装家纺25Q2自由现金流比例52%，资本开支力度压降至0.7，库存收缩[51][57] - 化学制药25Q2自由现金流比例32%，资本开支力度压降至1.1接近产能平衡[72][75] - 休闲食品25Q2自由现金流比例26%，资本开支力度压降至1.4[82][84] 基本面承压资产 - 中药25Q2自由现金流比例21%，受集采影响盈利规模收缩，金融资产配置增加[97][100] - 饮料乳品25Q2自由现金流为负，盈利规模负增且金融资产配置过多[103][106] - 非白酒25Q2自由现金流比例31%，盈利规模负增且资本开支力度1.5仍高[109][112] - 调味品25Q2自由现金流比例22%，资本开支力度1.9高位，盈利能力回落[115][118] 高资本开支资产 - 小家电25Q2自由现金流比例11%，资本开支力度1.8高位，库存积压[125][127] - 家电零部件25Q2自由现金流比例8%，资本开支力度1.6高位且库存积压[132][135] - 医疗器械25Q2自由现金流比例8%，资本开支力度1.6高位，盈利规模回落至疫前水平[139][142] - 生物制品25Q2自由现金流为负，资本开支力度1.7高位且库存高企[145][148]

收购交易概况 - 涪陵榨菜拟通过发行股份及支付现金方式收购味滋美51%股权[1] - 交易对象为味滋美5名自然人股东[1] - 该事项引发投资者高度关注并询问收购原因及时间表[1] 战略动机与协同效应 - 对外并购是公司发展品类矩阵的重要手段之一[2] - 味滋美具备复合调味料产品生产能力及市场覆盖能力 可帮助公司快速进入复合调味料市场[2] - 味滋美餐饮渠道资源与公司家庭消费渠道布局形成互补协同[2] - 双方可实现产品和渠道双向赋能[2] 交易进展说明 - 并购过程受内外部多方因素影响 暂无法确定具体落地时间[2] - 公司目前正常推进该收购事项[2]

投资评级 - 看好白酒板块的配置价值 建议重视白酒板块的左侧配置契机[2][3][13] 核心观点 - 白酒行业景气度"下行趋缓" 动销最为承压的时刻已经过去 消费场景环比持续修复叠加基数逐步走低 动销同比跌幅收窄趋势延续确定性较强[11] - 飞天茅台、普五等核心单品批价触底回升 系酒厂积极渠道管控的阶段性成效显现 中秋&国庆旺季能将渠道库存明显去化 看好白酒价盘压力阶段性释放[2][12] - 消费端购酒渠道日趋多元化 线上电商、即时零售及新媒体ToC模式对线下分流趋势凸显 价格优势吸引原线下消费者 线下渠道动销体感相对更弱[2][12] - 啤酒行业景气度底部企稳 需求场景偏大众化 餐饮等现饮需求稳步修复 酒企加码非即饮渠道布局及软饮多元化发展 业绩置信度与股息水平不错[3][14] - 黄酒行业前期有提价催化 头部品牌趋同性提价使竞争格局趋缓 旺季边际催化可期 大单品化及高端化培育成为共识[3][14] - 休闲零食行业维持高景气度 零食量贩渠道加速开店 魔芋品类渗透率持续提升 坚果礼盒备货需求预计环比改善[4][15] - 软饮料行业高景气细分赛道（能量饮料、无糖茶、椰子水等）龙头维持高增长 健康化、功能化品类加持下行业景气度拐点向上[4][16] - 调味品行业景气度底部企稳 餐饮需求依旧平淡 居民端结构升级速度放缓 餐饮链估值处于低位且需求有望改善[5][17] 周专题：飞天茅台批价回升，推荐白酒底部配置 - 预计白酒销量口径动销下滑幅度约20% 较春节旺销窗口跌幅有所扩大 但较6~7月跌幅明显收窄[11] - 行业动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点 中秋&国庆后价盘或有节奏性回落 之后预计底部震荡、逐步企稳[12] - 建议配置方向：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液） 渠道势能处于上行期的山西汾酒 受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级的稳健区域龙头 2）顺周期潜在催化的弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖） 有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）[3][13] 行情回顾 - 本周（9.22-9.26）食品饮料（申万）指数收于16920点（-2.49%） 沪深300指数收于4550点（+1.07%）[17] - 食品饮料子板块涨跌幅前三为软饮料（+0.86%）、肉制品（-0.02%）、啤酒（-0.77%）[23] - 个股周度涨跌幅居前：养元饮品（+32.49%）、金字火腿（+11.93%）、安琪酵母（+2.30%） 靠后：ST绝味（-12.46%）、ST西发（-8.99%）、味知香（-8.24%）[24][25] 食品饮料行业数据更新 - 白酒：2025年8月全国白酒产量20.7万千升 同比-18.2%[29] 9月27日飞天茅台整箱批价1830元（环周+60元） 散瓶批价1800元（环周+45元） 普五批价840元（环周持平） 高度国窖1573批价840元（环周持平）[29] - 乳制品：2025年9月19日生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤 同比-3.50% 环比持平[30] 2025年1~8月累计进口奶粉63.0万吨 累计同比+2.2% 累计进口金额49.59亿美元 累计同比+15.7%[30] - 啤酒：2025年8月啤酒产量358.3万千升 同比-1.8%[37] 2025年1~8月累计进口啤酒数量24.93万千升 同比-5.3% 进口金额3.37亿美元 同比-7.2%[37] 公司及行业要闻 - 珍酒"大珍·珍酒"上市 截至9月23日7331人参加万商联盟创富论坛 3017家客户签约 产品热销全国30个省份、212个城市[40] - 贵州省1-8月规模以上工业增加值同比+8.0% 酒、饮料和精制茶制造业增长+1.7%[40] - 茅台调研显示：9月以来贵州茅台酒终端动销环比增长约1倍 同比增长超20%[40]

精选本周内平台、行业、品牌动态与热点趋势，让您十分钟读懂餐饮供应链领域的最新动向。 宁波三文鱼项目获3亿元融资 近日，陆基三文鱼生产商Nordic Aqua Partners（NOAP）宣布获得两家中国知名投资机构注资3亿元人民币，换取其宁波子公司20%的股权。资金将用于宁 波项目二期收尾以及三期扩建，届时大西洋鲑年产能将从8000吨提升至20000吨，成为中国最大的本土化三文鱼陆基养殖项目。NOAP透露，已与中行宁 波分行牵头的银团初步达成协议，融资规模或达7000万欧元，将为三期扩张提供稳定的长期资本支持。（冻品攻略） △图片来源：餐 饮供应链指南摄 近日，摩根士丹利（MSCI）宣布，将佛山市海天调味食品股份有限公司的ESG评级上调至A级。据悉，自2023年以来，海天味业持续深耕绿色智能制 造、社会责任及公司治理三大领域，以一系列创新实践践行了可持续发展策略。（证券日报） 牧哥牛油上新"创新风味底料+干式鲜牛油" 百利食品北交所上市申请已通过辅导验收 9月22日，新三板挂牌企业广东百利食品股份有限公司董事会发布公告称，公司已收到广东证监局出具的《关于招商证券股份有限公司辅导工作的验收工 作完成函》，公司在 ...

董事会及管理层变动 - 高翔被聘任为公司总经理 其任命由重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会直接下发 任期与第五届董事会一致 [2] - 代富荣被聘任为公司常务副总经理 由总经理高翔提名 任期与第五届董事会一致 [3] - 巫燕被聘任为公司副总经理 同样由总经理高翔提名 任期与第五届董事会一致 [3] - 赵平因工作调整辞去董事及总经理职务 离任后持有公司2,210,335股股份 并转任公司一级资深经理 [33] - 贺云川因达到法定退休年龄辞去副总经理职务 离任后持有公司1,255,591股股份 且不再担任公司任何职务 [38] 2025年半年度利润分配 - 公司拟以总股本1,153,919,028股为基数 向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税） 共计派发现金红利230,783,805.60元 [4][18][27] - 此次利润分配不送红股 不以公积金转增股本 剩余未分配利润继续留存公司用于支持经营 [4][18][27] - 截至2025年6月30日 公司合并报表累计可供分配利润为4,093,135,105.82元 母公司累计可供分配利润为1,968,041,792.05元 根据孰低原则 实际可供分配利润为1,968,041,792.05元 [26] - 该利润分配方案已获董事会及监事会全票通过 尚需提交股东会审议 [4][6][18][20][25] 会计师事务所续聘 - 公司拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 年度审计费用为73.8万元 [8][46] - 信永中和近三年因执业行为受到行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次 [42] - 该续聘事项已获董事会审计委员会及董事会全票通过 尚需提交股东会审议 [8][9][48][49]

新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）近半年来，调味品行业出现一波欲挂牌新三板、登陆北交所的"资本 化热潮"。8月5日，"藤椒油第一股"幺麻子在北交所的上市辅导备案申请获四川证监局受理；9月1日， 太和坊也在新三板基础层挂牌，并明确宣布将冲刺北交所"冬调第一股"的目标。 就在近日调味品行业这份拟北交所IPO的名单，又增加了一家。 9月23日，新三板挂牌公司百利食品（即广东百利食品股份有限公司；证券代码：874543）公告披露， 公司向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申报材料。 | 公司 | 2024年1月-7月 | 2023 年度 | 2022 年度 | | --- | --- | --- | --- | | 申请挂牌公司 | 30.47% | 29.75% | 28.19% | | 宝立食品 | 32.07% | 33.14% | 34.57% | | 立高食品 | 32.60% | 31.39% | 31.77% | | 特味浓 | 31.03% | 28.03% | 28.05% | | 可比公司平均 | 31.90% | 30.85% | 31.46% | | 百利食品 | 30.47% | ...

公司治理变更 - 海天味业公告确定由董事兼总裁管江华出任新任法定代表人[1] - 管江华1974年1月出生 本科学历 正高级经济师 1998年加入公司[1] - 管江华历任营业部经理 营销副总经理 营运总经理 助理总裁 副总裁等职务 现任董事兼总裁[1] - 变更尚未完成工商登记手续 工商登记信息仍显示法定代表人为程雪[1] - 任期将截至第六届董事会任期届满之日[1]