当新消费品牌还在直播间烧钱抢流量、用联名款博眼球时，那个曾被唱衰"过气"的国民辣酱——老干妈，却以 53.91亿元年营收悄然杀回巅峰，几乎追平 2020年历史最高纪录。更令人咋舌的是，这一成绩，是在它"主动退网"、大幅削减营销、近乎"摆烂式经营"后实现的。 在这个速朽的时代，老干妈用一瓶辣酱告诉世界： 真正的品牌护城河，不在流量池里，而在老百姓的饭碗中。摆烂？不，它是以静制动，以不变应万变 ——毕竟，再炫的营销，也抵不过一句："妈，没老干妈了！" 于是，老干妈做了一个反直觉的决定： 退网、静音、回归本分。不再追逐流量风口，不再迎合短期热点，而是把全部精力押回最朴素的逻辑—— 守住口 味、稳住渠道、控好成本。工厂依旧在贵阳龙洞堡默默运转，陶华碧那句"不上市、不贷款、不融资"的祖训，成了抵御浮躁时代的护城河。 结果证明，市场终究认"真东西"。尽管中国辣酱市场规模已扩至580亿元，行业集中度提升，但消费者心里那瓶"油润香辣、拌饭万能"的标准答案，仍是老 干妈。数据显示，其市占率稳居第一，远超第二梯队总和，"一超多元"格局中，它仍是不可撼动的"铁王座"。 老干妈的逆袭，实则是对当下商业狂潮的一记冷眼：当所有人都在"出 ...

2025年A股市场最亮眼的风景线，莫过于上市公司掀起的一波回购浪潮。 截至12月23日，年内近1500家公司累计回购金额突破1400亿元，消费板块成为绝对 主力。 贵州茅台以最高30亿元的回购计划领跑，中炬高新、盐津铺子等细分龙头紧随其后，甚至直接注销股份以提升股东权益。 这场由真金白银筑起的"护 城河"，正悄然改变A股的价值逻辑。 高额回购背后是消费龙头充裕的现金流。 贵州茅台前三季度净利润达646.27亿元，中炬高新截至9月末的货币资金余额超50亿元。 多家企业表示，回购资金 不会影响正常经营，且与中长期发展战略协同。 中炬高新在投资者调研中透露，公司正从粗放扩张转向精细化运营，通过渠道数字化和产品高端化提升毛 利率。 本轮回购潮不仅限于A股，港股消费龙头同样活跃。 腾讯控股年内回购金额超600亿港元，快手等企业连续多日实施回购。 A H股公司如中国石油、中国石 化同步在两地推进增持，形成跨市场信心传导。 在A股内部，白酒、调味品、休闲食品等细分领域龙头先后加入回购行列，行业集中度进一步提升。 贵州茅台在2025年8月完成首轮60亿元回购后，于11月迅速推出第二轮最高30亿元的回购方案，并明确全部股份将用 ...

据悉，这是食品行业首次发布"食品工业重点企业500家"，是为引导我国食品企业立足新发展阶段，全 面贯彻新发展理念，把握产业环境变化和行业发展趋势，推动食品工业高质量发展。从2025年开始，协 会将每年开展食品工业重点企业500家分析研究工作。通过对500家重点企业的深入分析研究，总结这些 企业自身成长壮大的经验及其与区域经济、行业发展中的作用，引导我国食品工业企业持续做强做优做 大，加快建设世界一流企业。同时，该研究也为国内外各界提供中国食品工业重点企业发展的相关数据 与研究信息。在各地方食品协会和有关企业的大力支持下，以2024年企业营业收入为入围标准，通过企 业自愿申报，产生了"2025中国食品工业重点企业500家"。 (大众新闻) 12月25日，"2025全国食品工业科技进步工作会议暨2025中国食品产业发展研究报告发布会"在京召开， 中国食品工业协会牵头组织编写的《2025中国食品产业发展报告》发布，并同期首度发布了"2025中国 食品工业重点企业500家名录"。 其中，古贝春集团有限公司、山东百龙创园（605016）生物科技股份有限公司、保龄宝（002286）生物 股份（600201）有限公司等3家 ...

文章核心观点 - 青海省通过标准化培育、法治化护航、市场化赋能和国际化拓展等多路径，构建了地理标志知识产权的全链条保护与运用体系，有效将高原特色资源优势转化为品牌和市场优势，驱动特色产业高质量发展 [1][10] 标准化培育 - 青海省市场监督管理局（知识产权局）建立了“培育一批、申报一批、储备一批”的良性发展格局，截至2025年4月，全省已拥有47件地理标志证明商标、16件国家地理标志保护产品，专用标志使用经营主体突破100家 [2] - 互助青稞酒国家地理标志保护示范区建立了“产品标准、检验检测、质量管理”三大体系，20家生产企业获批用标，用标率达全县同类企业的95%，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司2023年营业收入达12.10亿元，同比增长23.50% [2] - 都兰丰海枸杞有限责任公司建成325公顷有机枸杞种植基地，获得我国、欧盟、美国等有机认证，“柴达木枸杞”入选中欧地理标志产品互认互保名录，并跻身首批地理标志保护工程实施名单 [3] 法治化护航 - 青海创新“协同联动、精准发力”的法治保护模式，海东市市场监督管理局的案例成功入选国家级优秀案例 [4] - 为保护“乌兰茶卡羊”地理标志，当地检察机关组建专门办案团队，通过公开听证会制发检察建议推动建立标准化管理机制，县政府投入690万元用于品质提升和保护工程建设，为每只茶卡羊配备溯源耳标，实现“一羊一证” [4] - 全省市场监管系统常态化开展“知识产权服务万里行”活动，深入乡镇牧场进行普法宣传，从源头筑牢品牌保护的群众基础 [4] 市场化赋能 - 青海立足高原生态资源禀赋，通过“品牌运营+质量认证”双轮驱动，让“青字号”品牌打破地域局限，构建市场优势 [5] - 国家地理标志保护产品藏毯借助国际消费品博览会等平台走向国际市场，提升了销量和国际知名度 [5] - 青海湟源日月山醋业有限责任公司借助地理标志背书，成功将产品销往甘肃、四川等省份，2023年其湟源日月山牌陈醋销售额达600多万元，同比增长20% [6] - 青海省盐业股份有限公司深耕茶卡盐地理标志品牌价值，2023年销售茶卡食用盐6.78万吨、工业盐84.43万吨，产值合计超3.4亿元 [7] 国际化拓展 - 柴达木枸杞、湟中燕麦已被纳入中欧地理标志产品互认互保名录，在欧盟享有同等法律保护并享受通关等环节的简化程序 [8] - 藏毯、玉树虫草入选国家知识产权局“地理标志运用促进重点联系指导名录”，在品牌培育、国际推广等方面获得国家层面支持 [8] - 香港STC青海检测实验室建成投运，实现“一次检测、全球通行”，青海乔穆杰玛实业有限公司的高原牦牛肉凭借其报告成功通过香港食环署检疫，进入国际市场 [9] 未来规划与体系构建 - 省级层面出台《青海省地理标志保护和运用“十四五”规划》等文件，构建“行政保护、司法保护、仲裁调解、社会监督”四位一体的立体保护网 [10] - 围绕核心品类构建国家标准、行业标准、团体标准、企业标准协同发力的“四级标准”体系，打造“标准+认证+溯源+保险”的质量保障模式 [10] - 未来计划搭建集成展示交易、品牌孵化、检测认证、跨境电商等功能的“线上+线下”一站式国际营销服务平台，并打造“地理标志+非遗技艺+生态旅游+文化创意”的融合发展示范带 [10]

行业与公司 * 食品饮料行业[1] * 涉及的细分行业包括：零食量贩店、能量饮料、调味品、乳制品、白酒、啤酒、餐饮供应链、酵母、魔芋制品、电解质饮料等[1][3][6][7][8][11] * 涉及的公司包括： * **零售渠道/品牌型公司**：万辰、鸣鸣很忙、盐津铺子、卫龙[1][3][7] * **饮料公司**：东鹏特饮（东鹏饮料）、外星人、脉动[1][3][7][9] * **调味品公司**：千禾味业、益海国际、海天味业[1][3][5][12][14] * **白酒公司**：贵州茅台、五粮液（普五）[6][23][27] * **啤酒公司**：燕京啤酒、青岛啤酒（港股）、百威、珠江啤酒[6][15] * **餐饮供应链公司**：安井食品[1][6][13] * **酵母公司**：安琪酵母、仙乐健康[1][3][11] * **乳制品公司**：益海国际[1][5][12] 核心观点与论据 整体投资策略 * 2026年投资策略分为两大方向：一是与内需相关度较小、景气度高、具备出海或高分红能力的龙头；二是与内需相关度高的顺周期板块，但后者因需求未明显恢复、业绩底部不明，当前建议观望[1][2] * 大众品板块推荐三条主线：高景气细分赛道（零食量贩店、魔芋产品、电解质饮料）；网点铺货和单点产出提升空间大的标的（万辰、卫龙、东鹏特饮）；估值便宜且有潜力的企业（卫龙）[1][7][8] 细分赛道与公司观点 * **零售渠道与零食**： * 零食量贩店渠道扩张逻辑不变，处于景气状态[1][3] * 万辰预计到2025年底拥有约4万家门店，行业至少能扩展至7-8万家，两强市占率可达70%-80%[8] * 魔芋类产品有望成为比辣条更大的市场，口味丰富且受众广，卫龙和盐津铺子预计2026年增速可达30%-50%[8] * 卫龙在港股市盈率约为15-16倍，过去两三年分红率达90%-100%，股息率有支撑[8] * **饮料**： * 东鹏特饮（东鹏饮料）货架管理和冰柜覆盖率出色，SKU持续丰富，收入增速有提升空间[1][9] * 东鹏特饮网点数已达420万个，但冰柜覆盖率仅10%，未来提升空间大将推动单点产出增长[8] * 中长期看，东鹏在能量饮料行业竞争格局稳定，有望逐步替代红牛市场份额，预计市场规模可达250-300亿元，加上海外可能更大[9] * 在电解质水领域，东鹏已超过外星人成为龙头，并持续对标脉动，该品类未来可能与能量饮料一样大，增长潜力大[9] * 东鹏饮料2026年将受益于P、E、T成本下行红利（2025年底成本较去年下降双位数），规模效应显现，利润率有望提升[3][10] * 补水产品2025年销售额约30多亿元，2026年若达40-50亿元将显著改善毛利率[10] * **调味品与乳制品（高分红主线）**： * 千禾味业预计2026年弹性较大，舆论影响消除后将走出困境反转，核心客群稳定，中高端0添加产品结构优化明显，预计2026年收入增速超10%，业绩增速25%-30%，分红率90%以上，股息回报约4%[1][5][12] * 益海国际在港股15倍市盈率下拥有6%股息率（税后约5%），分红稳定在90%以上，通过优化关联方供货价格、布局海外及小B渠道实现收入多元化，预计2026年轻微上升，无下行压力[1][5][12] * **酵母与出海**： * 安琪酵母出海和成本改善逻辑支撑估值，可能带来业绩弹性[1][3] * 酵母产品面向非洲、东南亚等人口增长快、主食消费增地区，需求旺盛，市场容量持续增长[11] * 酵母产品标准化程度高，公司成本优势和服务效率强，市占率提升逻辑顺畅[11] * 未来两三年，酵母海外市场预计每年增速可达20%以上，对整体收入贡献将达大个位数水平；国内市场依赖内需改善及衍生品带来双位数增长[11] * **顺周期板块（白酒、啤酒、餐饮供应链）**： * 当前处于历史低点，市场情绪悲观，建议2026年一季度至二季度布局[1][6] * **白酒**： * 以茅台为代表，批价波动大但股价稳定，建议2026年Q1-Q2布局，因其批价达一定位置时开瓶量有望提升，加上4%股息率及稳健业绩，具备配置价值[6][27] * 其他白酒公司暂不推荐博弈[6] * 飞天茅台价格同比回落几百元，普五批价同比回落约100元，价格回落激发消费需求，销售流速提升，预计春节期间动销不会太差，价格回落幅度可能仅为小单位数[23] * 2025年白酒行业面临淡季商务需求未能接续春节旺季，政策影响消费场景，中秋国庆反馈环比放缓，预计2026年趋势将继续改善[18] * 预计2026年中秋国庆期间白酒市场将保持平稳，处于底部企稳状态[3][20][21] * 投资节奏建议分两步：春节前后布局（预期较低）；2026年5月后关注绝对收益机会（风险偏好可能更高）[3][22] * 尽管当前EPS预期较弱，但相信具有阿尔法特质的白酒公司将在下一轮产业周期向上时恢复并突破此前利润高峰[24] * 对2026年EPS下修预期已较为充分，预计全年板块保持稳定，下半年开始2027年EPS大概率不会像2026年明显下滑，给予20-25倍估值合理[27] * 茅台目前估值约20倍，2026年有望提升到22-24倍，加上近4%股息率，总体收益率可达10%-15%[27] * **啤酒**： * 由于竞争格局不稳定（如百威份额被珠江、燕京等抢占），建议选择成长性良好的燕京啤酒以及青岛啤酒港股底部机会[6] * 2026年啤酒行业预计将保持平稳发展，头部公司不再专注价格竞争，而是借助精酿啤酒等新品类及即时零售等新渠道优化产品结构，量价表现预计与2025年相似，稳中微升[15] * 成本端（铝罐、大麦、玻璃等）趋稳或小幅回落，成本红利较2025年减弱[15] * 啤酒行业预计2027年企稳回升，但利润幅度不高，预计2028至2029年重新达到曾经利润高点[26] * 未来三到四年，大部分有快速增长潜力的啤酒公司估值基本在20倍以内，不少在15倍以内，当市场风险偏好和产业周期向上时，估值可能达到20-25倍，部分个股可达25-30倍以上[26] * **餐饮供应链**： * 关注安井食品，其与C端合作以及低库存情况使其具备弹性[6] * 2026年餐饮行业修复信心较弱，社零餐饮数据改善主要因终端补库存带来的上游出货量提升，而非需求周期改善[13] * 预计2026年餐饮业整体复苏弹性不会很大，建议关注新渠道和新品催化（如安井尝试新零售渠道，海天拥抱奥乐齐和盒马推出定制化产品，速冻公司在山姆的新款烘焙产品）[13] * 这些因素可能推动个股阶段性估值从15倍修复到18-20倍，但更强的修复需依赖EPS提升[13][14] 其他重要内容 * **行业周期与阶段判断**： * 白酒行业自2000年经历两轮大周期，目前处于预期企稳但尚未完全稳定的阶段，类似于2014年下半年至2015年时期[19][22] * 从产业投周期看，白酒正从下行周期向底部企稳过渡，预计2026年5月大部分要素将落地并趋于稳定[22] * **估值与收益预期**： * 从长期看，投资于当前位置的白酒板块，收益率可以达到双位数，约为15%至20%[26] * 在选股时，优先考虑具有品牌、渠道、组织力或产品差异化等竞争优势，并能在某一领域占据主导地位且具备主动出击能力的公司[28][29]

2025年，广东省A股上市公司市值增量为42700亿元，较年初市值增长27.95%。 广东省市值缩量最为严重的企业为迈瑞医疗、海天味业、华利集团、保利发展、传音控股，其中迈瑞医 疗的市值下降程度远高于其他四家，其年内市值缩水783亿元，而其他四家均未超过400亿元。 责任编辑：公司观察 其中，市值增量前五企业的增幅均超千亿，工业富联的市值增量甚至达到8050亿元，增幅188.46%，贡 献了全省市值增量的18.85%。而TOP5的其余四家企业，即中国平安、胜宏科技、立讯精密、生益科 技，市值增量均未超过3000亿元，全省市值增长贡献率未超过7%。 ...

2025年A股行情与板块表现 - 2025年行情收官，年度跌幅前十的板块/概念中，次新股跌幅最大，为12.28%，其次是租售同权跌9.99%，白酒跌8.94%，体外诊断跌8.88%，超级品牌跌7.48%，REITs概念跌7.34%，屏下摄影跌4.19%，调味品概念跌3.22%，电子纸概念跌3.16%，MLOps概念跌幅最小，为0.69% [1] 消费板块下跌核心原因 - 白酒、超级品牌、调味品等消费股大跌的核心原因是需求端收缩叠加业绩走弱、估值与资金分流共振 [1] - 白酒行业面临政商务消费受限、动销乏力、库存高企与价盘松动的问题，三季报多数酒企营收利润双降，区域与次高端酒企承压尤甚 [1] - 调味品行业受餐饮渠道复苏放缓、健康化转型竞争加剧影响，龙头增长显著放缓 [1] - 市场资金集中涌入AI、机器人等科技高成长赛道，消费股估值持续下杀进一步放大了跌幅 [1] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-1.43%，市盈率19.87倍，最新份额为103.4亿份，减少了4050.0万份，净申赎-2244.8万元，估值分位16.42% [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-0.06%，市盈率37.03倍，最新份额为87.7亿份，增加了6500.0万份，净申赎9307.7万元，估值分位55.36% [2] - 科创50ETF（588000）跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌1.63%，市盈率162.86倍，最新份额为537.0亿份，减少了6.4亿份，净申赎-9.1亿元，估值分位96.67% [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌2.32%，市盈率96.11倍，最新份额为2.5亿份，减少了100.0万份，净申赎-162.1万元，估值分位81.83% [3]

文章核心观点 - 海天味业在行业从增量转向存量竞争的背景下，通过以“长期主义”为核心的经营哲学和“四维协同”战略实现逆势增长与转型，其核心驱动力已从渠道规模优势升级为市场需求、智能制造、绿色发展、品牌创新协同的新型动力系统 [1] 行业现状与公司战略转型 - 调味品行业已告别高速增长的粗放时代，正迈向高质量发展与价值竞争的新阶段 [1] - 行业正从增量市场转向存量竞争，产品同质化加剧，多家企业面临增长压力 [1] - 公司的核心驱动力已从过去的渠道与规模优势，升级为“市场需求、智能制造、绿色发展、品牌创新”四维协同的新型动力系统 [1] - “四维协同”具体指：市场需求驱动从“普适性”走向“精准化与健康化”；智能制造驱动从“效率提升”迈向“品质保障与供应链韧性”；绿色发展驱动从“社会责任”升级为“可持续竞争力”；品牌创新驱动从“知名度传播”深化为“信任度构建” [2] 市场需求与产品创新 - 公司推动产品创新从“跟随市场”转向“引领需求”，从“生产什么卖什么”转变为“消费者需要什么就创造什么” [2] - 公司研发前置，用数字化工具实时捕捉需求变化 [2] - 公司已构建1200余款营养健康特色产品的矩阵，精准响应健康化、便捷化消费趋势 [5] - 代表性创新产品包括：获得中美欧三重认证的有机酱油和黄豆酱、SGS认证无麸质酱油、自研蚝油“挤挤瓶” [4] - 其中，挤挤瓶蚝油销量已达7亿瓶 [5] 智能制造与品质保障 - 海天高明工厂获评全球酱油酿造行业首家且唯一“灯塔工厂” [5] - “灯塔工厂”的成就是AI、大数据、物联网等技术与传统酿造工艺深度融合的结果 [5] 绿色发展与社会责任 - 摩根士丹利将海天味业ESG评级上调至A级 [6] - 公司ESG实践实现三个重要转变：从“单点治理”向“全链路协同”的可持续发展；从“独善其身”到“兼济天下”的跨越；将社会效益深度融入产品创新 [6][8] - 公司建立覆盖原材料、生产、物流、销售等全过程的绿色管理体系 [6] - 公司发起成立行业首个全产业链绿色减碳联盟“碳路者绿链联盟”和行业首个鲜味联盟“中国蚝产业领鲜联盟” [8] - 公司针对特殊人群健康需求，创新推出无麸质酱油、铁强化、薄盐等系列产品 [8] - 公司发起“小粉盖爱心捐赠行动”，承诺每售出一瓶该系列产品即捐赠1元，并将12月27日定为“爱心加码日”，当天该系列产品销售额全额捐出，用于支持营养健康公益项目和改善乡村学生缺铁性贫血问题 [1][8] 全球化布局 - 海天味业于今年6月正式登陆港股，成为首家实现“A+H”双上市平台的调味品企业 [10] - 公司全球化策略为“品质为基、文化为桥、本土化运营”，以融合本地口味的产品打破文化壁垒 [10] - 目前，海天产品已销往全球超过100个国家和地区 [10] - 全球化机遇在于全球华人数量已超6000万，海外中餐饮食人群基数庞大，中餐连锁企业海外开店带动了以酱油为首的中餐调味品推广 [10]

公司IPO进展 - 幺麻子食品股份有限公司北交所IPO已获受理 [1] 公司业务与产品 - 公司一直从事麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售 [1] - 公司已初步形成以藤椒调味油为主导，以椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵 [1] 行业地位与市场份额 - 公司是国内藤椒油相关调味品类的开拓者 [1] - 公司是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一 [1] - 根据中国食品工业协会调研统计，2024年公司在中国藤椒油市场的占有率达到30% [1] - 公司连续多年在全国调味品行业同类产品中排名第一 [1]

调研核心精神与产业发展方向 - 强调守牢实体经济根基 锚定产业强市目标 因地制宜发展特色优势产业 以科技创新引领新质生产力发展 [1] - 强调以科技创新增强特色优势产业发展竞争力和可持续性 支持龙头企业牵头组建创新联合体 [1] - 强调深入开展以商引商 以链招商 带动产业集聚 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] 调研涉及的具体公司及关注点 - 在江苏沃得农业机械公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在江苏恒顺醋业公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在航发优材（镇江）高温合金公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] - 在明月镜片公司 了解增资扩产 设备更新 技术攻关 品牌塑造 出海发展等情况 [1] 现代农业与乡村发展 - 在句容市现代农业产业园科创中心 强调坚持科技强农 加快新品种 新技术 新模式 新装备推广应用 [2] - 强调实现优土 优种 优产 优储 优销联动 提升农业综合生产能力和质量效益 带动农民增收 [2] - 强调学习“千万工程”经验 改善农村人居环境 发展生态农业 休闲农业 推出农村电商 养生养老等新业态 打造文旅消费新增长点 [2] 基础设施建设与区域发展 - 在京杭运河谏壁一线船闸扩容改造工程现场 要求深挖水的经济 生态 民生价值 发展绿色 安全 高效的现代化航运 [2] - 强调通过现代化航运进一步实现畅通经济循环 降低物流成本 优化营商环境 提升区域综合竞争力 [2] 社区安全与民生保障 - 在九华山庄三期香榭苑安置小区 检查消防设施整改 电动自行车充电设施增设情况 [3] - 强调规范电动车停放 完善优化充电设备 破解停车难 充电难问题 [3] - 要求各地推进安全生产“六化”建设 通过制作手册 图卡 流程开展教育培训和实战演练 筑牢安全防范屏障 [3]