产能与订单管理 - 公司通过场地租赁和合作产能等轻资产扩张模式提升产能 后续结合市场接单及政策等因素考虑进一步扩产可能性 [2] - 订单价格受市场行情 船台紧缺程度 客户下单数量 订单难度及交付时间 以及原材料和关键设备供应商价格等多方面影响 [2] - 在手已生效订单的海外项目占比超过70% [5] 外汇与风险管理 - 基于对外币收付款的谨慎预测开展外汇套期保值业务 并合理安排额度 品种和时间保障有效性 [2] 特种船舶与无人船业务 - 防务装备业务贴合国家海洋防务装备市场需求 持续推进特种无人船艇技术升级与科技创新 [3] - 报告期内开发并拓展各类特种及民用无人船艇项目 如无人投喂渔船助力渔业海洋牧场发展 相关产品将在下半年及未来按计划交付 [3] - 特种船舶或军辅船设计建造业务订单交付情况需关注半年度报告披露的订单完成情况 [3] 能源业务发展 - 下属子公司沃金天然气在新能源船舶试航加注等业务取得进展 上半年能源板块的新能源船舶试航加注业务营收占比有所提升 [4] - 已完成部分液氮预冷 LNG预冷加注项目及船舶技术配套服务等技术咨询项目 [4] 行业分类与定位 - 按照中国证监会行业分类属于制造业中的铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业 [4] - 参考申万行业分类则为国防军工--航海装备Ⅱ [4] 公司治理与诉讼进展 - 2025年1月制定市值管理制度 聚焦核心业务稳定增长 完善公司治理 提升经营管理水平 加强与投资者交流 [5] - 已委托专业律师团队积极应诉李露诉讼 采取财产保全措施冻结其持有股份 并申请强制执行业绩补偿案件 [5] - 上海第三中级法院于2025年6月19日开庭审理控股股东业绩补偿诉讼 尚未出具判决书 [5]

业务与运营 - 公司通过场地租赁和合作产能等轻资产模式提升产能，后续将根据市场接单情况考虑扩产可能性 [2] - 订单价格受市场行情、船台紧缺程度、客户下单数量、订单难度、交付时间及原材料价格等多因素影响 [2] - 公司基于外币收付款预测开展外汇套期保值业务，合理安排额度、品种和时间以保障有效性 [2][3] - 2025年上半年特种船舶设计建造项目交付情况需参考半年度报告披露数据 [3] - 防务装备业务聚焦特种无人船艇技术升级和水下安防装备研发，积极开拓特种及民用无人船艇项目 [3][4] - 能源业务板块的新能源船舶试航加注业务营收占比在上半年有所提升，已完成液氮预冷、LNG预冷加注及技术咨询项目 [5] 财务与订单 - 2025年上半年公司在手已生效订单中海外项目占比超过70% [9] - 能源加气站及新能源船舶试航加注业务依托子公司沃金天然气的《燃气经营许可》和《危化品经营许可》资质开展 [5] 市值管理与投资者关系 - 公司于2025年1月制定《市值管理制度》，通过聚焦主业、提升治理水平、加强投资者沟通等方式维护市值 [6][8][9][11] - 后续将结合经营及资本市场情况适时考虑推出员工持股、高管增持或大股东回购等计划 [9] - 股价受宏观经济、行业状况、市场情绪等多因素影响，公司经营正常开展 [12] 诉讼与法律事务 - 公司已就李露业绩补偿案件申请强制执行，并冻结其持有的公司股份 [6][8][12] - 上海第三中级法院已于2025年6月19日开庭审理控股股东业绩补偿诉讼，尚未出具判决书 [10][11][12] - 公司委托专业律师团队积极应诉李露反诉案件，主张合法利益 [6][9] - 历史业绩承诺事项（如金海运补偿案）已通过司法途径处理，对公司正常经营无重大影响 [12]

核心观点 - 海外长端利率持续上行主要集中在欧洲地区 由通胀压力上行和财政预期加强驱动 而美国利率在降息预期下趋于下行 [2][8] - 历史经验显示利率上行可能引发风险资产流动性压力 需关注美债波动率、通胀约束、财政扩张事件及全球估值水平等指标 [3][8][9] - 长期系统性风险触发点在于私人部门承担能力不足或财政紧缩 当前企业信用利差处于5年低位显示风险可控 [4][9] 指数表现 - 上证指数收盘3862点 单日涨0.04% 5日涨4.47% 1月涨1.43% [1] - 深证综指收盘2490点 单日涨0.74% 5日涨8.22% 1月涨3.72% [1] - 小盘指数近1个月涨6.36% 表现优于大盘指数8.3%和中盘指数10.54% [1] 行业涨幅 - 家电零部件行业近6个月涨25.04% 近1个月涨16.94% 单日涨6.28% 涨幅居首 [1] - 综合Ⅱ行业近6个月涨45.43% 近1个月涨21.17% 表现突出 [1] - 电机Ⅱ行业近6个月涨29.37% 近1个月涨20.62% 单日涨3.78% [1] 行业跌幅 - 航海装备Ⅱ行业单日跌3% 近1个月跌6.01% 但近6个月仍涨14.64% [1] - 股份制银行Ⅱ行业近1个月跌5.78% 近6个月跌2.23% 表现疲软 [1] - 小金属Ⅱ行业近6个月涨50.51% 但单日跌2.35% 显示近期波动 [1] 利率驱动因素 - 30年期法国国债收益率上行21bp至4.5% 英国上行16bp至5.7% 德国上行11bp至3.4% 期限溢价是主要推动力 [8] - 美国30年国债利率下行2bp 降息预期升温是下行主因 与欧洲走势分化 [8] - 期限溢价中枢自2023年7月以来持续抬升 是长端利率上行的核心驱动力 [8] 历史风险案例 - 2022年英国养老金危机期间30年英债利率3周内上行近150bp 导致恒生科技跌19.4% 越南跌18.4% [8] - 2023年美债供给侧冲击使10Y美债利率一个月内走高100bp 上证综指跌8.3% 标普500跌10.3% [8] - 2024年法国选举冲击导致CAC40下跌6.75% 2025年日本国债拍卖冲击使30年日债利率升至2.74% [8] 风险监测指标 - 美债利率历史波动率超过10%需关注流动性冲击风险 MOVE指标是重要观察工具 [3][8] - 通胀约束货币政策时财政融资将面临负循环 当前英国和日本通胀压力相对更大 [3][9] - 财政扩张事件风险排序：实质性推出财政方案＞增加发债规模＞执政党内阁不稳定 [3][9] - 全球股市估值处于历史高位 主要国家PE分位数均在90%以上 对利率冲击更敏感 [9] 长期风险阈值 - 企业债信用利差是重要观察指标 当前美欧日利差处于过去5年的5%以下分位数 风险可控 [4][9] - 当长久期利率约束政府行为导致财政紧缩时 资产价格可能面临持续调整 [4][9] - 主权债CDS和政治周期是需要重点观察的长期风险信号 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于水声防务装备龙头地位及无人化业务拓展前景 [6][14] 核心财务表现 - 2025H1营业收入13.9亿元 同比+20% 归母净利润0.9亿元 同比+25% [4][12] - 2025Q2单季度营业收入8.7亿元 同比+9% 环比+71% 归母净利润0.6亿元 同比-11% 环比+102% [4][12] - 整体毛利率35.32% 同比-1.14pct 净利率7.35% 同比+0.04pct 期间费用率23.60% 同比-5.14pct [12] - 研发费用1.51亿元 同比+8.44% 体现技术投入持续加大 [12] 分业务表现 - 民品电子信息业务收入7.12亿元 同比+21.28% 毛利率39.80% 同比+4pct 受益于智慧城市/智能轨交等项目推进 [12] - 军品水声电子防务收入4.2亿元 同比+30.68% 毛利率21.10% 同比-17.86pct 主要因产品交付结构变化 [12] - 军品特装电子收入2.05亿元 同比-2.12% 毛利率49.87% 同比+16.82pct 反映高毛利产品占比提升 [12] 业务突破与前景 - 水下无人装备实现三大突破：水声探测装备获新合同/新技术/新推广突破 水声通信装备拓展至无人平台 水下遥控领域实现市场突破 [13] - 技术发展思路从单一装备转向体系化 成果转化预计形成2亿元产值 [13] - 预计2025-2027年营业收入35.52/39.13/43.66亿元 同比增速11.95%/10.15%/11.58% [14] - 预计归母净利润3.15/4.04/5.09亿元 同比增速37.99%/28.32%/25.96% 对应EPS 0.44/0.57/0.72元 [14] 估值指标 - 当前股价30.40元 对应2025-2027年PE 69/54/43倍 PB 2.6/2.5/2.4倍 [6][14] - 流通市值216.03亿元 每股净资产11.60元 资产负债率27.37% [7]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著增长 营业收入403.25亿元同比增长11.96% 归母净利润29.46亿元同比增长108.59% 扣非归母净利润28.91亿元同比增长141.23% [7] - 手持订单充足且高价订单持续释放 截至2025年6月30日累计手持民品船舶订单333艘/2649.11万载重吨/2334.87亿元 分别较2024年底增长3.42%/7.64%/7.62% 订单已排至2028-2029年 [7] - 与中国重工吸收合并落地有望增强协同效应 2025年8月中国船舶集团发布换股吸收合并中国重工公告 [7] - 船价短期调整不改变周期上行趋势 新造船价指数较2024年9月高点回落1.94% 但造船产能持续紧张 2025年下半年三大制约因素有望改善 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为72.07/115.95/162.12亿元 对应PE为24.15/15.01/10.74倍 船舶绿色更新大周期远未结束 深海科技产业将创造新增长点 [7] 财务数据 - 2025年上半年实现营业收入403.25亿元 归母净利润29.46亿元 二季度归母净利润18.19亿元环比增长61.42% [7] - 预计2025年营业收入829.42亿元同比增长5.55% 2026年976.51亿元同比增长17.73% 2027年1204.23亿元同比增长23.32% [6] - 预计2025年归母净利润72.07亿元同比增长99.40% 2026年115.95亿元同比增长60.89% 2027年162.12亿元同比增长39.82% [6] - 预计ROE将从2024年7.10%提升至2027年21.50% 毛利率从2024年10.20%提升至2027年20.39% [8] - 当前总市值1740.67亿元 每股净资产11.79元 资产负债率68.39% [3] 行业分析 - 造船行业经历十余年低谷期后产能出清 目前产能持续紧张 船厂订单饱和 [7] - 2025年下半年油散市场景气度或提升 全球脱碳法规有望于10月正式立法 地缘事件影响或有所缓和 [7] - 行业将迎来利润兑现期 新造船市场活动制约因素改善后前景向好 [7]

市场整体表现 - A股三大指数单边上行并创阶段新高 沪指接近3900点 市场成交额突破3万亿元 创历史次高纪录 [1] 国防军工板块表现 - 国防军工ETF（512810）尾盘上涨2% 场内最高价刷新2022年1月10日以来新高 [1] - 国防军工ETF全天成交额达1.84亿元 尾盘溢价抬升显示买盘资金活跃 [1] - 中证军工指数在历史阅兵前存在超额行情 2015年7-8月最大涨幅47% 2019年8-9月最大涨幅16% [4] 成份股具体表现 - 卫星互联网概念股爆发：中科星图与华丰科技涨约12% 上海瀚讯与中国卫星涨停 [3] - 中航成飞盘中涨幅超9%创新高 收盘上涨1.95%成为百元股 总市值2707亿元 [3] - 成交额前十成份股包括中国船舶（成交50.02亿元/涨1.35%）、中航沈飞（成交42.03亿元/涨2.64%）、光启技术（成交32.42亿元/涨5.15%）等 [3] - 下跌个股：奥普光电下跌2.85% 中国长城下跌0.16%且成交63.99亿元 [3] 行业政策与事件催化 - 卫星互联网牌照即将发放 标志商业运营迈出第一步 预计2-3年可实现星链式服务 [3] - 我国GW星座发射频率显著提升：从1-2月间隔缩短至3-5天 组网进入快速期 [3] - 千帆星座发射招标启动 海南商发发射工位开启常态化发射 民营火箭企业进入IPO辅导阶段 [3] - 九三阅兵进入倒计时 8月23-24日完成全流程预演 历史数据显示阅兵前国防军工板块存在脉冲机会 [4] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI及可控核聚变等热门题材 为融资融券及互联互通标的 [4]

市场表现 - A股三大指数全线上涨 上证指数涨1.02% 深证成指涨0.78% 创业板指涨0.16% [1] - 航空航天ETF上涨1.42% 报价1.214元 成交额1.98亿元 换手率21.35% [1] - 近10个交易日有6日净流入 累计净流入1.69亿元 日均0.17亿元 规模达9.93亿元创成立新高 [1] - 近3个月累计涨幅20.79% 显著跑赢Wind全A指数14.81%的涨幅 [1] 成分股表现 - 光启技术领涨9.97% 海特高新涨5.15% 钢研高纳涨3.97% 航发科技涨3.48% 华秦科技涨2.63% [1] - 长城军工领跌3.06% 中国海防跌1.90% 内蒙一机跌1.65% 振芯科技跌0.68% 天和防务跌0.46% [1] - 权重股中航沈飞涨0.91% 航发动力涨1.08% 中航西飞涨0.64% 中航机载涨0.73% 航天电子涨2.02% [4] 产品特征 - 紧密跟踪国证航天指数 深度聚焦军工产业核心赛道 布局空天领域前沿技术 [2] - 覆盖航空装备 航天装备 卫星导航 新材料等关键产业链环节 [2] - 权重集中于国防军工行业（97.86%） 汽车（1.32%） 机械设备（0.82%） [3] - 二级行业权重分布：航空装备Ⅱ（60.60%） 军工电子Ⅱ（17.69%） 地面兵装Ⅱ（10.67%） 航天装备Ⅱ（6.16%） 航海装备Ⅱ（2.74%） [3] 投资机遇 - 深度贴合国防现代化与高端装备升级战略 [2] - 成分股涵盖大飞机研制 低空经济 商业航天等新兴领域 [2] - 9月3日前自主可控和国防军工板块存在脉冲机会 [3]

国防军工板块市场表现 - 国防军工板块全天领跑市场 主力资金单日净流入154.25亿元 金额居全行业首位 [1] - 国防军工(申万)指数上涨3.07% 收报1809.85点 [1] - 国防军工ETF(512810)上涨3.15% 价格创逾3年半新高 成交额环比激增40%至1.67亿元 [1] 细分行业资金动向 - 机械设备行业主力净流入143.29亿元 指数上涨1.98% [1] - 计算机行业主力净流入113.62亿元 指数上涨1.30% [1] - 电子行业主力净流入111.16亿元 指数上涨0.92% [1] - 汽车行业主力净流入81.75亿元 指数上涨1.18% [1] 重点个股表现 - 中国船舶涨停 成交额84.57亿元居A股首位 总市值1722亿元 [4][5] - 中国重工涨停 成交额48.40亿元 总市值1174亿元 [5] - 长城军工5天4板续创新高 总市值340亿元 [4][5] - 内蒙一机涨停创新高 总市值403亿元 [4][5] 行业催化因素 - 中国船舶与中国重工合并获证监会批复 将成A股最大规模吸收合并交易 合并后总资产超4000亿元 [5] - 商业航天领域"五天两捷报" 海南发射场实现双工位连续发射 [6] - 福建舰入列进入攻坚阶段 各地低空经济配套政策密集发布 [6] - 融资客加速布局 国防军工ETF融资余额达2988万元创历史新高 [6] 国防军工ETF产品特征 - 覆盖商业航天/低空经济/大飞机/深海科技/军用AI等新质战斗力领域 [8] - 6月实施份额拆分 投资门槛降至约70元/手 [8] - 为融资融券及互联互通标的 近10日获1.4亿元净申购 [2][8]

光洋股份 - 公司决定终止筹划发行股份及支付现金方式购买宁波银球科技股份有限公司100%股权并募集配套资金的事项 公司股票自2025年5月30日开市起复牌 [1] - 公司成立于1995年4月 主营业务是各类新能源与燃油汽车精密零部件、高端工业装备、智能机器人零部件及电子线路板、电子元器件的研发、生产与销售 [1] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [1] 龙净环保 - 公司拟以自有资金出资7507.5万元 通过受让浙江吉泰智能科技有限公司部分原股东股权并同时对标的公司增资的方式 取得吉泰智能20%的股份 [1] - 公司成立于1998年2月 主营业务是大气污染治理、储能与风电光伏、水污染治理与臭氧发生器业务、碳捕集封存利用、固危废处置和生态修复及保护 [1] - 所属行业：环保–环保设备Ⅱ–环保设备Ⅲ [2] 丰茂股份 - 公司拟与嘉兴高新技术产业开发区管理委员会签订《嘉兴汽车零部件生产基地投资合作协议书》 计划在嘉兴高新技术产业开发区购置土地 建设嘉兴汽车零部件生产基地项目 项目总投资额预计不超过15亿元 [2] - 公司成立于2002年7月 主营业务是精密橡胶零部件研发及产业化 [2] - 所属行业：基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [2] 晶科能源 - 公司于2025年5月29日收到政府补助9800万元 该补助属于与收益相关的政府补助款项 [2] - 公司成立于2006年12月 主营业务是光伏组件、硅片及光伏电池片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化 [2] - 所属行业：电力设备–光伏设备–光伏电池组件 [2] 华远地产 - 公司已完成名称变更的工商登记手续 并自2025年6月5日起 证券简称由"华远地产"变更为"华远控股" 证券代码保持不变 [2] - 公司成立于1992年2月 主营业务是房地产开发与销售、租赁 [3] - 所属行业：房地产–房地产开发–住宅开发 [4] 海森药业 - 公司董事、总经理艾林计划自2025年6月24日至2025年9月23日期间 通过集中竞价交易方式或大宗交易方式减持公司股份147.21万股 占公司总股本的0.97% [5] - 公司成立于1998年2月 主营业务是化学药品原料药及中间体研发、生产和销售 [5] - 所属行业：医药生物–化学制药–原料药 [5] 舒泰神 - 公司控股子公司江苏贝捷泰生物科技有限公司申请的"注射用 STSP-0601"正处于公示期内 公示截止日期为 2025年06月03日 [5] - 公司成立于2002年8月 主营业务是生物药物的研发、生产和营销 [5] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [5] 山东高速 - 公司拟发行总额不超过80亿元的公司债券 债券期限不超过25年 可以为单一期限品种或多种期限的混合品种 [6] - 公司成立于1999年11月 主营业务是交通基础设施的投资运营、以及高速公路产业链上下游相关行业等领域的股权投资 [6] - 所属行业：交通运输–铁路公路–高速公路 [7] 盟固利 - 股东北京银帝投资有限公司及其一致行动人计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过459.62万股（占公司总股本比例1%） 通过大宗交易方式减持公司股份不超过689.42万股（占公司总股本比例1.5%） 股东卢春泉及其一致行动人计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过459.62万股（占公司总股本比例1%） 通过大宗交易方式减持公司股份不超过689.42万股（占公司总股本比例1.5%） 上述股东合计减持公司不超5%股份 [7] - 公司成立于2009年11月 主营业务是研发、生产及销售钴酸锂及三元正极材料 [8] - 所属行业：电力设备–电池–电池化学品 [9] 亿华通 - 公司审议通过了终止"燃料电池综合测试评价中心项目"的议案 该项目原计划投资2.2亿元 其中拟使用募集资金1.5亿元 [9] - 公司成立于2012年7月 主营业务是氢燃料电池发动机系统及核心零部件的研发、生产与产业化应用 [9] - 所属行业：电力设备–电池–燃料电池 [10] 鸥玛软件 - 公司和广东讯飞启明科技发展有限公司联合体为《中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目》的中标候选人第1名 投标报价39.90元/科次 服务期1095天 [11] - 公司成立于2005年2月 主要经营考试与测评领域信息化产品的研究、开发、销售及服务 [11] - 所属行业：计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [11] ST德豪 - 控股子公司安徽锐拓电子有限公司拟与蚌埠高新技术产业开发区管理委员会签订《投资协议书》 投资建设汽车LED封装项目 项目总投资5000万元 其中首期投资约3000万元 [11] - 公司成立于1996年5月 主营业务是小家电业务和LED封装业务 [11] - 所属行业：家用电器–小家电–厨房小家电 [11] 双林股份 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过15亿元 扣除发行费用后用于滚柱丝杠及关节模组产业化项目、高精度数控磨床扩产项目、前瞻性技术研究和应用中心建设项目、补充流动资金 [11] - 公司成立于2000年11月 主营业务是汽车部件的研发、制造与销售 [12] - 所属行业：汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [13] 华瓷股份 - 公司拟定增募资不超7亿元（含）扣除发行费用后用于东盟陶瓷谷项目 [13] - 公司成立于1994年8月 主营业务为陶瓷制品的研发，设计，生产和销售 [13] - 所属行业：轻工制造–家居用品–其他家居用品 [14] 爱司凯 - 公司拟与关联方微瓷科技（江西）有限公司签署《陶瓷3D打印机采购框架协议》 协议总金额不超过750万元 [14] - 公司成立于2006年12月 主营业务是工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案 [14] - 所属行业：机械设备–专用设备–印刷包装机械 [14] 保龄宝 - 持股5%以上股东宁波趵朴富通资产管理中心（有限合伙）计划在2025年6月24日至2025年9月23日期间 通过集中竞价交易方式和大宗交易方式合计减持公司股份不超过1109.3万股 即不超过公司总股本的3% [15] - 公司成立于1997年10月 主营业务是益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等功能性配料的研发、生产、销售 [15] - 所属行业：农林牧渔–农产品加工–其他农产品加工 [16] 恒瑞医药 - 公司子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司近日收到国家药监局的通知 附条件批准公司自主研发的1类创新药注射用瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）上市 用于治疗存在HER2（ERBB2）激活突变且既往接受过至少一种系统治疗的不可切除的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者 [16] - 公司及子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司近日收到国家药监局的通知 附条件批准公司1类创新药苹果酸法米替尼胶囊上市 联合注射用卡瑞利珠单抗用于既往接受含铂化疗治疗失败但未接受过贝伐珠单抗治疗的复发或转移性宫颈癌患者 [16] - 公司子公司福建盛迪医药有限公司近日收到国家药监局的通知 批准公司1类创新药注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼（注射用HR20013）上市 用于预防成人高度致吐性化疗（HEC）引起的急性和迟发性恶心和呕吐 该产品是中国首个超长效原研复方止吐针剂 [16] - 公司成立于1997年4月 主营业务是药品的研发、生产和销售 [17] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [18] *ST锦港 - 公司收到上海证券交易所下发的《关于拟终止公司股票上市的事先告知书》 因公司2020年至2023年年度报告连续四年存在虚假记载 触发《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》规定的重大违法强制退市情形 公司股票将被实施重大违法强制退市 [18] - 公司成立于1993年2月 主营业务是油品及化工品、粮食、煤炭、金属矿、钢材等大宗货物的装卸、运输和仓储等物流业务 [18] - 所属行业：交通运输–航运港口–港口 [19] 广西广电 - 公司控股股东北投集团拟将其持有的交科集团51%股权与公司持有的广电科技100%股权进行置换 本次置入资产和置出资产的交易作价不存在差额 不涉及发行股份购买资产 不涉及支付现金对价交易价格 拟置入资产作价14.11亿元 拟置出资产作价14.11亿元 [19] - 公司成立于2000年3月 主营业务是依托广电有线传输和5G通信网络开展广播电视节目传输、数据宽带业务、数字电视增值业务、数据专网业务以及基础电信业务、增值电信业务的开发与经营 [19] - 所属行业：传媒–电视广播Ⅱ–电视广播Ⅲ [20] ST瑞科 - 公司股票于2025年5月30日停牌一天 自2025年6月3日开市起撤销其他风险警示 股票简称由"ST瑞科"变更为"国瑞科技" 证券代码不变 仍为"300600" [21] - 公司成立于1993年2月 主营业务是船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务 [21] - 所属行业：国防军工–航海装备Ⅱ–航海装备Ⅲ [22]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年中国海防业绩承压，营收和归母净利润同比下降，主要受产品价格波动、市场因素、行业细分领域投资规模缩小等影响，且在销售回款和库存管理上有压力，加权平均净资产收益率下降 [2] - 2024年公司在多个领域取得产品积累和技术突破，为未来业务拓展奠定基础，未来发展聚焦多个核心领域，驱动因素包括政策、市场和科技创新 [3] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测值，新增2027年预测，考虑公司业务受益海军信息化建设及资产整合预期，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入31.73亿元，同比-11.65%；归母净利润2.28亿元，同比-26.11% [1][2] - 2024年应收账款41.45亿元，较上年增长19.11%，存货16.86亿元，同比增长11.41%，加权平均净资产收益率下降1.08个百分点至2.80% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为37.95亿、45.33亿、54.81亿元，同比分别为19.61%、19.42%、20.93%；归母净利润分别为2.95亿、3.67亿、4.63亿元，同比分别为29.20%、24.54%、26.25% [1][3][10] 产品与技术突破 - 2024年在水声电子防务领域研发水下信息获取等系统及设备、水声救援设备等；在特装电子行业开发水下信息系统等产品，在卫星通导等领域推出多模接收机及芯片等产品；在电子信息产业领域取得智能加工制造系统等成果 [3] 未来发展计划 - 确保防务领域科研生产任务完成，加强创新资源投入构建技术发展体系；推动电子信息产业领域业务成长，提升国内市场核心地位；通过多元化市场开拓和全面深化改革激发企业活力 [3] 市场数据 - 收盘价27.75元，一年最低/最高价17.46/35.00元，市净率2.41倍，流通A股市值和总市值均为197.1997亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产11.51元，资产负债率27.00%，总股本和流通A股均为7.1063亿股 [7]