博纳影业、百邦科技、苏利股份等跌停。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 12月22日午间，A股半日下来共有92只涨停股、7只跌停股。贵金属板块活跃，白银有色（维权）涨 停；有色·钨概念走强，翔鹭钨业涨停；CPO概念上涨，亨通光电涨停。 连板股方面，*ST宁科（维权）8连板，胜通能源7连板，嘉美包装7天5板，浙江世宝5连板，鹭燕医 药、庄园牧场4连板，长飞光纤4天3板，神剑股份、上海九百等3连板，普路通4天2板，山子高科、中国 一重（维权）等2连板，中国中免、海航控股等涨停。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司三季报显示第三季度单季的归母净利润同比猛增 1463.17%，据碧湾APP分析，增长的主要原因在于主控的影片《南京照相馆》票房超过30亿元，直接推 动了收入和利润的增长，请问公司这种由单一片品驱动的业绩高增长是否具备可持续性？ 中国电影（600977.SH）12月16日在投资者互动平台表示，公司现有创作中的项目近90个，其中原创项 目近50个，保持逐年投产、形成梯队的态势，有节奏地保持市场供应，降低单项目对公司业绩造成的波 动。 （文章来源：每日经济新闻） ...

2025年中国电影市场整体表现 - 2025年全年电影票房突破500亿元，较2024年同期提升22%，观影人次约12亿，放映场次达1.37亿场，平均票价为41.9元[3] - 年初市场预期票房为450亿元至460亿元，实际表现超出预期，对市场信心提升有很大帮助[3] - 这是自2017年以来，国内年度票房第五次突破500亿元大关[3] 头部影片与票房纪录 - 2025年部分高口碑影片票房表现突出，其中《哪吒之魔童闹海》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房435亿元，《南京照相馆》票房30.17亿元，《浪浪山小妖怪》票房17.19亿元[1] - 《哪吒之魔童闹海》创造了全球动画电影票房纪录[3]，《南京照相馆》刷新多项历史片纪录[4]，《浪浪山小妖怪》大幅提升中国影史二维动画电影票房纪录[4] - 11月单月票房35.53亿元，成为过去6年里票房最高的11月[4] - 贺岁档（11月末至12月底）票房已超过37亿元，大幅超过去年同期30.5亿元的成绩，随着《阿凡达3》上映，有望冲击影史贺岁档票房纪录[4] 动画电影成为市场核心驱动力 - 动画电影是2025年影市显著特点，在票房榜前10名中占据4席，在票房前20名中占据6席[5] - 全年动画电影票房超245亿元，接近全年总票房的一半[5] - 高口碑特征明显，统计的6部动画电影中有5部豆瓣评分超过8分，例如《罗小黑战记2》评分8.7分，《哪吒之魔童闹海》评分8.4分，《浪浪山小妖怪》评分8.5分[5] 市场趋势与产业变化 - 电影市场的内容供给正从“流量驱动”走向“品质回归”，高质量影片数量高于往年[6] - 观众从单纯观影走向体验消费，更注重在特效厅观影、购买衍生品、文旅打卡等身临其境的体验[6] - 电影产业正从“单点爆款”走向“长线IP”运营，IP化、衍生品化拉长了电影内容价值的生命周期[6] - 爆款动画作为最具延展性的IP源头，正带动衍生品市场高速增长，展现出长期的IP价值潜力[5] 市场结构多元化与公司布局 - 小成本、地域特色浓厚的影片通过分线发行取得不错成绩，例如《菜肉馄饨》票房近2600万元，《夏雨来》票房2800多万元[7] - 光线传媒、上海电影、中国电影等A股影视公司均已重点布局动画电影赛道[7] - 中国电影正在创作中的动画项目包括《消失的仙人》《大圣崛起》《水浒1：风雪山神庙》《三国第一部：争洛阳》等，并研究结合地区资源政策进一步规划IP开发[7] - 博纳影业内容储备包括主旋律大片《四渡》《克什米尔公主号》，以及《她杀》《村超》《蛮荒禁地》等多元类型电影，并积极参投贺岁档和明年春节档作品[8] 中国电影出海与内容储备 - 2025年中国电影出海规模创多年新高，引进片时隔多年再现30亿元以上票房爆款[8] - 中国电影出海被视为票房的增量和品牌破圈的机遇，而海外影片引进的核心价值是对国产电影工业化能力的反向赋能[8] - 中国电影公司目前创作中的项目近90个，其中原创项目近50个，2026年将是创作业务的生产大年，大体量主投影片如《流浪地球3》多在2027年及之后上映[8] - 行业对票房规模稳健增长保持乐观，认为市场正在强化内容为王的行业逻辑[9]

行业整体现状 - 2025年电影院行业持续“低温”，银幕总数逼近10万块，但单银幕年票房跌至50万元以下 [1] - 头部影片热度消退后市场空窗期效应凸显，仅半个月内国内就有超过15家影院闭店 [1] - 行业进入存量优化阶段，运营逻辑从扩大市场份额转向打造差异化优势 [8] 头部影投公司战略分化 - 万达电影暂停新加盟，战略重心转向发展直营影院，其年度总票房占全行业市场份额约17%，其中直营店贡献约15个百分点，加盟店占比约2% [5] - 上海电影旗下SFC影投持续开放加盟，未收缩渠道布局 [3] - 战略调整与股权变动相关，万达电影在2025年被儒意影业控股收购后，已脱离万达集团体系 [6] 直营模式的优势与聚焦 - 2025年全国票房前500的影城中，万达电影直营门店达229家，较2024年同期增加16家，显示直营影城经营效率提升 [7] - 直营模式能保障细节标准统一落地，例如制定店均30项自查工作标准，700多家直营影城可在一两个月内完成统一自检 [7] - 直营模式有助于维护品牌一致性，避免因加盟商选择不同饮料、食品品牌导致品牌认知模糊 [7] 非票房业务与多元化转型 - 行业共识是提升非票房收入，通过游戏、潮玩、多元业态联动突破发展瓶颈 [3][9] - 万达电影与“原神”“恋与深空”等4款游戏IP联名，700多家直营门店吸引年轻游戏玩家，带来千万元级票房收益 [9] - 上海电影以零售思维重塑电影业务，围绕“浪浪山”IP开展全产业链运营，其IP授权GMV达25亿元，而经典IP年均GMV约10亿元 [11] 未来核心竞争力构建 - 未来院线核心竞争力取决于以全产业链思维整合资源、以零售思维进行内容营销、以创新思维拓展边界、以服务思维深化体验 [12] - 在存量市场中，运营好10家有竞争力的影院比盲目扩张100家缺乏盈利能力的影院更具价值 [8] - 关键在于打造差异化优势，通过新技术、新模式、新玩法为观众创造独特沉浸式消费体验 [8]

投资评级 - 报告对万达电影维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告认为万达电影院线龙头地位持续夯实，看好其“超级娱乐空间”战略及授权等非票业务为公司业绩注入新增长动能 [2][4] - 公司主营业务稳中有升，战略升级将推动影院从单一观影场所升级为复合型文化消费空间，重塑增长逻辑 [11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收30.98亿元，同比下降14.63%，但归母净利润达1.73亿元，同比大幅增长212.04% [2][4] - 2025年前三季度公司实现营业收入97.86亿元，同比微降0.61%，归母净利润7.08亿元，同比大幅增长319.92%，扣非净利润6.11亿元，同比激增641.09% [11] - 公司持续优化财务结构，前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降25.70%、7.22%和16.72% [11] - 报告预测公司25-27年归母净利润分别为10.77亿元、12.79亿元、14.47亿元，对应市盈率分别为22.71倍、19.12倍、16.90倍 [11] 市场份额与行业数据 - 2025年第三季度全国电影票房达127.2亿元（含服务费），同比增长17.2%，观影人次3.4亿，同比增长29.8% [11] - 公司国内直营影院25Q3实现票房18.8亿元（含服务费），观影人次4504.8万，7-9月累计市场份额达14.8%，较上半年稳步提升 [11] - 截至2025年10月30日，全国电影总票房已攀升至445亿元，超过2024年全年总票房 [11] 战略发展与业务亮点 - 公司通过落地“超级娱乐空间”战略，升级“1+2+5”版图，探索多元增长路径 [11] - 暑期档借助“超级娱乐动漫市集”等活动整合IP、场景与用户，提升影院坪效与会员粘性，并结合《光与夜之恋》等IP及52TOYS产品打造“观影+社交+消费”复合体验 [11] - 国庆档推出的“礼赞系列”IP衍生品销售亮眼，并与游戏IP《恋与深空》开展多维度合作，验证“IP聚合+场景运营”模式可行性 [11] - 公司旗下潮流品牌“影时光”通过自有厂牌“栖境”联合艺术家推出“大梦想家”系列产品，并搭载自研Rtime Link数字确权系统 [11] - “影时光”原创的食梦貘主题潮玩IP “MOMO&FRIENDS”系列产品已面世，进一步丰富公司全球潮玩IP矩阵 [11]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 院线龙头地位持续夯实，看好“超级娱乐空间”战略及授权等非票业务为公司业绩注入新增长动能 [2][4] - 公司主营业务稳中有升，预计25-27年归母净利润将持续增长至10.77/12.79/14.47亿元 [10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收30.98亿元，同比下降14.63%，归母净利润1.73亿元，同比大幅增长212.04% [2][4] - 2025年前三季度实现营业收入97.86亿元，同比微降0.61%，归母净利润7.08亿元，同比大幅增长319.92%，扣非净利润6.11亿元，同比激增641.09% [10] - 公司持续优化财务结构，前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降25.70%、7.22%和16.72% [10] 行业地位与市场份额 - 受益于2025年前三季度电影票房稳健增长，公司院线龙头效应凸显 [2][4] - 2025年第三季度全国电影票房达127.2亿元，同比增长17.2%，观影人次3.4亿，同比增长29.8% [10] - 公司国内直营影院第三季度实现票房18.8亿元，观影人次4504.8万，7-9月累计市场份额达14.8%，较上半年稳步提升 [10] 战略发展与业务创新 - 公司通过落地“超级娱乐空间”战略，升级“1+2+5”版图，探索多元增长路径 [10] - 暑期档及国庆档通过IP联动（如《光与夜之恋》、《恋与深空》）、举办市集活动及推出衍生品（如“礼赞系列”），打造“观影+社交+消费”复合体验，验证“IP聚合+场景运营”模式可行性 [10] - 旗下潮流品牌“影时光”通过自有厂牌“栖境”推出艺术家合作系列（如“大梦想家”系列），并推出原创IP“MOMO&FRIENDS”系列，搭载自研Rtime Link数字确权系统，完善全球潮玩IP矩阵 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为10.77亿元、12.79亿元、14.47亿元 [10] - 对应25-27年市盈率（PE）分别为22.71倍、19.12倍、16.90倍 [10]

联名活动内容 - 公司与现象级游戏IP《恋与深空》合作推出大型联名活动 玩家以"猎人小姐"身份参与沉浸式电影制作体验 [1] - 活动覆盖全国200+城市的700+线下影城 包括2家「光影开拍」店 100家「心动热映」店和605家「爱意流光」店 [3] - 活动设置多感官体验环节 包含巨幅海报打卡点 IP专属OST音乐 爆米花香气弥漫及专业电影片场布景 [3] 活动实施细节 - 活动分三阶段推进：即日起生成线上通告单 10月2日开放预约 10月5日线下影院"破次元壁"体验 [3] - 「光影开拍」店配备监视器等专业道具 工作人员以"猎人小姐"称呼玩家 提供爆米花可乐无限续服务 [4] - 影厅内设置5大主角讲述观影须知 活动后提供「光影之间 爱在深空」主题周边收藏 [4][5] 战略转型成效 - 公司通过联名活动突破单一票房模式 践行"超级娱乐空间"战略 吸引大量年轻观众 [1] - 过往联名活动观影转化率达30% 25岁以下年轻群体占比达85.5% [7] - 去年至今已举办《原神》《第五人格》《光与夜之恋》等联名活动 持续获得年轻消费者 [5] 战略升级规划 - 公司将联名玩法升级为可复制模型 线下影院空间有望成为Z世代聚集地标 [7] - "超级娱乐空间"战略于6月16日正式提出 被定义为"娱乐体验世界观"和"生活搭载系统" [7] - 创新打造的沉浸式观影生态与多元消费场景成为行业新焦点 [9] 行业价值创造 - 公司发挥电影人专业基因 将内容能力 场景打造能力和沉浸式服务迁移至活动现场 [5] - 活动满足Z世代精神消费需求 其消费更注重情感满足与自我构建而非功能付费 [5] - 影院空间不再依赖排片 通过多元化体验获得更大商业想象空间 [5][9]

峰会概况 - 第30届釜山国际电影节期间举办“未来影像——AI电影国际峰会”，由字节跳动旗下即梦AI、火山引擎及上海电影股份有限公司等机构共同举办 [1] - 峰会现场展映5部获奖AI短片，这些短片由中国、韩国等地创作者使用即梦AI等工具独立完成 [1] - 依托火山引擎Seedance、Seedream等模型，创作者将幻想、梦境、童话等故事转化为可视化影像 [1] 行业影响与趋势 - AI正以前所未有的速度和广度渗透电影工业，带来一场堪比工业革命的深刻变革 [1] - AI技术逐步成熟，整个业界从初期的怀疑排斥到现在慢慢接受、尊重并使用，AI生成影视快到了要爆发的“奇点” [2] - AI在影视里的应用目前虽然还比较初期，但几乎覆盖了电影制作的全部工作流，从剧本创作到角色素材生成，再到环境素材生成、分镜生成乃至整个电影创作 [2] 技术应用与创作价值 - 入选短片使用AI完成了有感染力的故事演绎，拓宽了技术的应用范围，不同于以往电影中重点使用AI进行科幻部分的表现 [2] - AI技术不是来取代电影人，而是提供给电影人更多的创作自由，帮助提升效率，开拓创作者们的自由度 [2] - AI不只是工具，更是创意伙伴，帮助创作者在艺术与情感表达上走得更远，技术进步打开了新的表达空间 [2]

公司股价表现 - 中国电影盘中跌停 跌幅达9.97% [2] - 成交额超15亿元 [2]

核心观点 - 娱乐内容业务维持行业头部地位 上半年票房前五电影中参与4部 国庆档和跨年档各定档2部主发电影 另有多部重磅待定档电影储备 [1][2] - 票务业务表现亮眼 国内本地演出曲艺/展览/脱口秀品类GMV同比增长超80% 境外演出GMV同比增长超300% 服务滨崎步/权志龙等海外巡演 [1][2][3] - 首次在财报中重点提及IP衍生业务布局 与《罗小黑战记2》开展电影宣发+IP衍生联动 通过实验性运营积累经验 未来有望规模化展开 [1][3][4] - 预计2025-2027年净利润3.75/4.90/6.05亿元 同比增长106.01%/30.82%/23.36% 对应PE为22.57/17.25/13.98倍 [1][5] 财务表现 - 2025年中期收入24.72亿元 同比增长13.9% 净利润1.79亿元 同比减少37.3% 经调整净利润2.35亿元 同比减少33.2% [2] 娱乐内容业务 - 上半年参与出品发行国产片29部 进口片9部 主发电影24部(同比增9部) 开发电影4部 均创新高 [2] - 参与《唐探1900》《熊出没·重启未来》等头部影片发行出品 [2] - 国庆档参与《刺杀小说家2》《熊猫计划2》主发出品 跨年档参与《朗朗人生》《匿杀》主发出品 [2] - 待定档储备包括《飞驰人生3》《志愿军3》《得闲谨制》《飞行家》等8部重点影片 [2] 娱乐票务业务 - 为张学友/周杰伦/陈奕迅/林俊杰等头部艺人提供票务服务 同时服务Travis Scott/Imagine Dragons等海外艺人国内演出 [2] - 下半年将为五月天/张艺兴/周深/陶喆/王力宏等艺人提供票务服务 [2] - 境外演出服务项目同比增长超300% 包括滨崎步新加坡巡演/权志龙菲律宾巡演/Superpop 2025 Korea等 [3] IP衍生业务 - 深度参与顶流游戏IP电影和顶流国漫IP电影项目 动漫IP/明星IP/影视周边等内容丰富 [3] - 通过快闪主题首映礼+上千家影城快闪店+线上商城等模式开展IP衍生联动 [3]