出品 | 36氪未来消费（微信ID：lslb168） 离你更近的消费创投一线。 整理 | 任彩茹 Busy Money 「分音塔科技」完成近 亿元A轮 融资 36氪获悉，由清华大学人工智能团队创立的"分音塔科技"获近亿元A轮融资，本轮由合鼎共投资（广州）有限公司、衢州智造安合股权投资合伙企业（有 限合伙）共同投资。 据分音塔科技创始人及CEO关磊透露，本轮融资资金将主要用于老人健康陪伴机器人、老人家庭AI安防、AI翻译等领域的技术和产品研发，未来公司将主 要聚焦于AI+银发领域。 「Obita」完成Pre-A轮融资 36氪获悉，"Obita"近日宣布完成Pre-A轮融资，公司已完成两轮融资，累计融资规模近3000万美元。本轮融资由一家头部美元基金领投，老股东元璟 资本、Mirana Ventures、君联资本跟投。 Obita是一家企业级跨境支付与数字金融网络开发商，以合规稳定币为核心，正在搭建Obita Mesh框架下的区块链原生支付网络，让全球企业享有低成 本、实时到账、可监管的结算体验。 「 壹 粟创新」完成亿元Pre-A轮融资 36氪获悉，近日，专注于桌面级激光加工设备的科技企业"壹粟创新"宣布完成亿 ...

公司产品与运营 - 知名奶茶品牌乐乐茶近期推出新品“苹果糖”系列，但产品出现多项质量问题，包括苹果糖不脆、粘牙、苹果未裹上糖、裹糖量不均、糖浆温度不当导致苹果变色以及顶部装饰漏放等[1][7] - 公司于12月20日晚发布官方致歉声明，承认因自身考虑不周、准备不足导致出品不稳定，并于12月19日上午开始陆续收到来自多家门店顾客和线上平台的反馈[7] - 公司在收到反馈后，已全面核查全国门店该系列出品，不符合标准的产品已立即下架，相关门店被责令整改，并对出品严重不符的门店进行了严厉处罚，目前该系列正陆续恢复上架[8] 市场反馈与定价 - 有网友反映新品实物与宣传海报存在较大差别[5] - 根据乐乐茶小程序显示，新品“凤梨苹果糖”单杯售价为26元人民币，额外加购“一颗苹果糖”的价格为9.9元人民币[4]

事件概述 - 知名奶茶品牌乐乐茶的新品“苹果糖”系列因出品质量问题引发消费者投诉 [1] - 公司于12月19日上午陆续收到来自多家门店顾客和线上平台的反馈 [2][8] - 公司官方随后发布致歉声明，承认自身考虑不周、准备不足，导致出品不稳定 [1][7] 产品具体问题 - 杯中的苹果没有裹上糖 [2][11] - 苹果裹糖太少，导致苹果容易氧化 [2][11] - 苹果裹糖太厚，导致口感过粘 [2][11] - 糖浆温度过高，导致苹果颜色变深 [2][11] - 产品顶部装饰存在漏放或摆放不标准的问题 [2][11] 公司应对措施 - 公司在收到反馈后，第一时间全面核查了全国门店的“苹果糖”系列出品 [3][8] - 不符合标准的产品已立即下架 [4][8] - 相关门店被责令立即整改，并对出品严重不符的门店进行了严厉处罚 [4][8] - 目前全国门店“苹果糖”系列已陆续恢复上架 [5][8] 消费者补偿方案 - 针对12月19日通过小程序或堂食购买过“凤梨苹果糖”或“一颗苹果糖”的顾客，可在12月22日通过乐乐茶小程序领取一张任意饮品免单券 [9] - 针对12月19日通过外卖平台购买过上述产品的顾客，可在12月22日至12月28日期间，凭订单截图到下单门店免费兑换任意产品一杯 [9] - 公司开通全国监督热线400-819-7778，对不满意的情况进行反馈并承诺积极响应 [9] 公司表态与承诺 - 公司对此次事件给消费者带来的不佳体验表示郑重道歉 [1][7] - 公司感谢消费者的批评与建议，并承诺将继续认真倾听声音，用行动带来更好的产品和体验 [7][10]

公司事件与回应 - 知名奶茶品牌乐乐茶于12月20日就新品“苹果糖”系列产品问题发布官方致歉声明 [1] - 公司表示在19日上午陆续收到来自多家门店顾客和线上平台的反馈后，已第一时间全面核查全国门店的该系列产品 [4][6] - 公司将不符合标准的产品立即下架，责令相关门店立即整改，并对出品严重不符的门店进行了严厉处罚 [1][6] - 目前全国门店的“苹果糖”系列产品已陆续恢复上架 [6] 产品问题与定价 - 消费者反馈的产品问题主要集中在：杯中的苹果没有裹上糖、裹糖太少导致苹果易氧化、糖裹得太厚导致口感过粘、糖浆温度过高导致苹果颜色变深、顶部装饰漏放或摆放不标准 [4] - 有消费者具体吐槽产品“难吃 糖超粘牙”、“苹果还有点氧化了”、“糖没熬好还没裹好” [3] - 根据乐乐茶小程序显示，新品“凤梨苹果糖”单杯价格为26元，另外加“一颗苹果糖”的价格为9.9元 [4] 市场反馈与影响 - 消费者在社交媒体上对产品体验表达了强烈不满，例如“彻底对苹果糖祛魅了哈人” [3] - 公司承认此次事件是由于“自身考虑不周、准备不足，导致出品不够稳定，影响了大家的体验” [4]

公司事件与创始人动态 - 霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能创始人高纪凡之女高海纯于12月15日举办婚礼 婚礼现场为宾客准备了大量霸王茶姬奶茶 [1] - 创始人张俊杰已于今年6月登记领证 并通过朋友圈等渠道公开澄清关于其婚姻和创业的谣言 包括否认“娶富豪的残疾女儿”及“拥有万亩茶园”等不实信息 [4][5] - 公司及创始人已对网络造谣者采取法律手段维权 造谣者已受到制裁并公开道歉 上海警方亦于今年5月侦破一起利用AI编造传播该谣言的案件 抓获8名犯罪嫌疑人 [5][8] 霸王茶姬公司概况 - 公司由张俊杰于2017年在云南昆明创立 以“东方茶 会世界友”为理念 [8] - 公司创立后8年内 在全球范围内开设了超过7000家门店 注册会员突破2亿 [8] - 公司已于2025年4月在美国纳斯达克上市 [8] 天合光能公司概况 - 天合光能成立于1997年12月26日 于2020年6月10日在上海证券交易所上市 [9] - 公司注册及办公地址均为江苏省常州市 [9] - 截至12月15日 公司股价报16.9元/股 总市值约395.89亿元 [9]

霸王茶姬创始人婚礼事件与公司背景 - 霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能创始人高纪凡之女高海纯于12月15日举办婚礼 婚礼现场为宾客准备了大量霸王茶姬奶茶 [1] - 创始人张俊杰曾于11月21日通过朋友圈声明已于今年6月登记领证 并澄清此前关于其婚姻和创业的诸多谣言 包括“从未有过婚姻”及“茶叶富商残疾女儿”等不实信息 [4][5] - 张俊杰17岁投身奶茶行业 于2017年在云南昆明创立霸王茶姬 公司以“东方茶 会世界友”为理念 在全球开设超过7000家门店 注册会员突破2亿 并于2025年4月在纳斯达克上市 [7] 网络谣言与法律行动 - 自2024年11月起 网络上关于张俊杰的谣言层出不穷 如“娶富豪的残疾女儿生了孩子”“拥有万亩茶园”等 在短视频平台被大量传播 造谣者通过炮制内容关联词吸引眼球并实现流量变现 [7] - 霸王茶姬方面已对造谣者采取法律手段 今年4月人民法院公告网公布的起诉状副本及开庭传票显示 相关网络侵权责任纠纷已取得进展 造谣者依法受到处罚并公开道歉 [7] - 上海警方今年5月侦破一起利用AI编造传播网络谣言的案件 抓获8名犯罪嫌疑人 其中嫌疑人陈某利用AI洗稿网络搜集的关于霸王茶姬创始人的谣言并发布获取流量 给企业家和品牌造成严重损害 [7] 关联方天合光能信息 - 天合光能成立于1997年12月26日 于2020年6月10日在上海证券交易所上市 注册及办公地址均为江苏省常州市 [8] - 截至12月15日 天合光能股价报16.9元/股 公司总市值约395.89亿元 [8]

公司战略转型 - 公司近期通过董事会决议，正式调整经营范围，新增“保健食品生产”及“保健食品(预包装)销售”两项业务，标志着公司将跨界进入保健食品行业 [2] - 公司近期业务探索动作频繁，除计划跨界保健食品外，还于今年11月底在杭州开设了主打“原叶现泡”的线下茶饮门店，定价在5.9元到16元区间，目前处于试点阶段，旨在品牌宣传和引流 [12] - 公司于10月官宣乒乓球奥运冠军孙颖莎为品牌代言人，试图进行品牌焕新 [12] 公司经营与财务表现 - 公司营收自2019年达到39.78亿元峰值后连续四年下滑，2022年降至31.28亿元，2023年短暂回升至36.25亿元，但2024年营收和净利润双双下滑约9% [6] - 2025年前三季度，公司营收同比下滑13.12%，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损近9000万元，同比暴跌603.07% [6] - 公司股权高度集中，实控人蒋建琪持有50.44%股份，其与兄弟、妻子、女儿四人合计持有70.59%股份，加上关联企业持股，创始人家族合计控制近八成股权 [13] 核心业务分析 - 公司的起家与成名业务冲泡奶茶面临增长天花板，原因包括消费习惯变迁、现制茶饮扩张以及健康意识提升，其便捷性不如即饮产品，口感与社交属性逊于现制奶茶 [6] - 公司早已将战略转型重心押注于即饮板块，推出了“Meco”果汁茶等产品，但即饮业务的增长势头远不足以弥补冲泡业务下滑造成的巨大缺口 [6] - 分析认为，公司核心问题在于如何重塑主营业务竞争力，包括能否为冲泡奶茶挖掘新消费场景或进行健康化升级，以及能否打造出真正引爆市场的即饮大单品 [13] 管理层与治理 - 公司近年来高管层动荡频现，职业经理人杨冬云上任总裁仅10个月便离场，董事长蒋建琪再度兼任总经理，外界视其为公司“去家族化”改革尝试遭遇挫折 [12] 新进入行业（保健食品）分析 - 保健食品市场保持较快增速，2024年线上销售额达1298.9亿元，同比增长15.2%，销量突破7.33亿件，同比增长近20% [8] - 保健食品行业实行严格的注册与备案“双轨制”管理，对产品安全性、保健功能及质量可控性要求高，行业存在较高的监管与专业门槛 [9] - 保健食品市场竞争格局相对固化，已形成如汤臣倍健、健合、无限极等头部品牌阵营，许多大型药企也凭借“健康”、“专业”基因占据优势，新进入者建立品牌认知难度大 [9] - 公司品牌形象核心是“美味”、“便捷”和“情感记忆”，与保健食品核心诉求“健康”、“功效”、“专业”存在定位冲突，实现品牌认知平滑过渡是一大挑战 [10] 转型动机与挑战 - 分析人士指出，在主营业务增长乏力甚至萎缩的背景下，公司将目光投向与“健康”强相关、市场规模持续增长的保健食品领域，是寻找新增长引擎的逻辑选择 [7] - 分析认为，跨界保健食品既是试图跳出红海竞争，也是对公司“年轻化、健康化”品牌定位的延伸与强化 [7]

核心观点 - 蜜雪冰城上市后市值远超同行，其成功源于强大的基石投资者支持、精准把握港股资金风口，以及独特的以加盟商为核心、供应链为驱动的商业模式，但该模式正面临国内下沉市场饱和、加盟商流失及单店收益下滑等挑战 [1][2][3][4][5][6] 市场表现与资本背景 - 公司上市后市值约为奈雪的茶、茶百道、古茗三家总和的2.5倍 [1] - 获得五名顶级基石投资者合计认购2亿美元股份，并设有6个月禁售期，为股价提供支撑 [1] - 基石投资者包括欧洲资管巨头M&G、红杉中国、博裕资本、高瓴以及美团龙珠 [1] - 上市恰逢港股科技股行情及资金流入风口，2025年初至2月末南下资金达2391亿港元 [1] 商业模式与核心竞争力 - 公司的核心竞争力并非仅在于产品性价比，而在于其庞大的加盟商网络 [1] - 超过99%的门店由加盟商开设及经营 [2] - 公司主要收入来自向加盟商销售食材、设备等供应链产品，该部分营收占比超过97% [2] - 加盟费收入占比不到总收入的2.5%，且公司不参与加盟商的业务抽成 [2] - 通过集中采购和自建供应链实现成本优势与品控，2023年采购柠檬、奶粉等原材料近24万吨 [2] - 在全国拥有27个仓库，可实现90%区县12小时内物流触达，约97%以上门店实现冷链覆盖 [3] 经营规模与财务表现 - 截至2024年底，全球门店数量突破4.6万家，覆盖中国超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇 [1] - 海外市场（印尼、越南等）已开出4800家门店 [1] - 主要同行门店数量远低于公司：奈雪1906家、喜茶4477家、茶百道8385家、沪上阿姨5435家、古茗6705家 [2] - 2024年前9个月，公司实现营收187亿元人民币，净利润35亿元人民币 [2] - 2024年前9个月，公司毛利率为32.4%，同比增长2.7个百分点；净利润率为18.7%，同比增长2.8个百分点 [3] 面临的挑战与风险 - 国内下沉市场（三线以下城市）发展新加盟商的空间已相对有限 [4] - 同行如古茗和茶百道正加速下沉，侵占其传统市场 [4] - 公司因成本控制和品牌调性，难以在一线城市招募新加盟商 [4] - 加盟商流失问题加剧：2024年新开门店3477家，但新关门店3808家，关店数超过开店数 [5] - 加盟商关闭数量逐年增长：2021年577家、2022年696家、2023年1307家、2024年前9个月1298家 [5] - 加盟商流失主因之一是门店密度过高导致内部竞争，单店盈利下滑 [5] - 2024年前9个月，平均单店零售额从2023年的144万元人民币降至108万元人民币 [6] - 加盟商盈利压力导致食品安全投诉增多，黑猫投诉平台累计投诉达5437条，近一个月平均每天被投诉约6次 [6] - 公司尝试推出高端茶饮品牌“M+”和咖啡业务以提升毛利，但市场反响平平，对收入贡献不显著 [6] - 大规模出海成为潜在增长路径，但存在将新市场变为激烈竞争主战场的风险 [6]

公司概况与市场定位 - 公司为安徽茶饮品牌“甜啦啦”，其门店数量超过8000家，其中高达80%的门店位于县城及乡镇[4] - 公司采取独特的市场进入策略，避开一二线城市，专注于在三四线及以下低线城市扎根发展[4] - 公司瞄准国内三线以下城市约10亿人口的市场，该人口规模占总人口的70%[5] - 公司核心战场在均价10元以下的茶饮市场，并在此价格带内建立了竞争优势[6] 增长策略与商业模式 - 公司实现了快速扩张，从零发展到7000家门店仅用了9年时间，速度快于行业头部品牌“蜜雪冰城”（23年）[7] - 公司采取“贴身跟随”策略，主动将门店开设在主要竞争对手“蜜雪冰城”旁边，以争夺市场份额[7] - 公司创始人曾是蜜雪冰城的早期加盟商，自立门户后采取了坚定的产品跟随策略，模仿并微调竞争对手的畅销产品[9] - 公司产品策略为“平替一切”，通过推出价格显著低于高端品牌同类产品的“高仿饮品”来吸引消费者[11] - 公司成功打造了爆款产品，例如定价10元的“一桶水果茶”年销量达1.1亿杯，并推动了其门店数量突破5000家[12] - 公司扩张模式的核心在于极致压缩成本，尤其是在租金方面，通过利用乡镇市场几百至千元的低廉房租，甚至鼓励加盟商使用自有房产开店，构建了成本壁垒[16] - 公司不依赖高毛利率，通过极低的固定成本结构，使其产品定价能够适配下沉市场的消费能力，并支撑门店盈利[16] 竞争格局与挑战 - 公司在与蜜雪冰城的正面竞争中，实现了年收入超过20亿元[8] - 公司通过低价策略建立了价格带壁垒，使得从高线市场下沉的品牌，即使进入同一区域，因其全国统一定价，也难以击穿该壁垒[17] - 公司在品牌声量和形象方面存在短板，这是其未来发展的主要挑战之一[17] - 公司面临增长瓶颈，在存量竞争时代，仅依靠“超下沉+平替”模式难以持续增长，但若尝试品牌升级以打开溢价空间，又可能失去原有的价格敏感客户群体[17]

事件概述 - 12月8日，北京一外卖骑手在茉莉奶白西三旗万象汇店取餐时，遭遇已出餐饮品放置十余分钟未打包的情况 [2][4] - 骑手表示“如果你要不给我装，你就不要点出餐”，并在准备自行打包时被店员阻止 [2][4] - 有茉莉奶白工作人员称“别走了，都别走了” [2][4] 公司应对与现状 - 涉事门店电话无人接听，其线上小程序也已无法点单 [2][4] - 茉莉奶白官方客服回应新浪财经问询，表示“我们已介入核查中，同时会进一步提升门店服务” [2][4]