12月26日晚，天创时尚公告，公司控股股东泉州禾天投资合伙企业（普通合伙）（简称"泉州禾天"）、实际控制人李林、第二大股东高创有限公 司（简称"香港高创"）与安徽先睿投资控股有限公司（简称"安徽先睿"）于2025年12月26日签署了《天创时尚股份有限公司之股份转让协议》 （简称《股份转让协议》）。公司股票、可转债债券以及可转债转股自2025年12月29日开市起复牌。 具体来看，泉州禾天拟向安徽先睿转让其所持有天创时尚4595.90万股股份（约占公司当前总股本的10.95%）、香港高创拟向安徽先睿转让其所 持有天创时尚3777.45万股股份（约占公司当前总股本的9%）。本次交易的股份转让价格为7.50元/股，受让方安徽先睿本次收购合计价款为6.28 亿元，资金来源为自有资金或合法自筹的资金，其中自有资金部分来自于安徽先睿自有资金，金额不低于3.14亿元；自筹部分，安徽先睿控股股 东已取得中国农业银行慈溪分行出具的《贷款意向书》。 本次股份转让完成后，安徽先睿将持有天创时尚8373.35万股股份，约占公司当前总股本的19.95%。泉州禾天所持天创时尚股份比例由17.45%减 少至6.5%，香港高创所持天创时尚股份 ...

宏观背景与行业趋势 - 2025年是国家“十四五”规划的收官决胜之年，也是面向“十五五”蓝图谋篇布局的启航之年，发展模式的成色将迎来集中检验[1] - 新一轮深刻的结构性调整正在来临，人工智能等颠覆性技术正加速渗入经济社会各领域[1] - 国内经济社会发展在“量”的合理增长基础上，对“质”的有效提升提出了更高、更紧迫的要求[1] 公司战略与业务模式 - 公司（阿么手工女鞋）在2025年重点发力“女鞋+文旅”融合模式，通过电商直播串联产品与旅游消费[3] - 该模式为国际消费中心城市建设注入新活力，并借力电商直播打通了产品与旅游消费链路[3] - “女鞋+文旅”的尝试使公司的直播超越了单纯销售，成为一种文化传承[5] 公司运营成果与里程碑 - 公司连续直播1600天，收获了全网600万粉丝[5] - 在市、区商务局领导下，公司将产品带出国门，参加了意大利国际鞋展并完成了首次走秀和首次海外直播[5] - 公司2025年的运营状态呈现全面“稳”的特征，具体表现为粉丝稳定、团队稳定、业绩稳定以及供应链稳定[6] 创始人个人成长与公司文化 - 创始人失去了焦虑，并将其视为成长的陪伴，此前曾经历负债3300万的重大坎坷[5] - 创始人个人在2025年体重稳定，并减重20斤[6] - 公司秉持“用东方匠心，呵护全球每一步”的理念，致力于让世界聆听中国品牌[5] 未来发展规划 - 公司未来将继续深耕手工女鞋领域，并重视心智传播[7] - 创始人计划继续坚持写作，出版第3本新书《溜溜那只名叫焦虑的小狗》[7] - 公司将继续以向善向美利他为本，赋能创业青年，让创业更有温度[7]

展会概况 - 第三届惠州惠企惠货交易会暨外贸优品采购大会于11月14日在惠州会展中心启幕，主题为“惠聚优品・惠见精彩” [1] - 展会聚焦推动内外贸一体化，助力外贸优品双循环，吸引约300家企业参展，展区面积达2万平方米 [1] - 展会集中展示3000余款“名、优、特、新”惠州制造精品，涵盖特色食品、农副产品、酒类茶叶、潮玩文创、时尚女鞋、家居家电、运动器材、消费电子等品类 [1] 展会规模与历史 - 惠交会已连续三年入选广东省商务厅“粤贸全国”重点展会目录，累计服务超1000家企业，促成交易逾亿元，获评“2024年度优秀展览项目” [3] - 本届展会为本地参展企业申请省、市财政专项展位补贴以降低参展成本，并通过邀请专业采购团、搭建线上线下对接渠道助力企业拓展市场 [3] 参展商与展品特色 - 展会得到20多家商协会支持，包括惠州市农产品流通行业协会、市台商协会、市食品安全管理协会、市鞋业商会等均以组团形式参展 [3] - 惠州市农产品流通行业协会组织几十家品牌农企参展，展示国家地理标志产品及“老字号” [4] - 惠州市鞋业商会带来多家本土知名鞋企的时尚新品，彰显“女鞋之都”的创新实力 [4] - 惠州市台商投资企业协会组织10余家台资企业参展，产品包括乐器和精油护肤品等 [4] - 惠州市非物质文化遗产保护协会携数十项惠州特色非遗项目亮相，包括非遗美食和传统技艺展演 [4] 区域协作与联动 - 在粤黔协作工作队推动下，黔西南州搭建大型特装展区，集中展示国家地理标志产品如兴仁薏仁米、普安红茶等 [6] - 西藏朗县、大庆市等惠州对口协作地区应邀参展，带来有机杂粮、苏卡药香、牦牛肉等特色农产品 [6] 配套活动与影响 - 展会期间举办第三届“品牌惠州・西湖论坛”，邀请专家为企业品牌建设提供指导 [6] - 举办“惠东女鞋产业链时尚优品专场对接活动”精准匹配供需，高效促成企业合作 [6] - 设置“湖南非遗文化及特色食品展”、无人机足球体验、“湾区广曳舞”千人狂欢等互动活动 [6] - 展会持续至11月16日，市民可免费进场，现场参与抽奖活动 [7]

外贸总体表现 - 前三季度四川省货物贸易进出口总额达7767.9亿元，规模位列全国第八，同比增长3.6% [3][3] - 9月当月进出口额为937.9亿元，同比增长13.4%，增速高于全国平均水平5.4个百分点 [3][3] - 出口额连续六个季度保持正增长，前三季度出口4610.1亿元，同比增长5.8% [3][8] 出口增长驱动力 - 电子信息、装备制造、医药健康等优势产业转化为外贸优势，推动出口持续增长 [3][10] - 省级重点支持的“川行天下”国际市场拓展活动在前9月已开展77场，涵盖30余个国家和地区，达成意向订单总金额超240亿元 [6] - 该系列活动助力四川对东盟、欧盟、俄罗斯的出口分别同比增长17.5%、6.1%和18.4% [6] 企业参展与市场拓展 - 第138届广交会四川参展企业数量达511家，拥有1017个展位，参展企业数创历史新高 [5] - 参展企业中129家为国家高新技术、专精特新“小巨人”或制造业单项冠军企业，较上届增加27家 [5] - 企业参展获得较高比例补贴，以“轻装上阵”方式开拓市场，例如机器人展区企业数量居中西部第一 [5][6] 创新贸易模式 - 成都女鞋产业采用“跨境电商+产业带”新模式，以精准订单需求引导生产端优化，推动出口持续扩大 [9] - 该模式着力增强贸易对产业的牵引带动作用，提升企业的预判、定制和交付能力 [9] - 四川大力推动贸产融合，围绕靶向锁定目标国别、深入挖掘适贸产品等方面持续发力 [10] 进口增长亮点 - 前三季度四川进口在去年同期高基数上实现0.6%的同比增长，高出全国进口增速0.8个百分点 [3][12] - 通过打造三文鱼、榴莲等进口单品全国集散中心，推动精致单品突破，形成外贸新增长点 [12] - 9月初的进口三文鱼集散中心推介活动签下超10亿元订单，并发布国内首张挪威无抗三文鱼加工认证证书 [12] 新业态与试点成效 - 中国（四川·双流）二手车出口基地自去年运营以来，已入驻95家出口贸易企业，出口额突破20亿元 [13] - 今年1至7月，双流区以该基地为核心实现二手车出口额12亿元，增幅显著 [13] - 广元落地全国首个进口再生铝原料检验监管模式优化试点，使货物通关效率提高50%以上，企业每吨成本可节省300到500元 [13]

核心观点 - 高跟鞋品牌7or9在一年内完成两轮融资 最新A轮融资额达数千万元人民币 由尚峰资本领投 众晖资本跟投[1] - 公司凭借精准定位 线上营销模式及差异化产品策略获得资本青睐 但面临品牌影响力不足 渠道布局有限及年轻消费群体需求变化等挑战[1][2][7] 融资历程 - 2019年9月完成数百万元天使轮融资 由坚果资本独家投资[1] - 2020年7月完成Pre-A轮融资 由众晖资本独家投资 金额未披露[1] - 2021年5月完成数千万元A轮融资 由尚峰资本领投 众晖资本持续跟投 千帆明月担任财务顾问[1] 商业模式与定位 - 品牌创立于2016年 2018年12月正式运营 目标客群为一二线城市25-35岁职业女性[1] - 产品线现有60个SPU 主打价格带为799元 入门价格为599元[1] - 营收90%以上来源于线上渠道 起步阶段依靠200多个微信群（每群200-300人）的私域流量及电商平台推广[2] - 线上拥有30多个销售渠道 线下通过北上广快闪店及买手店合作增强曝光[2] 营销策略 - 依托小红书 抖音等社交平台进行推广 小红书"招募高跟鞋体验官"笔记获4万多点赞 抖音总曝光量近10亿次[2] - 创始团队具备电商及社交媒体基因：创始人邓娟曾任波导公司运营总监 联合创始人王欢为电商蛋糕品牌创始人 另一位联合创始人小小莎为微博大V（粉丝超270万）[3] 行业背景 - 传统女鞋企业普遍衰退：百丽国际退市（巅峰时期2万家直营店） 富贵鸟破产 达芙妮退出大陆线下零售端 星期六转型互联网业务[5] - 传统鞋企衰退主因：线下门店冗余难以转型新零售 产品同质化严重 品牌老化无法适应消费需求变化[5] 潜在挑战 - 品牌影响力与渠道布局存在不足 需区别于类似品牌（如73Hours被收购 Laber three转型买手店且淘宝销量不足百位）[6][7] - 运动休闲风兴起导致高跟鞋在年轻群体中需求下降 需通过产品研发与设计捕捉需求变化[7] - 融资资金将主要用于产品研发 团队扩张和供应链升级 产品策略包括融入运动鞋材质提升舒适度 通过配饰迭代实现款式多样化[7]

公司背景与融资 - 斯达领科分别在2020年和2021年获得数亿元融资，主要投资人包括红杉中国、字节跳动、天图资本和大钲资本等 [2] - 主品牌VIVAIA网站月访客数量超过400万 [2] - 公司CEO刘新是中国最早一批做跨境投放生意的人，2008年开始帮海外客户在Google、Facebook上做投放，最好时年利润达1000多万元 [5] 产品定位与创新 - VIVAIA定位为兼顾舒适和美观的女鞋，平均每双使用约6个回收塑料瓶 [6][7] - 产品采用可追溯的环保纱线，供应商为全球最大再生纤维供应商之一UNIFI [11] - 通过"立体空间置换"技术解决尖头鞋舒适问题，缩小鞋底平面时增加垂直空间补偿横向挤压 [12] - 每双鞋面重量可达130克甚至更轻 [7] - 像iPhone一样迭代产品，按舒适问题划分工作组，每个鞋码独立计算纱线针数、克重 [14][20] 供应链管理 - 最大合作编织鞋面工厂从最初接单50双发展到年产能150万双 [8] - 开发"云产能"模式，可快速转移技术资料到不同工厂生产 [10] - 从奢侈品和传统鞋业招募10年以上经验的制鞋师 [11] 市场表现 - 2023年首次进入日本伊势丹做快闪，第二周卖出1630双鞋，折合人民币100多万元，创下伊势丹鞋服时尚类销售记录 [11] - 线下销售额同比增长超过700% [11] - 2025年目标卖出超过20亿元女鞋 [11] - 目前在全球60多个国家拥有330万用户 [11] 品牌战略 - 放弃低价竞争模式，聚焦产品端投入，砍掉其他业务只保留VIVAIA [26] - 定位"优雅、自在、有同情心"的用户群体 [25] - 通过日本市场验证"go local"策略，2024年日本市场销售同比增长超90% [44] - 计划在涩谷丸井旗舰物业开设首家旗舰店，该商场是全球人流量最大区域之一 [37] 管理理念 - 强调"信任"文化，通过超预期交付建立信任 [40] - 创始人组合优势互补：刘新擅长商业决策，Jeff长于品牌产品 [12] - 从追求规模扩张转向精细化运营，团队规模从高峰2000人调整优化 [31] 行业影响 - 推动"舒适"成为女鞋行业重要考量维度 [21] - 希望带动行业更多采用环保材质 [48] - 避免价格战策略：先在海外建立稳固品牌地位再考虑进入国内市场 [46]

618电商购物节表现 - 达芙妮在618期间天猫男女鞋品牌销售排名第五 仅次于百丽、Crocs、思加图和斯凯奇 [1] - 抖音平台连续2年多蝉联女鞋销售额月榜TOP1 品牌自播贡献约55%的抖音营收 [1] - 官宣宋茜为全球代言人后 德训鞋、芭蕾小白鞋等新品销量显著提升 [1] 经营业绩与转型策略 - 2024年营业收入3.22亿元(同比+23%) 经营盈利9660万元(同比+43%) 股东应占盈利1.07亿元(同比+71%) [2] - 2024年上半年股价累计涨幅超78% [2] - 2020年底启动转型 采用"强管控下的品牌授权"模式 收缩自营门店 强化供应链与价格管控 [2] 渠道拓展与营销策略 - 巩固天猫、唯品会、京东等传统电商 同时开拓抖音、拼多多等新兴平台 [2] - 通过小红书、得物等社交媒体进行短视频和KOL合作吸引年轻客群 [2] - 品牌自播模式成为销售增长重要驱动力 [1] 行业趋势分析 - 电商渠道头部品牌效应增强 行业集中度持续提升 [3] - 消费市场呈现哑铃型结构 大众消费与高端奢侈品市场同步扩张 中端市场被挤压 [3] - 时尚女鞋行业增长放缓 同质化严重 原创设计成为差异化竞争关键 [3] 未来发展战略 - 持续拓展电商渠道 审慎扩张线下加盟网络 动态调整单店绩效策略 [4] - 计划切入海外市场 并拓展童鞋和箱包等品类 [4] - 通过子品牌达芙妮实验室强化原创设计能力 [3]

品牌复兴表现 - 达芙妮从濒临破产到线上女鞋销售额TOP1，2024年6月-2025年5月主流电商平台女鞋销售额第一 [3] - 抖音电商连续2年多蝉联女鞋月榜TOP1，2023年2月-2025年5月稳居前三 [4] - 2025年天猫618鞋类销售排名第五，仅次于百丽、Crocs等国际品牌 [3] - 2021年经营利润扭亏为盈，2022年营收同比增长96.8%，连续三年增长但当前3亿元收入仍远低于巅峰85亿元 [7] 线上策略成功要素 - 产品年轻化：2025年1-5月热销款为老爹鞋、德训鞋等潮流款式，加入蕾丝、双色鞋带元素 [8] - 性价比定位：主打100-300元价格带，显著低于百丽300-600元区间，抖音同款德训鞋销量更高 [8] - 消费者画像：女性占比90%，31-40岁占47.09%，新一线至四线城市均衡分布 [10] - 抖音运营转型：从55.82%依赖达人推广转向品牌自播占55%，2021年8月起获平台流量红利 [11] 商业模式转型 - 轻资产战略：2019年关闭2395家门店（缩减85%），2024年仅剩111家线下店 [16] - 收入结构变化：2024年批发销售占54.14%、品牌授权费39.4%，零售仅6.45% [17] - 加盟商体系：790家线上店铺和218个抖音自营号均由加盟商运营，母公司净利率达33.1% [18] 高端市场布局 - 子品牌Daphne.Lab定位600-1300元高端市场，2023-2024年营收从780万增至2080万 [19] - 营销动作：巴黎时装周联名、成都快闪店、Jennie科切拉音乐节同款带动热度 [20] 历史背景 - 2012年巅峰期营收105.29亿港元（85.68亿人民币），全国6881家门店 [13] - 电商冲击下2012-2021年营收暴跌至0.87亿，2017-2020累计亏损23.66亿 [15]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，天创时尚报收于5.23元，较上周的5.31元下跌1.51% [1] - 6月10日盘中最高价报5.52元，触及近一年最高点 [1] - 6月13日盘中最低价报5.17元 [1] - 当前总市值21.95亿元，在服装家纺板块市值排名50/60，两市A股市值排名4813/5150 [1] 公司经营状况 - 公司具有20多年女鞋行业经验，主要自有品牌仍具一定知名度，在中端女鞋市场有一定竞争力 [1] - 2024年运动类鞋品销售占比提升 [1] - 2024年营业收入为10.99亿元，同比下降13.74% [1][4] - 2024年净利润为-0.91亿元，亏损扩大 [1][4] - 2024年关闭店铺224家，在职员工人数减少448人 [1][4] - 2024年末库存商品账面余额为2.54亿元，同比下降0.54亿元 [1][4] - 库存商品占总资产比重较高，面临较大销售压力及减值风险 [1] - 现金生成能力减弱，后续经营承压 [1] 可转债情况 - 2020年6月24日发行的可转换公司债券，发行总额为人民币60000万元 [2] - 债券期限自发行之日起6年，票面利率分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00% [2] - 第五年付息票面利率为1.80%，每张面值100元人民币的"天创转债"兑息金额为1.80元人民币（含税） [2] - 2024年新增借款偿还本期债券，导致短期债务增加 [1][4] - 本期债券募投项目已结项，收益远未达预期 [1] 信用评级 - 公司主体信用评级结果为"A-"，天创转债信用评级结果为"A-" [2][4] - 评级展望为"负面" [2][4]

消费社会与品牌策略 - 日本学者三浦展指出，现代社会消费者逐渐成为"没有脸"的均质大众，品牌需要通过平等姿态理解消费者生活方式和情绪来吸引他们[1] - 当代年轻消费者喜好多元且变化快，品牌需要创新方式与他们互动[2] 元气森林品牌营销 - 元气森林在五四青年节推出《年轻，就是有气儿！》短片，提出"Don't be water，be sparkling water"主张，鼓励年轻人活出自我[3] - 品牌选择"有气儿"作为slogan，因其能承载视觉符号、产品特性和品牌主张，且符合日常口语表达[4] - 通过气泡水"滋滋作响"特性隐喻年轻人发声，短片采用呐喊方式引发情绪共鸣[5] - 品牌发展阶段从产品功能转向品牌价值沟通，希望通过态度表达加深与用户情感链接[8][9] 美团节日营销策略 - 美团发布《劳动节去班味指南》短片，通过重新定义职场词汇如DDL（到店啦）、KPI（快跑哎）等制造幽默效果[10][12] - 短片巧妙结合职场黑话新解与业务植入，淡化广告生硬感[14] - 美团将情绪营销作为节日营销长线策略，五一期间借"去班味"概念引发打工人共鸣[15][16] 思加图产品与营销创新 - 思加图延续抽象风格营销，与代言人杨幂合作推出"XX是编的，XX不是编的"魔性句式广告[17][19] - 品牌聚焦编织勃肯鞋单品，针对用户痛点改进工艺，主打"好轻、好软、好搭、好看、好穿"卖点[21][22] - 休闲品类成为品牌重点发展方向，反映消费者生活方式从正式场合向休闲场景转变的趋势[22][23]