公司上市与发行概况 - 希迪智驾于2025年12月11日至16日进行招股，计划全球发售540.8万股H股，其中香港公开发售占约5%，国际发售占约95%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价格为263港元，每手10股，预期H股将于2025年12月19日上午九时正在联交所开始买卖 [1] - 假设超额配股权未获行使且发售价为263.00港元，公司预计全球发售所得款项净额约为13.09亿港元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国商用车智能驾驶产品及解决方案领域以产品驱动的创新型供应商，专注于封闭环境（如采矿及物流）的自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案 [1] - 根据灼识咨询资料，公司在中国（包括港澳台）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [2] - 公司在中国（包括港澳台）某矿区交付了56辆自动驾驶矿卡，与约500辆有人驾驶卡车混合行驶，组成全球最大的混编作业采矿车队 [2] - 公司交付了中国（包括港澳台）首个完全无人驾驶纯电采矿车队 [2] - 按2024年收入计算，公司在中国（包括港澳台）自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三 [2] - 公司是中国（包括港澳台）首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司 [2] - 公司的列车自主感知系统（TAPS）是目前中国（包括港澳台）唯一为列车实现独立安全感知的产品 [2] 财务表现 - 公司收入从2022年的人民币3110万元增加至2024年的人民币4.1亿元，复合年增长率为263.1% [4] - 公司收入从截至2024年6月30日止六个月的人民币2.59亿元增加57.9%至截至2025年6月30日止六个月的人民币4.08亿元 [4] - 公司毛利从2023年的人民币2680万元增加至2024年的人民币1.01亿元 [4] - 公司毛利从截至2024年6月30日止六个月的人民币4440万元增加57.1%至截至2025年6月30日止六个月的人民币6970万元 [4] 基石投资与资金用途 - 公司已与湘江智骋、智驾一号、工银瑞信、工银瑞信国际及前海开源群巍订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总金额约5.46亿港元的发售股份 [2] - 按每股263.0港元的发售价计算，基石投资者将认购的发售股份总数为207.64万股 [2] - 公司计划将全球发售所得款项净额（约13.09亿港元）按以下比例分配：约55%用于未来五年的研发；约15%用于提高商业化能力及加强客户合作；约20%用于潜在投资及并购；约10%用于营运资金及一般公司用途 [3] - 研发资金的具体分配为：约30%用于新一代智能驾驶平台研发团队；约5%用于平台软硬件及算法整合；约15%用于V2X及智能感知升级研发团队；约5%用于研发软硬件设备升级 [3] - 商业化资金的具体分配为：约10%用于提升销售、营销及交付能力；约5%用于提升国际化布局 [3]

希迪智驾(03881)于2025年12月11日-2025年12月16日招股，公司拟全球发售540.8万股H股，其中香港公 开发售占约5%，国际发售占约95%，另有15%超额配股权。每股发售价格263港元，每手10股H股，预 期H股将于2025年12月19日(星期五)上午九时正开始在联交所买卖。 假设超额配股权未获行使，经扣除包销佣金及集团就全球发售应付的其他估计发售开支后，假设发售价 为每股股份263.00港元，集团估计，集团将收到的全球发售所得款项净额约为13.09亿港元。集团拟按下 文所载金额将全球发售所得款项用于下文所载用途：1.所得款项净额中约55%将在未来五年内用于集团 的研发。其中：约30%将用于集团的新一代智能驾驶平台研发团队;约5%将用于集团的新一代智能驾驶 平台软硬件及算法整合;约15%将用于集团的V2X及智能感知升级研发团队;约5%将用于集团的研发软硬 件设备升级。2.所得款项净额中约15%将用于提高国内外商业化能力及进一步加强集团与国内及全球客 户的合作。其中：约10%将用于提升销售及营销能力以及交付能力;约5%将用于提升国际化布局。3.所 得款项净额中约20%将用于旨在进一步整合产业链 ...

公司上市与市场地位 - 希迪智驾于2024年11月28日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、平安证券(香港) [1] - 按2024年收入计，公司在中国（包括港澳台）自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三 [1] - 在中国（包括港澳台）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [3] 公司业务与产品 - 公司成立于2017年，是中国商用车智能驾驶产品及解决方案供应商，专注于封闭环境（采矿及物流）自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案 [3] - 产品及解决方案涵盖：封闭环境自动驾驶矿卡及物流车解决方案、面向智能交通及智能城市的V2X产品及解决方案、用于轨道交通及商用车的智能感知解决方案 [3] - 公司交付了中国（包括港澳台）首个完全无人驾驶纯电采矿车队，是中国（包括港澳台）首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司 [3] - 公司的列车自主感知系统(TAPS)是目前中国（包括港澳台）唯一实现列车独立安全感知的产品 [3] 商业化进程与运营数据 - 于2018年开始商业化落地封闭环境商用车智能驾驶技术，是中国（包括港澳台）同业中最早实现商业化的公司之一 [4] - 于2019年开始量产V2X产品及解决方案，并在中国七个国家级车联网先导区中的五个实施V2X项目 [4] - 于2022年开始量产元矿山及封闭环境自动驾驶物流车解决方案 [4] - 截至2025年6月30日，已向客户交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统 [4] - 于2023年开始量产TAPS及车载智能感知及安全管理解决方案，截至2025年6月30日，已分别向客户交付80套及11,105套 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日止六个月）收入分别为人民币31.056百万元、132.604百万元、410.035百万元、408.036百万元 [6] - 同期，年/期内亏损分别为人民币262.997百万元、255.079百万元、580.844百万元、455.086百万元 [6] - 2022年至2024年，收入从31.056百万元增长至410.035百万元，增幅显著 [6] - 2024年毛利率为24.7%，较2023年的20.2%有所提升 [6] - 亏损主要由于公司持续投资研发、财务成本净额持续增加、投资有关的按摊销成本计量的优先权利金融工具的财务成本等原因 [6]

事件概述 - 国家市场监督管理总局对高通公司收购以色列Autotalks公司未依法申报经营者集中进行立案调查 [1] - 这是高通公司在中国面临的第二次反垄断调查 [1] - 高通公司在2024年3月被要求申报并致函表示放弃交易后，于2025年6月未申报且未沟通的情况下完成收购 [2] 潜在处罚与财务影响 - 若违规成立，高通可能面临最高上一年度销售额10%的罚款，约17.9亿美元（127.7亿元人民币），依据为2024财年高通中国区营收179亿美元 [3] - 消息导致高通美股盘前跌幅一度超3.5% [3] - 作为参考，2013年高通因滥用市场支配地位被处以60.88亿元人民币罚金，为中国反垄断法实施以来最高罚款案例 [1] 高通的市场地位与战略动机 - 中国市场对高通至关重要，2024财年高通全球46%的营收来自中国 [3] - 2024年高通在中国座舱域控芯片市场市占率高达70%，2025年1-4月份额持续攀升至76% [3] - 收购Autotalks旨在战略卡位V2X赛道，以补齐骁龙数字底盘能力短板，应对智能手机市场下行，寻找汽车与物联网领域的第二增长曲线 [4][5] - 收购后，Autotalks的V2X解决方案将纳入骁龙数字底盘，提升跨区域部署兼容性，目前已有超过3.5亿辆汽车采用该底盘 [5] 行业竞争背景 - 中国车载芯片国产化率在2024年已超30%，政策红利下有望加速提升 [6] - 华为麒麟芯片在35万元以上高端车型份额反超高通车载SOC，本土企业如芯擎、芯驰等加速渗透 [6] - 华为海思、大唐高鸿等公司的V2X芯片及模组正逐步打破高通"芯片+软件+生态"的绑定模式 [6] 对行业与本土公司的影响 - 调查可能影响高通骁龙数字底盘新平台的上车计划，涉及零跑、理想、蔚来等品牌 [5] - 高通的垄断行为若被遏制，华为、中兴等通信设备制造商在专利许可和芯片采购上可能获得更公平条件 [8] - 小米、OPPO、vivo等智能手机厂商可能在供应链谈判中获得更多话语权，推动多元化采购 [8] - 事件反映了中国反垄断执法加强，可能促使阿里巴巴、腾讯等互联网巨头审视自身行为 [8] 全球反垄断监管趋势 - 事件凸显全球科技企业反垄断严峻形势，涉及市场集中度高、技术壁垒强及数据控制权滥用 [7][8] - 今年以来，英伟达同样因违反反垄断法被中国市场监管总局实施进一步调查，可能面临最高约17.1亿美元（121.75亿元人民币）罚款 [7] - 受多重因素影响，英伟达已100%退出中国市场，市场份额从95%降至0% [7]

全球股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌1.9%报45479.6点，标普500指数跌2.71%报6552.51点，纳斯达克指数跌3.56%报22204.43点 [1][2] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.5%，法国CAC40指数跌1.53%，英国富时100指数跌0.86% [2][3] - 纳斯达克中国金龙指数跌6.10%，个股方面大全新能源跌超14%，阿里巴巴跌超8%，百度集团跌超8% [3] 科技与芯片股动态 - 美股科技股集体大跌，特斯拉和亚马逊均跌超5%，英伟达跌近5%，苹果跌超3% [5] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌6.32%，ARM跌超9%，安森美半导体跌逾8%，高通跌超7% [5] - 中国市场监管总局对高通公司收购Autotalks未依法申报经营者集中立案调查 [5] - 特斯拉人形机器人Optimus因手部和前臂设计技术难题暂停生产，量产目标从5000台下调至2000台 [6] 大宗商品市场 - 国际油价全线收跌，美油主力合约跌5.32%报58.24美元/桶，布油主力合约跌4.75%报62.12美元/桶 [9] - 欧佩克+联盟持续向市场增加供应，加沙停火协议生效缓解地缘政治担忧 [11] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司 [12] 市场情绪与宏观背景 - 美国总统特朗普言论及美国政府停摆导致关键经济数据缺失，市场情绪恶化 [1] - 投资者担忧中美贸易争端再度升级可能冲击全球供应链，给世界经济带来不确定性 [10]

文章核心观点 - 中国市场监管总局对高通公司收购以色列V2X芯片企业Autotalks进行立案调查，因其未依法申报经营者集中，涉嫌违反反垄断法 [1] - 该收购案背后涉及5G时代汽车通信技术标准话语权之争、全球半导体产业格局重塑及中美科技博弈 [1] - 此次调查结果将成为定义V2X产业格局的分水岭，影响下一代智能交通的竞争规则 [13] 收购背景与战略价值 - Autotalks是V2X领域的“隐形冠军”，核心技术为双模全球V2X解决方案，能同时兼容DSRC和C-V2X两大标准 [2] - Autotalks的第三代5G-V2X芯片组SECTON3能实现车与万物的低延迟通信，其“安全岛”设计可将V2X通信与其他车载系统物理隔离 [4] - 收购使高通得以快速切入汽车安全赛道，并获得影响DSRC和C-V2X两大技术标准演进路径的筹码 [2][4] - 高通为完成收购承受了74%的估值折价，交易估值从最初3.5亿美元降至8000-9000万美元 [4][6] 全球监管审查历程 - 2023年8月，欧盟委员会对该交易展开“第二阶段”深度调查，关注V2X技术的可获取性与竞争条件 [5] - 2024年2月，英国反垄断监管机构对收购展开调查，担忧可能妨碍市场竞争 [6] - 2024年3月，美国联邦贸易委员会表示担忧，认为收购可能削弱V2X芯片市场的竞争活力 [6] - 2025年6月传出交易完成交割的消息，但随后中国市场监管总局立案调查 [6] 中国市场反垄断调查焦点 - 调查因高通未依法进行经营者集中申报而起，或将围绕相关市场界定、市场份额、市场集中度等因素展开 [8] - 关键争议点在于V2X芯片应归属于广义的汽车半导体市场（高通份额不足5%），还是独立的V2X解决方案市场（Autotalks全球占比达38%） [8] - 依据《反垄断法》，若违法集中被认定，处罚可能超过公司上年度销售额的1% [11] - 分析认为，调查可能征询国内外车企意见，或加剧高通与车企在专利费等领域的博弈 [11] 对行业竞争与格局的潜在影响 - 收购有助于高通通过Snapdragon Digital Chassis平台构建涵盖座舱、自动驾驶、连接和云服务的完整生态 [12] - 横向并购可能引发市场竞争风险，当车联网标准由少数技术提供商掌控时，其他供应商进入成本上升，整车厂议价能力可能下降 [12] - 此次调查显示监管层对涉及汽车、通信和半导体等关键技术领域的外资并购审查趋严 [12] - 多辖区监管协同反映出各国对智能网联汽车关键技术自主可控的普遍焦虑 [12]

全球股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌1.9%报45479.6点，标普500指数跌2.71%报6552.51点，纳斯达克指数跌3.56%报22204.43点 [1][2] - 本周美股指数累计下跌，道琼斯工业指数跌2.73%，标普500指数跌2.43%，纳斯达克指数跌2.53% [1] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.5%，法国CAC40指数跌1.53%，英国富时100指数跌0.86% [2] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌6.10%，个股方面大全新能源跌超14%，蔚来跌超10%，阿里巴巴跌超8% [2] 科技与芯片股动态 - 美股科技股集体大跌，特斯拉和亚马逊均跌超5%，英伟达跌近5%，苹果跌超3% [3] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌6.32%，ARM跌超9%，安森美半导体跌逾8%，超威半导体跌逾7%，高通跌超7% [3] - 国家市场监督管理总局对高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中立案调查，此为高通第二次在中国受到反垄断调查 [3][4] 特斯拉人形机器人项目 - 特斯拉第二代人形机器人Optimus因手部和前臂设计遭遇严重技术难题，无法实现类人灵活操作，被迫暂停生产 [4] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克年初提出的今年生产5000台Optimus的目标被指过于乐观，后计划下调至2000台 [4][5] 大宗商品市场 - 国际油价全线收跌，美油主力合约跌5.32%报58.24美元/桶，布油主力合约跌4.75%报62.12美元/桶 [6] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司 [8] 市场情绪与宏观背景 - 市场情绪恶化源于美国总统特朗普的言论以及美国政府停摆导致关键经济数据缺失 [1] - 投资者担忧中美贸易争端再度升级可能进一步冲击全球供应链，给世界经济带来新的不确定性 [7] - 油价承压部分原因是欧佩克+联盟持续向市场增加供应，以及以色列与哈马斯停火协议生效缓解地缘政治紧张局势 [8]

全球股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌1.9%报45479.6点，下跌878.82点，标普500指数跌2.71%报6552.51点，纳斯达克指数跌3.56%报22204.43点 [1] - 本周美股累计下跌，道琼斯工业指数跌2.73%，标普500指数跌2.43%，纳斯达克指数跌2.53% [1] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.5%，法国CAC40指数跌1.53%，英国富时100指数跌0.86% [2] - 本周欧股累计下跌，德国DAX指数跌0.56%，法国CAC40指数跌2.02%，英国富时100指数跌0.67% [2] 科技股与芯片股动态 - 在美股上市的科技股集体大跌，特斯拉和亚马逊均跌超5%，英伟达跌近5%，脸书跌近4%，苹果跌超3%，微软跌超2%，谷歌跌近2% [5] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌6.32%，ARM跌超9%，安森美半导体跌逾8%，微芯科技跌超8%，超威半导体跌逾7%，高通跌超7%，台积电跌逾6%，博通跌近6% [5] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌6.10%，大全新能源跌超14%，万国数据跌超13%，世纪互联跌逾11%，老虎证券跌超11%，禾赛科技跌近11%，蔚来跌超10%，哔哩哔哩跌逾9%，阿里巴巴跌超8%，小鹏汽车跌逾8%，百度集团跌超8% [3] 高通公司反垄断调查 - 国家市场监督管理总局因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，依法对高通公司开展立案调查 [5] - 此次立案是高通第二次在中国受到反垄断调查，2015年国家发展改革委曾对高通公司滥用市场支配地位行为作出处理，责令停止违法行为并处以60.88亿元罚款 [6] - Autotalks是一家无晶圆厂半导体公司，其产品支持DSRC和C-V2X等全球通信标准，V2X技术可提升道路安全和运输效率，高通于2023年5月宣布收购，2025年6月完成 [5] 特斯拉人形机器人计划 - 特斯拉第二代人形机器人Optimus因手部和前臂设计遭遇严重技术难题，无法实现类人灵活操作，被迫暂停生产 [7] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克年初提出的今年生产最少5000台Optimus的目标过于乐观，工程团队无法复现人类手掌的灵活度 [7] - 该公司已将Optimus今年量产计划从5000台下调至2000台 [8] 大宗商品市场 - 国际油价全线收跌，美油主力合约跌5.32%报58.24美元/桶，本周跌4.34%，布油主力合约跌4.75%报62.12美元/桶，本周跌3.73% [11] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，本周累计上涨3.24%，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司，本周累计下跌0.94% [14] 市场情绪与宏观背景 - 美国总统特朗普的言论叠加美国政府停摆导致关键经济数据缺失，令市场情绪恶化 [1] - 投资者担忧若中美贸易争端再度升级，可能进一步冲击全球供应链并给世界经济带来新的不确定性 [12] - 欧佩克+联盟数月来持续向市场增加供应，以及以色列与哈马斯在加沙地带停火协议生效，是油价承压的原因之一 [13]

事件概述 - 中国市场监管总局对高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中的行为立案调查，涉嫌违反反垄断法 [2] - 市场对此消息反应剧烈，高通股价盘前直线跳水，跌幅约3% [4] 交易背景与细节 - 高通子公司于今年6月完成对以色列初创公司Autotalks的收购 [6] - 此次交易为双方第二次达成，第一次交易在一年多前因美国监管而告吹，本次交易价格在8000万至9000万美元之间，远低于最初3.5亿美元的交易价格 [7] - 根据PitchBook数据，17年来高通对Autotalks的投资总额高达1.1亿美元 [8] 收购标的与战略意义 - Autotalks是直接V2X通信解决方案的领导者，V2X技术可实现汽车与周围环境的通讯，是提升道路安全与交通效率的关键技术 [9] - 高通技术公司汽车和工业业务负责人将此收购描述为推进V2X路线图和全球部署工作的战略性举措 [9] - 收购旨在为汽车制造商及更广泛生态系统提供一套全面的、可量产的、通过车规认证的全球V2X解决方案，以推动新一代汽车顶级安全功能及辅助、自动驾驶体验的发展 [9]

监管行动 - 中国市场监管总局对高通公司开展立案调查，因其收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反反垄断法[3] - 消息公布后，高通公司股价盘前出现剧烈反应，直线跳水并下跌约3%[4] 交易背景与细节 - 高通公司于今年6月宣布其子公司已完成对以色列初创公司Autotalks的收购[5] - 此次交易为双方第二次尝试，第一次交易因美国监管原因在一年多前告吹[5] - 本次交易价格仅为8000万至9000万美元，远低于最初3.5亿美元的交易价格[5] - 根据PitchBook数据，17年来高通对Autotalks的投资总额高达1.1亿美元[6] 收购标的与战略意义 - Autotalks是直接V2X通信解决方案的领导者，该技术可实现汽车与周围环境的通讯，对提升道路安全与交通效率至关重要[6] - 高通公司将此次收购描述为推进其V2X路线图和全球部署工作的战略性举措[6] - 收购旨在为汽车制造商及更广泛生态系统提供一套全面、可量产、通过车规认证的全球V2X解决方案[6] - 相关解决方案将应用于道路基础设施和车辆部署，旨在通过直接通信解决安全与效率问题，并推动新一代汽车顶级安全功能及自动驾驶体验发展[6]