报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱本周宽幅震荡，山东现货承压，但氧化铝投产乐观预期短期无法证伪，期货在现实和预期间博弈，需关注9月中下旬下游补库和10月之后氧化铝投产前备货情况 [5] - PVC本周区间震荡，市场高产量、高库存结构难改变，出口存在政策扰动，增速或放缓，中期趋势仍有压力，01合约上方压力5000、5150，下方支撑4800 - 4850 [7] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 烧碱观点 - 供应方面，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.9%，较上周环比 - 1.5%，西北、华中、华东、华北有装置减产、停产，华北减产、提负装置并存，整体负荷小幅下调 [5] - 需求方面，氧化铝高产量、高库存格局使利润持续压缩，区域性供需错配问题未解决，边际装置供应可能受利润影响，广西氧化铝企业未来有备货需求但9月暂未开启，非铝需求环比上升，后期“金九银十”下游有阶段性旺季补库，近期出口有好转但50碱 - 32碱价差仍偏弱 [5] - 估值方面，山东边际装置成本计算为2188 [5] - 策略方面，单边宽幅震荡，跨期和跨品种无操作建议 [5] PVC观点 - 供应方面，PVC高产量结构短期难改变，检修量低于2023年同期，氯碱产业链以碱补氯加大PVC因亏损大规模减产难度，9月将面临新增产能投放，供应压力大 [7] - 需求方面，2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，下半年出口需求增速或放缓，内需与地产相关的下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [7] - 估值方面，基差偏弱，月差偏弱，仓单持续上升，估值中性偏高 [7] - 策略方面，单边低位震荡，01合约上方压力5000、5150，下方支撑4800 - 4850，跨期不参与，跨品种无操作建议 [7] 烧碱价格及价差 - 价格方面，山东32碱最便宜可交割品价格约2500元/吨，烧碱01基差走弱，11 - 1月差走弱 [12][14] - 出口方面，2025年预计同比去年至少增加30%，全年出口或超400万吨，1 - 7月累计出口240万吨，同比增加51.7%，出口利润有所扩张 [16][20][21] - 价差方面，山东 - 广东区域套利空间上升，片碱 - 液碱价差高位，50碱 - 32碱价差低于蒸发成本，市场矛盾先体现在价差上，中期价差要回归 [23][28][31] 烧碱供应 - 市场结构为产量下滑，库存上升，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.9%，较上周环比 - 1.5%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.83万吨（湿吨），环比上调6.02%，同比上调18.22% [35][36][37] - 需关注10月山东和河北地区检修情况 [41] - 2025年烧碱实际产能扩张将弱于预期，产能增幅或在2 - 3%左右，虽有较多产能投产但考虑耗氯下游情况整体投产或不及预期，需关注天津渤化等企业7 - 9月投产和产能释放 [42][45] - 液氯弱势导致烧碱整体利润下滑，今年电价整体下滑对烧碱成本影响较大，液氯价格大幅补贴影响烧碱企业综合利润，当前液氯处于正常波动区间 [46][49][54] - 耗氯下游环氧丙烷开工下滑、利润下滑，环氧氯丙烷开工回升、利润下滑，二氯甲烷、三氯甲烷开工高位、利润下滑 [55][65][67] 烧碱需求 - 氧化铝开工高位，库存上升，利润下滑，年底氧化铝投产带动刚需和囤货上升，新建氧化铝企业投产前灌槽需求会使短期烧碱囤货需求大幅上升 [75][81][82] - 纸浆行业产能扩张持续，需求逐步向旺季转变，成品纸行业开工环比回升 [83][89] - 粘胶短纤开工上升，印染开工回升，短期需求环比上升 [94] - 水处理行业开工稳定，三元前驱体行业产量上升 [96][98] PVC价格及价差 - PVC基差震荡，1 - 5月差震荡偏弱 [105] PVC供需 - 供应方面，PVC开工环比下滑，2025年9 - 10月仍有季节性检修，目前行业新增产能到2025年将有220万吨产能投放，西北一体化装置利润尚可，氯碱产业链以碱补氯加大PVC因亏损大规模减产难度，PVC生产企业去库，社会库存累库 [110][114][115] - 需求方面，地产终端需求未有明显回暖，PVC下游开工整体环比上升，1 - 7月出口累计229.10万吨，累计同比增加56.91%，后期出口或受印度反倾销政策干扰，仓单持续上升 [126][132][141]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] - 主要风险点为内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱及电石法成本支撑走势 [16] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率77.13%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减0.68%，乙烯法企业产量13.406万吨，环比增7.11%；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率43.5%，环比增0.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率38.39%，环比减4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率33.48%，环比减0.13个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率70.77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率74.07%，环比增0.809个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7][11] 成本端 - 电石法利润 -420.96元/吨，亏损环比增5.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -670.97元/吨，亏损环比增6.80%，低于历史平均水平；双吨价差2600.05元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 09月16日，华东SG - 5价为4850元/吨，01合约基差为 -110元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] 库存 - 厂内库存31.5801万吨，环比增1.17%，电石法厂库25.1301万吨，环比增3.77%，乙烯法厂库6.45万吨，环比减7.85%，社会库存53.3万吨，环比增2.12%，生产企业在库库存天数5.2天，环比减0.95%，偏空 [12] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [12] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [12] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；预计排产增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4930 - 4990区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及企业、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、减损量、基差等方面 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年8 - 9月PVC主力合约的成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年主力合约不同月份价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存及日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量及产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存及片碱库存走势 [36][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及周度样本企业PVC产量走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产相关指标（投资完成度额度、施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积），2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][46][48][50][53] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年7 - 8月及后续月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏空使得盘面整体承压，价格处于历史偏低水平意味着下行空间受限，短期V2601运行区间预计在4800 - 4940附近 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价为4888元/吨，环比 -6；成交量751072手，环比 -16722；持仓量1206310手，环比 6574；期货前20名买单量919376手，环比 -1336；卖单量1045270手，环比 10839；净买单量 -125894手，环比 -12175 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格5000元/吨，环比 -40；电石法4699.23元/吨，环比 -22.69；华南PVC乙烯法4895元/吨，环比 -10；电石法4791.25元/吨，环比 -10.62；中国到岸价710美元/吨，环比 0；东南亚到岸价670美元/吨，环比 0；西北欧离岸价690美元/吨，环比 0；基差 -208元/吨，环比 6 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2650元/吨，环比 0；华北2573.33元/吨，环比 0；西北2373元/吨，环比 0；液氯内蒙主流价 -575元/吨，环比 0；VCM CFR远东中间价503美元/吨，环比 -18；CFR东南亚中间价539美元/吨，环比 -9；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比 8；CFR东南亚中间价201美元/吨，环比 12 [3] 产业情况 - PVC开工率76.02%，环比 -1.59%；电石法开工率77.25%，环比 0.44%；乙烯法开工率72.95%，环比 -6.64%；社会库存总计52.19万吨，环比 1.39万吨；华东地区46.36万吨，环比 1.34万吨；华南地区5.83万吨，环比 0.05万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.34，环比 -0.26；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比 4841.68万平方米；房地产施工面积累计值638731万平方米，环比 5409.57万平方米；房地产开发投资完成额累计值28105.93亿元，环比 3630.43亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率8.85%，环比 -1.36%；40日历史波动率21.07%，环比 -0.01%；平值看跌期权隐含波动率14.98%，环比 0.45%；平值看涨期权隐含波动率14.98%，环比 0.44% [3] 行业消息 - 9月2日，华东PVCSG5现货较昨日下跌0 - 20元/吨，价格在4650 - 4740元/吨 [3] - 8月23日至29日，中国PVC产能利用率在76.02%，环比上期 -1.59% [3] - 截至8月28日，PVC社会库存在89.63万吨，环比增加5.10%；V2601小幅震荡，终盘收于4888元/吨；上周PVC产量环比 -2.05%至45.53万吨，产能利用率环比 -1.59%至76.02%；需求端，上周PVC下游开工率环比 -0.1%至42.6%，其中管材开工率环比维稳在33.61%，型材开工率环比 +4.95%至42.6%；库存方面，上周PVC社会库存环比 +5.10%至89.63万吨 [3] 观点总结 - 本周中泰、台塑宁波等装置重启，产量、产能利用率预计环比上升；9月渤化、甘肃耀望、青岛海湾共90万吨装置计划投产，中长期增大行业供应压力；国内制品订单不足，下游企业逢低采买为主；终端地产市场偏弱，持续拖累国内需求；印度PVC反倾销调查终裁大幅提升中国PVC反倾销税，政策预计最快9月落地 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月27日，华东SG - 5价为4800元/吨，01合约基差为 - 149元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.65%，环比增加0.74个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.61%，环比增加0.649个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比减少2.09个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为77.53%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2737.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内下游需求处于淡季，以刚需采买为主；印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策发布延迟，但雨季仍阻碍海外需求传导；目前V2509盘面升水不大，短期预计在4900 - 5100区间小幅波动；V2601关注5040附近支撑与5300附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价为4970元/吨，环比下降46元/吨；成交量为632530手，环比增加17816手；持仓量为412456手，环比减少66122手；期货前20名持仓买单量为835187手，环比增加9076手；卖单量为864943手，环比增加8752手；净买单量为 - 29756手，环比增加324手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格为5125元/吨，环比持平；电石法PVC价格为4922.69元/吨，环比下降2.31元/吨；华南地区乙烯法PVC价格为5050元/吨，环比持平；电石法PVC价格为4952.5元/吨，环比持平；中国PVC到岸价为700美元/吨，环比持平；东南亚PVC到岸价为680美元/吨，环比持平；西北欧PVC离岸价为750美元/吨，环比持平；基差为 - 116元/吨，环比增加11元/吨 [3] 上游情况 - 华中地区电石主流均价为2650元/吨，环比持平；华北地区电石主流均价为2623.33元/吨，环比持平；西北地区电石主流均价为2403元/吨，环比下降3元/吨；内蒙液氯主流价为 - 575元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价为521美元/吨，环比持平；VCM CFR东南亚中间价为548美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价为189美元/吨，环比下降22美元/吨；EDC CFR东南亚中间价为198美元/吨，环比下降21美元/吨 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率为79.46%，环比增加2.62%；电石法PVC开工率为78.65%，环比增加2.62%；乙烯法PVC开工率为81.49%，环比增加2.5%；PVC社会库存总计为48.08万吨，环比增加3.28万吨；华东地区PVC社会库存总计为42.37万吨，环比增加2.89万吨；华南地区PVC社会库存总计为5.71万吨，环比增加0.39万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数为93.6，环比下降0.12；房屋新开工面积累计值为30364.32万平方米，环比增加7180.71万平方米；房地产施工面积累计值为633321.43万平方米，环比增加8301.89万平方米；房地产开发投资完成额累计值为24475.5亿元，环比增加5320.69亿元 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率为29.15%，环比增加0.18%；40日历史波动率为22.94%，环比增加0.13%；平值看跌期权隐含波动率为24.09%，环比增加2.68%；平值看涨期权隐含波动率为24.1%，环比增加2.87% [3] 行业消息 - 8月14日，上海、常州、杭州PVCSG5市场价较昨日下跌0 - 60元/吨，价格在4800 - 4930元/吨；8月2日至8月8日，中国PVC产能利用率在79.46%，环比上期增加2.62%；截至8月14日，PVC社会库存环比增加4.53%至81.14万吨，同比减少12.72%；V2509跌1.31%收于4970元/吨；供应端，上周受中盐、中泰等装置重启影响，PVC产能利用率环比增加2.62%至79.46%；需求端，上周PVC下游开工率环比增加0.8%至42.85%，其中管材开工率环比下降0.87%至32.09%，型材开工率环比下降0.09%至36.91%；库存方面，本周PVC社会库存环比增加4.53%至81.14万吨；8月新产能落地后开工负荷逐渐提升，PVC供应或呈上升趋势；本周福建万华90万吨装置满负荷开工，部分检修装置重启 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月新产能落地后开工负荷逐渐提升，PVC供应或呈上升趋势，本周重启装置影响扩大，产能利用率预计环比上升 [3] - 国内下游需求处于淡季，刚需采买，印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策发布延迟，但雨季仍阻碍海外需求传导 [3] - 电石行业亏损拖累开工，价格预计存在支撑；乙烯市场供需变化有限，价格预计维稳，目前盘面小幅升水 [3] - V2509预计偏弱震荡，技术上关注4900附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4981元/吨，环比-34；成交量921641手，环比-29572；持仓量758248手，环比-8604 [3] - 期货前20名持仓中，买单量804697手，环比42366；卖单量847434手，环比51705；净买单量-42737手，环比-9339 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格5140元/吨，环比0；电石法PVC价格4929.23元/吨，环比-28.08 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格5105元/吨，环比0；电石法PVC价格4961.25元/吨，环比-21.88 [3] - 中国PVC到岸价700美元/吨，环比0；东南亚PVC到岸价680美元/吨，环比0；西北欧PVC离岸价750美元/吨，环比0 [3] - 聚氯乙烯基差-111元/吨，环比-16 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2650元/吨，环比0；华北电石主流均价2590元/吨，环比16.67；西北电石主流均价2338元/吨，环比15 [3] - 内蒙液氯主流价-550元/吨 [3] - VCM CFR远东中间价521美元/吨，环比18；VCM CFR东南亚中间价548美元/吨，环比0 [3] - EDC CFR远东中间价211美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价219美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯开工率76.84%，环比0.05；电石法聚氯乙烯开工率76.03%，环比-3.22；乙烯法聚氯乙烯开工率78.99%，环比8.72 [3] - PVC社会库存总计44.8万吨，环比2.1；华东地区总计39.48万吨，环比1.66；华南地区总计5.32万吨，环比0.44 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.6，环比-0.12；房屋新开工面积累计值30364.32万平方米，环比7180.71 [3] - 房地产施工面积累计值633321.43万平方米，环比8301.89；房地产开发投资完成额累计值24475.5亿元，环比5320.69 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率29.79%，环比0.18；40日历史波动率22.67%，环比0.03 [3] - 聚氯乙烯平值看跌期权隐含波动率18.05%，环比-1.32；平值看涨期权隐含波动率18.06%，环比-1.21 [3] 行业消息 - 8月4日，常州PVCSG5库提现汇较上周五下跌50 - 80元/吨，价格在4840 - 4900元/吨 [3] - 7月26日至8月1日，中国PVC产能利用率76.84%，环比上期+0.05% [3] - 截至7月31日，PVC社会库存环比增加5.67%至72.21万吨，同比减少24.10% [3] 观点总结 - 供应端上周部分装置检修、部分装置恢复，PVC产能利用率环比+0.05%至76.84%，8月新产能落地后开工负荷逐渐提升，供应或呈上升趋势，本周重启装置影响扩大，产能利用率预计环比上升 [3] - 需求端主力下游管材开工低位窄幅提升、型材开工继续下降，其他品种开工率仍处低位，国内下游需求淡季，刚需采买，印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策发布延迟，雨季阻碍海外需求传导 [3] - 库存方面上周PVC社会库存环比+5.67%至72.21万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好，利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱，PVC2509预计在5105 - 5213区间震荡 [8][9][12] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年6月PVC产量199.134万吨，环比减1.40%，本周样本企业产能利用率76.79%，环比减0.01个百分点，电石法企业产量33.834万吨，环比减0.58%，乙烯法企业产量11.319万吨，环比减2.32%，本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产增加幅度可观 [7] - 需求端下游整体开工率41.88%，环比增0.77个百分点，低于历史平均水平，不同下游产品开工率有增有减，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润为 - 133.62元/吨，亏损环比减少57.00%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 505.79元/吨，亏损环比减少14.00%，低于历史平均水平，双吨价差为2903.45元/吨，利润环比增加0.60%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空；基差方面07月30日，华东SG - 5价为5240元/吨，09合约基差为81元/吨，现货升水期货，偏多；库存方面厂内库存为35.7065万吨，环比减少2.84%，电石法厂库为27.7865万吨，环比减少2.71%，乙烯法厂库为7.92万吨，环比减少3.29%，社会库存为42.7万吨，环比增加3.89%，生产企业在库库存天数为6天，环比减少1.63%，偏空；盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [9][10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涉及企业价格、月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等多方面 [15][16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量、前5/20席位持仓变动走势、主力合约价差等内容的图表展示 [18][21][24] PVC基本面 - 电石法相关内容涉及兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等的价格、成本利润、开工率、产量、库存等情况 [27][30][32][34] - PVC供给走势展示了电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、利润，以及PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据 [39][40][42] - 需求走势包含PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、不同下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量，以及房地产投资、房屋施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等情况 [44][45][53][56] - 库存方面展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据 [57][58] - 乙烯法涉及氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等情况 [59][60] - 供需平衡表列出了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - PVC2509预计在4940 - 5010区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 各目录总结 每日观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年6月PVC产量199.134万吨，环比降1.40%；本周样本企业产能利用率76.97%，环比降0.01个百分点；电石法企业产量33.819万吨，环比降1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增3.62%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率41.11%，环比降1.77个百分点，低于历史平均；下游型材、管材开工率低于历史平均，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -445.08元/吨，亏损环比减19.00%；乙烯法利润 -620.57元/吨，亏损环比减10.00%；双吨价差2630.35元/吨，利润环比增1.30%，均低于历史平均，排产或承压 [8] 基差 - 07月15日，华东SG - 5价4930元/吨，09合约基差 -45元/吨，现货贴水期货，呈中性 [9] 库存 - 厂内库存38.159万吨，环比降1.21%；电石法厂库29.679万吨，环比降1.61%；乙烯法厂库8.48万吨，环比增0.22%；社会库存39.27万吨，环比增5.25%；生产企业在库库存天数6.18天，环比降0.32%，呈中性 [9] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2509预计在4940 - 5010区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC行情相关指标，如不同类型企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等数据及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年6 - 7月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2020 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量和产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱和片碱库存走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业产量走势 [41][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂成本、毛利、月度产量、表观消费量，房地产相关指标（投资完成度额度、施工面积、新开工面积等），社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比走势 [47][50][56][59] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法和乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [63] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年5 - 6月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [66]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - PVC谨慎偏空，高库存高供应压力持续，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，走势承压，需关注宏观政策及下游需求修复情况 [3][4] - 烧碱中性，整体供需基本面预期偏弱，价格上行驱动不足，需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4758元/吨（-35），华东基差-98元/吨（-5），华南基差-8元/吨（+35） [1] - 现货价格：华东电石法报价4660元/吨（-40），华南电石法报价4750元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润180元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-621元/吨（+37），PVC乙烯法生产毛利-516元/吨（+10），PVC出口利润13.8美元/吨（+6.1） [1] - 库存与开工：厂内库存38.7万吨（-1.9），社会库存37.8万吨（-2.0），电石法开工率73.19%（-2.33%），乙烯法开工率72.90%（+2.84%），开工率73.11%（-0.90%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量60.3万吨（-2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2456元/吨（+7），山东32%液碱基差294元/吨（-7） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+0），山东50%液碱报价1420元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1759元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）935.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）313.78元/吨（-50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1425.55元/吨（+20.20） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.09万吨（-1.50），片碱工厂库存2.95万吨（+0.03），开工率84.10%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率78.10%（+1.43%），印染华东开工率63.23%（+0.00%），粘胶短浅开工率80.30%（-0.35%） [2] 市场分析 PVC - 供应端新增检修规模不大，前期检修装置延续停车，开工环比小幅下滑，但后期计划检修少，产量处于同期高位，6 - 7月有新增产能投产预期，供应压力大 [3] - 需求端下游制品企业开工处于同期低位，管、型材与薄膜开工弱稳，下游逢低刚需采购，现货价格重心偏弱震荡，需求弱势难改 [3] - 出口订单稳定交付，社会库存回落但去化慢，印度BIS认证政策延期至6月底到期，或拖累对印出口及交付 [3] - 成本端上游原料电石市场弱稳，成本支撑不足 [3] 烧碱 - 供应端新增部分检修企业，前期检修企业陆续恢复，总体开工率环比小幅回升，利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，6 - 7月有新增产能预期投放，供应压力大 [3] - 主力下游氧化铝现货价格回升，生产利润修复显著，减产力度或减弱，部分产能复产预期走强，开工预期回升或短期支撑烧碱价格 [3] - 非铝下游终端采购谨慎，以刚需补货为主，粘胶短纤、印染等终端开工处于同期低位，非铝需求偏弱 [3] - 当前氧化铝复产不明显，整体供需基本面预期偏弱，价格上行驱动不足 [3] 策略 - PVC谨慎偏空，关注宏观政策及下游需求修复情况 [4] - 烧碱中性，关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PVC短期震荡，后期仍有压力 [1] - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场，但基本面西北氯碱一体化有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格5041，华东现货价格4880，基差 -161，9 - 1月差 -103 [1] 现货消息 - 本周国内PVC现货价格上调，宏观预期看好及工业品上涨带动盘面价格上调，临近周末制品出口询单及交付气氛向好使盘面继续上涨，周内PVC生产企业集中检修，行业库存持续去化，现货重心推高，但高价成交气氛转弱，市场观望情绪增加，目前华东地区电石法五型现汇库提在4800 - 4950元/吨，乙烯法企稳在4900 - 5100元/吨 [1] 市场状况分析 - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场 [2] - 基本面西北氯碱一体化仍有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] - PVC一季度检修量偏低，高产量格局持续，因2025年烧碱需求支撑强、利润高，氯碱产业链以碱补氯，加大PVC因亏损大规模减产难度，且未来有较多产能投产，6月将面临新增产能投放 [2] - 2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库能使库存短期快速去化，但出口持续性待观察，内需方面与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]