| 项目名称 | 项目投资总额 | 拟投入募集资金金额 | | --- | --- | --- | | 新能源三电系统及轻量化汽车零部件 | 64,918.00 | 51,500.00 | | 生产项目(二期) | | | | 研发中心建设项目 | 4,962.00 | 4,500.00 | | 合计 | 69,880.00 | 56,000.00 | IPO及再融资上会预告 据交易所官网审核动态信息，下周（12月22日-12月26日）IPO上会审核9家企业，合计拟募资91.11亿 元。 | | | | | | | 下周(12.15-12.19) IPO上会企业 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上会日期 | 数量 | 申报板块 | 公司简称 | 注册地 | 受理到审核 | 所属行业 | 拟募资规模 | 最近一年净利润 | 保存机构 | 会计师事务所 | 律师事务所 | | | | | | | 间隔天数 | | (万元) | (万元) | | | | | 2025-12 ...

文 /梧桐数据中心 12月19日，IPO共审核3家公司（沪主板、创业板、北交所各1家），3家均获通过。 单位：万元 | | | 沪主板 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 主营业务 | 2024年营收 | 2024年净利润 | 审核结果 | 保荐/律所/审计 | | 长裕集团 | 错类产品、特种尼龙 产品、精细化工产品 | 163,767.78 | 20.841.83 | 簡対 | 西南证券/时代九 | | | | | | | 和/上会 | | | 的研发、生产和销售 | | | | | | | | 创业板 | | | | | 公司简称 | 王喜亦吴 | 2024年营收 | 2024年净利润 | 审核结果 | 保存/律所/审计 | | | 新能源汽车动力电池 热失控防护零部件及 | | | | 东吴证券/北京德 | | 固德电材 | 电力电工绝缘产品的 | 90,791.86 | 17,301.99 | 通付 | 恒/容诚 | | | 研发、生产和销售 | | | | | | | | 北交所 | | | | | 公司简称 | 主营业务 ...

文章核心观点 - 2024年12月16日，科创板与创业板各有一家公司IPO审核通过，分别为中电科蓝天科技股份有限公司和深圳市尚水智能股份有限公司 [1] - 中电科蓝天科技是一家提供电能源产品及系统解决方案的公司，控股股东为中国电科，报告期内业绩存在波动 [2][4] - 深圳市尚水智能是一家专注于新能源电池等领域智能装备的公司，存在产品结构单一、客户依赖度高、应收账款逾期、存货规模大、项目验收周期长等主要关注点 [3][13] 中电科蓝天科技股份有限公司 基本信息与股权结构 - 公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，产品应用覆盖深海至深空 [4] - 公司前身成立于2014年，2022年12月整体变更为股份公司，发行前总股本为156,322.39万股，截至2025年6月末员工1,147人 [6] - 中国电科直接及间接合计控制公司84.50%的表决权，为公司的控股股东和实际控制人 [2][7] 报告期业绩与财务数据 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为252,111.38万元、352,404.11万元、312,702.27万元和111,340.84万元 [2][8] - 同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为19,943.79万元、14,742.35万元、28,961.87万元和3,734.00万元 [2][8] - 2024年度净利润为33,778.54万元，2025年上半年净利润为5,946.68万元 [9] - 2022年至2025年上半年，公司研发投入占营业收入的比例在6.40%至7.44%之间 [9] 上市标准与审核问询 - 公司选择适用科创板上市标准，即预计市值不低于10亿元，且最近两年净利润为正且累计不低于5,000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [10] - 上市委现场问询主要关注商业航天领域宇航电源业务的业绩增长可持续性，以及与关联方天津恒电交易的商业合理性、价格公允性及会计处理 [11][12] 深圳市尚水智能股份有限公司 基本信息与股权结构 - 公司专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售，主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域 [3][13] - 公司前身成立于2012年，2022年12月整体变更为股份公司，发行前总股本为7,500.00万股，截至2025年6月末员工600人 [13] - 实际控制人金旭东直接和间接合计控制公司51.15%的股份表决权 [3][14] 报告期业绩与财务数据 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为39,653.58万元、60,059.66万元、63,659.48万元和39,770.73万元 [3][16] - 同期净利润分别为9,772.15万元、23,429.01万元、15,252.14万元和9,370.62万元 [16] - 同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8,541.13万元、21,946.26万元、14,794.94万元和9,361.37万元 [3][17] - 公司预计2025年营业收入为80,699.91万元，同比增长26.77%；归属于母公司股东净利润为16,112.18万元，同比增长5.64% [18] - 报告期内，公司享受的税收优惠金额占当期利润总额的比例在9.82%至30.53%之间 [17] 主要关注点 产品结构单一与市场竞争 - 公司主要产品为循环式高效制浆系统，报告期内该产品收入占主营业务收入的比重在89.89%至93.96%之间，产品结构较为单一 [19] - 该产品主要应用于锂电池领域，受同行业竞争加剧影响，其市场占有率已由2022年的89%下降至2024年的60% [19] - 报告期内，公司研发费用累计18,203.86万元，占累计营业收入的8.96% [19] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例在89.86%至93.65%之间，客户集中度高 [20] - 其中对比亚迪的销售金额占比在36.29%至65.78%之间，对比亚迪构成重大依赖，且比亚迪持有公司超过5%的股份，构成关联交易 [20][21] - 报告期内，公司对比亚迪的销售毛利率在49.38%至57.44%之间 [25] 应收账款状况 - 报告期各期末，公司应收账款账面余额较高，2025年6月30日为17,529.35万元 [26] - 2024年12月31日，公司1年以上应收账款占比上升至67.05%（计算得出），主要受下游锂电行业增速放缓、客户结算时间延长影响 [27][28] - 报告期各期末，公司应收账款逾期金额占比分别为55.57%、52.93%和81.20% [28] 应收账款回收与“迪链” - 公司主要通过比亚迪签发的“迪链”电子债权凭证回收对比亚迪的销售款项，报告期内“迪链”未出现无法兑付情形 [29][30] - 公司将“迪链”分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，列报为应收款项融资，未计提坏账准备 [30][32][38] - 报告期内，公司60%-70%的“迪链”以无追索权方式转让用于支付货款，其余持有至到期 [34][35] 存货规模 - 报告期各期末，公司存货账面价值呈上升趋势，从2022年末的61,832.14万元增至2025年6月末的103,650.07万元 [39][42] - 存货占流动资产比例较高，2025年6月末为63.42% [39] - 发出商品占存货余额比例较高，报告期各期末在60.53%至73.44%之间 [39] - 截至2025年6月30日，公司在手订单规模为17.49亿元，为期末净资产的2.63倍 [44] 项目验收周期 - 报告期内，公司主要项目（金额300万元以上）的验收周期（发货至验收）持续上涨，从12.88个月增至2025年上半年的26.75个月 [45] - 公司对比亚迪的销售合同平均执行周期（签订至终验）从2022年的12.65个月延长至2025年上半年的28.33个月 [26][49] - 验收周期延长主要因锂电制造行业自2023年起增速放缓，产能利用率下降，客户产能规划建设进度延迟 [45] 上市标准与审核问询 - 公司选择适用创业板上市标准，即最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元 [15] - 上市委现场问询主要关注新能源电池制浆设备下游市场需求、竞争格局、技术迭代风险及业绩增长的可持续性 [50]

据披露，2022年-2024年及2025年上半年，建院股份录得营业收入12.02亿元、14.16亿元、14.81亿元、 7.95亿元，归母净利润5924.67万元、6486.13万元、8013.14万元、3774.07万元。在建筑行业整体景气度 下行的背景下，其营收与净利润在2022年至2024年连续三年保持增长，表现较为稳健。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 来源：证券之星 作为2024年北交所唯一受理的土木工程建筑业IPO企业，江苏建院营造股份有限公司（下称"建院股 份"）的上市进程备受关注。然而，自2025年3月递交二轮审核回复后，其IPO审核已停滞超8个月，至 今未迎来第三轮审核或上市委审议。 结合招股书及两轮审核回复，证券之星注意到，建院股份仍面临多方面的挑战，除了受建筑行业整体景 气度下行的外部环境影响，公司收入确认、应收账款核算、研发投入归集等方面在合规性上暴露出诸多 问题。这些不仅构成其IPO进程中的关键障碍，也引发了市场对其持续经营能力的深切担忧。 01． 近四成营收缺乏外部依据 招股书显示，建院股份是一家专注于岩土工程领域的高新技术企业，主要围绕地基与基础工程，提供涵 盖 ...

文章核心观点 - 2024年12月12日，共有4家公司IPO审核通过，覆盖科创板、创业板和北交所，通过率为100% [1] - 四家公司分别为：科创板的有研复材、创业板的宏明电子、北交所的美亚科技和原力数字 [2] - 文章对每家公司进行了详细分析，包括基本信息、财务表现、上市标准及监管关注点 [5][19][25][32] 有研金属复合材料（北京）股份公司 (科创板) - **基本信息与股权结构**：公司主营金属复合材料及制品，控股股东中国有研持股72.06%，实际控制人为国务院国资委 [2][5] - **财务表现**： - 2022至2024年营收持续增长，分别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元 [7] - 同期扣非归母净利润分别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元 [7] - 2025年上半年营收24,010.09万元，同比下降1.86%；扣非归母净利润1,167.50万元，同比下降35.67% [8] - 2024年及2025年上半年经营活动现金流量净额均为负值，分别为-706.07万元和-2,120.85万元 [8] - **业绩预测与关注点**： - 预计2025年全年营收55,000万元至61,000万元，同比变动-9.78%至0.06%；扣非归母净利润5,000万元至5,700万元，同比变动-9.68%至2.96% [10][12] - 境外销售收入占比较高，报告期内占比从37.42%降至17.21%，主要客户位于美国，受中美贸易摩擦影响 [12] - 研发人员占比11.66%，略高于科创板10%的最低要求；拥有产业化发明专利72项 [13][14] - 销售费用率高于同行，2025年上半年达3.00%，显著高于同行平均的1.34% [16][17] - **上市标准与问询**：选择科创板上市标准中“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元” [6] - 上市委问询主要关注产品成长性、收入可持续性、募投项目产能合理性及研发人员认定 [18] 成都宏明电子股份有限公司 (创业板) - **基本信息与股权结构**：公司主营阻容元器件等新型电子元器件，控股股东川投信产持股56.50%，实际控制人为四川省国资委 [2][19][20] - **财务表现**： - 2022至2024年营收呈下降趋势，分别为314,608.57万元、272,656.92万元、249,382.90万元 [21] - 同期扣非归母净利润亦下降，分别为46,842.91万元、38,798.46万元、25,191.14万元 [21] - 2025年上半年营收152,801.93万元，扣非归母净利润24,863.79万元 [22] - 研发投入占营收比例从2022年的9.37%降至2025年上半年的5.97% [22] - **上市标准与问询**：选择创业板上市标准中“最近两年净利润为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元” [23] - 上市委问询主要关注行业竞争、下游需求变化、产品价格销量趋势及未来业绩稳定性 [24] 广东美亚旅游科技集团股份有限公司 (北交所) - **基本信息与股权结构**：公司为泛商旅综合解决方案提供商，无控股股东，伍俊雄等四人为共同实际控制人 [2][25][26] - **财务表现**： - 2022至2024年营收分别为45,739.48万元、35,350.91万元、40,094.90万元 [27] - 同期扣非归母净利润分别为2,396.17万元、6,926.02万元、7,502.48万元 [27] - 2025年上半年营收18,265.26万元，扣非归母净利润3,616.61万元 [28] - 毛利率从2022年的32.00%提升至2024年的53.90% [28] - 2023年经营活动现金流量净额为负（-10,921.43万元），2024年转正为1,578.99万元 [28] - **上市标准与问询**：选择北交所上市标准，涉及市值不低于2亿元及净利润、净资产收益率要求 [29] - 审议会议问询主要关注未来业务成长性、市场竞争以及实际控制人控制企业的财务风险与经营独立性 [30][31] 江苏原力数字科技股份有限公司 (北交所) - **基本信息与股权结构**：公司主营3D数字内容制作服务，控股股东、实际控制人赵锐合计控制公司30.26%的股份 [2][32][33] - **财务表现**： - 2022至2024年营收稳步增长，分别为50,285.46万元、52,715.46万元、54,488.49万元 [34] - 同期扣非归母净利润分别为6,094.01万元、7,384.78万元、8,202.70万元 [34] - 2025年上半年营收28,548.67万元，扣非归母净利润4,344.21万元 [35] - 毛利率从2022年的31.57%提升至2024年的35.46% [35] - 研发投入占营收比例约在4.27%至4.94%之间 [35] - **上市标准与问询**：选择北交所上市标准，涉及市值不低于2亿元及净利润、净资产收益率要求 [35] - 审议会议问询主要关注经营业绩真实性（如下游市场影响、收入确认时点、关联交易差异）以及控制权稳定性 [36]

公司IPO审核问询核心要点 - 康美特于2025年12月8日收到北交所第二轮审核问询函，问询围绕LED电子封装材料市场空间与成长性、高热阻改性聚苯乙烯销售真实性、应收账款占比及存货等多个核心问题 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京康美特科技股份有限公司，证券代码874318 [3] - 公司于2025年6月24日受理上市申请，当前审核状态为“已问询” [3] - 保荐机构为广发证券股份有限公司，会计师事务所为容城会计师事务所 [3] LED电子封装材料业务的市场空间与成长性质疑 - 根据公司数据，2022年至2024年我国LED封装市场规模分别为759.10亿元、782亿元和784亿元，对应的LED芯片封装用电子封装材料国内市场规模分别为18.22亿元、18.77亿元和18.82亿元，三年间市场规模几乎无增长 [4] - 然而，公司同期电子封装材料收入从2.03亿元增长至2.61亿元，毛利率由40.6%抬升至54.1%，呈现“量价齐升”态势，与行业整体停滞形成反差 [4] - 北交所要求公司补充披露LED封装市场数据的具体产品构成，明确LED芯片封装材料是否为核心材料，并重新测算细分市场空间 [4] - 在通用照明领域，公司胶材市占率为5.72%，但2024年该板块收入同比骤降36.95%，北交所质疑该领域市场占有率低是否影响业绩可持续性 [4] - 公司将增长希望押注于新型显示领域，报告期内该领域收入占比由25.83%提升至35%，但该细分赛道市场规模仅5.08亿元，北交所要求公司据此进一步论证LED电子封装材料的成长空间 [4] 高热阻改性聚苯乙烯业务的销售真实性存疑 - 报告期内，该业务销售收入分别为4761.91万元、4667.52万元、5041.37万元和2937.39万元，但毛利率持续为负，最低至-5.81% [5] - 该业务客户高度集中在天津地区，部分客户（如天津宇屹智造、天津宇屹华诚、天津市昊华聚鑫）成立当年即成为大客户且采购额持续放大 [5] - 北交所要求公司说明在业务持续亏损且部分客户未回款的情况下，向主要客户销售规模大幅增长的商业合理性及销售真实性，并核查是否存在关联关系或其他利益安排 [5] 应收账款与客户信用风险 - 公司电子封装材料业务客户数量超400家，前十大客户收入占比不足四成，信用期普遍为90至120天 [5] - 2024年末，该业务应收账款余额为2.19亿元，占该产品收入比例高达83.93%，远高于可比公司华海诚科 [5] - 2025年上半年，公司对部分客户单项计提减值622.67万元，较去年同期激增 [5] - 北交所要求保荐机构说明是否存在放宽信用政策刺激销售的情况，并详细列示对主要客户的核查程序 [5][6] 存货与资产减值问题 - 报告期各期末，公司存货账面余额从5003万元升至7174万元，其中半成品占比居高不下 [6] - 截至2025年6月末，半成品余额为1669万元，而公司主要产品生产周期约为10个工作日，北交所要求解释半成品余额期末占比较高的原因及合理性 [6] - 2024年，公司存货跌价准备计提比例由5.13%陡升至8.45%，北交所要求说明计提背景及相关存货是否真实 [6] - 北交所还要求公司结合存货库龄、可变现净值依据，说明高热阻改性聚苯乙烯产品减值迹象出现的具体时点，以及是否存在未及时计提存货减值准备的情形 [5] 在建工程与资金往来核查 - 公司在建工程于2025年9月较期初大幅增加，北交所要求补充新增在建工程的具体情况、供应商及施工方背景 [6] - 北交所要求说明是否存在通过在建工程转移资金的情形，并比对工程款支付进度与工程实际进度是否匹配 [6] - 同时，北交所要求更新资金流水核查专项说明，确认公司及相关主体是否与客户、供应商存在异常资金往来 [6]

下周IPO与再融资上会概况 - 下周（12月8日至12月12日）共有3家IPO企业上会，合计拟募集资金59.28亿元 [1] - 下周另有2家再融资企业上会，合计拟募集资金9.95亿元 [3] 下周IPO上会企业详情 慧谷新材 - **公司概况**：公司为广州慧谷新材料科技股份有限公司，成立于1999年10月11日，专注于高分子材料领域，是一家基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 [4] - **股权与控制**：公司无控股股东，实际控制人为唐靖，最近两年其合计控制公司的表决权比例均不低于59.02% [5] - **财务业绩**：2024年度营业收入为81,690.54万元，净利润为14,578.66万元；2025年1-6月营业收入为49,600.70万元，净利润为10,707.35万元 [7] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为6.72%，2025年1-6月为6.49% [7] - **募投项目**：本次拟募资90,000.00万元，主要用于年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目（拟投入40,500.00万元）、研发中心项目（拟投入20,000.00万元）、生产线技术改造（拟投入4,500.00万元）及补充流动资金（拟投入25,000.00万元） [8] 林平发展 - **公司概况**：公司为安徽林平循环发展股份有限公司，成立于2002年1月24日，主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [8] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为李建设，其直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权 [9] - **财务业绩**：2024年度营业收入为248,509.78万元，净利润为15,285.64万元；2025年1-6月营业收入为122,379.45万元，净利润为9,141.90万元 [9] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为3.37%，2025年1-6月为3.62% [9] - **募投项目**：本次拟募资120,000.00万元，主要用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（三期）（拟投入50,000.00万元）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目（拟投入70,000.00万元） [10] 悦龙科技 - **公司概况**：公司为山东悦龙橡塑科技股份有限公司，成立于2009年3月18日，主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列，应用于极端复杂工况的高性能市场 [11] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为徐锦诚，其直接持有公司57.57%股份，合计控制公司73.79%的股份 [12] - **财务业绩**：2024年度营业收入为267,506,212.03元，净利润为83,597,055.02元；2025年1-6月营业收入为153,229,340.33元，净利润为53,021,932.87元 [14] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为59.68%，研发投入占营业收入比例为5.12%；2025年1-6月毛利率为57.01%，研发投入占比为4.12% [14] - **募投项目**：本次拟募资28,900.00万元，主要用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目（拟投入14,000.00万元）、生产设施智能化信息化升级改造项目（拟投入6,000.00万元）、高端软管研发中心项目（拟投入5,900.00万元）及营销服务网络建设项目（拟投入3,000.00万元） [16] 有研复材 - **公司概况**：公司为有研金属复合材料（北京）股份公司，成立于2019年9月19日，主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售，产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域 [17] - **股权与控制**：控股股东为中国有研，实际控制人为国务院国资委 [17] - **财务业绩**：2024年度营业收入为60,963.98万元，净利润为6,843.85万元；2025年1-6月营业收入为24,010.09万元，净利润为1,416.39万元 [20] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为8.58%，2025年1-6月为8.63% [20] - **募投项目**：本次拟募资90,000.00万元，主要用于先进金属基复合材料产业化项目二期（拟投入64,449.83万元）、研发中心项目（拟投入12,955.89万元）及补充流动资金（拟投入12,594.28万元） [21] 宏明电子 - **公司概况**：公司为成都宏明电子股份有限公司，成立于1981年10月8日，主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，同时涉及精密零组件业务 [22] - **股权与控制**：控股股东为川投信息产业集团有限公司，实际控制人为四川省政府国有资产监督管理委员会 [22] - **财务业绩**：2024年度营业收入为249,382.90万元，净利润为38,589.82万元；2025年1-6月营业收入为152,801.93万元，净利润为36,968.07万元 [24] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为8.35%，2025年1-6月为5.97% [24] 原力数字 - **公司概况**：公司为江苏原力数字科技股份有限公司，成立于2010年12月22日，系3D数字内容制作行业的高新技术企业，主营业务为3D数字内容制作服务业务 [26] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为赵锐，其直接和间接控制公司合计30.26%的股份 [27] - **财务业绩**：2024年度营业收入为544,884,923.64元，净利润为85,377,100.26元；2025年1-6月营业收入为285,486,653.81元，净利润为46,683,658.19元 [28] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为35.46%，研发投入占营业收入比例为4.90%；2025年1-6月毛利率为33.69%，研发投入占比为4.27% [28] - **募投项目**：本次拟募资48,796.25万元，主要用于原力数字科技创新产业基地项目（拟投入36,431.24万元）、数字内容创新技术平台建设项目（拟投入5,301.06万元）及3D实时数字动画应用平台建设项目（拟投入7,063.95万元） [29] 美亚科技 - **公司概况**：公司为广东美亚旅游科技集团股份有限公司，成立于2003年8月11日，是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，主要提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游的数字化泛商旅出行服务 [30] - **股权与控制**：公司无控股股东，伍俊雄、陈培钢、陈连江及蔡洁雯为共同实际控制人，合计控制公司66.29%表决权 [31] - **财务业绩**：2024年度营业收入为400,948,955.53元，净利润为77,399,955.12元；2025年1-6月营业收入为182,652,623.91元，净利润为36,276,302.62元 [32] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为53.90%，研发投入占营业收入比例为7.19%；2025年1-6月毛利率为55.47% [32] - **募资计划调整**：公司在审期间调减了拟募资规模，从上会稿原计划的3.60亿元缩减至2.00亿元，删除了品牌宣传及营销渠道建设项目和补流项目 [2] - **调整后募投项目**：调整后拟募资19,999.50万元，全部用于智能化泛商旅业务及管理系统研发项目（拟投入12,841.60万元）和国际业务拓展及业务系统开发建设项目（拟投入7,157.90万元） [3] 下周再融资上会企业详情 祥和实业 - **公司概况**：公司主要研发、生产和销售轨道交通相关产品及零部件、电子元器件配件以及高分子改性材料，其轨道扣件产品种类齐全，参与了国家高速铁路轨道扣件研发 [34] - **财务业绩**：最近一年净利润为7,542.84万元 [4] - **募投项目**：本次拟通过公开发行可转债募资40,000.00万元，主要用于智能装备生产基地项目（拟投入28,000.00万元）、年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目（拟投入5,000.00万元）及补充流动资金（拟投入7,000.00万元） [36] 统联精密 - **公司概况**：公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售，具有MIM、CNC加工、激光加工等多种制造能力，并积极布局钛合金等新型轻质材料及3D打印技术 [36] - **财务业绩**：2024年度营业收入为81,409.52万元，同比增长44.93%，净利润为9,018.60万元，同比增长32.01% [38] - **募投项目**：本次拟通过公开发行可转债募资59,500.00万元，主要用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目（拟投入46,500.00万元）及补充流动资金及偿还银行贷款（拟投入13,000.00万元） [39]

文章核心观点 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司在北交所IPO审核速度异常，但其在行业下行期逆势增长的业绩、收入确认凭证的严重瑕疵以及保荐机构核查不力等问题，引发市场对其是否“带病闯关”的强烈质疑 [1][24][26] 公司业绩与行业趋势的背离 - 2024年公司营收为11.38亿元，同比增长12.73%，2025年上半年营收达7.12亿元，同比增速高达35.13% [1] - 同期，五家可比公司（包括怡合达、先导智能等）2024年平均营收暴跌16.99%，仅博众精工微增2.36%，其余均下滑，行业需求收缩 [4] - 在强周期工业自动化领域，公司呈现“别人跌我独涨”的反常现象 [4] 大客户销售数据的异常波动 - 对比亚迪销售额从2022年的5.09亿元锐减至2024年的1.17亿元，三年下降77.06%，比亚迪从第一大客户降为第二大客户 [6] - 对先导智能的销售额在2024年达到2.44亿元，同比暴涨287.55% [6] - 然而，先导智能自身2024年营收下降了28.71%，客户自身业绩下滑却向公司大幅增加采购，逻辑存疑 [8] 收入确认凭证的严重瑕疵 - 2022年至2025年上半年，公司仅凭有签字无公章的验收单确认的收入超过2.22亿元，最高时占当期验收收入的17.69% [13] - 在单笔50万元以上的合同中，2024年有超过3094万元订单的实际签收人与约定收货联系人不符，存在代签且无法证明代签人身份的问题 [15] - 2024年至2025年上半年，分别有618.93万元和481.34万元的收入，其验收单上错误地使用了仅证明发货的“出货专用章”，而非代表货物合格的“验收章” [17] 保荐机构核查程序存在缺陷 - 保荐机构国泰海通对于无公章验收单的核查程序存在重大缺陷，既未向客户索要《法定授权委托书》，也未核查签字人的社保记录，仅通过聊天、查看工牌等方式进行，核查流于形式 [20] - 保荐机构未能有效履行其把关职责，可能损害投资者信任和资本市场公信力 [22] 市场质疑与公司回应 - 自11月25日起，有市场人士就相关问题通过邮件、电话联系公司，但截至报道时未获得正式回应 [24] - 公司IPO从5月29日申请到11月27日过会仅用约半年，速度快于常规，但市场担忧其业绩和财务操作是否扎实 [1][24]

IPO在审项目总体情况 - 截至2025年12月2日中午，A股IPO在审排队企业合计265家 [3][14] - 这265个项目由42家保荐机构提供承销保荐服务 [1][12] - 保荐机构项目数量集中度较高，排名前十（含并列）的保荐机构项目数量占全部项目的61.51% [2][13] 各板块IPO在审项目分布 - 北交所是在审项目数量最多的板块，共有165家，占全部265家的62.3% [1][12] - 科创板有34家在审项目，深主板有21家，创业板有27家，沪主板有18家 [1][12] - 北交所项目主要集中在“已问询”阶段，达102家 [1][12] 项目审核状态分布 - “已问询”状态的项目数量最多，达到153家 [1][12] - “中止”状态的项目有76家，“提交注册”状态的项目有15家，“上市委通过”状态的项目有11家 [1][12] - “已受理”状态的项目有9家，“上市委暂缓审议”状态的项目有1家 [1][12] 保荐机构排名及项目分布 - 排名第一的保荐机构是国泰海通证券（由国泰君安与海通证券于2025年3月14日合并），共有35个项目 [4][15] - 中信证券排名第二，有29.5个项目（因联合保荐项目平均分摊计算）[4][15] - 中信建投证券排名第三，有21个项目，中金公司以17.5个项目排名第四 [4][15] - 华泰联合证券（12家）、国金证券（11家）、广发证券（10家）分别位列第五至第七名 [4][15] - 国泰海通证券的35个项目中，北交所项目有22家，占比62.9% [4][15] - 有3家公司采用两家保荐机构联合保荐，包括华润新能源控股、上海兆芯集成电路等 [2][13]

北交所对通领科技的问询堪称严格。2025年下发的问询函中，监管机构以罕见的严厉措辞直击四大核心 风险，要求公司说明毛利率持续增长及高于可比公司的合理性（行业毛利率整体下滑背景下公司毛利率 逆势上升至29%）、募投项目必要性及产能消化能力等关键问题。 据问询函，根据申请文件，报告期内公司境内收入下降、境外收入快速增长，各期境外收入金额分别为 16，654.54万元、14，858.99万元、37，843.45万元和20，732.08万元，占营收比例分别为19.81%、 16.74%、37.56%和42.52%，2023年境外收入大幅增长。 北交所请公司区分境内和境外，说明报告期各期境内外量产项目的数量、金额及占比，各期境内外主要 量产项目的具体情况、收入金额及占比，并结合相关项目的产品单价、销量、适配车型的市场需求情况 等，分析报告期内境外收入持续增长、境内收入有所下滑的具体原因及合理性。结合公司挂牌以来的收 入规模及产品结构、主要客户合作及开拓情况、经营模式及发展战略等，说明公司2020年以前收入及利 润规模较为平稳、报告期内收入及利润规模大幅增长的具体背景及合理性，业绩增长是否受偶发因素驱 动等。 上海通领汽 ...