公司IPO审核问询核心要点 - 康美特于2025年12月8日收到北交所第二轮审核问询函，问询围绕LED电子封装材料市场空间与成长性、高热阻改性聚苯乙烯销售真实性、应收账款占比及存货等多个核心问题 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京康美特科技股份有限公司，证券代码874318 [3] - 公司于2025年6月24日受理上市申请，当前审核状态为“已问询” [3] - 保荐机构为广发证券股份有限公司，会计师事务所为容城会计师事务所 [3] LED电子封装材料业务的市场空间与成长性质疑 - 根据公司数据，2022年至2024年我国LED封装市场规模分别为759.10亿元、782亿元和784亿元，对应的LED芯片封装用电子封装材料国内市场规模分别为18.22亿元、18.77亿元和18.82亿元，三年间市场规模几乎无增长 [4] - 然而，公司同期电子封装材料收入从2.03亿元增长至2.61亿元，毛利率由40.6%抬升至54.1%，呈现“量价齐升”态势，与行业整体停滞形成反差 [4] - 北交所要求公司补充披露LED封装市场数据的具体产品构成，明确LED芯片封装材料是否为核心材料，并重新测算细分市场空间 [4] - 在通用照明领域，公司胶材市占率为5.72%，但2024年该板块收入同比骤降36.95%，北交所质疑该领域市场占有率低是否影响业绩可持续性 [4] - 公司将增长希望押注于新型显示领域，报告期内该领域收入占比由25.83%提升至35%，但该细分赛道市场规模仅5.08亿元，北交所要求公司据此进一步论证LED电子封装材料的成长空间 [4] 高热阻改性聚苯乙烯业务的销售真实性存疑 - 报告期内，该业务销售收入分别为4761.91万元、4667.52万元、5041.37万元和2937.39万元，但毛利率持续为负，最低至-5.81% [5] - 该业务客户高度集中在天津地区，部分客户（如天津宇屹智造、天津宇屹华诚、天津市昊华聚鑫）成立当年即成为大客户且采购额持续放大 [5] - 北交所要求公司说明在业务持续亏损且部分客户未回款的情况下，向主要客户销售规模大幅增长的商业合理性及销售真实性，并核查是否存在关联关系或其他利益安排 [5] 应收账款与客户信用风险 - 公司电子封装材料业务客户数量超400家，前十大客户收入占比不足四成，信用期普遍为90至120天 [5] - 2024年末，该业务应收账款余额为2.19亿元，占该产品收入比例高达83.93%，远高于可比公司华海诚科 [5] - 2025年上半年，公司对部分客户单项计提减值622.67万元，较去年同期激增 [5] - 北交所要求保荐机构说明是否存在放宽信用政策刺激销售的情况，并详细列示对主要客户的核查程序 [5][6] 存货与资产减值问题 - 报告期各期末，公司存货账面余额从5003万元升至7174万元，其中半成品占比居高不下 [6] - 截至2025年6月末，半成品余额为1669万元，而公司主要产品生产周期约为10个工作日，北交所要求解释半成品余额期末占比较高的原因及合理性 [6] - 2024年，公司存货跌价准备计提比例由5.13%陡升至8.45%，北交所要求说明计提背景及相关存货是否真实 [6] - 北交所还要求公司结合存货库龄、可变现净值依据，说明高热阻改性聚苯乙烯产品减值迹象出现的具体时点，以及是否存在未及时计提存货减值准备的情形 [5] 在建工程与资金往来核查 - 公司在建工程于2025年9月较期初大幅增加，北交所要求补充新增在建工程的具体情况、供应商及施工方背景 [6] - 北交所要求说明是否存在通过在建工程转移资金的情形，并比对工程款支付进度与工程实际进度是否匹配 [6] - 同时，北交所要求更新资金流水核查专项说明，确认公司及相关主体是否与客户、供应商存在异常资金往来 [6]